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1、第5章习题参考解答第一页，编辑于星期日：点 十五分。5-6为加工某零件有两个设计方案，为加工某零件有两个设计方案，I方案为普通机方案为普通机 床流水线，总投资为床流水线，总投资为40万元，年经营费用为万元，年经营费用为20万万 元元/年，年，II方案为专用机床流水线，总投资为方案为专用机床流水线，总投资为60万万 元，年经营费用为元，年经营费用为12万元，两方案的年产量相万元，两方案的年产量相 同，设基准投资回收期为同，设基准投资回收期为5年，为哪一方案较优？年，为哪一方案较优？第二页，编辑于星期日：点 十五分。解：由于两方案的年产量相同，且投资大的方案解：由于两方案的年产量相同，且投资大的方
2、案年年 经营费用小，因此可用差额投资回收期法比较：经营费用小，因此可用差额投资回收期法比较：Pd=(K02-K01)/(C01-C02)=(60-40)/(20-12)=2.5年年5年年结论：结果说明，结论：结果说明，II方案追加投资部分的经济效方案追加投资部分的经济效果是好的，因此，果是好的，因此，II方案较优。方案较优。第三页，编辑于星期日：点 十五分。5-7 为完成某种产品的生产任务，有两个工艺方案可供选择，其数据如表所示，试选择最优方案(ic=8%).方案 投资年经营费用期末残值寿命期(年)A B 50000120000 9000 6000 10000 20000 20 40第四页，编
3、辑于星期日：点 十五分。解：本题两方案可完成相同的生产任务，但寿命期不同，采用年费用比较法较简便。ACA=50000(A/P,8%,20)+9000-10000(A/F,8%,20)=13874（元)）ACB=120000(A/P,8%,40)+6000-20000(A/F,8%,40)=15986（元）结论：根据年费用最小为优的原则，A方案较优。第五页，编辑于星期日：点 十五分。5-8 有甲有甲A、B两个投资项目，两个投资项目，A项目投资项目投资2000万元，万元，年收入年收入1000万元，年经营成本万元，年经营成本500万元；万元；B项目项目投资投资3000万元，年收入万元，年收入1500
4、万元，年经营成本万元，年经营成本800万元。若基准投资回收期为万元。若基准投资回收期为6年，试：年，试：（1）用差额投资回收期法分析方案的优劣；）用差额投资回收期法分析方案的优劣；（2）如果两个方案的寿命期均为）如果两个方案的寿命期均为4年，试用投资回收年，试用投资回收期法评价两个方案的可行性；期法评价两个方案的可行性；（3）若方案的寿命期均趋近于无穷大，试分别计算）若方案的寿命期均趋近于无穷大，试分别计算两方案的内部收益率。两方案的内部收益率。解：两方案的年净收益分别为：解：两方案的年净收益分别为：A方案：方案：1000-500=500（万元）（万元）B方案：方案：1500-800=700（
5、万元）（万元）第六页，编辑于星期日：点 十五分。（1）差额投资回收期法）差额投资回收期法:由于投资大的方案年净收益由于投资大的方案年净收益大，因此两方案的差额投资回收期为多增加的年净大，因此两方案的差额投资回收期为多增加的年净收益回收追加投资所需的时间：收益回收追加投资所需的时间：Pa(B-A)=(3000-2000)/(700-500)=5(年年)PC=6(年年)B方案追加投资的经济效益是好的，因此投资大的方案追加投资的经济效益是好的，因此投资大的B方方案较优。案较优。（2）静态投资回收期法）静态投资回收期法:A方案方案 Pta=2000/500=4(年年)B方案方案 Ptb=3000/70
6、0=4.3（年）（年）由于两方案的寿命期均为由于两方案的寿命期均为4年，所以年，所以A方案可行，而方案可行，而B方案不可行（无法在寿命期内回收投资）。方案不可行（无法在寿命期内回收投资）。第七页，编辑于星期日：点 十五分。（3）当两方案的寿命期趋近于无穷大时，其净现值的计）当两方案的寿命期趋近于无穷大时，其净现值的计算公式为：算公式为：令NPV=0，可求出内部收益率。方案A的内部收益率 IRRA=(B-C)/KO=500/2000=25%方案B的内部收益率 IRRB=700/3000=23.33%第八页，编辑于星期日：点 十五分。5-9 有三个独立方案有三个独立方案A、B、C（不相关），各方案
7、的投（不相关），各方案的投资、年净收益如下表所示，寿命期均为资、年净收益如下表所示，寿命期均为10年，经计算年，经计算可知，各方案的均大于基准收益率可知，各方案的均大于基准收益率15%。已知总投资。已知总投资限额是限额是30000元，这三个方案不能都选上，问应当元，这三个方案不能都选上，问应当怎样选择方案组合？怎样选择方案组合？方案 投资(元元)年净收益(元元)A B C 12000 10000 17000 4300 4200 5800第九页，编辑于星期日：点 十五分。解：首先计算各方案的净现值解：首先计算各方案的净现值 NPVA=-12000+4300(P/A,15%,10)=9581.7(
8、元元)NPVB=-10000+4200(P/A,15%,10)=11079.8(元元)NPVC=-17000+5800(P/A,15%,10)=12110.2(元元)第十页，编辑于星期日：点 十五分。然然后后用用独独立立方方案案互互斥斥法法，寻寻找找最最优优方方案案组组合合.各各组组合合方方案案的投资与净现值见表的投资与净现值见表 根据净现值之和最大原则，应当选择根据净现值之和最大原则，应当选择B、C方案组合。方案组合。方案组合 总投资 净现值之和 A00 12000 9581.7 0B0 10000 11079.8 00C 17000 12110.2 AB0 22000 20661.5 0B
9、C 27000 23190 A0C 29000 21691.9 ABC 39000(舍去)第十一页，编辑于星期日：点 十五分。5-10 某工程在满足需要的前提下有两个可行方案，方某工程在满足需要的前提下有两个可行方案，方 案案1：一次投资：一次投资12万元，年经营费用万元，年经营费用5万元，服务期万元，服务期 15年，期末残值为年，期末残值为2万元。方案万元。方案2：分两期投资建设，：分两期投资建设，间隔间隔5年，第一期投资年，第一期投资8万元，服务期为万元，服务期为10年，残值年，残值3 万元；第二期投资万元；第二期投资15万元，服务期为万元，服务期为15年，残值年，残值2万万 元，两期的经
10、营费用均为元，两期的经营费用均为3万元。试用费用现值法比万元。试用费用现值法比 较两方案的优劣（较两方案的优劣（ic=10%）。第十二页，编辑于星期日：点 十五分。解解:取取20年作为共同的分析期。年作为共同的分析期。AC1=5+12(A/P,10%,15)-2(A/F,10%,15)=6.5147(万元万元)PC1=AC1(P/A,10%,20)=55.4662(万元万元)PC2=3(P/A,10%,20)+8+15(P/F,10%,5)-3(P/F,10%,10)-2(P/F,10%,20)=39.5391(万元万元)结论：由于结论：由于PC2 NPVBNPVA，因此，方案C在经济上最有利
11、。第十五页，编辑于星期日：点 十五分。5-12 有两个互斥方案，其有关数据见表。两方案投资均一次性发生在第一年年初，寿命期均为10年，期末残值为零。（1）设基准收益率为10%，试用年值法比较两方案的优劣；（2）若以基准收益率为变量，试分析其变动对方案优劣变化的影响。方案投资(万元)年产量(件)价格(元/件)年经营成本(万元)A B 15 10 500 400 200 200 6 5第十六页，编辑于星期日：点 十五分。解：A、B两方案的年收入分别为：A方案：200*500=10（万元）B方案：200*400=8（万元）(1)NAVA=-15(A/P,10%,10)+(10-6)=1.5588(万
12、元)NAVB=-10(A/P,10%,10)+(8-5)=1.3725(万元)因此，方案A较优。第十七页，编辑于星期日：点 十五分。结论：当基准收益率结论：当基准收益率ic15.09%，方案，方案B较优；较优；当基准收益率时当基准收益率时ic=15.09%，两方案的经济，两方案的经济 效益相同。效益相同。（2）计算两方案的差额内部收益率。）计算两方案的差额内部收益率。令差额净年值等于零，即：令差额净年值等于零，即：NAVA-B=NAVA-NAVB =-15(A/P,I,10)+4-10(A/P,I,10)+3=0 当当i=15%时时,NAVA-B=-5*0.19925+1=0.00375 当当
13、i=20%时时.NAVA-B=-5*0.23852+1=-0.1926利用线性插值公式，得差额内部收益率：利用线性插值公式，得差额内部收益率：第十八页，编辑于星期日：点 十五分。5-13 某城市准备建立一套公共汽车运输系统。计划在某城市准备建立一套公共汽车运输系统。计划在10年后将该公共汽车公司卖给私人股份，有年后将该公共汽车公司卖给私人股份，有4种方案可种方案可供选择，包括每种方案的初始成本、转售价值和净收供选择，包括每种方案的初始成本、转售价值和净收益。鉴于可能出现的风险，市议会决定在不考虑所得益。鉴于可能出现的风险，市议会决定在不考虑所得税的情况下，每种投资方案的收益率至少达到税的情况下
14、，每种投资方案的收益率至少达到15%。4种方案的数据见下表种方案的数据见下表.如果决定建设的话，该市将如如果决定建设的话，该市将如何选择方案（试用差额净现值法来选择）何选择方案（试用差额净现值法来选择）?方方 案案 A B C D初始成本初始成本(万元万元)估计转售价值估计转售价值(万元万元)年净收益年净收益(万元万元)140 125 24 163 138 28 190 155 31 220 175 38第十九页，编辑于星期日：点 十五分。解：由于有解：由于有“如果决定建设的话如果决定建设的话”，因此维持现状的，因此维持现状的“0”方案也是方案也是 一种选择。本题已按初始成本由小到大排序，直接
15、计算比较。一种选择。本题已按初始成本由小到大排序，直接计算比较。A方案与维持现状的方案与维持现状的“0”方案比较方案比较:NPV A-0=-140+24(P/A,15%,10)+125(P/F,15%,10)=11.36(万元万元)0,A方案优于方案优于“0”方案。方案。B方案对方案对A方案的差额净现值：方案的差额净现值：NPV B-A=-(163-140)+(28-24)(P/A,15%,10)+(138-125)(P/F,15%,10)=0.2896(万元万元)0,B方案优于方案优于A方案。方案。B方案和方案和C方案的比较方案的比较:NPV C-B=-(190-163)+(31-28)(P
16、/A,15%,10)+(155-138)(P/F,15%,10)=-7.7406(万元万元)0 D方案优于方案优于B方案。方案。结论：从经济角度考虑，该市应选择结论：从经济角度考虑，该市应选择D方案。方案。第二十页，编辑于星期日：点 十五分。5-14 某经营商品批发的公司，已有多家分店，现准备增加某经营商品批发的公司，已有多家分店，现准备增加A、B、C三个分店的店员人数，估计增加店员后营业利润会增加，三个分店的店员人数，估计增加店员后营业利润会增加，但各店效率不同。三分店的雇用计划是相容的，当每个分但各店效率不同。三分店的雇用计划是相容的，当每个分店的增员方案却是互斥的店的增员方案却是互斥的,
17、具体数据见表。问当计划增员总额分具体数据见表。问当计划增员总额分别为别为3人、人、4人、人、5人、人、6人和人和7人时，具体应向人时，具体应向A、B、C三个分三个分店增加多少店员？店增加多少店员？分店 A B C 增员 方案 A1(1人)A2(2人)A3(3人)B1(1人)B2(2人)B3(3人)C1(1人)C2(2人)C3(3人)利润(万元)46 58 96 6 44 60 30 56 70第二十一页，编辑于星期日：点 十五分。解：本题是混合型方案决策问题解：本题是混合型方案决策问题.每个分店的雇佣方案每个分店的雇佣方案之间是互斥的，但之间是互斥的，但A、B、C三个分店之间关系是独立三个分店
18、之间关系是独立的。可采用双向排序均衡法解决这一决策问题。的。可采用双向排序均衡法解决这一决策问题。（1）计算各互斥方案追加人员的追加劳动生产率）计算各互斥方案追加人员的追加劳动生产率（用边际利润来表示），列于表中第（用边际利润来表示），列于表中第4列。列。（2）舍去无资格方案。如果后一互斥方案的追加劳动生产）舍去无资格方案。如果后一互斥方案的追加劳动生产率大于前一互斥方案的追加劳动生产率，则前一互斥方案率大于前一互斥方案的追加劳动生产率，则前一互斥方案为为“无资格方案无资格方案”可舍去，如方案可舍去，如方案A2和和B1。（3）重新计算剩余方案的追加劳动生产率）重新计算剩余方案的追加劳动生产率,
19、列于表第列于表第6列。列。（4）按照追加劳动生产率由大到小的顺序排列，并）按照追加劳动生产率由大到小的顺序排列，并标注增员总额数据见下图标注增员总额数据见下图.第二十二页，编辑于星期日：点 十五分。各分店的相关参数表各分店的相关参数表增员方案营业利润 (万元)追加劳动 生产率 舍去无资格方案重新计算的追加劳动生产率 A1(人)A2(人)A3(人)46 58 96 46 12 38 舍去 46 25 B1(人)B2(人)B3(人)6 44 60 6 38 16 舍去 22 16 C1(人)C2(人)C3(人)30 56 70 30 26 14 30 26 14第二十三页，编辑于星期日：点 十五分
20、。追加劳动生产率序排序图追加劳动生产率序排序图第二十四页，编辑于星期日：点 十五分。（5）根据上图，在可能雇佣人数分别为）根据上图，在可能雇佣人数分别为3、4、5、6和和7人情况下，各分店最佳人员分配情况如表示。人情况下，各分店最佳人员分配情况如表示。以增员总额以增员总额4人为例人为例:由于由于A1优于优于A0,选选A1,C1优于优于C0,C2优于优于C1,选选C2.如果选择方案组如果选择方案组(A1,C2),营业利润之和为营业利润之和为102(46+56),实际使实际使用人数为用人数为3人人;如果选择方案组如果选择方案组(A3,C1),营业利润之和为营业利润之和为126(96+30),显然应
21、当选择方案组显然应当选择方案组(A3,C1).当增员总额为当增员总额为6人时，根据以上原则，应选择方案组人时，根据以上原则，应选择方案组(A3,C2),此时此时营业利润总和为营业利润总和为152(96+56),还有一个名额没有用，如改为选还有一个名额没有用，如改为选择方案组择方案组(A3,C3),则营业利润总和为则营业利润总和为166(96+70),显然应当选显然应当选择择A3,C3).其余以此类推其余以此类推.增员总额 A店 B店 C店 3 4 5 6 7 1 3 3 3 3 0 0 0 0 2 2 1 2 3 2第二十五页，编辑于星期日：点 十五分。5-15 试用差额内部收益率法评价题试用
22、差额内部收益率法评价题5-13中的中的A、B、C和和D四个互四个互斥方案。斥方案。解：先计算解：先计算A 方案与方案与“0”方案的差额内部收益率：方案的差额内部收益率：IRRA-0=-140+24(P/A,IRRA-0,10)+125(P/F,IRRA-0,10)=0 利用线性插值法，得利用线性插值法，得IRRA-0=16.86%15%，因此方案，因此方案A优于维持现优于维持现状的状的“0”方案。方案。比较比较B方案与方案与A方案：方案：-(163-140)+(28-24)(P/A,IRRB-A,10)+(138-125)(P/F,IRRB-A,10)=0得：得：IRRB-A=15.33%15
23、%,因此，方案因此，方案B优于方案优于方案A。保留保留B方案，再求方案，再求C方案与方案与B方案的方案的IRRC-B：-(190-163)+(31-28)(P/A,IRRC-B,10)+(155-138)(P/F,IRRC-B,10)=0得：得：IRRC-B=8.67%15%，因此，因此，D方案优于方案优于B方案。方案。最终，在四个备选方案中，应当选择最终，在四个备选方案中，应当选择D方案。方案。第二十六页，编辑于星期日：点 十五分。5-16 五个投资方案安全性相同五个投资方案安全性相同,最低税前收益率能够最低税前收益率能够 达到达到8%,将被认为是值得投资的将被认为是值得投资的,方案寿命均为
24、方案寿命均为5年。各方年。各方案的现金流量见下表案的现金流量见下表.根据净年值根据净年值,决定：决定：(1)如果仅有一个可选如果仅有一个可选,应选哪一方案？应选哪一方案？(2)如果方案之间是独立的如果方案之间是独立的,资本无限制资本无限制,应投资多少？应投资多少？(3)如果总投资额希望限制在如果总投资额希望限制在6万以内万以内,且未投入资金将且未投入资金将用于购买年红利为用于购买年红利为7.5%的债券的债券,问哪个方案将被选中？问哪个方案将被选中？方案 投资(元)年净现金流(元)残值(元)A B C D E 30000 60000 20000 40000 30000 7500 13755 50
25、00 10000 7500 0 10000 0 10000 5000第二十七页，编辑于星期日：点 十五分。解解:（1）仅有一个方案可选，即方案之间是互斥的。计）仅有一个方案可选，即方案之间是互斥的。计算各方案的净年值算各方案的净年值:NAVA=-30000(A/P,8%,5)+7500=-13.8(元元)NAVB=-60000(A/P,8%,5)+13755 +10000(A/F,8%,5)=432(元元)NAVC=-20000(A/P,8%,5)+5000=-9.2(元元)NAVD=-40000(A/P,8%,5)+10000 +10000(A/F,8%,5)=1686.2(元元)NAVE=
26、-30000(A/P,8%,5)+7500 +5000(A/F,8%,5)=838.5(元元)如果只有一个方案可选，根据净年值最大原则，应选如果只有一个方案可选，根据净年值最大原则，应选D方案。方案。第二十八页，编辑于星期日：点 十五分。（2）如果方案是独立的，且资本无限制，根据）如果方案是独立的，且资本无限制，根据NPV0方案可行的原则，可同时选择方案可行的原则，可同时选择B、D、E，总投资为总投资为130000元。元。（3）由于只有）由于只有B、D、E三个方案是可行的，因此只能三个方案是可行的，因此只能在它们之间进行组合和选择：在它们之间进行组合和选择：如选方案如选方案B，投资为，投资为60000元，年净收益为元，年净收益为432元；元；如选方案如选方案D(投资投资40000元元),另外另外20000元用于购买债券，元用于购买债券，则投资年净收益总和为：则投资年净收益总和为：1686.2+20000*7.5%=3186.2(元元)如选方案如选方案E(投资投资30000元元),另外另外30000元用于购买债券元用于购买债券,则投资的年净收益总和为：则投资的年净收益总和为：838.5+30000*7.5%=3088.5(元元)因此，应当选择方案因此，应当选择方案D和购买债券的投资组合。和购买债券的投资组合。第二十九页，编辑于星期日：点 十五分。