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1、会计学1西方经济学西方经济学_宏观部分宏观部分n n某公司发行某公司发行100万股票，每股收益万股票，每股收益2.5元，市元，市场利率场利率10%。企业的重置成本为。企业的重置成本为1250万元。万元。求：求：n n（1）每股市场价格）每股市场价格n n（2）公司该年的公司市值和）公司该年的公司市值和q值值n n（3）企业应否增加投资）企业应否增加投资练习练习第1页/共45页2 2、流动性偏好理论的发展、流动性偏好理论的发展对对交易动机交易动机的发展：的发展：Baumol-Tobin，交易动机同样受利率影，交易动机同样受利率影响；响；n n平方根公式平方根公式：n ntctc：现金与债券之间的
2、转换成本；：现金与债券之间的转换成本；：现金与债券之间的转换成本；：现金与债券之间的转换成本；Y Y：消费者的月收入；：消费者的月收入；：消费者的月收入；：消费者的月收入；r r：存款利：存款利：存款利：存款利率率率率n n货币需求对货币需求对Y和和r的弹性分别为的弹性分别为1/2和和-1/2 n nQ11：凯恩斯认为利率影响货凯恩斯认为利率影响货币需求吗，如何影响？币需求吗，如何影响？第2页/共45页2 2、流动性偏好理论的发展、流动性偏好理论的发展对对预防动机预防动机的发展：的发展：WhalenWhalen等等，预防动机同样受利率影响；预防动机同样受利率影响；n n惠伦（惠伦（Whalen
3、）同样利用存货）同样利用存货模型推导了预防性需求与收入、模型推导了预防性需求与收入、债券交易成本以及利率之间的债券交易成本以及利率之间的关系并得到关系并得到立方根公式立方根公式，货币，货币需求关于收入和利率的弹性分需求关于收入和利率的弹性分别为别为1/3和和-1/3 第3页/共45页2 2、流动性偏好理论的发展、流动性偏好理论的发展对对投机动机投机动机的发展：的发展：TobinTobin等等，投机动机同样受收入影响投机动机同样受收入影响；n n托宾认为多数投资者是风险规托宾认为多数投资者是风险规避者，他们不会只购买一种金避者，他们不会只购买一种金融资产，以避免单种资产价格融资产，以避免单种资产
4、价格下跌带来的重大损失。人们选下跌带来的重大损失。人们选择货币需求或是金融资产的依择货币需求或是金融资产的依据主要是收入、成本与风险。据主要是收入、成本与风险。n nQ12：凯恩斯认为收入影响货凯恩斯认为收入影响货币需求吗，如何影响？币需求吗，如何影响？第4页/共45页二、货币总供给二、货币总供给n n定义：指一个国家在某个时点上所提供的定义：指一个国家在某个时点上所提供的货币数量，又称为货币存量。货币数量，又称为货币存量。n n分类：分类：M1M1、M2M2、M3M3n nQ13Q13：政府和银行持有的货币量是否属于货政府和银行持有的货币量是否属于货币供给量？币供给量？n nQ14Q14：何
5、谓何谓M1M1、M2M2、M3?M3?第5页/共45页二、货币总供给二、货币总供给n n狭义货币：狭义货币：M1M1=现金现金+活期存款活期存款n n广义货币：广义货币：M2M2=M1+=M1+定期存款定期存款n n更广义的货币：更广义的货币：M3M3=M2+=M2+大额定期大额定期存单存单n n宏观经济学中的货币供给宏观经济学中的货币供给：一个：一个国家在某时点上所保持的不属于国家在某时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。政府和银行所有的狭义货币。是是是是存量存量存量存量概念；概念；概念；概念；由国家用货币政策调节，是由国家用货币政策调节，是由国家用货币政策调节，是由国家用货币政策调
6、节，是外生外生外生外生变量；变量；变量；变量；是是是是客观客观客观客观量值，而非主观量值。量值，而非主观量值。量值，而非主观量值。量值，而非主观量值。不属于政府和银行所有不属于政府和银行所有不属于政府和银行所有不属于政府和银行所有第6页/共45页三、供求均衡三、供求均衡n nMsMs：货币名义供给：货币名义供给n nM M：实际货币供给：实际货币供给n n供求均衡时，如图：供求均衡时，如图：LL=kY-hrr rMsr r0 0第7页/共45页三、供求均衡三、供求均衡n n当当MLML购买债券购买债券利率利率水平下降水平下降 当当ML ML 卖出债券卖出债券利利率水平上升率水平上升L=kY-h
7、rr rMr rr rM Lr r3 3M1M2r r0 0货币供给增加货币供给增加货币货币需求需求增加增加M,LM4M3MMKeynes Keynes TrapTrap第8页/共45页四、四、LMLM曲线曲线n nL=ML=M时，货币市场处于均衡状时，货币市场处于均衡状态。此时态。此时r r与与Y Y的一一对应关系的一一对应关系以以L L和和M M为桥梁，体现为为桥梁，体现为LMLM曲线。曲线。n n定义：定义：使得货币市场出清的使得货币市场出清的（收入，利率）的组合曲线。（收入，利率）的组合曲线。第9页/共45页1 1、LMLM曲线的含义曲线的含义n n反映反映r r与与Y Y之间关系的曲
8、线；之间关系的曲线；n n分析分析L=ML=M时的时的r r与与Y Y组合；组合；n n表明货币市场的均衡。表明货币市场的均衡。注注意意：LMLM曲曲线线所所表表示示的的利利率率与与国国民民收收入入之之间间的的关关系系并并不不是是因因果果关关系系。它它只只表表明明当当利利息息率率和和国国民民收收入入存存在在着着这这样样一一种种反反方方向向变变动动关关系系时时，货货币币需需求求和和货货币币供供给给保保持持相相等等，货货币币市场均衡的条件得到了满足。市场均衡的条件得到了满足。第10页/共45页2 2、LMLM曲线的方程曲线的方程n n货币市场的均衡条件：货币市场的均衡条件：n n即：即：n n解之
9、，得到解之，得到LMLM曲线方程：曲线方程：n n 或或M/kM/kM/kM/k为横轴截距，为横轴截距，为横轴截距，为横轴截距，-M/h-M/h-M/h-M/h为纵轴为纵轴为纵轴为纵轴截距，截距，截距，截距，k/hk/hk/hk/h为斜率为斜率为斜率为斜率第11页/共45页例题例题n n已知货币供应量已知货币供应量M=300M=300，货币需求量，货币需求量L=0.2y L=0.2y-5r-5r；求；求LMLM曲线的方程。曲线的方程。n n解：解：或或 M=LM=Ln nLMLM曲线的方程为：曲线的方程为：n n即：即：r=-60+0.04Yr=-60+0.04Y第12页/共45页3 3、LM
10、LM曲线的图形曲线的图形L2M2L2M2YL1,M1L1,M1rrY投机需求投机需求M M2=L=L2(r)(r)交易需求交易需求M=L1=kY货币供给货币供给M=M1+M2货币市场均衡货币市场均衡M=L1+L2n n推导：推导：推导：推导：n n利率利率利率利率投投投投机需求量机需求量机需求量机需求量n n货币供给货币供给货币供给货币供给投机需投机需投机需投机需求求求求交易交易交易交易需求需求需求需求n n交易需求交易需求交易需求交易需求量量量量国民国民国民国民收入收入收入收入n n国民收入国民收入国民收入国民收入和利率之和利率之和利率之和利率之间的关系间的关系间的关系间的关系LMLMLML
11、M曲线曲线曲线曲线rL1L2M1M2YrL1L2M1M2Y第13页/共45页n nLMLM图形的三个区域图形的三个区域n n1 1）凯恩斯（萧条）区域（）凯恩斯（萧条）区域（0-Y0-Y1 1）n n2 2）古典区域（）古典区域（Y Y2 2）n n3 3）中间区域）中间区域r rY1Y2LM0临界点临界点临界点临界点r r0 0临界临界临界临界点点点点3 3、LMLM曲线的图形曲线的图形第14页/共45页 M2M2YM1M1rrY投机需求投机需求M M2=L=L2(r)(r)交易需求交易需求M=L1=kY货币供给货币供给M=M1+M2货币市场均衡货币市场均衡M=L1+L2n n三区域原理：三
12、区域原理：三区域原理：三区域原理：n n由于交易需求由于交易需求由于交易需求由于交易需求较稳定，因此较稳定，因此较稳定，因此较稳定，因此LMLMLMLM主要取决于主要取决于主要取决于主要取决于投机需求，即投机需求，即投机需求，即投机需求，即利率。利率。利率。利率。n n利率极低时，利率极低时，利率极低时，利率极低时，存在流动性陷存在流动性陷存在流动性陷存在流动性陷阱。阱。阱。阱。n n利率极高时，利率极高时，利率极高时，利率极高时，投机需求为投机需求为投机需求为投机需求为0 0 0 0，此时只有交，此时只有交，此时只有交，此时只有交易需求。易需求。易需求。易需求。3 3、LMLM曲线的图形曲线
13、的图形第15页/共45页4 4、图形上的点、图形上的点n n图形上的点：图形上的点：L=ML=Mn n图形外的点：图形外的点：n nLMLMLMLM上方（上方（上方（上方（A A A A点），点），点），点），LMLMLMLMLMLMLM。n nQ17Q17Q17Q17：为什么？如何为什么？如何为什么？如何为什么？如何变动？变动？变动？变动？第16页/共45页YLr rr rr r1 1MY1LMr r1 1 MQ18Q18：有何政策含义？有何政策含义？Q19Q19：通货膨胀如何影响通货膨胀如何影响LMLM移动？移动？5 5、LMLM曲线的移动曲线的移动1 1）K K,h,h不变不变,M M(
14、M(M)LMLM曲线右移曲线右移(左移左移)第17页/共45页Yr r-M/hM/kLMh降低h提高5 5、LMLM曲线的移动曲线的移动n n2 2）M,kM,k不变不变,h,h(h(h)LMLM曲线曲线陡陡(平坦平坦)M/k为横轴截距为横轴截距-M/h为纵轴截距为纵轴截距k/h为斜率为斜率第18页/共45页Yr rM/k-M/hLMk增加k降低5 5、LMLM曲线的移动曲线的移动n n3 3）M,hM,h不变不变,k,k(k(k)LMLM左移左移且陡峭且陡峭(右移且平坦右移且平坦)M/k为横轴截距为横轴截距-M/h为纵轴截距为纵轴截距k/h为斜率为斜率第19页/共45页 14.4 IS-LM
15、 14.4 IS-LM分析分析n n一、一、模型模型n n二、二、均衡均衡n n三、三、失衡失衡n n四、四、均衡的变动均衡的变动第20页/共45页一、一、IS-LMIS-LM模型模型n n思想：存在一思想：存在一组（组（Y Y，r r），），使得产品市场使得产品市场与货币市场同与货币市场同时出清。时出清。第21页/共45页一、一、IS-LMIS-LM模型模型Q20Q20：在简单国民收入和扩大国民收入下，政在简单国民收入和扩大国民收入下，政府支出乘数是否一样大？府支出乘数是否一样大？第22页/共45页uu例例:已知：已知：I=1250-250rI=1250-250r，S=-S=-500+0.5
16、Y500+0.5Y，M=1250M=1250，L=0.5Y+1000-250r.L=0.5Y+1000-250r.求均衡收求均衡收入和利率。入和利率。n n解题小贴士：解题小贴士：ISIS曲线、曲线、LMLM曲线曲线已知。由于货币供给量已知。由于货币供给量M M假定为假定为既定，在这个二元方程组中，既定，在这个二元方程组中，变量只有利率变量只有利率r r和收入和收入Y,Y,解方程解方程组就可得到组就可得到r r和和Y.Y.例题例题第23页/共45页uu例例:已知：已知：I=1250-250rI=1250-250r，S=-S=-500+0.5Y500+0.5Y，M=1250M=1250，L=0.
17、5Y+1000-250r.L=0.5Y+1000-250r.求均衡收求均衡收入和利率。入和利率。解：解：I=SI=S时，时，Y=3500-500r(ISY=3500-500r(IS曲曲线线)L=M L=M时，时，Y=500+500rY=500+500r（LMLM曲线）曲线）两个市场同时均衡。解方程两个市场同时均衡。解方程得得Y=2000Y=2000，r=3r=3例题例题第24页/共45页二、一般均衡的稳定二、一般均衡的稳定性性LMLMISISy yr rIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性E Ey y0 0r r0 0A Ay y1 1r r2 2r r1 1n n失衡
18、点失衡点A A：n nLMLM均衡，均衡，ISIS不不均衡。均衡。r r2 2r 储蓄储蓄n n生产和收入生产和收入增加增加n n对货币的交对货币的交易需求增加，易需求增加，投机需求下降投机需求下降利率上升利率上升n nA AE E。第25页/共45页二、一般均衡的稳定二、一般均衡的稳定性性LMLMISISy yr rIS-LMIS-LM模型一般均衡的稳定性模型一般均衡的稳定性E Ey y0 0r r0 0B Br r2 2n n失衡点失衡点B B：n nISIS均衡，均衡，LMLM不不均衡。均衡。Y Y2 2YY1 1,交易货币需求交易货币需求增加增加n n利率上升利率上升n n投资减少，投
19、资减少，Y Y下降下降n nB BE E。y y1 1y y2 2第26页/共45页三、失衡的区域三、失衡的区域ISLMYer re eEIIIIIIIVISLMIMISLMISLM供给：收入的去向（供给：收入的去向（S S和和M M）需求：总产品的支出（需求：总产品的支出（I I和和L L）FBA第27页/共45页三、失衡的区域三、失衡的区域ISLMYer re eEISLMIMISLMISLM供给：收入的去向（供给：收入的去向（S S和和M M）需求：总产品的支出（需求：总产品的支出（I I和和L L）A AB BC C第28页/共45页四、一般均衡的变动四、一般均衡的变动n n由由ISI
20、S、LMLM移动移动导致导致n n1 1）LMLM不变，不变，ISIS移动移动n nISISISIS右移，右移，右移，右移，Y Y Y Y和和和和r r r r上升。反之亦上升。反之亦上升。反之亦上升。反之亦然。然。然。然。n nQ22Q22：哪些因哪些因素会引起素会引起ISIS曲曲线右移？线右移？n nQ23Q23：政府财政府财政政策的作用政政策的作用机制是什么？机制是什么？LMISyr产品市场和货币市场的均衡产品市场和货币市场的均衡EE EISISyErE第29页/共45页四、一般均衡的变动四、一般均衡的变动n n1 1）LMLM不变，不变，ISIS移动移动n nISIS曲线形状影曲线形状
21、影响政策效果响政策效果ISIS平坦，财政平坦，财政政策效果差；政策效果差；ISIS陡峭，财政陡峭，财政政策效果好。政策效果好。CrYLMIS1AIS2BDrYLMIS1AIS2BCD第30页/共45页四、一般均衡的变动四、一般均衡的变动n n1 1）LMLM不变，不变，ISIS移动移动n nLMLM曲线形状影曲线形状影响政策效果响政策效果LMLM越平坦，财越平坦，财政政策效果越政政策效果越大。大。LMLM越陡峭，财越陡峭，财政政策效果越政政策效果越小。小。n n重温：重温：LMLM何时何时平坦（水平）平坦（水平）？何时陡峭？何时陡峭（垂直）？（垂直）？r r4 4r r1 1y y1 1r r
22、2 2r r3 3r r5 5y y2 2y y3 3y y4 4y y5 5y yLMLMISIS5 5ISIS6 6r rLM曲线三个区域的IS效果ISIS1 1ISIS2 2ISIS3 3ISIS4 4第31页/共45页n n2 2）ISIS不变，不变，LMLM移动移动n nLMLMLMLM右移，右移，右移，右移，Y Y Y Y上上上上升、升、升、升、r r r r下降。下降。下降。下降。反之亦然。反之亦然。反之亦然。反之亦然。n nQ25Q25：哪些因哪些因素会引起素会引起LMLM曲线右移？曲线右移？n nQ26Q26：货币政货币政策的作用机策的作用机制是什么？制是什么？LMISyr产
23、品市场和货币市场的非均衡产品市场和货币市场的非均衡EE ELMLMyErE四、一般均衡的变动四、一般均衡的变动第32页/共45页n n2 2）ISIS不变，不变，LMLM移动移动n nISIS曲线形状曲线形状影响政策效影响政策效果果ISIS平坦，货平坦，货币政策效果币政策效果好；好；ISIS陡峭，货陡峭，货币政策效果币政策效果差。差。四、一般均衡的变动四、一般均衡的变动rYLM1IS1ABCDLM2ArYLM1IS1BCDLM2第33页/共45页n n2 2）ISIS不变，不变，LMLM移动移动n nLMLM曲线形状曲线形状影响政策效影响政策效果果LMLM平坦，货平坦，货币政策效果币政策效果差
24、；差；LMLM陡峭，货陡峭，货币政策效果币政策效果好。好。四、一般均衡的变动四、一般均衡的变动BrYLM1IS1ACDLM2BrYLM1IS1ACDLM2第34页/共45页小结小结n nISIS、LMLM曲线的曲线的交点交点决定了一般决定了一般均衡时的均衡时的Y Y和和r r；n nISIS、LMLM曲线的曲线的移动移动会引起均衡会引起均衡Y Y和和r r发生变化；发生变化；n nISIS、LMLM曲线的曲线的斜率斜率影响曲线移影响曲线移动的效果，即财政政策和货币动的效果，即财政政策和货币政策的作用。政策的作用。n nQ27Q27：在我国，：在我国，ISIS曲线是陡峭还曲线是陡峭还是平坦？是平
25、坦？n nQ28Q28：在我国，货币政策效果显在我国，货币政策效果显著，还是财政政策效果显著？著，还是财政政策效果显著？第35页/共45页我国我国2000200020052005年支出年支出法法GDPGDP年份年份GDP消费消费投资投资净出口净出口投资率投资率(%)(%)消费率消费率(%)(%)2000200098749.061516.0 34842.82390.235.362.320012001108972.466878.3 39769.42324.736.561.420022002120350.371691.2 45565.03094.137.959.620032003136398.877
26、449.5 55963.02986.341.056.820042004160280.487032.9 69168.44079.143.254.320052005186700.996918.1 79559.810223.042.651.9世界平均消费率：世界平均消费率：78787979第36页/共45页38例题例题n n某一宏观经济模型：某一宏观经济模型：C=200+0.8Y,I=300-5r,C=200+0.8Y,I=300-5r,L=0.2Y-5r,M=300(L=0.2Y-5r,M=300(单位：亿单位：亿元元)试求：试求：n n 1 1）IS-LMIS-LM模型和均衡条件下的模型和均衡条
27、件下的产出水平及利率水平，并作图产出水平及利率水平，并作图进行分析。进行分析。n n 2 2）若充分就业的有效需求水若充分就业的有效需求水平为平为20202020亿元，政府为了实现亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投资或策或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出货币供应分别为多少？请作出新的新的ISISLMLM模型。模型。第37页/共45页39例题例题n n某一宏观经济模型：某一宏观经济模型：C=200+0.8Y,I=300-5r,C=200+0.8Y,I=300-5r,L=0.2Y-5r,M=300(L=0.2Y-5r,M=3
28、00(单位：亿单位：亿元元)试求：试求：n n 1 1）IS-LMIS-LM模型和均衡条件下的模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并作图产出水平及利率水平，并作图进行分析。进行分析。n n 解：解：IS-LMIS-LM模型为模型为:n nr=100-0.04Y,r=-60+0.04Yr=100-0.04Y,r=-60+0.04Yn ny=2000,r=20y=2000,r=20第38页/共45页40例题例题n n2 2）若充分就业的有效需求水平若充分就业的有效需求水平为为20202020亿元，政府为了实现充亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政策分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追
29、加的投资或货或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出新币供应分别为多少？请作出新的的ISISLMLM模型。模型。n n解：解：若用扩张的若用扩张的财政政策财政政策，政，政府追加的投资为府追加的投资为G G，则新，则新ISIS方程方程为为 -200+0.2Y=300+G-5r-200+0.2Y=300+G-5r，即，即r=100+0.2G-0.04Yr=100+0.2G-0.04Yn n求联立方程求联立方程r=100+0.2G-0.04Y r=100+0.2G-0.04Y r=-60+0.04Y r=-60+0.04Yn n得得Y=2000+2.5GY=2000+2.5G，当，当Y=2
30、020Y=2020时，时，G=8G=8。第39页/共45页41例题例题n n2 2）若充分就业的有效需求水平若充分就业的有效需求水平为为20202020亿元，政府为了实现充亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政策分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投资或货或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出新币供应分别为多少？请作出新的的ISISLMLM模型。模型。n n解：解：若用扩张的若用扩张的货币政策货币政策，政，政府追加货币供应府追加货币供应M M，则新，则新LMLM方程方程为为0.2Y-5r=300+M0.2Y-5r=300+M，即，即r=-60-r=-60-0.2M+0
31、.04Y.0.2M+0.04Y.n n求联立方程求联立方程r=100-0.04Y,r=-r=100-0.04Y,r=-60-M+0.04Y60-M+0.04Yn n得得Y=2000+2.5MY=2000+2.5M，当，当Y=2020Y=2020时，时，M=8M=8。第40页/共45页14.5 14.5 凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架第41页/共45页14.5 14.5 凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架n n1）有效需求决定就业水平）有效需求决定就业水平n n有效需求：有效需求：总供给价格与总需总供给价格与总需求价格达到均衡时的社会产出求价格达到
32、均衡时的社会产出总量和需求总量。总量和需求总量。n n总供给价格：总供给价格：指该社会全体厂指该社会全体厂商销售其产品时期望得到的最商销售其产品时期望得到的最低价格总额。低价格总额。n n总需求价格：总需求价格：指该社会全体居指该社会全体居民购买消费品时愿意支付的最民购买消费品时愿意支付的最高价格总额。高价格总额。第42页/共45页14.5 14.5 凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架n n1）有效需求决定就业水平）有效需求决定就业水平n n2）有效需求不足）有效需求不足n n原因：原因：边际消费倾向递减。边际消费倾向递减。造成消费造成消费需求不足；需求不足；投资的边际效
33、率递减投资的边际效率递减（在长期（在长期内）。造成投资引诱下降，投内）。造成投资引诱下降，投资需求不足；资需求不足；灵活偏好与流动性陷阱。灵活偏好与流动性陷阱。导致导致人们把货币保存在手边，利率人们把货币保存在手边，利率下降到一定水平便不再下降。下降到一定水平便不再下降。第43页/共45页14.5 14.5 凯恩斯有效需求理论的基本框架凯恩斯有效需求理论的基本框架n n1 1）有效需求决定就业水平）有效需求决定就业水平n n2 2）有效需求不足）有效需求不足n n3）借助政府干预解决有效需）借助政府干预解决有效需求不足求不足财政政策财政政策政府增加支出或政府增加支出或减少税收，以增加总需求，通减少税收，以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。过乘数原理引起收入多倍增加。货币政策货币政策增加货币供给量增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增以降低利率，刺激投资从而增加收入。加收入。由于存在由于存在“流动性陷阱流动性陷阱”，因，因此，货币政策效果有限，增加此，货币政策效果有限，增加收入收入主要靠财政政策主要靠财政政策。第44页/共45页