《人民币双边实际汇率与中美贸易关联的实证研究.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《人民币双边实际汇率与中美贸易关联的实证研究.doc（4页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、摘要：本文通过建立描述人民币与美元双边实际汇率和中美贸易关系的出口模型，采用协整检验以及误差修正模型探讨双边实际汇率、日元与加元作为竞争国的汇率以及进口国的实际GDP水平对中美各自出口贸易的影响。结果表明中国的经济发展表现为实际GDP的增长，对美国的出口影响不大，甚至出现负相关；人民币升值对美国的出口有一定的积极作用，美国从中获利更多；在竞争国的对比上，加元比人民币更具优势的影响是显着的，而日元比美元更具优势的影响不明显。人民币汇率升值应采取渐进的方式。 中国论文网 关键词：中美贸易，人民币双边实际汇率， 美元双边 中图分类号： 文献标识码：A 文章编号：1003-7217（2013）01-0
2、002-05 一、引 言 中美贸易对于双方经济发展及国民生活水平的改善都有着极为重要的意义。中美双方互为对方最重要的贸易伙伴国，根据海关总署的数据统计，美国是中国的第二大贸易伙伴，仅次于欧盟，而美国商务部的数据也显示，中国是美国在2011年除加拿大之外最大的贸易伙伴国。中美贸易中，汇率是最重要的影响因素之一，它通过对进出口产品的价格、结构等相关因素的影响作用于相互之间的贸易往来。因此，人民币与美元的相关汇率对于中美贸易的研究至关重要，本文从中美双边实际汇率的角度来研究其对中美各自出口贸易的影响具有重要的意义。 中美贸易关系和人民币汇率一直以来都是学术界最吸引人又最具争议的焦点和热点问题，经济学
3、家对此进行了大量的研究。学者们最感兴趣的是人民币是否被低估，若被低估，程度是多少（Chou and Shih，19981；Yang，G，20042；沈国兵，20073；刘玉贵，20094）。国内文献多集中研究中美巨额贸易顺差与人民币汇率被低估之间的因果关系，且予以否定，并建议人民币汇率采取稳健上升的策略（王胜，20075；周忠英，20096；孙华妤，20097）。 但是，研究人民币升值对中国贸易影响的文献有限，主要研究包括Zhang，Z（2001）8，沈国兵（2005）9，汪浩（2009）10， SaangJoon BAAK（2008）11，岳昌军（2003）12 等。鉴于此，本文以进口国 G
4、DP，中美双边实际汇率，进口国与出口国竞争国实际汇率为解释变量，对SaangJoon BAAK（2008）11的出口模型进行相关调整，目的是分析人民币与美元双边实际汇率同中美间贸易的关联性。针对汇率改革后的贸易格局，基于 GDP季度统计数据，建立模型，用协整方法来分析人民币汇率变动对改善中美巨额贸易顺差的意义。 二、模型与数据 （一）出口模型 现将出口量与其他经济变量间的长期均衡关系假设为下面的函数形式： 式（5）结果显示，中国对美国出口Yijt滞后一期的增长率系数为负，表明短期内中国对美国出口呈现出缩减的趋势，但是幅度较小，且会以（-0.12）的调整力将非均衡状态拉回到均衡状态；人民币双边实
5、际汇率的增长率系数为0.59，说明短期内人民币贬值对中国的出口值有积极的作用；美国经济发展Gjt滞后一期的增长率系数为正，并且比汇率的系数大，说明收入弹性要大于价格弹性，短期内美国经济发展对中国出口有促进作用，且作用大于货币贬值的作用。实际上美国繁荣的经济在过去十年内成为中国对美出口大幅增加的最重要因素，比其他变量的拉动作用更大。在2004年到2005年，中国对美国的实际出口增加了14.8%，而人民币汇率只下降了0.5%，这与期均衡中的结果是不同的。 式（6）结果显示，美国对中国出口Yijt滞后一期的增长率系数为正，表明短期内美国对中国出口呈现出扩张趋势，但是幅度较小，且会以（-0.55）的调
6、整力将非均衡状态拉回到均衡状态；人民币双边实际汇率Pijt滞后一期的增长率系数为正，且数值上大于其他因素，说明在其他因素不变的情况下，人民币的升值会对美国向中国的出口额产生较大促进作用，且这种影响高于其他因素；中国经济发展Gjt和日本实际汇率Pcjt滞后一期的增长率系数均为负，说明短期内中国经济的增长以及日本货币的贬值都会阻碍美国向中国的出口值，使得美国遭受损失。 从表中可以看出，解释变量的短期影响与他们的长期影响不同，这可能就是实际动态的表现。 （四）脉冲响应函数 脉冲响应函数分析的是当模型受到某种冲击或一个误差项发生变化时，系统所受到的动态影响。图1、图2分别描绘的是汇率冲击对中国出口和美
7、国出口的影响，其中横轴代表变量的滞后阶数，纵轴代表出口受到汇率单位信息冲击的相应的反应程度。因为本文侧重中美双边实际汇率，所以其他情况这里不给出。 从图1可以看出，人民币双边实际汇率对中国出口有正向的影响，且一开始就呈现出急速的正向变动趋势，并在第3期达到高峰，34期出现短暂的平稳后，又开始快速增加，到第6期达到最大值，之后开始逐渐趋于平稳，有小幅的波动，汇率的作用变小。相对的，从图2中可以看出，汇率对美国出口的波动作用较大，急速的正向变动趋势后在第3期达到最大值，之后迅速下降，且走势持强，虽然在第7期有强势回升，之后仍急速下降，第9期开始正向变动。 （五）方差分解 脉冲相应函数虽然可以分析出
8、在VAR模型中一个内生变量的冲击对其他内生变量的影响，但是不能评价每一个变量冲击的相对重要性，因此下面进一步采用方差分析来解决这一问题。方差分析一方面可以比较不同变量贡献的百分比大小来估计出每一变量的效应大小，另一方面可以根据其贡献百分比随时间的变化来确定一个变量对另一个变量的作用时滞。 表3、表4中数据显示，在中美出口走势的波动中，自相关性很强，而影响出口贡献度的变量按其重要程度依次为：两国的实际GDP、双边实际汇率、进口国与竞争国的实际汇率。中长期内，虽然中间有小幅的波动，但是整体的影响程度逐渐加强，后期趋于稳定。相对于各变量对中国出口的贡献度，美国出口的自相关性更强，各解释变量的贡献度较
9、小，但是在汇率上基本持平。在双方的竞争国上，加拿大在美国进口市场上所占比重大于比日本在中国进口市场上所占比重。在长期均衡时，各国经济波动会对出口贸易活动产生影响，且能解释大约一半的波动幅度。 四、结论与建议 （一）结论 本文分析了中美间贸易与人民币和美元之间双边实际汇率的相关性，从而得到以下几方面结论： 第一，人民币双边实际汇率与中美贸易间存在长期均衡关系。通过协整检验发现，在中国对美国的出口模型和美国对中国的出口模型中，出口值与双边实际汇率间存在长期的正向关系，与进口国GDP间存在长期反向均衡关系。不同的是，在中国对美国的出口模型中，美国GDP对中国出口的负面作用更加强烈，且加拿大货币的贬值
10、非但没有阻碍中国出口，反而有促进作用；但在美国对中国的出口模型中，人民币升值对美国出口的促进作用远大与美元升值对中国出口的作用，且日元的贬值会阻碍美国的出口。 第二，短期内各经济变量间的影响关系比长期更为灵活。根据误差修正模型的结果，短期内中国对美国出口存在收缩趋势，美国对中国出口存在扩张趋势，不同于长期均衡，美国经济发展在短期内对中国出口有促进作用，且其力度强于汇率变化对中国出口的影响。另外，误差修正模型再次表明人民币升值对美国出口的促进作用强于汇率对中国出口的影响。 第三，汇率波动可影响双边贸易但程度有限。从脉冲响应的分析结构可以得出，汇率的波动对美国出口的作用比对中国出口的作用要大，但在
11、中国出口模型中，通过方差分解可知，美国国内经济发展的情况对中国出口的影响最大，2008年开始的金融危机，美国经济的衰退同时影响了双边贸易。另外，在美国的出口模型中，出口值的自相关性占据了贡献的一半以上，且在竞争国的对比上，日元比美元更具优势的影响不明显，所以人民币汇率的变化虽可改变贸易状况，但却不是唯一最大因素，纠结于汇率的争论难以真正解决经济贸易问题。 （二）政策建议 第一，循序渐进地放大人民币汇率浮动幅度。人民币对美元汇率对中美贸易存在影响，但是人民币升值对美国来说其好处要比对中国多。也就是说，在人民币汇率浮动范围进一步扩大的情况下，人民币升值浮动会对美国向中国出口产生很大的促进作用，但人
12、民币的贬值浮动对中国向美国出口的促进作用却相对不足，长期会引起中国经济波动从而产生较大的负面影响，不利于中国国民经济的平稳发展。因此，人民币汇率浮动的幅度不能变化太快，要采取逐步渐进的方式放开。 第二，增加出口产品技术含量，改善国内经济结构。通过实证发现，虽然短期内美国经济发展可增加对中国出口产品的需求，但长期来看，美国经济发展会对中国经济产生负面影响，且阻碍作用巨大。这可能有两方面原因有关，一中国出口产品技术低，二美国制造业的回归。中国经济依靠低廉的劳动力成本，凭借“中国制造”走向国际，但中国出口产品的技术含量较低，易被替代，美国近年来为推动经济的“第二春”引导制造业向国内回归，那么美国经济
13、的发展必与这些制造产值的增长相关，也就意味着对中国进口产品的依赖性降低，从而对中国出口造成阻碍。中国的劳动力成本优势不可能长期存在，为了保证出口在未来仍有一席之地，中国必须加快出口产品的升级，改变产品弹性，增加出口产品的技术含量；长远来看，要加快多内经济结构的改变，促进产业的升级，一方面减少对低端出口产品的依赖，另一方面整体上提高产品质量，为高端产品出口打好基础。 第三，提高出口产品的特色。在中国的出口模型中，加拿大货币贬值对中国出口无阻碍反而有促进作用，导致这一现象的原因可能与中国和加拿大向美国出口产品的不同有关。首先，中国与加拿大风情文化差异大，两者的出口产品有不同的风格与特色，另一方面，
14、中国的出口产品很大程度上依赖的是成本优势，尤其是劳动力成本优势，而加拿大等发达国的产品技术含量较高，两国出口产品面临的消费者层次不同，替代性较弱，甚至可能产生互补。借鉴于这一现象，中国利用东方文化与西方文化的不同，加强创新，提高出口产品特色，确保中国对外出口额度。 参考文献 1Chou，W.L，&Shih，Y.C. The equilibrium exchange rate of the Chinese Renminbi.J. Journal of Comparative Economics， 1998， 26（1）： 165?174. 2Yang，G.Nontradables and the
15、 valuation of RMBAn evaluation of the Big Mac indexJ.China Economic Review， 2004， 15（3）： 353-359. 3沈国兵.中美贸易平衡问题研究M.北京：中国财政经济出版社，2007. 4刘玉贵.人民币实际汇率水平的合理性评估：1994 2008J.世界经济情况，2009（6）：16-22. 5王胜，陈继勇，吴宏.中美贸易顺差与人民币汇率关系的实证分析J.国际贸易问题，2007（5）：34-40. 6周忠英.人民币汇率波动对我国进出口的影响分析J.经济纵横，2009，（9）：95-97. 7孙华妤，潘红宇.汇率制
16、度、货币政策和宏观经济运行M.北京：对外经济贸易大学出版社，2009. 8Zhang， Z.Chinas exchange rate reform and exportsJEconomics of Planning， 2001， 34：89?112. 9沈国兵.美中贸易收支与人民币汇率关系：实证分析J.当代财经，2005（1）：43-47. 10汪浩，张璟霖，罗洋.人民币双边实际汇率与中国对美出口的实证研究J.上海金融学院学报，2009（4）：38-42. 11SaangJoon BAAK. The bilateral real exchange rates and trade between China and the U.S. J.China Economic Review， 2008， 19：117127. 12岳昌君.实际汇率与中国双边贸易J.经济学（季刊），2003（2）：633-646. 13张辉.汇率制度与国际贸易政策互动研究M.北京：中国金融出版社，2008. 14贾亚丽.人民币双边实际汇率与中韩贸易收支D.山东：山东大学，2007. 转载请注明来源。原文地址：韩版女装 nza