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1、第二节第二节 债券债券一、债券的含义一、债券的含义 债券是发行人为筹集资金，依照法定程序发行并债券是发行人为筹集资金，依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。约定在一定期限内还本付息的有价证券。（1）债券的发行人是债务人，是借入资金的经济主体。）债券的发行人是债务人，是借入资金的经济主体。（2）债券的投资者是债权人，是出借资金的经济主体。）债券的投资者是债权人，是出借资金的经济主体。（3）债务人使用债权人资金有一定条件，即需要承诺在一）债务人使用债权人资金有一定条件，即需要承诺在一定时期还本付息。定时期还本付息。（4）债券是反映债券发行者和投资者之间债权债务关系的）债券是反映债券
2、发行者和投资者之间债权债务关系的法律凭证。法律凭证。二、债券的特点二、债券的特点1.偿还性偿还性2.安全性安全性3.收益性收益性4.流动性流动性三、债券的票面要素三、债券的票面要素 1债券的票面价值债券的票面价值债券的票面价值包括币种和票面金额两方面。债券的票面价值包括币种和票面金额两方面。债券的币种取决于发行的对象。债券的币种取决于发行的对象。债债券券票票面面金金额额的的确确定定也也要要根根据据债债券券的的发发行行对对象象、市市场场资资金金供供给情况及债券发行费用等因素综合考虑给情况及债券发行费用等因素综合考虑。2债券的偿还期限债券的偿还期限 债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息债券偿
3、还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。之日止的时间。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：响，主要有：（1）资金使用状况。）资金使用状况。（2）债券的变现能力。）债券的变现能力。（3）市场利率的走势变化。）市场利率的走势变化。3债券的票面利率债券的票面利率 债券利率也受很多因素影响，主要有：债券利率也受很多因素影响，主要有：（1）借贷资金市场利率水平。）借贷资金市场利率水平。（2）筹资者的资信状况。）筹资者的资信状况。（3）债券期限长短。）债券期限长短。4付息期付息期四、四、债券的类型债券的类型（一）政府债券、金融债券和公司
4、债券（一）政府债券、金融债券和公司债券政府债券政府债券 1.中央政府债券中央政府债券（1）中央政府债券的特点）中央政府债券的特点 高安全性。高安全性。强流动性。强流动性。收益稳定。收益稳定。享受免税待遇。享受免税待遇。v凭证式国债凭证式国债，是指国家采取不印刷实物券，而用，是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。它是以填制国库券收款凭证的方式发行的国债。它是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，从购买之日起计息。在持有期内，持流通转让，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要握取现金，可以到购买网券
5、人如遇特殊情况需要握取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的构按兑付本金的2收取手续费。收取手续费。v记账式国债记账式国债又名无纸化国债，由财政部通过无纸又名无纸化国债，由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。以上市交易的债券。2.地方政府债券地方政府债券由地方政府发行并负责偿还的债券由地方政府发行并负责偿还的债券 是地方政府筹集资金的重要渠道是地方政府筹集
6、资金的重要渠道也也是是实实现现政政府府职职能能和和进进行行基基础础设设施施建建设设的的重重要要资资金金来源。来源。公司债券公司债券1.公司债券的特点公司债券的特点（1）风险性。）风险性。（2）收益性。）收益性。（3）优先性。）优先性。2公司债券的种类公司债券的种类（1）抵押公司债券。抵押公司债券。（2）信用债券。信用债券。（3）担保公司债券。）担保公司债券。（4）可转换公司债券。）可转换公司债券。（5）附新股认购权公司债券。）附新股认购权公司债券。金融债券金融债券（1）从安全性看，金融债券的安全性低于国家债）从安全性看，金融债券的安全性低于国家债券，但高于公司债券。券，但高于公司债券。（2）从
7、流动性看，金融债券可以在证券市场上自）从流动性看，金融债券可以在证券市场上自由流通转让。由流通转让。（3）从收益性看，金融债券的收益性高于银行存）从收益性看，金融债券的收益性高于银行存款。款。（二）（二）零息债券、附息债券与息票累积债券零息债券、附息债券与息票累积债券1零息债券零息债券2附息债券附息债券3息票累积债券息票累积债券（三）固定利率债券和浮动利率债券（三）固定利率债券和浮动利率债券1固定利率债券固定利率债券是指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。是指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。2浮动利率债券浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券是指发行时规定债
8、券利率随市场利率定期浮动的债券.五、债券的价值评估五、债券的价值评估（一）影响债券价格的主要因素（一）影响债券价格的主要因素 1.内部因素内部因素 （1）期限。）期限。（2）票面利率。）票面利率。（3）提前赎回条款。）提前赎回条款。（4）违约风险。）违约风险。（5）流动性。）流动性。2.外部因素外部因素（1）基础利率。基础利率。（2）市场利率。市场利率。（3）通货膨胀率。通货膨胀率。（三）债券的价值评估（三）债券的价值评估（1）附息债券。附息债券。（2）一次性还本付息债券）一次性还本付息债券（3）贴现债券贴现债券 第三节第三节 证券投资基金证券投资基金一、证券投资基金的概念一、证券投资基金的概
9、念 通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。方式。二、证券投资基金的特征二、证券投资基金的特征1集合理财，专业管理集合理财，专业管理2组合投资，分散风险组合投资，分散风险3利益共享，风险共担利益共享，风险共担4严格监管，信息透明严格监管，信息透明5.独立托管，保障安全独立托管，保障安全证券投资基金
10、的管理和托管证券投资基金的管理和托管基金管理人基金管理人 基金管理人是指凭借专门的知识与经验，根据法基金管理人是指凭借专门的知识与经验，根据法律、法规及基金章程或律、法规及基金章程或基金契约基金契约的规定，运用基的规定，运用基金资产进行投资，谋求基金资产不断增值，实现金资产进行投资，谋求基金资产不断增值，实现基金持有人基金持有人利益最大化的专业金融机构。利益最大化的专业金融机构。基金托管人基金托管人 是投资人权益的代表，是基金资产的保管人和名是投资人权益的代表，是基金资产的保管人和名义持有人。义持有人。三、基金的分类三、基金的分类根据基金运作方式的不同根据基金运作方式的不同封闭式基金和开放式基
11、金封闭式基金和开放式基金（1 1）期限不同。）期限不同。（2 2）基金规模的可变性不同。）基金规模的可变性不同。（3 3）投资策略的不同。投资策略的不同。（4 4）交易方式不同。交易方式不同。（5 5）交易价格的确定方式不同。交易价格的确定方式不同。三、基金的分类三、基金的分类根据基金目标的不同根据基金目标的不同成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金、收入型基金和平衡型基金v成长型基金成长型基金是以追求是以追求资本长期增值资本长期增值为目标的为目标的证券证券投资基金投资基金。v收入型基金收入型基金是以是以获取当期收入获取当期收入为主要目的的为主要目的的证券证券投资基金投资基金。v平衡型基
12、金是指平衡型基金是指兼顾资本的长期增值和当期收入兼顾资本的长期增值和当期收入的的证券证券投资基金。投资基金。三、基金的分类三、基金的分类根据投资对象的不同根据投资对象的不同股票基金、债券基金、货币市场基金股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金和衍生证券、指数基金和衍生证券投资基金投资基金v股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资基金股票基金是指以股票为主要投资对象的证券投资基金。v债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。v货币市场基金是以货币市场上短期有价证券作为投资对象货币市场基金是以货币市场上短期有价证券作为投资对象的的证券
13、证券投资基金。投资基金。v指数基金是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的指数基金是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金。证券市场中的全部或部分证券的基金。v衍生证券投资基金是指以衍生证券衍生证券投资基金是指以衍生证券(期货、期权期货、期权)为投资对为投资对象的象的证券投资证券投资基金。基金。LOF基金基金 英文全称是英文全称是Listed Open-Ended Fund，汉，汉语称为语称为上市型开放式基金上市型开放式基金。也就是上市型开放。也就是上市型开放式基金发行结束后式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额
14、，也可以在交易所买卖该基金。与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。ETF基金基金vETF中文名称为中文名称为“交易型开放式指数交易型开放式指数证券投资证券投资基金基金”(英英文：文：Exchange Traded Fund，简称，简称“交易型开放式交易型开放式指数基金指数基金”，又称，又称“交易所交易基金交易所交易基金”）。）。ETF是一种跟是一种跟踪踪“标的指数标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资者既可以在投资者既可以在二级市场买卖买卖ETF份额，又可以向份额，又可以向基金管理公司申购或赎回申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子份
15、额，不过申购赎回必须以一篮子股票股票(或有少量现金或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回一换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票篮子股票(或有少量现金或有少量现金)。五、五、证券投资基金的费用证券投资基金的费用一、证券投资基金的费用一、证券投资基金的费用（一）基金持有人费用（一）基金持有人费用1.封闭式基金的持有人费用封闭式基金的持有人费用 包括包括基金发行费、交易佣金、过户登记费、分基金发行费、交易佣金、过户登记费、分红手续费、查询费和其他费用。红手续费、查询费和其他费用。2.开放式基金的持有人费用开放式基金的持有人费用 包括包括认购费、申购费、赎回费、基金再投资费、认购费、申购费、
16、赎回费、基金再投资费、转换费和账户保管费等。转换费和账户保管费等。（二）基金运营费用（二）基金运营费用 基金运营费用是指基金运作过程中一次性或周期基金运营费用是指基金运作过程中一次性或周期性发生的费用。性发生的费用。主要有主要有基金管理费、基金托管费、其他费用等。基金管理费、基金托管费、其他费用等。六、证券投资基金的价格决定六、证券投资基金的价格决定（一）证券投资基金价格决定的基础（一）证券投资基金价格决定的基础基金单位基金单位资产净值资产净值基金单位资产净值的概念基金单位资产净值的概念 指在某一时点某一证券投资基金每一单位指在某一时点某一证券投资基金每一单位(或每或每一股份一股份)实际代表的
17、价值。实际代表的价值。基金单位资产净值的估算方法基金单位资产净值的估算方法（1）已知价计算法。）已知价计算法。（2）未知价计算法。）未知价计算法。（二）封闭式基金的价格决定（二）封闭式基金的价格决定1.基金面值基金面值基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明的价基金面值是指基金单位发行时受益凭证所标明的价值，类似于股票面值。值，类似于股票面值。2.基金净值基金净值3.基金市价基金市价 封闭式基金交易过程中经常会出现溢价封闭式基金交易过程中经常会出现溢价(市价高市价高 于净值于净值)或折价（市价低于净值）的现象。或折价（市价低于净值）的现象。（三）开放式基金的价格决定（三）开放式基金的价格决定1
18、.认购价格认购价格 认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。我国认购金额（投资金额）包括认购费用和净认购金额。我国2.申购价格申购价格 申购价格包括基金单位资产净值和一定的申购费用。申购价格包括基金单位资产净值和一定的申购费用。3赎回价格赎回价格 赎回价格基金单位资产净值赎回价格基金单位资产净值+赎回费。赎回费。v夏普比率又被称为夏普指数，目前已成为国际上夏普比率又被称为夏普指数，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。用基金净值增长率的平均值减无风险利率指标。用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。超过无风险收益率的程度。v如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。位风险所获得的风险回报越高。