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1、第九章第九章 企业发展与投资决策企业发展与投资决策【重点难点】【重点难点】1筹资渠道和筹资方式、筹资原则及规模的确定；筹资渠道和筹资方式、筹资原则及规模的确定；2投资决策的原则和程序；投资决策的原则和程序；3.资金的时间价值、投资决策的经济评价方法及投资决策资金的时间价值、投资决策的经济评价方法及投资决策风险的衡量。风险的衡量。【学习内容】【学习内容】1企业发展的特征及类型；企业发展的特征及类型；2企业筹资的目的、筹资分类、筹资渠道和筹资方式、筹企业筹资的目的、筹资分类、筹资渠道和筹资方式、筹资原则及规模的确定；资原则及规模的确定；3企业投资及投资方向、投资决策的原则和程序；企业投资及投资方向
2、、投资决策的原则和程序；4.资金的时间价值、投资决策的经济评价方法及投资决策资金的时间价值、投资决策的经济评价方法及投资决策风险的衡量。风险的衡量。第一节第一节 企业发展的方式企业发展的方式一、企业发展的含义及特征一、企业发展的含义及特征1.定定义义:是是指指企企业业投投入入自自有有资资金金或或其其他他途途径径筹筹集集的的资资金金，通通过过建建造造、购购置置、改改造造及及兼兼并并其其他他企企业业等等方方式式，提提高高生生产产经经营营能能力，形成新的企业规模的过程。力，形成新的企业规模的过程。2.主要特征是：主要特征是：l是企业经营活动从量的提高到质的飞跃的过程。是企业经营活动从量的提高到质的飞
3、跃的过程。l企业发展的方式是多种多样的企业发展的方式是多种多样的.l企业发展与追加投资联系在一起。企业发展与追加投资联系在一起。l企业不断发展是一种客观必然趋势。企业不断发展是一种客观必然趋势。二、企业发展的类型二、企业发展的类型（一）原型发展（一）原型发展l是指改变原有的经营方向和产品结构，通过追加投入增加是指改变原有的经营方向和产品结构，通过追加投入增加产品数量和提高产品质量。产品数量和提高产品质量。l具体形式为两种：具体形式为两种：1由于市场需求的扩大，增加原有产品的产量。可以通过由于市场需求的扩大，增加原有产品的产量。可以通过增加设备和人力扩大生产能力，或者对原有设备进行改造，增加设备
4、和人力扩大生产能力，或者对原有设备进行改造，提高劳动生产率。提高劳动生产率。2不改变原有的经营方向和生产规模，通过追加投资进行不改变原有的经营方向和生产规模，通过追加投资进行技术改造。即采用新技术、新材料或新工艺，提高产品质量，技术改造。即采用新技术、新材料或新工艺，提高产品质量，增加产品价值。增加产品价值。目录目录（二）部门内部发展（二）部门内部发展l部门内部发展，是指不跨越本行业的范围，增加本企业未部门内部发展，是指不跨越本行业的范围，增加本企业未生产过的产品。生产过的产品。l其具体形式有：其具体形式有：1改变原有的经营方向，扩大经营范围，增加本企业未生产改变原有的经营方向，扩大经营范围，
5、增加本企业未生产过的产品，过的产品，2利用原有生产条件，改变原有的生产经营方向，通过追加利用原有生产条件，改变原有的生产经营方向，通过追加投资增加新的生产条件，生产本部门已有的产品。投资增加新的生产条件，生产本部门已有的产品。（三）部门外部发展（三）部门外部发展l指企业的生产经营活动向别的部门进行发展，增加生产别指企业的生产经营活动向别的部门进行发展，增加生产别的部门已有的产品。的部门已有的产品。l其具体形式是：其具体形式是：l1不改变原有经营方向，扩大经营范围，增加生产别的不改变原有经营方向，扩大经营范围，增加生产别的部门已经生产的产品部门已经生产的产品l2改变原有的经营方向，放弃原有产品的
6、生产，利用已改变原有的经营方向，放弃原有产品的生产，利用已经有的生产条件，通过追加投资增加新的生产条件，生产经有的生产条件，通过追加投资增加新的生产条件，生产别的部门经营的产品。别的部门经营的产品。l（四）交叉性发展（四）交叉性发展1不改变原有的经营方向和生产规模，通过追加投资，不改变原有的经营方向和生产规模，通过追加投资，以部门内部发展为主，以部门外部发展为辅；或者以部门以部门内部发展为主，以部门外部发展为辅；或者以部门外部发展为主，以部门内部发展为辅。外部发展为主，以部门内部发展为辅。l2通过挑战原有的经营方向和生产规模，追加投资扩大经通过挑战原有的经营方向和生产规模，追加投资扩大经营范围
7、，既向本部门内部发展又向部门外部发展。营范围，既向本部门内部发展又向部门外部发展。l（五）开发性发展（五）开发性发展1不改变原有的经营方向，通过追加投资进行研制和开发不改变原有的经营方向，通过追加投资进行研制和开发新产品，新技术。新产品，新技术。2对原有的生产规模和经营方向进行调整，增加新的生产对原有的生产规模和经营方向进行调整，增加新的生产条件，进行新产品开发。条件，进行新产品开发。第二节第二节 筹资决策筹资决策一、企业筹资的目标及目的一、企业筹资的目标及目的（一）满足其生产经营的需要。（一）满足其生产经营的需要。（二）满足其资本结构调整的需要。（二）满足其资本结构调整的需要。二、筹资的分类
8、二、筹资的分类（一）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（一）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（二）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。（二）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。（三）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（三）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（四）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为（四）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。表内筹资和表外筹资。（五）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与（五）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。长期
9、资金筹集。三、资金筹集的主要渠道与筹资方式三、资金筹集的主要渠道与筹资方式我国企业目前的筹资渠道主要包括以下七种：我国企业目前的筹资渠道主要包括以下七种：（一）国家财政资金，有：财政贷款、财政贴息、周转金（一）国家财政资金，有：财政贷款、财政贴息、周转金以及参与股份制企业的国家股。以及参与股份制企业的国家股。（二）银行信贷资金，（二）银行信贷资金，是企业十分重要的资金来源。是企业十分重要的资金来源。(三）非银行金融机构资金，是以后企业资金的主要来源。三）非银行金融机构资金，是以后企业资金的主要来源。（四）其他企业和单位资金，（四）其他企业和单位资金，（五）居民个人资金，（五）居民个人资金，（六
10、）企业自留资金，（六）企业自留资金，（七）外商资金，（七）外商资金，从目前来看，筹资方式主要有：从目前来看，筹资方式主要有：吸收直接投资、吸收直接投资、发行股票、发行股票、向银行借款、向银行借款、利用商业信用、利用商业信用、发行公司债券、发行公司债券、融资租赁、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购等。利用留存收益和杠杆收购等。四、筹资原则四、筹资原则 （一）科学预测资金的需要量，及时供应资金（一）科学预测资金的需要量，及时供应资金（二）合理选择筹资方式，尽可能使资金成本（二）合理选择筹资方式，尽可能使资金成本下降下降 （三）测算投资效益，明确投资方向（三）测算投资效益，明确投资方向（四）合理利用负
11、债经营，正确处理筹资风（四）合理利用负债经营，正确处理筹资风险险五、筹资决策应该注意的问题五、筹资决策应该注意的问题考虑的经济性因素有:1.筹资成本；2.筹资风险；3.投资项目及其收益能力；4.资本结构及其弹性。须考虑的非经济性因素有：1.筹资的顺利程度.2.资金使用的约束程度；3.筹资的社会效应；4.筹资对企业控制权的影响；5.筹资时机。六、筹资规模的确定六、筹资规模的确定（一）筹资规模的特征从总体上看，筹资规模呈现以下（一）筹资规模的特征从总体上看，筹资规模呈现以下特征：特征：1层次性。层次性。2筹资规模与资产占用的对应性。筹资规模与资产占用的对应性。3时间性。时间性。（二）确定企业筹资规
12、模的依据。（二）确定企业筹资规模的依据。1.包括法律依据包括法律依据 具体体现在两个方面：法律对企业注册资本金的约束；具体体现在两个方面：法律对企业注册资本金的约束；法律对企业负债额度的限制。法律对企业负债额度的限制。2.投资规模依据是指企业所筹集资金将用于今后生产经营投资规模依据是指企业所筹集资金将用于今后生产经营的规格与范围。可以说，在制约筹资规模的所有经济的规格与范围。可以说，在制约筹资规模的所有经济因素中，投资规模是决定筹资规模的主要依据。因素中，投资规模是决定筹资规模的主要依据。七、股权资本的筹集七、股权资本的筹集（一）吸收直接投资（一）吸收直接投资 1.吸收直接投资是指企业以协议、
13、合同等形式吸收国家、其他企业、个人吸收直接投资是指企业以协议、合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资金，从而形成企业资本金的一种筹资方式。和外商等直接投入的资金，从而形成企业资本金的一种筹资方式。2.不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是我国非股份制企业筹集股权不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是我国非股份制企业筹集股权资本的最主要形式。资本的最主要形式。3.主要有吸收现金投资和吸收非现金投资两种类型。主要有吸收现金投资和吸收非现金投资两种类型。4.对吸收直接投资的筹资管理：合理确定吸收直接投资的总量；正确选择对吸收直接投资的筹资管理：合理确定吸收直接投资的总量；正确选择出资
14、形式，以保持其合理的出资结构与资产结构；明确投资过程中的产出资形式，以保持其合理的出资结构与资产结构；明确投资过程中的产权关系。权关系。（二）股票筹资（二）股票筹资1.1.普通股普通股l是股份公司股票的最基本也是最主要的存在形是股份公司股票的最基本也是最主要的存在形式，式，l按照不同的标准可分为：记名股和不记名股；按照不同的标准可分为：记名股和不记名股；有面值股票和无面值股票。有面值股票和无面值股票。l企业发行普通股筹集的资金具有永久性即没有企业发行普通股筹集的资金具有永久性即没有到期日，不需归还；可以增强企业的举债能力。到期日，不需归还；可以增强企业的举债能力。2.2.优先股优先股l 优先股
15、是介于普通股和债券之间的一种有价优先股是介于普通股和债券之间的一种有价证券。证券。l 优先股也可以按一定标准分为：累计优先股优先股也可以按一定标准分为：累计优先股和非累积优先股；参加优先股和非参加优先股；和非累积优先股；参加优先股和非参加优先股；可转换优先股和不可转换优先股；有表决权优可转换优先股和不可转换优先股；有表决权优先股和无表决权优先股等类。先股和无表决权优先股等类。l企业发行优先股的目的是：防止股权分散；提企业发行优先股的目的是：防止股权分散；提高举债能力；增加普通股股东权益；调整资本高举债能力；增加普通股股东权益；调整资本结构等。结构等。八、债权资本的筹集八、债权资本的筹集 通过负
16、债筹集资金是企业最主要也是最常见的形式，通过负债筹集资金是企业最主要也是最常见的形式，因而负债是企业的重要资金来源。因而负债是企业的重要资金来源。作为与主权资本性质不同的资金，通过负债筹集的资金作为与主权资本性质不同的资金，通过负债筹集的资金具有其明显的特点：筹集的资金具有使用上的时间性，具有其明显的特点：筹集的资金具有使用上的时间性，即不论企业经营的好坏，都要到期还本付息，从而形成即不论企业经营的好坏，都要到期还本付息，从而形成企业固定的负担；负债筹集资金所支付的利息，不论利企业固定的负担；负债筹集资金所支付的利息，不论利率高低，都作为企业的一项财务费用，在税前计列，因率高低，都作为企业的一
17、项财务费用，在税前计列，因而具有抵税作用，使资金成本较股票筹集资金要低；债而具有抵税作用，使资金成本较股票筹集资金要低；债券人不能参与企业的经营决策和管理，因而不会分散股券人不能参与企业的经营决策和管理，因而不会分散股东对企业的控制权。东对企业的控制权。八、债权资本的筹集八、债权资本的筹集l按照企业对外筹集资金可使用时间的长短，企业债务按照企业对外筹集资金可使用时间的长短，企业债务筹资可以分为长期债务筹资和短期债务筹资两类，具筹资可以分为长期债务筹资和短期债务筹资两类，具体内容包括：长期借款、公司债券、融资租赁、商业体内容包括：长期借款、公司债券、融资租赁、商业信用、短期借款等。信用、短期借款
18、等。l长期负债具有使用期限较长的优点，因此其财务风险长期负债具有使用期限较长的优点，因此其财务风险相对较小。相对较小。l债权人保证债务人能够及时、足额偿还债务本金和支债权人保证债务人能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，往往还会向债务人提出一些限制性的条件，付利息，往往还会向债务人提出一些限制性的条件，从而形成对债务人资金运用的种种限制。从而形成对债务人资金运用的种种限制。(一）长期借款一）长期借款（二）企业债券（二）企业债券（三）融资租赁（三）融资租赁（四）商业信用（四）商业信用（五）短期借款（五）短期借款 第三节第三节 投资决策投资决策 一、企业投资概述一、企业投资概述 （一）企业投资的含
19、义及其特点（一）企业投资的含义及其特点 1企业投资的含义企业投资的含义 企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。行为。2 2企业投资的特点企业投资的特点 具有目的性、时间性、收益性和风险性等特点。具有目的性、时间性、收益性和风险性等特点。企业必须谨慎选择投资方式，对投资方案进行企业必须谨慎选择投资方式，对投资方案进行客观的评价分析，并充分地估计投资风险，做出客观的评价分析，并充分地估计投资风险，做出科学的决策。科学的决策。（二）企业投资的基础要素（二）企业投资的基础要素 1 1投资主体，即投资行为的发生者。投资主体，即投资行为的发生者。2 2投资载
20、体，或称投资手段。投资载体，或称投资手段。3 3投资客体，或称投资对象。投资客体，或称投资对象。（三）投资运行及投资周转（三）投资运行及投资周转 如果把投资行为作为一个动态的连续过程如果把投资行为作为一个动态的连续过程来看，就是投资运行。来看，就是投资运行。投资决策、投资运行、投资回流是相互衔投资决策、投资运行、投资回流是相互衔接的三个阶段。经过这三个阶段，投资才能完接的三个阶段。经过这三个阶段，投资才能完成一次循环，重新回到出发点，继而开始新的成一次循环，重新回到出发点，继而开始新的循环。不断的投资循环，就是投资周转。循环。不断的投资循环，就是投资周转。（四）投资决策中现金流量的分析（四）投
21、资决策中现金流量的分析 1 1现金流量的构成。现金流量的构成。（1 1）初始现金流量，以负数表示。包括以下内容：）初始现金流量，以负数表示。包括以下内容：固定资产投资、净流动资金垫支、土地等不计价资产固定资产投资、净流动资金垫支、土地等不计价资产的机会成本、其他投资费用。的机会成本、其他投资费用。（2 2）营业现金流量，指投资项目完成后，在整个）营业现金流量，指投资项目完成后，在整个寿命期内，正常生产经营过程中的现金流量。它一般寿命期内，正常生产经营过程中的现金流量。它一般按年计算，等于销售收入扣除付现成本和所得税后的按年计算，等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额。差额。（3 3）终结现金
22、流量，指项目经济寿命终结时发生）终结现金流量，指项目经济寿命终结时发生的现金流量。一般表现为现金的流入量，包括以下两的现金流量。一般表现为现金的流入量，包括以下两项内容：固定资产变价收入或支出和原垫支的净流动项内容：固定资产变价收入或支出和原垫支的净流动资金回收额。资金回收额。二、企业投资方向二、企业投资方向 （一）固定资产投资（一）固定资产投资 是企业投资的一个重要形式，其主要的特点是：投是企业投资的一个重要形式，其主要的特点是：投资金额大、投资期限长、投资风险大。资金额大、投资期限长、投资风险大。（二）股票和债券投资（二）股票和债券投资 特点为：投资的流动性大；投资的风险大、收益特点为：投
23、资的流动性大；投资的风险大、收益高；投资风险可以分散和转移；投资的管理比较简单，高；投资风险可以分散和转移；投资的管理比较简单，关键在于选择投资机会和投资对象。关键在于选择投资机会和投资对象。（三）房地产投资（三）房地产投资 特点是：投资对环境条件的依赖性大，投资价值在特点是：投资对环境条件的依赖性大，投资价值在很大程度上取决于其所处的地理位置；投资金额大、很大程度上取决于其所处的地理位置；投资金额大、周转缓慢、不易变现；房地产价值受通货膨胀的影响周转缓慢、不易变现；房地产价值受通货膨胀的影响稳定增值。稳定增值。（四）无形资产投资（四）无形资产投资 一般包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、
24、一般包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。非专利技术、商誉等。（五）信托投资（五）信托投资 三、企业投资决策的原则三、企业投资决策的原则（一）符合企业战略（方案）原则。（一）符合企业战略（方案）原则。（二）风险及安全原则。（二）风险及安全原则。（三）量力而行的原则。（三）量力而行的原则。（四）投资决策科学化、民主化原则。（四）投资决策科学化、民主化原则。四、企业投资决策的程序四、企业投资决策的程序 （一）确定投资目标（一）确定投资目标 1 1有正确的指导思想有正确的指导思想 2 2有全局观念有全局观念 3 3有科学的态度有科学的态度 （二）选择投资方向（二）选择投资方向（
25、三）制定投资方案（三）制定投资方案（四）评价投资方案（四）评价投资方案 （五）投资项目选择（五）投资项目选择 (六）反馈调整决策方案和投资后的评价六）反馈调整决策方案和投资后的评价 第四节第四节 投资决策的经济评价与风险分析投资决策的经济评价与风险分析 一、资金的时间价值一、资金的时间价值 1.1.概念概念:是指资金在周转使用过程中由于时间因素而是指资金在周转使用过程中由于时间因素而形成的差额价值。形成的差额价值。2.2.资金的时间价值具体表现为利息额。资金时间量资金的时间价值具体表现为利息额。资金时间量的指标，通常有复利终值与复利现值、年金终值与的指标，通常有复利终值与复利现值、年金终值与年
26、金现值。年金现值。1 1复利终值。复利终值。复利终值的计算公式为：复利终值的计算公式为：式中：式中：FF复利终值复利终值 P P复利现值或本金复利现值或本金 rr利率利率 n n期数期数 上式中的称为复利终值系数，也可表示为（上式中的称为复利终值系数，也可表示为（F/PF/P，r,nr,n），其数值可查阅），其数值可查阅“复利终值系数表复利终值系数表”。二、投资决策的经济评价方法二、投资决策的经济评价方法 （一）实业类投资的决策方法（一）实业类投资的决策方法 1 1静态分析法。静态分析法是一种只考静态分析法。静态分析法是一种只考察各年现金流量的方法，又称非贴现法，察各年现金流量的方法，又称非贴
27、现法，主要有以下几种具体方法：主要有以下几种具体方法：（1 1）净收益法）净收益法 （2 2）投资回收期法）投资回收期法 （3 3）平均报酬率法）平均报酬率法 2 2动态分析法。动态分析法。（1 1）净现值法）净现值法 是指通过计算投资项目的净现值以反映投资的报酬额，并据以进是指通过计算投资项目的净现值以反映投资的报酬额，并据以进行决策的方法。行决策的方法。净现值的计算步骤净现值的计算步骤 预测投资项目每年的现金净流量；预测投资项目每年的现金净流量；将每年的现金净流量折算成现值；将每年的现金净流量折算成现值；将投资额折算成现值；将投资额折算成现值；计算净现值。净现值计算净现值。净现值=未来报酬
28、的总现值未来报酬的总现值-投资额现值投资额现值具有考虑资金时间价值和能反映各投资项目可获取的收益的优点；具有考虑资金时间价值和能反映各投资项目可获取的收益的优点；（2 2）现值指数法）现值指数法 是指计算投资项目的现值指数，以反映投资的报酬水平，并据以是指计算投资项目的现值指数，以反映投资的报酬水平，并据以进行决策的方法。进行决策的方法。现值指数的计算步骤现值指数的计算步骤 预测投资项目每年的现金净流量；预测投资项目每年的现金净流量；将每年的现金净流量折算成现值；将每年的现金净流量折算成现值；将投资额折算成现值；将投资额折算成现值；计算现值指数计算现值指数=未来报酬的总现值未来报酬的总现值/投
29、资的现值现值指数法的优投资的现值现值指数法的优缺点缺点 现值指数法具有考虑资金时间价值和能反映各项目的投资报酬现值指数法具有考虑资金时间价值和能反映各项目的投资报酬水平的优点；但该法不能反映各投资项目可获取的收益。水平的优点；但该法不能反映各投资项目可获取的收益。（3 3）内含报酬率法）内含报酬率法 内含报酬率法又称内部报酬率法，是指计算投资项目的内含报酬率，以内含报酬率法又称内部报酬率法，是指计算投资项目的内含报酬率，以真实反映投资报酬水平，并据以决策的方法。真实反映投资报酬水平，并据以决策的方法。内含报酬率法的计算步骤：内含报酬率法的计算步骤：预测投资项目每年的现金净流量；预测投资项目每年
30、的现金净流量；计算年金现值系数计算年金现值系数=投资额现值投资额现值/每年现金净流量；每年现金净流量；查年金现值系数表，在同期内，找出与查年金现值系数表，在同期内，找出与b b步骤算出的年金现值系数相步骤算出的年金现值系数相等的邻近的两个贴现率；等的邻近的两个贴现率；根据相邻的两个贴现率和第根据相邻的两个贴现率和第b b步骤算出的年金现值系数，用插入法计步骤算出的年金现值系数，用插入法计算投资项目的内含报酬率算投资项目的内含报酬率 内含报酬率法的优缺点内含报酬率法的优缺点 内含报酬率法具有考虑资金时间价值，能反映投资项目的真实报酬率的优内含报酬率法具有考虑资金时间价值，能反映投资项目的真实报酬
31、率的优点，其缺点是计算较为复杂。点，其缺点是计算较为复杂。（二）金融类投资的决策方法（二）金融类投资的决策方法1 1确定情况下投资的决策方法确定情况下投资的决策方法 （1 1）单期报酬率）单期报酬率 单期报酬率是指某一期间的证券价值单期报酬率是指某一期间的证券价值变动额加上当期股利收入除以买进价格的比率。变动额加上当期股利收入除以买进价格的比率。它可以衡量投资的增值或减少的速度。它可以衡量投资的增值或减少的速度。（2 2）多期报酬率）多期报酬率 当产生投资报酬率的期间和企业所定当产生投资报酬率的期间和企业所定义的报酬率的期间不一致时，就需要采用多期义的报酬率的期间不一致时，就需要采用多期报酬率
32、的计算方式。简单地讲，就是计算出平报酬率的计算方式。简单地讲，就是计算出平均数。均数。2 2不确定情况下投资的决策方法不确定情况下投资的决策方法 （1 1）期望报酬率）期望报酬率 期望报酬率又称为期望值，它的计算是把每一种可能的结期望报酬率又称为期望值，它的计算是把每一种可能的结果与发生的概率相乘，然后加总。果与发生的概率相乘，然后加总。（2 2）标准差）标准差 标准差就是确定概率的分布状况，概率的总和标准差就是确定概率的分布状况，概率的总和=1=1。一般情。一般情况下，概率分布越集中，风险就越小；概率分布越分散，风险就况下，概率分布越集中，风险就越小；概率分布越分散，风险就越大。通过对概率分
33、布进行数理分析，就可据以判断其集中程度，越大。通过对概率分布进行数理分析，就可据以判断其集中程度，从而了解该项目投资实现程度的风险。从而了解该项目投资实现程度的风险。根据正态分布的原理，实际报酬率与期望报酬率相差正负一根据正态分布的原理，实际报酬率与期望报酬率相差正负一个标准差的概率为个标准差的概率为68%68%，两个标准差的概率为，两个标准差的概率为95%95%。由此可判断实。由此可判断实际报酬率可能发生的区域。际报酬率可能发生的区域。三、投资决策的风险概述三、投资决策的风险概述（一）投资决策的种类。投资决策按其对投资结果的了（一）投资决策的种类。投资决策按其对投资结果的了解程度不同，可分为
34、解程度不同，可分为 1 1确定性投资决策。确定性投资决策。2 2风险性投资决策。风险性投资决策。3 3不确定性投资决策。不确定性投资决策。（二）投资风险产生的原因（二）投资风险产生的原因 1 1缺乏可靠的信息缺乏可靠的信息 2 2不能控制事物未来发展的进程不能控制事物未来发展的进程 （三）投资风险的种类（三）投资风险的种类 1 1市场风险。是指由企业自身无法控制的因素而引市场风险。是指由企业自身无法控制的因素而引 起的风险。例如国家宏观政策的调整和变动，产业结起的风险。例如国家宏观政策的调整和变动，产业结构的调整等原因导致企业的收益不确定性，这种风险构的调整等原因导致企业的收益不确定性，这种风
35、险不仅仅影响到某一个企业，而且要影响到全部企业或不仅仅影响到某一个企业，而且要影响到全部企业或某一个行业的企业。某一个行业的企业。2 2企业特有风险。是指企业自身可以控制的因素而企业特有风险。是指企业自身可以控制的因素而引起的风险。这种风险通过企业管理部门的努力，是引起的风险。这种风险通过企业管理部门的努力，是可以加以控制的。可以加以控制的。（四）投资风险的衡量（四）投资风险的衡量 1现金净流量期望值现金净流量期望值 现金净流量期望值现金净流量期望值=（可能出现的现金净流量（可能出现的现金净流量概率）概率）2现金净流量标准差现金净流量标准差 是指以投资项目可能出现的现金净流量与期望值之间是指以
36、投资项目可能出现的现金净流量与期望值之间的偏离程度。的偏离程度。3现金净流量标准离差率现金净流量标准离差率 现金净流量标准离差率现金净流量标准离差率=现金净流量标准现金净流量标准/现金净流量现金净流量期望值期望值（五）投资风险价值（五）投资风险价值1 1投资风险价值和投资报酬率投资风险价值和投资报酬率投资报酬率投资报酬率=无风险投资报酬率无风险投资报酬率+投资风投资风险报酬率险报酬率2 2风险报酬系数的确定风险报酬系数的确定 风险报酬系风险报酬系数的确定有三种方法。数的确定有三种方法。（1 1）根据历史资料确定）根据历史资料确定（2 2）企业领导层会同有关专家研究确定）企业领导层会同有关专家研
37、究确定（3 3）国家有关部门组织专家确定）国家有关部门组织专家确定【思考与讨论】【思考与讨论】1 1、什么是开发性发展？开发生发展有什么特点？、什么是开发性发展？开发生发展有什么特点？2 2、企业筹资决策中应注意哪些因素？为什么？、企业筹资决策中应注意哪些因素？为什么？3 3、什么是优先股？发行优先股会给企业带来什么益、什么是优先股？发行优先股会给企业带来什么益处？处？4 4、如何衡量投资风险？、如何衡量投资风险？【个案分析】【个案分析】多元化经营的陷阱多元化经营的陷阱【问题】【问题】l企业投资决策应遵循哪些原则。企业投资决策应遵循哪些原则。l简述企业投资决策的静态分析法及其具体的计算方简述企
38、业投资决策的静态分析法及其具体的计算方法。法。l简述企业投资决策的动态分析法及其具体的计算方简述企业投资决策的动态分析法及其具体的计算方法。法。l什么是资金的时间价值，有哪些相关指标。什么是资金的时间价值，有哪些相关指标。l企业的投资一般有哪些具体的方向。企业的投资一般有哪些具体的方向。l企业的投资风险产生的原因是什么，怎样衡量投资企业的投资风险产生的原因是什么，怎样衡量投资风险的大小。风险的大小。【问题】【问题】l企业投资决策应遵循哪些原则。企业投资决策应遵循哪些原则。l简述企业投资决策的静态分析法及其具体的计算方简述企业投资决策的静态分析法及其具体的计算方法。法。l简述企业投资决策的动态分析法及其具体的计算方简述企业投资决策的动态分析法及其具体的计算方法。法。l什么是资金的时间价值，有哪些相关指标。什么是资金的时间价值，有哪些相关指标。l企业的投资一般有哪些具体的方向。企业的投资一般有哪些具体的方向。l企业的投资风险产生的原因是什么，怎样衡量投资企业的投资风险产生的原因是什么，怎样衡量投资风险的大小。风险的大小。