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1、分级基金基本原理及投资策略 目 录一、分级基金市场概览二、深交所分级基金运作模式三、深交所分级基金盈利模式1、标的指数2、分级A投资机会3、分级B投资机会4、套利四、上交所分级基金业务规则，与深交所分级基金差异一、分级基金市场概览 截止3月18日，全市场分级基金场内规模1090亿份，其中如下7家公司管理规模占市场90%以上。基金公司产品数量产品规模（份）产品规模（金额）申万菱信5365亿384亿富国基金4165亿200亿信诚基金6113亿133亿国泰基金398亿126亿招商基金498亿106亿银华基金692亿101亿鹏华基金680亿111亿主题基金名称基金代码跟踪指数指数代码成立时间军工主题鹏
2、华中证国防160630.OF中证国防指数3999732014-11-13富国中证军工161024.OF中证军工指数3999672014-4-4申万菱信中证军工163115.OF2014-7-24金融主题鹏华中证800非银行金融160625.OF中证800证保3999662014-5-5申万菱信申万证券行业分级 163113.OF证券(申万)8011932014-3-13信诚中证800金融165521.OF中证800金融价格指数0009742013-11-25招商中证证券公司161720.OF中证全指证券公司H301682014-11-5资源类鹏华中证A股资源产业160620.OFA股资源指数0
3、008052012-9-27招商中证大宗商品161715.OF大宗商品指数0009792012-6-28银华中证内地资源主题161819.OF内地资源指数0009442011-12-8信诚中证800有色165520.OF中证800有色H300312013-8-5医疗服务国泰国证医药卫生160219.OF国证医药指数3993942013-8-29信诚中证800医药165519.OF中证800医药指数0008412013-7-22房地产鹏华中证800地产160628.OF中证800地产指数3999652014-9-12招商沪深300地产161721.OF地产等权指数H302622014-11-27
4、国泰国证房地产160218.OF国证地产3993932013-2-6环保新华中证环保产业164304.OF中证环保0008272014-9-11申万菱信中证环保产业163114.OF2014-5-30信息技术鹏华中证信息技术160626.OF中证信息指数3999352014-5-5信诚中证TMT产业165522.OF中证TMT指数0009982014-11-10富国中证移动互联网161025.OF中证移动互联3999702014-9-2国企改革富国国企改革161026.OF中证国有企业改革指数 H303492014-11-28一、分级基金市场概览一、分级基金市场概览证监会最新通报数据显示，目前
5、已有83只分级基金进行审批流程中，而目前处于发行期的分级基金6只。呈现出以下特点：1、基本为行业主题分级基金；2、主题扎堆现象严重；3、上交所分级基金加入市场；4、易方达、南方等加大速度进入分级基金市场竞争。行业主题申报数量基金公司申报数量银行分级9只鹏华基金12只医药分级7只易方达基金7只证券分级6只富国基金4+2只一带一路分级6只融通基金5只移动互联网分级5只招商基金4只煤炭分级4只南方基金4只高铁、钢铁、体育、并购、基建等主题分级都在2只或以上融通、中融等基金公司的分级基金开始尝试券商托管一、分级基金市场概览2015年分级基金方面销售工作的想法：1、由机构部牵头选择重点合作基金公司，便于
6、我们对产品的了解；2、加强分级基金的研究学习，财富中心将会与合作基金公司共同开展相关的学习工作；3、标的同质化严重，行业丰富，加强行业研究。二、深交所分级基金运作模式场外认、申购l 可申购赎回l 不可分拆l 不上市交易申万证券基金（163113）申万证券基金（163113）证券B（150172）l 场内认购：自动分离成A、Bl 场内申购：可选择是否分拆跨系统转托管分拆合并跨系统转托管场内认、申购证券A（150171）深交所分级基金的业务架构2、稳健份额（子基金）3、杠杆份额（子基金）投资者1、基础份额（母基金）l只能按照净值申购或赎回；l不上市交易。l A、B份额只能上市交易；l 不可按照净值
7、单独申购或赎回。母基金、分级A、分级B各有什么特点？母基金母基金分级分级A分级分级Bl 是普通股票型或债券型基金，其中股票型基金多为指数基金。l 特点：被动指数化投资，基本保持95%高仓位运作。如：申 万 证 券 分 级 基 金（163113）是复制申万证券行业指数19只成份股权重进行被动投资的指数基金。l 是由母基金分拆而来、由“分级B”支付约定收益（一般是“1年期同期银行定期存款利率（税后）+3%”）并且每年定期“分红”的基金。l 特点：收益约定，风险较低。“分级A”的约定收益都是一样的吗？“分红”是分现金吗？由于“约定收益”是由“分级B”给付，假如“分级B”亏损太多，如何保证“分级A”能
8、够如期获得“约定收益”？l 是由母基金分拆而来、以向“分级A”支付约定收益的形式融资投资从而放大母基金损益的杠杆基金。l 特点：收益率与母基金联动；高杠杆，高收益，高风险。“分级B”的初始杠杆倍数都是一样的吗？随着净值和市价的变化，“分级B”的杠杆倍数会不会变化？杠杆降低了怎么办？三、深交所分级基金盈利模式三、深交所分级基金盈利模式1、标的指数；、标的指数；涨幅2、分级、分级A投资机会；投资机会；个别分级A的隐含收益率大幅度高于市场平均水平；折价的分级A临近向下折算时，存在套利机会；分级B趋势向下时，“跷跷板”效应使得分级A价格有望回升；市场利率水平下行的趋势下，分级A的隐含收率将同步下行，分
9、级A的价格有望回升。三、深交所分级基金盈利模式3、分级、分级B投资机会；投资机会；指数走势是投资分级B的核心；同类标的分级B对比时，优先选择流动性好、杠杆高、溢价低、波动大的品种；分级整体溢价过高时，获得分级B的方式可以考虑选择申购母基金后拆分；分级B也可以作为市场情绪指标供投资者参考。4、套利；、套利；整体溢价：（A+B的市价）/2母基金净值 申购母基金，分拆，卖出。整体折价：(A+B的市价)/2母基金净值 买入A、B，合并母基金，赎回。四、上交所分级基金业务规则，与深交所分级基金差异分级基金的母基金份额和子份额均可申请上市交易。上交所分级深交所分级母基金份额来源卖出赎回转出分拆卖出赎回转出分拆T日初持有的母基金份额TTTTTTTT日买入的母基金份额T+1TTTT日申购的母基金份额T+2T+2T+2T+2T+2T+2T+2T日转托管转入的份额T+2T+2T+2T+2T+2T+2T+2T日子份额合并成母基金份额TTTT+1T+1T+1T+1T+1四、上交所分级基金业务规则，与深交所分级基金差异上交所分级深交所分级子份额来源卖出合并卖出合并T日初持有的子份额TTTTT日买入的子份额T+1TT+1T+1T日由母基金分拆出来的子份额TT+1TT+1