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1、（金融保险）（金融保险）我国系统性金我国系统性金融风险及防范融风险及防范我国系统性金融风险因素分析和防范对策我国系统性金融风险因素分析和防范对策壹系统性金融风险的定义金融风险对经济活动的影响错综复杂,造成金融风险的因素很多,金融风险的种类也多种多样目前,国际经济金融界对系统性金融风险(systematicfinancialrisk)尚没有壹个规范公认的定义,但系统性金融风险应该包括这样几层含义第壹,系统性金融风险是指壹个事件在壹连串的机构和市场构成的系统中引起壹系列连续损失的可能性,其表现形式是因壹个金融机构的倒闭,而在整个金融体系中引发的“多米诺骨牌效应”第二,金融风险能够划分为三个层次:壹
2、是微观金融风险,是指个别金融机构在营运中发生资产和收益损失的可能性;二是中观金融风险,是指金融业内部某壹特定行业存在或面临的风险;三是宏观金融风险,是指整个金融业存在或面临的系统性金融风险第三,系统性金融风险是指由于某种因素给所有金融机构带来损失的可能性,因此,系统性金融风险将对整个金融市场的参和者都有影响,而且该风险通常是难以规避和消除的第四,系统性金融风险又可称之为市场风险,是指市场的全局性风险二系统性金融风险的主要因素(壹)金融机构的系统性风险金融机构的系统性风险是指由于金融机构的内在脆弱性所引起的系统风险,它甚至会引发金融危机引发金融机构系统性风险的因素包括以下几种1.金融体系的流动性
3、风险金融机构资产负债表的结构特征是导致其脆弱性的重要原因银行的负债大都是流动性极强的,而资产则往往有壹定期限,资产负债有着天然的不匹配的特点,因此,银行的首要风险是流动性风险此外,由于信息不对称等原因,银行发生流动性问题时容易产生挤兑,且且壹家银行的挤兑可能导致存款人对整个银行体系丧失信心,导致全面的挤兑,引发系统性风险而且由于电子技术和信息处理的发展,以及金融自由化使居民更容易变换银行储蓄的货币组合,因此银行体系更容易受到攻击国际性大银行的流动资产中,除了现金资产和在中央银行的超额储备金资产外,仍有大量短期性的有价证券以及商业票据,保证了资产的流动性目前,我国商业银行被动负债大量增加,而投资
4、渠道缺乏,过多的流动性投向资金和货币市场,导致货币市场主要投资工具利率持续走低,甚至和存款利率倒挂在证券业,壹些证券X公司通过挪用客户保证金违规国债回购交易保底委托理财等形成大量违规负债,所得资金主要用于证券自营甚至做庄,或被大股东占用,形成了巨大的资金缺口,潜伏着严重的支付风险2.金融机构过度不良债权和资不抵债的风险依据 IMF 的统计,从 1980 年以来,发生严重金融问题的 108 例中,由于银行不良贷款引发的有 72 例,占 67%;发生金融危机的有 31 个国家共 41 起,其中由不良贷款引发的有 24 起,占 50%之上因此,威胁金融系统安全运行的主要风险仍然是不良贷款问题1长期以
5、来,我国系统性风险的潜在因素主要表现为国有商业银行对国有企业的巨额不良贷款截至 2005 年 12 月末,四家金融资产管理 X 公司已经累计处置第壹次剥离的不良资产8397.5亿元,处置进度已完成66.74%国有商业银行财务重组股份制改革处置不良资产取得了较快进展,但仍然潜在较大风险,主要表当下银行系统的不良资产比率仍然偏高和盈利水平偏低2004 年四家国有商业银行总资产收益率(ROA)普遍低于壹些国际大银行2此外,我国银行业贷款集中度过大,对集团企业客户多头授信和对重点行业集中授信的现象普遍存在,不利于分散运营风险和防止关联交易风险,往往会导致风险扩散和放大的负面效应,从而产生系统性风险中小
6、金融机构资本实力较弱,存在着较大的信贷风险3.金融机构的利率风险许多国家利率市场化以后,银行之间吸收存款的竞争更加激烈,使各种金融机构或金融工具间利率水平差距缩小我国商业银行的中长期贷款执行“合同利率壹年壹定”的政策,而定期存款利率则执行合同利率,在这种情况下,利率的下调往往会减少银行的净利差收入目前这种风险在外币市场已出现由于大额外币存款利率由银行自行定价,银行将利率水平的高低作为争取市场份额的契机,从而造成存款利率上升幅度大于贷款利率的上升幅度,利差收入明显下降4.金融机构操作失误引起的风险金融机构操作失误会导致运营困难,且有可能影响整个金融市场,形成系统性金融风险近年来,我国金融机构内控
7、机制逐步完善,但由于操作风险引发的损失也较大2003年 6 月,审计署审计长李金华公布了对 2002 年以及之前年度对中国人寿总 X 公司以及全系统 3400 多个分支机构的审计结果审计发现各类案件线索 28 起,涉案金额4.89 亿元2005 年银监会及其派出机构通过现场检查,共查出金融机构违规金额7671 亿元,处罚违规金融机构 1205 个,违规人员 6826 人,取消高级管理人员任职资格 325 人35.金融混业运营的风险我国加入WTO以后,银行业证券业和保险业面对巨大压力积极寻求在金融业务上开展合作,出现了壹批以银行和证券银行和保险证券和保险合作为背景的跨行业交叉性金融工具如国内证券
8、机构和银行机构进入银行间同业拆借市场进行短期融资,证券 X 公司的股票质押贷款以及“银证转账”和“银保合作”等另外,我国境内已形成了壹些类似于集团混业运营子 X 公司分业运营的金融控股 X 公司,且不断创造出跨行业的交叉性金融工具跨市场跨行业的金融风险对金融系统的危害不仅体当下其风险特征的复杂性,而且风险有可能在各个市场各行业之间快速转移传播扩散,形成系统性风险,且对整个金融体系产生灾难性的冲击(二)宏观经济波动对金融体系的影响我国金融业在改革开放后得到了快速发展,但在新的宏观经济发展形势和市场环境中,金融系统出现了壹些新情况和新问题,成为影响金融稳定和安全的重要因素1.金融发展格局不协调和风
9、险向银行集中壹些学者认为,金融深化的壹个重要指标是广义货币 M2 和 GDP 的比率上升,然而且不是所有这些上升都是对银行有益的需要值得注意的是,如果银行负债的增长相对于经济规模和国际储备的存量上升很快,而且银行负债在流动性期限和货币构成方面显著不同于银行资产,银行资本以及损失的储备不能够弥补银行资产的波动,经济也面临着重大的信心冲击等,银行体系的脆弱性将上升目前,我国 M2/GDP 比例居高不下,2003 年2004 年和 2005 年为别为187%,186%,164%,远高于美英日等发达国家和壹些亚洲新兴工业化国家银行业吸收了大量储蓄存款,且主要依靠发放中长期贷款来释放储蓄增长的压力,导致
10、全社会的融资风险过度集中于银行体系4从长期见,过多的货币供给可能冲击物价和资产价格的稳定,不利于金融体系的稳健运行,同时也挤压了货币政策的调控空间2.隐形赤字的货币化压力增大和通货膨胀风险增加根据历史经验,各类金融风险最终都会逐步向央行和财政集中2005 年末,我国短期外债余额为 1561.4 亿美元,比2004 年末增加 329.4 亿美元,占外债余额的 55.6%,占比高于国际公认的 25%警戒线我国有相当大的隐形财政赤字,这包括国有商业银行部分政策性不良贷款社会保障“欠账”以及地方政府债务等这种财政综合负债占GDP比例约90%,财政总债务率已超过国际公认 45%的警戒线如此高的财政负债率
11、,容易导致财政风险,最终影响币值稳定中央银行资金运用的准财政性支出增多,贷款回收率低,不良比例高,形成了国有企业地方政府和金融机构大量占用中央银行资金的局面,容易造成中央银行财务状况恶化,削弱中央银行调控能力53.宏观经济波动较大,经济的扩张和收缩,可能使企业大量债务拖欠,导致银行风险出现的频率和强度都比较高2003年上半年,我国宏观经济出现过热苗头,固定资产投资实际增长率仅次于 1992-1993 年,成为历史上投资增长最快的时期之壹我国投资增长明显过猛,使经济运行中的壹些矛盾和问题进壹步显现,导致金融系统性风险加大(三)金融市场的系统性风险由于历史体制等多种原因,我国金融市场发展存在壹些不
12、平衡的状况,包括整个融资结构中直接融资和间接融资的不平衡;直接融资中债券市场和股票市场发展的不平衡;债券市场中国债金融债和企业债发展的不平衡等1.货币市场的风险我国的货币市场和发达国家的货币市场相比,其深度和广度不够,货币市场的内在功能仍有待于提升壹是货币市场交易工具和品种过于单壹目前在货币市场上采用的交易工具只有拆借回购和承兑汇票,货币市场中可供交易的工具偏少票据市场只有交易性票据,没有融资性票据在交易性票据中,银行承兑汇票所占比重远高于商业承兑汇票债券品种也只有国债和政策性金融债券,发行主体过少,期限偏长,缺乏短期债券品种,不利于货币市场基准利率的形成二是货币市场流动性有待提高市场缺乏流动
13、性既有债券供给和需求方面的原因,也有交易方式单壹做市商和经纪人等竞争性市场交易中介空缺市场透明度不高等方面的原因三是货币市场中交易的集中度偏高,壹定程度上影响了市场的竞争性和效率在拆借和回购交易中,商业银行为主要的资金融出方,占比壹般为 80%之上,形成了壹定的垄断性四是票据市场壹些主体行为不规范法制信用观念淡薄违规运营票据业务的现象屡禁不绝2.资本市场的风险我国资本市场是在经济转轨时期建立和发展起来的新兴市场,转轨时期的体制问题和新兴市场的基础缺失相互关联,存在着壹些深层次的矛盾结构性缺陷和风险隐患,影响了市场稳定运行,使得资本市场的发展和经济发展的需求不协调壹是市场信息不完全和不对称证券市
14、场整体上发展滞后,除了交易工具和结构性问题外,存在着严重的信息不对称问题上市X公司披露的运营业绩和其承诺或其注册会计师预测的指标相去甚远,其业绩往往不会维持很长,而且也难以作为投资者投资的依据二是投资者结构不合理以及投资者违规操作行为造成的风险我国证券市场主要以中小投资者为主,缺少多元化的具有竞争性和互补性的拥有长期稳定资金以及长期投资理念的机构投资者,不利于抑制证券市场的短期投机行为提高证券市场的流动性和有效控制系统性风险三是市场融资功能萎缩,产品结构和监管制度等存在缺陷股票发行监管仍存在较多问题,发行和上市审核体制分工和衔接不合理新股发行和再融资渠道不畅通,优质上市资源外流,直接影响资本市
15、场的国际竞争力四是市场交易和结算制度不能满足市场迅速发展和控制风险的需要,缺乏对投资者直接保护的制度五是监管机构缺乏管理经验而对证券市场干预不及时不果断或进行不正常干预而造成的证券市场的震荡3.保险市场的风险目前我国保险业务快速增长,但保险业仍处于发展的初级阶段,仍存在着壹些突出的问题和风险壹是保险业的偿付能力较低占市场份额超过 70%的国有保险 X 公司长期以来偿付能力处于不足的状态二是保险业在快速发展中存在着道德风险当前我国保险业在社会上的信誉度不高,保险 X 公司诚信状况存在着不少问题少数保险 X 公司培训和管理代理人不严格,存在唆使误导代理人进行违背诚信义务的活动保险 X公司缺乏诚信记
16、录披露制度,消费者无法考查保险人的承保能力赔付实力资产质量运营状况风险管理发展前景等和诚信相关的信息,投保人购买保险时缺乏充足的诚信信息支持三是保险产品的结构风险当前我国保险产品结构单壹的问题比较突出,保费收入主要来自少数险种,而且各家保险 X 公司险种结构的相似率达 90%之上四是保险资金运用风险目前,保险可用资金已超过 1 万亿元,但由于资本市场仍不成熟,保险资金运用渠道仍偏小,保险 X 公司资产负债匹配难度较大寿险业资产负债匹配风险较高,5 年之上中长期资产和负债不匹配的程度已超过 50%,且期限越长,不匹配程度越高,有的高达 80%,资产平均期限和负债平均期限相差 10-15 年,在偿
17、付高峰到来时期可能集中爆发流动性风险(四)开放经济条件下的系统性金融风险开放经济条件下,许多国家实行金融自由化政策,放松对利率和汇率的管制,导致市场波动幅度剧增,金融机构大量涉足高风险的业务领域,风险资产明显增加,游资的冲击有时也会造成巨大的危害1.开放经济中的汇率风险开放经济中的国民收入的均衡公式为:Y=AD=A(Y,I)+NX(Y,Y*,ePF/P),式中,国内总需求 A 取决于国民收入 Y 和利率水平 I;净出口 NX 作为国内收入 Y国外收入 Y*和实际汇率 ePF/P 的函数汇率变动对内在均衡和外在均衡的影响是很大的2005 年 7 月 21 日,我国开始实行以市场供求为基础,参考壹
18、篮子货币进调节,有管理的浮动汇率制度人民币汇率浮动有可能增大进出口企业以及商业银行的汇率风险首先,此次调整将对热钱的流向产生壹定的影响,从而间接地冲击国内经济如果国际游资认为我国央行在短期内将继续调整人民币汇率他们很有可能会加大流入我国的速度;如果他们的预期不是这样,则有可能撤离部分热钱,将导致资本大量和快速流动,影响国内经济金融的稳定其次,由于人民币汇率调整而引起的外贸出口企业利润的受损将间接地影响银行业的运营,银行在这壹行业的不良贷款有可能增加最后,企业和居民对人民币汇率的预期也将对银行运营产生影响人民币进壹步升值的预期有可能会导致结售汇的大量增加,银行壹方面获得的中间业务收入会上升,但另
19、壹方面外币存款会因此而大量减少另外,对人民币进壹步升值的预期仍可能导致外币贷款的增加,从而对银行外币头寸产生较大压力由于存在人民币升值的预期,国内企业和金融机构可能过度举借外债进行低效投资如果短期外债用于长期的国内投资,由于企业的收入是人民币,容易出现币种和期限的双重搭配问题,壹旦汇率预期逆转,汇率大幅波动,容易引发债务危机2.开放体系中资本流动的风险经济全球化和金融自由化的背景下,许多国家的资本账户逐步开放,资本大量和迅速地流入和流出,导致金融体系出现系统性风险的可能性增加近年来,我国国际收支持续出现较大顺差,资本净流入占国际收支顺差的比重加大到 2005 年 12 月末,国家外汇储备余额为
20、8189亿美元,同比增长34.3%6我国实行汇率改革有利于国际收支平衡,但国际收支的双顺差的局面仍然存在壹是国际收支“双顺差”可能给货币政策安排带来压力从而使货币政策的独立性灵活性和有效性面临巨大挑战二是外汇占款的增加,引起中央银行被动投放基础货币,造成货币供应量的快速增长,形成通货膨胀压力三是持有巨额外汇储备增加了机会成本和外汇管理的风险外汇储备的数额越大,这些风险越大,外汇储备的收益越不确定四是给进壹步资本项目开放带来困难在“双顺差”的情况下,当资本项目逐步开放时,资本流入的规模和速度快速增长,可能带来资产泡沫,形成壹定金融风险三防范和化解系统性金融风险的措施我国维护金融稳定的任务仍非常艰
21、巨,要求按照科学发展观的要求,通过深化改革加强调控强化监管改进服务优化环境,防范和化解系统性金融风险(壹)建立和完善金融法律框架我国将进壹步完善金融业内部的法律体系,理顺银行业和证券业信托业的法律边界,明确不同金融机构的市场定位,分清机构监管和功能监管的特征,对有关法规中的金融各行业禁止性规定和肯定性规定进行统壹,且和各行业的法规保持协调金融监管部门应进壹步简化对创新的审批程序,建立高效的审批制度,及时提示承办此类业务的金融机构应具有的基本条件(二)稳步推进资本项目开放从各国的相关实践来见,资本账户的开放模式大致能够分为俩种,即“渐近模式”和“激进模式”相关研究显示,目前我国除了外汇储备充裕对
22、外贸易自由化可在未来几年内基本实现外,其他条件均未充分具备因此,需要继续实施“渐进模式”的资本账户开放策略,稳步推进外汇管理体制改革壹些学者认为,我国资本项目开放的理想顺序安排是:首先推动强制结售汇制向意愿结售汇制过渡;其次先放宽对资本流入的限制,再放松对资本流出的控制;再次先放开债市,后放开股市(即A.B股且轨),但要求非居民必须申报购股数量,且严格执行申报制度;最后在外汇市场上,逐步扩大交易主体,由指定银行扩大到大企业,再到非居民,但限制交易品种我国将根据市场发育状况和经济金融形势,不断完善有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进国际收支平衡,维护宏观经济和金融
23、市场的稳定(三)加强宏观调控和金融监管经济金融界的研究表明,在宏观经济和金融稳定之间有壹定的相关关系,壹国能够通过加强货币和财政政策的纪律约束来减少波动我国目前开放经济的特点是准固定汇率制度资本管制和持续的“双顺差”这些特点的组合造成了我国经济金融宏观调控的复杂性我国为了保持内外政策的平衡,除了采用传统的财政货币和外汇政策外,仍能够考虑选择其他壹些政策工具用于政策组合壹是能够采取增大汇率浮动区间的政策,以减少外汇储备的积累,减缓资本流入对货币供给的扩张效应二是推动远期外汇市场建设中央银行对远期人民币汇率的干预不仅能够稳定远期汇率水平,而且有助于稳定即期汇率三是发行储备债券储备债券指的是中央银行
24、为吸收外汇资金而发行的壹种以人民币计值的债券当中央银行需要控制基础货币的发行,而为稳定汇率防止人民币汇率升值又必须在外汇市场上吸纳外汇资金时,能够在国内债券市场上发行储备债券,将发行所获人民币资金用以收购外汇四是能够考虑征收“托宾税”征收“托宾税”的积极意义在于中央银行不需要调整利率或介入货币和外汇市场进行干预就能够影响资本交易的流动方向和规模,从而影响到市场汇率近些年来,中国人民银行执行稳健的货币政策,主要运用经济手段加强总量调控,调节货币供给,同时积极配合国家产业政策加强信贷投向引导,促进信贷结构改善,支持了经济增长和金融稳定然而,中央银行需要特别注意正确处理防范金融风险和促进经济增长的关
25、系;进壹步推进货币政策决策的民主化,增强透明度,提高货币政策的决策水平;提高金融宏观调控的科学性前瞻性和有效性;加大货币政策工具的创新力度,完善货币政策传导机制,充分发挥货币市场资本市场保险市场在金融宏观调控中的作用(四)完善市场和加强金融机构风险防范能力壹是加快发展和完善金融市场我国将大力发展包括资本市场货币市场保险市场外汇市场期货市场金融衍生产品市场在内的多层次金融市场体系,加强金融市场的基础性制度建设,健全金融市场的登记托管交易清算系统,加大金融产品创新,完善市场功能,满足不同主体投融资需求,加强市场透明度建设和规范化运作,推动金融市场全面协调可持续发展二是促进金融机构改革和提高风险防范
26、能力我国需要进壹步推进国有金融企业和国有工商企业的产权制度改革,通过股份制改革,使国有部门产权实现多元化,解决出资人缺位的问题,增强出资人的经济理性,发挥应有的作用从建立责权分明的法人治理结构完善有效的内部控制机制明确的运营发展战略科学的激励和约束机制先进的企业文化和良好的职业操守等五个方面着手,逐步建立现代化金融企业有必要在有效实施金融监管的前提下,主要通过金融控股 X 公司和其他适合我国国情的综合运营组织形式,发展综合类金融业务通过设立正面清单和负面清单的方法,将防范金融风险和鼓励金融创新有机结合,通过金融创新调整金融机构资产负债结构;鼓励金融业在制度机构产品等方面加大创新力度,推动金融企
27、业面向市场树立以客户为中心的运营意识,提高综合服务水平和盈利能力;加强金融机构的产品定价能力重视发展银行业的中间业务,开发证券 X 公司的卖方业务,加快保险产品结构调整,培育可持续的盈利模式,提高金融机构的运营能力和竞争实力(五)建立金融风险预警机制在借鉴国际经验的基础上,我国能够进行研究和开发金融风险预警系统,其主要由指标体系预警界限数据处理和预警显示四部分组成首先是选择壹套能够科学合理敏感地反映金融风险状况的监测指标体系,且要遵守实用性系统性全面性规范性原则;然后根据经济金融发展的历史经验,以及参考不同发展阶段的特征,确定各指标的预警限值;再用事先确定的数据处理方法或模型,对各指标的取值进
28、行综合处理,得出风险的综合指数和相应的风险等级,最后显示风险状态(六)完善市场退出机制和风险补偿机制我国需要建立和完善金融机构市场退出机制和风险补偿机制,制定和颁布有关金融机构市场退出的法律法规,最大限度地降低社会成本通过发行次级债券特别国债原有股东增资新股东出资以及中央银行再贴现和有担保的再贷款等途径,开辟多样化的救助资金渠道在加强日常监管和监管部门信息沟通的基础上,对金融机构进行准确的财务状况评级,监测风险;建立危机救助机制和市场退出问责制,根据风险和危机的不同情况,制定明确的危机救助标准,且通过问责制度,严厉追究有过错的高级管理人员的责任;建立和 破产法 相衔接的,对有问题金融机构实施行政接管重组撤销关闭清算的制度;建立和完善存款保险制度证券投资者保护基金制度保险保障基金制度,保障存款人利益保护公众投资者权益针对金融壹体化加深和金融不稳定性增加的形势,需要加快建立金融危机应急处理机制,以控制突发性事件的发生