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1、 2021 年期货从业资格考试期货投资分析真题汇编试卷 第 1 题 单选题（每题 1 分，共 7 题，共 7 分）下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。1评价交易模型性能优劣的指标不包括（）。A最大回撤 B年化收益 C盈利速度 D夏普比率 2某基金经理决定卖出股指期货，买入国债期货来调整资产配置，该交易策略的结果为（）。A预期经济增长率上升，通胀率下降 B预期经济增长率上升，通胀率上升 C预期经济增长率下降，通胀率下降 D预期经济增长率下降，通胀率上升 3按照销售对象统计，“全社会消费品总额”指标是指（）。A社会集团消费品总额 B城乡居民与社会集团消
2、费品总额 C城镇居民与社会集团消费品总额 D城镇居民消费品总额 4 发行 100 万的本金保护型结构化产品，挂钩标的为上证 50 指数，期末产品的平均收益率为 max（0，指数涨跌幅），若发行时上证 50 指数点位为 2500，产品参与率为 0.52，则当指数上涨 100 个点时，产品损益（）。A上涨 2.08 万元 B上涨 4 万元 C下跌 2.08 万元 D下跌 4 万元 5投资经理持有 100 只高收益债券构成的组合，这些债券的年度违约率为 5，使用二联式分配对于违约数目进行刻画，下年度该债券组合违约数目 Y 的标准差为（）。A5 B4.7 C4.751/2 D4.75 6某个资产组合下
3、一日的在险价值（VaR）是 200 万元，假设资产组合的收益率分布服从正态分布，以此估计该资产组合每周的 VaR（5 个交易日）是（）万元。A1000 B750 C529 D447 7当前国债期货价格为 99 元，假定对应的四只可交割券的信息如表 5 所示，其中最便宜的可交割券是（）。表 5 债券信息表 A债券 1 B债券 2 C债券 3 D债券 4 第 2 题 多选题（每题 1 分，共 4 题，共 4 分）下列每小题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。8影响商品基差交易中升贴水报价的因素是（）。A运费 B经营成本和利润 C各地供求状况 D储存费用
4、 9 2021 年 10 月中旬，原油现货价格为 580 元/桶，期货价格为 564 元/桶，该价格处于年内价格高位，某现货商现持有 5000 桶原油库存。该现货商适合采用的策略是（）。A买入原油，卖出原油期货 B继续持有原油，享受便利收益 C卖出原油，买入原油期货 D卖出原油期货，对冲库存风险 10下列属于权益类结构化产品的是（）。A参与型红利证 B保本型股指联结票据 C浮动利率债券 D收益增强型股指联结票据 11企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货。仓单串换业务中的串换费用包括（）。A期货升贴水 B生产计划调整费用 C货运费用 D串换价差 第 3 题 判断题（每题 1
5、 分，共 3 题，共 3 分）请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的选；认为表述错误的选。12BSM 期权定价模式的基本假设之一是标的资产价格服从几何布朗运动。（）13含有期权的保本型结构化产品，投资者相当于持有期权空头。（）14中期借贷便利（MLF）发挥着利率走廊下限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。（）答案及解析 第 1 题 单选题（每题 1 分，共 7 题，共 7 分）下列每小题的四个选项中，只有一项是最符合题意的正确答案，多选、错选或不选均不得分。1【答案】C【解析】评价交易模型性能优劣的指标包括：年化收益率、最大资产回撤、收益风险比、夏普比率、胜率和盈亏比。2【答案】C【解
6、析】经济增长率下降，股票表现变差，所以卖出股指期货；通货膨胀率和市场利率通常变动方向一致，因此通胀率下降，会引导利率下降，也会引导国债价格上升，所以买入国债期货。3【答案】B【解析】全社会，顾名思义就是全部的了。4【答案】A【解析】指数上涨，产品获得收益，收益率指数变动幅度*参与率；收益10000000.52（100/2500）2.08 万元。5【答案】C【解析】二项式分布的均值为 np10055，方差为n*p*（1p）4.75，标准差就是开平方根。6【答案】D【解析】在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的 VaR，并在基础上扩展到 N 天的 VaR。根据扩展公
7、式，可得每周 VAR 等于 200*5447。7【答案】B【解析】最便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中，能够使投资者买入国债现货、持有到期交割并获得最高收益的国债。寻找最便宜可交割债券的一种可靠方法是找出隐含回购率最高的国债，另一种方法是基差法。对于交割日相近的国债期货合约来说，最小基差的债券往往是最便宜可交割债券。四种债券的基差计算如下：债券 1:101.3（991.02）0.32；债券 2:102（991.03）0.03；债券 3:100.8（991.01）0.81；债券 4:103.4（991.04）0.44。因此，最便宜可交割券为债券 2。第 2 题 多选题（每题 1 分，共 4
8、题，共 4 分）下列每小题的备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案，多选、少选、错选、不选均不得分。8【答案】A，B，D【解析】影响升贴水定价的主要因素：运费、利息、储存费用、经营成本、利润和当地现货市场的供求紧张状况。9【答案】C，D【解析】期货价格低于现货价格，现货价格偏高，可用期货持仓代替现货持仓；或在期货市场作卖出保值。10【答案】A，B，D【解析】权益类结构化产品是指的其衍生品部分是挂钩于权益类资产的。浮动利率债券是挂钩于债券的，所以不选。11【答案】A，B，D【解析】串换费用由以下三部分组成：期货升贴水，即仓单串现货的客户应结清原仓单所属厂库的期货升贴水，仓单串仓单的客户应
9、结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水；串换价差，是串换费用的一部分，是指串出地和串入地两个地点近期现货的价差，具体标准由交易所公布；仓单串换库生产计划调整费用，实行最高限价。第 3 题 判断题（每题 1 分，共 3 题，共 3 分）请判断每小题的表述是否正确，认为表述正确的选；认为表述错误的选。12【答案】对【解析】BSM 定价模型的六个基本假设：（1）标的资产价格服从几何布朗运动。（2）标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空。（3）期权有效期内，无风险利率 r 和预期收益率是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金。（4）标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃。（5）标的资产的价格波动率为常数。（6）无套利市场。13【答案】错【解析】投资者相当于买了期权，是多头。14【答案】错【解析】中期借贷便利（MLF）还发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。