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1、公司理财（财务治理）第一章、公司理财概述财务与本钱治理教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务治理，后四章是讲本钱治理。财务治理与本钱治理本是两门学科，没有内在的必定联络，实际上它是两门完全独立的学科。财务治理的特点是公式特别多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务治理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联络有重要意义。因而，学习这一章重点是掌握财务治理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有特别大协助。第一节 财务治理的目的一、 企业的财务目的有四个咨询题：企业目
2、的决定了财务治理目的；财务治理目的的三种主张及其理由和咨询题；讨论财务目的的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目的。这四个咨询题是财务治理中的根本咨询题，是组织财务治理工作的出发点。公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低本钱筹措所需要的资金并进展各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进展资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进展利润分配。公司理财确实是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。1、企业治理的目的包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的根本条件是以收抵支和到期偿债，力求保持以收抵支和归还到期债务的才能，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，
3、是对公司理财的第一个要求；二是开展，企业是在开展中求得生存的。筹集企业开展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目的（企业治理的目的）确实是生存、开展和获利。2、公司理财的目的三种观点、利润最大化缺点：没有考虑利润的获得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余获得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。、股东财富的最大化这是公司理财的目的。(一)、企业目的决定了财务治理的目的企业目的： 对财务治理的要求： 生存 力
4、求保持以收抵支和归还到期债务的才能，减少破产的风险，使企业能长期、稳定地生存下去 开展 筹集企业开展所需的资金 获利 通过合理、有效地使用资金使企业获利 企业的三个目的要求财务治理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。(二)财务治理目的的三种主张及其理由和咨询题 主张 理由 咨询题 （1）利润最大 利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目的。 没有考虑投入：没有考虑时间要素；没有考虑风险 （2）每股盈余最大（投资收益率最大） 应当把利润和股东投入的资本联络起来。投资酬劳会递减 没有考虑每股盈余的时间；没有考虑风险 （3）股东财富最大（企业价值最大） 要考虑时间和风
5、险要素 计量比拟困难 (三)为什么要讨论财务目的财务目的是决定财务治理工作全局的。一切财务治理，都是为了扩大企业价值。企业价值大小，取决于企业的酬劳和风险。在风险一样又可忽略时间要素时，财务目的是扩大每股盈余。在风险一样、可忽略时间要素且投入一样时，目的是利润。 (四) 为什么以利润大小作为财务目的既然企业的财务目的是企业价值而非利润，为什么企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?企业价值是对财务目的的最好概括，并不否认利润是企业的目的之一。缘故是在风险一样、收益一样同时时间分布一样的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的奉献。以利润作为目的，在特定环境下是正确的。追求利润不是错误，而是一
6、种片面性。二、 妨碍财务目的实现的要素重点是理解酬劳、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。股东财富的大小能够用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的酬劳率和风险，而酬劳率和风险又是由企业投资工程、资本构造和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高酬劳率，降低风险，实现其目的。妨碍公司理财目的的要素有五个，分别是投资酬劳率、风险、投资工程、资本构造、股利政策。下面通过图示和数学模型提醒妨碍财务目的实现的要素(一)图示企业价值取决于环境和企业决策图示说明：(1)企业的价值取决于现金流量和风险；(2 ) 现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；(3)企业决策受环
7、境的妨碍，要与环境相习惯，包括法律环境、金融环境和经济环境;(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业能够改变决策从而操纵风险，但环境变化总是存在的。(二)数学模型财务治理的数学模型尽管特别多，但根本的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于核心肠位。妨碍股价的要素三、 股东、运营者和债权人的冲突与协调企业的利益关系人有股东、运营者、债权人、员工、政府和社会公众等。股东的目的能够概括为扩大企业价值，而其他利益人的目的则与之不同。因而，他们之间的矛盾是不可防止的。本章主要分析了股东与运营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调方法。要记住并理解，企业股东与其它利益人的目的冲突和协调。利益集团 目的 与股
8、东冲突的表现 协调方法 运营者 酬劳、空闲、风险 道德风险、逆向选择 监视、鼓舞 债权人 本利求偿权 违约、投资于高风险工程 契约限制、终止合作 社会公众 可持续开展 环境、产品平安、质量、劳动保险 法律、社会、新闻、道德约束 第二节 财务治理的内容一、财务治理的对象，是现金及其流转。（一） 现金流转的概念定义：在消费运营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种循环往复的流转过程称为现金流转。特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。（二） 现金的短期循环分为三块：股东投资，银行借入；耗费：支付人工本钱和其他费用等；收回：现销、赊销
9、出售产成品等收回现金。（三） 现金的长期循环关键是折旧。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金是利润加折旧之和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因而，在企业不增加固定资产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就不会减少。折旧参加产品本钱中通过销售收回现金，可用于短期、长期循环。（四） 现金流转的不平衡有内部要素和外部要素，重点要掌握内部要素。内部要素的关键也是折旧。亏损小于折旧，在固定资产重置往常能够维持；亏损大于折旧，不从外部补充现金将特别快破产。会计核算的对象是资金运动（企业消费运营活动），即会计要素，公司理财（财务治理）的对象也是资金的运动，筹资决策涉
10、及到负债和所有者权益，投资决策涉及资金的详细形态即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金，因而，公司理财的对象也能够说是现金及其流转。这里要搞清晰现金流量与企业利润之间的关系。咨询题一：为什么盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？咨询题二：为什么亏损企业仍然能够正常运营？盈利企业假如不进展大规模扩大（投资），通常不会发生严峻的财务困难，盈利企业破产的可能缘故有：、应收帐款过大，投资规模过大。处理方法只能从外部筹措资金（借款）。亏损企业从长远来说，假如不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看，有两种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部
11、补充现金将特别快破产。亏损企业能正常运营可能的缘故有：亏损小于折旧，从外部供入资金。二、公司理财（财务治理）的内容 有三个方面的决策：投资。包括对内投资与对外投资；直截了当投资与间接投资；长期投资与短期投资。筹资（融资）。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。利润分配（或股利分配），过高的股利支付率，妨碍企业再投资才能，会使今后收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。财务治理的内容，能够从财务报表看出来。财务报表是财务治理的结果。 (一)静态观察财务治理的内容：资产负债表 (财务情况表)1、资产治理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策，流淌性和收益性的
12、顺序。2、筹资治理(表的右方)：财务构造、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决策，也是筹资决策。归还时间与要求报答的顺序。案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。 现金流量表运营活动产生的现金流量1、现金流入合计 20002、现金流出合计 21003、净现金流量之和 -100二、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计 502、现金流出合计 2203、净现金流量之和 -170三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计 8602、现金流出合计 2503、净现金流量之和 610四、现金及现金等价物净增加补充材料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为运营活动的现金
13、流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的期末余额420减：货币资金的期初余额80=340 损益表 利润分配表产品销售收入 2500（-）产品销售本钱 1600（-）产品销售费用 50（-）产品销售税金及附加50产品销售利润 800（+）其他业务利润 100（-）治理费用 400（-）财务费用 50营业利润 250（+）投资收益 100（+）营业外收入（-）营业外支出利润总额 350（-）所得税 50净利润 300净利润（+）年初未分配利润二、可供分配利润（-）提取盈余公积金（-）向股东分配利润三、年末未分配利润案例：情况二，亏损企业仍然能够正常运营。 现金流量表运营活动产生的现金流量1、现金流
14、入合计 24002、现金流出合计 21003、净现金流量之和 300二、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计 502、现金流出合计 603、净现金流量之和 -10三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计 3002、现金流出合计 2503、净现金流量之和 50四、现金及现金等价物净增加补充材料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为运营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的期末余额520减：货币资金的期初余额180=340 损益表 利润分配表产品销售收入 2500（-）产品销售本钱 2200（-）产品销售费用 50（-）产品销售税金及附加50产品销售利润 200（+）
15、其他业务利润 100（-）治理费用 400（-）财务费用 50营业利润 -150（+）投资收益 100（+）营业外收入（-）营业外支出利润总额 -50（-）所得税 净利润 -50净利润（+）年初未分配利润二、可供分配利润（-）提取盈余公积金（-）向股东分配利润三、年末未分配利润（一）资产负债表与财务治理的内容 资产 财务治理内容（投资） 负债及权益 财务治理内容（筹资） 现金 现金治理 短期借款 银行信誉 应收账款 应收账款治理 应付帐款 商业信誉 存货 存货治理 长期负债 负债筹资（资本构造） 长期投资 证券评价 资本 权益筹资（资本构造） 固定资产 投资治理 未分配利润 股利分配（留存收益
16、） （二）从运营成果观察财务治理的内容：损益表损益表，反映企业的收益及其风险。损损益表工程 财务治理内容 销售收入（不稳定） 销售收入风险 -变动本钱 -固定本钱 运营杠杆 息税前利润（更不稳定） 运营收益及其风险 -按固定利率支付的利息 财务杠杆 税前利润 -所得润 税务规划 税后利润（更加不稳定） 股东收益及其风险 -付给股东利润 股利政策 留存收益 内部筹资，参加资产负债表 (三)从动态观察财务治理的内容：现金流量表现金流量表直截了当反映财务治理活动。现金流量表工程 运营现金流入 营运资金治理：获得现金及分配现金于运营资产，内部筹资 运营现金流出 运营现金流量净额 投资现金流入 投资治理
17、 投资现金流出 投资现金流量净额 筹资现金流入 外部筹资治理 筹资现金流出 筹资现金流量净额 三、 财务治理的职能，是决策、计划和操纵(一)财务决策1、 决策过程的四阶段：情报活动：探查环境，寻找作出决策的条件；设计活动：设计可能采取的备选方案；抉择活动：选取备选方案；审查活动：对过去的决策进展评价。2、决策系统的五个要素：决策者；决策对象；信息；决策的理论和方法；决策结果。决策的五个要素互相联络、互相作用，组成了一个决策系统。3、决策的准则：由于决策者受认识才能、时间、本钱、情报来源的限制，不能坚持最理想的决策准则。通常人们选择的是令人满意的或足够好的决策准则。4、价值标准：是评价方案优劣的
18、尺度。单一标准最大化：利润最大、产量最高本钱最低；多经济目的综合：以经济效益为尺度的综合经济目的；经济与非经济目的综合：除考虑经济目的外，还要考虑非经济目的，如：社会的、心理的、道德的等。在财务领域对非经济目的的货币化咨询题尚未得到处理。(二)财务计划广义的财务计划包括财务决策和期间计划，狭义的财务计划仅指期间计划。期间计划是针对一定时期的计划;而决策是针对特定事项的。期间计划的方法，分为规划和预算。1、 财务规划:调整规模和水平，协调资金、收益、本钱费用，使企业价值最大化。方法，财务预测和本量利分析；2、财务预算，以货币方式表示预期结果。(三)财务操纵财务操纵是以财务计划为依照的，财务操纵是
19、执行计划的手段，它们共同组成了财务治理循环， 第三节 财务治理的环境定义：是指对企业财务活动产生妨碍作用的企业外部条件。企业的财务决策要习惯客观环境的要求和变化。其中，最重要的是法律环境、金融市场环境、经济环境。一、法律环境 二、金融环境一资金融通的场所。这是重点。金融市场由三部分组成：主体：金融机构；客体：金融资产；参参加：供给者和需求者。（一） 金融市场与企业理财：三句话：是企业投资和筹资的场所；是企业长短期资金转化的市场所；是企业理财信息的主要渠道。(二)金融资产的特征：留意3个特征：收益性：指金融资产投资的收益率高低；风险性：指金融资产不能恢复原投资价格的可能性，有违约风险和市场风险；
20、流淌性：指金融资产能够在短期内不受损失的变现。流淌性强的金融资产具有容易兑现、市场价格波动小的特点。留意三者的关系：流淌性与收益性呈反比，收益性与风险性呈正比，三者互相作用，互相联络。 (三)金融市场的分类和组成1、 金融市场分类 (按不同的划分标准分类)：（1）按买卖期限划分：货币市场与资本市场。货币市场：指期限不超过一年的短期资金买卖市场，因短期有价证券易于变现，故称之为货币市场。资本市场：指期限在一年以上的股票和债券买卖市场，由于发行股票和债券主要用于固定资产等资本物资的购置，故称之为资本市场。（2）按交割期限划分：现货市场与期货市场。现货市场：指买卖双方成交的当时或几天内买方付款，卖方
21、交出证券的买卖市场。期货市场：指买卖双万成交后，在双方商定的今后某一特定日才交割的买卖市场。（3）按买卖性质划分：发行市场与流通市场。发行市场：指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场。即一级市场。流通市场：指从事已上市的旧证券和票据等金融工具买卖的转让市场。即二级市场。（4）按运营金融资产品种分类：同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场。(四)我国主要的金融机构：理解各类金融机构的主要特点，这是必须掌握的一般常识。1、中央银行：治理金融活动；2、政策性银行：政府设立以贯彻政策为目的；3、商业银行：盈利为目的；4、非银行金融机构：限定业务的金融机构。（五） 金融市场上利
22、率的决定要素。这是重点。定义：利率是资金使用权的价格。计算公式：金融市场上资金的购置价格，书第42页：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率这个公式说明有五个要素：1、 纯粹利率：定义：无通货膨胀、无风险的平均利率。举例：无通货膨胀时，国库券利率可视为纯粹利率。受平均利润率、资金供求关系、国家政策调理三个要素的妨碍。2、 通货膨胀附加率：定义：由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实酬劳下降。目的是弥补通货膨胀造成的购置力损失。它等于纯粹利率加上可能通货膨胀率。3变现力附加率：定义：对变现力弱的有价证券投资者要求有变现力的补偿。3、 违约风险附加率：定义：因借
23、款人不能按时归还本金和利息给投资人带来的风险。债券等级低，债券风险大，投资者要求的利率就高。4、 到期风险附加率：定义：因有价证券到期时间长短不同而构成的利率差异。时间长，利率变动的可能性就大，要求的补偿就高。本质上，到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。三、经济环境 第四节 本钱治理一、 本钱的概念(一)财务会计中使用的本钱概念：在财务会计中，本钱是依照财务报表的需要定义的，它们由会计准则或会计制度来标准，因而能够称之为报表本钱、制度本钱或法定本钱。在财务会计中，本钱是指获得资产或劳务的支出。本钱计算和本钱治理所说的本钱是指消费运营本钱，它具有以下特征：1、本钱是经济资源的耗费
24、，消费运营过程也同时是经济资源的耗费过程；2、本钱是以货币计量的耗费；3、本钱是特定对象的耗费；4、本钱是正常消费运营活动的耗费。从理论上说，企业的全部经济活动应当分为消费运营活动、投资活动和筹资活动，这三项活动的损益在利润表中要分开报告，以便分别评价其业绩。企业经济活动的的正常损益和非正常损益也要分开报告，以便评价企业的获利才能。只有消费运营活动的正常耗费才能计入消费运营本钱并从营业收入中扣减，以便使营业利润能反映消费运营活动的正常获利才能。(二)治理睬计中使用的本钱：治理睬计是为企业治理效劳的使用的本钱概念与治理学一样，可称之为治理本钱。治理学上信仰的原则是不同目的需要不同意义的本钱，因而
25、在企业治理中使用多种本钱信息。最一般的治理本钱定义是为了到达特定目的所失去或放弃的一项资源。治理本钱比财务报表本钱的含义更广泛，它们不一定需要支付货币，例如时机本钱，也不一定实际发生了耗费，例如各种今后本钱。治理本钱能够分成两大类：1、决策使用的本钱这些报告要提供边际本钱、增量本钱、时机本钱、漂浮本钱、资本本钱等信息。决策使用的这些本钱通常不被记入账簿系统，其共同特征是属于今后本钱，而记入账簿的本钱是过去本钱。2、日常计划和操纵使用的本钱按责任中心比拟预算与实际本钱，它们都需要会计部门提供内部常规报告。这些报告要提供预算本钱、目的本钱、变动本钱、差异本钱和可控本钱等信息。这些数据能够通过账簿系
26、统处理，也能够在账外记录和加工。治理用的本钱数据，通常不受统一的财务会计制度约束，也不列入财务报表 (三)经济本钱 经济学中产品价值=c+v+M，本钱是c+v的部分，即消费产品所转移物化劳动的价值和耗费活劳动需要补偿的价值，详细表现为产品所耗费的消费材料价值和劳动力酬劳的支出。经济学中的本钱概念有两个主要特征：1、 本钱是需要补偿的价值，而不是可分配的价值，只有为社会制造的价值(v)才是可供分配的价值。2、 本钱是经济价值的耗费，包括消费材料耗费和劳动力耗费，而不是为社会制造新的价值。二、 本钱治理（一）本钱治理的重要性本钱治理如今叫做企业的内功，是当今治理当局最为强调的事情。国企业三年脱困以
27、后，如今在治理上上一个新台阶，这个台阶的重要内容确实是加强本钱治理。（二）本钱操纵1、本钱操纵系统的组成一个企业的本钱操纵系统包括组织系统、信息系统、考核制度和奖励制度等内容。组织系统：组织是指人们为了一个共同目的而从事活动的一种方式。本钱操纵系统必须与企业组织机构相习惯，即企业预算是由假设干分级的小预算组成的。信息系统：本钱操纵系统的另一个组成部分是信息系统，也确实是责任会计系统。考核制度：考核制度是操纵系统发挥作用的重要要素。奖励制度：奖励制度是维持操纵系统长期有效运转的重要要素。2、本钱操纵的根本原则经济原则：是指因推行本钱操纵而发生的本钱，不应超过因缺少操纵而丧失的收益。因地制宜原则:
28、是指本钱操纵系统必须个别设计，合适特定企业、部门、岗位和本钱工程的实际情况，不可照搬别人的做法。全员参加原则。领导推进原则。由于本钱操纵涉及到全体员工，同时不是一件令人欢迎的事情，因而必须由最高当局来推进。3、本钱降低与本钱操纵有区别本钱操纵以完成预定本钱限额为目的，而本钱降低以本钱最小化为目的。本钱操纵仅限于有本钱限额的工程；而本钱降低不受这种限制，涉及企业的全部活动。本钱操纵是在执行决策过程中努力实现本钱限额；而本钱降低应包括正确选择运营方案，涉及制定决策的过程，包括本钱预测和决策分析。本钱操纵是指降低本钱支出的绝对额，故又称为绝对本钱操纵；本钱降低还包括统筹安排本钱、数量和收入的互相关系
29、，以求收入的增长超过本钱的增长，实现本钱的相对节约，因而又称为相对本钱操纵。4、本钱降低的根本原则:以顾客为中心、系统分析本钱发生的全过程、主要目的是降低单位本钱、要靠本身的力量降低本钱、要持续地降低本钱。5、本钱降低的主要途径开发新产品，改良现有产品的设计，利用价值工程等方法提高产品的功能本钱比率。、采纳先进的设备、工艺和材料。、开展作业本钱计算、作业本钱治理和作业治理。改良员工的培训，提高技术水平，树立本钱认识。三、 本钱会计(一) 什么是本钱会计； (二)本钱计算制度。重点理解一下标准本钱计算制度。标准本钱计算制度是计算产品的标准本钱，并将其纳入财务会计的主要账簿体系的本钱计算制度。在标
30、准本钱计算制度中，通过产品的标准本钱和本钱差异列入财务报表，与财务会计有机的结合起来。标准本钱制度能够在需要时计算出实际本钱，分析实际本钱与标准的差异，并定期提供本钱分析报告。企业应依照本人本钱计算的主要目的和具备的条件，分别采纳实际本钱计算制度或标准本钱计算制度。最后总结一下本章： 财务治理的知识构造 本钱治理:经理人员为满足顾客要求同时又持续地降低和操纵本钱的行动。l、本钱核算，确认往常的治理决策引起的实际本钱支出。目的是改良预算、用于操纵、确定存货价值、决定损益、用于改善决策。2、本钱操纵:本钱操纵的责任是每个员工。会计人员对本钱操纵的奉献在于提供操纵标准、提供结果与预算比拟的业绩报告。
31、第二章 公司理财的理论根底（根本观念）一、货币的时间价值（一）货币时间价值的含义1定义：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。在理解货币时间价值时要留意把握以下的要点：（1）货币时间价值是指增量，一般以增值率表示；（2）必须投入消费运营过程才会增值；（3）需要持续或多或少的时间才会增值；（4）货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。2计算货币时间价值的作用不同时间单位货币的价值不相等，因而，不同时点上的货币收支不宜直截了当比拟，必须将它们换算到一样的时点上，才能进展大小的比拟和有关计算。3货币时间价值的处置由于货币随时间的增长过程与利息的
32、增值过程在数学上类似，因而，在换算时广泛使用计算利息的方法，即按复利的方法进展折算。（二）货币时间价值的计算3一般年金（1）一般年金终值 偿债基金（A）：是指为使年金终值到达既定金额每年应支付的年金数额。其计算公式为： 式中的 为偿债基金系数，系一般年金终值系数的倒数，记作（A/S，i，n）。（2）一般年金现值 根本公式： 即： P=A（P/A，i，n）投资回收额（A）：是指能到达即定的年金现值数额每年应收回的年金数额。称为投资回收系数，系一般年金现值系数的倒数，记作（A/P，i，n）。4预付年金（1）预付年金终值 根本公式： 即： S = A （S/A，i，n+1）-1 （口诀为：期数加1，
33、系数减1 ）（2）预付年金现值 根本公式： 即： P = A（P/A，i，n-1）+1 （口诀为：期数减1，系数加1 ）5递延年金 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金支付方式中，一般用m表示递延期数，连续支付的期数用n表示。递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和一般年金终值一样。递延年金现值的计算有两种方法。第一种方法： P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m)第二种方法： P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m)6永续年金 永续年金是指无限期定额支付的年金，其特点是没有终值。（1）现值计算： P=A/i（2）利率计算： i=A/P（
34、3）年金计算： A=P.i7名义利率和实际利率名义利率是指当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率。实际利率是指一年内屡次复利时，每年末终值比年初的增长率。实际利率和名义利率之间的换算公式为：案例：1、某人分期付款购房子，房价为80万元，首期付30%，其余分5年按月支付，咨询每月支付多少（年利率为6%）。 2、某人每月月末在银行存1000元，月利率0.5%，三年后能存多少钱。二、风险价值（一）风险及其衡量1.风险的概念（1）定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。（2）理解： 风险是一定条件下的风险。 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险的大小随时间连续而变
35、化，是一定时期内的风险。 在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险 。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来说，风险主要指无法到达预期酬劳的可能性。2风险的类别（1）投资人的风险：市场风险和公司特有风险 市场风险：是指妨碍所有公司的要素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因而，又称不可分散风险或系统风险。公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类风险能够通过多角化投资来分散。这类风险又称可分散风险或非系统风险。市场风险和公司特有风险的主要区别，在因而否能够通过多角化投资来分散风险。（2）企业的风险：运营
36、风险与财务风险 运营风险：市场销售、消费本钱变动引起；运营风险使企业的酬劳率变得不确定；固定本钱有杠杆作用，使资产收益率变化加大。 财务风险：因借款而增加的风险；借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动比资产净利率变动更大。3风险的衡量指标及其计算(1)概率 ：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值(2)离散型分布和连续型分布离散型分布：随机变量只取有限个值，同时对应于这些值有确定的概率连续型分布：随机变量有无数可能的情况出现，对每种情况都赋于一个概率 正态分布：概率分布为对称钟型的随机变量。钟型分布以期望值为轴，左右完全对称。(3)预期值（期望值、均值）随机变量的各个取值，以相应的概率
37、为权数的加权平均数，叫作随机变量的预期值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化。其计算公式为：(4)方差和标准差反映随机变量离散程度的指标。方差：用来表示随机变量与期望值之离散程度的一个量。其计算公式为：标准差：也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为：标准差是一个绝对数,不便于比拟不同规模工程的风险大小。两个方案只有在预期值一样的前提下，才能说标准差大的方案风险大。（二）风险与收益的关系1根本关系：风险和酬劳的根本关系是风险越大要求的酬劳率越高。风险和酬劳的这种联络，是市场竞争的结果。风险和期望投资酬劳率的关系能够表示如下：期望投资酬劳率 = 无风险酬劳率 + 风险酬劳率期望投资酬劳
38、率= 无风险酬劳率 + 风险酬劳斜率风险程度上式中的风险程度用标准差或变异系数等计量。风险酬劳斜率取决于全体投资者的风险回避态度，假如大家都愿意冒险，风险酬劳斜率就小，风险溢价不大；假如大家都不愿意冒险，风险酬劳斜率就大，风险附加率就比拟大。2风险操纵的方法：多角运营和多角筹资案例：ABC公司有两个投资时机，A投资时机是一个高科技工程，风险较大，但收益也较大；B工程是一个老产品且是必需品。假设今后经济情况只有三种：繁荣、正常、退，有关的概率分布和预期酬劳率如下：经济情况发生概率A工程预期酬劳率B工程预期酬劳率繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%求:两个工程的期望
39、值、方差，比拟风险大小。第三章 筹资决策筹资的根本途径有三种，一是发行股票（向投资者、股东筹资）；二是发行债券（向债券投资者或债权人筹资）；三是银行贷款（向债权人筹资）。本章内容的根本框架为：本章重点与难点本章重点内容有：一般股的概念及股东的权利；一般股融资的优缺点；股票发行的规定与条件；股票上市的目的与条件；股票上市的暂停与终止；负债融资的特点；短期负债融资的特点；应付账款融资决策；获得长期借款的条件和有关保护性条款；长期借款融资与长期债券融资的特点；债券的发行价格。本章难点咨询题是：放弃现金折扣本钱的计算与决策；债券发行价格的计算。一、一般股筹资1、一般股权益 表决权，收益权，股份转让权，
40、知情权，剩余财产分配权。2、品种记名和不记名股票，面值股票和无面值股票，国家股、法人股和个人股，A股、B股、H股和N股等等。（一）一般股的概念及一般股股东的权利一般股是股份发行的无特别权利的股份，也是最根本的、标准的股份。依我国公司法的规定，一般股股东有如下权利：1出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是一般股股东参与公司运营治理的根本方式。2股份转让权。依照公司法、其他法规和公司章程规定，股东持有的的股份能够自由转让。3股利分配恳求权。4对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。5分配公司剩余财产的权利。6公司章程规定的其他权利。（二）一般股融资的优缺点1一
41、般股融资的优点（1）发行一般股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。（2）发行一般股筹资没有固定的股利负担。由于一般股筹资没有固定的到期还本付息的压力，因而筹资风险较小。（3）发行一般股筹集的资本是公司最根本的资金来源，反映公司的实力，可作为其他方式筹资的根底，尤其可为债权人提供保障，加强公司的举债才能。（4）由于一般股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的妨碍，因而一般股筹资容易吸收资金。2一般股融资的缺点（1）一般股的资本本钱较高。首先，从投资者的角度讲，投资于一般股风险较高，相应地要求有较高的投资酬劳率。其次，对筹资来讲，一般股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。比外，一般股
42、的发行费用也较高。 （2）以一般股筹资会增加新股东，这可能分散公司的操纵权。（三）股票发行的规定与条件按照我国公司法的有关规定，股份发行股票，应符合以下规定和条件：1 每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当一样。2 股票发行价格能够按票面金额，也能够超过票面金额，但不得低于票面金额。3 股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票品种、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。 4 向发起人、国家受权投资机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，能够为记名股票，也能够为无记名股票。5 公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称，住所，各股东所持股
43、份，各股东所持股票编号，各股东获得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。6. 公司发行新股，必须具备以下条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上，公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚伪记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。 7. 公司发行新股，应由股东大会做出有关以下事项的决议：新股品种及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的品种及数额。（四）股票发行和销售方式及其优缺点l股票发行方式股票发行方式指的是公司通过何种途径发行股票。它可分为两类：公开间接发行和不公开直截了当发行。（1）公开间接发行：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大妨碍力。但这种发行方式也有缺乏，主要是手续繁杂，发行本钱高。（2）不公开直截了当发行：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直截了当发行，因而不需经中介机构承销。这种发行方式弹性较大，发行本钱低；但发行范围小，股票变现性差。2股票的销售方式股票销售方式指的是股份向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类：自销和委托承销。（1）自销方式：指发行公司本人直截了当将股票销售给认购者。这种销售方式发