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1、第3章 财务分析l第第1 1节节 财务分析基础财务分析基础l第第2 2节节 财务能力分析财务能力分析l第第3 3节节 财务趋势分析财务趋势分析l第第4 4节节 财务综合分析财务综合分析第1节 财务分析基础l一、财务分析的作用l二、财务分析的目的l三、财务分析的内容l四、财务分析的方法l五、财务分析的程序l六、财务分析的基础为什么要进行财务分析为什么要进行财务分析l由于财务报告主要是通过分类的方法提供各种财务信息，还缺乏一定的综合性，无法深入地揭示企业各方面的财务能力，也无法反映企业在一定时期内的变化发展趋势。l为了提高会计信息的利用程度，就需要对这些会计信息做进一步的加工分析和处理，以便更深入
2、、更全面地反映企业的各种财务能力和发展趋势。什么财务分析什么财务分析l财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。l财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。一、财务分析的作用l可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。业改善经营活动、提高管理水平。l可以为企业外部投资者、
3、债权人和其他有关部门和人员提供更加可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。他经济决策提供依据。l可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评价体系，协调各种财务
4、关系，保证企业财务目标的顺利实现。价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则二、财务分析的目的l1.1.债权人财务分析的目的债权人财务分析的目的l关注其贷款的安全性l2.2.股权投资者财务分析的目的股权投资者财务分析的目的l评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。l3.3.管理层财务分析的目的管理层财务分析的目的l尽早发现问题，采取改进措施。l4.4.审计师财务分析的目的审计师财务分析的目的l正确发表审计意见，降低审计风险。l5.5.政府部门财务分析的目的政府部门财务分析的目的l为其制定相关政策提供决策依据。三、财
5、务分析的内容l偿债能力分析偿债能力分析l营运能力分析营运能力分析l盈利能力分析盈利能力分析l发展能力分析发展能力分析l财务趋势分析财务趋势分析l财务综合分析财务综合分析四、财务分析的方法l1.1.比率分析法比率分析法l构成比率构成比率l效率比率效率比率l相关比率相关比率l2.2.比较分析法比较分析法l纵向比较分析法纵向比较分析法l横向比较分析法横向比较分析法五、财务分析的程序l1.1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料l2.2.选择适当的分析方法，确定分析指标选择适当的分析方法，确定分析指标l3.3.进行因素分析，抓住主要矛盾进行因素分析，抓住主要矛盾
6、l4.4.为作为经济决策提供各种建议为作为经济决策提供各种建议六、财务分析的基础财务报告财务报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附注报表附注 底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险六、财务分析的基础l（一）基本财务报表（一）基本财务报表 1.资产负债表 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。季末、年末）财务
7、状况的一种静态报表。l 编制依据：资产编制依据：资产=负债负债+所有者权益所有者权益 l 作用：作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力。预测公司资本的变现能力、偿债能力。六、财务分析的基础2.利润表利润表 反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。果的动态报表。l编制依据：收入编制依据：收入 费用费用=利润利润l作用：作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营
8、成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司考核公司 管理人员的经营业绩。管理人员的经营业绩。六、财务分析的基础3.现金流量表现金流量表 现现金金流流量量表表是是反反映映企企业业在在一一定定会会计计期期间间内内现现金金和和现现金金等等价价物物的的流流入量、流出量以及净流量的动态报表。入量、流出量以及净流量的动态报表。l编制依据：现金流入量编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量现金流出量现金净流量 l现现金金：指指企企业业的的库库存存现现金金以以及及可可以以随随时时用用于于支支付付的的存存款款，包包括括库库存现金，银行存款和其他货币资金。存现金，银行存款和其他货币
9、资金。l现现金金等等价价物物：指指企企业业持持有有的的期期限限短短、流流动动性性强强、易易于于转转换换为为已已知知金额现金、价值变动幅度小的投资。金额现金、价值变动幅度小的投资。l现金流量：企业在一定会计期间内现金流入和流出数量。现金流量：企业在一定会计期间内现金流入和流出数量。现金流量的分类现金流量的分类 1经营活动产生的现金流量 2投资活动产生的现金流量 3筹资活动产生的现金流量 1.经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量现金流入现金流入现金流入现金流入销售商品销售商品销售商品销售商品（劳务劳务劳务劳务）收现）收现）收现）收现租金收入租金收入租金收入租金收入其他与经营活动有关的其他与
10、经营活动有关的其他与经营活动有关的其他与经营活动有关的收入收入收入收入现金流出现金流出现金流出现金流出支付货款给供应商支付货款给供应商支付货款给供应商支付货款给供应商支付工人工资支付工人工资支付工人工资支付工人工资支付税金支付税金支付税金支付税金经营活动是指企业投资和筹资活动以外的所有交易和事项，经营活动是指企业投资和筹资活动以外的所有交易和事项，一般与企业创造利润的目的有关。一般与企业创造利润的目的有关。2.投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量现金流入现金流入现金流入现金流入收回投资收回投资收回投资收回投资分得股利或债券利息分得股利或债券利息分得股利或债券利息分得股利或债券利息处置厂
11、房、设备等长期处置厂房、设备等长期处置厂房、设备等长期处置厂房、设备等长期资产资产资产资产现金流出现金流出现金流出现金流出购建厂房、设备等长期购建厂房、设备等长期购建厂房、设备等长期购建厂房、设备等长期资产资产资产资产权益性投资权益性投资权益性投资权益性投资债权性投资债权性投资债权性投资债权性投资投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。范围内的投资及其处置活动。3.筹资活动产生的现金流量现金流入现金流入现金流入现金流入借款借款借款借款发行股票发行股票发行股票发行股票发行债券发行债券发行债券发行债券现金流出现金
12、流出现金流出现金流出偿还债务偿还债务偿还债务偿还债务支付现金股利及利支付现金股利及利支付现金股利及利支付现金股利及利息息息息股票回购付现股票回购付现股票回购付现股票回购付现筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动第2节 财务能力分析l一、偿债能力分析l二、营运能力分析l三、盈利能力分析l四、发展能力分析一、偿债能力分析l1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析l2.2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析l3.3.影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素l(1)流动比率流动比率 一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的
13、水平。通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。1.短期偿债能力分析 计算公式：=流动资产/流动负债l(2)速动比率 含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+应收票据 =流动资产存货预付账款待摊费用 一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。速动比率越高，表明公司偿
14、还债务的能力越强。1.短期偿债能力分析 计算公式：=速动资产/流动负债l(3)现金比率现金比率 现金比例可以反映企业的直接偿付能力。现金比例越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是由保障的。但这个比例过高，可能意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。含义：企业的现金类资产与流动负债的比例。1.短期偿债能力分析 计算公式：=(现金+现金等价物)/流动负债1.短期偿债能力分析l现金流量比率现金流量比率l=经营活动产生的现金流量净额/流动负债l到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率l=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)2.长期偿债
15、能力分析l资产负债率资产负债率l=负债总额/资产总额100%l资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比例越高，企业偿还债务的能力越差。l对于资产负债率，企业的债权人、股东和管理者往往从不同的角度来评价。l资产负债率为多少才是合理的，没有确定的标准，要是行业，企业生命周期而定。2.长期偿债能力分析l股东权益比率股东权益比率l=股东权益总额/资产总额100%l股东权益比率越大，负债比例就越小，企业的财务风险也越小，偿还债务的能力就越强。l权益乘数权益乘数l=资产总额/股东权益总额l权益乘数越大，说明股东投入资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。2.长期偿债能力分析l产权比率产权比率l负债总额
16、/股东权益总额l反映债权人提供资金与股东提供资金的对比关系。该比例越低，说明企业财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。l有形净值债务率有形净值债务率l=负债总额/(股东权益总额无形资产净值)l因为无形资产不宜用来偿还债务。2.长期偿债能力分析l偿债保障比率偿债保障比率（债务偿还期）（债务偿还期）l=负债总额/经营活动产生的现金流量净额l反映企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需要的时间。该比例越低，说明企业偿还债务的能力越强。l利息保障倍数利息保障倍数l=(税前利润+利息费用)/利息费用l反映企业的经营所得支付债务利息的能力。一般要求该比例反映企业的经营所得支付债务
17、利息的能力。一般要求该比例大于大于1 1。l现金利息保障倍数现金利息保障倍数l=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出3.影响偿债能力的其他因素l或有负债或有负债l将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。l担保责任担保责任l在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。l租赁活动租赁活动l如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。l可用的银行授信额度可用的银行授信额度l可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。二、营运能力分析l应收账款周转率应收账款周转率l存货周转率存货周转率
18、l流动资产周转率流动资产周转率l固定资产周转率固定资产周转率l总资产周转率总资产周转率l1应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额)计算公式：应收账款周转率赊销收入净额应收账款周转率赊销收入净额应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款周转率肯定越高越好吗？l 应收账款周转天数应收账款周转天数 应收账款周转
19、天数越短越好。应收账款周转天数应收账款周转天数360应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。项，转换为现金所需要的时间。l2存货周转率 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在问题；或者表明公
20、司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。思考一下：思考一下：思考一下：思考一下：存货周转天数应如何计算？存货周转天数应如何计算？存货周转天数应如何计算？存货周转天数应如何计算？其中：存货平均余额1/2(存货年初余额+存货年末余额)存货周转率销售成本存货周转率销售成本存货平均余额存货平均余额 计算公式：l3流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资
21、产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。计算公式：流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入流动资产平均余额流动资产平均余额l4固定固定资产周转率资产周转率（利用率）（利用率）固定资产周转率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用效率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的盈利能力。计算公式：固定资产周转率固定资产周转率=销售收入销售收入固定资产平均余额固定资产平均余额l5总总资产周转率资产周转率（利用率）（利用率）总资产周转率主要用于分析企业对全部资产的利用效率，该比率越高，说明总
22、资产的利用效率越高，管理水平越好。如果总资产周转率偏低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力。计算公式：总资产周转率总资产周转率=销售收入净额销售收入净额总资产平均余额总资产平均余额三、盈利能力分析l评价企业盈利能力的指标主要有：评价企业盈利能力的指标主要有：资产报酬率 股东权益报酬率 销售毛利率 销售净利率 成本费用率等l评价股份有限公司盈利能力的指标主要有：评价股份有限公司盈利能力的指标主要有：除了上述指标外，还应分析 每股利润 每股现金流量 每股股利 股利支付率 每股净资产 市盈率 市净率等三、盈利能力分析l资产报酬率资产报酬率 也称资产收益率，是企业在一定时期内的
23、利润额与资产平均总额的比例。主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。l资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100%l资产利润率=利润总额/资产平均总额100%l资产净利率=净利润/资产平均总额100%资产报酬率的高低并没有一个绝对的标准。一般采用比较分析法，与该企业以前几个会计年度的资产报酬率作比较，或与同行业平均资产报酬率作比较。三、盈利能力分析l股东权益报酬率股东权益报酬率（所有者（所有者权益报酬率权益报酬率）l=净利润/股东权益平均总额100%反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业盈利能力越强。l股东权益报酬率=（净利润/资产平均总额）（资产平均总额/股东权益平均总
24、额）100%=资产净利率权益乘数l提高股东权益报酬率可以采取两种途径：1.在财务杠杆不变的情况下，增收节支，提高资产净利率。2.提高财务杠杆，增大权益乘数。三、盈利能力分析l销售毛利率与销售净利率销售毛利率与销售净利率l销售毛利率=销售毛利/营业收入净额100%=(营业收入净额营业成本)/营业收入净额100%销售毛利率反映了企业的营业成本与营业收入的比例关系，毛利率越大，说明在营业收入净额中，营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。l销售净利率=净利润/营业收入净额100%销售净利率说明了企业净利润占营业收入的比重，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。三、盈利能力分析l成本费用
25、利润率成本费用利润率l=净利润/成本费用总额100%反映企业生产经营过程中发生的耗费与获取的收益之间的关系。成本费用率越高，说明企业为获取收益的代价越小，企业的盈利能力越强。三、盈利能力分析l每股利润与每股现金流量每股利润与每股现金流量l每股利润也称每股收益，是公司普通股每股所取得的利润。每股利润=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数l每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数l注重股利分配的投资者应当注意，每股利润很高，但缺乏现金，也就无法发放现金股利。l每股现金流量越高，说明公司约有能力支付现金股利。三、盈利能力分析l每股股利与股利支付率每股股利与股
26、利支付率l每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数l股利支付率=每股股利/每股利润100%l每股股利和股利支付率的高低，不仅取决于公司盈利能力的高低，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。三、盈利能力分析l每股净资产每股净资产l=股东权益总额/发行在外的普通股股数l每股净资产并不是衡量公司盈利能力的指标。它受公司盈利的影响。公司利润越高，每股净资产也就越高。l市盈率与市净率市盈率与市净率 并不直接用于分析企业盈利能力，而是投资者以盈利能力分析为基础，对公司股票进行价值进行评估的工具。l市盈率=每股市价/每股利润 市盈率越高，说明投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买
27、公司股票。但市盈率不能过高，l市净率=每股市价/每股净资产 对于资产质量好、盈利能力强的公司，其市净率会比较高。四、发展能力分析l销售增长率销售增长率l=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100%l资产增长率资产增长率l=本年总资产增长额/年初资产总额100%l股权资本增长率股权资本增长率l=本年股东权益增长额/年初股东权益总额100%l利润增长能力利润增长能力l=本年利润总额增长额/上年利润总额100%第3节 财务趋势分析l比较财务报表比较财务报表l比较资产负债表分析比较资产负债表分析l比较利润表分析比较利润表分析l比较百分比财务报表比较百分比财务报表l比较财务比率比较财务比率l图解法图解
28、法比较资产负债表（表比较资产负债表（表3-4，部分），部分）比比较较利利润润表表（表表3-5）比较百分比资产负债表（表比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比利润表（表比较百分比利润表（表3-7,部分）部分）比较财务比率比较财务比率图解法图解法销售净利率示意图销售净利率示意图上市公司财务能力分析：以海信电器为例l青岛海信电器股份有限公司成立于1997年4月17日。在上海证券交易所上市流通，中文名称缩写：海信电器，公司股票代码：600060。到2007年12月31日海信电器总股本为493,767,810万股，其中国有法人股占48.4%。2006年6月12日，公司完成股权分置改革。l青岛海信电器
29、股份公司（以下简称海信电器）属于家电行业，主营业务为电视机、广播电视设备、通讯产品制造，信息技术产品、家用、商用电器、电子产品的制造、销售和服务，在2005年推出中国音视频领域第一款具有自主知识产权的产业化芯片“信芯”之后，2007年9月，海信电视液晶模组生产线作为中国彩电业第一条液晶模组生产线正式投产，中国液晶电视模组几乎全部依赖国外品牌的现状被彻底打破。根据中怡康统计数据，至2007年海信电器已经连续四年稳居中国平板市场销量占有率的榜首位置，国内电视销售额占有率连续三年位居第一，海信电器作为国产彩电品牌领军企业的优势地位得到进一步的巩固。上市公司偿债能力分析：以海信电器为例上市公司偿债能力
30、分析：以海信电器为例l1.短期偿债能力分析。短期偿债能力分析。（1）海信电器）海信电器（600060）2008年底的财务年底的财务指标显示其流动比率为指标显示其流动比率为1.737 8，比，比2007年底的年底的1.554 3高出高出0.183 5，说明短期偿债能力明，说明短期偿债能力明显提高。显提高。（2）海信电器）海信电器2008年底的财年底的财务指标显示其速动比率为务指标显示其速动比率为1.3024，比，比2007年底的年底的0.9304高高0.372，超过流动比率的增，超过流动比率的增长，这是因为长，这是因为2008年底公司的年底公司的存货净额明显下降。速动比率存货净额明显下降。速动比
31、率提高得快，反映了海信电器的提高得快，反映了海信电器的短期偿债能力得到了进一步增短期偿债能力得到了进一步增强。强。上市公司偿债能力分析：以海信电器为例l1.短期偿债能力分析。短期偿债能力分析。（3）2008年现金流动负债年现金流动负债比为比为7.930 5%，比，比2007年年的的5.293 2%高出高出2.637 3个个百分点，说明海信电器每百分点，说明海信电器每1元流动负债的经营现金流量元流动负债的经营现金流量有所提高。但有所提高。但2007年和年和2008年的现金流动负债比年的现金流动负债比率都远远低于率都远远低于1，说明公司，说明公司的经营现金净流量不能满足的经营现金净流量不能满足偿还
32、到期债务的需要，要偿偿还到期债务的需要，要偿还到期债务，只能通过变卖还到期债务，只能通过变卖资产或者通过投资活动、筹资产或者通过投资活动、筹资活动取得现金。资活动取得现金。上市公司偿债能力分析：以海信电器为例l2.长期偿债能力分析。长期偿债能力分析。（1）海信电器）海信电器（600060）2007年底和年底和2008年底资产负债率分别为年底资产负债率分别为53.126 4%和和47.978 3%，资产负债率，资产负债率在下降，说明公司的负债在减在下降，说明公司的负债在减少，长期偿债能力在增强，资少，长期偿债能力在增强，资产负债率在产负债率在60%以下是比较合以下是比较合适的水平适的水平。（2）
33、负债权益比率分别是）负债权益比率分别是 118.672 2%和和95.881 7%，负，负债权益比率下降说明公司的负债权益比率下降说明公司的负债减少、长期偿债能力在增强，债减少、长期偿债能力在增强，和资产负债率反映的状况一致。和资产负债率反映的状况一致。上市公司偿债能力分析：以海信电器为例l2.长期偿债能力分析。长期偿债能力分析。（3）海信电器（）海信电器（600060）2007年底和年底和2008年底的股东权益比年底的股东权益比率分别为率分别为44.767 3%和和50.039%，说明股东权益比率，说明股东权益比率有所提高，偿债能力也在增强有所提高，偿债能力也在增强。上市公司营运能力分析：以
34、海信电器为例l海信电器（海信电器（600060）存货周转率呈上升趋势，年平均提高存货周转率存货周转率呈上升趋势，年平均提高存货周转率为为23%，2007年存货周转次数是行业均值的年存货周转次数是行业均值的2.22倍，说明海信电器将倍，说明海信电器将存货转换为货币资金（或应收账款）的能力在逐年增强，从生产投入到存货转换为货币资金（或应收账款）的能力在逐年增强，从生产投入到实现销售的时间在逐年缩短，同时也从另一个侧面印证了该企业短期偿实现销售的时间在逐年缩短，同时也从另一个侧面印证了该企业短期偿债能力较强的结论。但是，进一步分析发现，在存货周转加快的同时，债能力较强的结论。但是，进一步分析发现，在
35、存货周转加快的同时，其应收账款的周转次数虽然优于行业指标，但却处于不断减慢的趋势中，其应收账款的周转次数虽然优于行业指标，但却处于不断减慢的趋势中，2007年与年与2005年相比减慢了年相比减慢了2.59次，说明海信电器在实现销售的同时，次，说明海信电器在实现销售的同时，应收款的回收状况并不容乐观。应收款的回收状况并不容乐观。上市公司盈利能力分析：以海信电器为例l海信电器（海信电器（600060）三指标的近三年变化情况看，海信电器的盈利能）三指标的近三年变化情况看，海信电器的盈利能力逐年增加。力逐年增加。表表3 盈利能力指标对照表盈利能力指标对照表第4节 财务综合分析l一、财务比率综合评分法一
36、、财务比率综合评分法l二、杜邦分析法二、杜邦分析法一、财务比率综合评分法l1.1.财务比率综合评分法的含义财务比率综合评分法的含义l通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。l2.2.财务比率综合评分法的程序财务比率综合评分法的程序l选定评价财务状况的财务比率选定评价财务状况的财务比率l确定财务比率标准评分值确定财务比率标准评分值l确定财务比率评分值的上下限确定财务比率评分值的上下限l确定财务比率的标准值确定财务比率的标准值l计算关系比率计算关系比率l计算各项财务比率的实际得分计算各项财务比率的实际得分财务比率综合评分表（表财务比率综合评分表（表
37、3-9）二、杜邦分析法l1.1.杜邦分析系统图杜邦分析系统图l2.2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标股权报酬率是杜邦分析的核心指标l3.3.几个重要的等式关系几个重要的等式关系l股东权益报酬率股东权益报酬率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 l资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 l销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入 l总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入资产平均总额资产平均总额 杜杜邦邦分分析析系系统统图图（图图3-3）杜邦分析法在企业财务分析中的运用杜邦分析法在企业财务分析中的运用：以宝钢以宝钢为例为例l在运用杜邦分析过程中在运用杜邦
38、分析过程中,先计算出宝钢先计算出宝钢20052009年股东年股东权益报酬率、销售净利率、总资产周转率以及权益乘数。权益报酬率、销售净利率、总资产周转率以及权益乘数。杜邦分析法在企业财务分析中的运用杜邦分析法在企业财务分析中的运用：以宝钢以宝钢为例为例l从以上表格中的数据我们不难发现从以上表格中的数据我们不难发现,20052009年中，宝年中，宝钢股份有限公司的股东权益报酬率呈逐年下降的态势，而钢股份有限公司的股东权益报酬率呈逐年下降的态势，而影响其变化的三个因素中，销售净利率也呈与之相似的下影响其变化的三个因素中，销售净利率也呈与之相似的下降趋势，而总资产周转率波动不大降趋势，而总资产周转率波
39、动不大,权益乘数呈缓慢上升趋权益乘数呈缓慢上升趋势。因此我们可以基本认定，股东权益报酬率的下降主要势。因此我们可以基本认定，股东权益报酬率的下降主要是由销售净利率的下降造成的。是由销售净利率的下降造成的。杜邦分析法在企业财务分析中的运用杜邦分析法在企业财务分析中的运用：以宝钢以宝钢为例为例杜邦分析法在企业财务分析中的运用杜邦分析法在企业财务分析中的运用：以宝钢以宝钢为例为例l宝山钢铁股份有限公司股东权益报酬率从宝山钢铁股份有限公司股东权益报酬率从20052009年年逐年下降。造成股东权益报酬率下降的主要原因是销售逐年下降。造成股东权益报酬率下降的主要原因是销售净利率的逐年下降。其中，造成销售净利率下降的主要净利率的逐年下降。其中，造成销售净利率下降的主要原因是总成本的增加超过了销售收入的增加幅度。原因是总成本的增加超过了销售收入的增加幅度。2009年逐年下降。造成股东权益报酬率下降的主要原因是销年逐年下降。造成股东权益报酬率下降的主要原因是销售净利率的逐年下降。其中，造成销售净利率下降的主售净利率的逐年下降。其中，造成销售净利率下降的主要原因是总成本的增加超过了销售收入的增加幅度。要原因是总成本的增加超过了销售收入的增加幅度。课堂讨论题课堂讨论题l根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？径有哪些？