《第七章证券投资基本分析要点课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第七章证券投资基本分析要点课件.ppt（48页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第七章第七章 证券投资基本分析证券投资基本分析本章学习目标本章学习目标1.1.了解宏观经济与股票市场之间的相关关系。了解宏观经济与股票市场之间的相关关系。2.2.理解行业变迁与股票市场变化的相互关系。理解行业变迁与股票市场变化的相互关系。3.3.掌握公司的基本分析内容，能够解读和分析公司财务报表。掌握公司的基本分析内容，能够解读和分析公司财务报表。关键词：证券投资分析关键词：证券投资分析 基本分析基本分析 宏观经济宏观经济 行业特征行业特征 财务报表财务报表2/5/2023证券投资第一节第一节 基本分析概述基本分析概述 一、证券投资分析的概念及意义一、证券投资分析的概念及意义（一）证券投资分析
2、的概念（一）证券投资分析的概念 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种因素进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。各种因素进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。证券投资分析证券投资分析是证券投资过程中不可缺少的一个重要环节。是证券投资过程中不可缺少的一个重要环节。2/5/2023证券投资1.1.有利于提高投资决策的科学性，减少盲目性有利于提高投资决策的科学性，减少盲目性 投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。2
3、.2.有利于正确评估证券的价值有利于正确评估证券的价值 通过对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其通过对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析来判断这些因素及其变化可能对价值带来的影响，有利于投资者正确评估证券的投资价值。变化可能对价值带来的影响，有利于投资者正确评估证券的投资价值。3.3.降低投资风险，提高投资收益降低投资风险，提高投资收益证券投资分析采用专业分析方法和手段，通过对影响证券回报率和风险的诸证券投资分析采用专业分析方法和手段，通过对影响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分析，揭示其作用机制以及规律，用于指导投资因素的客观、全面和系统的分析，
4、揭示其作用机制以及规律，用于指导投资决策、提高投资收益。决策、提高投资收益。（二）证券投资分析的意义（二）证券投资分析的意义2/5/2023证券投资（三）（三）证券投资分析的主要流派证券投资分析的主要流派 流派流派 对价格波动原因的解释对价格波动原因的解释基本分析流派：基本分析流派：对价格与价值间偏离的调整对价格与价值间偏离的调整技术分析流派：技术分析流派：对市场供求均衡状态偏离的调整对市场供求均衡状态偏离的调整 心理分析流派：心理分析流派：对市场心理平衡状态偏离的调整对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派：学术分析流派：对价格与所反映信息内容偏离的调整对价格与所反映信息内容偏离的调整2/5
5、/2023证券投资二、证券投资分析的信息来源二、证券投资分析的信息来源（一）公开渠道（一）公开渠道（二）商业渠道（二）商业渠道 （三）实地访查（三）实地访查 （四）其他渠道（四）其他渠道2/5/2023证券投资三、证券投资分析的主要步骤三、证券投资分析的主要步骤（一）资料的收集与整理（一）资料的收集与整理（二）案头研究（二）案头研究（三）实地考察（三）实地考察（四）形成分析报告（四）形成分析报告 2/5/2023证券投资四、基本分析的概念四、基本分析的概念所谓证券投资的基本分析（所谓证券投资的基本分析（Fundamental Analysis），），又称为基础分析，基又称为基础分析，基本面分析
6、。指不考虑市场短期技术性变动因素，运用多种多样的经济指本面分析。指不考虑市场短期技术性变动因素，运用多种多样的经济指标从宏观、中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素，标从宏观、中观、微观等不同层面剖析决定证券内在价值的各种因素，从而为投资者做出正确的投资决策提供科学依据的分析行为从而为投资者做出正确的投资决策提供科学依据的分析行为。2/5/2023证券投资 五、基本分析的理论基础五、基本分析的理论基础基本因素分析的理论基础基本因素分析的理论基础是任何金融资产的是任何金融资产的“真实真实”或或“内在内在”价值价值等于等于这项资产所有者预期的现金流流入的现值。这项资产所有者预期的现金流
7、流入的现值。每一种投资工具，均有每一种投资工具，均有“内在价值内在价值”的稳固基础，它可以通过仔细分析现的稳固基础，它可以通过仔细分析现在的情况及未来的前景而得出。投资活动就是将某只股票的市场价格与其在的情况及未来的前景而得出。投资活动就是将某只股票的市场价格与其稳固基础内在价值进行比较，并做出相应的投资决策。稳固基础内在价值进行比较，并做出相应的投资决策。基本分析的目的在于分析证券的基本分析的目的在于分析证券的内在投资价值。内在投资价值。基本分析的假设前提是证券价格由其内在价值决定。价格受政治、经济、心基本分析的假设前提是证券价格由其内在价值决定。价格受政治、经济、心理等多种因素影响经常波动
8、，很难与价值完全一致，但总是围绕价值波动。理等多种因素影响经常波动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值波动。2/5/2023证券投资六、基本分析的主要内容六、基本分析的主要内容 （一）宏观经济因素分析（一）宏观经济因素分析宏观经济因素分析主要探索各宏观经济因素分析主要探索各宏观经济指标宏观经济指标和和经济政策经济政策对证券价格的影响。对证券价格的影响。证券投资与宏观经济息息相关。良好的宏观经济环境是微观经济主体持续、证券投资与宏观经济息息相关。良好的宏观经济环境是微观经济主体持续、稳定增长的基本条件，也是证券市场发育完善的基础。稳定增长的基本条件，也是证券市场发育完善的基础。（二）中观经济因素
9、分析（二）中观经济因素分析中观经济因素分析主要包括行业分析与区域分析。中观经济因素分析主要包括行业分析与区域分析。（三）微观经济因素分析（三）微观经济因素分析微观经济因素分析即公司因素分析，是基本分析的重点。微观经济因素分析即公司因素分析，是基本分析的重点。2/5/2023证券投资第二节第二节 宏观经济分析宏观经济分析一、宏观经济变量分析一、宏观经济变量分析 （一）国内生产总值（一）国内生产总值（二）通货膨胀率（二）通货膨胀率（三）失业率（三）失业率（四）利率（四）利率（五）财政收支（五）财政收支（六）国际收支（六）国际收支2/5/2023证券投资二、宏观经济周期与证券市场波动二、宏观经济周期
10、与证券市场波动国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段：国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期可分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与宏观经济景气状况的周期繁荣、衰退、萧条、复苏。证券市场的价格波动与宏观经济景气状况的周期性之间呈现较强的相关性。性之间呈现较强的相关性。衰退复苏2/5/2023证券投资三、宏观经济政策对证券市场的影响三、宏观经济政策对证券市场的影响1.1.货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响宏观政策宏观政策主要包括货币政策、财政政策、产业政策、收入分配政策等等。主要包括货币政策、财政政策、产业政策、收入分配
11、政策等等。主要通过主要通过利率利率变动与变动与货币供给量货币供给量变动来实现。变动来实现。（1 1）利率变动对证券市场的影响）利率变动对证券市场的影响利率对证券价格的影响极其复杂，一般而言，利率水平下降，证券价格就会利率对证券价格的影响极其复杂，一般而言，利率水平下降，证券价格就会上升；反之利率水平上升，证券价格就会下降。上升；反之利率水平上升，证券价格就会下降。原因原因主要在于：主要在于：A A、理论股价等于股息除以收益率。股价与收益率呈反比例变化。理论股价等于股息除以收益率。股价与收益率呈反比例变化。B B、从企业的角度：借款成本从企业的角度：借款成本+融资难易融资难易C C、从投资者的角
12、度：各种投资渠道的选择。从投资者的角度：各种投资渠道的选择。2/5/2023证券投资（2 2）货币供给量变动对证券市场的影响）货币供给量变动对证券市场的影响 央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务调节货币供应量，央行可以通过存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务调节货币供应量，从而影响市场资金供求，进而影响证券市场。从而影响市场资金供求，进而影响证券市场。首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影响。首先，货币供给量的变动对证券市场有直接的影响。货币供给量增加时，货币供给量增加时，购买证券的资金增多，股价上涨；货币供给量减少，使股价下跌。购买证券的资金增多，股价上涨；货币供给量减少
13、，使股价下跌。其次，货币供给量变动还会间接影响证券市场。其次，货币供给量变动还会间接影响证券市场。货币供给量过多，导致通货货币供给量过多，导致通货膨胀；货币供给量过少，影响经济发展。膨胀；货币供给量过少，影响经济发展。2/5/2023证券投资2.2.财政政策对证券市场的影响财政政策对证券市场的影响 扩张性财政政策，扩张性财政政策，增加财政支出，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风增加财政支出，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政紧缩性财政政策政策，减少财政支出，可减少社会总
14、需求。从而使公司业绩下滑，居民收入，减少财政支出，可减少社会总需求。从而使公司业绩下滑，居民收入减少，证券市场价格就会下跌。减少，证券市场价格就会下跌。（1 1）财政支出对证券市场的影响）财政支出对证券市场的影响扩大财政支出，可以扩大社会总需求，将使得证券价格上升。同时居民收入提扩大财政支出，可以扩大社会总需求，将使得证券价格上升。同时居民收入提高，推动证券市场趋于活跃，价格上扬。但过度使用此项政策，财政出现巨额高，推动证券市场趋于活跃，价格上扬。但过度使用此项政策，财政出现巨额赤字，增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价上涨，有可能使投资者赤字，增加了经济的不稳定因素，通货膨胀加剧，物价
15、上涨，有可能使投资者对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。对经济的预期不乐观，反而造成股价下跌。（2 2）税收对证券市场的影响）税收对证券市场的影响税负重，企业盈利减少；投资者收入减少。相反，低税率或适当的减免税则可税负重，企业盈利减少；投资者收入减少。相反，低税率或适当的减免税则可以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激经济增长和股价上升。以扩大企业和个人的投资和消费水平，从而刺激经济增长和股价上升。2/5/2023证券投资（3 3）国债对证券市场的影响）国债对证券市场的影响 国债是国家筹集财政资金的形式，也是实现财政政策、进行宏观调控的重要国债是国家筹集财政资金的形式，也是实现财政政策、
16、进行宏观调控的重要工具。工具。首先，首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分。由于国债的信用程度高、风险水平低，如果国债供给量较大，会使证券市场风险和收的信用程度高、风险水平低，如果国债供给量较大，会使证券市场风险和收益的一般水平降低。益的一般水平降低。其次，其次，国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。国债利率的升降变动，严重影响着其他证券的发行和价格。国债对股票市场具有重要影响。国债对股票市场具有重要影响。2/5/2023证券投资（三）其他因素对证券市场的影响（三）其他因素对证券市场的影响 包括政治因素
17、、战争因素和自然灾害因素等包括政治因素、战争因素和自然灾害因素等 1.政治因素。国际国内形势和政局的稳定与突变，会直接反映到证券市场，政治因素。国际国内形势和政局的稳定与突变，会直接反映到证券市场，引起股价的波动、走势的逆转。引起股价的波动、走势的逆转。2.战争因素。一旦发生战争，无论规模大小，都具有对财富的破坏性和毁灭战争因素。一旦发生战争，无论规模大小，都具有对财富的破坏性和毁灭性，都会使投资者产生心理阴影和心理恐惧，动摇投资者的信心，导致证性，都会使投资者产生心理阴影和心理恐惧，动摇投资者的信心，导致证券市场价格的下跌。券市场价格的下跌。3.自然灾害因素分析。自然灾害因素分析。2/5/2
18、023证券投资第三节第三节 行业分析行业分析中观经济因素分析是介于宏观因素分析与微观经济分析二者之间的一个分中观经济因素分析是介于宏观因素分析与微观经济分析二者之间的一个分析层次，主要是行业分析。析层次，主要是行业分析。宏观经济分析为证券投资提供了背景条件，但不能为投资者指出投资的具宏观经济分析为证券投资提供了背景条件，但不能为投资者指出投资的具体领域和具体对象。在经济发展过程中，各行业发展水平和运行周期不同，体领域和具体对象。在经济发展过程中，各行业发展水平和运行周期不同，它们与社会经济的发展水平和增长速度并非保持一致。投资者对具体行业它们与社会经济的发展水平和增长速度并非保持一致。投资者对
19、具体行业发展水平及速度的把握非常必要。发展水平及速度的把握非常必要。2/5/2023证券投资一、行业分类一、行业分类（一）现阶段联合国和我国的行业分类（一）现阶段联合国和我国的行业分类联合国为了统一世界各国行业分类，曾颁布过联合国为了统一世界各国行业分类，曾颁布过全部经济活动的国际标准产全部经济活动的国际标准产业分类索引业分类索引，它把全部经济活动首先分解为，它把全部经济活动首先分解为十大项十大项，在每大项下面分若干，在每大项下面分若干中项，每个中项下面又分为若干小项，最后又将小项分解为若干细项。中项，每个中项下面又分为若干小项，最后又将小项分解为若干细项。大、大、中、小、细中、小、细共分共分
20、四级四级，而且各大、中、小、细项都规定有统计编码。其十个，而且各大、中、小、细项都规定有统计编码。其十个大项是：大项是：农业、农业、狩猎业、林业和渔业；狩猎业、林业和渔业；矿石和采石业；矿石和采石业；制造业；制造业；电力、煤气、供水业；电力、煤气、供水业；建筑业；建筑业；批发与零售业，餐馆与旅店业；批发与零售业，餐馆与旅店业；运运输业、仓储业和邮电业；输业、仓储业和邮电业；金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；金融业、不动产业、保险业及商业性服务业；社会团体、社会及个人的服务；社会团体、社会及个人的服务；不能分类的其他活动。不能分类的其他活动。2/5/2023证券投资A.A.农、林、牧、渔业
21、；农、林、牧、渔业；B.B.采掘业；采掘业；C.C.制造业；制造业；D.D.电力、煤气及水的生产及电力、煤气及水的生产及供应业；供应业；E.E.建筑业；建筑业；F.F.地质勘查业、水利管理业；地质勘查业、水利管理业；G.G.交通运输、仓储及邮交通运输、仓储及邮电通信业；电通信业；H.H.批发和零售贸易、餐饮业；批发和零售贸易、餐饮业；I.I.金融保险业；金融保险业；J.J.房地产业；房地产业；K.K.社会服务业；社会服务业；L.L.卫生、体育和社会福利业；卫生、体育和社会福利业；M.M.教育、文化艺术及广播业；教育、文化艺术及广播业；N.N.科学研究和综合技术服务业；科学研究和综合技术服务业；
22、O.O.国家机关、党政机关；国家机关、党政机关；R.R.其他行业其他行业 中华人民共和国国家标准（中华人民共和国国家标准（GB/T4754GB/T47549494）中对我国国民经济行业分中对我国国民经济行业分类进行了详细的划分，将社会经济活动划分为类进行了详细的划分，将社会经济活动划分为门类、大类、中类和小类门类、大类、中类和小类四四级级。门类门类分为从分为从A A到到P P共共1616类类：2/5/2023证券投资（二）我国上市公司行业分类（二）我国上市公司行业分类 中国证监会于中国证监会于20012001年年4 4月月4 4日公布了日公布了上市公司行业分类指引上市公司行业分类指引（简称（简
23、称指指引引）。）。指引指引将上市公司共分为将上市公司共分为1313个门类个门类：农、林、牧、渔、采掘业，制造业，：农、林、牧、渔、采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应，建筑业，交通运输业、仓储业，信息技术电力、煤气及水的生产和供应，建筑业，交通运输业、仓储业，信息技术业，批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会服务业，传播与文业，批发和零售贸易，金融、保险业，房地产业，社会服务业，传播与文化产业，综合类，以及化产业，综合类，以及9090个大类和个大类和288288个中类个中类。2/5/2023证券投资（三）根据行业变动与宏观经济周期变动的关系分类（三）根据行业变动与宏观经济周期变动的
24、关系分类 1.1.增长型行业增长型行业 其运行状态与经济活动总水平周期及其振幅无关，其运行状态与经济活动总水平周期及其振幅无关，其收入增加速率并不与经其收入增加速率并不与经济周期变动同步，而主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，从而济周期变动同步，而主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现增长状态。当然，没有永远的增长型行业。使其经常呈现增长状态。当然，没有永远的增长型行业。2.2.周期型行业周期型行业其运行状态直接与宏观经济周期相关其运行状态直接与宏观经济周期相关，当经济处于上升时期，这些行业随，当经济处于上升时期，这些行业随之扩张，当经济衰退时，也相应萎缩。如消费
25、类行业、耐用品制造业及其之扩张，当经济衰退时，也相应萎缩。如消费类行业、耐用品制造业及其他依赖于需求的收入弹性的行业。他依赖于需求的收入弹性的行业。3.3.防御型行业防御型行业其产品需求相对稳定，不受经济衰退的影响其产品需求相对稳定，不受经济衰退的影响。如食品业和公用事业属此类行。如食品业和公用事业属此类行业，这类行业的收入相对稳定。业，这类行业的收入相对稳定。4.4.增长增长/周期型行业周期型行业既有增长的运动形态，又有周期的运动形态。这类行业有时稳定增长，有时既有增长的运动形态，又有周期的运动形态。这类行业有时稳定增长，有时又随着经济的起伏而变动，这是因为重大技术改进会不时地刺激新的增长时
26、又随着经济的起伏而变动，这是因为重大技术改进会不时地刺激新的增长时期到来。期到来。2/5/2023证券投资（四）按照行业的要素集约度分类（四）按照行业的要素集约度分类 1.1.资本密集型行业资本密集型行业:指需要大量资本投入的行业。由于资本一般是不可替指需要大量资本投入的行业。由于资本一般是不可替代的短缺资源，故资本密集型行业易产生垄断。代的短缺资源，故资本密集型行业易产生垄断。2.2.技术密集型行业技术密集型行业:技术含量较高，技术的不断更新容易导致激烈竞争。技术含量较高，技术的不断更新容易导致激烈竞争。3.3.劳动密集型行业劳动密集型行业:依赖于劳动力。劳动是一种可替代性较强的生产要素，依
27、赖于劳动力。劳动是一种可替代性较强的生产要素，此行业特别容易受到技术创新的冲击。此行业特别容易受到技术创新的冲击。2/5/2023证券投资二、行业生命周期及其对证券市场的影响二、行业生命周期及其对证券市场的影响所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程，与产品所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程，与产品的生命周期相类似，行业的生命周期分为的生命周期相类似，行业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退初创期、成长期、成熟期和衰退期期四个阶段。四个阶段。（一）初创期（一）初创期 新兴行业刚刚诞生或起步阶段。企业数量较少，只有为数不多的创业公司投新兴行业刚刚诞生或
28、起步阶段。企业数量较少，只有为数不多的创业公司投资于这些新兴行业。资于这些新兴行业。较高的产品成本与较小的市场需求，使得这些公司面临很大的风险，因此，较高的产品成本与较小的市场需求，使得这些公司面临很大的风险，因此，初创期的公司股票价格较低。初创期的公司股票价格较低。2/5/2023证券投资（二）成长期（二）成长期 产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低产品逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展，开始出现生产企业和产品之间相互竞价方向发展，开始出现生产企业和产品之间相互竞争的局面。争的局面。这一时期，这一时期，该行业上市公司的股价前景看好该行业上市公司的股价前景看好，投资，投资者
29、蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大为降低，者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大为降低，分享行业增长带来收益的可能性大大提高。分享行业增长带来收益的可能性大大提高。2/5/2023证券投资（三）成熟期（三）成熟期 是一个相对较长的时期。是一个相对较长的时期。企业与产品之间的竞争手段逐渐由价格手段转向企业与产品之间的竞争手段逐渐由价格手段转向各种非价格手段。各种非价格手段。产业的利润由于一定程度垄断而达到了较高的水产业的利润由于一定程度垄断而达到了较高的水平，而风险却较为稳定。平，而风险却较为稳定。该行业股票价格一般较高该行业股票价格一般较高，但由于利润开始从顶，但由于利润开始从顶峰下降，股票
30、投资孕育了一定的风险。峰下降，股票投资孕育了一定的风险。2/5/2023证券投资（四）衰退期（四）衰退期 行业生命周期的最后阶段。行业生命周期的最后阶段。大量新产品或替代品的出现，该行业出现了企业数大量新产品或替代品的出现，该行业出现了企业数目减少、利润下降的萧条景象。在这一阶段，由于目减少、利润下降的萧条景象。在这一阶段，由于企业经营风险的不断增大，该行业的股票价格一般企业经营风险的不断增大，该行业的股票价格一般都较低都较低。以上所述只是对行业生命周期的一个一般性解释；而在实际以上所述只是对行业生命周期的一个一般性解释；而在实际的行业发展过程中，由于受到行业性质、政府干预和国外竞的行业发展过
31、程中，由于受到行业性质、政府干预和国外竞争等因素的影响，行业的发展轨迹较为复杂，并不一定与上争等因素的影响，行业的发展轨迹较为复杂，并不一定与上述四个阶段完全吻合。述四个阶段完全吻合。2/5/2023证券投资三、影响行业兴衰的主要因素三、影响行业兴衰的主要因素（一）技术进步（一）技术进步（二）政府管制和产业政策（二）政府管制和产业政策 （三）产业组织创新（三）产业组织创新 （四）社会习惯的改变（四）社会习惯的改变 （五）经济全球化（五）经济全球化2/5/2023证券投资第四节第四节 区域经济分析区域经济分析一、中国的主要经济区域一、中国的主要经济区域在我国经济区划理论中，将全国划分为三大经济地
32、带，即东部地区、中部地区和西部地区。2/5/2023证券投资2/5/2023证券投资东部地区东部地区东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、海南共11个省区。该地区国土面积约占14%，人口约占41%，国民生产总值约占52%，是我国经济最发达的地区。2/5/2023证券投资中部地区中部地区中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江西共8省区。该地区国土面积约占30%，人口约占36%，国民生产总值约占32%，经济水平低于东部地区，高于西部地区。2/5/2023证券投资西部地区西部地区西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、
33、贵州、广西、西藏共12省区。该地区国土面积约占56%，人口约占23%，国民生产总值约占16%，是我国经济落后地区。2/5/2023证券投资第五节公司分析第五节公司分析一、公司基本素质分析一、公司基本素质分析（三）经营管理能力分析（三）经营管理能力分析 （一）市场分析（一）市场分析 （二）产品分析（二）产品分析（四）成长性分析（四）成长性分析2/5/2023证券投资二、公司财务分析二、公司财务分析（一）公司主要的财务报表（一）公司主要的财务报表 1.1.资产负债表资产负债表 资产负债表是反映企业在某一特定时点（年末或季末）财务状况的会计报资产负债表是反映企业在某一特定时点（年末或季末）财务状况的
34、会计报表（静态），它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源（资产）表（静态），它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源（资产）、所承担的义务（负债）和所有者对净资产的要求权（所有者权益）。、所承担的义务（负债）和所有者对净资产的要求权（所有者权益）。左方：资产左方：资产右方：负债右方：负债+所有者权益所有者权益2/5/2023证券投资2.2.利润表利润表 利润表是反映企业一定利润表是反映企业一定期间期间（会计核算期间）生产经营成果的会计报表，（会计核算期间）生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产的获利能力。表明企业运用所拥有的资产的获利能力。利润表把一定期间的营业收入与其
35、同一会计期间相关的营业费用进行配比，利润表把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。3.3.现金流量表现金流量表 现金流量表反映企业一定现金流量表反映企业一定期间期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表主要分等价物的能力。现金流量表主要分经营活动、投资活动经营活动、投资活动和和筹资活动筹资活动产生的现产生的现金流量三个部分。金流量三个部分。2/5/2023证券投资（二）财务分析具体内容：财务比率分析（二）财务分析具体内容：财务
36、比率分析1.1.公司获利能力分析公司获利能力分析 公司盈利能力就是企业赚取利润的能力。是投资者、债权人、企业管理者都公司盈利能力就是企业赚取利润的能力。是投资者、债权人、企业管理者都十分重视和关心的问题。企业盈利能力是投资者财务报表分析的核心。十分重视和关心的问题。企业盈利能力是投资者财务报表分析的核心。2/5/2023证券投资(2)2)净资产收益率净资产收益率/股东权益报酬率股东权益报酬率（ROE）(3)(3)主营业务利润率主营业务利润率 (1)(1)总资产报酬（收益）率总资产报酬（收益）率（ROA）总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额100%100%净资产收益率
37、（税后利润净资产收益率（税后利润/净资产）净资产）100%100%主营业务利润与主营业务利润与主营业务收入主营业务收入的比率。的比率。主营业务利润率主营业务利润率=（主营业务利润（主营业务利润/主营业务收入）主营业务收入）100%100%总资产收益率总资产收益率指标存在歧义：即税前利润还是税后利润的区别。指标存在歧义：即税前利润还是税后利润的区别。2/5/2023证券投资 流动比率流动比率流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债速动比率速动比率2.2.公司偿债能力分析公司偿债能力分析（1 1）短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率可以反映短期偿债能力。它表示每单位流动负债有多少单位
38、的流流动比率可以反映短期偿债能力。它表示每单位流动负债有多少单位的流动资产作为偿还保障。动资产作为偿还保障。速动比率又称酸性试验比率，是衡量公司短期偿债能力的另一项重要指标。速动比率又称酸性试验比率，是衡量公司短期偿债能力的另一项重要指标。速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 =（流动资产（流动资产-存货存货-预付款预付款）/流动负债流动负债2/5/2023证券投资现金流动负债比率现金流动负债比率 现金比率现金比率现金流动负债比率现金流动负债比率=（年经营现金净流量（年经营现金净流量/流动负债）流动负债）100%100%该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企
39、业按期该指标越大表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。偿还到期债务。也有人认为：现金流动负债比率也有人认为：现金流动负债比率=现金及等价物现金及等价物/流动负债流动负债现金比率现金及其等价物现金比率现金及其等价物/流动资产流动资产 2/5/2023证券投资(2)(2)长期偿债能力分析长期偿债能力分析股东权益比率（所有者权益比率）股东权益比率（所有者权益比率）长期负债比率长期负债比率长期负债比率长期负债比率=（长期负债（长期负债/资产总额）资产总额）100%100%利息支付倍数（利息保障倍数）利息支付倍数（利息保障倍数）利息支付倍数利息支付倍数 税息前利润税息前利润
40、/利息费用利息费用资产负债率资产负债率资产负债率（负债总额资产负债率（负债总额/资产总额）资产总额）100%100%该指标反映股东权益与资产总额的比率该指标反映股东权益与资产总额的比率股东权益比率（股东权益总额股东权益比率（股东权益总额/资产总额）资产总额）100%100%2/5/2023证券投资3.3.公司营运能力（经营效率）分析公司营运能力（经营效率）分析是衡量公司资产运作和管理效率的财务指标。主要包括：是衡量公司资产运作和管理效率的财务指标。主要包括：（1 1）应收账款周转率（周转次数）应收账款周转率（周转次数）应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入净额主营业务收入净额/平均应收账款
41、余额平均应收账款余额主营业务收入净额主营业务收入净额=主营业务收入主营业务收入-销售折扣与折让销售折扣与折让平均应收账款余额平均应收账款余额=（应收账款余额年初数（应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）应收账款余额年末数）2 2（2 2）存货周转率）存货周转率（周转次数）（周转次数）存货周转率存货周转率=主营业务主营业务成本成本/平均存货余额平均存货余额2/5/2023证券投资（3 3）流动资产周转率）流动资产周转率（周转次数）（周转次数）流动资产周转率流动资产周转率=主营业务收入净额主营业务收入净额/平均流动资产总额平均流动资产总额（4 4）固定资产周转率）固定资产周转率（周转次数）（周转
42、次数）固定资产周转率固定资产周转率=主营业务收入净额主营业务收入净额/平均固定资产净额平均固定资产净额（5 5）总资产周转率）总资产周转率（周转次数）（周转次数）总资产周转率总资产周转率=主营业务收入净额主营业务收入净额/平均资产总额平均资产总额2/5/2023证券投资4.4.投资收益分析投资收益分析投资收益指标包括每股收益、每股股利、每股净资产、股利支付率和股投资收益指标包括每股收益、每股股利、每股净资产、股利支付率和股票获利率等。票获利率等。普通股每股收益普通股每股收益=（税后利润（税后利润-优先股股息）优先股股息）/普通股总数普通股总数 每股净资产年度末股东权益每股净资产年度末股东权益年
43、度末普通股数年度末普通股数每股股利股利总额每股股利股利总额年末普通股股份总数年末普通股股份总数股利支付率（普通股每股股利股利支付率（普通股每股股利普通股每股收益）普通股每股收益）100100 5.5.现金流量分析现金流量分析2/5/2023证券投资（三）综合分析（三）综合分析较为常用的综合财务分析方法是杜邦财务分析，实质上是一种将财务指标较为常用的综合财务分析方法是杜邦财务分析，实质上是一种将财务指标进行分解的方法。常见的方式是将净资产收益率分解为：进行分解的方法。常见的方式是将净资产收益率分解为：净资产收益率净资产收益率 净利润净利润年末净资产年末净资产 （净利润（净利润年末总资产）年末总资
44、产）（年末总资产（年末总资产年末净资产）年末净资产）资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数（净利润（净利润销售收入）销售收入）（销售收入（销售收入年末总资产）年末总资产）（年末总资产（年末总资产年末净资产）年末净资产）销售净利润销售净利润总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数可以看出，决定净资产收益率的因素有三个方面：销售净利润、总资产周可以看出，决定净资产收益率的因素有三个方面：销售净利润、总资产周转率和权益乘数。这样分解之后，可以把净资产收益率这一综合性指标发生转率和权益乘数。这样分解之后，可以把净资产收益率这一综合性指标发生升、降的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。升、降的原
45、因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。2/5/2023证券投资（四）公司财务分析应注意的问题（四）公司财务分析应注意的问题1.1.防止公司利用关联交易粉饰报表或转移利润防止公司利用关联交易粉饰报表或转移利润 关联交易应遵循等价、公平的原则关联交易应遵循等价、公平的原则，按照公允价值进行计价。，按照公允价值进行计价。关联交易已经成为我国上市公司进行报表粉饰或利润转移的常关联交易已经成为我国上市公司进行报表粉饰或利润转移的常用工具。用工具。上市公司常用的关联交易上市公司常用的关联交易手段手段主要包括：主要包括：资产置换、股权转让、资产置换、股权转让、托管经营、内部转移定价、出售无形资产、甚至
46、还有无偿赠予托管经营、内部转移定价、出售无形资产、甚至还有无偿赠予等。例如，母公司将盈利的资产置换出上市公司难以收回的货等。例如，母公司将盈利的资产置换出上市公司难以收回的货款。款。2/5/2023证券投资2.2.注意注意或有事项或有事项可能掩盖的公司潜在风险可能掩盖的公司潜在风险或有事项是企业由于过去的交易或事项形成的一种状况，其结或有事项是企业由于过去的交易或事项形成的一种状况，其结果须由未来不确定事项的发生或不发生予以证实。果须由未来不确定事项的发生或不发生予以证实。常见的或有事项主要包括常见的或有事项主要包括未决诉讼、未决仲裁、提供产品质量未决诉讼、未决仲裁、提供产品质量保证、商业承兑
47、汇票贴现、为其他单位提供债务担保保证、商业承兑汇票贴现、为其他单位提供债务担保等形成的等形成的或有事项。或有事项。所以投资者在阅读财务报表时要注意其披露的或有负债的情况。所以投资者在阅读财务报表时要注意其披露的或有负债的情况。2/5/2023证券投资3.防范公司业绩依赖非经常项目防范公司业绩依赖非经常项目公司所发生的交易事项可以分为两种：公司所发生的交易事项可以分为两种：一是经常发生的事项一是经常发生的事项，即经常项目，如销售商品与提供劳务等；即经常项目，如销售商品与提供劳务等；二是不经常发生的事二是不经常发生的事项，即非经常项目项，即非经常项目，如资产处置与新股申购的冻结资金的利息，如资产处置与新股申购的冻结资金的利息等。经常项目所产生的收益，称为经常性收益。非经常项目所等。经常项目所产生的收益，称为经常性收益。非经常项目所产生的收益，称为非经常性收益，如补贴收入、营业外收入、产生的收益，称为非经常性收益，如补贴收入、营业外收入、因会计政策变更或会计差错而调整的利润等。因会计政策变更或会计差错而调整的利润等。2/5/2023证券投资本本章章结束结束2/5/2023证券投资