地方电网投资的经济盈利评估体系实践,投资学论文.docx

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1、地方电网投资的经济盈利评估体系实践,投资学论文我们国家电力行业区域电网发展迅速，区域电网投资的经济效益是各地电力网公司或供电局愈加关注的焦点.对区域电网投资的实际经济效益进行评价，一方面能够汲取以往投资的经历体验和缺乏，分析存在的问题及原因，另一方面能够为制定中长期固定资产投资计划和年度投资计划提供决策根据，同时能够反映各电力网公司的经营管理水平.本文针对区域电网投资，根据国家电价政策、财税政策及其他相关规定提出合理的评价方式方法，对其经济效益进行分析和评价. 1 区域电网投资经济效益评价指标体系 对区域电网投资进行经济效益评价首先应确定相应的指标体系.根据(输变电工程经济评价导则,这些指标主

2、要包括盈利能力、偿债能力和敏感性三类.第一类主要包括财务净现值FNPV、财务内部收益率FIRR、项目投资回收期等；第二类主要包括偿债备付率DSCR、利息备付率ICR等指标；第三类则是分析不确定性因素变化对指标的影响，找出华而不实的敏感因素。 1.1 盈利能力主要指标 1财务净现值FNPV。指在项目计算期内，根据行业基准收益率iC，用项目计算期内各年的净现金流量现金流入量-现金流出量折现到建设期初的现值之和,如下所示：【1】 式1中，iC为行业基准收益率，c1为现金流入量，co为现金流出量，cci-coy,为第t期的净现金流量，n为项目计算期。假如FNPV大于零，表示清楚财务情况良好。 2财务内

3、部收益率FIRR。指在项目计算期内各年的净现金流量的现值之和为零时的折现率，是具体表现出该项目盈利能力的主要评价指标，如下所示：【2】 财务内部收益率越高，表示清楚盈利能力越强。在电力行业，财务基准收益率为 9%. 3 项目投资回收期 Pt。指用项目的净收益去回收项目的投资所需要花费的时间，可用项目投资现金流量表中累计净现金流量计算得出，如下所示：【3】 式3中，T 为各年累计净现金流量初次大于等于零的年数.Pt越长，讲明项目投资回收越慢，抵抗风险的能力越差. 1.2 偿债能力主要指标 1偿债备付率DSCR。是指在借款归还期内，应还本付息金额PD与用于计算还本付息的资金EBITDA-TAX的比

4、值,反映了用于还本付息的资金拿来归还借款本息的保障程度，如下所示：【4】 式4中，PD 为应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息；EBITAD 为息税前利润加折旧和摊销；TAX 为企业所得税。DSCR 越低，讲明企业资金拿来还本付息的保障越差，反之越好.假如电网项目投资的 DSCR 大于 1.2%,则讲明偿债能力较强. 2利息备付率ICR。是指在借款归还期内，应付利息PI与息税前利润EBIT的比值，反映了利息偿付的保障程度，其计算如下所示：【5】 式5 中，PI 为计入总成本费用的应付利息，EBIT 为息税前利润。ICR 越低，表示利息偿付越没有保障.假如电网项目投资 ICR

5、大于 2%,则讲明偿债能力较强。 1.3 敏感性分析指标敏感性分析 主要指建设投资、电量、电价和生产成本等不确定因素变化时，对电量分摊费用或电价的影响.在进行敏感性分析时，需要找出敏感因素，并列出不同比例变化值的结果进行比拟。 2 区域电网投资社会经济效益评价经过 1 确定某年度该区域电网项目投资成本和资金成本构成.电力网公司通常通过向银行贷款融资的形式进行电网投资，所以先确定银行贷款与项目资本金的比例，然后电力网公司再统计出该年度对区域电网的静态投资和动态投资。 2计算区域电网投资效益。电网建设投资效益关系复杂，确定区域电网工程投资效益的关键在于怎样计算单位网售电量分摊效益。该年度区域电网投

6、资单位网售电量分摊效益可用总效益除以售电量并乘以分摊比例，华而不实总效益为售电收入减去购电费用，分摊比例为该年电网建设总投资占该年电网总资产的比例，如下所示：【6】 式6 中，PB 为单位网售电量分摊效益，SA 为售电量，SP 为售电价格，BA 为供电量，BP 为供电价格，R 为分摊比例。 根据电网工程建设的规律，当年电网工程完工运行后在最初几年效益持续增加，但几年后效益将保持稳定。根据这个特点，应计算连续五年的单位网售电量分摊效益并确定计算期内历年的网售电量. 3计算区域电网工程运维费用。随着电网投资的不断加大，电网工程每年的运维费用不断上升，因而不能直接统计当年的运维费用.该区域电网当年的

7、运维费用能够以为是不同时期电网工程运维费用的均值，因而应根据比例平均分摊每年的运维费用。由于电网工程建设当年发生大修的可能性较小，因而大修费用往往发生在其他年度，该年区域电网工程运维总费用可用下面公式进行计算：【7】 式7 中，C 为运维总费用，On为当年日常经费，On+1为下一年度日常经费，M 为当年运营的月份数，Rn+1为下一年度的大修费用。 分摊到该年电网工程投资的平均运维费用 AC为：【8】 式8中，I 为该年电网工程建设总投资，E 为该年电网总资产. 4根据区域电网工程施工的详细情况，结合国家有关政策，进而确定其他相关的经济评价参数.详细参数有项目流动资金、各种税率、贷款利率、还款方

8、式、建设期、经营期、固定资产折旧年限和比率、资产构成比例等. 5将项目的投资成本、运维费用、效益和拟定的各项参数代入各计算式中，计算出区域电网工程投资经济效益评价指标值，最后比照各项指标作出最终评价。 3 某区域电网投资社会经济效益的评价 某区域电网在 2018 年投资建设一批各种电压等级的输变电工程和城市配网工程，电网工程建设静态总投资为 20 亿元，动态投资为 20.4455 亿元，建设期间贷款利息为 4455 万元，建设期为 8 个月，经营期为 20 年。出资方为该省电力网公司，华而不实资本金比例为 25%,其余均向银行贷款。该区域2018 年电网总资产表、2018-2020 年该区域电

9、网购售电价和电量以及 2018 和 2020 年运维费用情况如表一、表二和表三所示。【表1.表2.表3】 根据步骤二以及表一和表二提供的数据，确定分摊比例为 2018 年电网建设总投资占该年电网总资产的比例，即 20.4455/175=11.7%.根据式6，2018 年每兆瓦时网售电量分摊效益 = 360 500-380 400/360 11.7%=9.1 元，同理可得出2020 和 2020 年每兆瓦时网售电量分摊效益分别为9.71 元和 10.03 元。2018 年投资效益在五年之后已经不再明显，因而 2018 年、2020 年和 2020 年效益按实际效益计算，2020 和 2021 年

10、的效益同比有小幅上升.估计随着相关政策及用电的变化，2020 到2021 年每兆瓦时网售电量分摊效益分别为 10.13 和10.23 元，2021 年之后分摊效益则稳定在 10.23 元。 在计算单位网售电量分摊效益之后，需要进一步确定计算期内历年的网售电量。2018-2020 年售电量按实际数据进行计算，如表二所示.根据该区域电网规划，并除去其他年份该区域电网工程投资因素，受 2018 年投资影响，确定 2020 年和 2021 年的售电量按 2%的速度增长，分别为 413.10 和421.36 亿千瓦时，2021 年之后则稳定在 421.36 亿千瓦时. 根据表三提供的数据以及式7，201

11、8 年该区域 电 网 工 程 运 维 总 费 用 C=5 4/12+6 8/12+9=14.67 亿元。根据式8，分摊到 2018 年电网工 程 投 资 的 平 均 运 维 费 用 AC=14.67 20.4455/175=1.71 亿元。 根据国家有关政策确定其他经济评价参数，如表四所示。【表4】 根据表四中的数据及设定的各项参数进行计算，得出社会经济效益评价结果如表五所示.【表5】 由表五可见，该区域 2018 年电网工程项目投资内部收益率税后到达 9.13%,投资各方内部收益率到达 11.99%,投资回收期为 12.25 年，高于电力行业基准收益率 9%.各主要经济指标的财务净现值均大于

12、零.讲明该区域 2018 年电网工程投资后盈利能力较强.从偿债能力来看，利息备付率为2.53%,高于 2%的基准值，偿债备付率为 1.46%,高于 1.2%的基准值。因而该区域 2018 年电网工程投资后偿债能力较强.综合来看，总体经济效益情况良好. 项目在运营经过中还可能遭到各种不确定性因素的干扰，因而要通过敏感性检测.在得出上述经济评价指标后，引入建设投资、经营成本、电量、电价等不确定性因素，预测项目承受风险的可能性大小。 该区域 2018 年电网工程投资敏感性因素分析及结果如表六所示.【表6】 通过表六的敏感性分析可知，对投资各方内部收益率较敏感的不确定因素是电量和电价两个因素，但是当电

13、量降低 5%时，投资方内部收益率仍然到达 9.62%,高于 9%的基准收益率。当电价降低5%时，投资方内部收益率同样能够到达 9.62%,高于 9%的基准收益率，而且近年来随着国家对电价的调整以及社会用电量的持续增加，电量和电价下降 5%的可能性很小。因而综合上述分析，电量和电价的变化不会影响到 2018 年该区域电网投资经济效益。 综上所述，该区域 2018 年电网投资获得了良好的经济效益，具备较强的盈利能力和偿债能力，投资回报合理，抗风险能力较强.经调查，该区域供电局最近几年财务状况良好，进一步验证了评价结论的准确性. 4 结论与瞻望 本文针对区域电网投资经济效益提出了详细可行的评价方式方

14、法和步骤，并结合相关技术经济理论对某区域 2018 年区域电网投资经济效益进行了评价。在今后研究中，能够结合该方式方法对跨区域电网工程投资经济效益展开评价. 以下为参考文献 1庞彦。220kV 送变电工程项目可行性研究经济评价J.广西电业，2008,06：104-106. 2陈晶晶，叶萍。电力工程项目经济效益评价J.电力学报，2007,2204：503-504,508. 3吴雪峰，张焰。电力市场下基于实物期权理论的电网投资经济评价 J. 电网技术，2007,31S1：78-80. 4李艳梅。基于模糊综合评判的电力技术改造项目经济效益分析J.科技情报开发与经济，2008,1802：100-101. 5中国国家能源局 .DL/T5438-2018 输变电工程经济评价导则S.2018. 6黄兰华。公路建设项目效益后评价研究D.西安：长安大学，2008.