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1、2002 年 6 月第 24 卷?第 3 期地 质 技 术 经 济 管 理Geological Technoeconomic ManagementJun.,2002Vol.24 No.3浅析?入世?后人民币汇率变动趋势郑章帅y(燕山大学 外国语学院,河北 秦皇岛 066004)摘?要 通过对决定和影响人民币汇率变动因素的分析,预测我国?入世?后人民币汇率的变化趋势:在过渡期内稳中有升;过渡期后有所下降,但下降的幅度及稳定性取决于我国?入世?后的经济发展状况。关键词?入世?;人民币;汇率 中图分类号 F822?文献标识码 C?文章编号 1003?3920(2002)03?0020?04The V
2、ariation Trend of RMB Exchange Rate after Adapting to WTOZHENG Zhang?shuai(The Foreign Studies School,Yan Shan University Qinhuangdao 066004,China)Abstract:Based on the analysis of factors determining and affecting RMB?s exchange rate,this paper forecasts the trends of RMB?s exchange rate after Chin
3、a enters WT O:In the interim,it will level off with a little rise.After the interim,it will decline somewhat,and the extent ofdeclination and the stability depend on the economic development of China adapting to WTO.Key words:?entry into the WTO?;RMB;exchange rate?一 导?言2001 年,我国胜利走完了?入世?的漫漫征程,昂首进入了充
4、满机遇和挑战的世界贸易组织?WTO。?入世?能给我国带来什么?早已成为人们关注的焦点。在此,本文仅从?入世?后人民币汇率变化的角度阐释一些观点:在保护期内,人民币的汇率不会下降,而会稳中有升;保护期后,人民币的汇率应有所下降,下降的程度与我国经济在保护期内的发展状况有关(见图 1)。?二 在保护期内,人民币的汇率稳中有升1?客观上,人民币贬值空间小20y 收稿日期 2002?04?16;修订日期 2002?05?06说到入世,很多人的印象是大量外国商品涌入我国市场,商品价格大幅下降。事实上,在保护期内,绝大多数进口商品的关税下降幅度不大,关税与非关税壁垒对国内商品仍有一定保护作用。因此,国内商
5、品市场受国外商品的冲击不会很剧烈,国内资本市场及金融市场所受的冲击也不会很大。举例来说,在中美签订的协议中规定,我国?入世?两年后才开放人民币的批发业务,五年后才开放人民币零售业务。也就是说在?入世?两年,甚至五年内,中资银行有能力有时间控制国内金融业。因此,在保护期内,即使我国对外贸易逆差变大,国内市场受冲击,其程度也不会很大。或者说,即使在完全不受政府外汇监控的条件下,保护期阶段人民币贬值的空间也不大。2?主观上,不允许人民币贬值在我国?入世?进程中,人们普遍有这样的潜意识:由于大量进口商品的冲击,人民币一定会贬值。正因为人们有这种心理预期,如果?入世?后人民币汇率稍不稳定,很可能导致人民
6、币信心指数下降。在可能的条件下,人们宁愿抛出入民币,使外汇市场上人民币数量增多,结果促使人民币进一步贬值。虽然货币贬值会促进出口,抑制进口,从而改善对外贸易条件。但由 J 曲线效应(如图 2)可知,即使在马歇尔?勒纳条件成立的情况下,贬值对贸易收支改善也有时滞效应。在贬值初期,对外贸易收支状况反而会进一步恶化,这种恶化对人民币的信心指数无疑是雪上加霜。图 1?人民币汇率变化的趋势图图 2?J曲线效应图?我国政府不会允许上述恶性循环的出现,定会采取措施稳定人民币汇率,从而稳定人心,引导我国经济在?入世?后正常快速的发展。此外,从长远考虑,为了提高人民币信心指数,为日后可能的汇率下降做好心理铺垫,
7、政府很可能使人民币稳中有升。3?实际上,人民币不会贬值我国拥有强大的外汇储备,2001 年 12 月已达 2121.65 亿美元。如此强大的外汇储备使我国政府有足够的能力控制人民币汇率。如果人民币有贬值的危险,只要动用外汇储备在外汇市场上抛出美元,买回人民币,就能保证人民币币值的稳定。总之,在保护期内,无论是可能,还是需要,人民币都不会贬值,其汇率稳中有升。?三 保护期过后,人民币汇率下降保护期过后,我国一切关税及非关税壁垒基本上消失:进口商品关税降到世界标准水平;资本市场开放,外资银行进入金融业,人民币实现资本项目下可自由兑换。保护期过21后,我国便完完全全成为世界贸易体系中的一个分子,该体
8、系中的任何?风吹草动?都会对我国市场有所?扰动?,而与强大的外力相比,任何试图与其意志相抵的内力都显得力不从心。因此,保护期后,影响人民币的主导因素是外界的经济力,而不再是政府外汇管制的调控。1?导致人民币贬值的不可避免的外因?国际收支的影响。一国国际收支出现逆差,即出口收入小于进口支出时,赚得的外汇少于支出的本币,使得外汇市场上本币的供应大于需求,导致本位货币汇率下降。目前,我国存在国际收支经常项目下的逆差,虽然加入世贸有利于我国改善其对外贸易条件,但短时间内很难扭转逆差局面。主要表现如下:?农业。我国农业在过去的几十年中发展缓慢。即使经历了 20 世纪 80 年代的农村改革,农业的生产组织
9、形式?家庭联产承包责任制,仍是类似自然经济农业的半封闭生产体系。农村人多地少,机械化程度低,国家每年都从国外进口小麦、玉米、大米等粮食产品;同时,为了保证 8 亿多农民的生活,国家采取了一些保护农产品的措施。加入世贸组织后,这种不尽合理的农村经济结构及缺乏竞争力的农产品势必受物美价廉的进口粮食的冲击。?汽车工业。我国汽车工业是诸多产业中较薄弱的环节。国产车性能差,几乎没有国外市场,而极小的国内市场也是靠高关税维系的。保护期后,进口汽车关税从百分之几百降到百分之几十,促使大量进口汽车涌入我国市场,汽车贸易中收入大大小于支出。?电信业。我国电信业长期处于由中国电信独家掌控的局面。与外国电信企业相比
10、,我国电信业在管理及服务方面竞争力较差。可见,加入世贸后,我国电信业面临极大挑战。?银行业。目前,我国银行业自身存在的主要问题有:坏账、呆账及债转股等问题。我国银行业一直由四家国有银行掌控,加入世贸后,中外合资、外商独资银行进入银行业,而这些银行在管理、服务、人才等方面均处于竞争优势,中资银行同样面临着挑战。此外,证券、保险等金融业也会受到一定冲击。当然,?入世?后,特别是保护期后,我国的国际收支状况并不是一落千丈;有一些行业,如纺织业在国际市场上将有很强的竞争力。?总需求与总供给。当总需求中对进口的需求增长快于总供给中出口供给的增长时,本国货币汇率将下降。如果总需求的整体增长快于总供给的整体
11、增长,满足不了的那部分总需求将转向国外,引起进口增长,从而导致本国货币汇率下降。加入世贸后,大批?物美价廉?的进口商品会拉动国民对进口商品的需求,虽然我国出口供给也会增加,但?一枝独秀?的纺织业的供给出口无法赶超?百花齐放?的进口需求。因此,从总需求与总供给的角度来讲,人民币汇率会下降。?国际储备。我国目前外汇储备 2121.65 亿美元,但在保护期内,为稳定人民币汇率,可能会用去部分外汇储备。1982 年 1997 年,我国外汇储备有 70%由外资净流造成。吸引外资大量流入的主要原因是直接投资能够绕开关税及非关税壁垒。但保护期后,关税及非关税壁垒日益瓦解,直接投资与直接进口相比,优势大减,外
12、资流入可能减少,外汇储备也相应减少。如果我国的投资环境不完善,不足以继续吸引外资,那么占外汇储备一半以上的外资很可能成为一种不稳定因素,再加上已潜伏于我国的如索罗斯的投机资22本,我国国际储备对人民币汇率的稳定力下降。2?保护期后,人民币贬值在某种程度上也是发展经济的一种需要为了促进经济发展,我国政府会采取扩张性的财政政策和货币政策,表现为扩大财政赤字和增加货币供给量。这会使:?相对通货膨胀率提高。扩张性的货币政策主要表现为增加货币的供给量,使市场上流通的货币增多,造成单位货币的购买力下降,货币的对内价值降低。货币对外价值的基础是对内价值,如果货币对内价值降低,其对外价值即汇率必然随之下降。图
13、 3?IS 曲线图?相对利率降低。由 IS 曲线(见图 3)可知,利率下降,国民收入的均衡值变大,有利于经济繁荣。利率下降,本国货币资金成本降低,外汇市场上本国货币供应增加;同时,利率较低时,放弃使用资金的收益下降,外资内流力减小,使外汇市场上外币的供应减少,本币汇率下降。?财政赤字增加。财政赤字往往导致货币供应增加,因此,赤字的增加将导致本国货币汇率的下降。?四 保护期过后,人民币汇率下降幅度及稳定性取决于我国经济发展状况?穷则思变,变则通,通则久。我国在沉睡和逐渐苏醒中等待太久,加入世贸对我国经济的崛起是一个契机,特别是在保护期内,我国可以享受 WTO 的权益,而不必对等地履行某些义务,这
14、是我国发展的大好时机。不在沉默中爆发,就在沉默中灭亡,能否抓住机遇,变压力为动力,激发我国经济的潜力是关键。人民币汇率是我国经济的一个反映。如果我国能抓住机遇异军突起,则人民币汇率即使下降也不会不稳定;否则,我国只是 WTO 链条中受人牵引的一环,人民币汇率也会摇摇晃晃。?五 结束语一国的劳动生产率才是决定本币汇率的内生变量。这一变量作用时间长,短期内不易被察觉,却统领着一切变化趋势。因此,只有?以经济建设为中心?,提高劳动生产率,才是保证人民币汇率稳定的根本。参 考 文 献 1 姜波克?国际金融新编 M?上海:复旦大学出版社,1999?2 宋承先?现代西方经济学 M?上海:复旦大学出版社,1998?23