第四章外汇与国际收支.ppt

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1、 人民币兑美元汇率浮动幅度翻倍l央央行行称称，自自4月月16日日起起，每每日日银银行行间间即即期期外外汇汇市市场场人人民民币币兑兑美美元元的的交交易易价价可可在在中中国国外外汇汇交交易易中中心心对对外外公公布布的的当当日日人人民民币币兑兑美美元元中中间间价价上上下下百百分分之之一一的的幅幅度度内内浮浮动动。外外汇汇指指定定银银行行为为客客户户提提供供当当日日美美元元最最高高现现汇汇卖卖出出价价与与最最低低现现汇汇买买入入价价之之差差不不得得超超过过当当日日汇汇率率中中间间价价的的幅幅度度由由1%扩扩大大至至2%，其其他他规规定定仍仍遵遵照照中中国国人人民民银银行行关关于于银银行行间间外外汇汇市

2、市场场交交易易汇汇价价和和外外汇汇指指定定银银行行挂挂牌牌汇汇价价管管理理有有关关问问题题的通知的通知执行。执行。思考思考思考思考:1 1 1 1、人民币对美元汇率为什么会持续上升？、人民币对美元汇率为什么会持续上升？、人民币对美元汇率为什么会持续上升？、人民币对美元汇率为什么会持续上升？影响因素有哪些？影响因素有哪些？影响因素有哪些？影响因素有哪些？2 2 2 2、人民币升值对我国的经济有何影响？、人民币升值对我国的经济有何影响？、人民币升值对我国的经济有何影响？、人民币升值对我国的经济有何影响？l对此业内人士指出，当前我国外汇市场发育趋于对此业内人士指出，当前我国外汇市场发育趋于成熟，交易

3、主体自主定价和风险管理能力日渐增强，成熟，交易主体自主定价和风险管理能力日渐增强，为顺应市场发展的要求，促进人民币汇率的价格发为顺应市场发展的要求，促进人民币汇率的价格发现，增强人民币汇率双向浮动弹性，完善以市场供现，增强人民币汇率双向浮动弹性，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度建设，故人民银行决定扩大外汇市场人动汇率制度建设，故人民银行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度。民币兑美元汇率浮动幅度。货币银行学第四章第四章 外汇与国际收支外汇与国际收支第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 国际收支与国际储备

4、国际收支与国际储备教学目的与教学重点教学目的与教学重点：u了解外汇及汇率的概念、种类；了解外汇及汇率的概念、种类；u掌握汇率的两种不同标价方法；不同货币制掌握汇率的两种不同标价方法；不同货币制度下汇率的决定因素；度下汇率的决定因素；u了解了解 人民币汇率制度的改革；人民币汇率制度的改革；u了解国际收支的概念、国际收支平衡表的概了解国际收支的概念、国际收支平衡表的概念和基本内容；念和基本内容；u理解国际收支失衡的原因和调节方法；理解理解国际收支失衡的原因和调节方法；理解国际储备的含义、构成及管理的内容。国际储备的含义、构成及管理的内容。第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率一一、外汇的特征与种类、外汇

5、的特征与种类（一）外汇的定义（一）外汇的定义 外汇：外汇：是国际贸易的产物，是国际贸易清偿的支付是国际贸易的产物，是国际贸易清偿的支付手段。手段。广义的外汇：广义的外汇：一切用于国际结算对外债权，包括外一切用于国际结算对外债权，包括外币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资产币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资产等。等。狭义的外汇：狭义的外汇：以外币表示的国际结算的支付手段。以外币表示的国际结算的支付手段。l我国的我国的中华人民共和国外汇管理条中华人民共和国外汇管理条例例对外汇做出了更为明确的规定：对外汇做出了更为明确的规定：“外汇是以外币表示的可以用作国际外汇是以外币表示的可以用作国

6、际清偿的支付手段和资产，它包括：外清偿的支付手段和资产，它包括：外币现钞（纸币、铸币）；外币支付凭币现钞（纸币、铸币）；外币支付凭证或支付工具（票据、银行存款凭证、证或支付工具（票据、银行存款凭证、银行卡等）；外币有价证券（债券、银行卡等）；外币有价证券（债券、股票等）；特别提款权；其他外汇资股票等）；特别提款权；其他外汇资产。产。外外外外 汇汇汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际结算国际结算广义上说广义上说狭义上说狭义上说将一种货币兑将一种货币兑换成另一种货换成另一种货币，清偿国际币，清偿国际间债权债务关间债权债务关系的行为。系的行为。外币表示的可用于外币

7、表示的可用于国际结算的支付手国际结算的支付手段段 外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产外币资产外币资产外汇的特征：l只有为各国普遍接受的支付手段，才能用于国际只有为各国普遍接受的支付手段，才能用于国际结算，为此外汇必须具备三个特征：结算，为此外汇必须具备三个特征：（1）必须是以外国货币表示的资产）必须是以外国货币表示的资产可支付性可支付性；（2）必须是在国外能得到补偿的债权）必须是在国外能得到补偿的债权可偿性可偿性；（3）必须是以可自由兑换货币（）必须是以可自由兑换货币（Convertible Currency）表示的支付

8、手段）表示的支付手段可兑换性可兑换性。一种外币成为外汇的前提条件：一种外币成为外汇的前提条件：可以自由兑换；可以自由兑换；被普遍接受被普遍接受（二）外汇的种类（二）外汇的种类l根据来源于用途的不同，外汇可分为根据来源于用途的不同，外汇可分为贸易外汇贸易外汇和和非贸易外汇非贸易外汇两种两种 l根据可自由兑换的程度不同，外汇可分为根据可自由兑换的程度不同，外汇可分为自由外自由外汇汇和和记账外汇记账外汇两种两种l根据交易的交割时间不同，外汇可分为根据交易的交割时间不同，外汇可分为即期外汇即期外汇和和远期外汇远期外汇两种两种 二、汇率的定义和标价法（一）汇率的定义（一）汇率的定义外外汇汇汇汇率率(Fo

9、reign(Foreign Exchange Exchange Rate)Rate)：两两国国货货币币兑兑换换的的比比例例，或或以以一一种种货货币币表表示示的的另另一一种种货货币币的的价价格。格。基基准准货货币币（Based Based CurrencyCurrency）：又又称称被被报报价价货货币币（Reference Reference CurrencyCurrency），指指各各种种标标价价法法下下数数量量固定不变的货币。固定不变的货币。标标价价货货币币（Quoted Quoted CurrencyCurrency）：又又称称报报价价货货币币，指数量变化的货币。指数量变化的货币。（二）汇

10、率的标价方法（二）汇率的标价方法 直接标价法直接标价法(Direct Quotation)(Direct Quotation)l以一定单位（以一定单位（1 1或或100100等）的外国货币为标准，折算为等）的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。一定数额的本国货币来表示其汇率。-基准货币为外币，标价货币为本币；基准货币为外币，标价货币为本币；-例如：我国外汇牌价：例如：我国外汇牌价：1 1美元美元=7.6=7.6人民币；人民币；-汇率上升，外币升值、本币贬值；汇率上升，外币升值、本币贬值；间接标价法间接标价法(Indirect Quotation)(Indirect Quota

11、tion)：l以以一一定定单单位位的的本本国国货货币币为为标标准准，折折算算为为一一定定数数额额的外国货币来表示其汇率。的外国货币来表示其汇率。-基准货币为本币，标价货币为外币基准货币为本币，标价货币为外币-例如：伦敦外汇市场例如：伦敦外汇市场 1 1英镑英镑=1.6812=1.6812美元美元-汇率上升，外币贬值、本币升值。汇率上升，外币贬值、本币升值。三、汇率制度种类及选择三、汇率制度种类及选择（一）汇率制度的种类（一）汇率制度的种类 汇率制度汇率制度是指各国或国际社会对于确定、维是指各国或国际社会对于确定、维持、调整与管制汇率的原则、方法、方式持、调整与管制汇率的原则、方法、方式和机构等

12、所做出的系统规定。从历史上看，和机构等所做出的系统规定。从历史上看，汇率制度基本上分为固定汇率制和浮动汇汇率制度基本上分为固定汇率制和浮动汇率制。率制。1.固定汇率制：固定汇率制：指一国货币同他国货币的汇指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内。在此制度下，中央银行固定了汇率，内。在此制度下，中央银行固定了汇率，并按这一水平进行外汇的买卖。并按这一水平进行外汇的买卖。金本位制类型下的固定汇率制：金本位制类型下的固定汇率制：自由铸造、自由兑换、自由输出入。自由铸造、自由兑换、自由输出入。金币本位制下汇率决定的基础：金币本位制下汇率决定的基

13、础：两国货币的含金量之比，即铸币平价。汇率围两国货币的含金量之比，即铸币平价。汇率围绕铸币平价上下波动，且以黄金输送点为波动绕铸币平价上下波动，且以黄金输送点为波动界限。界限。l黄金输送点是指在金本位制下，汇率波动引起黄黄金输送点是指在金本位制下，汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限。一般是在铸币平价之金输出和输入国境的界限。一般是在铸币平价之上加一个正负百分数，这一百分数是根据进行国上加一个正负百分数，这一百分数是根据进行国际贸易的两国间的输送费用计算的。际贸易的两国间的输送费用计算的。l如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金输送点，如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金输送点，货币兑换就不如直

14、接运送黄金再换取他种货币来货币兑换就不如直接运送黄金再换取他种货币来得成本低。得成本低。铸币平价铸币平价(Mint Parity)(Mint Parity)1 1英镑铸币的含金量为英镑铸币的含金量为113.0016113.0016格令格令1 1美元铸币含金量为美元铸币含金量为23.2223.22格令格令铸铸币币平平价价为为113.0016113.001623.22=4.866523.22=4.8665，即即1 1英镑约折合英镑约折合4.86654.8665美元。美元。1英镑英镑1 1美元美元美元美元1 1美元美元美元美元1 1美元美元美元美元1 1美元美元美元美元0.860.86美分美分美分美

15、分黄金输送点黄金输送点(Gold Transport Points)(Gold Transport Points)黄金输送点=铸币平价运费$4.8965$4.8965 美国人宁愿购买黄金运往英国偿还债务美国人宁愿购买黄金运往英国偿还债务$4.8665$4.8665+0.03+0.03-0.03-0.03$4.8365$4.8365 英国人宁愿购买黄金运往美国偿还债务英国人宁愿购买黄金运往美国偿还债务布雷顿森林体系下的固定汇率制20世纪世纪30年代，资本主义国家普遍实行纸币流年代，资本主义国家普遍实行纸币流通。通。1944年年7月签订以美元为中心的固定汇率制月签订以美元为中心的固定汇率制（“双挂

16、钩双挂钩”）汇率决定的基础是：纸币的法定金平价汇率决定的基础是：纸币的法定金平价 （Gold parity）波幅：人为规定的波幅：人为规定的1%，1971年底扩大为：年底扩大为：2.25%1973年后，汇率缺乏稳定的基础年后，汇率缺乏稳定的基础（牙买加体系）（牙买加体系）l固定汇率制的优缺点：固定汇率制的优缺点：避免了汇率波动的风避免了汇率波动的风险；但是其最大缺陷是与货币政策的矛盾险；但是其最大缺陷是与货币政策的矛盾不可能三角，即一个国家不可能同时不可能三角，即一个国家不可能同时实现资本流动自由，独立的货币政策和汇实现资本流动自由，独立的货币政策和汇率的稳定。率的稳定。2.牙买加体系下的浮动

17、汇率制牙买加体系下的浮动汇率制l指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率。汇率水平完全由外汇市场的供求状况决方汇率。汇率水平完全由外汇市场的供求状况决定的汇率制度。定的汇率制度。l纸币流通制度特点纸币流通制度特点（1 1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2 2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3 3）纸币靠政府权力强制流通。）纸币靠政府权力强制流通。l纸币本位制下决定汇率的基础纸币本位制下决定汇率的基础纸币购买力平价纸币购买力平价外汇市场上的供求

18、关系外汇市场上的供求关系浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；水平；固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。率维持在某一水平上。l浮动汇率种类浮动汇率种类l按政府是否干预，可分为按政府是否干预，可分为自由浮动自由浮动自由浮动自由浮动（有市场供求（有市场供求决定）和决定）和管理浮动管理浮动管理浮动管理浮动（政府或货币当局对外汇市场（政府或货币当局对外汇市场进行各种形式的干预活动）。进行各种形式的干预活动）。l按浮动方式，可分为按浮动方式，可分为单独浮动单独浮动单独浮动单独浮动（一国货币与他

19、国（一国货币与他国货币不发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供货币不发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整）、求变化而自动调整）、联合浮动联合浮动联合浮动联合浮动（指一些经济关（指一些经济关系密切的国家之间实行固定汇率并规定波动幅度，系密切的国家之间实行固定汇率并规定波动幅度，共同对其他国家汇率同升同降）和共同对其他国家汇率同升同降）和钉住浮动钉住浮动钉住浮动钉住浮动（一（一种货币钉住另一国或一篮子货币浮动，与此外国种货币钉住另一国或一篮子货币浮动，与此外国家汇率随其与被钉住国汇率的浮动而浮动）。家汇率随其与被钉住国汇率的浮动而浮动）。l浮动汇率制优缺点：浮动汇率制优缺点：有利于通

20、过汇率波动来有利于通过汇率波动来调节经济；然而，汇率频繁波动带来外汇调节经济；然而，汇率频繁波动带来外汇风险损失，为外汇投机提供了条件。风险损失，为外汇投机提供了条件。三、汇率决定理论三、汇率决定理论（一）自由浮动汇率制下供求关系决定汇率（一）自由浮动汇率制下供求关系决定汇率 该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，这与普通商品的供求决定商品价格的原理一样。l外汇需求：外汇需求：购买外国商品、在国外进行投资和投机活动或出于保值等动机。l外汇供给：外汇供给：出口商、从国外抽回投资的经营者以及在外汇市场上的投机者。影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素 外汇数量外汇数量外外外外汇汇汇汇价价

21、价价格格格格SD均衡汇率均衡汇率（二）购买力平价理论（二）购买力平价理论 购买力平价理论购买力平价理论(Theory of Purchasing Power(Theory of Purchasing Power ParityParity，PPP)PPP)的基本思想是，汇率取决于价格水平，的基本思想是，汇率取决于价格水平，而不是价格水平取决于汇率。人们之所以需要外国而不是价格水平取决于汇率。人们之所以需要外国货币，是因为它在该国国内具有对一般商品的购买货币，是因为它在该国国内具有对一般商品的购买力。同样，外国人之所以需要本国货币，也是因为力。同样，外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购

22、买力。因此，对本国货币和外国货它在本国具有购买力。因此，对本国货币和外国货币的评价主要取决于两国货币购买力的比较。币的评价主要取决于两国货币购买力的比较。假定前提假定前提（1 1）市场完全竞争，商品是同质的）市场完全竞争，商品是同质的（2 2）商商品品价价格格具具有有完完全全弹弹性性，市市场场要要素素的的变变化化均均能能及时反映到商品价格的变化上及时反映到商品价格的变化上（3 3）不考虑运输成本、保险及关税等交易成本）不考虑运输成本、保险及关税等交易成本 在在这这些些前前提提假假定定下下，由由于于国国际际商商品品套套购购行行为为的的存存在，在，“一价定律一价定律”（Law of One Pri

23、ceLaw of One Price）成立。）成立。购买力平价理论赖以成立的前提是一价定律。购买力平价理论赖以成立的前提是一价定律。l一价定律认为，在假定完全竞争市场和国内商品一价定律认为，在假定完全竞争市场和国内商品与国外商品之间存在完全可替代性的条件下，除与国外商品之间存在完全可替代性的条件下，除去运输成本、贸易壁垒和信息成本，一个给定的去运输成本、贸易壁垒和信息成本，一个给定的商品的价格，用相同的货币来标价，在不同的地商品的价格，用相同的货币来标价，在不同的地点将是相同的。点将是相同的。购买力平价理论有两种形式：购买力平价理论有两种形式：(1)(1)绝对购买力平价理论绝对购买力平价理论

24、汇汇率率由由两两国国货货币币在在其其本本国国所所具具有有的的购购买买力力决决定定，而而货货币币的的购购买买力力主主要要体体现现在在价价格格水水平平上上。以以P P、P*P*分分别别表表示示本本国国和和外外国国的的物物价价水水平平，e e表表示示直直接接标标价价法法下的汇率，则有：下的汇率，则有：该该式式的的含含义义为为，两两国国货货币币之之间间的的汇汇率率取取决决于于两两国国可贸易商品的价格水平之比可贸易商品的价格水平之比。(2)(2)相对购买力平价理论相对购买力平价理论在纸币流通的条件下，随着时间推移，各国经济在纸币流通的条件下，随着时间推移，各国经济状况变动，由此各国货币购买力变化，而汇率

25、正状况变动，由此各国货币购买力变化，而汇率正是反映两国购买力在某一时段出现或即将出现的是反映两国购买力在某一时段出现或即将出现的变动情况。变动情况。该式的经济学含义为：该式的经济学含义为：两国货币的汇率两国货币的汇率变动取决于两国物价水平的变动。变动取决于两国物价水平的变动。推导：推导：通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率通货膨胀率t t期预期的即期汇率为期预期的即期汇率为期预期的即期汇率为期预期的即期汇率为两边除以两边除以两边除以两边除以和和和和并减并减并减并减1 1，得，得，得，得 表明预期的即期汇率变动率（升贴水率）等于两表明预期的即期汇率变动率（升贴水率）等于两表明预期的即期汇率变动率（升贴

26、水率）等于两表明预期的即期汇率变动率（升贴水率）等于两国通胀率之差。国通胀率之差。国通胀率之差。国通胀率之差。此式的经济含义是：一国货币的对内贬值必将引此式的经济含义是：一国货币的对内贬值必将引此式的经济含义是：一国货币的对内贬值必将引此式的经济含义是：一国货币的对内贬值必将引起其对外贬值。起其对外贬值。起其对外贬值。起其对外贬值。eg：仍以前例说明，假定同一组商品在 英国由原先的5英镑上升到6英镑，在美国则由原来的10美元上升到15美元，那么英镑兑美元的汇率就会从1英镑2美元上升至1英镑2.5美元。（三）利率平价理论（三）利率平价理论l英国凯恩斯（英国凯恩斯（KeynesKeynes）192

27、31923提出，是一个有关货提出，是一个有关货币市场与外汇市场均衡的理论。币市场与外汇市场均衡的理论。P=i-i P=i-i*l远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率的国家的货币在期汇市场上必定贴水，低利率国的国家的货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币远期差价必定升水。货币远期差价必定升水。l如果两国利率之差引起投资收益的差异，投资者如果两国利率之差引起投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其最终结果使远期汇率固定就会进行套利活动，其最终结果使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。在某一特定的均衡水平。五、人民币汇率制度的改革l其基本趋势是汇率决定

28、从行政管理转向以市场供其基本趋势是汇率决定从行政管理转向以市场供求为基础，从钉住汇率转向有管理的浮动汇率，求为基础，从钉住汇率转向有管理的浮动汇率，汇率决定及形成机制的市场化程度不断提高。汇率决定及形成机制的市场化程度不断提高。l人民币升值的好处：人民币升值的好处：降低我国企业进口成本；改降低我国企业进口成本；改善我国贸易条件，缓解薄利多销；减少国际贸易善我国贸易条件，缓解薄利多销；减少国际贸易摩擦。摩擦。l人民币升值的不利影响：人民币升值的不利影响：削弱出口贸易；进而加削弱出口贸易；进而加大就业压力；抑制外商对内投资；助涨国际有机大就业压力；抑制外商对内投资；助涨国际有机游资的投机。游资的投

29、机。第二节第二节 国际收支与国际储备国际收支与国际储备（一）国际收支概念（一）国际收支概念 狭义：一个国家一定时期的外汇收支总和狭义：一个国家一定时期的外汇收支总和 。这一定义将国际收支的统计范围建立在现金基这一定义将国际收支的统计范围建立在现金基础上，各国之间的国际经济交易，只要涉及外础上，各国之间的国际经济交易，只要涉及外汇收支，就属于国际收支的范畴。汇收支，就属于国际收支的范畴。一、国际收支与国际收支平衡表一、国际收支与国际收支平衡表 广义：国际收支是指在广义：国际收支是指在一定时期一定时期内，内，一国一国居民（居民（ResidentResident）与非居民）与非居民（Non-resi

30、dentNon-resident）之间之间经济交易经济交易的系的系统记录。统记录。国际货币基国际货币基金组织金组织（IMF）所定）所定义的概念义的概念 l国际收支记录的是一国全部对外经济交国际收支记录的是一国全部对外经济交易，包括易，包括 ：商品、劳务买卖商品、劳务买卖 物物交换物物交换 金融资产交易金融资产交易 商品、劳务单方面转移商品、劳务单方面转移 金融资产单方面转移金融资产单方面转移（二）国际收支平衡表的概念（二）国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（国际收支平衡表（Balance Balance of of Payment Payment StatementStatement）是一国

31、将一定时期内（）是一国将一定时期内（1 1年或年或1 1季）的全部国际经济交易，根据交易的内季）的全部国际经济交易，根据交易的内容与范围，按照经济分析的需要设置帐户容与范围，按照经济分析的需要设置帐户或项目编制出来的统计报表。或项目编制出来的统计报表。编制原理与记账方法编制原理与记账方法v国际收支平衡表示按照现代会计学的复式计原国际收支平衡表示按照现代会计学的复式计原理编制的，即以借（理编制的，即以借（-）、贷（）、贷（+）作为符号，）作为符号，以以“有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”来记录每笔国来记录每笔国际经济交易。其记账法则是：际经济交易。其记账法则是：借（借（-）贷（贷（+

32、）资产增加资产增加资产减少资产减少负债、所有者权益减少负债、所有者权益减少负债、所有者权益增负债、所有者权益增加加成本、费用增加成本、费用增加成本、费用减少成本、费用减少收入减少（支出项目）收入减少（支出项目）收入增加（收入项目）收入增加（收入项目）（三）国际收支平衡表的内容（三）国际收支平衡表的内容 1.1.1.1.经常账户经常账户经常账户经常账户 （Current Current Current Current AccountAccountAccountAccount）l 经经常常账账户户或或称称往往来来项项目目，反反映映居居民民与与非非居居民民间间经经常常发发生生的的经经济济交交易易内内

33、容容，在在一一国国国国际际收收支支中中占占有有最最基基本本最最重重要要的的地地位位，其其中中包包括括四四个个具具体项目：体项目：（1）货物货物（Goods）（2）服务服务（Service）（3）收入收入（Income）（4）经常转移经常转移（Current Transfers）（1）货物（货物（Goods）：该账户记录商品的进口和出）：该账户记录商品的进口和出口。出口记入贷方，进口记入借方，其差额称为贸易口。出口记入贷方，进口记入借方，其差额称为贸易差额（差额（Trade Balance），亦称为），亦称为“有形贸易差额有形贸易差额”（Balance of Visible Trade）。）。一

34、般商品一般商品 可用于加工的货物可用于加工的货物 货物修理货物修理 非货币黄金非货币黄金 （2）服务（服务（Service）：服务的输出输入，）：服务的输出输入，即服务贸易，亦称无形贸易（即服务贸易，亦称无形贸易（Invisible Trade）。服务输出记入贷方，服务输入记入）。服务输出记入贷方，服务输入记入借方。借方。运输运输 旅游旅游 其他各类服务项目其他各类服务项目 （3）收收入入（Income）：或或称称为为“收收益益”，它它是是指指生生产产要要素素（包包括括劳劳动动力力与与资资本本）在在国国家家之之间间的的流流动动所所引引起起的的报报酬酬的的收收支支，因而收入项下包括：因而收入项下

35、包括：职工报酬职工报酬 投资收入投资收入 （4）经常转移（经常转移（Current Transfers）：是）：是指商品、劳务和金融资产在居民与非居民之指商品、劳务和金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿与回报，因而也被间转移后，并未得到补偿与回报，因而也被称为称为“无偿转移无偿转移”（Unrequired Transfers）或）或“单方面转移单方面转移”（Unilateral Transfers）。）。各级政府的无偿转移各级政府的无偿转移 私人的无偿转移私人的无偿转移 2.2.2.2.资本和金融账户资本和金融账户资本和金融账户资本和金融账户（Capital and Financia

36、l Capital and Financial Capital and Financial Capital and Financial AccountAccountAccountAccount）l资本和金融账户，反映居民和非居民间资产或资本和金融账户，反映居民和非居民间资产或金融资产的转移。在资本和金融账户下，分别列金融资产的转移。在资本和金融账户下，分别列有资本账户和金融账户。有资本账户和金融账户。（1 1）资本账户）资本账户（2 2）金融账户）金融账户资本转移（资本转移（Capital Capital TransferTransfer）非生产、非金融资产的购买非生产、非金融资产的购买/出出

37、售（售（Acquisition/Disposal of Acquisition/Disposal of Non-ProductNon-Product，Non-Financial Non-Financial AssetsAssets）资本账户资本账户金融账户金融账户直接投资（直接投资（Direct Investment)Direct Investment)证券投资（证券投资（Portfolio Portfolio InvestmentInvestment）衍生金融产品（衍生金融产品（Financial Financial Derivatives Derivatives）其他投资其他投资 3.3.

38、3.3.错误与遗漏账户错误与遗漏账户错误与遗漏账户错误与遗漏账户（Net Errors and OmissionNet Errors and OmissionNet Errors and OmissionNet Errors and Omission）l净差错与遗漏是人为设立的一个项目。如前所述，净差错与遗漏是人为设立的一个项目。如前所述，国际收支平衡表是按照会计学的复式簿记原理编制国际收支平衡表是按照会计学的复式簿记原理编制的。按此原理记账，经常账户与资本账户这两个账的。按此原理记账，经常账户与资本账户这两个账户可形成一个借方总额与贷方总额相抵之后总净值户可形成一个借方总额与贷方总额相抵之后

39、总净值为零的报表。实际上，一国国际收支平衡表不可避为零的报表。实际上，一国国际收支平衡表不可避免地会出现净的借方余额或净的贷方余额。这个余免地会出现净的借方余额或净的贷方余额。这个余额是由统计资料有误差和遗漏而形成的。额是由统计资料有误差和遗漏而形成的。l如如果果经经常常账账户户、资资本本金金融融账账户户和和储储备备与与相相关关项项目目三三个个账账户户的的贷贷方方出出现现余余额额，就就在在净净差差错错与与遗遗漏漏项项下下的的借借方方列列出出与与余余额额相相等等的的数数字字；如如果果这这三三个个账账户户的的借借方方出出现现余余额额，则则在在净净差差错错与与遗遗漏漏项项下下的的贷方列出与余额相等的

40、数字。贷方列出与余额相等的数字。总差额（总差额（总差额（总差额（Overall Overall Overall Overall BalanceBalanceBalanceBalance）l总总差差额额是是经经常常账账户户差差额额、资资本本和和金金融融账账户户差差额额总总和和。它它反反映映一一定定时时期期内内一一国国国国际际收收支支状状况况对对该该国国国国际际储储备备的的影影响响，是是目目前前广广泛泛使使用用的的概概念念。通通常常表表述述的的国国际际收收支支为为顺顺差差或或逆逆差差，即即指指国国际际收收支支总总差差额额而而言。言。思思考考：持持续续的的国国际际收收支支顺顺差差对对一一国国经经济济

41、发发展展和和稳稳定定一一定定是是有有利利的的吗吗？持持续续的的国国际际收收支支逆逆差差对对一一国国经经济济发展和稳定一定是不利的吗？发展和稳定一定是不利的吗？u巨额、连续的国际收支逆差或顺差都是不理巨额、连续的国际收支逆差或顺差都是不理想的想的,不利于经济、金融市场的稳定和发展。不利于经济、金融市场的稳定和发展。l巨额、连续的国际收支逆差巨额、连续的国际收支逆差:本币会面临较大的贬值压力本币会面临较大的贬值压力,不利于金融市不利于金融市场的稳定。场的稳定。紧缩性的货币紧缩性的货币/财政政策财政政策经济的下滑经济的下滑、失、失业的增加。业的增加。外汇储备的大幅下降。外汇储备的大幅下降。二、国际收

42、支差额及国际储备二、国际收支差额及国际储备l巨额、连续的国际收支顺差巨额、连续的国际收支顺差:通货膨胀的压力通货膨胀的压力资产市场的资产市场的“泡沫泡沫”国际摩擦国际摩擦国内可供实际资源减少国内可供实际资源减少巨额的国际收支不平衡往往伴随着汇率的剧烈巨额的国际收支不平衡往往伴随着汇率的剧烈波动波动不利于国际贸易、国际间长期投资的发不利于国际贸易、国际间长期投资的发展展（一）国际收支失衡概念（一）国际收支失衡概念q因采用复式记帐法因采用复式记帐法,其在会计意义上最终必然平衡。其在会计意义上最终必然平衡。那么，什么是那么，什么是“国际收支差额（逆差国际收支差额（逆差/顺差）顺差）”？q理论上的国际

43、收支不平衡概念理论上的国际收支不平衡概念l 自主性交易自主性交易 补偿性交易补偿性交易国际收支不平衡：自主性交易产生的国际收支差额。国际收支不平衡：自主性交易产生的国际收支差额。比如，一国为弥补自主性交易赤字，采取提高利率的政策比如，一国为弥补自主性交易赤字，采取提高利率的政策以吸引国外资本的流入以吸引国外资本的流入从货币当局看从货币当局看:补偿性交易补偿性交易;从私从私人交易主体看人交易主体看:为获取收益的自主性交易。为获取收益的自主性交易。（二）国际收支差额（二）国际收支差额l衡量统计衡量统计“国际收支不平衡国际收支不平衡”的几个不同统的几个不同统计口径：计口径：Q贸易收支差额贸易收支差额

44、Q经常帐户差额经常帐户差额Q资本和金融帐户差额资本和金融帐户差额Q综合（总）差额综合（总）差额是经常帐户差额、资本和金融帐户差额、差错是经常帐户差额、资本和金融帐户差额、差错与遗漏三大项目金额的合计。一般把与遗漏三大项目金额的合计。一般把“总差额总差额”作为反映自主性交易形成的国际收支不平衡作为反映自主性交易形成的国际收支不平衡的指标。的指标。（三）国际储备（三）国际储备1.1.国际储备的概念国际储备的概念 国际储备：国际储备：（InternationalInternational ReserveReserve）是一国货币当局持有的，用于弥是一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币

45、汇补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形率和作为对外偿债保证的各种形式的金融资产的总称。式的金融资产的总称。p自有储备：自有储备：黄金储备黄金储备 外汇储备（主要）外汇储备（主要）IMF的储备头寸的储备头寸 IMF特别提款权特别提款权p 国际储备的指标国际储备的指标狭义的国际储备（通常所指）：自有储备狭义的国际储备（通常所指）：自有储备广义的国际储备广义的国际储备(国际清偿力国际清偿力)：自有储备：自有储备+借入储备借入储备 （1）黄金储备）黄金储备l指一国货币当局持有的货币性黄金，而不包指一国货币当局持有的货币性黄金，而不包括为了满足工业用金和民间藏金的需求作括为了满足工业

46、用金和民间藏金的需求作为商品储备的黄金。为商品储备的黄金。黄金为何成为国际储备的重要组成部分？黄金为何成为国际储备的重要组成部分？黄金是可靠稳定的支付手段；黄金是可靠稳定的支付手段；黄金属于国家主权范围，可以自动控制；黄金属于国家主权范围，可以自动控制；黄金是可靠的保值手段。黄金是可靠的保值手段。黄金价格不稳，且管理成本高。黄金价格不稳，且管理成本高。注：黄金储备地位呈不断下降趋势注：黄金储备地位呈不断下降趋势 ：（2）外汇储备）外汇储备l是一国货币当局持有的可用作国际间结算和是一国货币当局持有的可用作国际间结算和对外支付的流动性较高的金融资产。对外支付的流动性较高的金融资产。外汇储备的变化：

47、外汇储备的变化：2020世纪世纪3030年代前，英镑是最主要的储备货币；年代前，英镑是最主要的储备货币；布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币；币；2020世纪世纪7070年代后，出现了储备货币多元化的趋势，年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。但至今美元仍然是最主要的储备货币。外汇储备的主要形式外汇储备的主要形式货币当局拥有的：货币当局拥有的：国外银行存款国外银行存款外币证券（主要是外国政府债券）外币证券（主要是外国政府债券）能用于支付国际收支逆差的债权能用于支付国际收支逆差的债权一种货币要成为储备货币必须具备三

48、个基本特征：一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特征：（1 1）必须可自由兑换）必须可自由兑换（2 2）必须为各国普遍接受）必须为各国普遍接受（3 3）价值相对稳定）价值相对稳定如：美元、欧元、日元、英镑等。如：美元、欧元、日元、英镑等。l一国外汇储备的多少一定程度上反映该国应付国一国外汇储备的多少一定程度上反映该国应付国际收支的能力，关系到该国汇率的维持和稳定。际收支的能力，关系到该国汇率的维持和稳定。l正面影响：充足的外汇储备可增加政府宏观调控的能力，有助于拓展国际贸易，吸引外国投资，防范国际金融风险等。l负面影响：实物资源大量流出；储备币值缩水；外汇闲置不用，机会成本损失大；加速热钱流

49、入。（3）在）在IMF的储备头寸的储备头寸（GDRS）储备头寸是指储备头寸是指IMFIMF成员国在成员国在IMFIMF普通帐户中以普通帐户中以自由提取使用的资产，又称普通提款权。自由提取使用的资产，又称普通提款权。l包括：包括：25%25%的黄金、外汇（认缴份额的的黄金、外汇（认缴份额的2525）。）。IMF IMF为满足会员国借款需要而使用的本国币。为满足会员国借款需要而使用的本国币。IMF IMF向会员国借款的净额。向会员国借款的净额。l目前，目前，GDRSGDRS约占国际储备总额的约占国际储备总额的4 4左右左右lIMF规定会员国需缴纳入股基金：规定会员国需缴纳入股基金：（1）会员国向）

50、会员国向IMF认缴份额中的认缴份额中的25%的黄金或可的黄金或可兑换部分。按照兑换部分。按照IMF的规定，会员国可自由提的规定，会员国可自由提用这部分资金，无须经过特殊批准，因此它是用这部分资金，无须经过特殊批准，因此它是一国的国际储备资产。一国的国际储备资产。（2）IMF为满足会员国借款的需要而使用掉的本为满足会员国借款的需要而使用掉的本国货币。按照国货币。按照IMF的规定，会员国认缴份额的的规定，会员国认缴份额的75%可用本国货币缴纳。可用本国货币缴纳。IMF向其他会员国提向其他会员国提供本国货币的贷款时，会产生该会员国对供本国货币的贷款时，会产生该会员国对IMF的债权。一国对的债权。一国