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1、厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 M&AM&AM&AM&A MNE MNE MNE MNE s Finances Finances Finances Finance Long-term Finance:Working Capital Long-term Finance:Working Capital Long-term Finance:Working Capital Long-term F
2、inance:Working Capital Capital Budgeting Management Capital Budgeting Management Capital Budgeting Management Capital Budgeting Management Fundamental Analysis Technical AnalysisFundamental Analysis Technical Analysis Assets Pricing Theory&MethodsAssets Pricing Theory&Methods William-Gordon CAPM APT
3、 OPM William-Gordon CAPM APT OPM Portfolio Arbitrage Market Efficiency Portfolio Arbitrage Market Efficiency Capital Structure Dividend Policy Capital Structure Dividend Policy Financial Planning Financial Statements Analysis Financial Planning Financial Statements Analysis 第1页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦
4、门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 6 6 6 6、资本结构理论和管理（、资本结构理论和管理（、资本结构理论和管理（、资本结构理论和管理（Capital StructureCapital StructureCapital StructureCapital Structure）7 7 7 7、股利（分红）政策和管理（、股利（分红）政策和管理（、股利（分红）政策和管理（、股利（分红）政策和管理（Dividend PolicyDi
5、vidend PolicyDividend PolicyDividend Policy）8 8 8 8、期权定价理论和实践、期权定价理论和实践、期权定价理论和实践、期权定价理论和实践*总体上，这是一门总体上，这是一门总体上，这是一门总体上，这是一门“应用研究导向型的课程应用研究导向型的课程应用研究导向型的课程应用研究导向型的课程”（Applied Research Applied Research Oriented CourseOriented Course）。）。）。）。二、教材、参考资料二、教材、参考资料 1 1、吴世农：、吴世农：、吴世农：、吴世农：现代财务理论与方法现代财务理论与方法现
6、代财务理论与方法现代财务理论与方法，中国经济出版社，中国经济出版社，中国经济出版社，中国经济出版社，19961996。2 2、William Sharpe,Gordon William Sharpe,Gordon AlexanderAlexanderAlexanderAlexander&Jeffery Bailey,&Jeffery Bailey,InvestmentsInvestments,Prentice Hall,1995.,Prentice Hall,1995.（中译本（中译本（中译本（中译本投资学投资学投资学投资学，人民大学，人民大学，人民大学，人民大学出版社，出版社，出版社，出版社
7、，19981998。）。）。）。）3 3、Brigham&Gapenski,Brigham&Gapenski,Intermediate Financial ManagementIntermediate Financial Management,The Dryden Press,1984.The Dryden Press,1984.4 4、理财学理财学理财学理财学1010篇经典文献简介篇经典文献简介篇经典文献简介篇经典文献简介(See Course Outline)(See Course Outline)第2页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBA
8、MBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲三、教学内容三、教学内容 1 1 1 1、投资收益和风险的度量方法和理论、投资收益和风险的度量方法和理论、投资收益和风险的度量方法和理论、投资收益和风险的度量方法和理论(Return&Risk)(Return&Risk)(Return&Risk)(Return&Risk)（1 1 1 1）收益率的度量和计算方法：债券和股票）收益率的度量和计算方法：债券和股票）收益率的度量和计算方法：债券和股票）收益率的度量和计算方法：债券和股票 单
9、期收益率单期收益率单期收益率单期收益率多期收益率多期收益率多期收益率多期收益率 算术平均算术平均算术平均算术平均几何平均几何平均几何平均几何平均价值加权价值加权价值加权价值加权 （2 2）风险的度量和管理：债券与股票）风险的度量和管理：债券与股票）风险的度量和管理：债券与股票）风险的度量和管理：债券与股票 标准差标准差标准差标准差方差方差方差方差VARVAR 风险管理：风险管理：风险管理：风险管理：1010种风险种风险种风险种风险利率风险管理和倒闭风险管理利率风险管理和倒闭风险管理利率风险管理和倒闭风险管理利率风险管理和倒闭风险管理 （3 3）收益率的调整）收益率的调整）收益率的调整）收益率的
10、调整 拆细拆细拆细拆细合股合股合股合股 送股送股送股送股配股配股配股配股 增发新股与综合指数增发新股与综合指数增发新股与综合指数增发新股与综合指数 （4 4）收益率的时间序列和分布）收益率的时间序列和分布）收益率的时间序列和分布）收益率的时间序列和分布第3页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 2 2 2 2、证券定价的传统理论和方法、证券定价的传统理论和方法、证券定价的传统理论和方
11、法、证券定价的传统理论和方法(Traditional Pricing)(Traditional Pricing)(Traditional Pricing)(Traditional Pricing)（1 1 1 1）威廉）威廉）威廉）威廉高登模型高登模型高登模型高登模型 模型、讨论与应用模型、讨论与应用模型、讨论与应用模型、讨论与应用 模型的假设与问题模型的假设与问题模型的假设与问题模型的假设与问题 （2 2 2 2）高登）高登）高登）高登“手中鸟模型手中鸟模型手中鸟模型手中鸟模型”提出问题：权益资本费用（提出问题：权益资本费用（提出问题：权益资本费用（提出问题：权益资本费用（K K K Ks
12、s s s）不变吗？）不变吗？）不变吗？）不变吗？“手中鸟模型手中鸟模型手中鸟模型手中鸟模型”是否正确？是否正确？是否正确？是否正确？（3 3 3 3）多阶段增长模型）多阶段增长模型）多阶段增长模型）多阶段增长模型 提出问题：企业的增长率（提出问题：企业的增长率（提出问题：企业的增长率（提出问题：企业的增长率（g g g g）不变吗？）不变吗？）不变吗？）不变吗？多阶段增长模型及其应用多阶段增长模型及其应用多阶段增长模型及其应用多阶段增长模型及其应用 （4 4 4 4）横截面回归模型）横截面回归模型）横截面回归模型）横截面回归模型 横截面回归模型：横截面回归模型：横截面回归模型：横截面回归模型
13、：What and HowWhat and HowWhat and HowWhat and How？横截面回归模型的应用：横截面回归模型的应用：横截面回归模型的应用：横截面回归模型的应用：WhitebeckWhitebeckWhitebeckWhitebeckKisor ModelKisor ModelKisor ModelKisor Model （5 5 5 5）证券定价的分析方法）证券定价的分析方法）证券定价的分析方法）证券定价的分析方法 技术分析技术分析技术分析技术分析:图形分析法图形分析法图形分析法图形分析法*基础分析基础分析基础分析基础分析:EIC:EIC:EIC:EIC分析法分析法
14、分析法分析法 第4页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 4 4 4 4、证券的风险定价理论和方法、证券的风险定价理论和方法、证券的风险定价理论和方法、证券的风险定价理论和方法(MM(MM(MM(MM、CAPM CAPM CAPM CAPM 和和和和 APT)APT)APT)APT)（1 1 1 1）市场模型（特征线）市场模型（特征线）市场模型（特征线）市场模型（特征线）模型、模型的
15、含义和理论假设模型、模型的含义和理论假设模型、模型的含义和理论假设模型、模型的含义和理论假设 市场模型的估计市场模型的估计市场模型的估计市场模型的估计 市场模型的研究与应用：贝塔的稳定性和差异性市场模型的研究与应用：贝塔的稳定性和差异性市场模型的研究与应用：贝塔的稳定性和差异性市场模型的研究与应用：贝塔的稳定性和差异性 （2 2 2 2）资本财产定价模型（）资本财产定价模型（）资本财产定价模型（）资本财产定价模型（Capital Assets Pricing ModelCapital Assets Pricing ModelCapital Assets Pricing ModelCapital
16、 Assets Pricing Model）模型、模型的含义和理论假设模型、模型的含义和理论假设模型、模型的含义和理论假设模型、模型的含义和理论假设 资本市场线（资本市场线（资本市场线（资本市场线（CMLCMLCMLCML）：）：）：）：Capital Market LineCapital Market LineCapital Market LineCapital Market Line 证券市场线（证券市场线（证券市场线（证券市场线（SMLSMLSMLSML）：）：）：）：Security Market LineSecurity Market LineSecurity Market Line
17、Security Market Line 关于关于关于关于CAPMCAPMCAPMCAPM的争议和的争议和的争议和的争议和“罗尔批评罗尔批评罗尔批评罗尔批评”MMMMMMMM、CMLCMLCMLCML和和和和SMLSMLSMLSML的比较和关系的比较和关系的比较和关系的比较和关系 （3 3 3 3）套利定价理论（）套利定价理论（）套利定价理论（）套利定价理论（Arbitrage Pricing TheoryArbitrage Pricing TheoryArbitrage Pricing TheoryArbitrage Pricing Theory）模型、模型的含义和理论假设（罗斯理论）模型、
18、模型的含义和理论假设（罗斯理论）模型、模型的含义和理论假设（罗斯理论）模型、模型的含义和理论假设（罗斯理论）APT APT APT APT 的特征：优点与缺点的特征：优点与缺点的特征：优点与缺点的特征：优点与缺点 APT APT APT APT 的实证研究（的实证研究（的实证研究（的实证研究（Chens TestChens TestChens TestChens Test）第6页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法
19、课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 5 5 5 5、证券市场的效率理论和分析方法、证券市场的效率理论和分析方法、证券市场的效率理论和分析方法、证券市场的效率理论和分析方法(Market Efficiency)(Market Efficiency)(Market Efficiency)(Market Efficiency)（1 1 1 1）市场效率的含义）市场效率的含义）市场效率的含义）市场效率的含义 经济学含义：价格均衡经济学含义：价格均衡经济学含义：价格均衡经济学含义：价格均衡 信息论含义：信息准确、即时、均匀、等量、等质信息论含义：信息准确、即时、均匀、等量、等质信息论含义：信息准确、即时、
20、均匀、等量、等质信息论含义：信息准确、即时、均匀、等量、等质 统计学含义：随机游走、没有规则统计学含义：随机游走、没有规则统计学含义：随机游走、没有规则统计学含义：随机游走、没有规则 投资学含义：不存在超常利润投资学含义：不存在超常利润投资学含义：不存在超常利润投资学含义：不存在超常利润 （2 2 2 2）市场效率的类型与研究方法）市场效率的类型与研究方法）市场效率的类型与研究方法）市场效率的类型与研究方法 弱型有效弱型有效弱型有效弱型有效时间序列自相关检验、过滤检验时间序列自相关检验、过滤检验时间序列自相关检验、过滤检验时间序列自相关检验、过滤检验 半强型有效半强型有效半强型有效半强型有效事
21、件研究与累计超常收益（事件研究与累计超常收益（事件研究与累计超常收益（事件研究与累计超常收益（CARCARCARCAR）分析）分析）分析）分析 强型有效强型有效强型有效强型有效共同基金收益分析、案例分析共同基金收益分析、案例分析共同基金收益分析、案例分析共同基金收益分析、案例分析 （3 3 3 3）各国证券市场效率的实证研究）各国证券市场效率的实证研究）各国证券市场效率的实证研究）各国证券市场效率的实证研究 美国的研究美国的研究美国的研究美国的研究 中国的研究中国的研究中国的研究中国的研究 其他国家和地区的研究其他国家和地区的研究其他国家和地区的研究其他国家和地区的研究第7页/共13页厦门大学
22、管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 6 6 6 6、资本结构理论和管理（、资本结构理论和管理（、资本结构理论和管理（、资本结构理论和管理（Capital StructureCapital StructureCapital StructureCapital Structure）（1 1 1 1）早期资本结构理论）早期资本结构理论）早期资本结构理论）早期资本结构理论 净收入理论净收入理论净收入理论净收入
23、理论 净营运收入理论净营运收入理论净营运收入理论净营运收入理论 杜兰德的传统理论杜兰德的传统理论杜兰德的传统理论杜兰德的传统理论 （2 2 2 2）M&MM&MM&MM&M的资本结构无关论的资本结构无关论的资本结构无关论的资本结构无关论 （3 3 3 3）破产成本理论）破产成本理论）破产成本理论）破产成本理论 有关？有关？有关？有关？（4 4 4 4）税差理论和米勒模型）税差理论和米勒模型）税差理论和米勒模型）税差理论和米勒模型 无关？无关？无关？无关？（5 5 5 5）权衡理论和后权衡理论）权衡理论和后权衡理论）权衡理论和后权衡理论）权衡理论和后权衡理论 （6 6 6 6）新资本结构理论）新
24、资本结构理论）新资本结构理论）新资本结构理论 代理成本学说代理成本学说代理成本学说代理成本学说 信号模型信号模型信号模型信号模型 财务契约论财务契约论财务契约论财务契约论 梅耶斯的新优序融资理论梅耶斯的新优序融资理论梅耶斯的新优序融资理论梅耶斯的新优序融资理论 （7 7 7 7）目标资本结构的确定）目标资本结构的确定）目标资本结构的确定）目标资本结构的确定第8页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课
25、程大纲课程大纲 7 7 7 7、股利（分红）政策和管理（、股利（分红）政策和管理（、股利（分红）政策和管理（、股利（分红）政策和管理（Dividend PolicyDividend PolicyDividend PolicyDividend Policy）（1 1 1 1）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论 M&M M&M M&M M&M 股利政策无关论证明股利政策无关论证明股利政策无关论证明股利政策无关论证明 M&M M&M M&M M&M 无关论的含义：不存在所谓的无
26、关论的含义：不存在所谓的无关论的含义：不存在所谓的无关论的含义：不存在所谓的“最佳股利政策最佳股利政策最佳股利政策最佳股利政策”（2 2 2 2）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论 高登和林特勒高登和林特勒高登和林特勒高登和林特勒“手中鸟理论手中鸟理论手中鸟理论手中鸟理论”高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率+高股利收益率高股利收益率高股利收益率高股利收益率
27、 （3 3 3 3）税差理论：）税差理论：）税差理论：）税差理论：SMPSMPSMPSMP（Security Market PlaneSecurity Market PlaneSecurity Market PlaneSecurity Market Plane）税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率 税差理论的含义：低股利收益率税差理论的含义：低股利收益率税差理论的含义：低股利收益率税差理论的含义：低股利收益率 （4
28、4）信息含义（信号理论）和客户效应理论）信息含义（信号理论）和客户效应理论）信息含义（信号理论）和客户效应理论）信息含义（信号理论）和客户效应理论 提高或降低股利的含义和市场效应：提高或降低股利的含义和市场效应：提高或降低股利的含义和市场效应：提高或降低股利的含义和市场效应：WhyWhy？股利政策变化的市场效应：实证研究股利政策变化的市场效应：实证研究股利政策变化的市场效应：实证研究股利政策变化的市场效应：实证研究 （6 6）股利政策实践）股利政策实践）股利政策实践）股利政策实践 剩余股利政策、稳定增长股利政策、剩余股利政策、稳定增长股利政策、剩余股利政策、稳定增长股利政策、剩余股利政策、稳定
29、增长股利政策、固定股利固定股利固定股利固定股利 支付率政策、低正常股利加额外股利政策支付率政策、低正常股利加额外股利政策支付率政策、低正常股利加额外股利政策支付率政策、低正常股利加额外股利政策第9页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲 8 8 8 8、期权定价理论和实践、期权定价理论和实践、期权定价理论和实践、期权定价理论和实践(Pricing Option)*(Pricing Op
30、tion)*(Pricing Option)*(Pricing Option)*（1 1 1 1）期权的定义和基本概念）期权的定义和基本概念）期权的定义和基本概念）期权的定义和基本概念 Call Option vs.Put OptionCall Option vs.Put OptionCall Option vs.Put OptionCall Option vs.Put Option Exercise Price(Strike Price)Exercise Price(Strike Price)Exercise Price(Strike Price)Exercise Price(Strike
31、Price)Expiration Date(Maturity)vs.Exercising An Option Expiration Date(Maturity)vs.Exercising An Option Expiration Date(Maturity)vs.Exercising An Option Expiration Date(Maturity)vs.Exercising An Option American Option vs.European Option American Option vs.European Option American Option vs.European
32、Option American Option vs.European Option Long Position vs.Short Position Long Position vs.Short Position Long Position vs.Short Position Long Position vs.Short Position In-the-money vs.Out-of-money In-the-money vs.Out-of-money In-the-money vs.Out-of-money In-the-money vs.Out-of-money （2 2 2 2）看涨期权定
33、价理论和方法）看涨期权定价理论和方法）看涨期权定价理论和方法）看涨期权定价理论和方法 欧式看涨期权的定价欧式看涨期权的定价欧式看涨期权的定价欧式看涨期权的定价(Valuing European Call OptionValuing European Call OptionValuing European Call OptionValuing European Call Option)二种结果的看涨期权定价二种结果的看涨期权定价二种结果的看涨期权定价二种结果的看涨期权定价 多种结果的看涨期权定价多种结果的看涨期权定价多种结果的看涨期权定价多种结果的看涨期权定价:Black-Scholes OPM
34、:Black-Scholes OPM:Black-Scholes OPM:Black-Scholes OPM （3 3 3 3）看跌期权的定价理论和方法）看跌期权的定价理论和方法）看跌期权的定价理论和方法）看跌期权的定价理论和方法 欧式看跌期权的定价欧式看跌期权的定价欧式看跌期权的定价欧式看跌期权的定价(Valuing European Put OptionValuing European Put OptionValuing European Put OptionValuing European Put Option)（4 4 4 4）期权理论的应用）期权理论的应用）期权理论的应用）期权理论的
35、应用 可转换债券和认股权证可转换债券和认股权证可转换债券和认股权证可转换债券和认股权证第10页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲课程大纲四、作业、案例和研究报告及要求四、作业、案例和研究报告及要求 第一章作业：计算债券和股票的投资收益率第一章作业：计算债券和股票的投资收益率第一章作业：计算债券和股票的投资收益率第一章作业：计算债券和股票的投资收益率 要求：个人独立完成、封面格式标准要求：个
36、人独立完成、封面格式标准要求：个人独立完成、封面格式标准要求：个人独立完成、封面格式标准 第一章案例：第一章案例：第一章案例：第一章案例：驾驭收益曲线驾驭收益曲线驾驭收益曲线驾驭收益曲线 要求：分组撰写案例分析报告，小组代表课堂发言要求：分组撰写案例分析报告，小组代表课堂发言要求：分组撰写案例分析报告，小组代表课堂发言要求：分组撰写案例分析报告，小组代表课堂发言 第三章研究报告：任选一家上市公司，采用第三章研究报告：任选一家上市公司，采用第三章研究报告：任选一家上市公司，采用第三章研究报告：任选一家上市公司，采用EICEICEICEIC分析其价值分析其价值分析其价值分析其价值 要求：分组撰写研
37、究报告，小组代表课堂发言要求：分组撰写研究报告，小组代表课堂发言要求：分组撰写研究报告，小组代表课堂发言要求：分组撰写研究报告，小组代表课堂发言 第六章案例：第六章案例：第六章案例：第六章案例：寰宇公司的财务决策寰宇公司的财务决策寰宇公司的财务决策寰宇公司的财务决策 要求：分组撰写案例分析报告要求：分组撰写案例分析报告要求：分组撰写案例分析报告要求：分组撰写案例分析报告 第七章案例：第七章案例：第七章案例：第七章案例：TECTECTECTEC股利政策变更：股利政策变更：股利政策变更：股利政策变更：Why and HowWhy and HowWhy and HowWhy and How？要求：分
38、组撰写案例分析报告，课堂讨论要求：分组撰写案例分析报告，课堂讨论要求：分组撰写案例分析报告，课堂讨论要求：分组撰写案例分析报告，课堂讨论 注注注注 意：所有作业、案例和研究报告在布置意：所有作业、案例和研究报告在布置意：所有作业、案例和研究报告在布置意：所有作业、案例和研究报告在布置 后的一周内完成！后的一周内完成！后的一周内完成！后的一周内完成！第11页/共13页厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院厦门大学管理学院MBAMBAMBAMBA研究生选修课研究生选修课研究生选修课研究生选修课现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法现代财务理论与方法课程大纲课程大纲课程大纲
39、课程大纲五、评价标准五、评价标准 本课程为本课程为本课程为本课程为MBAMBAMBAMBA研究生的选修课，通过标准为研究生的选修课，通过标准为研究生的选修课，通过标准为研究生的选修课，通过标准为65%65%65%65%，其中，其中，其中，其中 1 1 1 1、作、作、作、作 业：业：业：业：5 5 5 5分分分分 2 2 2 2、案、案、案、案 例：例：例：例：30303030分分分分 3 3 3 3、研究报告：、研究报告：、研究报告：、研究报告：15151515分分分分 4 4 4 4、课堂参与：、课堂参与：、课堂参与：、课堂参与：10101010分分分分 5 5 5 5、期终考试：、期终考试：、期终考试：、期终考试：40404040分分分分 Wish you really learn something Wish you really learn something from class and good luck to you!from class and good luck to you!第12页/共13页感谢观看！感谢观看！第13页/共13页