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1、会计学1清华清华(qn hu)国际金融国际金融市场国际金融国际金融市场第一页，共99页。第七章第七章 国际国际(guj)金融金融市场市场n n学习重点学习重点n n本章的重点内容主要是国际金融市场的概念、国际金融市场形成与本章的重点内容主要是国际金融市场的概念、国际金融市场形成与发展的过程、国际货币市场的构成、国际资本市场的构成、欧洲货发展的过程、国际货币市场的构成、国际资本市场的构成、欧洲货币市场的概念及构成。币市场的概念及构成。n n学习难点学习难点n n本章的难点主要是国际金融市场发展的新趋势及欧洲货币市场的构本章的难点主要是国际金融市场发展的新趋势及欧洲货币市场的构成。成。n n教学建
2、议教学建议n n本章内容采用理论与实践相结合的方法讲解有关国际金融市场的本章内容采用理论与实践相结合的方法讲解有关国际金融市场的基本理论、基本知识。基本理论、基本知识。n n让学生让学生(xu sheng)(xu sheng)收集近年国际金融市场的相关资料，分析问题。收集近年国际金融市场的相关资料，分析问题。第1页/共99页第二页，共99页。第七章第七章 国际国际(guj)金融市场金融市场n n第一节 国际金融市场(shchng)概述 n n第二节 国际货币市场(shchng)n n第三节 国际资本市场(shchng)n n第四节 欧洲货币市场(shchng)第2页/共99页第三页，共99页。
3、第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n一、国际金融市场的概念n n广义的国际金融市场是指在国际范围内进行资金融通、有价证券买卖及有关的国际金融业务活动的场所，由经营国际间货币信用业务的一切金融机构所组成(z chn)，它是国际货币金融领域内各种金融商品交易市场的总和，包括外汇市场、货币市场、资本市场和黄金市场等。n n狭义的国际金融市场则是指国际间的长短期资金借贷场所。第3页/共99页第四页，共99页。第一节第一节第一节第一节 国际金融市场国际金融市场国际金融市场国际金融市场(jn rn sh chn)(jn rn sh ch
4、n)(jn rn sh chn)(jn rn sh chn)概述概述概述概述n n二、国际金融市场的形成和发展n n国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济(jngj)实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：n n （一）国际金融市场的萌芽n n （二）国际金融市场的初步发展n n （三）国际金融中心的调整n n （四）欧洲货币市场的形成与发展n n 第4页/共99页第五页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（一）国际金融市场(jn rn sh chn)的萌芽n n国际金融市场(jn rn sh chn)是伴随着国际贸易的发展
5、而产生的。19世纪以前，国际金融市场(jn rn sh chn)的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场(jn rn sh chn)形式。17、18世纪，英国伦敦和荷兰阿姆斯特丹相继出现银行、股票交易所和外汇市场。这时的国际金融市场(jn rn sh chn)只是国内金融市场(jn rn sh chn)的延伸。第5页/共99页第六页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n（二）国际金融市场的初步发展n n19世纪，英国经济迅速发展，位居世界首位，凭借发达的国
6、内金融体系、坚实的经济基础、稳定的政局和国际贸易结算中心地位的优势(yush)，伦敦成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。发源于英国的工业革命也带来了欧洲经济的发展，区域性国际金融中心形成。伦敦、纽约、苏黎世19世纪末20世纪初成为当时著名的三大国际金融中心。第6页/共99页第七页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（三）国际金融中心的调整n n两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。由于国内经济遭受到严重破坏，伦敦的国际金融业务受到影响，美元取代英镑成为世界主要结算货币，美国确立了世界经济霸主的地位，相应地，纽约成为最大国际金融中心。
7、苏黎世依靠(yko)中立安定的环境以及瑞士法郎的自由兑换，发展了外汇市场和黄金市场，进一步加强了国际金融中心的吸引力。20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为三者各具特色。第7页/共99页第八页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n（四）欧洲货币市场的形成与发展n n20世纪50年代，东西方冷战升级、美元危机和美国的金融管制措施、战后欧洲经济的恢复，促成了美元资金向欧洲市场的聚集。n n新型(xnxng)的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的“金三角”。第8页/共9
8、9页第九页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n三、国际金融市场的类型n n国际金融市场，是一组经营国际间资金借贷和买卖各种金融商品的多功能、多层次的市场的总称，它可以按照不同的分类(fn li)方法，分为各种不同的种类。第9页/共99页第十页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述第10页/共99页第十一页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n（一）按照经营金融业务的种类划分(hu fn)n n按照经营金融业务的种类划分(hu f
9、n)，国际金融市场可分为国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和国际黄金市场。第11页/共99页第十二页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述第12页/共99页第十三页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（二）按照资金融通的期限划分n n按照资金融通的期限划分，可以分为国际货币市场和国际资本市场。前者是指一年以下的短期资金交易市场，后者是指一年以上的中长期资金交易市场。狭义(xiy)的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。第13页/共99页第十四页，共99页。第一节第一节 国际国
10、际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（三）按照金融资产交割方式划分n n按照金融资产交割的方式不同，可分为现货(xinhu)市场、期货市场和期权市场。n n 第14页/共99页第十五页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n（四）根据交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度划分n n国际金融市场按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度可分为在岸金融市场和离岸金融市场。n n在岸市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。n n离岸市场是指非居民之间以银行为中
11、介在某种货币发行(fhng)国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可称为境外金融市场。第15页/共99页第十六页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述在岸金融市场(jn rn sh chn)与 离 岸 金 融 市 场(jn rn sh chn)的区别第16页/共99页第十七页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述 国际(guj)金融中心交易概览第17页/共99页第十八页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n四、国际金融市场的作用n n国际
12、金融市场对世界经济的发展，既有积极作用的一面(y min)，也有消极作用的一面(y min)。第18页/共99页第十九页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n其积极作用如下：n n（一）促进了世界(shji)经济的发展n n国际金融市场促进世界(shji)经济发展的作用主要表现在：n n1、为对外贸易融通资金n n2、为资本短缺国家利用外资扩大生产规模提供了便利 第19页/共99页第二十页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n（二）调节国际收支n n国际金融市场在调剂国
13、际收支方面也起到了不可忽视的作用。n n一方面，战后国际金融市场日益成为各国外汇资金的重要来源，不仅跨国公司经常在国际金融市场筹措资金，而且(r qi)国际收支出现逆差的国家也越来越多地利用国际金融市场的贷款来弥补赤字。n n另一方面，国际金融市场还可通过汇率变动来影响国际收支。第20页/共99页第二十一页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（三）加速世界经济全球化进程n n国际金融市场不仅为跨国垄断组织资金调拨提供了便利，而且为跨国公司获取外部资金和存放暂时闲置资金提供了重要的来源和有利可图的场所(chn su)。同时也为跨国银行进行借贷活动，
14、获取丰厚利润提供了条件。如果说跨国垄断组织的发展推动了国际金融市场的发展，那么反过来说，国际金融市场的发展，又促进了跨国垄断组织的发展，促进了各国经济的进一步国际化和全球化。第21页/共99页第二十二页，共99页。第一节第一节 国际金融市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n国际金融市场对世界经济的发展也有消极作用，主要表现是：n n 为投机活动提供了便利；n n 大量资本在国际间流动(lidng)，不利于有关国家执行自己制定的货币政策，造成外汇市场的不稳定；n n 加剧了世界性通货膨胀。第22页/共99页第二十三页，共99页。第一节第一节 国际金融
15、市场国际金融市场(jn(jn rn sh chn)rn sh chn)概述概述n n五、20世纪80年代以来国际金融市场发展的新趋势n n（一）金融创新趋势n n20世纪80年代，金融衍生工具的品种才日渐增多，交易数量也不断增多。这其中既包括被称为(chn wi)金融市场“四大发明”的互换、金融期货、票据发行便利和浮动利率债券，又包括可转换债券、期权、远期利率协议等。第23页/共99页第二十四页，共99页。主要金融衍生主要金融衍生(yn shn)工具及工具及其产生年代其产生年代第24页/共99页第二十五页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（二）
16、融资方式证券化趋势n n80年代以来，国际金融市场的融资结构(jigu)从传统的国际借贷转向了国际证券业务。传统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证券化趋势。第25页/共99页第二十六页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场概述概述n n（三）金融市场全球一体化趋势n n由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机构形成了一个时间和空间上高速(o s)连接的一体化市场。第26页/共99页第二十七页，共99页。第一节第一节 国际国际(guj)(guj)金融市场金融市场
17、概述概述n n（四）银行业务表外化趋势n n对于多数金融机构来说，在传统的业务领域中，利润主要产生于资金来源和资金运用的过程。然而在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许多新产生的业务领域和交易方式几乎不涉及资产负债表的计入(j r)，而是提供服务和收取佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的表外化趋势。第27页/共99页第二十八页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n一、国际货币市场(shchng)的概念n n国际货币市场(shchng)（International M
18、oney Market）指经营一年期以下（包括一年期）的资金借贷的市场(shchng)，也称短期资金市场(shchng)。第28页/共99页第二十九页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场 国际货币市场(shchng)变化 2009年10月22日数据(shj)来源：BLOOMBERG第29页/共99页第三十页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n二、国际货币市场的特点n n 期限较短，最短的融资期限只有1天，最长的也不过1年；n n 交易的目的是为了解决短期资金周转的需要。金融工具具有较强的“货币性”；国际货币市场上交易的金融工具一般时间短、流
19、动性强、变现性高；n n交易者需求信誉高，融资数额大，借贷成本低，资金周转快，流量(liling)大，风险小。第30页/共99页第三十一页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n三、国际货币市场的组成n n国际货币市场按照业务方式可以划分为银行短期(dun q)信贷市场、大额可转让定期存单市场、短期(dun q)票据市场和贴现市场。第31页/共99页第三十二页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n（一）银行(ynhng)短期信贷市场 n n银行(ynhng)短期信贷市场主要包括银行(ynhng)对工商企业的信贷和银行(ynhng)同业拆放市
20、场。前者主要解决企业流通资金的需要，后者主要解决银行(ynhng)平衡一定头寸、调节资金余缺的需要。第32页/共99页第三十三页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n1.银行对工商企业信贷的市场n n银行通过吸收工商企业、其他组织机构和个人的闲置资本或闲散资金，对另外一些在经营或运作过程中有临时或短期资金需求的工商企业、其他组织机构或个人贷放资金。这种交易通常也十分便利，不需担保抵押，凭借借款方的信誉确定信用额度。n n外国工商企业在西方国家的货币市场上进行(jnxng)存款或放款，首先应注意的是利息率惯例。n n西方国家还规定，在本国的外国工商企业以自由兑换的货币
21、在本国银行进行(jnxng)短期存款，根据不同的期限，有不同的数额规定。第33页/共99页第三十四页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n2.银行同业拆放市场 n n在银行短期信贷业务中，银行同业拆放业务相当重要。n n伦敦银行同业拆放市场是典型的拆放市场，它的参加者为英国的商业银行、票据交换银行和外国银行等。伦敦同业银行拆放利率是国际金融市场(jn rn sh chn)贷款利率的基础，即在这个利率的基础上再加一定的附加利率。第34页/共99页第三十五页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n（二）可转让定期存单市场 n n可转让定期存单（
22、Negotiable Certificates Deposit）简称(jinchng)CDs，是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。第35页/共99页第三十六页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n存单与存款不同之处：n n（1）定期存款是记名的，是不能转让的，不能在金融市场上流通，而存单是不记名的，可以在金融市场上转让。n n（2）定期存款的金额是不固定的，存单的金额则是固定的，而且是大额整数。n n（3）定期存款虽然有固定期限，但在没到期之前可以提前支取(zhq)；存单则只能到期支取(zhq)，不能提前支取(zhq
23、)。n n（4）定期存款的期限多为长期的；定期存单的期限多为短期的。n n（5）定期存款的利率大多是固定的；存单的利率有固定的也有浮动的。第36页/共99页第三十七页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n（三）短期票据市场 n n1.商业(shngy)票据市场 n n商业(shngy)票据是指没有抵押品的短期票据。从本质上说，它是以出票人本身为付款人的本票，由出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。第37页/共99页第三十八页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n2.银行承兑汇票市场 n n汇票是指发票人签发一定金额委托(wi
24、tu)付款人于指定的到期日无条件支付于收款人或持票人的票据。n n银行承兑汇票是随着国际贸易产生的。参加银行承兑汇票次级市场交易的有三种人：一是创造银行承兑汇票的承兑银行；二是经纪人；三是投资者。承兑银行所持的银行承兑汇票都是自己承兑、自己贴现的。第38页/共99页第三十九页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n（四）贴现市场n n贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。n n贴现市场在英国是英格兰银行与商业银行(shn y yn xn)间的桥梁，也是英国金融制度的一个特色。第39
25、页/共99页第四十页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n四、国际货币市场的作用n n国际货币市场的作用，从本质上讲，无非就是(jish)货币市场的功能，具体表现在以下四个方面。第40页/共99页第四十一页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n（一）解决(jiju)了经济活动中短期资金的供求矛盾n n短期资金的盈余者可充分利用短期资金，获取最大的收益；也使资金短缺者在需要流动资金时可及时迅速地获得短期资金。也就是说，市场的存在通过短期资金融通，可以解决(jiju)经济活动中短期资金的供求矛盾。第41页/共99页第四十二页，共99页。第二节
26、第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n（二）使银行系统相互连为一体 n n在货币市场中聚集着各银行的资金，形成一个庞大的信贷(xndi)金库。这样，单个银行的存款实际上就成为整个信贷(xndi)市场资金来源的一部分。于是，在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单个银行的存款实际上就成为国际信贷(xndi)市场上资金来源的一部分。第42页/共99页第四十三页，共99页。第二节第二节 国际货币国际货币(hub)市场市场n n（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所n n中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要通过(tnggu)调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场业务影响商业
27、银行的活动，从而实现预定的货币政策操作目标。中央银行主要是在货币市场上通过(tnggu)再贴现率、公开市场业务来实现其货币政策的操作。第43页/共99页第四十四页，共99页。第二节第二节 国际国际(guj)货币市场货币市场n n（四）为政府(zhngf)创造重要的财政收入来源提供了基础n n因为政府(zhngf)在货币市场上发行的国库券和各种短期债券是政府(zhngf)财政的重要收入来源。国际货币市场在广度上要优于国内货币市场，因此前者的这项功能更为强大。第44页/共99页第四十五页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n一、国际资本市场的概念n n国际资本市场是指经
28、营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券投资业务的国际金融市场。n n国际资本市场的资金供应者主要是各种金融机构，如商业银行、储蓄银行、投资公司、人寿保险(rn shu bo xin)公司和跨国公司等。n n国际资本市场的利率是中长期利率。该市场的利率有两种：一种是固定利率，另一种是在借贷期间可根据市场利率水平变化定期调整的浮动利率，均为复利。第45页/共99页第四十六页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n二、国际资本市场的特点n n 通过市场机制吸收、组织国内外资金，对其进行中长期的分配和再分配；交易注重安全性、盈利性、和流动性，借贷双方都很重视双方稳定的长期合
29、作关系。有政治风险、违约风险、利率风险、汇率风险、经营风险等多种风险，需要采取多种避险措施。由于国际资本市场汇率、利率变化频繁，为了避免外汇风险，故在利用市场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收进与还款结算(ji sun)所用货币的区别等，一并考虑在内。第46页/共99页第四十七页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n三、国际资本市场组成n n国际资本市场从业务构成上来看，包括银行(ynhng)中长期信贷市场和中长期证券市场。第47页/共99页第四十八页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n（一）中长期信贷市场n n中长期信贷市场
30、是政府(zhngf)机构（包括国际经济组织）和跨国银行向客户提供中长期资金融通的市场。政府(zhngf)贷款的基本特征是期限长、利率低、附有一定的条件。第48页/共99页第四十九页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n 表表7-4 7-4 新发放的中期辛迪加贷款新发放的中期辛迪加贷款(di kun)(di kun)单位：亿美元单位：亿美元n n n n 第49页/共99页第五十页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n国际中长期贷款的特点是：借贷比较自由，可以自由议定借贷数量、借贷期限、借贷币种等借贷条件；借贷资金用途一般不受限制；借贷利率
31、相对于政府贷款和国际金融机构贷款利率较高，一般采用市场(shchng)利率；无政治、经济附加条件。第50页/共99页第五十一页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n（二）中长期证券市场n n中长期证券市场是各种有价证券发行和买卖的场所，通常称证券或股票交易所。只有交易所成员发行的证券才能通过(tnggu)证券交易商和经纪人在场内进行买卖。纽约证券交易所、伦敦证券交易所、巴黎证券交易所、东京证券交易所是世界上最大的证券交易所。n n证券市场又可分为国际债券市场和国际股票市场。第51页/共99页第五十二页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n
32、1.国际债券市场n n（1）国际债券的含义n n国际债券是指长期资金(zjn)的筹措者在国外发行上市的、以外国货币定值并销售的债券。n n债券发行人主要有：政府和政府机构；私人部门，主要是工商企业、金融业等；国际金融机构。n n债券有固定利率债券，还有浮动利率债券，它的市场价格和市场利率成反比。第52页/共99页第五十三页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场全球(qunqi)债券市场国际债券余额结构 第53页/共99页第五十四页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场全球(qunqi)债券市场国内债券余额结构第54页/共99页第五十五页，共99页。第
33、三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n（2）国际债券的分类n n国际债券可分为外国债券和欧洲债券两种：n n欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织(zzh)在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。n n外国债券是一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上发行或者国际组织(zzh)在一国金融市场上，以所在国货币发行的债券。第55页/共99页第五十六页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n按地域分布看，有影响和规模较大的外国债券有：北美的扬基债券、瑞士法郎债券、亚洲的武士债券和龙债券，以及中东地区以科威特的第纳尔、阿联酋
34、的第拉姆、以及沙特阿拉伯的里亚尔货币定值的外国债券等。本章主要(zhyo)介绍扬基债券、武士债券和瑞士法郎债券。第56页/共99页第五十七页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n（3）国际债券市场概述n n国际债券市场是由国际债券的发行人和投资人所形成的金融市场。具体可分为发行市场和流通市场。发行市场组织国际债券的发行和认购。流通市场安排国际债券的上市和买卖。这两个(lin)市场相互联系，相辅相成构成统一的国际债券市场。第57页/共99页第五十八页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场国际(guj)债券市场的组成第58页/共99页第五十九页，共
35、99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n证券市场主要由债券业务构成。债券发行作为(zuwi)一种直接融资的方式在80年代上半期曾迅速发展。但随着债券融资成本的相对上升和许多在欧洲债券市场上涉足不深的公司纷纷进入国际银行业，债券市场从1987 年起开始徘徊。国际(guj)长期债券发行额（1985-1988）单位：亿美元第59页/共99页第六十页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n2.股票市场n n（1）国际股票及国际股票市场概述n n国际股票通常是指外国公司在一个国家的股票市场发行的，用该国或第三国货币表示的股票。n n国际股票市场是股票发行和
36、交易的场所，股票的发行和买卖(mi mai)交易是分别通过一级市场和二级市场实现的。一级市场即股票发行市场，二级市场即对已发行的股票进行买卖(mi mai)的市场。另外，根据二级市场的结构，它又可以分为证券交易所市场和场外交易市场两部分。第60页/共99页第六十一页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场全球证券交易所股票市值(sh zh)结构第61页/共99页第六十二页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场全球证券交易所股票成交(chng jio)金额占比第62页/共99页第六十三页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n（
37、2）几个(j)重要的股票交易所和股票价格指数n n纽约股票交易所n n到目前为止，它是美国全国性的证券交易所中规模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上规模最大、组织最健全，设备最完善，管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。第63页/共99页第六十四页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场 纽约股票交易所纽约股票交易所第64页/共99页第六十五页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n在美国股市上有一些常用的价格指数(zhsh)，其中道琼斯指数(zhsh)、标准普尔指数(zhsh)和纽约股票交易所指数(zhsh)是最为重要的指数(zh
38、sh)。第65页/共99页第六十六页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均(pngjn)指数。通常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼斯指数四组中的第一组道琼斯工业平均(pngjn)指数。n n其计算公式为：n n 股票价格平均(pngjn)数=入选股票的价格之和/入选股票的数量第66页/共99页第六十七页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n标准普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准普尔公司编制的股票价格指数。n n标准普尔公司股票价格指数以194
39、1年至1943年抽样股票的平均市价(shji)为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以目前的股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。第67页/共99页第六十八页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n纽约股票交易所指数是由纽约股票交易所于1966年起编制公布，反映了所有在纽约股票交易所挂牌上市交易的普通股的价格情况，同标准普尔指数相同(xin tn)，它将1000多种普通股票按其市场价值加权，基本指数定在1965年12月31日为50，每半小时计算和公布一次。
40、第68页/共99页第六十九页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n东京股票交易所n n东京股票交易所发展(fzhn)的历史虽然不长，但却是世界上最大的证券交易中心之一，日本最大的证券交易所，它的股票交易量最大，占日本全国交易量的80%以上。如果按上市的股票市场价格计算，它已超过伦敦证券交易所，成为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。第69页/共99页第七十页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场东东京京(dn(dn jn)jn)股股票交易所票交易所第70页/共99页第七十一页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n
41、n在日本显示股票价格动向最具有代表性的指标是日经道式平均股价指数。n n具体计算方法是：把第一部分市场的各种股票，以其当天的最终价格和上市股票数相乘计算出市价总值，以1968年1月4日的市价总值为基期（100），换算成现期的指数。由于这一指数表示的是在东京股票交易所上市的各主要行业股票价格的市价总值，因此能正确展示出整个(zhngg)股票价格的变动，是一个重要的经济指标。第71页/共99页第七十二页，共99页。第三节第三节 国际资本国际资本(zbn)市场市场n n伦敦股票交易所n n伦敦股票交易所是世界四大证券交易所之一。作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先
42、者，还受理超过(chogu)三分之二的国际股票承销业务。第72页/共99页第七十三页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场伦伦敦敦(ln(ln dn)dn)股股票票交交易所易所第73页/共99页第七十四页，共99页。第三节第三节 国际国际(guj)资本市场资本市场n n在伦敦股票市场上标价的每种股票的活动，都通过英国金融时报统计的股票指数予以监视，每日进行计点，由该报公开发表。n n金融时报股票价格指数包括(boku)三种主要指数。第74页/共99页第七十五页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n一、欧洲货币市场的含义n n欧洲货币市场（E
43、uro-Currency Market），一般来说，是一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境(gujng)之外，从事该种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市场。第75页/共99页第七十六页，共99页。第四节第四节 欧洲货币欧洲货币(hub)市场市场欧 洲 货 币 市 场(shchng)与 其 他 各 市 场(shchng)的关系第76页/共99页第七十七页，共99页。第四节第四节 欧洲货币欧洲货币(hub)市场市场n n（一）欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场n n欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧洲。欧洲货币市场最早是指存在于伦敦及西欧其他地方(dfng)的美元的借贷
44、市场，这就是人们通常所说的狭义的欧洲货币市场概念。后来其地域范围逐渐突破“欧洲”界限，扩展至亚洲、北美洲、拉丁美洲等。目前，欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融中心 第77页/共99页第七十八页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n（二）欧洲(u zhu)货币不单指欧洲(u zhu)国家的货币n n欧洲(u zhu)货币（Euro-Currency）是指设在某种货币发行国国境以外的银行收存与贷放的该种货币资金。一般来说，只要是欧洲(u zhu)货币，都不能在该货币的本国境内进行交易。与此相应，经营这种货币资金的收存贷放等业务韵银行，称为“欧洲(u zhu)银行”（E
45、uro-Bank），而由这种货币资金的供求借贷形成的市场就称为“欧洲(u zhu)货币市场”。第78页/共99页第七十九页，共99页。第四节第四节 欧洲货币欧洲货币(hub)市场市场n n（三）欧洲货币市场实质是货币市场n n尽管欧洲货币市场发展迅速，地位不断提高，作用不断扩大，甚至被人们称为当代国际金融市场的主体，但其实质是货币市场，是由众多的欧洲银行经营(jngyng)欧洲货币存贷款业务而形成的信贷与债券市场，即它主要是一种借贷市场，发生关系的是存款人（通过银行）和借款人，这与买卖不同国家货币的外汇市场有所区别。当然，欧洲货币市场与国际外汇市场具有密切的联系。第79页/共99页第八十页，共
46、99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n二、欧洲货币市场(shchng)的特点n n欧洲货币市场(shchng)是一个真正的完全自由的国际资金市场(shchng)，它与传统的国际金融市场(shchng)相比，具有许多突出的特点。第80页/共99页第八十一页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n（一）摆脱(bitu)了任何国家或地区政府法令的管理约束n n传统的国际金融市场，必须受所在地政府的政策法令的约束，而欧洲货币市场则不受国家政府管制与税收限制。因为一方面，这个市场本质上是一个为了避免主权国家干预而形成的超国家的资金市场，它在货币发
47、行国境外，货币发行国无权施以管制；另一方面，市场所在地的政府为了吸引更多的欧洲货币资金，扩大借贷业务，则采取种种优惠措施，尽力创造宽松的管理气候。因此，这个市场经营非常自由，不受任何管制。第81页/共99页第八十二页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n（二）突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制n n传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融业务极其发达的中心城市，而且必须是国内资金供应中心，但欧洲货币市场则超越了这一限制，只要某个地方管制较松、税收优惠或地理位置优越，能够吸引投资者和筹资者，即使其本身并没有(mi yu)巨量的资金积累，也能成为一个离岸的金
48、融中心。这个特点使许多原本并不著名的国家或地区如卢森堡、拿骚、开曼、巴拿马、巴林及百慕大等发展为国际金融中心。第82页/共99页第八十三页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n（三）建立了独特的利率体系n n欧洲货币市场利率较之国内金融市场独特，表现在，其存款利率略高于国内金融市场，而放款利率略低于国内金融市场。存款利率较高，是因为一方面国外存款的风险比国内大，另一方面不受法定准备金和存款利率最高额限制。而贷款利率略低，是因为欧洲银行享有所在国的免税和免缴存款准备金等优惠条件，贷款成本相对较低，故以降低贷款利率来招徕顾客(gk)。存放利差很小，一般为0.25%-
49、0.5%，因此，欧洲货币市场对资金存款人和资金借款人都极具吸引力。第83页/共99页第八十四页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n（四）完全由非居民交易形成的借贷关系(gun x)n n欧洲货币市场的借贷关系(gun x)，是外国投资者与外国筹资者的关系(gun x)，亦即非居民之间的借贷关系(gun x)。国际金融市场通常有三种类型的交易活动：外国投资者与本国筹资者之间的交易；本国投资者与外国筹资者之间的交易。外国投资者与外国筹资者之间的交易。第84页/共99页第八十五页，共99页。第四节第四节 欧洲货币欧洲货币(hub)市场市场n n（五）拥有广泛的银行网
50、络与庞大的资金规模n n欧洲货币市场是银行间的市场，具有广泛的经营欧洲货币业务的银行网络，它的业务一般都是通过电话、电报、电传等工具在银行间、银行与客户之间进行；欧洲货币市场是以批发交易为主的市场，该市场的资金来自世界各地，数额极其庞大，各种主要可兑换货币应有尽有，充分满足(mnz)了各国不同类型的银行和企业对不同期限和不同用途的资金的需求。第85页/共99页第八十六页，共99页。第四节第四节 欧洲欧洲(u zhu)货币市场货币市场n n（六）具有信贷创造机制n n欧洲货币市场不仅是信贷中介(zhngji)机制，而且是信贷创造机制。进入该市场的存款，经过银行之间的辗转贷放使信用得到扩大，这些贷