《贵州茅台有限公司2015年价值评估报告.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《贵州茅台有限公司2015年价值评估报告.pdf（5页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、贵州茅台有限公司贵州茅台有限公司 20152015 年价值评估报告年价值评估报告一、公司简介一、公司简介贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究生远、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州盛人民政府黔府函字(1999)291 号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司始终坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供
2、丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。未来五年，公司将坚持“稳中求进，提速转型”的总方针，深入贯彻落实“三个转型，五个转变”，继续推进“发展壮企、改革促企、质量立企、管理固企、环境护企、科技兴企、和谐旺企、安全稳企、人才强企、文化扬企”战略实施，引领带动贵州酒业和地方经济社会发展，努力承担社会责任，为巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位而努力奋斗。牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，以“做强茅台酒，做大系列酒”为战略定位，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，保持高端白酒优势地位，确保高端市场稳定增长；同时进行下属子、副品牌
3、的有机整合、升级，实施“大力培育中坚品牌”战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，成为公司的主要业绩增长点，实现中低端市场有效扩张。最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场的领先地位，特别是酱香酒市场绝对领先。该公司的优势如下：1）公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。2）茅台酒是中国白酒行业唯一集绿色食品、有机食品、国家地理标志保护产品和国家非物质文化遗产为一身的民族品牌。3）作为白酒行业龙头，公司经过多年发展，奠定了坚实基础，具有较强的抗风险能力。4）公司坚持质量立企，诚信经
4、营，坚持崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒的质量观，拥有较稳定的消费者群体基础和良好的渠道网络。贵州茅台荣膺“杰出绿色健康食品奖”，入选中欧地理标志互认产品名单。2014 年茅台获得白酒品牌网络口碑的第一名、品牌知名度第一名、质量认可度第一名，好口碑成为百姓消费新的“风向标”。二、指标分析二、指标分析1 1、盈利能力、盈利能力表表 1 1 贵州茅台股份有限公司营运能力指标贵州茅台股份有限公司营运能力指标指标指标总资产周转率总资产周转率公司公司安琪酵母平均值0.530.86流动资产周转率流动资产周转率3.713.81存货周转率存货周转率0.906.96指标指标净资产收益率（净资产收益率（%）
5、总资产报酬率（总资产报酬率（%）销售净利率（销售净利率（%）公司公司安琪酵母平均值2 2、营运能力、营运能力表表 2 2贵州茅台股份有限公司营运能力指标贵州茅台股份有限公司营运能力指标指标指标总资产周转率总资产周转率公司公司安琪酵母平均值3 3、偿债能力、偿债能力表表 3 3贵州茅台股份有限公司偿债能力指标贵州茅台股份有限公司偿债能力指标53.110.860.333.812064.226.96应收账款周转天数应收账款周转天数存货周转天数存货周转天数31.969.7726.628.4151.539.59指标指标流动比率流动比率公司公司安琪酵母平均值4 4、增长能力、增长能力表表 4 4 贵州茅台
6、股份有限公司发展能力指标贵州茅台股份有限公司发展能力指标速动比率速动比率3.091.47资产负债率（资产负债率（%）16.0345.714.512.17指标指标资本积累率（资本积累率（%）公司公司安琪酵母平均值2.8129.0115.1319.76销售增长率（销售增长率（%）指标指标市盈率（市盈率（%）公司公司安琪酵母平均值16.4829.017.9719.76市净率（市净率（%）支柱产品茅台酒保持增长。分产品来看，茅台酒仍然贡献了大部分的收入和利润，2014 年茅台酒实现收入 306.37 亿元，同比增长 5.44%，收入占比 97%，毛利率 93.67%；系列酒收入 9.35 亿元，同比下
7、降 49.87%，毛利率 57.2%。复苏信号明确，业绩重归上升轨道。公司连续两个季度实现了收入与利润的双增长。2014 年四季度公司实现营业收入 98.56 亿元，同比增长9.68%；归属母公司净利润 46.56 亿元，同比增长 14.51%。值得一提的是，公司今年一季度末预收账款余额 27.9 亿元，同比增长 72.2%，公司复苏信号明确，已经逐步走出底部重归增长态。保持高端优势地位，腰部产品再发力。在去公务、政务消费的白酒行业新常态中，商务性消费、个人消费等大众消费成为主流。公司以“做强茅台酒，做大系列酒”为战略定位，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，逐步实现高端酒大众消费对政商务消费的有
8、效替代，53 度飞天牢牢占据价位高点，控量保价，拉开与竞争对手的差距，保持高端白酒优势地位及稳定增长，同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，成为公司的主要业绩增长点，实现中低端市场有效扩张。三、预计的资产负债表三、预计的资产负债表资产负债表资产负债表资产：货币资金资产：货币资金应收账款应收账款其他应收款其他应收款存货存货流动资产合计流动资产合计长期股权融资长期股权融资累计折旧累计折旧固定资产固定资产无形资产无形资产资产合计资产合计负债：应付账款负债：应付账款预收账款预收账款存货跌价准备存货跌价准备流动负债合计流动负债合计长期负债合
9、计长期负债合计负债合计负债合计权益：权益：实收资本实收资本（或股本）（或股本）资本公积金资本公积金盈余公积金盈余公积金股东权益合计股东权益合计20122012 年年221221 亿亿17821782 万万1.381.38 亿亿96.796.7 亿亿362362 亿亿400400 万万4.154.15 亿亿68.168.1 亿亿8.638.63 亿亿450450 亿亿3.453.45 亿亿50.950.9 亿亿128128 万万95.395.3 亿亿17771777 万万95.495.4 亿亿10.410.4 亿亿13.713.7 亿亿30.430.4 亿亿254254 亿亿20132013 年
10、年252252 亿亿92.792.7 万万1.21.2 亿亿118118亿亿419419 亿亿0 05.25.2 亿亿85.285.2 亿亿35.635.6 亿亿555555 亿亿2.852.85 亿亿30.530.5 亿亿128128 万万113113亿亿17771777 万万113113亿亿10.410.4 亿亿13.713.7 亿亿42.242.2 亿亿441441 亿亿20142014 年年277277 亿亿431431 万万80898089 万万150150 亿亿476476 亿亿0 06.756.75 亿亿104104 亿亿35.835.8 亿亿659659 亿亿7.087.08
11、亿亿14.814.8 亿亿105105 亿亿17771777 万万106106 亿亿11.411.4亿亿13.713.7 亿亿52.652.6 亿亿553553 亿亿20152015 年年307307 亿亿569569 万万1.11.1 亿亿178178 亿亿572572 亿亿0 04.34.3 亿亿117117亿亿20.720.7 亿亿1200.671200.673.73.7 亿亿23.923.9 亿亿200200 万万123123 亿亿17771777 万万132132 亿亿11.511.5亿亿12.512.5 亿亿49.849.8 亿亿458458 亿亿预计的利润表：预计的利润表：利润表
12、利润表营业收入营业收入营业成本营业成本销售费用销售费用财务费用财务费用管理费用管理费用资产减值资产减值损失损失投资收益投资收益营业利润营业利润林润总额林润总额所得税所得税归属母公归属母公司所有者司所有者净利润净利润20122012 年年265265 亿亿20.420.4 亿亿12.212.2 亿亿-4.29-4.29 亿亿28.328.3 亿亿298298 万万310310 万万118118 亿亿187187 亿亿46.946.9 亿亿133133 亿亿20132013 年年309309 亿亿21.921.9 亿亿18.618.6 亿亿-4.29-4.29 亿亿28.328.3 亿亿-200-
13、200 万万301301 万万218218 亿亿214214 亿亿54.754.7 亿亿151151 亿亿20142014 年年316316 亿亿23.423.4 亿亿16.716.7 亿亿-1.23-1.23 亿亿33.833.8 亿亿43.343.3 亿亿310310 万万221221 亿亿219219 亿亿56.156.1 亿亿153153 亿亿20152015 年年340340 亿亿2424 亿亿9.679.67 亿亿-1.01-1.01 亿亿37.737.7 亿亿-89-89 万万132.8132.8 万万248248 亿亿230230 亿亿62.862.8 万万17.417.4 亿亿四、预测公司未来的外部融资需求四、预测公司未来的外部融资需求在市场数据异动的基础上，券商们对于贵州茅台的未来却也出现了分歧。瑞银证券在其一份近日发布的研究报告中指出，尽管 2013 年政务白酒需求大幅下滑，但贵州茅台业绩表现好于其他高端白酒同行，公司有能力继续实现销量适度增长。与瑞银证券的乐观不同，申银万国则在一份近期的研究报告中指出，高端白酒的繁荣已经是“一去不复返”，20142015 年白酒行业仍处于深度调整期，高端白酒需求将继续低迷。