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1、 目 录 一、公司简介 .2 二、山西汾酒股份有限公司财务报表分析 2 1资产负债表分析 .2 2利润表分析 .5 3现金流量表分析 .6 三、财务比率分析 9 1短期偿债能力分析 .9 2长期偿债能力分析 .10 3营运能力分析 .11 4.盈利能力分析 .12 5.发展能力分析 .13 四、综合指标分析 14 1.杜邦分析的含义和方法 14 2/162/16 山西汾酒股份有限公司财务报表分析报告 黔南电大 2011 秋季会计学本科 潘晓就 内容摘要：本文从财务报表分析出发，通过和管理会计、财务管理等知识的相结合，以山西汾酒股份有限公司为例，文中通过以对比分析为主，结合报表分析、比率分析等方
2、法对该公司 2011-2012 年的财务报表进行全面分析，并对该公司两年的财务业绩作综合分析。使报表使用者可以更直观的去了解上市公司的实际运作态势。一、公司简介 山西杏花村汾酒集团有限责任公司是国家 520 户重点企业和山西省 12 户授权经营企业之一，是全省“513”工程农产品加工龙头企业。拥有“杏花村”、“竹叶青”两个中国驰名商标，据世界品牌实验室发布的 2011 年度 中国 500 最具价值品牌排行榜，“杏花村”品牌价值以 65.49 亿元位列第 194 位，是山西省唯一上榜品牌。汾酒集团地处驰名中外山西杏花村，占地面积 230 万平方米，建筑面积 76 万平方米，2011 年末资产总额
3、 66.44 亿元。集团下属 3 个全资子公司，7 个控股子公司，3 个参股子公司，3 个隶属单位。其中，汾酒厂股份有限公司为集团核心子公司，于 1993 年在上海证券交易所挂牌上市，为中国白酒第一股，山西第一股。公司在册员工 8000 余人。汾酒文化源远流长，晚唐大诗人杜牧的“借问酒家何处有？牧童遥指杏花村”使汾酒成名；明清时期，汾酒伴随着晋商的足迹传遍祖国的大江南北，衍生出了异彩纷呈的中国酒类品牌和白酒香型，成为酒品至尊，独领风骚；1915 年，在巴拿马万国博览会上汾酒一举荣获中国白酒品牌唯一甲等大奖章，使汾酒名扬海内外；新中国成立以后，在国家举办的五次全国评酒会上，汾酒 5 次蝉联国家名
4、酒，竹叶青酒 3 次被评为中国名牌产品，并五次获得国际金奖。二、山西汾酒股份有限公司财务报表分析 1资产负债表分析 3/163/16 图表 2-1 山西汾酒股份有限公司资产负债表 项 目 2011 2012 流动资产 货币资金 2,020,358,378.46 2,480,804,314.29 应收票据 576,029,971.14 907,653,785.45 应收账款 23,145,910.95 18,879,202.80 预付账款 133,136,653.88 101,320,859.42 其他应收款 10,964,167.22 7,211,519.81 存货 1,249,734,003
5、.57 1,422,801,193.30 其他流动资产 168,569.96 1,607,493.82 影响流动资产其他科目 0 0 流动资产合计 4,013,537,655.18 4,940,278,368.89 非流动资产 长期股权投资 3,835,937.04 3,835,937.04 固定资产 609,649,869.28 655,242,127.59 在建工程 203,921,546.25 263,824,375.10 无形资产 27,179,206.69 147,823,211.24 长期待摊费用-6,665,282.34 递延所得税资产 52,771,524.98 68,453,
6、445.67 其他非流动资产 857,653 26,032,053 非流动资产合计 898,215,737.24 1,171,876,431.98 资产总计 4,911,753,392.42 6,112,154,800.87 流动负债 应付票据 141,200,000 130,150,000 应付账款 130,268,324.72 194,703,406.03 预收账款 1,155,808,093.02 1,213,443,097.59 应付职工薪酬 152,875,016.88 225,587,173.12 应交税费 595,644,733.03 534,767,813.33 4/164/1
7、6 应付股利 7,798,975.36 2,487,388.96 其他应付款 146,843,502.01 186,407,333.71 流动负债合计 2,330,438,645.02 2,487,546,212.74 非流动负债 非流动负债合计-负债合计 2,330,438,645.02 2,487,546,212.74 所有者权益 实收资本（或股本）432,924,133 865,848,266 资本公积金 297,795,125.67 240,806,934.27 盈余公积金 257,453,369.65 353,184,948.69 未分配利润 1,502,529,721.58 2,0
8、84,726,425.47 归属于母公司股东权益合计 2,490,702,349.90 3,552,280,245.08 所有者权益合计 2,581,314,747.40 3,624,608,588.13 负债及所有者权益总计 4,911,753,392.42 6,112,154,800.87 由表 2-1 可以看出：（1）汾酒股份有限公司公司 2011 年的资产总额 4911753392.42 元，2012 年资产总额达到 611215480.87 元。由此可以得知，2012 年的资产比 2011 年增长了 1200401408.45,元，同比增长了 24.4。其原因主要是因为流动资产所导致
9、的。流动资产包括货币资金、应收票据、应付账款、预付账款、其他应收款、存货、其他流动资金，除应付资金和其他应付收款分别减少了 4266708.50 元、3752647.41 元，其他的流动资产都在不同程度上增加。五项资产的变动增加额合计为 1889563930.03 元，可以看出 2012 年资金的流动性增强。（2）汾酒股份有限公司公司筹资规模有所扩大，2011 年的负债相对和 2012 年增加157107567.72 元，所有者权益也增加了 1043293840.73 元。可见权益变动主要是由负债变动引起的。从负债来看，公司负债的增加额完全是流动负债，而长期负债没有太大的变化。但是由表 2-1
10、 可以得知 2012 年的应付账款、预收账款、应付职工薪酬、其他应付款分别增加了 64435081.31 元、57635004.57 元、72712156.24 元、39563831.70 元，流动负债的增加又主要是由应付账款、预收账款、应付职工薪酬、其他应付款的增加所导致。这可能会加大公司的财务风险。5/165/16 2利润表分析 图表 2-2 山西汾酒股份有限公司利润表 项 目 2011 2012 一、营业总收入 4,488,148,103.84 6,478,763,909.72 营业收入 4,488,148,103.84 6,478,763,909.72 二、营业总成本 3,123,05
11、5,508.99 4,463,623,802 营业成本 1,077,192,250.84 1,634,439,471.33 营业税金及附加 811,490,372.44 1,082,692,810.29 销售费用 921,366,133.57 1,378,306,935.97 管理费用 320,330,475.39 429,467,592.90 财务费用-11,654,592.07-43,410,184.36 资产减值损失 4,330,868.82-17,872,824.13 三、其他经营收益-投资净收益 611,625.19 4,313.10 四、营业利润 1,365,704,220.04
12、2,015,144,420.82 营业外收入 3,943,005.23 4,946,572.77 营业外支出 32,151,215.59 54,329,746.98 非流动资产处置净损失 1,446,949.71 6,722,262.92 五、利润总额 1,337,496,009.68 1,965,761,246.61 所得税 412,935,650.74 578,647,172.09 六、净利润 924,560,358.94 1,387,114,074.52 少数股东损益 144,012,878.62 59,799,592.09 归属于母公司股东的净利润 780,547,480.32 1,3
13、27,314,482.43 七、每股收益 基本每股收益 1.8 1.53 稀释每股收益 1.8 1.53 由表2-2可以看出：（1）汾酒股份有限公司营业总收入2012年较上年同期增长51.73%，白酒系列销售 6/166/16 方面：在巩固老客户的基础上，加大了开拓国内重点客户的力度，逐步提高重点客户的销售量。白酒系列全年完成销售收入596,569.5元，同比增加76.39。2012年汾酒股份有限公司通过进一步强化内部管理，实施管理流程再创，加强推进科技创新、经营创新和体制机制创新，使公司生产经营始终保持强劲的发展势头，各项工作稳健推进，全年完成营业收入6478763909.72元，同比增加4
14、4.35。（2）公司2012年的营业税金及附加比2011年发生数增加271202437.85元，变动比例为33.42，变动的主要原因为本期出口收入增加，出口免抵退税额相应增加，导致城建税及教育费附加增加，导致营业税金增幅较大。（3）2012年公司净利润总额较2011年同期增长46.97主要原因是营业外收入的增加，所得税费用较2011同期增长40.13。从以上分析可以看出汾酒股份有限公司的获利状况还比较稳定，但是还是需要加强公司的管理，努力做好增收节支的工作，加强主营业务，控制各项费用。这样才可能使公司的净利润有较大幅度的增大。3现金流量表分析 图表 2-3 山西汾酒股份有限公司现金流量表 项
15、目 2011 2012 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 5,537,705,167.92 6,965,635,844.39 收到的税费返还-4,536.89 收到其他和经营活动有关的现金 30,442,150.41 102,133,177.34 经营活动现金流入小计 5,568,147,318.33 7,067,773,558.62 购买商品、接受劳务支付的现金 1,197,746,011.78 1,653,079,585.63 支付给职工以及为职工支付的现金 433,239,843.42 632,552,808.12 支付的各项税费 1,535,063,516.21
16、 2,726,612,089.38 支付其他和经营活动有关的现金 805,350,879.07 1,016,324,078.42 经营活动现金流出小计 3,971,400,250.48 6,028,568,561.55 经营活动产生的现金流量净额 1,596,747,067.85 1,039,204,997.07 7/167/16 二、投资活动产生的现金流量 取得投资收益收到的现金 611,625.19 4,313.10 处置固定资产、无形资产和其他长期 1,179,077.72-资产收回的现金净额 投资活动现金流入小计 1,790,702.91 4,313.10 购建固定资产、无形资产和其他
17、长期资产支付的现金 257,484,908.60 269,275,143.90 支付其他和投资活动有关的现金 0 720,000 投资活动现金流出小计 257,484,908.60 269,995,143.90 投资活动产生的现金流量净额-255,694,205.69-269,990,830.80 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金-5,920,000 筹资活动现金流入小计-5,920,000 支付其他和筹资活动有关的现金 805,350,879.07 1,016,324,078.42 筹资活动现金流出小计 401,796,254 340,726,787.44 筹资活动产生的现金流
18、量净额-401,796,254-334,806,787.44 四、现金及现金等价物净增加额 现金及现金等价物净增加额 939,256,608.16 434,407,378.83 期初现金及现金等价物余额 1,081,101,770.30 2,020,358,378.46 期末现金及现金等价物余额 2,020,358,378.46 2,454,765,757.29 补充资料：1将净利润调节为经营活动的现金流量：净利润 924,560,358.94 1,387,114,074.52 加：资产减值准备 4,329,702.58-17,872,824.13 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性37,82
19、4,851.71 47,528,305.06 8/168/16 生物资产折旧 无形资产摊销 1,240,220.04 4,481,979.07 长期待摊费用摊销-375,508.85 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 1,286,915.63 6,691,618.16 投资损失-611,625.19-4,313.10 递延所得税资产减少-20,046,129.69-15,681,920.69 存货的减少-233,882,047.74-173,067,189.73 经营性应收项目的减少-33,212,723.64-371,467,224.99 经营性应付项目的增加 915,257,54
20、5.21 171,106,984.05 经营活动产生的现金流量净额 1,596,747,067.85 1,039,204,997.07 2、现金及现金等价物净增加情况：现金的期末余额 2,020,358,378.46 2,454,765,757.29 减：现金的期初余额 1,081,101,770.30 2,020,358,378.46 现金及现金等价物净增加额 939,256,608.16 434,407,378.83 由表 2-3 看出（1）汾酒股份有限公司公司 2012 年实现现金总流入 7073697871.72 元，其中经营现金流入占 99.916%，投资活动现金流入占的比例达不到
21、0.001，筹资活动现金流入占0.084。（2）汾酒股份有限公司公司 2012 年实现现金总流出 6639290492.89 元，其中经营现金流出占 90.80，投资活动现金流出占 4.07，筹资活动流出占 5.13。（3）汾酒股份有限公司公司 2011 年的经营活动现金流出是少于 2012 年，其原因是2011 年公司购买商品、接受劳务支出和支付其他和经营活动有关的现金比 2012 年相对少了很多。2012 年汾酒股份有限公司公司的经营现金流入量是较 2011 年的多，其主要原因是因为 2012 年销售商品、提供劳务收到的现金是较高的，占同年经营现金经营流入的89.5。和其相对的购买商品、提
22、供劳务的现金流出也是最高的，占同年经营现金流出量的 85.74。2012 年的经营现金流入同比增加 36.9，经营现金流出同比增加 51.8。9/169/16（4）汾酒股份有限公司公司 2012 年投资活动产生的现金流入同比减少 99.76，其主要原因是取得投资收益收到的现金 607312.09 元。2012 年投资活动产生的现金流出量较上年同期增长 4.86，主要是投资所支付的现金比上年同期增加 11790235.30 元。因此，导致 2012 年投资活动现金流量净额是较 2011 的少，同比减少 5.59。（5）汾酒股份有限公司公司 2011 年筹资活动现金流入没有产生，而 2012 年筹
23、资活动现金流入 5920000 元，主要原因是吸收投资收到的现金；筹资活动产生的现金流出较上年同期减少 15.20%，主要原因支付其他和筹资活动有关的现金减少。三、财务比率分析 1短期偿债能力分析 （1）流动比率 流动比率=流动资产/流动负债，它用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小。该指标值，一般以 2 为宜。（2）速动比率 速动比率（流动资产存货）/流动负债，用于衡量企业的流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。该比率越高，表明企业偿债能力越强，越容易取得借款；该比率越
24、低，表明企业存在不能迅速偿还流动负债的风险，取得借款会有困难。一般认为，企业的速动比率至少应维持在 1。（3）现金比率 现金比率（货币资金现金等价物）/流动负债，最能反映企业直接偿还流动负债的能力。该比率越高说明企业直接偿还流动负债的能力越强。一般认为，现金比率保持在 30左右为宜。山西汾酒股份有限公司两年来的短期偿债能力如下：图表 3-1 山西汾酒股份有限公司短期偿债能力比率 项目 2011 2012 流动比率 1.72 1.99 速动比率 1.19 1.41 现金比率 86.69%99.73%10/1610/16 由图表3-1可以看出，汾酒股份有限公司的流动比率和速动比率基本没有什么变化，
25、流动比率一直保持在 1.72 之间，而速动比率也在 1.21.4 之间，并没有太大的浮动。这说明汾酒股份有限公司股份有限公司的短期偿债能力很稳定，没有什么压力。现金比率一般宜为 30，而汾酒股份有限公司股份有限公司的基本在 86以上，现金流对于负债有较强的保障。2长期偿债能力分析（1）资产负债比率 资产负债比率负债总额/资产总额*100%,该比率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，以权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强，不高于 50为宜。（2）产权比率 产权比率负债总额/所有者权益，该比率揭示负债资金和权益资金的比例关系，指标高，说明企业的基本财务结构和资本结构具有高风
26、险、高收益的特性；反之，则说明企业拥有低风险、低收益的基本财务结构和资本结构。（3）有形净值债务率 有形净值债务率负债总额/（股东权益无形资产），该比率谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。该比率越低，说明债权人的资本越有保障。图表 3-2 山西汾酒股份有限公司的长期偿债能力 项目 2011 2012 产权比率 0.90 0.69 资产负债率 0.47 0.41 有形净值债务率 1.06 1.37 由图表 3-2 可以得知，2011 年和 2012 年汾酒股份有限公司的资产负债率在 40%以上，一般来说，资产负债率这一指标为不高于 50%为宜，从资产负债率上看出，
27、汾酒股份有限公司的长期偿债能力较稳定，但是还是需要保持稳定。在产权比率和有形净值债务率方面汾酒股份有限公司的财务结构和资本结构有高风险和高收益，债权人的保障程 11/1611/16 度低。汾酒股份有限公司在购买原材料和研发支出都需要大量的资金，但是长期偿债债能力也需要加强保持稳定。可以得出，汾酒股份有限公司的 2012 长期偿债能力比 2011 年的长期偿债能力强。综上所述，汾酒股份有限公司股份有限公司的偿债风险并不高，而且流动负债占很大的比例，这就说明汾酒股份有限公司股份有限公司的短期偿债能力压力较小，同时，要保持高额的借款会带来高额的利息费用，在这方面需要加强现金存货的周转速度，以免发生资
28、金链断裂的现象的出现。3营运能力分析（1）应收账款周转率 应收账款周转率是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。其公式为应收账款周转率销售收入/平均应收账款，其中销售收入是指扣除销售折扣和折让后的销售净额。平均应收账款是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”期初和期末金额的平均之和。一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多的呆滞在应收账款上，影响资金的周转。（2）存货周转率 存货周转率销售成本/（期初存货余额期末存货余额）/2，存货在流动资产中所占比重较大，其流动性直接影响公司的流动比率。一般情况下，存货周转率越高越
29、好。（3）流动资产周转率 流动资产周转率销售收入/（期初流动资产期末流动资产）/2，反映企业流动资产的运营效率。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力，也就是说企业的经营越高效；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。（4）固定资产周转率 固定资产周转率销售收入/（期初固定资产期末固定资产）/2，是衡量固定资产利用效率的一项指标。该比率越高，表明企业固定资产利用较充分，说明企业固定资产投资得当，结构合理，较好的发挥其使用效率。（5）总资产周转率 12/1612/16 总资产周转率销售收入/（期初资产总额期末资产总额）/2，反映
30、资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。图表 33 山西汾酒股份有限公司的营运能力分析 项目 2011 2012 应收账款周转率 1.83 3.08 存货周转率 0.95 1.22 流动资产周转率 2.24 3.08 固定资产周转率 0.56 0.66 总资产周转率 1.07%1.18%图表 3-4 山西汾酒股份有限公司的营运能力分析 营运能力00.511.522.533.520112012应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率折线图 6 由图表 3-3 可以看出，汾酒股份有限公司除了 2012
31、 年的存货周转率较 2011 年的低，汾酒股份有限公司的应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率都在逐步的提高，资产的周转速度都在加快，说明汾酒股份有限公司应收账款的回收速度加快，存货的周转速度也在加快，流动资产一步步的在节约，固定资产投资在逐步走向完善，销售能力也在增强。4盈利能力分析 图表 3-5 山西汾酒股份有限公司的盈利能力 项目 2011 2012 销售净利率 0.304 0.311 销售毛利率 0.76 0.748 13/1613/16 净资产收益率 0.317 0.378 资产净利率 0.313 0.349 每股收益 0.9 1.53 由图表 3-5 可以看出
32、汾酒股份有限公司的盈利能力是比较乐观的，不过这两年来，汾酒股份有限公司的盈利能力一直在努力向更好的方向发展。两年来，一直都在盈利能力一直在提高，这和营运能力的步调保持了一致。5发展能力分析（1）主营业务增长率 主营业务增长率=（本年主营业务收入上一年主营业务收入）/上一年主营业务收入，该指标反映公司主营业收入规模的扩张情况。（2）应收款项增长率 应收款项增长率=（期末应收账款+期末应收票据期初应收账款期初应收票据）/（期初应收账款+期初应收票据），该指标反映公司主营业务收入的质量。如果应收账款增长率为正值，并且较大，说明主营业务收入大部分属于赊销，质量不高。该指标值越小越好。（3）净利润增长率
33、 净利润增长率=（本年净利润上一年净利润）/上一年净利润，该指标反映企业获利能力的增长情况，反映了企业长期的盈利能力趋势。该指标通常越大越好。（4）总资产增长率 总资产增长率=（本年资产总额上一年资产总额）/上一年资产总额，反映了企业总资产的扩张程度。该指标较高反映了企业积极扩张，但是过高就包含了一些风险。图表 3-6 山西汾酒股份有限公司的发展能力 项目 2011 2012 主营业务增长率 0.481 0.443 应收账款增长率 0.187 0.546 净利润增长率 0.319 0.622 总资产增长率 0.421 0.244 14/1614/16 图表 3-7 山西汾酒股份有限公司的发展能
34、力 发展能力分析00.20.40.60.820112012主营业务增长率应收账款增长率净利润增长率总资产增长率 由图表 3-6 可以看出，汾酒股份有限公司公司的 2012 年的主营业务增长率比 2012年的低，主要是因为在 2012 年在白酒销售方面的收入有了一定的成绩。在 2012 年应收账款的增长率也是高于 2011 年，因为在 2012 年的销售收入情况较好。因为 2012 年是发展比较好的一年，而在 2012 年企业积极的扩张，总资产增长率有所下降。净利润增长率一方面在 2012 年，企业的盈利能力趋势相对来说较好。净利润增长率比 2011 年高 30 个百分点。四、综合指标分析 1杜
35、邦分析 净资产收益率总资产净利率*权益成数 销售净利率*总资产周转率*权益乘数 销售净利率净利润/销售收入 总资产周转率销售收入/资产总额 权益乘数资产总额/股东权益 1（1资产负债率）15/1615/16 图表 1-1 汾酒股份有限公司杜邦分析 净资产收益率 31.7%37.4%资产净利率 31.3%34.9%主营业务收入 4466665000.00 6443425600.00 总资产周转率 1.07 1.18 权益乘数 1.9 1.69 销售净利率 30.4%31.1%主营业务收入 4488148103.84 6478763909.72 净利润 924560358.94 138711407
36、4.52 总资产 1911753392.42 6112154800.87 无形资产 27179206.69 147823211.24 销售费用 621366133.57 1378306935.97 固定资产 609649869.28 655242127.59 在建工程 203921546.25 263824375.10 流动资产 4013537655.18 4940278368.89 管理费用 320330475.39 429467592.90 财务费用-11654592.07-43410184.36 营业成本 4488148103.84 6478763909.72 税金 412935650.
37、74 578647172.09 营业外支出 32151215.59 54329746.98 成本费用 3123055508.99 4463623802.00 销售收入 4466665000.00 6443425600.00 长期资产 52771524.98 68453445.67 16/1616/16 注：每个指标框中的数据第一个是汾酒股份有限公司公司 2011 年的数据，第二个为2012 年的数据。（1）汾酒股份有限公司 12 年和 11 年的净资产收益率相差不是很大，2011 为 31.7%，而 2012 年净资产收益率就为 37.4%，2012 年的资产净利率比 2011 年得高。（2）
38、汾酒股份有限公司 2012 年的销售净利率也较 2011 年有所上升，分析净利润的组成，可以看到 2012 年销售净利率的提高因为营业收入的增加，营业收入从 2011 年4488148103.84 元增加到 6478763909.72 元，这是因为 2012 年进一步完善了白酒系列和配制酒系列的销售体制，分工明确，销售成绩提高，使销售收入提高。在 2012 年面对原材料价格的不断上涨，汾酒股份有限公司采取了一系列的措施，狠抓生产系统节能降耗，降低产品生产成本。（3）在运营运方面，汾酒股份有限公司 2012 年总资产周转率相比 2011 年也有了改善，2011 年总资产周转率为 0.421，而,2012 年为 0.244。这主要是 2012 年总资产比 2011年总资产相对较高，销售收入也增长。公司资产结构相对来说较好，流动资产和固定资产的比例比较合理。参考文献：1田野财务报表分析在企业的应用国际商务财会 J.2011(7).2陈若晴.财务报表分析方法及其改进J.财会月刊，2010(10）.3张先治、陈友邦财务分析M 大连：东北财经大学出版社，2010.