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1、股权激励在我们国家资本市场的实践及A证券公司的情况研究,硕士论文内容摘要 随着我们国家市场经济与资本市场的不断发展，人力资本已经成为决定上市公司竞争优势的重要因素。怎样最大程度的吸引、鼓励人力资本，建立公司的护城河，加强公司的竞争优势已经成为上市公司面临的一个重要问题。 股权鼓励作为一种中长期的鼓励措施，通过赋予鼓励对象上市公司部分股东权益，使其成为公司股东，享有共享公司利润与股权增值收益的权利，与公司构成利益共同体，进而提高公司的经营业绩和核心竞争能力。 伴随着(上市公司股权鼓励管理办法2021 修订等法律法规的施行，上市公司在施行股权鼓励计划上获得了更大的自由裁量权，结合公司实际情况制定愈
2、加灵敏可行的鼓励方案愈加现实。因而股权鼓励在我们国家上市公司解决人力资本中长期鼓励问题中被不断的采用。实务中，有些行业中的上市公司设计了恰当的股权鼓励方案，提高了鼓励对象的工作积极性，在提高公司盈利能力、市值水平、员工薪酬方面获得了良好的效果。 证券行业作为资本市场的主力军，人力资本在发现价值，创造价值方面发挥极其重要的作用。纵览我们国家证券行业上市公司，受限于考核机制不健全、机制体制不灵敏等原因的影响，采用股权鼓励对人力资本长期鼓励的极少，导致部分从业人员工作动力缺乏，制约了公司资源价值的最大化。因而,我们有必要探寻求索在证券行业施行股权鼓励这种鼓励和约束机制的可行性。 结合笔者金融行业从业
3、经历体验，本文选取 A 证券公司作为股权鼓励方案设计的研究对象。文章首先介绍了股权鼓励在我们国家资本市场的实践情况及 A 证券公司的基本情况，描绘叙述了文章的研究背景及意义，整理了股权鼓励形式、方案设计要素、鼓励效果等三方面的国内外文献研究成果。 其次，对股权鼓励进行了综合性描绘叙述，包括股权鼓励的概念、形式等。阐述了上市公司施行股权鼓励的理论与制度基础，然后对股权鼓励方案的核心要素结合制度基础及上市公司股权鼓励案例的研究进行了深切进入的分析。 立足于上述背景与理论，在介绍 A 证券公司基本情况后，对 A 证券公司鼓励机制现在状况进行了分析，总结了鼓励机制存在的问题。从践行国资强化鼓励理念、公
4、司战略、鼓励人才等三个方面对 A 证券公司施行股权鼓励的必要性进行阐述，从监管环境、鼓励机会、治理构造、财务实力、资本市场状况等方面分析了施行股权鼓励的可行性。 接着在分析 A 证券公司财务报告，招股讲明书等公开资料的基础上，借鉴其他国有控股上市股权方案的设计思路，设计了股权鼓励的核心要素，包括鼓励对象，鼓励形式，股票来源、鼓励有效期与行权布置、行权条件设计等。 最后为保障股权鼓励的顺利施行，从做好鼓励方案施行经过的动态管理、市场化选聘职业经理人、健全股权鼓励的监督机制、加强财务预算管理工作、提升从业人员综合能力等方面提出了建议。 本文对在 A 证券公司开展股权鼓励，完善鼓励机制进行了有益的尝
5、试，以期为 A 证券公司的管理层在将来实际施行股权鼓励时提供理论支持。 【本文关键词语】 股权鼓励 鼓励要素 方案设计 A 证券公司 AbstractWith the continuous development of market economy and capital market inChina, human capital has become an important factor in determining the competitiveadvantage of listed companies. How to attract and motivate human capital
6、 to thegreatest extent, establish the company s moat, and strengthen the company scompetitive advantage has become an important issue for listed companies. Equity incentive, as a medium and long-term incentive measure, gives someshareholders rights and interests of incentive objects to the listed co
7、mpany, makesthem become shareholders of the company, enjoys the right to share the company sprofits and equity value-added earnings, and forms a community of interests with thecompany, so as to improve the company s business performance and corecompetitiveness. With the implementation of the Regulat
8、ions on the Management of EquityIncentives for Listed Companies (2021 revision) and other laws and regulations,listed companies have gained greater discretion in implementing equity incentiveplans, and it is more realistic to formulate more flexible and feasible incentive plansin accordance with the
9、 actual situation of the company. . Therefore, it is continuouslyadopted in China s listed companies to solve the long-term incentive problems ofhuman capital. In practice, listed companies in some industries have designedappropriate equity incentive schemes to increase the motivation of the incenti
10、vetargets, and have achieved good results in improving the company s profitability,market value, and employee compensation. As the main force of the capital market in the securities industry, human capitalplays an extremely important role in discovering and creating value. An overview ofthe listed c
11、ompanies in China s securities industry is limited by the impact ofinadequate assessment mechanisms and inflexible institutional systems. The use ofequity incentive has little long-term incentives for human capital, resulting ininsufficient work motivation for some practitioners, which restricts the
12、 company smaximize. Therefore, it is necessary to explore the feasibility of implementing theincentive and restraint mechanism of equity incentive in the securities industry. Combined with the author s experience in financial industry, this paper selects Asecurities company as the research object of
13、 equity incentive scheme design. Firstly,this paper introduces the practice of equity incentive in China s capital market and thebasic situation of a securities company, describes the research background andsignificance of this paper, and summarizes the research results of domestic andforeign litera
14、ture on equity incentive mode, scheme design elements and incentiveeffect. Secondly, it gives a comprehensive description of equity incentive, including theconcept and mode of equity incentive. This paper expounds the theoretical andinstitutional basis of the implementation of equity incentive in li
15、sted companies, andthen makes an in-depth analysis of the core elements of equity incentive schemecombined with the institutional basis and the case study of equity incentive in listedcompanies. Based on the above background and theory, after introducing the basic situationof A Securities Company, i
16、t analyzes the current situation of A Securities Company sincentive mechanism and summarizes the problems of the incentive mechanism. Explained the necessity of introducing equity incentive for A Securities from theaspects of implementing state-owned assets strengthening incentive concept, companyst
17、rategy, and incentive talents, and analyzed the regulatory environment, incentivetiming, governance structure, financial strength, capital market conditions Feasibilityof implementing equity incentive. Then, based on the analysis of A Securities Company s financial reports,prospectus and other publi
18、c materials, and drawing on the design ideas of other state-controlled listed equity plans, the core elements of equity incentive were designed,including incentive targets, incentive models, stock sources, incentive validity periodsand Exercise rights arrangement, exercise conditions design, etc. Fi
19、nally, in order to ensure the smooth implementation of equity incentive, somesuggestions are put forward from the aspects of doing a good job in the dynamicmanagement of the implementation process of incentive scheme, selecting andemploying professional managers in the market, improving the supervis
20、ionmechanism of equity incentive, strengthening the financial budget management, andimproving the comprehensive ability of employees. This article makes a useful attempt to carry out equity incentive in A SecuritiesCompany and improve the incentive mechanism, in order to provide theoreticalsupport f
21、or the management of A Securities Company in the actual implementation ofequity incentives in the future. 【Key words】 Equity incentive, Incentive factors, Scheme design, A securitiescompany 目录 第 1 章 绪论 1.1 研究背景与研究意义 1.1.1 研究背景 伴随着中国资本市场的不断发展与完善，作为市场经济活动主体的上市公司，近年来数量不断增加、规模也不断壮大，对拥有核心竞争资源的人力资本需求越来越旺盛
22、。作为引领上市公司发展的人力资本在完善公司治理、推动技术进步，改善公司盈利状况等方面发挥越来越积极的作用。怎样建立科学、全面并且长期可行的股权鼓励方案，实现人力资本价值与公司价值的和谐发展，提高上市公司含金量，是监管者和上市公司需要仔细考虑的一个课题。 近年以来，国家有关部门先后发布或修订了(中国公司法、(中国证券法、(上市公司股权鼓励管理办法、(国有控股上市公司境内股权鼓励试行办法等文件，为上市公司开展股权鼓励创立了良好的法律环境，提供了可行的制度支持。上市公司开展股权鼓励计划，吸纳、鼓励更多具有商业管理能力、技术创新能力等特质的人才，用以促进公司持续良性发展的外部条件日益成熟。 根据 Ch
23、oice 金融终端数据统计分析，至 2022 年年末，我们国家共有 2676 家上市公司发布股权鼓励公告。根据发布公告的数量规模，我们国家上市公司股权鼓励业务的发展大概能够归类为三个阶段：2006-2018 年为股权鼓励发展的探寻求索期，年均股权鼓励公告有 36 个。2018-2020 年股权鼓励发展的跨越期，年均股权鼓励公告有 162 个。2021 年至今，为股权鼓励业务的蓬勃发展期，年均股权鼓励公告有 362 个。施行股权鼓励的上市公司在股权鼓励方案的设计、施行管理、绩效考核、信息披露等方面进行了诸多的尝试，为国内上市公司探寻求索股权鼓励积累了大量的案例与实践经历体验。 与其他行业股权鼓励
24、密集推出想反，金融企业在开展股权鼓励方面相对保守，根据 Choice 金融终端数据统计，截止 2020 年 4 月末，发布股权鼓励公告的金融企业共 9 家，占到所有颁布股权鼓励计划企业总数的 0.32%，占金融业上市公司总数 11.54%。这与上市金融公司股东背景、业务特点、职业经理人市场不健全、有效的业绩评价体系缺失、机制体制不灵敏等具有密切的联络。 在我们国家进一步开放证券市场，不断引入外资券商竞争者，国家在资本市场大力推行注册制，建立有效的多层次资本市，扩大企业直接融资规模，维护资本市场稳定等大环境下，怎样采取适宜的股权鼓励措施，吸引和留住人才，有效结合股东利益、公司利益和经营者个人利益
25、，提高公司的运营管理水平与竞争力是证券公司需要考虑的一个现实问题。 A 证券公司作为 A 市国资委控股的区域性证券公司，于 2021 年 6 月在上海证券交易所主板上市。主要布局江苏和宁夏地区，业务以经纪业务、信誉交易业务为主，经营相对稳健。2022 年末公司净资本 96.67 亿元，注册资 32.99 亿元，实现净利润 7.15 亿元，获得了不错的经营业绩。但是从公司收入构造，人员构造及数量，高管报酬、业务区域拓展、业务可持续性等方面来看，公司自登录资本市场以来，并未出现明显积极的变化。十分是员工平均收入水平，高管报酬与同行业相比存在非常大的差异。作为总部坐落在长三角的 A 市国资委控股的证
26、券公司，借助成功登录主板市场施行股权鼓励的资本市场红利性，怎样进一步优化公司治理构造，建立健全鼓励约束相结合的分配机制，充分调动公司高级管理人员和核心员工干事创业的积极性，以利用好强大的股东实力背景和丰富的业务资源，向头部券商迈进是迫切需要考虑的一项事宜了。 1.1.2 研究意义 理论意义:本文通过对股权鼓励理论体系，国内关于股权鼓励相关法律法规、制度的研究，明确了我们国家上市公司施行股权的理论基础及制度保障，本文以为资本市场施行股权鼓励的制度环境日益成熟。本文通过对学术界股权鼓励实证案列的研究，发现股权鼓励在不同的行业施行的方案，效果，存在较大差异，股权鼓励能否实现公司既定的鼓励与经营目的，
27、还依靠于施行股权鼓励的外部条件。本文把股权鼓励理论体系及学术界股权鼓励的研究成果应用到证券行业，对制定 A 证券公司的员工鼓励措施起到了理论参考和借鉴意义。 现实意义：证券行业属于人力资本密集型产业，关键管理层和核心业务骨干对证券公司业务开展，实现公司经营目的，回报股东起着非常重大的作用。 当前证券行业开展股权鼓励的上市公司比例不高，通过选取区域性证券公司 A证券为研究对象，对其经营特点，鼓励机制进行分析，对其进行股权鼓励方案设计，在证券公司经营管理中具有重要的意义。一方面，通过选择适宜的股权鼓励类型，能够激活 A 证券单位员工干事创业的热情和活力，促进公司渠道、产品、服务和运营形式的转型，提
28、升公司整体经济效益，实现公司战略目的。 另一方面，研究针对证券公司高级管理人员的长效鼓励约束措施，有助于优化我们国家证券公司治理构造，提升证券行业的整体经营水平。另外笔者作为证券从业人员，工作中接触到部分企业存在股权鼓励的需求，通过对 A 证券公司股权鼓励方案设计的研究，把握了股权鼓励的理论体系及股权鼓励方案的设计思路，为笔者以后工作的开展打下了良好的基础。 1.2 文献综述 1.2.1 股权鼓励形式选择研究 Brockman、Martin、Puckett2018利用回归分析方式方法对 1992-1997 年之间涵盖标准普尔、中型股、小型股的 1500 家公司检验分析后得出，边际所得税率、经理
29、人风险偏好、企业所处成长阶段是影响企业选择股权期权鼓励形式的主要因素。刘鹤、龙子午(2020)选取 2006-2020 年施行股权鼓励的制造业上市公司为样本，运用因子分析和回归分析方式方法对不同股权鼓励形式的效果进行比拟分析，得出股票期权鼓励形式更合适制造业上市公司，鼓励效果比采用限制性股票鼓励形式要好。冀晓娜(2020)经过研究以为影响上市公司股权鼓励形式选择的关键因素是企业性质和行业特点、施行主体和股权构造、企业发展阶段和经营状况、资本市场等。王艳茹、秦盛兰2020研究以为股票期权形式在制造业企业资产负债率越高、独立董事比例越低的上市公司中越优先选择；限制性股票形式在制造业企业资产负债率越
30、低，独立董事比例越高的上市公司中越优先选择。肖淑芳、石琦等2020研究了股权鼓励方式的选择与鼓励对象之间的关系，他们以为，高管比例越大、管理层权利越大时越倾向于选择限制性股权鼓励方式，存在时机主义行为。刘颖、张曾莲2021研究以为限制性股票鼓励形式的选择受上市公司的偿付能力、现金流动性、资产负债构造以及收益质量的影响；而公司的将来发展能力、现金流动性、资产负债构造是影响股票期权鼓励形式选择的因素。于永阔2021以 A 股信息技术行业 2018-2020 年公告股权鼓励的上市公司为研究对象，研究得出企业的成长性、管理层年薪和两职兼任情况是影响股权鼓励方式的选主要因素。李博2021对 2021年深
31、市上市公司推出的股权鼓励计划进行研究发现，多数上市公司选择限制性股票作为鼓励方式。主要原由于限制性股票的授予价格有一定折扣，同时鼓励对象被授予限制性股票后，如绩效考核指标不能达标，将无法解锁，而股票期权是一项选择的权利，鼓励对象能否行权取决于其本身行权意愿，赋予鼓励对象更自由的选择权，因而采取限制性股票的鼓励结果愈加有效。徐经长、张璋、张东旭2021研究结果显示高管的风险承当意愿会影响公司所有者选择股权鼓励的方式。公司倾向于向风险回避倾向强的高管授予风险较大的股票期权方式，以提高高管的风险承当意愿。公司倾向于采用风险较小的限制性股票期权方式向风险承当水平高的高管进行鼓励，以降低高管的过度风险追
32、求趋势。许娟娟、陈志阳2022研发发现，公司根据公司实际情况合理选择鼓励形式，有利于引导股权鼓励发挥治理效应，提高公司绩效。公司本身的特点决定了股权鼓励方式的选择。股票期权形式更合适成长性高，科技含量高及发展规模不大的公司，鼓励效果将会更好。张多蕾，白茹2022以企业生命周期视角为出发点，经过研究以为企业处于导入期、成长阶段采用股票期权的的方式可能更为恰当，在成熟期能够选择限制性股票，在衰退期的企业，假如要施行股权鼓励，员工直接持股形式可能是适宜的选择方式。 1.2.2 股权鼓励方案要素研究 Meulbroek(2001)选择股权计划定价要素为研究对象，在鼓励的标的只包括股票和现金的假设前提下
33、，分析了鼓励效果与鼓励方案的执行价格之间的变动影响关系，研究以为无论鼓励标的数量是多还是少，期权的行权价格能否高于市场价格，鼓励仍然具有成效。他们研究还发现管理者的职业关注程度和保存效用对鼓励标的最优授予数量确实定具有重要影响，管理者的执业关注程度越高，鼓励标的最优授予数量就越大，而最优授予数量与管理者的保存效应的关系正好相反。Hall 和 Murphy(2003)经过研究以为，股权鼓励的范围应该重点聚焦于公司高级管理人员和核心业务技术员工，对他们的鼓励有助于提高公司的经营成果，而不是鼓励范围越大越好。Zattoni 和 Minichilli(2018)选择意大利在 1999-2005 年间施
34、行股权鼓励计划的上市公司为研究对象，采用 Logit回归模型分析鼓励对象对鼓励效果的影响，得出结论，鼓励对象的人数直接影响股权鼓励的效果，当股权鼓励的对象在十人以内的情况下，股权鼓励方案的施行将会获得更好的效果。Johnson 等(2018)选择 1990-1996 年间 1773 家上市公司为研究对象，他们以为股票期权价格存在调整机制的上市公司在营业利润和现金流的增长幅度方面会比期权价格不存在调整机制的上市公司更高层次，这讲明鼓励效果受期权行权价格的影响。卢馨、龚启明2020研究发现具有鼓励期限设置越长、业绩条件设置越严格特点的股权鼓励方案的鼓励效果越好；较之于民营企业，国有企业倾向于选择较
35、长的鼓励期限；股权集中度和债务融资水平高的企业，倾向于选择严格的绩效条件。丁荣清、李治平2020采用回归分析研究了截至 2018 年创业板公司股权鼓励计划之后发现创业板公司在设计股权鼓励时应着重关注鼓励的有效期和鼓励对象确实定。鼓励对象中分配给高管的股份比例和股权鼓励的有效期与公司绩效有显着相关，前者与公司绩效呈负相关，后者与公司绩效呈正相关。股权鼓励要素中的鼓励形式、鼓励条件、行权价格等与公司绩效均没有显着关系。李春玲、任莉莉2020采用回归分析方式方法对沪深两市 2006 年到 2018 年度股东大会通过股权鼓励方案的 A 股上市公司进行分析，以为鼓励有效期在 4.29 年附近时鼓励效果较
36、好。研究还发现行权条件设计得越严格，对管理者的约束性越强，越有利于公司业绩的提升。陈维政、蒋云波等2020研究发现股权鼓励方案设计中的关键要素是行权价格、鼓励标的物、行权条件等 3 个要素，与公司的绩效有显着的相关关系，华而不实行权价格是最有效的要素。其他要素如鼓励的有效期、鼓励的比例、能否预留股份等 3 个要素对公司的绩效不具有明显的影响。李春玲、高鹏2021研究表示清楚在我们国家施行股权鼓励的上市公司中，投资过度与投资缺乏同时存在，严格的行权条件和较长的鼓励年限要素对提高股权鼓励契约有效性，改善企业投资效率有重要作用。鼓励力度与鼓励方式对公司投资过度和投资缺乏均不存在显着影响。张可帆、张丹
37、2021通过对万科两次股权鼓励方案进行研究表示清楚：鼓励对象选择公司高管与核心技术人员，更符合方案设计的初衷。鼓励期限确实定受行业的生产经营周期与企业的本身情况影响。设计考核条件时引入行业比拟指标，可消除行业周期性波动及政策调控带来的影响。朱砚秋、杨力2021研究发现鼓励对象的选择范围越大，股权鼓励施行的效果越好。股权鼓励对象的范围受产权性质和行业特征显着的影响，国家应该放松对国有企业的限制，国有企业在选择股权鼓励对象时，把更多的员工纳入到股权鼓励中。高新技术企业在进行股权鼓励时，更应该扩大股权鼓励对象的范围，把大部分技术拥有者的员工纳入鼓励名单。童长凤、杨宝琦2022通过对股权鼓励施行五年后
38、上市公司财务数据的实证研究，验证了上市公司绩效与核心员工鼓励强度之间存在显着的正相关关系。上市公司加强对核心员工的股权鼓励，弱化对高管人员的鼓励强度，将对公司业绩提升带来明显的积极作用。施心怡2022通过以哈药股份施行股权鼓励为研究对象，得出股权鼓励比例与公司绩效显着正相关的结论。建议上市公司在施行股权鼓励时在合法合规的前提下提高股权鼓励比例，提升企业业绩。 1.2.3 股权鼓励施行效果研究 Aboody、Johnson 和 Kasznik2018对 1990 至 1996 年 1364 家公司的财务数据和指标进行分析，发现施行了高管股权鼓励的公司的营业收入和现金流量有更大幅度的增长，他们以为
39、员工股票期权提供了足够大的鼓励效应，有利于改善公司的业绩，但主要是高管层股权鼓励与公司的绩效相关。MazlinaMustapha2018研究了截至 2006 财政年度在马来西亚证券交易所上市的 235家公司财务数据。研究发现各部门的管理层股权鼓励与代理理论预测的总监控成本成反比关系，管理层股权鼓励有助于提高管理层决策与公司利益的一致性，间接提升企业的效益。潘永明、耿效菲和胥洪2018对 2007 年施行股权鼓励方案的上市公司为研究对象,采用实证分析方式方法进行研究,发现施行股权鼓励后公司的业绩并未获得明显提升，得出上市公司业绩与股权鼓励呈弱相关或不相关的结论。刘广生和马悦2020选取 2006
40、-2018 年颁布施行股权鼓励上市公司 2005-2020 年的年报数据为样本进行实证研究，得出结论：上市公司的业绩遭到股权鼓励施行结果的影响但不显着。屈恩义和朱方明2021采用改良的PSM 和 DID 方式方法评估股权鼓励对公司业绩的影响，结果发现衡量公司业绩的关键指标净资产收益率和总资产收益率在股权鼓励施行后得到大幅度提升。他们还发现股权鼓励在业绩的提升方面具有边际效应递减规律。李丹蒙、万华林2021研究了股权鼓励方案对上市公司创新活动的影响，研究发现施行股权鼓励后企业在研发上的资本投入会明显增加，公司获取的发明专利、外观设计专利数量明显提高，股权鼓励方案有效期与公司创新投入及产出呈正向相
41、关关系。施行股权鼓励将会提升公司技术创新能力。陈健等2021选择 2006 -2020 年施行股权鼓励的 A 股上市公司作为研究样本，研究发现股权鼓励能非常有效地降低高管离开职位率，且更能降低业绩受迫的高管离开职位的水平。他们还发现限制性股票比股票期权在降低高管离开职位率方面愈加有效。邱建栋2021选取2021 年度施行股权的医药上市公司，对其施行股权鼓励前后两年度净资产收益率、每股收益率及总资产周转率进行分析比拟。发现总资产周转率变化不大，但代表公司盈利能力水平的每股收益率和总资产收益率大幅提升，总体略高于医药行业平均盈利水平。由此得出结论股权鼓励对于医药上市公司鼓励效果明显。谢德仁、崔宸瑜
42、和汤晓燕2021通过研究发现对于业绩条件“踩线 符合股权鼓励行权业绩标准的上市公司，很可能采取盈余管理手段促使股权鼓励业绩达标。他们提醒监管机构和公司董事会要重视盈余管理或鼓励扭曲问题，并根据实际情况对行权业绩标准进行调整，防止股权鼓励变为损害公司利益的变相福利。程蓉2022以 2020 年施行股权鼓励计划的上市公司为研究对象，发现股权鼓励对盈利能力的提高有显着影响。采用股票期权鼓励的公司的盈利水平要高于限制性股票，股票期权的鼓励效果要好，二者之间有显着的差异。 1.2.4 文献评述 随着我们国家经济的不断发展以及资本市场基础制度的改革，越来越多的企业登录中国 A 股市场。诸多上市公司在完善公
43、司治理，产权构造、人力资本发展方面开展了有益的尝试，十分是股权鼓励方案的不断推出与施行，进一步激发了企业的活力。这些股权鼓励方案的施行经过为学术界开展股权鼓励理论研究积累了大量案例，我们国家关于股权鼓励研究的学术论文也蓬勃发展起来。国内外研究人员对于股权鼓励形式的选择，股权鼓励方案要素确实定以及施行效果开展了大量充分的研究。鉴于股权鼓励实务所处经济环境的的复杂性，灵敏性，公司个体的差异性，被鼓励人员的多面性、鼓励政策的灵敏性等因素，股权鼓励个体方案存在较大的差异，传导到学术研究上来看，关于股权鼓励理论的研究结论也是百花齐放，各有不同。在股权鼓励形式的选择上，研究人员分别从公司生命周期、所处行业
44、、资产负债构造、高管风险厌恶水平等方面进行了分析，详细到实务中限制性股票与股票期权为上市公司选择的主要鼓励方式。在鼓励方案要素确实定上，研究人员分别以为应加强对高管人员、核心技术人员的鼓励、设置较长期限的鼓励期和业绩条件、提高鼓励的比例、选择适宜的价格等，愈加有利于股权鼓励施行的目的与效果。在股权鼓励施行效果的评价上，研究人员的结论愈加偏向于股权鼓励能够提高公司若干方面的能力，主要表现为提高公司的创新研发能力、提高公司的盈利能力、降低高管的离开职位率等。但是研究人员也发现某些鼓励方案中，存在盈余管理的迹象，这需要引起监管机构与董事会的重视。在现有研究的基础上，本文能够以为施行股权鼓励方案能够带
45、来业绩提升，但前提条件是需要结合公司所处行业特征、公司资源、人力资本特性，监管环境等方面因素，设计合理的股权鼓励方案，恰当布置股权鼓励要素，完善监管制度，保证股权鼓励方案实现股东利益，经营层利益的有机统一。 1.3 研究方式方法与内容 1.3.1 研究方式方法 本文所采用的研究法方式方法主要有: 1、文献分析法。通过互联网查阅大量期刊文献和股权鼓励相关的法律法规政策，梳理了股权鼓励的理论基础，研究途径、股权鼓励案例、鼓励施行及保障的法律制度根据等，为本次股权鼓励方案设计提供了研究思路、案例参考、制度根据。 2、案例分析法。通过收集并研读金融行业上市公司已经施行的股权鼓励方案，把握股权鼓励计划的
46、施行流程和步骤。通过对多家上市公司股权鼓励方案要素的比拟分析，归纳提取其鼓励方案核心要素共性特点，将这些特点作为本文的参考，作为本次股权鼓励方案设计的标杆。 3、比拟研究法。通过同行业金融上市公司股权鼓励方案的比照，分析股权鼓励方案中核心要素的差异，尝试理解核心要素选取的出发点，站在股东及企业经营管理层的视角及高度，为本次股权鼓励方案设计选取合理的要素。 4、调查与数据收集方式方法。通过 Wind 金融数据终端，Choice 金融终端，收集已经施行股权鼓励金融企业上市公司相关信息，主要有上市公司年度报告、股权鼓励计划、股权鼓励计划独立财务参谋报告等，完成案例分析所需要的样本挑选。同时以投资者的
47、身份向部分国有企业董秘沟通其股权鼓励设计中的要素设计原理。 1.3.2 研究内容 本文主要在理论研究的基础上，结合对 A 证券公司公开信息加工整理的基础上，借鉴国有控股上市公司已经施行股权鼓励方案的先进经历体验，根据股权鼓励法律法规的规定，设计完成了 A 证券公司股权鼓励方案。本论文共分为五个部分，详细的构成为： 第 1 章为绪论部分。主要对本文的研究背景和研究意义、文献研究现在状况、文献评述以及研究方式方法与内容进行了介绍。 第 2 章为股权鼓励理论及政策基础。主要对股权鼓励的概念、形式、核心要素，股权鼓励的理论基础及制度基础进行了阐述。同时对股权鼓励方案要素的设计思路进行了具体分析，为 A
48、 证券公司股权鼓励方案设计要素详细内容的选择打下基础。 第 3 章介绍了 A 证券公司施行股权鼓励的背景。主要涵盖了 A 证券公司基本情况及其所处证券行业大概情况，A 证券公司鼓励机制现在状况及存在的问题、分析了 A 证券公司施行股权鼓励的必要性与可行性。 第 4 章为 A 证券公司股权鼓励方案的设计。通过对 A 证券公司招股讲明书、年度报告等公开资料的研读，就 A 证券公司股权鼓励方案的设计经过，进行了具体的阐述。 第 5 章介绍 A 证券公司股权鼓励计划的保障机制。包括优化股权鼓励相关的法律法规、市场化选聘职业经理人、加强财务预算管理工作等。 第 6 章为结束语 总结了本文的研究经过与应用意义，同时指出了本文的研究缺乏。 第 2 章 股权鼓励理论及制度基础 股权鼓励概述 股权鼓励的理论基础