企业金融行为-形成性考核作业及答案.pdf

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1、1/30 企业金融行为作业 1 及答案 第一章 绪论 一、多项选择题 1.企业为开展正常的生产经营活动,需要(AB )。A.有形资产 B.无形资产 C.生产协作关系 D.存货 2.由于商业银行自身经营 X 围的特殊性,在金融行为决策时,必须首先考虑(AB ),然后考虑盈利性目标。A.安全性 B.流动性 C.风险性 D.期限结构 3.股票价格最高化的优点是(ABC )。A.权衡了股东期望收益的时间和风险 B.是评价企业金融决策可行性的标准 C.反映了市场对企业的客观评价 D.综合反映了企业金融行为管理的目标 4.企业内部约束和激励机制有(ABC )。A.管理和控制分离 B.企业内部治理结构 C.

2、补偿计划 D.企业并购 二、判断题 1.公司是法人,是与所有者相分离而独立存在的法律实体。()2.筹资决策关系到确定企业资本结构,即用满足企业经营的长期投资的短期流动资金的比例。()3.金融企业和金融行为 是最具代表性的典型金融行为。()4.企业组织就其管理决策职责可分制造、市场、人事和公关部门。()5.企业金融决策是指有关资金筹集和使用的决策。()6.企业经营行为管理目标是利润最大化。()7.并购威慑是市场对企业激励约束作用的一种表现。()8.企业金融行为决策中最重要的是增额现金流量。()第二章 一、多项选择题 1.解释利率期限结构的理论主要有(ABC )。A.市场预期理论 B.流动性偏好理

3、论 C.市场分割理论 D.市场选择和流动偏好理论 2.投资性金融机构主要包括(ABCD )。A.投资银行 B.财务公司 C.投资基金 D.货币市场共同基金 3.金融期货市场主要包括的三种类型金融工具期货是(ABC )。A.利率期货 B.外汇期货 C.股指期货 D.商品期货 4.资本市场最常见的是(ABC )。A.股票市场 B.长期债务市场 C.抵押贷款市场 D.长期贷款市场 5.目前金融市场的主要组织形式是(AB ).A.拍卖方式 B.柜台方式 C.电子交易系统 D.无形交易组织 6.金融工具特点是(AB ).A,合约条文标准化 B.证明文件市场化 C.合约内容规 X 化 D.证明文件要约化

4、7.从方式上分,金融通常分为(CD).2/30 A.直接融资 B.间接融资 C.股票融资 D.翟隽融资 二、判断题 1.流动性偏好理论是对预期理论的一种修正。()2.违约风险越高,投资者要求的风险补偿越大。()3.投资银行属于合约性金融机构 ()4.期权是给予期权持有者从事交易的义务,而不是权利。()5.金融交易市场交易对象是金融工具。()6.证明文件市场化是金融工具的主要属性。()第二章 货币时间价值 一、判断题 1.货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。()2.实际上货币的时间价值率与利率是相同的。()3.单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。()4.普通年金终值是指每期期末

5、有等额的收付款项的年金。()5.永续年金没有终值。()6.货币的时间价值是由时间创造的,因此,所有的货币都有时间价值。()7.复利的终值与现值成正比,与计息期数和利率成反比。()8.若 i0,n1,则 PVIF 一定小于 1.()9.若 i0,n1,则复利的终值系数一定小于 1.()二、单项选择题 1.A 公司于 2002 年 3 月 10 日销售钢材一批,收到商业承兑汇票一 X,票面金额为 60000 元,票面利率为 4%,期限为 90 天,(2002 年 6 月 10 日到期),则该票据到期日为(A)。A.60600(元)B.62400(元)C.60799(元)D.61200(元)2.复利

6、终值的计算公式是(A)。A.niPF)1(B.)1(iPF C.)1(iPF D.)1(iPF 3.普通年金现值的计算公式是(C).A.niFP)1(B.niFP)1(C.iinAP)1(1 D.iinAP1)1(4.iinA1)1(是(A)。A.普通年金的终值系数 B.普通年金的现值系数 C.先付年金的终值系数 D.先付年金的现值系数 5.复利的计息次数增加,其现值(C).A.不变 B.增大 C.减小 D.呈正向变化 6.A 方案在三年中每年的年初付款 100 元,B 方案在三年中每年年末付款 100 元,若利率为10%,则二者在第三年年末时的终值相差(A)。A.33.1 B.31.3 C.

7、133.1 D.13.31 7.下列项目中的(B )被称为普通年金。A.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永续年金 3/30 三、多项选择题 1.按照收付的次数和支付的时间划分,年金可以分为(ABCD)A.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永续年金 2.按照企业经营业务发生的性质将企业一定时期内产生的现金流量归为(ABD).A.企业经营活动产生的现金流量 B.股利分配过程中产生的现金流量 C.投资活动中产生的现金流量 D.筹资活动中产生的现金流量 3.对于资金的时间价值来说,下列(ABCD)中的表述是正确的。A.资金的时间价值不可能由时间创造,只能由劳动创造 B.只有把货币作为

8、资金投入生产经营才能产生时间价值,即时间价值是在生产经营中产生的C.时间价值的相对数时扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率 D.时间价值的绝对值是资金在生产经营过程中带来的真实增值额 4.下列收付形式中,属于年金收付的是(ABCD)。A.分期偿还贷款 B.发放养老金 C.支付租金 D.提取折旧 5.下列说法中正确的是(AB).A.一年中计息次数越多,其终值就越大 B.一年中计息次数越多,其现值就越小 C.一年中计息次数越多,其终值就越小 D.一年中计息次数越多,其现值就越大 四、计算分析题 1.某人准备存入银行一笔钱,以便在以后的10中每年年末得到3000元,设银行存款利率

9、4%,计算该人目前存入多少钱?解:P=A(P/A,i,n)=3000((P/A,4%,10)=30008.1109 =24,332.7(元)答:目前应存入 24,332.7(元)。2.某企业计划购买大型设备,该设备如果一次性付款,则需在购买时付款 80 万元;若从购买时分 3 年付款,则每年需付 30 万元,在银行利率 8%的情况下,哪种付款方式对企业更有利?解:若一次支付,P=80(万元)若分期付款,P=30((P/A,8%,3)=302.5771 =77,313(元)答:分期付款更有利。3.某公司于年初向银行借款 20 万元,计划年末开始还款,每年还款一次,分 3 年偿还,银行借款利率 6

10、%,计算每年还款额为多少?解:A=P/(P/A,i,n)=20/(P/A,6%,3)=20/2.6730 =7.48(万元)答:每年还款额为 7.48(万元)。4.某企业向银行借款建造厂房,建设期 3 年,银行贷款利率 8%,从第四年投产起每年年末偿还本息 90 万元,偿还 4 年。计算该企业借款额是多少?4/30 解:62.2367938.03121.390)4%,8,/(90),/(3%)81(1)1(1APniAPAPni 答:该企业借款额是 236.62(万元)。5.在你出生时,你的父母在你的每一个生日为你存款 2 000 元,作为你的大学教育费用。该项存款年利率为 6%。在你考上大学

11、(正好是你 20 岁生日)时,你去银行打算取出全部存款,结果发现在你 4 岁、12 岁时生日时没有存款。问你一共可以取出多少存款?假如该项存款没有间断,你可以取出多少存款?解:一共可以取出的存款为:2000(F/A,6%,20)(1+6%)17 +(16%)8 200036.7862.69281.5938 64998.8(元)假设没有间断可以取款数为:2000(F/A,6%,20)200036.786 73572(元)企业金融行为作业 2 及答案 第四章 收益和风险 一、单项选择题 1.投资收益率的计算公式为(A)A.(期末资产价格期初资产价格)/期初资产价格 B.(期末资产价格期初资产价格)

12、/期末资产价格 C.期末资产价格/期初资产价格 D.期初资产价格/期末资产价格 2.你在年初以 100 元买入某股票,期间得现金股息 10 元,年末股票市价上升为 102 元,则该股票的年投资收益率为(C)A.2%B.10%C.12%D.11.8%3.以下哪项投资为无风险投资(D)A.股票 B.可转换债券 C.商业票据 D.国债 4.如果你是一个投资者,你认为以下哪项决策是正确的(B)A.若两项目投资金额相同、期望收益率相同,应选择较高标准的离差率的方案 B.若两项目投资金额相同、标准离差相同,应选择期望收益高的项目 5/30 C.若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同,应选择期望收

13、益高的项目 D 若两项目投资金额相同、期望收益与标准离差均不相同,应选择标准离差低的项目 5.进行投资组合的目的是(B)A.为了提高期望收益 B.为了分散投资风险 C.为了提高期望收益率 D.为了承担社会义务 6.设项目 A 的年收益率的期望值为 30%,标准离差为 12%,项目 B 的年收益率的期望值为20%,标准离差为 10%,则应选择(A )比较合理。A.选择 A B.选择 B C.选择 A 和 B 是一样的 D.无法选择 7.已知某股票的系数等于 1.则说明该证券(C)A.无风险 B.有非常低的风险 C.与金融市场系统风险水平一致 D.比金融市场系统风险大一倍 8.有投资者用 60 万

14、元投资于期望收益率为 10%的 A 公司的股票,40 万元资金投资于期望收益率为 20%的 B 公司的股票,则该股票投资组合的收益率为(D)A.10%B.20%C.15%D.14%二、多项选择题 1.以下指标可以用来衡量风险的有(BCDE)A.期望值 B.方差 C.标准离差 D.标准离差率 E.系数 2.系数通常用于衡量(BC)A.可分散风险 B.不可分散风险 C.系统风险 D.非系统风险 E.卖不出去的风险 3.以下指标只能取正数的是(ABE)A.投资收益率 B.方差 C.标准差 D.协方差 E.系数 4.以下属于系统风险形成因素的有(ABCDE)A.战争 B.通货膨胀 C.国家政治形势 D

15、.利率变化 E.经济周期变化 5.以下属于非系统风险形成因素的有(ACD)A.原材料供应脱节 B.物价上涨 C.新产品开发失败 D.法律纠纷 E.利率变动 6.以下说法正确的是(BE)A.“防卫型”股票对市场波动很敏感 B.“进攻型”股票对市场波动很敏感 C.如果市场波动,最好持有“进攻型”股票 D.如果市场回落,最好持有“进攻型”股票 E.“进攻型”股票的系数大于 1,“防卫型”股票的系数小于 1 三、判断题 1.风险就是事前可以知道所有可能发生的事件,但是不知道这些事件发生的概率。()2.如果某项资产肯定能实现某期望收益率,该资产将不存在投资风险。()3.概率分布定义为用百分比的形式描述各

16、个事件发生的可能性。()4.方差或标准差越大,投资收益率就越大,投资风险也越大 ()5.当一个投资方案有较高期望收益率,另一个投资方案有较低的标准差时,投资者应选择标准差高的方案进行投资。()6.作为投资组合内的某项资产通常比单独投资该项资产有更低的风险 ()7.协方差与相关系数,都可以用来衡量两个随机变量的相关性,但有时两者的正负符号不一致。()6/30 8.投资组合的期望收益率是各个证券收益率的加权平均,但组合收益率的方差并不是各证券收益率方差的加权平均。()9.系统风险基本上可以通过投资组合的多元加以消除。()10.“进攻型”股票的系数总小于“防卫型”股票的系数。()四、计算题 1.某投

17、资者拟投资项目 A、B。市场调查情况如下表所示:要求:(1)计算并比较两项目的收益率的期望值。(2)计算并比较两项目的标准差。(3)如果你是投资者,你认为那个项目更具有吸引力?解:125.0%)8(25.0%105.0%20A.%102.0%04.0%104.0%15B%43.11%)5.10%10(5.0)%5.10%20(22A%48.5.0%)10%10(4.0)%10%15(22B A 和 B 两个项目比较:B 项7/30 目更具有吸引力。2.某投资者持有 A 公司与 B 公司两种公司的股票构成的投资组合,基本情况如下表所示:并已知该投资组合的协方差为 0.009.要求:(1)计算投资

18、组合的收益率。(2)计算投资组合的风险(标准离差)。解:(1)投资组合的收益率100/3008%+200/30010%=9.33%(2)组合风险%9.800799.0009.03002003001002%9)300200(%6)300100()(2222222222BABABBAArrCOVWWWW 3.设我们持有以下组合风险 8/30 要求:(1)计算该投资组合的期望收益率是多少?(2)计算该组合的系数。(3)问该组合所承受的系统风险是否高于平均资产系统风险?解:(1)投资组合期望收益率=比率个别期望收益率 =2/410%+1/420%+1/416%=14%(2)组合的系数=比率个别系数 =

19、2/40.5+1/41.2+1/41.0=0.8 (3)该组合的系数为 0.8,低于平均资产风险 1。第五章 证券评价:债券和股票 一、判断题 1.不同的票面金额可以适应不同的投资对象,票面金额较少时,散户投资者较多,发行费用较低。()2.对于零息债券,由于不附有息票,所以它不应列入按计息方式分类之中。()3.发行公司债券,债券总额不超过公司净资产额的 45%。()4.建立偿债基金既可以保障债券持有者的利益,也可能对债券持有者带来负面影响。()5.债券内在价值可表示为),/()1(1niFDMrInttt。()6.当优先股每期固定股息,其内在价值计算公式实际上也是年金计算的结果。()7.虽然优

20、先股的发行增加了公司的财务风险,但比起发行债券还是降低了资金成本。()8.普通股票随着股份公司的利润变动,其股息能保持稳定不变。()9.由于普通股没有规定的到期日,公司筹到永久资本,因此,既不能退股也不能出售。()10.当股份 XX 经营前景甚好时,可以发行多种普通股。()二、单项选择题 1.债券评级主要考虑的是(B)A.利率波动 B.违约的可能性 C.发行企业规模 D.利率风险 2.把企业债券分为重点企业债券和地方企业债券,这是按(D)分类的。A.是否附加条件 B.有无担保 C.计息方式 D.不同投资主体和用途 3.证券评价的基本模型是(A)A.ntttrCF1)1(B.nttCF1 C.r

21、D D.grD 4.下列各项中属于长期债券筹资缺点的是(D)。A.分散公司控制权 B.增加公司缴纳的所得税 C.筹资成本较高 D.规定限制条款而影响筹资能力 5.可转换优先股是经约定可转换为(A )A.普通股 B.累计优先股 C.非累积优先股 D.公司债券 6.优先股内在价值的计算是指(B )A.各期股息之和 B.各期股息的现值 9/30 C.按单利计算的终值 D.按复利计算的终值 7.下列各项中属于普通股股东权利的是(A)A.投票权 B.优先分配股利权 C.得到固定股息 D.将股票转为公司债券 9.申请公开发行股票时,发起人认购的数额不少于公司拟发行股本总额的(A )。A.35%B.25%C

22、.40%D.45%10.某公司股利支付率为 80%,ROE=18%,则现金股利增长率为(A).A.(1-80%)18%B.80%18%C.(1-80%)(1-18%)D.80%(1-18%)三、多项选择题 1.影响债券利率的因素有(ABCD)A.票面价值 B.期限长短 C.市场利率高低 D.利息偿还方式 2.债券评级有很重要的作用,它影响着(ABC)。A.债券利率和负债成本的确定 B.债券的推销 C.债券的筹资量 D.债券的面值 3.债券契约主要内容有(AD)。A.限制条款 B.利息偿还方式 C.债券利率 D.保护债券持有者利益措施 4.长期债券筹资的优点有(BD)。A.筹资风险很少 B.负债

23、成本固定 C.保持经营灵活性 D.减少公司缴纳的所得税 5.与普通股相比,优先股的特征有(ABCD).A.固定的股息率 B.优先分配股利测权利 C.优先认购权 D.优先分配剩余财产的权利 6.下列说法中,哪些是正确的(ABD)A.发行优先股比债券风险小 B.有些优先股没有到期日 C.发行优先股比债券风险大 D.当设有偿债基金时,可有效地构成优先的最后到期日 7.按投资主体不同,普通股可分为(BD)。A.A 股、B 股 B.个人股和外资股 C.H 股、N 股 D.国家股、法人股 8.股票发行的方式,按筹资对象不同分为(BC)。A.直接发行 B.私募发行 C.公募发行 D.集团销售发行 9.下列各

24、项中,是普通股筹资优点的是(ABCD)。A.筹得的资本具有永久性 B.保持公司经营灵活性 C.发型比较容易 D.比债券筹资风险大 四、计算题 1.某债券面值 500 元,票面利率为 10%,期限为 5 年,当前市场利率为 12%,问:债券的价格是多少时,才能进行投资?解:04.4646048.3505676.0500)5%,12,/%(10500%)121(15005APP 答:只有债券的价格在 464.04 以下,才可以投资。2.某优先股每年有股息,如果都是 2.8 元,当投资者要求的收益率为 5.6%时,这个优先股的10/30 内在价值是多少?解:内在价值=2.8/5.6%=50(元)这道

25、题的股息是每年发放。其实,就是永久年金求现值的公式。3.A 公司欲购买 B 公司的普通股股票,并准备两年后出售。预计第一年现金股利为 1.2 元,第二年现金股利为 1.44 元,预计出售价格为 1.72 元。计算该普通股的内在价格(投资要求收益率为 20.5%)解:内在价值为未来股利的折现价值与股票出售价格的折现之和。内在价值=94.6%)5.201(2.7%)5.201(44.1%5.2012.122 4 广江公司准备购买 D 公司的普通股股票进行长期投资,基期的股利为 8 元,估计年股利固定增长,增长率为 4%,广江公司的期望收益率为 12%。要求:计算 D 公司股票的价值。解:年固定增长

26、率的股票的价值=104%4%12%)41(8(元)答:D 公司股票的价值为 104 元。企业金融行为作业 3 及答案 第六章 资本预算 一、单项选择题 1.资本预算的可靠和正确取决于(C ).A.投资方案确定的是否正确 B.市场研究是否到位 C.数据测算等前期准备工作 D.成本核算是否正确 2.在项目实施阶段,作为小的项目,实施过程就是正常的(B).A.现金收付 B.现金支付 C.现金流入 D.现金流量 3.提高效率型更新改造项目,其目的是(D)。A.维持企业的正常经营 B.扩充企业现有生产能力和市场 C.提出新产品和进入市场 D.减低成本、提高效率 4.把采纳项目时的企业现金流量减去没有该项

27、目时的企业现金流量,留下来的就是(A)。A.相关现金流量 B.项目现金流量 C.净现金流量 D.初始现金流量 5.沉没成本与企业要作出的决策(C)。A.关系密切 B.有关系,但不密切 C.无关 D.在一定条件下,三种说法都正确 6.净营运资本增额为正,说明(B)。A.净营运资本回收 B.净营运资本投资 C.净营运资本减少 D.净营运资本增加 7.在通常情况下,如果一个项目予以采纳,说明他的净现值(C).A.为正数 B.为负数 C.大于等于零 D.小于等于零 8.某企业打算上一个新项目,通过请中介机构做可行性研究,支付咨询费 2 万元,后来由于发现了更好的投资机会,该项目被搁置下来,该笔咨询费已

28、入账。三年后,旧事重提,在进行投资分析时,应为(B).A.相关现金流量 B.非相关现金流量 C.机会成本 D.差额成本 11/30 9.机会成本不是通常意义上的成本,而是(A).A.失去的收益 B.一种支出 C.一种费用 D.实际发生的收益 二、多选 1.资本预算的数据主要涉及(ABCD)方面的内容。A.市场需求预测 B.生产建设条件 C.项目技术 D.企业金融管理 2.投资项目的评估主要侧重在以下方面(ABC).A.项目的经济可行性 B.项目是否符合企业的总体战略目标 C.项目是否符合企业的总体规划 D.项目的风险因素 3.投资项目的现金流量一般由(ACD)构成。A.经营现金流量 B.营业现

29、金流量 C.净营运资本增额 D.资本支出 4.考虑货币时间价值的金融决策评价指标主要有(ABD).A.净现值指标 B.内部收益率指标 C.投资回收期指标 D.盈利能力指数指标 5.影响现金流量的因素主要有(ABCD).A.不同投资项目之间存在的差异 B.不同出发点的差异 C.不同时期的差异 D.相关因素的不确定性 6.下列属于相关现金流量的是(ABCD).A.差额成本 B.未来成本 C.重置成本 D.机会成本 三、计算分析题 1.设有 A、B 两个投资项目,其现金流量如下表所示。(单位:元)12/30 该企业的资本成本为 12%。计算(1)项目投资回收期;(2)平均投资报酬率(3)净现值(4)

30、内部收益率(5)现值指数 答案:13/30 2.设某公司在生产中需要一种设备,若自己购买,需支付设备买入价 120 000 元,该设备使用寿命为 10 年,预计残值率 5%;公司若采用租赁方式进行生产,每年将支付 20 000 元的租赁费用,租赁期为 10 年,假设贴现率 10%,所得税率 40%。要求:作出购买还是租赁的决策。解:(1)购买设备:设备残值价值120 00056 000 年折旧额(120000-6000)/10=11400(元)因计提折旧税负减少现值:11 40040(P/A,10%,10)11 400406.144628 019.38(元)设备残值价值现值:6 000(P/F

31、,10%,10)=6 0000.38552313(元)合计:89 667.62(元)(2)租赁设备:租赁费支出:20 000(P/A,10%,10)=20 0006.1446122 892(元)因支付租赁费税负减少现值:20 00040(P/A,10%,10)20 000406.144649 156.8(元)合计:73 735.2(元)因租赁设备支出 73 735.2 元小于购买设备支出 89 667.62 元,所以应采取租赁设备的方式。14/30 第七章 资本预算的风险分析 一、单项选择题 1.项目总风险是指从(A)的立场上看待项目的风险。A.项目本身 B.企业整体 C.企业股东 D.企业债

32、权人企业经营者 2.项目组合风险是指从(B)的立场上看待项目的风险。A.项目本身 B.企业整体 C.企业股东 D.企业经营者 3.项目市场风险是指从(B)的立场上看待项目的风险。A.项目本身 B.企业股东 C.企业经营者 D.企业整体 4.项目总风险可以用(A)来衡量。A.期望投资收益率的标准差 B.组合的系数 C.市场系数 D.组合的协方差 5.项目组合风险可以用(C)来衡量。A.投资收益率的标准差 B.投资收益率的协方差 C.组合的系数 D.市场系数 6.项目市场风险可以用(C)来衡量。A.投资收益率的标准差 B.组合的系数 C.市场系数 D.投资收益率的方差 7.(B)是指把风险现金流量

33、调正成等值的无风险现金流量,从而分析投资项目风险的一种技术。A.决策树法 B.确定等值方法 C.风险调正折现率方法 D.敏感性分析 二、多项选择题 1.以下说法正确的是(AD)。A.情景分析给出了不同情景的结果 B.敏感性分析能把各变量的重要性分隔开来,揭示了需要重要的因素 C.模拟方法能够提供净现值的概率分析 D.项目可行的最起码条件是年现金流量必须不小于盈亏平衡点的现金流量 E.风险调正折现率方法告诉我们项目风险高,采用的折现率也高。2.确定等值方法的特点是(ABC)A.现金流入量的确定等值因子随时间而下降,反映现金流入量不确定的增加 B.按无风险利率折现率确定等值现金流量 C.按有风险利

34、率折现率确定等值现金流量 D.确定现金流量与风险现金流量成反比 E.现金流入量的确定等值因子随时间而增加 3.与投资项目有关的额期权有(A.B.C.D.E.)A.投资时机的期权 B.终止的期权 C.临时停产的期权 D.寻找企业新增长点的期权 E.项目规划中的期权 4.项目风险根据分析的角度和立场不同可分为(BCD)A.项目经营风险 B.项目总风险 C.项目组合风险 D.项目市场风险 E 项目财务风险 三、判断题 1.在调正项目的市场风险方面,资本资产定价模型也可用于那些类似于普通股股票市场交易或发行证券等投资项目的风险投资决策。()2.组合系数大于 1 表示企业总体资产的平均风险大于项目组合风

35、险 ()15/30 3.接受一个“项目期望收益率小于所要求收益率”的项目时,估价会上升。()4.在一般情况下,项目组合风险低于项目总风险 ()5.在一般情况下,项目的总风险低于其市场风险 ()四、计算题:1.某项目初始投资 50 万元,寿命期 5 年,直线折旧,残值为零。所得税税率为 33%,投资者要求的额收益率为 15%。其他信息如下表所示。为了简化起见,我们设销售量、价格、单位变动成本和年固定成本的上下限均按偏离基本情况 5%设置,试对该项目进行情景分析。解:我们依照题意所给的资料,分别把影响现金流量最好的数值给予上线,把最坏的数值给予下线,这样就出现的不同的情景。下线销售量最低,销售价格

36、最低,单位变动成本和固定成本最高;上线是销售量最高,销售价格最高,而单位变动成本和固定成本最低。分配后如下表:16/30 初始投资 50 万元,每年折旧 50/5=10 万元。分别对三种情况进行税后利润的计算:17/30 18/30 说明:该企业还有其他盈利项目,所以下线的息税前利润为-37600 元,但是它可以冲抵企业应税利润是企业少交所得税 12408 元。以基本状况下净现值的计算为例(其他状况雷同。)NPV=-500000+160300(P/A,15,5)=-500000+1603003.352=37326(元)。结合初始投资的净现值,差的状况的净现值小于零为-249243(元)而好的状

37、况提供了净现值为 345904 元的高收益。第八章 资本成本与资本结构 一、单项选择题 1.某企业取得 20 年期的长期借款 700 万元,年利息率为 12%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费率可以忽略不计,设企业所得税税率为 33%,则该项长期借款的资本成本为(C)。A.3.96%B.12%C.8.04%D.45%2.某企业股票的系数为 1.2,无风险利率为 10%,市场组合的期望收益率为 12%,则该企业普通股留存收益的资本成本为(C)。A.2%B.11.2%C.12.4%D.12%3.某公司普通股股票的系数为 1.5,若证券市场组合的期望报酬率为 16%,国库券年利率为 6%,则普通股

38、的资本成本率为(A)。A.21%B.12%C.12.4%D.10%4.某项资产的无风险利率为 9%,市场组合期望收益率为 12%,系数为 2,则该项资产投资的期望收益率为(A ).19/30 A.15%B.12%C.14%D.8%5.某公司优先股每年每股的固定股息为 3.64 元,投资者要求的收益率为 7.28%,则该公司优先股的内在价值为(D).A.45 元 B.55 元 C.60 元 D.50 元 6.某成长型公司的普通股股票预计下一年发放每股股利为 2.5 元,股利增长率为 5%,该股票的投资收益率为 10%,则该股票目前的价值为(D).A.35 元 B.40 C.45 D.50 7.债

39、券成本与借款成本相比,一般(A)借款成本。A.高于 B.低于 C.等于 D.有时高于有时低于 8.某公司发行优先股股票面额 300 万元,售价 400 万元,筹资费用为 5%,年股息率为 10%,其资本成本为(C)。A.2%B.75%C.7.89%D.7%9.在无优先股和无负债的条件下,财务杠杆系数为(B).A.0 B.1 C.无穷大 D.无穷小 10.息税前利润与每股收益分析法以(A)为依据进行资本结构决策。A.每股净利润的大小 B.加权平均资本成本的高低 C.企业价值的大小 D.个别资本成本的高低 二、多项选择题 1.资本成本是指企业为取得和使用资金而付出的代价,它包括(AC)A.资金的额

40、占用费 B.经营费用 C.资金的筹措费用 D.销售费用 2.资金的筹措费用是指企业在筹资过程中所发生的费用,它包括(ABCD)。A.发行手续费 B.资信评估费 C.担保费 D.广告费 3.资本成本的作用具体主要表现在(ABC).A.评价投资项目、决定投资取舍的重要标准 B.选择资金来源、确定筹资方案的重要依据 C.衡量企业经营成果的尺度 D.计算企业经营利润的重要依据 4.股利增长模型方法计算普通股的资本成本存在(BC)不足。A.是用于支付股利的企业 B.普通股的资本成本对于预计的股利增长率非常敏感 C.没有全面地考虑风险 D.理解和使用简便 5.影响优先股成本率的因素有()。A.优先股股利总

41、额 B.资金筹集费率 C.股利逐年增长率 D.优先股筹资总额 6.资本资产定价模型的主要优点是()。A.考虑了风险因素 B.适用于股利并不稳定的企业 C.依靠过去的数据预测未来 D.适用于股利稳定的企业 三、判断题 1.资金占用费是筹资企业经常发生的,资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生,因此,资金占用费在计算资本成本时可作为筹资金额的一项扣除。()2.资金占用费实际上就是投资者对特定投资项目所要求包括无风险收益率和对特定投资项目所要求的风险补偿两部分所组成。()20/30 3.股票的股利的使用费用均从所得税税后净利支付,不会减少公司应缴的所得税。因此,不存在节税功能。()4.通过发行股票筹资

42、,可以不付利息,因此其成本比借款的成本低。()5.加权平均资本成本的高低是衡量企业资本结构是否最佳的唯一标准。()6.MM 定理 1 指出资产价值的维持和创立与其筹资来源的性质无关。()7.经营杠杆度表示:当企业销售增长一倍时,息税前利润下降多少;反之,当企业销售下降一倍时,息税前利润增长多少。()8.财务杠杆度表示:当企业销售增长 1 倍时,普通股每股利润增长多少,当企业销售利润下降 1 倍时,普通股每股利润下降多少。()9.由于优先股股利通常也是固定的,在满足企业的全部股本税后净利润率大于优先股股利的前提下,优先股也会对普通股权益产生财务杠杆利益。()四、计算题 1.新时代公司准备投资购买

43、远东股份 XX 的股票,该股票去年每股股利 2 元,预计以后每年以 4%的增长率增长,新时代公司经分析后,认为必须得到 10%的报酬率,才能购买远东股份XX 的股票,则这种股票的价格为多少时,新时代公司才能购买?解:根据题意:股票价值采用公式为7.34%4%10%)41(2)1(0gigD(元)答:当该股票价格低于 34.7 元时,才值得购买,即购买该股票可得到 10%以上的报酬率。2.某公司的无风险债券收益率为10%,债券市场平均收益率为16%,公司股票的系数为1.5,如果下一年的预期红利是 2.5 元,红利期望增长率为 6%,并恒为常数,那么该公司的股票应以何种价格出售?解:根据题意:该公

44、司报酬率=10%+1.5(16%-10%)=19%股票价值=2.19%6%195.2(元)答:该公司的股票价格应以 19.2 元出售。3.红星公司发行债券一批,面值 300 万元,期限为 5 年,利率为 10%,发行总价格为 250 万元,资金筹集费率为 3%,所得税税率为 33%;发行优先股 150 万元,年股利率 12%,资金筹集费用 5 万元;发行普通股 80000 股,每股面值 10 元,每股市价 20 元,资金筹集费率为6%,第一年每股发放股利 2 元,股利增长率 4%,计算加权平均资本成本。解:计算个别资本成本 1)债券资本成本=%28.85.2421.20%)31(250%)33

45、1%(10300 2)优先股资本成本=%4.12145185150%12150 3)普通股资本成本=%6.14%41504000160000%4%)61(2080000280000 4)综合资本成本=%38.10%6.1453080%4.12530150%28.8530300 4.某公司拟筹资 2000 万元用于某一项目,该项目预计投资收益率为 8%。现有一筹资方案如21/30 下:发行债券 1000 万元,筹资费用率为 2%,债券年利率为 6%;发行优先股 500 万元,年股息率为 8%,筹资费用率为 3%;发行普通股 500 万元,筹资费用率为 4%,第一年预计股利率为 10%,以后每年增

46、长 3%,所得税率为 33%。确定该筹资方案是否可行?解:1、个别资本成本 1)债券资本成本=%1.4%21%331%(6 2)优先股资本成本=%2.8%31%8 3)普通股资本成本=%4.13%3%41%10 2、综合资本成本=%45.7%4.132000500%2.82000500%1.420001000 筹资成本低于 8%,可行。5.某公司全部资本成本为 750 万元,债务资本比率为 0.4,债务利率为 12%,固定成本总额为 80 万元,变动成本率为 60%,在销售额为 400 万元时,息税前利润为 80 万元。计算该公司的综合杠杆度。解:经营杠杆(DOL)=边际利润/息税前利润=28

47、016080%)601(400%)601(400 财务杠杆(DFL)=息税前利润/税前利润=2.23680%124.075080%)601(40080%)601(400 综合杠杆(DTL)=经营杠杆财务杠杆=22.2=4.4(倍)企业金融行为作业 4 及答案 第九章 营运资金管理 一、单项选择题 1.营运资本的管理是指对企业(D)的管理。A.投资活动 B.筹资活动 C.收益活动 D.流动资产和流动负债 2.下面现金管理目标描述正确的是(D)。A.现金变现能力最强因此不该持有现金 B.持有足够的现金可以降低或避免财务风险和经营风险,因此现金越多越好 C.现金是盈利性最差的资产,因此不该持有现金

48、D.现金的流动性和盈利性呈反方向变化关系,因此现金管理就是要在两者之间做出合理的选择 3.企业以赊销方式卖给客户产品,为了客户尽快付款,企业给与客户的信用条件是(2/10,n/30),下面描述正确的是(D)。A.信用条件中的 10,30 是信用期限 B.n 是折扣率 C.客户只要在 30 天以内付款,就能享受现金折扣 D.以上都不对 22/30 4.不属于基本经济订货批量模型假设条件的有(BC)。这道题有问题,属于多选了。请同学们参见教材 205 页。A.不允许缺货 B.不是陆续入库 C.不存在数量折扣 D.进货总量不能准确预测 5.与(C)有关的成本主要包括进货成本、储存成本、缺货成本等三个

49、方面。A.持有现金 B.持有应收账款 C.持有存货 D.资本预算 6.在确定经济订货批量时,以下(A)表述是正确的 A.订货量越大,储存成本就越高,而订货成本就越低 B.经济批量是使储存成本最低的订货量 C.订货量越小,储存成本就越低,而订货成本保持不变 D.经济批量是使订货成本最低的订货量 7.企业全年需耗用存货 100 000 件,每次订货成本为 500 元,单件存货的年储存成本为 25元,则,经济订货批量为(B)。A.1800 件 B.2000 件 C.2200 件 D.2400 件 8.当企业按照经济订货批量控制存货时,意味着(D).A.订货成本达到最低 B.储存成本达到最低 C.缺货

50、成本达到最低 D.总成本达到最低 9.关于存货 ABC 分类法管理描述正确的有(B)A.A 类存货金额大,数量多 B.B 类存货金额一般,品种数量相对较多 C.C 类存货金额小,数量少 D.三类存货金额、数量比重大致均为 A:B:C=0.7:0.2:0.1 10.企业在选择取得现金折扣时,其衡量的标准是(B)A.放弃现金折扣的成本率等于银行的贷款利率 B.放弃现金折扣的成本率大于银行的贷款利率 C.放弃现金折扣的成本率小于银行的贷款利率 D.放弃现金折扣的成本率等于失去现金折扣的机会成本 11.贴息借款的实际利率将(A)名义利率。A.高于 B.低于 C.等于 D.不确定 12.以下各种筹资方式

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