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1、第三章 波浪理论（Elliott Waves Principle）n艾略特与波浪理论n波浪理论的基本原理n菲波纳奇数列与波浪理论n波浪理论的三个方面n波浪理论的缺陷第一节 艾略特与波浪理论艾略特认为不管是股票或商品价格的波动，与大自然的潮汐一样，具有相当程度的规律性。价格的波动，如同潮汐一样，一波跟着一波，而且周而复始。展现出周期循环的必然性，任何的波动，均是有迹可循的。因此，可以根据这些规律性的波动，来预测价格未来的走势。波浪理论已成为众多股市技术分析流派中最具综合性的经典理论，这与其以往的业绩是分不开的。在1935年美国股市一片低迷，投资者丧失信心之际，艾略特本人曾运用波浪理论，以道琼斯工
2、业平均指数作为研判对象，指出熊市已结束，牛市将来临并会持续相当长时间，1929年所创下的高点将不会成为阻力。后来的事实与艾略特的预言相符。1991年间，它也曾多次准确地预测了港股涨落，使波浪理论在港台市场一时声名崛起。拉尔夫拉尔夫.纳尔逊纳尔逊.艾略特艾略特（Ralph Nelaon Elliot 1871-1948）：1871年7月28日出生在美国密苏里州堪萨斯市郊的玛丽斯维利镇(Marysvile)。1891年艾略特20岁时去墨西哥的铁路公司工作。1896年，艾略特开始从事会计工作，在以后的二十多年里，艾略特在美洲的许多公司任职，这些公司大部分是铁路公司。艾略特在危地马拉生了一场大病，19
3、27年56岁的艾略特退休回到加利福尼亚的老家养病，在这段漫长的疗养期内，艾略特摸索出股市的规律，创立了“波浪理论”。1946年完成其理论的集大成之作自然法则宇宙的秘密。第二节波浪理论的基本原理波浪的基本形态各浪的特点波浪的层次性与标记方法推动浪形态及其变异调整浪形态及其变异1、波浪的基本形态股票市场遵循着一种周而复始的节律，先是五浪上涨，随之有三浪下跌。如图4-1所示，一个完整的周期包含8浪5浪上升，3浪下降。周期的上升阶段（impulsive推动/numberedphase)，每一浪均以数字编号。其中1、3、5浪是上升浪(wavesup)，称为主浪，2、4浪分别是对1、3浪的调整，称调整浪。
4、周期的下降阶段（corrective/letteredphase)的三个浪分别用字母a、b、c来表示。图4-1波浪的基本形态2、各浪的特点1浪：通常是最短的一浪，差不多有一半处于市场的底部过程中，常貌似从非常压抑的水平发生的不起眼的反弹。2浪：通常回撤1浪的全部或大部分的上涨进程，在1浪的底部上方止住。3浪：俗称主升浪，通常是最长的（至少决不会是5浪中最短的）也是最猛烈的一浪。3浪向上穿越了1浪之顶后，代表了各种传统的突破信号，及道氏理论的买入信号。交易量非常重要，并常伴随价格的跳空。4浪：通常是一个复杂的形态，也是市场的调整巩固阶段，4浪绝对不能跌破1浪的顶部。5浪：通常比3浪平和的多，交易
5、量开始落后于价格的变化，各种摆动指标出现相互背离的信号。警示市场可能出现顶部过程。a浪：通常被误解成只是寻常的回撤，但是如果a浪具备了5浪结构，应该引起警觉，尤其是随着交易量的增加，股价反而不能继续上涨。b浪：是新趋势中的向上反弹，通常伴随着较小的成交量，是旧有的多头头寸“侥幸逃生的最后机会。这一浪上冲或许会试探甚至越过旧的高点。c浪：通常会跌过a浪的底部，形成所有传统技术工具上的卖出信号。3、波浪的层次性与标记方法艾略特把趋势的规模划分成为9个层次，上达覆盖200年的长周期，下至仅仅延续数小时的微小尺度，不管所研究的趋势处于何等规模，其基本的8浪周期是不变的。每一浪都可以向下一层次划分成小浪
6、，而小浪同样也可以进一步向更下一层划分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一层次的波浪的一个组成部分。如图4-2，最大规模的二浪1和2，可以划分为8个小浪，然后这8个小浪再细分共得到34个更小的浪。图4-2浪的层次图4-2种，(1)(3)(5)浪被细分成五浪结构，这是因为由他们组成的上一个层次的浪1也是上升浪，而(2)(4)浪的方向与上一个层次的浪方向相反，所以只被细分为三浪结构。调整浪(a)(b)构成了上一个层次的调整浪2，其中两个下降浪(a)(c)被细分成五浪，因为其运动方向与上一层次的浪2浪的方向一致，而相反的(b)浪与2浪方向相反，因此被细分为3浪。能不能辨认五浪和三浪结构具有决定性的重
7、要意义，因为其各自有不同的预测意义。一组五浪结构通常意味着更大一层次的波浪仅仅完成了一部分（除非这是第5浪的五个小浪）。调整绝对不会以五浪的形式出现：在牛市中，如果看到一组五浪式的下跌，那么可能意味着这只是更大一组三浪调整的第一浪，市场的下跌还将继续。在熊市中，一组三浪结构的上涨（b浪）过后，是下降趋势的恢复，而五浪结构的上涨则说明将会出现更可靠的向上运动，其本身甚至可能构成了新的牛市的第一浪。图4-2浪的层次完整的市场周期图4-3完整的波浪及次级波数目波浪形成的基本规律1）一个运动之后必有相反运动发生；2）主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波；调整波与主趋势方向相反，
8、或上升或下降通常可分为更低一级的三个波。3）八个波浪运动（五个上升，三个下降）构成一个循环，自然又形成上级波动的两个分支。4）市场形态并不随时间改变。波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不变。波浪等级五个方向波三个调整波特大超级循环级I II III IV VA B C超级循环级(I)(II)(III)(IV)(V)(A)(B)(C)循环级I II III IV VA B C基本级I II III IV VA B C中型级1 2 3 4 5a b c小型级(1)(2)(3)(4)(5)(a)(b)(c)细极1 2 3 4 5a b c微级1 2 3 4 5a b c波浪的标记方法4、推动浪形态(
9、Impulse Patterns)及其变异形态11浪：一小部分交易者参与的微弱波动22浪：凶狠的卖出并开始启动下一浪波动1浪的顶部是重要的阻力位置，被突破后3浪的波动将引起交易者的注意33浪：大多数交易者断定行情是上升的买进变得疯狂，随后浪3进入停滞，获利回吐开始蔓延，导致股价价跌44浪：获利回吐的过程中，大多数投资者相信行情还会上升，借回吐买入，推动股价再次上升55浪：运行缺乏3浪时的巨大热情和能量，当突破3浪高点后，成交量相对于3浪明显缩小推动浪的延伸（1）理想的上升趋势具有五浪结构，但某个主浪延长(5小浪结构）的情况也很常见。1234512345图4-4-1最不常见的第1浪延长51234
10、51234图4-4-2股市中最常见第3浪延长1234512345图4-4-3商品市场中最常见的第5浪延伸推动浪的延伸（2）123546789123546789图4-4-4九浪结构的波浪延长波浪延长现象的预测意义：1、其中只能有一个浪延长。2、另外两个未延长的浪在幅度和时间上相近。12354（1）或（3）(2)或(4)(3)或(5)延长浪延长浪起点第一回撤第二回撤图4-4-5第5浪延长的双回撤现象3、第5浪延长完成以后，市场将以三浪结构向下运动到延长部分的起点。随后市场将再度上冲，试探延长部分的顶部。这里是个分水岭，此后市场要么恢复上升趋势，要么形成顶部，因其在更大尺度的周期中的地位而定。推动浪
11、的失败（衰竭形态）第5浪的运动未能突破第3浪终点的价格水平时，市场可能出现大的转折。123图4-5-1牛市衰竭形态在实战应用中一定要注意第浪中的次一级个小浪清晰出现后才可确认此“失败浪”。“失败的第浪”的出现，大多数情况下是由于基本面出现突然的重大变化而造成的。例如，利率变动、战争、政变等。4512345图4-5-2熊市衰竭形态倾斜三角形斜三角形常出现在第5浪，上升的斜三角形是看跌的，而下降的斜三角形是看涨的，斜三角形都具有5浪结构，其中每一浪都细分成三浪结构。如果陡峭的趋势线被跌破了，这种形态通常标志着市场发生了重要转折。图4-65、调整浪形态（Corrective Patterns）及其变
12、异形态简单的锯齿形调整图4-6-1简单的锯齿形调整图4-6-2锯齿形调整中各浪的比例关系锯齿形属于三浪结构的调整浪形态，其方向与主要趋势相反，可以进一步细分为5-3-5的波浪序列。浪B的幅度通常为浪A的50%，不能超过浪A的75%；浪C的幅度为浪A的1或者1.62或者2.62倍。锯齿形态ABCABC图4-6-3锯齿形态的（5-3-5）波浪序列abcABabcC图4-6-4双锯齿形是由两个5-3-5波浪序列，通过中间的a-b-c形态连接而成平台形平台形是3-3-5序列的形态，通常平台型在更大程度上属于巩固形态，而不是调整形态，因此在牛市中被理解为市场坚挺的表现。例如，在牛市中b浪一直上冲到了a浪
13、的最高点，显示出市场的多方力度较强，且c浪在a浪的底部或其稍下方便结束。ABC图4-6-5牛市平台形ABC图4-6-6熊市平台形不规则的平台形调整（上）ABC图4-6-7不规则的平台形（一）ABCABCABC图4-6-8不规则的平台形（二）不规则的平台形（下）顺势调整形态：较为少见，体现了更为坚定的市场动力，代表市场过于强劲，以至于不能正常的形成调整形态。如图，其中b浪明显高于a浪之顶，且c浪也高过主浪1浪的高点。浪（2）为3-3-5顺势调整(1)abc(2)(3)abc(4)(5)图4-6-9平台形顺势调整形态三角形三角形通常出现在第4浪中，先于主要趋势的最后一轮动作，也可能出现在a-b-c
14、序列调整中的b浪中出现。因此在上升趋势中，我们可以说三角形既可能是看涨的，也可能是看跌的；看涨，因其意味着趋势将恢复，看跌，因为它表明在完成剩下的一个上涨浪潮之后，市场可能也就到顶了。三角形通常是作为持续形态出现的，艾略特的三角形属于横向巩固形态，可以划分为5浪结构，其中每一浪又可以细分为3浪结构。有时，三角形只具备三浪结构。艾略特把三角形分成四种类别上升三角形、下降三角形、对称三角形、扩大三角形。市场即将走出的距离与三角形的底边高度相等。三角形的四种类型（上）图4-6-10上升三角形（上边水平，下边上升）图4-6-11下降三角形（上边下降，下边水平）三角形的四种类型（下）图4-6-12对称三
15、角形（上边下降，下边上升）图4-6-13扩大三角形（上边上升，下边下降）双三浪结构和三三浪结构abcxabc1234567图4-6-14双三浪结构图4-6-15三三浪结构aaabbbcccxx1234567891011第三节 菲波纳奇数列与波浪理论菲波纳奇数列是波浪理论的基础菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤菲波纳奇时间目标与周期分析1、菲波纳奇数列是波浪理论的基础该数列的性质：(1)任意两个相邻的数字之河，等于两者之后的那个数字。eg:3+5=8,5+8=13.(2)除了开始的四个数字外，任何一个数字与相邻的后一个数字之比，均趋向于0.618。eg:1/1=1,1/2=0.5,2/3=0
16、.67,5/8=0.625,8/13=0.615,13/21=0.619.(3)任意一个数字与相邻的前一个数字的比值约为1.618（即0.618的倒数）eg：13/8=1.625,21/13=1.615,34/21=1.619(4)隔一个数字相邻的两个数字的比值趋向于2.618(即0.382的倒数)eg:13/34=0.382,34/13=2.615;21/55=0.382,55/21=2.619神奇数字系列包括下列数字：1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597直至无限。2、菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤上述比率的来源，亦来自于
17、神奇数字系列。菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，将低位的神奇数字比上高位的神奇数字，其计算的结果会逐渐接近于0.618，数值位愈高的数字，其比率会更接近于0.618。在菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，若与上述相反，将高位的神奇数字比上低位的神奇数字，则其计算的结果会渐渐趋近于1.618。同理，数值位取得愈高，则此比率会愈接近于1.618.若取相邻隔位两个神奇数字相除，则通过高位与低位两数字的交换，可分别得到接近于038.2及2.618的比率。将0.382与0.618两个重要的神奇数字比率相乘则可得另一重要的神奇数字比率0.3820.618=0.236。上述几个由神奇数
18、字演变出来的重要比率：0.236,0.382,2.618以及0.5是波浪理论中预测未来的高点或低点的重要工具。(1)神奇数字比率：波浪与波浪之间的比例，经常出现的数字，包括0.236,0.382,0.618以及1.618等，这些数字中的0.382和0.618我们亦称之为黄金分割比率。(2)浪与浪之间的比例关系对于推动浪来说，如果推动浪中的一个子浪成为延伸浪的话，则其他两个推动浪不管其运行的幅度还是运行的时间，都将会趋向于一致。也就是说，当推动浪中的第三浪在走势中成为延伸浪时，则其他两个推动浪，第一浪与第五浪的升幅和运行时间将会大致趋于相同。假如并非完全相等。则极有可能以0.618的关系相互维系
19、。第五浪最终目标，可以根据第一浪浪底至第二浪浪顶距离来进行预估，他们之间的关系，通常亦包含有神奇数字组合比率的关系。对于A-B-C三波段调整浪来说，C浪的最终目标值可能根据A浪的幅度来预估。C浪的长度，在实际走势中，会经常是A浪的1.618倍。当然我们也可以用下列公式预测C浪的下跌目标：A浪浪底减A浪乘0.618；对于对称三角形的整理形态的波浪走势来看，在对称三角形内，每个浪的升跌幅度与其他浪的比率，通常以0.618的神奇比例互相维系。(3)浪与浪之间的派生比例关系0.382：第四浪常见的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比，B浪的回吐过程（ABC浪以之字形运行）；0.618：大部分第二浪的调整深
20、度。对于ABC浪以之字形出现时，B浪的调整比率。第五浪的预期目标与0.618有关。三角形内的浪浪之比例由0.618来维系；0.5：0.5是0.382与0.618之间的中间数，作为神奇数比率的补充。对于ABC之字型调整浪，B浪的调整幅度经常会由0.5所维系。0.236：是由0.382与0.618两神奇数字比率相乘派生出来的比率值。有时会作为第二浪或第四浪的回吐比率，但一般较为少见，常常是在事后才如梦初醒，调整过程已经结束；1.236与1.382：对于ABC不规则的调整形态，我们可以利用B浪与A浪的关系，借助1.236与1.382两神奇比例数字来预估B浪的可能目标值；1.618：由于第三浪在三个推
21、动浪中多数为最长一浪，以及大多数C 浪极具破坏力。所以，我们可以利用1.618来维系第一浪与第三浪的比例关系和C 浪与A浪的比例关系；(4)百分比回撤在每场重大的市场运动之后，价格总要回撤其中的一部分，然后再按既有趋势方向继续发展。此类与趋势方向相反的价格变化，往往占先前运动的一定百分比。3、菲波纳奇时间目标与周期分析菲波纳奇时间目标：是通过向未来数算显著的顶和底的位置而得出来的。在日（周/月/年）线图上，从重要的转折点出发，向后数算到第13、第21、第34、第55或者第89个交易日，预期未来的顶或底就出现在这些“菲波纳奇日”上。菲波纳奇数字与周期分析：在周期分析中也存在菲波纳奇数字。例如著名
22、的54年的康德拉蒂耶夫周期是个著名的长经济周期，对于大多数商品市场都有很强的影响，而54明显地接近菲波纳奇数字55。（在以后要学习的指标分析中，大多数指标所采用的市场主流周期都与菲波纳奇数列颇有渊源。）第四节波浪理论的三个方面第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点所第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。三个方面中，价格的形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础。当初艾略特就是从价格走势的形态中得到启发才发现了波浪理论。高点和低
23、点所处的相对位置是波浪理论中各个浪的开始和结束位置。通过计算这些位置，可以弄清楚各个波浪之间的相互关系，确定价格的回撤点和将来价格可能达到的位置。完成某个形态的时间可以让我们预先知道某个大趋势的即将来临。波浪理论中各个波浪之间在时间上是相互联系的，用时间可以验证某个波浪形态是否已经形成。以上三3个方面可以简单地概括为：形态、比例和时间；这三个方面是波浪理论首先应考虑的。第五节 波浪理论的缺陷l波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。l波浪理论是长期经验的积累，比较适合于整体的分析，不适合于个股的选择。l怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（WaveCount）完全是随意主观。l艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，出错概率较高。另外，波浪理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照搬。