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1、CMC.泓域咨询/工程前期筹备方案透明质酸项目工程前期筹备方案xxx有限公司目录第一章 行业背景分析5第二章 现代工程咨询方法概述8一、 现代工程咨询方法框架8二、 现代工程咨询方法的特点9第三章 项目基本情况12一、 项目名称及投资人12二、 结论分析12第四章 数据采集分析与知识管理15一、 网络信息搜索和提取方法15二、 信息鉴别及必要性18第五章 规划咨询方法20一、 宏观分析方法20二、 模拟预测方法23第六章 资源环境承载力影响因素识别及评价指标25一、 环境承载力影响因素识别及评价指标25二、 生态承载力影响因素识别及评价指标26第七章 现金流量分析27一、 基准收益率的测算和选
2、取27二、 现金流量分析指标计算30第八章 市场分析41一、 市场战略分析41二、 企业竞争能力分析47第九章 建设投资简单估算法51一、 估算步骤51二、 生产能力指数法51第十章 流动资金估算52一、 分项详细估算法52二、 扩大指标估算法55第十一章 资金结构优化比选56一、 息税前利润每股利润分析法56二、 比较资金成本法57第十二章 并购融资及债务重组60一、 并购融资方式60二、 公允价值估值方法68第十三章 财务分析的价格及选取原则74一、 财务分析的价格体系74二、 财务分析的取价原则76第十四章 财务盈利能力分析79一、 改扩建项目盈利能力分析的特点79二、 动态指标分析81
3、第十五章 经济分析基本方法92一、 项目费用效益分析92二、 项目费用效果分析98第十六章 经济分析概述103一、 经济分析的作用103二、 经济分析与财务分析的异同与联系105第一章 行业背景分析透明质酸是一种由N-乙酰氨基葡萄糖和D-葡萄糖醛酸为结构单元的天然高分子粘多糖。广泛存在于脊椎动物结缔组织和体液中，如眼玻璃体、关节、脐带、皮肤等部位。随着微生物发酵生产透明质酸逐步实现大规模产业化，透明质酸在医药、生物医用材料、化妆品、食品等领域的应用得到极大普及和推广，并逐渐扩展至新的应用领域，如肿瘤治疗、组织工程、药物载体、口腔、胃肠、耳鼻喉等。透明质酸的主流生产方法为动物组织提取法和微生物发
4、酵法，动物组织提取法的主要原材料为鸡冠、动物眼球和人脐带，由于原材料可得性较低无法做到规模化生产，所以透明质酸产品超过85%由微生物发酵法生产。得益于消费者对透明质酸认识的不断深入及认可、监管政策的持续开放和市场需求的增长，近年来透明质酸原料的销量保持快速增长。根据研究机构Frost&Sullivan的报告，2019年，全球透明质酸原料销量达到580吨，2015-2019年复合增长率为20.0%。预计未来五年，全球透明质酸原料市场将在2020年阶段性下滑后仍将保持26.4%的高复合增长率，在2024年销量可增长至1150吨。20世纪80年代，国内科研机构先后研究开发了利用人脐带、公鸡冠及动物眼
5、玻璃体等原料提取制备透明质酸的工艺，并取得了一定进展。20世纪90年代，国内部分科研机构进行了发酵法制备透明质酸工艺的研究，郭学平先生带领团队开展了发酵法制备透明质酸，推动了我国透明质酸工业化生产的发展进程。透明质酸原料是已成为注射类产品中最主要的原料，经过20多年的不断进步，我国透明质酸的发酵技术水平以及产量和质量均已达到国际进水平，我国已成为全球透明质酸原料产品第一生产大国。2020年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的81.6%，且位居前四位的企业均为中国企业。2020年华熙生物透明质酸原料销量占了全球43%；焦点发展占15%；阜丰生物占8%；安华生物占7%；日本Kewpie占6%；捷
6、克Contipro占2%；法国Givaudan占4%；山东众山占1%。2015年以来，中国透明质酸原料销量呈增长态势，随着2021年国家卫健委正式发布公告，批准华熙生物申报的透明质酸钠(即透明质酸，HA，俗称透明质酸)为新食品原料可以加入普通食品中，预计2021年透明质酸原料销量将达到490吨，同比增长4.3%。2020年中国透明质酸原料市场规模（医院）从2014年的20亿元增长至47亿元。未来透明质酸行业会随着生产技术和工艺的改进以及透明质酸与人体关系相关领域基础研究的深入，不断拓展新的认知领域和应用领域，市场需求前景广阔。第二章 现代工程咨询方法概述一、 现代工程咨询方法框架（一）现代工程
7、咨询方法体系现代工程咨询方法体系包括哲学方法、逻辑方法和学科方法。哲学方法一般是辩证地分析事物的两面性，包括它的优点和缺点、正面效应和反面效应；逻辑方法是用概念、判断、推理、假说等逻辑思维形式，对事物进行归纳、演绎、综合；学科方法是利用各种学科中常用的研究方法，包括文献法、观察法、访谈法、问卷法、测量法和实验法、价值工程方法、网络控制方法、市场调查研究方法、战略规划研究方法、财务评价方法、经济评价方法、风险分析方法等。（二）常用现代工程咨询方法基于咨询工程师的基本能力要求，以项目周期的全过程咨询服务为主线，重点集中于投资项目前期咨询服务领域，常用的现代工程咨询方法包括综合分析、规划咨询、市场分
8、析、项目评价、项目管理等五大类，每一大类中又包括若干具体方法。需要说明的是，虽然我们将某一具体方法归于某一大类名下，但其并不是仅限应用于此类项目咨询领域，亦可应用于其他项目咨询中。如利益相关者分析法，经常应用于规划咨询，同时也常用于社会评价；如德尔菲法，不仅应用于市场预测，同时也应用于规划咨询、社会评价等。二、 现代工程咨询方法的特点现代工程咨询方法的特点是，定性分析和定量分析相结合，重视定量分析；静态分析与动态分析相结合，重视动态分析；统计分析与预测分析相结合，重视预测分析。定性分析与定量分析1定性分析定性分析是通过研究事物构成要素间的相互联系来揭示事物本质的方法，它是在逻辑分析、判断推理的
9、基础上，对客观事物进行分析与综合，从而找出事物发展内在规律性，确定事物的本质。在工程咨询研究中，许多难以用计量表达的场合，定性分析方法可以发挥重要作用。2定量分析定量分析是依据统计数据，选择建立合适的数学模型，计算出分析对象的各项指标及其数值的一种方法。它是通过反映一定质的事物量的关系来揭示事物内在规律的方法，在数学、统计学、运筹学、计量学、计算机等学科基础之上，通过方程、数学图表和模型等方式来研究事物的本质。在工程咨询工作中采用定量分析的方法，对复杂事物进行数据处理，进行比较分析，可以使问题更为清晰，解决方案更精确。静态分析与动态分析1静态分析静态分析是观测和评价事物某一时点状态的一种方法。
10、如项目评价中通过计算静态投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率等指标，可以对项目的财务效益得出初步的判断。2动态分析在工程咨询服务的各个阶段，特别是在项目决策评价阶段，要树立动态观念，如考虑资金时间价值、市场供求变化、技术发展变化、社会经济环境的变化等。现代项目财务评价一般以动态分析为主，主要进行项目现金流量分析，计算财务净现值、内部收益率等指标，并进行风险概率分析等。统计分析与预测分析1统计分析统计分析是对分析对象过去和现在的信息进行收集、整理、统计和分析。在现代工程决策研究咨询中经常需要采取多种方法和渠道，收集大量的统计数据，包括行业、区域、市场、技术、企业等的统计资料和信息，从而分析、
11、归纳和总结事物的发展规律，把握发展动向；在项目执行阶段，也需要对项目的执行情况进行监控，对投资、质量、进度等进行统计分析，并与计划进行比较，判断项目的进展情况，以便采取有针对性的应对措施，促进项目的顺利进行。2预测分析预测分析是依据分析对象过去和现在的信息，采用一定的方法，对事物未来发展趋势进行分析、推测、判断的方法。预测分析是现代工程咨询的重要方法，尤其是在投资前期决策阶段，预测分析是项目咨询的重要工作。投资项目决策是建立在对未来预测的基础上的，需要对未来的社会经济环境、产业政策走向、技术发展趋势、市场需求变化、原材料供应、配套条件约束、资金市场等进行预测。第三章 项目基本情况一、 项目名称
12、及投资人（一）项目名称透明质酸项目（二）项目投资人xxx有限公司（三）建设地点本期项目选址位于xx园区。二、 结论分析（一）项目选址本期项目选址位于xx园区，占地面积约27.00亩。（二）项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。（三）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资10915.61万元，其中：建设投资8367.29万元，占项目总投资的76.65%；建设期利息86.13万元，占项目总投资的0.79%；流动资金2462.19万元，占项目总投资的22.56%。（四）资金筹措项目总投资10915.61万元，根据资金筹措方案，xxx有限公司计划自筹
13、资金（资本金）7399.91万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额3515.70万元。（五）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：24700.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：20217.29万元。3、项目达产年净利润（NP）：3275.99万元。4、财务内部收益率（FIRR）：22.14%。5、全部投资回收期（Pt）：5.55年（含建设期12个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：10257.47万元（产值）。（六）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积18000.00约27.00亩1.1总建筑面积32831.02容积率1.821.2基底面
14、积10440.00建筑系数58.00%1.3投资强度万元/亩296.572总投资万元10915.612.1建设投资万元8367.292.1.1工程费用万元7244.092.1.2工程建设其他费用万元846.522.1.3预备费万元276.682.2建设期利息万元86.132.3流动资金万元2462.193资金筹措万元10915.613.1自筹资金万元7399.913.2银行贷款万元3515.704营业收入万元24700.00正常运营年份5总成本费用万元20217.296利润总额万元4367.987净利润万元3275.998所得税万元1091.999增值税万元956.1210税金及附加万元114
15、.7311纳税总额万元2162.8412工业增加值万元7098.2513盈亏平衡点万元10257.47产值14回收期年5.55含建设期12个月15财务内部收益率22.14%所得税后16财务净现值万元6334.91所得税后第四章 数据采集分析与知识管理一、 网络信息搜索和提取方法（一）概过现在，虽然不能说人类所有文献与其他信息都上了互联网，但是网上的信息极为丰富，许多都可用于咨询。但是，许多咨询人员还不善于甚至不知道如何从网上快速、安全、有效地获得自己需要的信息和知识。咨询工程师应当知晓网上有何利信息，应掌握从网上获取信息的方法与基本技巧。对于网上的信息，可利用浏览器和搜索引擎获取。浏览器是供用
16、户阅读网页内容的软件；而搜索引擎，指从互联网上搜集信息的特定电脑程序。早期的搜索引擎是收集互联网中服务器的地址，按这些服务器拥有的资源类型将其编成不同的目录，各个目录再逐层分类。搜索引擎则沿着此类层级向下搜索，找到用户想要的信息。这种方式只适用于互联网信息不多的时代。随着互联网上信息的迅猛增长，出现了新式搜索引擎，性能大为改进，能够找到网站每一页的起始地址，随后搜索网上所有超级链接，把代表超级链接的所有词汇放入一个数据库。搜索引擎的功能不再限于搜索，已经添加了电子商务、新闻信息服务、个人免费电子信箱服务等。（二）搜索引擎工作原理搜索引擎有信息搜集、信息整理和接受用户查询三部分，各自工作原理大致
17、如下：1搜集信息：搜索引擎利用称为网络蜘蛛（spider）的自动搜索机器人程序，从少数几个网页开始，将各个网页的超链接连结在一起，只要网页上有适当的超链接，机器人便可以遍历绝大部分网页。2整理信息：这个过程称为“建立索引”。搜索引擎不仅要保存搜集到的信息，还要按照一定规则编排之。这样，搜索引擎无须重新翻查已保存的所有信息，便能迅速找到所要的资料，从而能够大大加快搜索速度。3接受查询：对于每时每刻都会接到的大量用户几乎同时发出的查询请求，搜索引擎按照各个用户的要求检查自己的索引，能在极短时间内找到用户需要的资料，并交给用户。目前，搜索引擎交给用户的主要是网页链接，用户按照这些链接便能找到含有自己
18、所需资料的网页。搜索引擎一般会在这些链接下加一段有关这些网页的摘要，以便用户判断此网页是否含有自己需要的内容。（三）搜索引擎种类现在，搜索引擎有很多种，可以从不同的角度分类。按搜索方法，分全文索引、目录索引、元搜索、垂直搜索、集合式搜索、门户搜索、个性搜索、专家型搜索与免费链接列表等。按搜索对象，分购物、自然语言、新闻、MP3、图片等搜索引擎。按搜索范围，分桌面、地址栏、本地等搜索引擎。按出现的时间，分第三代、第四代搜索引擎等。现在，用的较多的搜索引擎有Google，百度、Yahoo、MSNSearch，Webcrawler，Lycos，CNetSearch，LookSmart等。（四）搜索方
19、法与技巧要想使搜索引擎能在网上快速找到有关咨询的资料，首先要明确查询目的。目的不同，查询策略与方法不同。在明确目的之后，还应了解查询的种类与技巧，学会恰当地使用关键词。搜索方法的选择取决于搜索的内容。不同搜索引擎的复杂条件查询功能和实现方法各有不同，网站中一般都有“帮助”和“说明”解释各自的功能和方法。现在的搜索引擎都有模糊查询功能。当用户输入关键词时，搜索引擎不但交给用户关键词的网址，还发来与关键词意义相近的内容。比如，查找“建筑报”一词时，模糊查询搜索的结果会有“建筑报”“建设报”“建筑时报”等的网址。网址的排列，一般是完全符合关键词在最前边，其次是相近的。模糊查询的结果往往并非用户所需，
20、为了排除不需要的结果，各种搜索引擎也设置了相应的功能。二、 信息鉴别及必要性（一）信息鉴别数据与信息鉴别，可称信息识别，就是将信息与具有特定属性的“模式”进行比较，进而判断信息的类别或属性。具体而言，就是信息收集或使用者运用已有的知识和经验，在对获取的信息进行初步分析之后，按照一定原则和目的，辨认与甄别信息的真伪、轻重主次、是否完整、是否有用，以及用途大小等。（二）信息鉴别的必要性互联网时代，信息极为丰富，大大开阔了人们的眼界。然而，蜂拥而至，难辨真假的信息掺杂在一起，常常使人们陷入另一种迷茫，甚至成了海量信息的奴隶。过量的信息若不筛选，会使决策者无所适从。现在，互联网上充斥着伪造、篡改缺失、
21、无代表性、误传、以及过时等信息。有些信息背后隐藏着各种政治、经济社会的利益团体正当或不正当的目的和企图。信息识别及时与否决定了决策是否正确而又及时，决定了企业、事业、项目和其他活动的命运。对于工程咨询，信息识别同样十分必要。信息识别并非简单工作，对从事者有很高的要求。决策者固然应高瞻远瞩，但决策的基础是真实、可靠的信息。决定信息识别成败的主要因素有：对服务目标的正确认识及其深刻程度；识别者实事求是的态度和已有的知识、推理与判断能力。第五章 规划咨询方法一、 宏观分析方法宏观分析方法可以分为定性分析和定量分析两种基本类型。定量分析主要是对事物的状态和过程进行描述，常用的方法包括区位熵、偏离一份额
22、分析法、城市规模等级模型的应用；定性分析则是对状态和过程的因果机制进行解释，如波特钻石模型、利益相关者分析等方法的应用。定性分析往往主观性较强，而定量分析通常忽略许多约束性因素，在规划咨询过程中，通常采取定性定量相结合的方式弥补二者的不足。宏观分析中通常采用区域分析、空间分析、相关分析等定性与定量相结合的方法，揭示研究对象的各种特征，为规划政策和规划方案的制定提供有价值的信息。（一）区域分析区域分析是对区域发展的自然条件和社会经济背景特征及其对区域社会经济发展的影响进行分析，探讨区域内部各自然和人文要素之间以及区域之间相互联系的规律的一种综合性方法。区域分析涉及地理学、经济学、社会学、政治学以
23、及生物学等许多学科，以经济学和地理学为主，主要有经济学的投入一产出分析法、地理学的区域系统分析法如区位熵、偏离一份额分析法等。投入一产出分析法更多是对区域内各部门之间联系的分析，投入一产出分析的基本思路对规划咨询中各方面关系的把握具有重要的作用，其主要内容是：为获得一定的产出，必须有一定的投入，国民经济各部门之间在投入与产出上存在着极其密切的生产技术联系和经济联系。地理学理论与方法的应用使得区域分析中对区域发展问题的研究更加深入和全面。其在规划研究中的应用主要是对人流、物流、技术流、信息流、资金流等五种流态在区域内相互作用机制的分析，表现在包括交通网络、通信网络、邮递网络等方面的流向分析和主要
24、包括原材料及半成品流量、资金融通量、产品扩散、技术转让、商品流通、信息传输和客货流量等方面的流量分析。通过这些分析，主要目的是明确区域发展的基础，评估潜力，为选择区域发展的方向、调整区域产业结构和空间结构提供依据。地理学中的城市规模等级模型方法常应用于分析区域内部城市的集聚与分散状态，以了解和把握一定尺度区域内部的城市体系特点及其发展演化特征，为正确制定区域城市体系的发展战略提供支撑。此外，区域分析过程中，地图和遥感技术的运用对区域分析的作用尤为显著。它不但直观，而且可以应用现代计算机技术对信息进行加工处理，使分析更为方便、可靠。（二）空间分析空间分析主要通过空间数据和空间模型的联合分析来挖掘
25、空间目标的潜在信息，包括空间位置、分布、形态、距离、方位等。对发展资源的空间配置进行分析，包括空间分布和空间作用，是规划咨询的重要任务之一。物质要素的空间分布有点状分布（如学校、医院等）、线状分布（如交通路网能源管网等）、面状分布（如不同区的人口分布等），可分别采用离散程度测度、网络测度、位商、罗伦兹曲线等测度分析方法。测度空间分布的方法可用来分析调查对象的空间分布变化以及与其他相关对象的空间分布之间的关系。规划政策或规划方案涉及不同地域空间（如城市、乡村等）发展资源的空间分布，因此产生的影响也具有空间属性。比如一个新超级市场的建设会对附近其他超级市场产生影响，这些都反映了城市构成要素之间的空
26、间作用，可以用城市空间引力模型进行分析。（三）相关分析根据定性分析，可以知道规划对象（如都市圈、城市等）中的各种要素之间存在着相关关系，如居住人口分布与公共设施分布之间的相关关系，土地开发强度与交通可达性之间的相关关系等。相关系数可以定量测定各个对象之间的相关程度，以验证定性分析的结论，常用的相关分析方法有区位熵、偏离一份额分析等。二、 模拟预测方法规划就是对未来的发展进行合理的安排，模拟预测方法是在搜集了有关量化指标或对有关指标量化后，根据事物的特征及其运动规律加以模拟，建立预测模型，并对模型进行检验合格后，运用模型对区域事物进行预测分析的一种方法。随着计算机技术的发展，模拟预测方法在规划咨
27、询中得到广泛应用，这不仅提高了规划指标的精度，而且为模拟对象的动态发展过程提供了可能。规划咨询中常用的模拟预测方法有系统分析法、层次分析法、专家系统法等基本方法。（一）系统分析法从系统论的观点出发，应用科学方法和电子计算机等工具，对区域系统现状进行科学完整的认识分析，并在收集处理数据资料的基础上，建立若干替代方案和必要的模型，进行模拟运算和动态仿真，最后将结果整理评价后，提供给决策者作为决策依据，提高规划的可行性及实用价值。（二）专家系统法专家系统法借助由专家归纳并具有相当权威性的专家知识，对市场经济条件下发生的不可预测事件和不确定因素，以及它们导致的意外情况和可能后果，做出判断、推理和论证，
28、以供规划决策参考。由于它能推知多种随机事件对某一目标影响的概率、灵敏度、后果及影响程度，而这些问题用常规的数学模型又无法解决，所以理应成为规划的有效方法，加之整个系统过程参与了专家对话和科学民主的决策，因此规划的可行性和实用价值亦大大提高。波特钻石模型、德尔菲法等是专家系统法诊断中的常用方法。第六章 资源环境承载力影响因素识别及评价指标一、 环境承载力影响因素识别及评价指标（）水环境承载力水环境承载力是在一定经济社会和科学技术发展水平条件下，以生态、环境健康发展和社会经济可持续发展协调为前提，区域水环境系统能够支撑社会经济可持续发展的合理规模。主要影响因素包括水功能区划、海洋功能区划、近岸海域
29、环境功能区划、保护目标及各功能区水质达标情况，主要水污染因子和特征污染因子、水环境控制单元主要污染物排放现状及允许排放量、环境质量改善目标要求，地表水控制断面位置及达标情况，主要水污染源分布和污染贡献率（包括工业、农业和生活污染源）等。主要评价指标包括万元工业增加值废水排放量、工业废水达标排放率、污径比、主要水污染物排放强度等。（二）大气环境承载力大气环境承载力是在某一时期、某一区域，环境对人类活动所排放大气污染物的最大可能负荷的支撑阈值。主要影响因素包括大气环境功能区划、保护目标及各功能区环境空气质量达标情况，主要大气污染因子和特征污染因子、大气环境控制单元主要污染物排放现状及允许排放量、环
30、境质量改善目标要求，主要大气污染源分布和污染贡献率（包括工业、农业和生活污染源）等。主要评价指标包括空气优良率和主要大气污染物排放强度等。（三）土壤环境承载力土壤环境承载力是在维持土壤环境系统功能结构不发生变化的前提下，其所能承受的人类作用在规模、强度和速度上的限值。主要影响因素包括土壤主要理化特征，主要土壤污染因子和特征污染因子，土壤环境质量达标情况，土壤污染风险防控区及防控目标等。主要评价指标包括土壤环境质量达标率等。二、 生态承载力影响因素识别及评价指标生态承载力的主要影响因素包括生态保护红线与管控要求，生态系统的类型（森林、草原、荒漠、冻原、湿地、水域、海洋、农田、城镇等）及其结构、功
31、能和过程，植物区系与主要植被类型，珍稀、濒危、特有、狭域野生动植物的种类、分布和生境状况，主要生态问题的类型、成因、空间分布、发生特点等。主要评价指标包括植被覆盖率、森林覆盖率、自然保护区覆盖率、城市建成区绿化覆盖率、生物丰度指数、景观破碎度等。第七章 现金流量分析一、 基准收益率的测算和选取（一）基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者可接受的项目（方案）最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对项目（方案）资金时间价值的判断和对项目（方案）风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断项目（方案）在财务或经济上是否可行和项目（方案）比选的主要依
32、据。因此基准收益率确定得合理与否，对项目（方案）经济效果的评价结论有直接的影响，定得过高或过低都可能导致投资决策的失误。基准收益率是一个重要的经济参数，而且根据不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。（二）基准收益率的测定1在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。2在企业各类项目（方案）的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率，应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目（方案）目标等情况的基础上，结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。3在中国境
33、外投资的项目（方案）财务基准收益率的测定，应充分考虑各种风险因素，包括政治风险、劳工风险、金融管制、资源环境、文化冲突等。4投资者自行测定项目（方案）的最低可接受财务收益率，除了应考虑上述第2条中所涉及的因素外，还应根据自身的发展战略和经营策略、项目（方案）的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，项目（方案）实施后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可图，因此基准收益率最低限度不应小于资金成本。（2）投资的机会成本是指投资者把有限的资金用于其他投资项目所创造的收益。当投资者面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的
34、机会成本。投资者总是希望得到最佳的投资机会，从而使有限的资金取得最佳经济效益。机会成本的表现形式是多种多样的，货币形式表现的机会成本，如销售收人、利润等；由于利率大小决定货币的价格，采用不同的利率（折现率）也表示货币的机会成本。机会成本是在项目（方案）外部形成的，它不可能反映在该项目（方案）财务上，必须通过项目咨询决策人员的分析比较，才能确定项目（方案）的机会成本。机会成本虽不是实际支出，但在项目决策分析时，应作为一个因素加以认真考虑，有助于选择最优方案。显然，基准收益率应不低于单位资金成本或单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。如项目（方案）完全由企业自有资金投资时，可参考的行
35、业平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本；假如项目（方案）投资资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。如果有好几种贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。（3）投资风险。在整个项目（方案）计算期内，存在着发生不利于项目（方案）的环境变化的可能性，这种变化难以预料，即投资者要冒着一定的风险作决策。为此，投资者自然就要求获得较高的利润，否则他是不愿去冒风险的。一般说来，从客观上看，资金密集型的项目（方案），其风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额
36、为目的的。从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。（4）通货膨胀。所谓通货膨胀是指由于货币的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。在通货膨胀影响下，各种材料、设备、房屋、土地的价格以及人工费都会上升。为反映和评价出拟实施项目（方案）在未来的真实经济效果，在确定基准收益率时，应考虑这种影响，结合投入产出价格的选用决定对通货膨胀因素的处理。通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率，通货膨胀的影响具有复利性质。一般每年的通货膨胀率是不同的，但为了便于研究，常取一段时间的平均通货膨胀率，即在所研究的时期内，
37、通货膨胀率可以视为固定的。总之，合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。二、 现金流量分析指标计算运用现金流量分析评价投资项目时，要通过计算和判断分析指标。由于投资项目自身的复杂性，任何一种具体的评价方法都可能只是反映了客观事物的某一侧面或某些侧面，却忽视了另外的侧面，故凭单一指标难以达到对项目进行全面分析的目的。项目的目标不相同，也应采用不同的指标予以反映。（一）现金流量分析指标分类1根据是否考虑资金时间价值进行折现运算，可将指标分为两类：静态指标和动态指标。静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简
38、便。所以在对项目（方案）进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的项目（方案）进行评价时，静态分析指标还是可采用的。动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值，它将不同时间内资金的流入和流出，换算成同一时点的介值，从而为不同项目（方案）的经济比较提供了可比基础，并能反映项目（方案）在未来时期的发展变化情况。2根据国家发改委、原建设部发布的建设项目经济评价方法与参数（第三饭）（以下简称方法与参数（第三版），项目经济评价分为财务分析和经济分析，其对应的指标分为财务分析指标和经济分析指标。另外，根据评价指标的经济性质可以将上述评价指标分为三类：时间性指标；价值性指标；比率性指标
39、。项目评价主要解决两类问题：第一，评价项目是否可以满足一定的检验标准，即要解决项目的“筛选问题”；第二，比较某一项目的不同方案优劣或确定不同项目的优先次序，即要解决“优序”问题。第一类问题可称为建设项目的“绝对效果”评价；第二类问题可称为“相对效果”评价。绝对效果评价不涉及比较，只研究项目各自的取舍问题，因而只需要研究单个项目能否通过预定的标准即可。（二）时间性指标计算1静态投资回收期投资回收期（也称投资返本年限）是指从项目的投建之日起，用项目每年的净收益来回收期初的全部投资所需要的时间（常用年表示）。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标，投资回收期不大于行业基准投资回收期或设定的基准投资
40、回收期（P）时，可以认为项目在财务上是可以接受的。（1）含义静态投资回收期是在不考虑资金时间价值条件下以净收益抵偿投资所需要的时间，通常以年为单位，从建设开始年初算起。（2）计算投资回收期可借助财务现金流量表净现金流量数据计算。（3）判据项目投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。（4）优点与不足静态投资回收期的最大优点是经济意义明确、直观、计算简单，便于投资者衡量建设项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣。因此，得到一定的应用。静态投资回收期指标的不足主要有两点：一是投资回收期只考虑投资回收之前的效果，舍弃了回收期以后的收入与支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实效
41、益，难免有片面性；二是没有考虑资金时间价值，无法用以正确地辨识项目的优劣。由于静态投资回收期的局限性和不考虑资金时间价值，有可能导致评价判断错误。因此，静态投资回收期不是全面衡量建设项目的理想指标，它只能用于粗略评价或者作为辅助指标和其他指标结合起来使用。2动态投资回收期（1）含义为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，可采用其改进指标动态投资回收期。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，用项目每年的净收益回收全部投资所需要的时间。动态投资回收期一般从建设开始年算起。（2）计算动态投资回收期可根据财务现金流量表净现金流量折现值和累计净现金流量折现值计算求得。（3）判据投资回收期
42、越短方案越好。(4)优点与不足动态投资回收期考虑了资金时间价值，优于静态投资回收期，但计算相对复杂。为减少指标数量，简化计算，方法与参数（第三版）未要求计算动态投资回收期指标。咨询人员可根据项目特点决定取舍。（三）价值性指标计算1净现值（NPV）（1）含义净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初（零点，也即第1年初）的现值代数和。（2）计算净现值指标是对投资项目进行动态经济评价的最常用的指标。净现值可直接采用公式计算，也可通过构造的现金流量表计算，列表计算清楚明了，便于检查，并可一举算出投资回收期和其他比率性指标。（3）判据。利用净现值判断项目
43、时，对单一项目而言，若NPV大于0，则该项目在经济上可以接受；反之，若NPV小于0，则经济上可以拒绝该项目。 （4）优点与不足净现值是反映项目投资盈利能力的一个重要的动态评价指标，它广泛应用于项目经济评价中。其优点在于它不仅考虑了资金的时间价值，对项目进行动态分析，而且考察了项目在整个寿命期内的经济状况，并且直接以货币额表示项目投资的收益性大小，克服了投资回收期的缺点，在理论上比投资回收期更完善，在实践中被广泛采用。但是，利用净现值指标进行投资方案的经济效果分析，也存在两个缺点。折现率和各年的收益都是通过事先确定。由于项目的资金来源渠道很多，各种资金来源渠道其资金成本不同，折现率和资金成本难以
44、准确确定。在方案的比较上，当采用不同方案的投资额不同时，由于比较的基数不同单纯看净现值的绝对大小，不能直接反映资金的利用效率。净现值用于财务分析时，将其结果称为财务净现值，记为FNPV；当净现值用于经济分析时，将其结果称为经济净现值，记为ENPV。2净年值(NAV)（1）含义净年值也称净年金（NAV），它是把项目寿命期内的净现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值。（2）计算求一个项目的净年值，可以先求该项目的净现值，然后乘以资金回收系数进行等值变换求解。（3）判据对单一项目而言，当NAV大于0时，项目可行；当NAV小于0时，项目不可行。可见，用净现值NPV和净年值NA
45、V对一个项目进行评价，结论是一致的，因为：NPV大于0时，NAV20；当NPV小于0时，NAV小于0，就一般项目的评价而言，要计算NAV，一般先要计算NPV，因此，在项目经济评价中，很少采用净年值指标。（4）优点从统计学观点来看，净现值是总量指标，而净年值是平均指标。总量指标是反映现象在一定的时间、地点、条件下所达到的规模和水平的统计指标。但总量指标只能说明总体的规模，可比较性较差。平均指标是将总体内各单位在某一数量标志值上的具体差异抽象掉，以一个平均水平作为总体的代表值，因而具有较好的可比性。此外，使用净年值指标来评价不同方案时，可以不必考虑统一的计算时间。因此，对寿命不相同的多个互斥方案进
46、行选优时，净年值比净现值有独到的简便之处，可以直接据此进行比较。（四）比率性指标计算1，内部收益率（IRR）（1）含义内部收益率（IRR）是指使项目净现值为零时的折现率。内部收益率IRR就是NPV曲线与横坐标交点处对应的折现率。它是一个同净现值一样被广泛使用的项目经济评价指标，记作IRR。（2）计算内部收益率可以通过NPV的表达式来求解。即满足下式的折现率为内部收益率。（3）优点与不足1）内部收益率指标的优点与净现值指标一样，内部收益率指标考虑了资金的时间价值，用于对项目进行动态分析，并考察了项目在整个寿命期内的全部情况。内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量特征决定的，不是事先外生给定的。这与净现值、净年值、净现值率等指标需要事先设定基准折现率才能进行计算比较起来，操作困难小。因此，在进行财务分析时往往把内部收益率作为最主要的指标。2）内部收益率指标的不足内部收益率指标计算繁琐，非常规项目有多解现象，分析、检验和判别比较复杂。内部收益率适用于独立方案的经济可行性判断，但不能直接用于互斥方案之间的比选。内部收益率不适用于只有现金流入或现金流出的项目。对于非投资情况，即先取得收益，然后用收益偿付有关费用（如设备租赁）的情况。 （4）IRR与NPV评价指标的比较对于单一独立项目的评价，应用IRR评价与应用NPV评