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1、合并商誉的本质及会计处理 基于企业资源基础理论和交易费用视角 摘要 并誉会计争论较问题试图合商一直是界多的之一。本文以业资础论对企源基合并誉质进释从费况并渐设虑商的本行解，先无交易用的理想情着手建立模型逐放松假，考种况并誉义现并负誉条各情下合商的含以及出合商的件，最后对并誉会计处合商的理提出议认为并誉实质并购业一些建。本文，合正商的是被企异质资并购业为带的性源加入企其来誉值的商增，并负誉产并业值费合商生的根本原因是被企本身的价因素而非交易用。当并业被企续经营值清值时的持价大于算价，并合负誉与业商企本值关身的价因素更相；反则与费清关之交易用、算成本更相。关键词 业资础企源基论理费并誉负誉；交易用
2、；合商；商 一、问题的提出 作为一项特殊的无形资源，商誉的本质及其会计处理一直是困扰会计界的一个难题。自创商誉由于其计量的困难性基本未被会计实务界采纳，各国目前关于商誉的会计准则多针对企业合并中产生的商誉，但具体规定也不尽相同。随着越来越多的中国企业卷入全球并购浪潮中，如百思买控股五星电器、联想并购 IBM 电脑业务、明基并购西门子手机业务等等，合并商誉问题显得尤为突出。由于合并商誉可以被认为是“被收购企业在并购日这个静态时点以前所形成自创商誉的终值”1 加上并购中产生的新商誉的总和，它与自创商誉的关系息息相关，因此一般关于商誉本质的文献并未对二者加以明确区分。对商誉本质的最初解释可以追溯至较
3、为抽象的“好感价值论”，该观点后被“无形资源观”慢慢取代，即认为商誉代表了企业各种未入账的无形资源，George R.Catlett 和 Norman.Olson还给出了 15 项具体的商誉构成因素。2 Leak、Paton 等学者从商誉功能的角度出发，提出了超额盈利观，认为商誉是能为企业带来未来超额利润的现值。Canning 则 从间接计量的角度来界定商誉剩余价值观，即通常所说的“总计价账户论”，认为商誉实际上是企业的总体价值与单项可辨认资产资产价值之间的差额。阎德玉在对上述三种观点进行评述后认为“超额盈利观”是最为可取的，因为“该观点把握了商誉作为资产的基本条件 经济资源、获利潜力、货币计
4、量三要素”3，这也是目前会计理论界较主流的观点，而会计实务界普遍采用的则是可操作性较强的“剩余价值观”。然而，无论是超额盈利观还是剩余价值观均未能揭示商誉能带来超额利润的根源。对此，有些学者将无形资源观与超额盈利观进行整合，认为商誉之所以能带来超额盈利能力就是因为无形资源的存在，而这又回到了需列出无形资源清单的老路上；Miller、Ma and 1Hopkins等人提出商誉的超额盈利能力源于企业各要素之间有机结合而形成的协同效应，而企业所拥有的秘密生产工艺或所处的垄断地位也明显可能是超额盈利的来源。这场追根溯源的探寻似乎走入了死胡同。我们不妨跳出传统思维，既然商誉源自企业，现代企业理论应该能带
5、给我们更多新的启示。二、企业资源基础论与交易费用的引进 企业资源基础理论兴起于 20 世纪 80 年代中期，其核心思想是，企业是资源的集合体，企业的竞争优势来源于企业所拥有的难以流动、异质性的资源。4Barney 更明确地指出，企业的资源不仅包括有形资产、无形资产，还包括企业能力、组织过程、信息、知识等等，但并不是所有资源都能增进企业竞争优势，这些资源必须是异质性的，应具备有价值、稀缺、难以模仿和不可替代四个属性。5由于有形资产一般较易获得，难以成为企业的异质性资源，只有某些特质的不存在自由买卖市场的无形资产、信息、知识和企业能力等才是商誉的根源所在。该理论不仅可以完美地整合无形资源观、协同效
6、应观和超额盈利观，深层次地揭示所谓“协同效应”的根源，更能将自创商誉和合并商誉、正合并商誉和负合并商誉纳入统一框架下研究分析。当并购发生时，原企业的自创商誉（异质性资源）是否仍可存续于新企业、并购企业是否具有更优越的组织能力合理配置各种资产在某种程度上决定了并购价格，从而影响合并商誉的价值。Steven L.Henning 等从投资者估价的角度对商誉所做的实证研究从一个侧面证实了这一点。他们将现行财务报表中的商誉分解为三个要素：（1）持续经营要素，即被并购企业作为一个整体持续经营与其单项资产公允价值的差额；（2）协同要素，即并购与被并购企业产生的协同效应所带来的超额收益；（3）价值高估要素，即
7、其他因素导致的对被并购企业价值的高估。研究证明：前两个要素与企业价值正相关，且投资者赋予协同效应以更高的估值权重。6其实，持续经营商誉就是企业的自创异质性资源，而协同效应则反应了并购企业利用异质性资源的能力，在企业资源基础论看来，合并中后者显然更为重要。但是，被并企业的价值并非决定并购价格的唯一因素，信息搜集、整理、分析和谈判中所发生的大量交易费用也不容小视。杜兴强认为，正是交易费用的存在导致了合并负商誉的产生。7我们同样将交易费用纳入考虑范围。在计量上我们暂且采用剩余价值观，将商誉作为企业的总体价值与单项可辨认资产公允价值之间的差额：当其用于被并购企业的自创商誉时，被并购企业的总体价值即企业
8、预计持续经营能获取现金流的折现值，单项资产的公允价值即每项资产预计能带来的未来现金流的现值；用于合并商誉时，被并购企业的总体价值即并购企业支付的并购价格。三、模型的初步建立 企业的合并方式多种多样，按照合并后主体的存续与否可分为控股合并、吸收合并和新设合并。然而，合并主体注销与否只是法律形式的变更，并购与被并购企业的资源整合 2才是企业价值变化的关键所在。因此，本文并不区分特定的合并方式，但为了简化分析过程，仅对企业整体出售给并购企业的情况进行讨论。假定并购企业 A可辨认净资产公允价值之和为 FVA(Fair value)，商誉为 GWA(Goodwill)，在并购中承担的交易费用为 CCA；
9、被并购企业 B 可辨认净资产的公允价值之和为 FVB，商誉 GWB，一揽子出售资产所产生的交易费用为 CCB，单项出售资产的交易费用为 SCB。A企业支付的对价为 Cash，合并商誉 GW*=Cash FVB，即企业总价值（Cash）与单项可辨认净资产的公允价值(FVB)之差，间接反映了企业的超额盈利能力。8合并后企业公允价值 FVAB，商誉 GWAB。（一）从并购企业角度考虑 对于并购企业 A，合并后与合并前价值的差异为 DifAFVABGWABFVAGWACCA 其中，FVABFVACash FVB 代入得：DifA（FVACash FVB）GWABFVAGWACCA GWAB (Cash
10、 FVB)GWACCA.GWAB GW*GWACCA 有 GW*.GWAB GWACCA DifA A企业要获得价值增加，必有 DifA0 故 GW*FVBSCB CashCCB FVB+GWB 当 GWB FVBSCB，将其变形得：CashCCB FVBSCB0，即 GW*CCB SCB且 GWBSCB时，仅需 CashCCB FVB+GWB，将其变形得：CashCCB FVB GWB0，即 GW*CCB+GWB且 GWBSCB 3四、对模型的进一步讨论（一）交易费用为零 当交易费用为零时，CCA=CCB=SCB=0 1由式得：GWB0；由式得：A企业选择并购的条件是 GW*0 时，B 企业
11、选择被并购的条件是 GW*GWB，A企业选择并购的条件不变，仍为 GW*GWAB GWA，即 GW*的范围是（GWB，GWAB GWA）。其经济含义为：B 企业自身存在正商誉的情况下，企业价值为其持续经营的价值 FVB+GWB。合并商誉的范围意味着并购达成的前提条件是，合并后实体的商誉必须大于合并前各自的商誉，否则至少有一方将放弃交易。它同样反应了企业资源联合形成的商誉增值。由此可见，无论 B 企业自身存在负商誉或正商誉，合并负商誉都不可能存在。这与杜兴强的观点是一致的。（二）交易费用不为零 1由式得：GWBCCB SCB；由式得：A企业选择并购的条件是 GW*0，故必有 GWB0；当 CCB
12、SCB时，B 企业选择被并购的条件是 GW*CCB+GWB，A企业选择并购的条件仍然为：GW*GWAB GWACCA。即 GW*的范围是（CCB+GWB，GWAB GWACCA）。出现合并负商誉的必要条件为 CCB+GWB0，即SCB GWB CCB。因SCB，CCB均大于零，可得 GWB CCB。即出现负商誉的必要条件之一与上面情况相同，但 GW*的最小值不同，经济含义也不一样。第一种情况下的合并负商誉反映了单 4独出售的交易费用大于整体出售的交易费用，而本情况下的合并负商誉反映了 B 企业本身存在的负商誉。综上所述，只有 B 企业本身存在负商誉且单独出售各项资产的交易费用大于整体出售资产的
13、交易费用时，才可能出现合并负商誉。B 企业存在负商誉但单独出售各项资产的交易费用小于整体出售资产的交易费用时，企业价值等于单独出售各项资产的公允价值，合并商誉为正；单独出售各项资产的交易费用大于整体出售资产的交易费用但 B 企业的商誉为正，企业价值等于持续经营价值，合并商誉为正。五、放松假设条件后的模型（一）初步模型中的假设条件 前已证明，合并正商誉的根本来源是合并后资源重新组合形成的商誉增值，而合并负商誉出现的必要条件之一是被合并企业本身存在负商誉。在这个初步模型中事实上设定了某些假设条件，我们可以放松这些假设，以便进一步考察合并商誉的本质特别是合并负商誉出现的条件。1企业清算时存在额外成本
14、。B 企业可能存在某些必须遵循的契约，如管理者的任职安排和薪酬承诺，以及与职工签订的雇用契约。这些契约在账面上一般不会表现为企业的负债，而当企业决定清算时，这些契约将为企业带来额外的损失。若被并购企业本身是其他公司的子公司，子公司破产清算的消息可能带来不良的市场反映。因此，在破产清算和持续经营（包括出售给并购企业并持续经营）两种选择下公司具有不同的价值。在广义的交易费用视角下，这也属于交易费用的范畴，但将除了与生产相关的费用全部划归为交易费用未免太过笼统。本文所定义的交易费用特指为了达成合并而发生的信息搜寻成本、谈判成本和缔约成本。2企业存在无法入账的资源或义务。由于财务报表中仅反映符合会计确
15、认和计量条件的经济资源和负债，实际上有大量信息流于财务报表之外，这些未确认的资源或义务大多数由于无可靠的计量方式或可能性不够高而未进入财务报表，或者由于不符合资本化要求而费用化。尽管并购时会重新评估被并企业各项资产的公允价值（包括未入账的无形资产），但总有一些无法准确计量的资源仍然无法进入合并后实体的财务报表，如可能性较低的或有负债和或有资产、已被确认为费用而实际上具备未来获利能力的研发费用，等等。Peter Joos 和 George A.Plesko 的研究表明，在投资者眼中，不同费用具有不同性质，他们会考虑造成这些费用的原因和费用的性质对公司价值的长期影响，例如用于研发的费用通常被看作一
16、项资产。10所以，虽然未入账的资源或义务不影响被并购企业各项资产的公允价值，但并购企业在对并购定价时势必考虑这些因素，而这些因素显然并非真正意义上的“商誉”，因此，商誉并非我们之前定义的“剩余价值”。我们将其修正为：商誉为企业的总价值减去企业可辨认净资产的公允价值和未入帐的资源或义务后的价值。53企业存在潜亏。信息不对称是交易费用产生的重要假设之一，交易费用包括谈判前的信息搜寻成本，谈判战略制定成本，实际谈判所花费人力、财力、物力、时间等等。在并购中，被并购 B 企业可能掌握并购企业 A所不知道的内部信息。若是利好消息，为了获得较高的出售价格，B 企业会将此信息传递给并购企业 A；若是可能导致
17、企业价值降低的消息（如潜在亏损、资产的潜在减值）则会隐藏信息。这些被隐藏的资产减值会直接影响被并购企业的价值及其管理层的决策，但直到合并后 A企业才会逐渐发现这些潜亏。它们本身并非谈判前和谈判中的交易费用，为了更好体现合并时点各企业的决策，我们将其单列出来，但仍认为它是在交易费用世界中才可能存在的因素。未入帐潜亏与我们在前面提到的未入帐资源或义务的不同之处在于前者会影响对各项资产的公允价值的评估，可以计入表内，而后者则是无法准确计量和反映并计入表内的。（二）放松假设条件后的新模型 将上述因素考虑进我们的模型，假设清算时存在的额外成本为 MB（MB0），无法入账的资源或义务为 UAB（Unrec
18、orded assets），UAB0 时表示存在未入账的资源，UAB0表示存在未入账的义务，未入账潜亏为 HLB(Hidden liability)，其他变量同前。对于 A，约束条件变为：GW*FVBMBSCB 且；CashCCB FVB+UAB+GWBHLB 第一，当 UAB+GWB HLB MBSCB（即 GWB FVBMBSCB，GW*的范围是（CCBSCBMB，GWAB UABGWACCA）。第二，当 UAB+GWBHLB MBSCB（即 GWB HLBUABMBSCB）时，仅需 CashCCB FVB HLB+UAB+GWB，GW*的范围是（CCB+GWB+UABHLB，GWAB U
19、ABGWACCA）。1交易费用为零。交易费用为零时，CCA=CCB=SCB=0 且 HLB0。当 GWB0，且 GWB0 是已知假设，因此只需GWB大于未入账资源（/义务）和额外清算成本之和。而当 GWB UABMB时，GW*的范围是（GWB+UAB，GWAB UABGWA）。在此情况下，可能存在合并负商誉的条件是 GWB+UAB UABMB，即 GWB的范围是（UABMB，UAB），UAB0 时 B 企业商誉必然为负。当 MB=0，只存在 UAB时：若 GWBUAB时，GW*的范围是（GWB+UAB，GWAB UABGWA）。因此，被并购企业仅仅存在未入账的资源或义务不可能导致合并负商誉的产
20、生，因为对于该点并购企业和被并购企业的信息对称，且双方均将其作为决策所需的因素。当 UAB0，只存在清算额外成本 MB时：如 GWBMB，GW*的范围是（GWB，GWABGWA），当 GWB小于零时，合并商誉也可能为负值。可见，即使交易费用为零，如果被并购企业选择单项出售资产会产生额外的成本，且被并购企业本身存在负商誉，那么合并商誉可能为负值。2交易费用不为零。存在交易费用时，可能存在合并负商誉的条件是 GWB HLBUABMBSCB且 CCBSCBMB HLBUABMBSCB 且 CCB+GWB+UABHLB0，GWB在式的右端点大于零，GWB可能为正值。因此在放松假设条件之后的模型中，当存
21、在交易费用时，合并负商誉并不必然要求 B 企业本身存在负商誉。但是无论交易费用是否为零，合并正商誉都表征了资源联合后产生的商誉增值效应。六、合并商誉的模型汇总及研究结论 为了更清晰地反映模型所示各种情况，我们用表 3 列出不同情况下并购得以实施的条件、合并商誉（正/负）的范围、含义以及出现合并负商誉的条件。从该模型汇集表及我们前面的分析可得出以下几点结论：1.并购得以实施的重要条件是被并企业资源加入并购企业后实现商誉增值。2.在交易费用为零且不存在其他现实因素的条件下，合并负商誉不可能存在。3.交易费用为零，但引入现实因素后，合并负商誉可能出现。额外清算成本和企业本身的负商誉（或商誉加未入帐资
22、源或义务小于零）是造成合并负商誉的主要因素。4.观察出现合并负商誉的隐含条件，尽管出现合并负商誉的必要条件随着交易费用和其他因素的加入而形式各不相同，但都可以归为两类：（1）未加入现实因素的，B 企业本身须存在负商誉；（2）加入现实因素的，B 企业本身的商誉加上未入帐的资源减未入帐的义务及其他应入帐的潜亏应小于零。简言之，当 B 企业的真正价值（包括可辨认资产公允价值、商誉、未入帐资源、义务及潜亏等）低于其可辨认资产公允价值时，合并负商誉才可能出现。故 B 企业本身的价值因素而非交易费用才是合并负商誉产生的根本原因。7 85.当 B 企业商誉小于某个临界值时（见情况,），合并负商誉的最大值（表
23、现为左端点）反映了其单独和整体出售资产的交易费用之差和额外清算成本；当 B 企业商誉大于某个临界值时（见情况,），合并负商誉的最大值反映了其负商誉、未入账义务和应入账潜亏。这是因为：前一种情况下，B 企业的清算价值大于持续经营价值，故负商誉与交易费用、清算成本相关；后一种情况下，B 企业的持续经营价值大于清算价值，故合并负商誉与 B 企业本身的价值因素相关。6.表格中已列出的是合并负商誉可能出现的必要非充分条件。其实，负商誉出现的充分非必要条件是并购能得以实施（即右端点减左端点大于零），且右端点小于零。这意味着合并后的商誉增值减 A企业交易费用加 B 企业未入账资源小于零，即如果 B 企业的资
24、源加入 A企业使合并后企业价值减少则会导致合并负商誉出现。7.合并商誉是一个区间值，若左端点为负，右端点为正，合并商誉可能为负也可能为正。也就是说即使 B 企业存在各种不利价值因素，只要其资源能为 A企业带来商誉增值，那么合并商誉就可能位于区间右半部分的正值区域。这取决于谈判双方的地位和势力。应指出的是，我们上述的所有讨论是基于管理层充分了解被并购企业的资源加入新企业之后会产生怎样的效应，能对合并后实体的未来经营状况作出合理的预测。而事实上，无数失败的并购案例证明了这种假设是过于乐观的。管理层常常会低估合并后的整合成本，高估被并购企业内的某些资源加入本企业后的效应；当有多于一个的并购竞争者时，
25、企业又倾向于给出类似拍卖中的高报价。这意味着合并正商誉中可能存在着高报价部分，而合并负商誉则并未充分反应企业将承担的整合成本和其他费用。表 3 模型所示各种情况下的合并商誉 9 注释：交易费用为零，未放松假设条件 ：交易费用为零，放松假设条件后：交易费用不为零，未放松假设条件 ：交易费用不为零，放松假设条件后 情况 B 企业商誉 GWB 合并商誉 GW*的范围 GW*可能为负的必要条件并购得以实施的必要条件（即 GW*范围的右端点减左端点大于零）左端点合并负商誉的含义右端点合并正商誉的含义 GWB 0 GWB，GWAB GWA 不可能 合并后实体的商誉大于各自商誉 N/A 合并后商誉增值 GW
26、B UABMB MB，GWAB UABGWA GWBUABMB（隐含 GWB UAB0B企业的额外清算成本 合并后商誉增值及 B企业未入账资源 GWB UABMB GWB+UAB，GWAB UABGWA UABMBGWBUAB（隐含 GWB UAB0）合并后实体的商誉大于各自商誉 B企业的负商誉或未入帐义务（前提是存在额外清算成本）合并后商誉增值及 B企业未入账资源 GWBSCB CCB SCB，GWAB GWACCACCB SCB （隐含 GWB0 B企业单独出售资产的交易费用大于整体出售资产的交易费用 合并后商誉增值减交易费用 GWB SCB CCB+GWB，GWAB GWACCA SCB
27、 GWB CCB（隐含 GWB0 B企业的负商誉 合并后商誉增值减交易费用 GWB HLBUABMBSCB CCBSCBMB，GWAB UABGWACCA GWB HLBUABMBSCB且 CCBSCBMB 0（隐含 GWBHLBUAB 0 B企业单独出售资产的交易费用大于整体出售资产的交易费用，额外清算成本 合并后商誉增值减交易费用加 B企业未入账资源 GWB HLBUABMBSCB CCB+GWB+UABHLB，GWAB UABGWACCA HLBUABMBSCBGWB HLBUABCCB（隐含 GWBHLBUAB CCB 0B企业负商誉，企业未入账义务，应入账潜亏 合并后商誉增值减交易费
28、用加 B企业未入账资源 七、企业资源论下合并商誉的会计处理 1合并商誉的确认。合并的会计处理一般分为权益结合法和购买法。在权益结合法下，被并购企业的资产负债以账面价值入账，账面价与支付价的差额调整资本公积及留存收益，不确认商誉；购买法下，被并购企业的资产负债应以公允价值入账，只有此种情况下才可能出现商誉。我国新会计准则，将企业合并按照合并主体在合并前后是否受同一方或相同的多方最终控制，分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并，分别适用权益结合法和购买法。而事实上，国际上对于权益结合法的使用限定相当苛刻，澳大利亚、加拿大和美国已陆续禁止使用权益结合法，全面取消权益结合法已成为各国合并会计
29、的大趋势。从企业资源基础论角度出发，以被并购企业的账面价值入账且不确认合并商誉显然会形成误导性信息，无法反应企业未来的真实盈利能力。因此，根据同一控制和非同一控制来决定是否确认商誉的做法还有待完善。3合并负商誉的会计处理。目前各国对合并负商誉的会计处理方式主要有：（1）将 合并负商誉作为未实现利润计入权益类的储备金；（2）将负商誉作为递延收益计入资产负债表，在以后期间系统地调增收益；（3）直接计入当期损益，进入损益表。我国新会计准则采用的是第三种，即规定当购买方支付的价款小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额时，应将差额直接计入当期损益。而国际会计准则中倾向于第二种，规定当并购者在整
30、合计划中已预见未来会发生损失和费用，且负商誉与其相关时，应将负商誉先记录在资产负债表中，在这些损失和费用发生的相同期间将其转为收益；当负商誉与未来的损失和费用不相关时，对于不超过所获得非货币性资产公允价值总额的部分，按照可辨认资产平均剩余使用年限进行摊销，超过的部分立即确认为当期收益。笔者认为，由于管理层对合并后实体的盈利能力预测一般较为乐观，将负商誉一次性计入收益是不妥当的。以明基与西门子的并购案为例。明基于 2005 年 6 月收购德国西门子手机业务，不仅获得西门子在手机、GSM、GPRS和 3G领域的核心专利技术以及西门子的品牌使用权，后者还将为其提供价值 2.5 亿欧元的现金和技术服务
31、，并以 5000 万欧元的价格购买明基 2.5%的股权。明基在此次并购所取得的净资产价值超过收购成本约 1.43亿欧元。并购之时，明基的管理层认为西门子的核心技术、严密的管理系统和良好的品牌形象将大大提升明基的核心竞争能力。然而仅一年之久，由于内部整合遇到严重阻力，在裁员上也受到重重束缚，明基在德国手机子公司的亏损超过 8亿欧元，管理层不得不停止对其投资。显然，管理者大大高估了本企业对被并购者某些异质性资源（如核心技术、管理系统等）的利用能力。“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”，将异质性资源移植于不同的企业环境中的难度还是相当大的。本例中如果在并购之时将所取得负商誉直接计入损益表显然会扭曲企业
32、的实际财务状况。不仅如此，负商誉在不同情况下具有不同的含义，因此我们认为应区别对待。其一，当被并购企业的清算价值大于持续经营价值时：若不存在较 10大的额外清算成本和整合成本，合并负商誉则主要反映由于存在交易费用而达成的廉价交易，可以将其一次性计入非经常损益；若存在较大额外清算成本和整合成本，负商誉则同时反映了需对管理层或职工进行补偿的义务，应估计该项义务并以“其他应付款应付职工安置费”等科目反映在资产负债表中，待实际支付时再借计该科目，除去该项义务以外的负商誉可在并购时一次计入非经常损益。其二，当被并购企业的持续经营价值大于清算价值时，合并负商誉则反映并购企业认为被并购企业整体的未来现金流低
33、于其单项可辨认资产的公允价值，要想达到并购企业所期望的GWAB GWAGWB的效应，需对被并购企业进行重新组织和运作，这些过程需要一定时间和成本，因此可将合并负商誉作为一个贷记项目如递延收益记在资产负债表中，在对企业进行流程、人员或资产重组期间系统地调增收益。这实质上与国际会计准则相同。参考文献 1 张陶勇.对商誉会计几个问题的再认识.审计与经济研究，2005，(5):4960.2 George R.Catlett and Norman O.Olson.Accounting for Goodwill.Accounting Research Study,1968,(10):89-95.3 阎德玉
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35、.Journal of Accounting Research,Autumn 2000.38(2):375386.7 杜兴强.科斯定理，负商誉“悖论”，负商誉的确认与计量.会计研究，1999，(7):3036.8 谢群松.何进日.财务经济学视角下的“负商誉悖论”.经济科学，2001，(3):9095.9 徐泓，朱小平，杨万贵.对商誉的再认识公司收购的思考.会计研究，1998，(8):3033.10 Peter Joos and George A.Plesko.Valuing Loss Firms.The Accounting Review.Jul 2005.80(3):847870.11 Ronald J.Huefner and James A.Largay.The Effect of the New Goodwill Accounting Rules on Financial Statements.The CPA Journal.October 2005:3035.11