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1、创业投资项目比较分析创业投资项目比较分析创新创业学院2017-11-1目录如何比较创业投资项目创业项目都是尚未发生的，如何比较呢？一个项目需要投资100万，未来10年收益200万；另一个项目投资200万，未来20年收益400万，两个项目是一样好的吗？资金是有时间价值的，我们要对未来的收益折算成现在的收益，这就需要用到贴现指标贴现最广义的回答是对某种资产未来价值的即期实现何为贴现？计息是你将现在的货币借给别人一段时间到未来某个时刻收回，别人支付给你这段时间的货币增值额。而贴现就是计息的反过程，你将未来某个时刻的货币在现在就收回，就要扣除这段时间的货币增值额。一、贴现评价指标定义：贴现评价指标也叫
2、动态指标，即考虑了资金时间价值的指标。（P145）净现值净现值(NPV)，指的是一个项目预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的现值的差额。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东价值。公式为：净现值=未来报酬的总现值初始投资现值。净现值如何计算得出设定折现率（基准收益率），即公式中的i 为8%2017年，净现值=(0-800)/(1+0.08)=-740.742018年，净现值=(0-600)/(1+0.08)2=-514.402019年，净现值=(2000-1500)/(1+0.08)3=396.922020年，净现值=(1800-1200)/(1+0.
3、08)4=441.022021年，净现值=(1900-1000)/(1+0.08)5=612.52NPV=-740.74-514.40+396.92+441.02+612.52=195.32不要求会计算，只要求能看懂计算公式净现值预定贴现率i是投资者所期望的最低投资报酬率净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。决策标准：净现值0 方案可行；净现值0 净现值最大的方案为最优方案。净现值指标优点考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。净现值指标缺点净现值的计算较麻烦，难掌握；净现金
4、流量的测量和折现率较难确定；不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；内部收益率内部收益率是一个宏观概念指标，最通俗的理解为项目投资收益能承受的货币贬值，通货膨胀的能力。比如内部收益率10%，表示该项目操作过程中每年能承受货币最大贬值10%，或通货膨胀10%。内部收益率通常情况内部收益率我们以8%为基准。原因在于我国近年通货膨胀率在7-8%之间（官方数据在4-5%）。若等于8%则表示项目操作完成时，除“自己”拿的“工资”外没有赚钱，但还是具有可行性的。若低于8%则表示等项目操作完成时有很大的可能性是亏本了。因为通货膨胀，你以后赚的钱折到现在时就很有可能包不住你现在投入的成本。内部收益率指标
5、的意义投资回报期较长的项目对内部收益率指标尤为重要。比如酒店建设一般投资回收期在10-15年左右，大型旅游开发投资经营期50年以上。这是内部收益率最通俗、最实际的意义。内部收益率如何计算计算NPV时，取不同的折现率i值，分别测算NPV，找出NPV趋向于0时的折现率i，此时i就是内部收益率。（P147插值法计算内部收益率）（仅作了解）内部收益率指标优点内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率，概念清晰明确。比起净现值与净年值来，各行各业的实际经济工作者更喜欢采用内部收益率。内部收益率指标的突出优点就是在计算时不需事先给定基准折现率，避开了这一既困难又易引起争论的问题。内部收益
6、率指标缺点内部收益率也有诸多缺陷和问题，如多解和无解问题、与净现值指标的冲突问题等，给我们带来了诸多不便和困惑。净现值和内部收益率指标的关系净现值的含义较为明确，也易于理解内部收益率IRR是一个效率型指标，其经济涵义的表述方式较多，常见的表述是投资项目寿命期内尚未收回投资余额的盈利率，反映了投资额的回收能力近年来，有不少学者对于净现值和内部收益率的冲突问题及解决方法进行了深入研究，并就IRR指标的改进和修正方法等问题发表了诸多文章。（仅做了解）净现值延伸知识参见附件1会用excel计算NVP/IRR，参见附件2获利指数现值指数(Profitability Index，缩写为 PI)又称获利指数
7、或利润指数，是指投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比。获利指数如果投资项目的现值指数大于或等于1，表明该投资项目的投资报酬率高于或等于预定的贴现率，该项目可以接受如果投资方案的小于1，表明该投资项目的投资报酬率低于预定的贴现率，该项目则不可以接受在多个备选项目的互斥选择中，应接受现值指数大于1最多的投资项目。项目分类独立项目与互斥项目比较独立项目投资决策只有接受和放弃两种，不会影响也不必考虑其他项目的结果。只需要评价经济上是否可行。互斥项目采用其中之一就必须放弃其他项目或方案。互斥项目比较时应考虑是否具有可比性，主要是参比方案的计算器是否一致。互斥方案案例互斥方案1：某房地产公司欲
8、在同一个确定地点进行住宅、商店、宾馆等的方案选择时，由于此时只要选择其中任何一个方案，则其他方案就无法实施，即它们之间具有排他性，因而这些方案间的关系就是互斥的。互斥方案案例互斥方案2：某公司欲制定两种产品的增产计划，但其中一种产品畅销，则另一种产品滞销。此时我们可以将其分为“A产品增产的投资方案”、“B产品增产的投资方案”、“A、B两种产品增产的投资方案”等三个互斥方案。投资项目比较分析方法独立项目：1、NPV=02、IRR=投资者要求的必要收益率（折现率）3、PI=14、PP=投资期一半5、ARR=会计基准利率如果同时满足以上条件，则方案可行（p208)投资项目比较分析方法计算期一致的互斥
9、方案比较1、排列顺序法将全部待选项目按照NPV、IRR按从高到底顺序排列，然后选择NPV和IRR最高的方案计算期一致的互斥方案比较按照NPV或者IRR都是B最佳如果NPV和IRR矛盾怎么办？了解费希尔交点的含义P209计算期一致的互斥方案比较两个互斥项目排序发生矛盾时，一般选用NPV为标准，或者继续做增量收益分析增量收益分析法是运用增量原则对互斥方案进行分析，计算互斥方案的增量现金流量，并依据增量现金流量计算NPV/IRR计算期一致的互斥方案比较增量收益分析法判别依据：NPV0,或 IRR折现率，则表示初始投资额大的项目的净现值或内部收益率大于初始投资额小的项目的净现值或内部收益率，应选择初始
10、投资额大的项目，否则相反。增量分析法计算的内部收益率即是费希尔交点对应的IRR。解决了NPV和IRR矛盾的问题计算期一致的互斥方案比较费用比较法：如果NPV和IRR相同，或公益类项目则需要进一步分析比较，运用费用比较法。1、总费用现值法适用于项目计算期相同的互斥项目2、年均费用法适用于项目计算期不同的互斥项目费用法例题某小区更换排水管。方案A：铺设一条直径18.5英寸的水管，造价12.5万，10年后再铺设另外一条同样的水管（造价也是12.5万）。方案B：铺设一条直径25英寸的水管，造价20万。两水管使用寿命均为25年，没有残值。（折现率为8%），问：应选择哪个方案？费用法例题A方案：12.51
11、0年后的12.5万，折现率为8%，查复利现值系数0.463，12.5*0.463=5.78则A方案为12.5+5.78=18.2818.2820，故选A方案小组作业假设折现率为8%，请分别计算NPV和IRR？哪个方案是优选方案？作业要求：1、需要利用excel公式计算，并将计算的表格发给老师2、将excel计算公式复制粘贴到PPT上，并且需要有文字说明。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此
12、生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、
13、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、有时候，我们活得累，并非生活过于刻薄，而是我们太容易被外界的氛围所感染，被他人的情绪所左右。2、身材不好就去
14、锻炼，没钱就努力去赚。别把窘境迁怒于别人，唯一可以抱怨的，只是不够努力的自己。3、大概是没有了当初那种毫无顾虑的勇气，才变成现在所谓成熟稳重的样子。4、世界上只有想不通的人，没有走不通的路。将帅的坚强意志，就像城市主要街道汇集点上的方尖碑一样，在军事艺术中占有十分突出的地位。5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬
15、畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力
16、了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过.但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其实都是祝愿。