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1、第十章 证券投资收益和风险n证券投资收益n证券投资风险1chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第1页!节 证券投资收益n收益的衡量n多期收益的衡量n期望收益率的计算n投资组合的期望收益2chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第2页!一、收益的衡量n持有期收益率HPR(holding period return)nHPR=(投资的期末价值-期初价值+该期间的所获收入)/期初价值n年收益率=HPR/持有期长度年(或365)3chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第3页!某投资者以105元买入某种附息债券,2年后以110元价格卖
2、出,年利息为10元,求该债券的持有期收益率HPRHPR =C+(P=C+(P1 1-P-P0 0)/n/P)/n/P0 0100100 =10+(110-105)/2/105100 =10+(110-105)/2/105100 =14.29%=14.29%4chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第4页!n一种股票现价为46元，假设一年后价格为50元，两年后价格为56元；在年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进行，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。5chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您
3、现在浏览的是第5页!E（HPR）=0.25*0.44+0.5*0.14-0.25*0.16 =0.146chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第6页!第二节 证券投资风险n证券投资风险的来源n风险的衡量n投资者的效用函数7chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第7页!系统性风险特征 由于某种因素的变化对证券市场上所有证券都会带来损失的可能性n共同因素引起n影响所有证券的收益n不能通过投资多样化来回避风险n与投资收益正相关8chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第8页!非系统风险特征指某些因素对单个证券造成损失的可能性n由特
4、殊因素引起n只影响某种证券的收益n可通过投资多样化来回避风险n与证券投资收益不相关9chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第9页!二、风险的衡量n标准差法标准差法 将某种证券的过去收益平均后,与预期收益率相比较,计算出偏差幅度,该指标越大,风险越大.n贝塔系数法贝塔系数法 用来衡量一种证券的收益随整个证券市场收益变化的指标,用于测量系统性风险.=1 该种证券的风险=证券市场总体所有证券组合的风险1 该种证券的风险 证券市场总体所有证券组合的风险1 该种证券的风险 优先股 公司债政府公债20chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第20页!风险厌恶者效用财富21chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第21页!风险中性者效用财富22chp10 证券投资收益和风险(华理)共22页，您现在浏览的是第22页!