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2、产负债表/资产项目资产项目现金和短期投资4208存货合计2220应收帐款合计（净值）3317预付账款2260其它流动资产合计0流动资产合计流动资产合计12005 厂房/设备8493商誉(净值)4246无形资产(净值)7863长期投资7777其他长期资产2675其他资产0资产合计资产合计43059单位:万元通常有三种途径可以通常有三种途径可以产生大量生大量现金金出售新的出售新的债券或股票；券或股票；出售部分出售部分现有有业务或其它或其它资产保持运保持运营收益的收益的现金流大于运金流大于运营成本的成本的现金流出！金流出！现金金库存存债务盈利！盈利！存存货和和净利利润相相应增增长意味着公司可能找到一
3、种意味着公司可能找到一种有利可有利可图的的经营方式！方式！如果一家公司持如果一家公司持续显示出比其示出比其竞争争对手手更低的更低的应收收帐款占比，那么它很可能款占比，那么它很可能具有某种相具有某种相对竞争争优势！流流动比率是否是判断一家公司比率是否是判断一家公司具有持具有持续性性竞争争优势的的关关键指指标？资产负债表资产负债表国外部分公司流国外部分公司流动比率一比率一览表表公公 司司 名名 称称流动比率流动比率可口可乐0.95穆迪0.64宝洁公司0.82厂房和机器厂房和机器设备越少越好！越少越好！经营那些无需花那些无需花费大量大量资金用于金用于产品更品更新的生意能新的生意能让你你赚更多的更多的
4、钱！很多很多优秀公司的无形秀公司的无形资产真真实价价值并没反映在公司的并没反映在公司的资产负债表上！表上！长期投期投资：巴菲特成功的秘密之一！：巴菲特成功的秘密之一！巴菲特巴菲特伯克希伯克希尔保保险公司公司其它具有持其它具有持续性性竞争争优势公司公司总资产回回报率是否越高越好？率是否越高越好？过高的高的资产回回报率可能暗示着公司的率可能暗示着公司的竞争争优势在持在持续性方面是脆弱的。性方面是脆弱的。有有时候候现在的多往往意味着将来的少。在的多往往意味着将来的少。资产负债表资产负债表国内部分上市公司国内部分上市公司资产回回报率一率一览表表注:上表中所用数据为08年数据公公 司司 名名 称称总资产
5、总资产资产回报率资产回报率可口可乐430亿美元12%穆迪1743%宝洁公司14307%资产负债表资产负债表/负债项目负债项目应付帐款1380预提费用5535短期贷款5919一年内到期的长期贷款133其它流动负债258流动负债合计流动负债合计13225长期货款3277递延所得税1890少数股东权益0其他负债3133负债合计负债合计21525单位:万元短期短期贷款比款比长期期贷款多是否更好？款多是否更好？长期期贷款款:优秀公司很少有的秀公司很少有的东西！西！一家具有持一家具有持续性性竞争争优势的公司，如果的公司，如果债务较重，可能是由于杠重，可能是由于杠杆式收杆式收购产生的。公司生的。公司债券是不
6、券是不错的的选择。少量或没有少量或没有长期期贷款通常意味着款通常意味着一一项很好的很好的长期投期投资！当一个家庭的当一个家庭的债务过重的重的话，家里的全部收入将被用于家里的全部收入将被用于偿还债务，而不是家和家庭成而不是家和家庭成员的的发展。展。一个人的各种一个人的各种债务或或责任太重，任太重，也不利于其也不利于其发展。展。债务股股权比率是偏低好比率是偏低好还是偏高好？是偏高好？债务股股权比率低于比率低于0.8（金融除外）（金融除外）很可能是具有持很可能是具有持续性性竞争争优势的公司！的公司！资产负债表资产负债表/股东权益股东权益负债合计21525优先股0普通股880资本公积7378留存收益3
7、6235库存股股票-23375其他权益其他权益626股东权益合计股东权益合计21774负债和股东权益合计负债和股东权益合计43269单位:万元发优先股公司是否具有持先股公司是否具有持续性性竞争争优势？留存收益留存收益巴菲特巴菲特变得超得超级富有的秘密！富有的秘密！在在资产负债表中，表中，留存收益是判断是否具有持留存收益是判断是否具有持续性性竞争争优势的的公司最重要的指公司最重要的指标之一！之一！留存收益的增留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持率是判断公司是否得益于某种持续性性竞争争优势的一的一项好指好指标！资产负债表资产负债表国外部分公司留存收益一国外部分公司留存收益一览表表公公 司司 名名 称称留存收益增长率留存收益增长率可口可乐7.9%伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司15.6%箭牌10.9%伯克希尔23%股股东权益回益回报率是否越高越好？率是否越高越好？资产负债表资产负债表国外部分公司股国外部分公司股东权益回益回报表一表一览表表公公 司司 名名 称称股东权益回报率股东权益回报率可口可乐30%百事公司34%箭牌24%好时食品公司33%资产负债表资产负债表w长期投资长期投资w留存收益留存收益w短期贷款短期贷款w长期贷款长期贷款w无形资产无形资产w股东权益回报率股东权益回报率THANK YOU!