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1、BOTBOT、对比对比BOOBOO 和和 BOOTBOOT 项目融资模式项目融资模式BOTBOT、BOOBOO 和和 BOOTBOOT 项目融资模式对比项目融资模式对比自然资源开发和基础设施建设这类投资数额大，自然资源开发和基础设施建设这类投资数额大，建设周建设周期长、风险大，单靠项目主办人的力量无法筹集如此大规模期长、风险大，单靠项目主办人的力量无法筹集如此大规模的资金，项目主办人也无力承担项目失败的风险，且传统的的资金，项目主办人也无力承担项目失败的风险，且传统的融资方式也满足不了上述项目的需要，在这种情况下，人们融资方式也满足不了上述项目的需要，在这种情况下，人们创造出项目融资这一方式。
2、创造出项目融资这一方式。无追索权项目融资和有限追索权无追索权项目融资和有限追索权项目融资作为项目融资的两种基本类型在实践中不断被发项目融资作为项目融资的两种基本类型在实践中不断被发展和完善，比较成熟的模式是展和完善，比较成熟的模式是 BOTBOT 结构。结构。BOTBOT有三种具体形有三种具体形式：式：BOTBOT、BOOBOO、B00TB00T，除此之外，它还有一些变通形式。，除此之外，它还有一些变通形式。BOT(BuildBOT(BuildOperateOperateTransfer)Transfer)即即建建设设经经营营移移交，该模式是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包交，该模式是政
3、府将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。实质上，有权移交政府。实质上，BOTBOT 融资方式在我国称为“特许权融资方式在我国称为“特许权融资方式”融资方式”，其涵义是指国家或者地方政府部门通过特许权，其涵义是指国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方承担公共性基础设施（基础产业）项目的协议，授予签约方承担公共性基础设施（基础产业）项目的融资、建造、经营和维护。在协议规定的特
4、许期限内，项目融资、建造、经营和维护。在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，公司拥有投资建造设施的所有权，允许向设施使用者收取适允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的回报。特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。的政府部门。2 2BOO(Build-Own-Operate)BOO(Build-Own-Operate)即建设拥有经营，即建设拥有经营，该模式该模式是一种正在推行中的全新的市场化运行模式，是一种正在推行中的全
5、新的市场化运行模式，即由企业投资即由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作，硬件并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作，硬件设备及软件系统的产权归属企业，设备及软件系统的产权归属企业，而由政府部门负责宏观协而由政府部门负责宏观协调、创建环境、提出需求，政府部门每年只需向企业支付系调、创建环境、提出需求，政府部门每年只需向企业支付系统使用费即可拥有硬件设备和软件系统的使用权。统使用费即可拥有硬件设备和软件系统的使用权。这一模式这一模式体现了体现了“总体规划、分布实施、“总体规划、分布实施、政府监督、政府监督、企业运作”企业运作”的建、的建、管、护一体化的要求。管、护一体化
6、的要求。BOOBOO 模式的优势在于，政府部门既节模式的优势在于，政府部门既节省了大量财力、物力和人力，又可在瞬息万变的信息技术发省了大量财力、物力和人力，又可在瞬息万变的信息技术发展中始终处于领先地位，展中始终处于领先地位，而企业也可以从项目承建和维护中而企业也可以从项目承建和维护中得到相应的回报。得到相应的回报。BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)建设拥有经建设拥有经营移交，营移交，则是私人合伙或某国际财团融资建设基础产业项则是私人合伙或某国际财团融资建设基础产业项目，项目建成后，在规定的期限内拥有
7、所有权并进行经营，目，项目建成后，在规定的期限内拥有所有权并进行经营，期满后将项目移交给政府。期满后将项目移交给政府。一、一、BOTBOT 与与 BOOBOO1 1、相同点。相同点。BOTBOT 和和 BOOBOO 模式最重要的相同之处在于，模式最重要的相同之处在于，它它们都是利用私人投资承担公共基础设施项目。们都是利用私人投资承担公共基础设施项目。在这两种融资在这两种融资模式中，模式中，私人投资者根据东道国政府或政府机构授予的特许私人投资者根据东道国政府或政府机构授予的特许协议或许可证，以自己的名义从事授权项目的设计、融资、协议或许可证，以自己的名义从事授权项目的设计、融资、建设及经营。在特
8、许期，项目公司拥有项目的占有权、收益建设及经营。在特许期，项目公司拥有项目的占有权、收益3 3权以及为特许项目进行投融资、工程设计、施工建设、设备权以及为特许项目进行投融资、工程设计、施工建设、设备采购、运营管理和合理收费等的权利，并承担对项目设施进采购、运营管理和合理收费等的权利，并承担对项目设施进行维修、保养的义务。在我国，为保证特许权项目的顺利实行维修、保养的义务。在我国，为保证特许权项目的顺利实施，在特许期内，如因我国政府政策调整因素影响，使项目施，在特许期内，如因我国政府政策调整因素影响，使项目公司受到重大损失的，公司受到重大损失的，允许项目公司合理提高经营收费或延允许项目公司合理提
9、高经营收费或延长项目公司特许期；对于项目公司偿还贷款本金、利息或红长项目公司特许期；对于项目公司偿还贷款本金、利息或红利所需要的外汇，国家保证兑换和外汇出境。但是，项目公利所需要的外汇，国家保证兑换和外汇出境。但是，项目公司也要承担投融资以及建设、司也要承担投融资以及建设、采购设备、采购设备、维护等方面的风险，维护等方面的风险，政府不提供固定投资回报率的保证，政府不提供固定投资回报率的保证，国内金融机构和非金融国内金融机构和非金融机构也不为其融资提供担保。机构也不为其融资提供担保。2 2、不同点。、不同点。BOTBOT 与与 BOOBOO 模式最大的不同之处在于，在模式最大的不同之处在于，在B
10、OTBOT 项目中，项目公司在特许期结束后必须将项目设施交还项目中，项目公司在特许期结束后必须将项目设施交还给政府；而在给政府；而在 BOOBOO 项目中，项目公司有权不受任何时间限制项目中，项目公司有权不受任何时间限制地拥有并经营项目设施。从地拥有并经营项目设施。从 BOTBOT 的字面含义，也可以推断出的字面含义，也可以推断出基础设施国家独有的含义：基础设施国家独有的含义：作为私人投资者在经济利益驱动作为私人投资者在经济利益驱动下，本着高风险、高回报的原则，投资于基础设施的开发建下，本着高风险、高回报的原则，投资于基础设施的开发建设。为收回投资并获得投资回报，私人投资者被授权在项目设。为收
11、回投资并获得投资回报，私人投资者被授权在项目建成后的一定期限内对项目享有经营权，并获得经营收入。建成后的一定期限内对项目享有经营权，并获得经营收入。期限届满后，期限届满后，将项目设施经营权无偿移交给政府。将项目设施经营权无偿移交给政府。由此可见，由此可见，项目设施最终经营权仍然掌握在国家手中，项目设施最终经营权仍然掌握在国家手中，而且在而且在 BOTBOT 项目项目整个运作过程中，整个运作过程中，私人投资者自始至终都没有对项目的所有私人投资者自始至终都没有对项目的所有权。说到底，权。说到底，BOTBOT 模式不过是政府利用私人投资者在一定期模式不过是政府利用私人投资者在一定期4 45 5为政府
12、通常不愿将运输网的私有权转交给私人。为政府通常不愿将运输网的私有权转交给私人。在动力在动力生产项目方面，通常会采用生产项目方面，通常会采用 BOTBOT、BOOTBOOT 或或 BOOBOO 方式。一些国方式。一些国家很重视发电，因此只会和私人签署家很重视发电，因此只会和私人签署 BOTBOT 或是或是 BOOTBOOT 特许协特许协议。而在电力资源充足的国家（如阿根廷），其政府并不如议。而在电力资源充足的国家（如阿根廷），其政府并不如此重视发电项目，一般会签署一些此重视发电项目，一般会签署一些 BOOBOO 许可证或特许协议。许可证或特许协议。最后，对于电力的分配和输送，天然气以及石油来说，
13、这类最后，对于电力的分配和输送，天然气以及石油来说，这类行业通常被认为是关系到一个国家的国计民生，行业通常被认为是关系到一个国家的国计民生，因此建设这因此建设这类设施一般都采用类设施一般都采用 BOTBOT 或或 BOOTBOOT 方式。方式。三、项目融资模式的其他几种变形三、项目融资模式的其他几种变形在对在对 BOTBOT 模式的运用实践中，产生了很多具体形式，现模式的运用实践中，产生了很多具体形式，现简要介绍如下：简要介绍如下：BTO(Build-Transfer-Operate)BTO(Build-Transfer-Operate)，即建设一转让一经营。即建设一转让一经营。对于关系到国家
14、安全的产业如通讯业，对于关系到国家安全的产业如通讯业，为了保证国家信息的为了保证国家信息的安全性，项目建成后，并不交由外国投资者经营，而是将所安全性，项目建成后，并不交由外国投资者经营，而是将所有权转让给东道国政府，由东道国经营通讯的垄断公司经有权转让给东道国政府，由东道国经营通讯的垄断公司经营，或与项目开发商共同经营项目。营，或与项目开发商共同经营项目。DBFO(Design-Build-Finance-Operate)DBFO(Design-Build-Finance-Operate)，即设计一建，即设计一建设一融资一经营。设一融资一经营。这种方式是从项目设计开始就特许给某一这种方式是从项
15、目设计开始就特许给某一私营部门进行，直到项目经营期收回投资，取得投资收益。私营部门进行，直到项目经营期收回投资，取得投资收益。但项目公司只有经营权没有所有权。但项目公司只有经营权没有所有权。6 6DBTODBTO（Design-Build-Transfer-OperateDesign-Build-Transfer-Operate），即设计），即设计-建建造造-转移转移-经营。是由私营部门先垫资建设基础设施，完工后经营。是由私营部门先垫资建设基础设施，完工后以约定好的价格移交给政府公共部门。以约定好的价格移交给政府公共部门。政府公共部门再将该政府公共部门再将该设施以一定的费用回租给私人部门，由私
16、营部门经营该设设施以一定的费用回租给私人部门，由私营部门经营该设施。施。私营部门这样做的目的是为了避免由于拥有资产的所有私营部门这样做的目的是为了避免由于拥有资产的所有权而带来的各种责任或其他复杂问题。权而带来的各种责任或其他复杂问题。BLT(Build-Lease-Transfer)BLT(Build-Lease-Transfer)，即建设一租赁一移交。，即建设一租赁一移交。其具体是指政府出让项目建设权，其具体是指政府出让项目建设权，在项目运营期内政府成为在项目运营期内政府成为项目的租赁人，私营部门成为项目的承租人，租赁期满结束项目的租赁人，私营部门成为项目的承租人，租赁期满结束后后,所有资
17、产再移交给政府公共部门的一种融资方式。所有资产再移交给政府公共部门的一种融资方式。TOTTOT（Transfer-Operate-TransferTransfer-Operate-Transfer），即移交经营，即移交经营移交。移交。TOTTOT 方式是国际上较为流行的一种项目融资方式，通方式是国际上较为流行的一种项目融资方式，通常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的常是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。或原企业的一种融资方式。TOTTOT 融资是融资是 BOTBOT 融资方式的新发融资方式的新发展，也是企业进行收购与兼并所采取的一种特殊形式。展，也是企业进行收购与兼并所采取的一种特殊形式。7 7