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1、人民币汇率升值的影响人民币汇率升值的影响人民币汇率走势人民币汇率走势：自2003年起人民币升值问题成为一个国际性的关注焦点。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调解、有管理的浮动汇率制度。国际收支国际收支(贸易顺差贸易顺差)物价水平物价水平利率利率人民币汇率升值的影响RMBRMB汇率上升对我国贸易顺差的影响汇率上升对我国贸易顺差的影响一、一、是汇率变动方向是汇率变动方向(即升值或贬值即升值或贬值)对贸易的影响，对贸易的影响，即即贸易条件的影响贸易条件的影响；二、对经常账户的影响：人民币汇率的上升，国二、对经常账户的影响：人民币汇率的上升，国内商品与劳务的价格相
2、对上升，导致出口减少，内商品与劳务的价格相对上升，导致出口减少，进口增加，我国的国际贸易收支顺差有所改善，进口增加，我国的国际贸易收支顺差有所改善，贸易顺差缩小。贸易顺差缩小。三、三、是汇率波动幅度对贸易的影响。汇率波动对是汇率波动幅度对贸易的影响。汇率波动对进出口的影响表现在两个方面：宏观上，汇率变进出口的影响表现在两个方面：宏观上，汇率变化因对商品进出口产生的影响而使贸易收支差额化因对商品进出口产生的影响而使贸易收支差额以至国际收支差额发生变化；以至国际收支差额发生变化；RMBRMB汇率上升对我国贸易顺差的影响汇率上升对我国贸易顺差的影响 微观上微观上，人民币的升值会使进口原材料价格和，人
3、民币的升值会使进口原材料价格和企业成本下降，企业成本下降，会改变进出口企业成本、利润的会改变进出口企业成本、利润的核算。核算。四、四、是表现在货币升值后带来的资本流出或流入是表现在货币升值后带来的资本流出或流入增加，当一国外汇市场上出现本国货币增加，当一国外汇市场上出现本国货币升升值的预值的预期时，会造成大量抛售期时，会造成大量抛售外外币、抢购币、抢购本币本币的现象，的现象，资本加速资本加速内内流流。五、五、人民币升值后，一方面是外商的投资成本上人民币升值后，一方面是外商的投资成本上涨，从而外商直接投资有所下降；另一方面，是涨，从而外商直接投资有所下降；另一方面，是投机者对人民币的升值预期弱化
4、，从而国际热钱投机者对人民币的升值预期弱化，从而国际热钱的涌入也有所将少的涌入也有所将少。弹性理论弹性理论一国货币汇率变动对贸易收支具备改善一国货币汇率变动对贸易收支具备改善效应的条件是要满足马歇尔效应的条件是要满足马歇尔-勒纳条件：勒纳条件：当进、出口需求弹性之和大于当进、出口需求弹性之和大于1 1，即当，即当EX+EM1EX+EM1时，其货币贬时，其货币贬(升升)值可使出口值可使出口收入增加收入增加(减少减少)，进口支出减少，进口支出减少(增加增加)，贸易收支逆差贸易收支逆差(顺差顺差)减少，从而改善贸易减少，从而改善贸易收支。否则，当收支。否则，当EX+EM1EX+EM1或或EX+EM=
5、1EX+EM=1时，一国货币汇率的变动对贸易收支不时，一国货币汇率的变动对贸易收支不具备改善效应具备改善效应(会分别导致其贸易收支差会分别导致其贸易收支差额不变和贸易差额进一步扩大额不变和贸易差额进一步扩大)。RMBRMB汇率升值对我国贸易顺差的影响汇率升值对我国贸易顺差的影响从之前的分析我们看出汇率的上升有利于进从之前的分析我们看出汇率的上升有利于进口，国际游资的流入，同时限制了出口，有口，国际游资的流入，同时限制了出口，有一定的一定的“奖进限出奖进限出”的作用，但是我国学者的作用，但是我国学者经过研究认为我国的进出口弹性之和的绝对经过研究认为我国的进出口弹性之和的绝对值小于或接近值小于或接
6、近1 1，基本不符合马歇尔，基本不符合马歇尔-勒纳条勒纳条件。按照上述结论推断，人民币的升、贬值件。按照上述结论推断，人民币的升、贬值对我国进出口贸易收支不具备改善效应，无对我国进出口贸易收支不具备改善效应，无法从根本上扭转我国的贸易顺差局面法从根本上扭转我国的贸易顺差局面。？原因：原因：1 1、贸易方式：贸易方式：我国出我国出口贸易的口贸易的55%55%是通过加是通过加工贸易的方式进行的。工贸易的方式进行的。无论是来料加工还是进无论是来料加工还是进料加工，大部分原材料、料加工，大部分原材料、零部件来自国外，加工零部件来自国外，加工出口国只获得了极为有出口国只获得了极为有限的加工费，商品增值限
7、的加工费，商品增值比例很少比例很少。2、产业转移角度产业转移角度：国际产业国际产业转移即产业由一些国家或地区转移即产业由一些国家或地区转移到另一些国家或地区的现转移到另一些国家或地区的现象。中国与其他国家间的产业象。中国与其他国家间的产业转移打部分属于垂直型。发达转移打部分属于垂直型。发达国家将处于标准化阶段的制造国家将处于标准化阶段的制造业以对外直接投资的方式将生业以对外直接投资的方式将生产转移到具有劳动力比较优势产转移到具有劳动力比较优势的中国。国内外资企业从本国的中国。国内外资企业从本国或地区进口大量机器设备和中或地区进口大量机器设备和中间产品，进行加工装配后以中间产品，进行加工装配后以
8、中国名义向欧美出口，导致了我国名义向欧美出口，导致了我国对外贸易的顺差。国对外贸易的顺差。人民币升值背景下，解决国际收支失衡的途径人民币升值背景下，解决国际收支失衡的途径 调整贸易商品结构，改变贸易增长模式调整贸易商品结构，改变贸易增长模式一、一、适当控制外资规模，提高利用外资效率适当控制外资规模，提高利用外资效率二、二、提高金融效率，优化贸易结构，实现金融提高金融效率，优化贸易结构，实现金融与贸易相互促进与贸易相互促进 三三、人民币汇率升值对物价的影响人民币汇率升值对物价的影响升值 出口+进口 商品供给+货币供给 物价+利率（引起物价）理论分析理论分析：实际上：物价上涨，通货膨胀加剧？人民币
9、升值对物价的影响人民币升值对物价的影响实证分析实证分析：（一）进口产品的替代机制进口产品的替代机制：人民币汇率变动能通过影响国内进口替代品的价格，间接影响消费品价格。人民币升值降低了进口品价格，国内消费者将用进口品替代国内近似产品消费，使国内进口替代品的需求下降，从而有助于国内一般物价水平的下调。（二）生产成本机制生产成本机制 ：人民币升值有助于带动进口原材料如燃料、能源价格的下跌，因此有助于降低国内企业的生产成本，带动我国国内物价的下降。（三）生产者和消费者的心理预期机制生产者和消费者的心理预期机制 ：预期是居民心理对生产和消费产生的影响，包括生产者和消费者的预期。生产者会把汇率的变动纳入特
10、殊的生产成本，进而对生产函数产生负面影响，生产积极性降低。而消费者由于预期人民币未来的价值会更大则减少现在的消费支出。这两个因素共同作用使国内需求不足，物价水平下跌。（四）居民收入机制居民收入机制 ：人民币升值有助于抑制出口，扩大进口，减少国际逆差，从而导致人均的收入减少和物价下跌。汇率改革后，我国对外贸易已经开始呈现出口增速放缓而进口增速加快的趋势，汇率影响已初步发挥，在内需无法快速提升的情况下，人民币升值必将影响我国的经济增长速度，缓冲物价的上涨。（五）货币工资机制货币工资机制 ：人民币升值会带动进口品价格下降，推动消费水平的下降，导致实际工资上升，生产者因降低成本的需要而降低名义工资，名
11、义工资的下降会进一步推动企业生产成本和消费水平的下降，循环不已，最终使我国国内物价指数下降。人民币汇率升值对物价的影响1、债务效应：债务效应：人民币升值后会减少偿还外债的本息额等成本，导致对外借款数额增加，同时增加国内总需求，国内物价上升。2、从货币理论和金融资产货币理论和金融资产的角度看，人民币升值，引发国际游资对人民币资产的大规模投机活动，货币供应量增加，物价上涨。升值 外资流入 货币供应量 物价汇率与利率的关系汇率与利率的关系汇率和利率是相互作用，相互制约的关系。汇率和利率是相互作用，相互制约的关系。资资本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在本本身具有逐利性，利率就是资本的价格，在开放
12、经济浮动汇率制度下，当一国的利率上升开放经济浮动汇率制度下，当一国的利率上升时，必定会导致国际资本流动，造成本币升值，时，必定会导致国际资本流动，造成本币升值，反之亦然。反之亦然。汇率：两国货币的比价或外国货币的价格（由外汇率：两国货币的比价或外国货币的价格（由外汇市场上的供求关系决定）汇市场上的供求关系决定）利率：借贷资金的价格（由国内货币市场供求关利率：借贷资金的价格（由国内货币市场供求关系决定）系决定）RMBRMB汇率升值对利率的影响（理论上）汇率升值对利率的影响（理论上）传导机制传导机制1 1、经常账户：、经常账户：RMBRMB汇率提高，出口下降、进口上升，汇率提高，出口下降、进口上升
13、，国民收入减少、本国货币供给减少，导致利率上升。国民收入减少、本国货币供给减少，导致利率上升。2 2、资本金融账户：、资本金融账户：RMBRMB汇率提高，本国货币供给增加，汇率提高，本国货币供给增加，导致利率下降。导致利率下降。20052005年以来我国利率的变化年以来我国利率的变化20052005年汇改我国实行有管理的浮年汇改我国实行有管理的浮动汇率制，在此期间我国对利率动汇率制，在此期间我国对利率做了大约十次调整，且都是上调，做了大约十次调整，且都是上调，尤其在尤其在20092009年共加息五次，调整年共加息五次，调整次数频繁。次数频繁。影响我国利率调整的基本因素影响我国利率调整的基本因素宏观经济运行状况宏观经济运行状况 CPICPI的变化的变化 金融机构的成本和收益金融机构的成本和收益 国际金融市场利率的变化国际金融市场利率的变化 谢谢！第六组第六组:徐欣欣，汪新新，雷玉兰,洪紫娟，蓝砦芬，周 莉。