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1、金融市场与企业发展中国人民大学财政金融学院中国人民大学财政金融学院庞红庞红一、金融与金融市场一、金融与金融市场二、金融市场的功能二、金融市场的功能三、金融市场的架构三、金融市场的架构四、金融与经济发展四、金融与经济发展一、金融与金融市一、金融与金融市场场（一）金融环境全球化与财富格局（二）金融地们经济的核心（三）金融泡沫高估的资产价格（四）金融游资短期资本流动二、金融市二、金融市场场的功能的功能（一）宏观调控（一）宏观调控市场失灵经济周期通货膨胀宏观调控的手段存款准备金率再贴现率公开市场操作道义劝告和窗口指导例如：央行加息中国人民银行5月18日宣布，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人
2、民币存款准备金率0.5个百分点并上调存款利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点目的1、加强银行体系流动性管理2、引导货币信贷和投资合理增长3、保持物价水平的基本稳定。美国的宏观调控1、由联邦公开市场委员会FOMC决定货币政策2、每年在固定的时间举行8次会议并决定货币政策的走向和联邦基金利率。3、联邦基金利率是指商业银行把在联储账户资金拆出的隔夜拆借利率。4、联邦基金利率并非强制执行，而由FOMC通过公开市场操作来使得市场利率达到目标。5、由此对短长期利率、汇率最终乃至经济基本面产生影响（二）资源配置资资金盈金盈余部余部门门资资金短缺金短缺部部门门资资金利金利用效率用效率低低
3、资资金利金利用效率用效率高高（三）发现价格-股票是企业资产的历史成本是企业未来收益的折现账面价值是投资者对企业预期收益的反映，也是对企业真实价值的发现内在价值市场价格发现价格-其他金融产品金融产品的内在价值取决于其未来现金流量折现的多少市场通过供求关系决定金融产品的价格，实际上对投资者预期和各种信息的综合定价效率越高，金融产品的价格越接近其内在价值定价效率市场的有效性强有效市场价格反应了所有公开与未公开的信息金融产品的价格等于其真实价值中度有效市场价格反应了历史信息和当前所有公开的信息投资者可以根据内部信息获利弱有效市场价格包含了历史的所有信息投资者可以根据当前信息获利定价效率的含义资金是按照
4、金融资产的价格或收益率的指引在不同部门之间流动。金融市场的定价功能有助于市场资源配置功能的实现定价效率越高，资源配置的效率就越高（四）风险转移与分散通过不同的金融产品组合，把原有的风险转移到其他投资人，最终实现自我风险的分散化与最小化。分散金融资产价格变动风险：如通过外汇掉期预防未来汇率变动的风险分散现实生活中的各种风险：保险和新兴的合成CDO产品Synthetic CDO-案例分析（1）CDO-collateralized debt obligation抵押债务债券美国一商业银行发行了面值为10亿美元的合成CDO，该CDO包括以下条款：1，投资者认购的10亿美元将被投资于美国国债或AAA级公
5、司债，用以偿付利息。2，投资者还将得到银行支付的一笔2亿美元保费，保险标的为该银行100亿贷款。3，如果该银行该笔贷款的损失率低于5%，投资者未来将得到利息收入、保费和到期归还的本金。Synthetic CDO-案例分析（2）4.如果在债券到期前，银行的损失率超过5%，将以债券投资者投资的10亿美元加收益为上限，赔偿银行超额损失。债券的投资者最终得到的是支付完保险赔偿的本金利息和保费。案例小结1、通过金融工具转移了银行贷款资产的风险2、通过发行债券方式，使得风险在众多投资值者之间分散3、并没有传统保险公司的参与（五）提供流动性金融市场的存在可以帮助金融资产持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流
6、动性功能。流动性可以定义为投资者能够在多大程度上以相对较低的成本和便利的方式交易金融资产（六）大众消费 通过资产证券化的方式，把个人消费信贷转化为市场债券，从而实现市场为个消费融资的目的。常见的资产证券化方式有住房贷款资产证券化、汽车贷款资产证券化、信用卡贷款资产证券化。（七）促进经济增长经济增长的三大前提：1.市场(Market)有效的市场能提高资源配置的效律，能够促使储蓄转化为投资2.产权(Property Rights)有效的产权保护是人们从事经济活动的保障，为各种经济活动、科学发现提供激励3.货币交换（Monetary exchange)稳定的货币体系是一切交易的基础三、金融市三、金融
7、市场场的架构的架构（一）金融市场-产品视角金融市场金融市场资金市场资金市场货币市场货币市场资本市场资本市场外汇市场外汇市场保险市场保险市场黄金市场黄金市场金融衍生金融衍生品市场品市场（二）金融市场-产品视角货币货币市市场场银银行信行信贷贷市市场场银银行行贷贷款款同同业业拆借拆借市市场场短期短期资资金金票据市票据市场场银银行承行承兑兑汇汇票票贴现贴现市市场场各种票据各种票据短期国短期国债债市市场场短期国短期国债债可可转让转让大大额额存存单单市市场场各种大各种大额额存存单单回回购购市市场场各期限各期限的国的国债债(三）金融市场-产品视角资本资本市场市场股票股票市场市场普通普通股股优先优先股股债券债
8、券市场市场长期长期国债国债长期长期公司公司债债ABSABSMBSMBSCDOCDOABS:Assets Backed SecurityMBS:Mortgage Backed Security 两者均是采用两者均是采用资产证资产证券化的方券化的方式将个人式将个人货货款款转转化化为债为债券券(四）金融市场-产品视角金融衍生金融衍生工具市工具市场场远远期市期市场场期期货货市市场场期期权权市市场场掉期市掉期市场场外汇利率权益国债(五）美国金融市场NYSENasdaq电子板市场粉红板市场非主流报价市场上市要求上市要求高高低低(六）跨越金融市场的产品可赎回债券：发债人可以在一定条件下赎回债券，通可赎回债券
9、：发债人可以在一定条件下赎回债券，通常情况下是利息下降后，债券价格上升，发债人发行常情况下是利息下降后，债券价格上升，发债人发行新债赎回旧债以降低融资成本。新债赎回旧债以降低融资成本。普通普通债债券券看看涨涨期期权权可可赎赎回回债债券券（七）金融市场-价值视角企企业资产负债业资产负债表表资产资产负债：固定收负债：固定收益的各种债券益的各种债券优先股：债券优先股：债券和权益的结合和权益的结合普通股：对企普通股：对企业资产剩余要业资产剩余要求求 权权（八）金融市场-价值视角固定美元数量要求权债务工具债务市场剩余价值要求权优先股固定收益市场权益股票市场普通股普通股市场四、金融与四、金融与经济发经济发展展（一）中国金融与经济发展周期（二）中国金融与人民币汇率