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1、第五章营运资金治理第一节营运资金治理概述 一、营运资金的定义及特点营运资金营运资金流淌资产流淌负债营运资金越少，收益越高，风险越大。流淌资产流淌资产是指能够在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流淌资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。1.流淌资产按照占用形态不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。2.按在消费过程中所处的环节不同，分为消费领域中的流淌资产、流通领域中的流淌资产以及其他领域的流淌资产。流淌负债流淌负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内归还的债务，具有本钱低、归还期短的特点。1.以应付金额是否确定为标准，能够分为应付金额确定的流淌负债和应付金额
2、不确定的流淌负债。（应付账款、估计负债）2.以流淌负债的构成情况为标准，能够分为自然性流淌负债和人为性流淌负债。自然性流淌负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的要求等缘故此自然构成的流淌负债。（商业信誉、应付账款等）人为性流淌负债，是指由财务人员依照企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所构成的流淌负债。（短期借款）3.以是否支付利息为标准，能够分为有息流淌负债和无息流淌负债。营运资金特点1.来源具有灵敏多样性2.数量具有波动性3.周转具有短期性4.实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金的治理原则财务经理的大量时间都用于营运资金的治理。企业进展营运资金治理，应遵照以下原则：（1
3、）保证合理的资金需求；（2）提高资金使用效率；（3）节约资金使用本钱 ；（4）保持足够的短期偿债才能。三、营运资金治理战略（一）流淌资产投资战略留意一个比率：流淌资产-销售收入比率。依照这一比率的高低，可将流淌资产投资战略分为两类。紧缩的（受限的）流淌资产投资战略维持较低的流淌资产销售收入比率（高收益、高风险）。紧缩的流淌资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见事件没有损害公司的流淌性以致导致严峻的咨询题。宽松的流淌资产投资战略维持高水平的流淌资产销售收入比率（低收益、低风险）。对流淌资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较大的流淌性，企业的运营风险较小。妨碍要素选择何种流淌资产投资
4、战略取决于该公司对风险和收益的权衡特性，公司债权人、产业要素以及决策者对此都有妨碍。（二）流淌资产融资战略/陈教师的图解简单明了1.期限匹配融资战略【留意】流淌资产的分类：永久性流淌资产和波动性流淌资产。永久性流淌资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流淌资产采纳短期融资方式融资。【特点】收益和风险居中2.保守融资战略长期融资支持固定资产、永久性流淌资产和部分波动性流淌资产。公司试图以长期融资来源来为波动性流淌资产的平均水平融资。【特点】风险低，收益低3.激进融资战略公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流淌资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久
5、性流淌资产和所有的波动性流淌资产。 第二节现金治理 一、持有现金的动机（一）买卖性需求：企业在正常消费运营秩序下应当保持一定的现金支付才能。（二）预防性需求：企业为应付突发事件而持有的现金。企业为突发事件而持有的现金主要取决于三方面：一是企业愿冒缺少现金风险的程度；二是企业预测现金收支可靠的程度；三是企业临时融资的才能。（三）投机性需求：企业为抓住忽然出现的获利时机而持有的现金。除了上述三种根本珠现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额来持有的。补偿性余额是企业同意保持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他效劳的一种补偿。二、目的现金余额确实定（一）本钱模型持有现金是有本钱的，最优
6、的现金持有量是使得现金持有本钱最小化的持有量。模型考虑的现金持有本钱包括如下工程：1.时机本钱现金的时机本钱，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。放弃的再投资收益即时机本钱属于变动本钱，它与现金持有量的多少亲密有关，即现金持有量越大，时机本钱越大，反之就越小。2.治理本钱现金的治理本钱，是指企业因持有一定数量的现金而发生的治理费用。例如治理者工资、平安措施费用等。一般认为这是一种固定本钱，这种固定本钱在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系。3.短缺本钱现金短缺本钱是指在现金持有量缺乏，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失，包括直截了当损失与间接损失。现金短缺本钱
7、随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。本钱分析方式是依照现金有关本钱，分析预测其总本钱最低时现金持有量的一种方法。其计算公式为：最正确现金持有量min（治理本钱时机本钱短缺本钱）治理本钱属于固定本钱，时机本钱是正相关本钱，短缺本钱是负相关本钱。因而，本钱分析方式是要找到时机本钱、治理本钱和短缺本钱所组成的总本钱曲线中最低点所对应的现金持有量，把它作为最正确现金持有量。（二）随机模型（米勒奥尔模型）新增重点随机方式是在现金需求量难以预知的情况下进展现金持有量操纵的方法。1.根本原理两条操纵线，一条回归线企业依照历史经历和现实需要，测算出一个现金持有量的操纵范围
8、，即制定出现金持有量的最高操纵线和最低操纵线，将现金持有量操纵在最高操纵线和最低操纵线的范围之内。当企业现金余额在最高操纵线（上限）和最低操纵线（下限）之间波动时，说明企业现金持有量处于合理的水平，无需进展调整。当现金余额到达上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。 2.两条操纵线和一条回归线确实定（1）最低操纵线L确实定最低操纵线L取决于模型之外的要素，其数额是由现金治理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款才能、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等要素的根底上确定的。（2）回归线确实定 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的本钱；delt
9、a，公司每日现金流变动的标准差i以日为根底计算的现金时机本钱。（3）最高操纵线确实定 H3R2L【留意】该公式能够变形为：HR2（RL） 三、现金治理方式（一）收支两条线的治理方式1.企业实行支两条线治理方式的目的企业作为追求价值最大化的营利组织，施行“收支两条线”主要出于两个目的：第一，对企业范围内的现金进展集中治理，减少现金持有本钱，加速资金周转，提高资金使用效率；第二，以施行收支两条线为切入点，通过高效的价值化治理来提高企业效益。2.收支两条线资金治理方式的构建构建企业“收支两条线”资金治理方式，可从标准资金的流向、流量和流程三个方面入手。（二）集团企业资金集中治理方式1.资金集中治理方
10、式的概念资金集中治理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统调度、统一治理和统一运用。主要包括的内容有：资金集中、内部结算、融资治理、外汇治理、支付治理等，其中资金集中是根底。2.集团企业资金集中治理的方式现行的资金集中治理方式能够分为以下几种：统收统支方式、拨付备用金方式、结算中心方式、内部银行方式、财务公司方式。四、现金收支治理（一）现金周转期现金收支治理的目的确实是减少现金周转期。现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期其中：存货周转期平均存货每天的销货本钱应收账款周转期平均应收账款每天的销货收入应付
11、账款周转期平均应付账款每天的购货本钱减少现金周转期的措施：（1）减少存货周转期（2）减少应收账款周转期（3）延长应付账款周转期（二）收款治理（尽早收款）收款浮动期：从支付开场到企业收到资金的时间间隔。收款浮动期是指从支付开场到企业收到资金的时间间隔。收款浮动期主要是纸基支付工具导致的，有三品种型：邮寄浮动期、处理浮动期和结算浮动期三品种型。（三）付款治理（合理推延付款）现金支出治理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。所以，这种延缓必须是合理合法的。主要包括以下方法：使用现金浮游量；推延应付款的支付；汇票代替支票；改良员工工资支付方式；透支（透支的限额，由银行和企业共同商定）；争取现金流出与现
12、金流入同步；使用零余额账户。现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。第三节应收账款治理 一、应收账款的功能应收账款的功能主要有以下两方面：1.增加销售功能2.减少存货功能二、应收账款的本钱1.应收账款的时机本钱应收账款会占用企业一定量的资金，而企业假设不把这部分资金投入于应收账款，便能够用于其他投资并可能获得收益，例如投资债券获得利息收入。这种因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的时机本钱。2.应收账款的治理本钱主要包括：调查顾客信誉情况的费用、搜集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等。3.应收
13、账款的坏账本钱三、应收账款信誉政策（一）信誉标准信誉认可标准代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额。假如企业执行的信誉标准过于严格，可能会降低对符合可接受信誉风险标准客户的赊销额，因而会限制企业的销售时机；假如企业执行的信誉标准过于宽松，可能会对不符合可接受信誉风险标准的客户提供赊销，因而会增加随后还款的风险并增加坏账费用。2.5C系统评价系统信誉评价取决于能够获得的信息类型、信誉评价的本钱与收益。传统的信誉评价主要考虑以下五个要素：（1）质量；（2）才能；（3）资本；（4）抵押；（5）条件。3.信誉的定量分析进展商业信誉的定量分析能够从调查信誉申请人的财务报表开场。通常使用比率分析法评价顾客
14、的财务情况。（二）信誉条件信誉条件是指销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信誉期限和现金折扣两个要素组成。规定信誉条件包括设计销售合同或协议来明确规定在什么情形下能够给予信誉。（三）信誉期间信誉期间是企业同意顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。信誉期确实定，主要求是分析改变现行信誉期对收入和本钱的妨碍。延长信誉期，会使销售额增加，产生有利妨碍；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利妨碍。当前大于后者时，能够延长信誉期，否则不宜延长。假如缩短信誉期，情况与此相反。（四）折扣条件现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在
15、于吸引顾客为享受优惠而提早付款。缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。1.计算收益的增加收益的增加增加的销售收入增加的变动本钱增加的边际奉献销售量的增加单位边际奉献单位边际奉献单价单位变动本钱单位边际奉献单价单位变动本钱边际奉献销售收入变动本钱（单价单位变动本钱）销售量单位边际奉献销售量2.计算施行新信誉政策后本钱费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（1）应收账款占用资金的应计利息应收账款应计利息应收账款占用资金资本本钱其中：应收账款占用资金应收账款平均余额变动本钱率应收账款平均余额日销售额平均收现期 应收账款应计利息日销售额平
16、均收现期变动本钱率资本本钱变动本钱率单位变动本钱/单价变动本钱/销售收入边际奉献率单位边际奉献/单价边际奉献/销售收入变动本钱率边际奉献率1当题中给出已经明白条件时，要灵敏运用变形公式求解，反复纯熟应收账款占用资金的应计利息增加新信誉政策占有资金的应计利息原信誉政策占用资金的应计利息（2）存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加存货增加量单位变动本钱资金本钱（3）应付账款增加导致的应计利息减少（增加本钱的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少应付账款平均余额增加资金本钱第二：计算收账费用和坏账损失增加收账费用一般会直截了当给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般能够依照坏账损失率计算，然
17、后计算增加额。第三：计算现金折扣的增加（假设涉及现金折扣政策的改变）现金折扣本钱增加新的销售水平享受现金折扣的顾客比例新的现金折扣率旧的销售水平享受现金折扣的顾客比例旧的现金折扣率3.计算改变信誉期增加的税前损益税前损益增加收益增加本钱费用增加假如改变信誉期的增加税前损益大于0，则能够改变。信誉政策决策中，依照的是税前损益增加，因而，这种方法不考虑所得税。四、应收账款的监控（一）应收账款周转天数应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款治理情况的一种方法。平均逾期天数应收账款周转天数平均信誉期天数（二）账龄分析表账龄分析表，将应收账款划分为未到信誉期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这
18、是衡量应收账款治理情况的另外一种方法。账龄分析表比计算应收账款周转天数更能提醒应收账款变化趋势，由于账龄分析表给出了应收账款分布的方式，而不仅仅是一个平均数。（三）应收账款账户余额的方式应收账款账户余额的方式，反映了一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未归还的百分比（余额）。公司收款的历史决定了其正常的应收账款余额的方式。企业治理部门通过将当前的方式和过去的方式进展比照来衡量应收账款的收账效率。公司还能够运用应收账款账户余额的方式来进展应收账款金额水平的计划，以及预测将来的现金流。（四）ABC分析法又称”重点治理法”.ABC分析法是现代经济治理中广泛应用的一种“抓重点
19、、照顾一般”的治理方法，又称重点治理法。它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进展分类排队，然后分别采纳不同的收账策略的一种方法。对这三类不同的客户，应采取不同的收款策略。例如，对A类客户，能够发出措辞较为严峻的信件催收，或派专人催收，或委托收款代理机构处理，甚至可通过法律处理：对B类客户则能够多发几封信函催收，或打催收；对C类客户只需要发出通知其付款的信函即可。五、应收账款日常治理（一）调查客户信誉信誉调查是指搜集和整理反映客户信誉情况的有关材料的工作，是企业应收账款日常治理的根底，是正确评价客户信誉的前提条件。两种方法：直截了当调查调查人员通过与被调查单位进展直截了当接触，通过当面采访、询咨
20、询、观看等方式获取信誉材料的一种方法。间接调查是以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算材料为根底，通过加工整理获得被调查单位信誉材料的一种方法。材料财务报表、信誉评级机构、银行、其他途径。（二）评估客户信誉（三）收账的日常治理（四）应收账款保理含义企业将赊销构成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商（商业银行），以获得银行的流淌资金支持，加快资金周转。有追索权保理供给商将债权转让给保理商，供给商向保理商融通资金后，假如购货商回绝付款或无力付款，保理商有权向供给商要求归还预付的货币资金。无追索权保理保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险明保理保理商和供给商需要将销
21、售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、供给商、购货商之间的三方合同。暗保理供给商为了防止让客户明白本人因流淌资金缺乏而转让应收账款，并不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行归还借款。折扣保理又称为融资保理，即在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同额的70%90%。到期保理保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款。作用1.融资功能2.减轻企业应收账款治理负担3.减少坏账损失，降低运营风险。4.改善企业的财务构造（应收账款与货币资金的置换）第四节存货治理 一、存货的功能
22、1.保证消费正常进展2.有利于销售3.便于维持平衡消费，降低产品本钱（季节性产品或需求波动较大的产品）。4.降低存货获得本钱5.防止意外事件发生二、存货的持有本钱研究存货本钱，是为存货决策奠定根底的。这里所谓的存货决策，确实是确定最正确的进货批量，即经济订货量。经济订货量，是指使存货的总本钱最低的订货量。确定经济订货量，涉及到的本钱有获得本钱、储存本钱和缺货本钱。（一）获得本钱获得本钱指为获得某种存货而支出的本钱，通常用TCa来表示。其又分为订货本钱和购置本钱。1.订货本钱订货本钱是指获得订单的本钱。如办公费、差旅费、邮费、电报费等。按照其与订货次数的关系，能够分为变动性订货本钱（差旅费等）和
23、固定性订货本钱（采购机构的根本开支，用F1表示）。D存货年需要量Q每次进货量K每次订货的变动本钱 2.购置本钱购置本钱是指为购置存货本身所支出的本钱，即指存货本身的价值。购置本钱等于采购单价（用U表示）乘以数量D，即购置本钱为DU。（1）在一定时期进货总量既定的条件下，不管企业采购次数如何变动，存货的购置本钱通常保持相对稳定（假定物价不变且无采购数量折扣），因而属于决策的无关本钱。（2）订货本钱加购置本钱，就等于存货的获得本钱。（二）储存本钱储存本钱指为保持存货而发生的本钱，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失，等等，通常用TCc来表示。储存本钱也分为固定本钱和
24、变动本钱。固定本钱与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资等，常用F2表示。变动本钱与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等，单位本钱用Kc来表示。用公式表达的储存本钱为： 储存本钱储存固定本钱储存变动本钱 （三）缺货本钱缺货本钱指由于存货供给中断而造成的损失，包括材料供给中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售时机的损失及造成的商誉损失等；假如消费企业以紧急采购代用材料处理库存材料中断之急，那么缺货本钱表现为紧急额外购入本钱。缺货本钱用TCs表示。假如以TC来表示储藏存货的总本钱，它的计算公式为：三、最优存货量（经济订货
25、批量）确实定经济订货批量的概念：能够使存货的相关总本钱到达最低点的进货数量。（一）经济订货模型 1.经济订货模型的假设：（1）存货总需求量是已经明白常数（2）订货提早期是常数（3）物资是一次性入库（4）单位物资本钱为常数，无批量折扣（5）库存持有本钱与库存水平呈线性关系（6）物资是一种独立需求的物品，不受其他物资妨碍。这里还应该补充一个假设条件：不同意缺货。 2.相关本钱在上述假定条件下，由于存货单价不变（不存在数量折扣），购置本钱无关；不同意存在缺货，缺货本钱无关。如此，相关本钱只有变动性订货本钱和变动性储存本钱。Min（存货总本钱）min（变动订货本钱变动储存本钱）变动订货本钱年订货次数每
26、次订货本钱（D/Q）K变动储存本钱年平均库存单位储存本钱（Q/2）Kc3.经济订货批量的计算公式由于变动订货本钱与订货量是反方向变化，变动储存本钱与订货量是正方向变化的，因而，令二者相等，即可得出经济订货量的根本公式。 这里的最小存货本钱，应理解为最小的相关存货本钱，不包括不相关本钱。（二）保险储藏（1）保险储藏的含义按照某一订货量和再订货点发出订单后，假如需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储藏一些存货以备应急之需，称为保险储藏。（2）考虑保险储藏的再订货点=估计交货期内的需求+保险储藏=交货时间平均日需求量+保险储藏（3）保险储藏确定的方法：使保险储藏
27、的持有本钱与缺货损失之和最小保险储藏的持有本钱保险储藏单位持有本钱缺货本钱一次订货期望缺货量年订货次数单位缺货损失相关总本钱保险储藏的持有本钱+缺货损失比拟不同保险储藏方案下的相关总本钱，选择最低者为最优保险储藏。四、存货的操纵系统（一）ABC操纵系统ABC操纵法确实是把企业品种繁多的存货，依照其重要程序、价值大小或者资金占用等标准分为三大类：A类高价值库存，品种数量约占整个库存的10%至15%，但价值约占全部库存的50%至70%；B类中等价值库存，品种数量约占全部库存的20%至25%，价值约占全部库存的15%至20%；C类低价值库存，品种数量多，约占整个库存的60%至70%，价值约占全部库存
28、的10%至35%。针对不同类别的库存分别采纳不同的治理A类库存应作为治理的重点，实行重点操纵、严格治理；而对B类和C类库存的注重程度可依次降低，采取一般治理。（二）适时制库存操纵系统制造企业事先与供给商和客户协调好，只有当制造企业在消费过程中需要原料或零件时，供给商才会将原料或零件送来；而每当产品消费出来就被客户拉走。目前，已有越来越多的公司利用适时制库存操纵系统减少甚至消除对库存的需求即实行零库存治理。第五节流淌负债治理 流淌负债主要有三个来源（筹资方式）：短期借款、短期融资券和商业信誉。一、短期借款短期借款，是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年（含1年）以下的各种借款。银行借
29、款所附带的信誉条件主要有：（一）信贷额度信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的同意借款人借款的最高限额。信贷额度的有限期限通常为1年。一般情况下，在信贷额度内，企业能够随时按需要支用借款。但是，银行并不承担必须全部信贷数额的义务。假如企业信誉恶化，即便在信贷限额内，企业也可能得不到借款。如今，银行不会承担法律责任。（二）周转信贷协议周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业要享用周转信贷协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。 （三）补偿性余额
30、是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定比例计算的最低存款余额。关于借款企业来讲，补偿性余额提高了借款的实际利率。 （四）贴现法付息贴现法，是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再归还全部本金的一种计息方法。采纳这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，从而提高了贷款的实际利率。二、短期融资券 短期融资券（简称融资券），是由企业依法发行的无担保短期本票。一、特征（一）按发行人分类短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。在我国，目前发行和买卖的是非金融企业的融资券。（二）按发行方式分类短期融资券分为经纪人承销的融资券和直
31、截了当销售的融资券。非金融企业发行融资券一般采纳间接承销方式进展，金融企业发行融资券一般采纳直截了当发行方式进展。（二）短期融资券的发行条件（1）发行人为非金融企业（2）发行和买卖的对象是银行间债券市场的机构投资者，不同社会公众发行和买卖。（3）融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券，发行融资募集的资金用于本企业的消费运营。（4）对企业发行融资券实行余额治理，待归还融资券余额不超过企业净资产的40%。（5）融资券采纳实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）登记托管，中央结算公司负责提供有关效劳。（6）融资券在债权债务登记日的次一工作日，即能够在全国银
32、行间债券市场的机构投资人之间流通转让。（三）短期融资券的发行程序（四）发行短期融资券筹资的特点（1）短期融资券的筹资本钱较低（2）短期融资券筹资数额比拟大。（3）发行短期融资券的条件比拟严格。三、商业信誉商业信誉是指企业在商品或劳务买卖中，以延期付款或预收货款方式进展购销活动而构成的借贷关系，是企业之间的直截了当信誉行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信誉产生于企业消费运营的商品、劳务买卖之中，是一种“自动性筹资”。（一）商业信誉的方式1.应付账款（1）放弃现金折扣的信誉本钱1.放弃现金折扣的信誉本钱（二）应计未付款应计未付款，是指企业在消费运营和利润分配过程中，已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职工薪酬、应交税金等。3.预收货款（二）商业信誉筹资的优缺点1.商业信誉筹资的优点（1）商业信誉容易获得（2）企业有较大的机动权（3）企业一般不用提供担保。（4）及时回笼奖金、节约收账本钱。2.商业信誉筹资的缺点（1）商业信誉筹资本钱高（2）容易恶化企业的信誉水平（3）受外部环境妨碍较大。四、流淌负债筹资的利弊（一）流淌负债的运营优势：容易获得，具有灵敏性，有有效地为季节性信贷需要融资的才能。另外，短期借款一般比长期借款具有更少的约束性条件。（二）运营优势：需要持续地重新会谈或滚动安排负债。