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1、证券投资学第五章 证券投资技术分析第一节 证券投资技术分析概述o 一、概念o 技术分析是对证券的市场行为所作的分析。具体来说,就是通过分析证券在过去和现在的市场表现,运用逻辑、统计等方法,总结市场行为的典型特点,建立起固定模式,并利用这些模式来预测未来的变化趋势。分析的手段主要是图表解析和技术指标。第一节 证券投资技术分析概述 o二、理论基础就是二、理论基础就是3 3个假设个假设o技术分析对市场的技术分析对市场的3 3个假设个假设o(1 1)市场行为包含一切信息;)市场行为包含一切信息;o(2 2)价格沿着趋势移动,并保持趋势;)价格沿着趋势移动,并保持趋势;o(3 3)历史会重演()历史会重
2、演(RepetitionRepetition)。)。第1个假设是技术分析的基础o 1 1、影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市、影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市场行为中,并不关心是什么因素引起变化;场行为中,并不关心是什么因素引起变化;o 2 2、如果某一消息公布后价格没有大的变动,就说明、如果某一消息公布后价格没有大的变动,就说明这个消息对市场不产生影响;这个消息对市场不产生影响;o 3 3、依这一假设,任何一个因素对股票市场的影响都、依这一假设,任何一个因素对股票市场的影响都必然体现在股票市场的变动上。如果市场跳空高开,必然体现在股票市场的变动上。如果市场跳空高开,一定是有
3、利多因素在起作用;反之,如果股价向下跳空,一定是有利多因素在起作用;反之,如果股价向下跳空,则一定有什么因素投资者出货。则一定有什么因素投资者出货。o 4 4、这一假设与市场有效性有联系。、这一假设与市场有效性有联系。第2假设 认为价格的运动有规律o 一段时间内如果价格一直是持续上涨(或下降),那么,如果不出意外,价格也会按这一既定的方向继续上涨(或下降),即证券市场中的“不出意外”就是“平衡力”o 在天价和谷底之间,也就是在大部分时段内,股票价格是沿着趋势已移动的。“顺势而为”因此成为故事中的一句名言,如果没有股价逆转的明显迹象,没有必要逆大势而为。第3假设是进行预测的公共“假设”o1 1、
4、在股市上说,、在股市上说,“历史是未来的一面镜子历史是未来的一面镜子”并夸张,并夸张,“黑色星期五黑色星期五”的多次重演就是一个很好的例证。其中的多次重演就是一个很好的例证。其中包括统计学中的包括统计学中的“统计规律统计规律”,也包括行为心理学的博,也包括行为心理学的博奕奕o2 2、对于统计规律,该假设认为市场中存在某种、对于统计规律,该假设认为市场中存在某种“重复重复出现的规律出现的规律”o3 3、心理因素、心理因素“推动推动”投资者认为这些重复规律还会灵投资者认为这些重复规律还会灵验。在面对特定的情况时,市场的整体反应往往会趋于验。在面对特定的情况时,市场的整体反应往往会趋于特定的模式,从
5、而使股价的变动也容易有特定的模式。特定的模式,从而使股价的变动也容易有特定的模式。三、技术分析的要素:价、量、时、空o 证券市场中,价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。证券市场中,价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础o 价和量是市场行为最基本的表现。过去和现在的成交价、成交价和量是市场行为最基本的表现。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料,以图形分析和指标分析工
6、具来分析、预测未来的交量、成交价资料,以图形分析和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共市场走势。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为,是双方的暂时均势点。随着时间的变化,均势会不断同的市场行为,是双方的暂时均势点。随着时间的变化,均势会不断发生变化,这就是价量关系的变化。价、量是技术分析的基本要素,发生变化,这就是价量关系的变化。价、量是技术分析的基本要素,一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的,目的就是分析、一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的,目的就是分析、预测未来价格趋势,为投资决策提供服务。成
7、交量与价格趋势有以下预测未来价格趋势,为投资决策提供服务。成交量与价格趋势有以下一些关系。一些关系。o(1)股价随着成交量的递增而上涨,为市场行情的正常特性,此种量增价涨关系,表示股价将继续上升。o(2)在一波段的涨势中,股价随着递增的成交量而上涨,突破前一波的高峰,创下新高后继续上涨,然而此波段股价上涨的整个成交量水准却低于前一波段上涨的成交量水准,价突破创新高,量却没突破创新水准量,则此波段股价涨势令人怀疑,同时也是股价趋势潜在的反转信号。o(3)股价随着成交量的递减而回升,股价上涨,成交量却逐渐萎缩,成交量是股价上涨的原动力,原动力不足显示股价趋势潜在反转的信号。o (4)有时股价随着缓
8、慢递增的成交量而逐渐上涨,渐渐地走势突然成为垂直上升的喷发行情,成交量急剧增加,股价暴涨。紧随着此波走势,继之而来的是成交量大幅度萎缩,同时股价急速下跌。这种现象表示涨势已到末期,上升乏力,走势力竭,显示出趋势反转的现象。反转所具有的意义将视前一波股价上涨幅度的大小及成交量扩增的程度而定。o (5)在一波段的的长期下跌,形成谷底后股价回升,成交量并没有因股价上涨而递增,股价上涨欲振乏力,然后再度跌落到先前谷底附近,或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时,是股价上涨的信号。o (6)股价下跌,向下跌破股价形态趋势线或移动平均线,同时出现大成交量,是股价下跌的信号,强调趋势反转形成空头市场。
9、o (7)股价跌一段相当长的时间,出现恐慌性卖出,随着日益扩大的成交量,股价大幅度下跌,继恐慌性卖出之后,预期股价可能上涨,同时恐慌性卖出所创的低价,将不可能在极短时间内跌破。恐慌性大量卖出之后,往往是空头的结束。o (8)当市场行情持续上涨很久,出现急剧增加的成交量,而股价却上涨乏力,在高档盘旋,无法再向上大幅上涨,显示股价在高档大幅震荡,卖压沉重,从而形成股价下跌的因素。股价连续下跌之后,在低档出现大成交量,股价却没有进一步下跌,价格仅小幅变动,是进货的信号。o (9)成交量作为价格形态的确认。在形态中,如果没有成交量的确认,价格形态将是虚的,其可靠性也就差一些。o (10)成交量是股价的
10、先行指标。关于价和量的趋势,一般说来,量是价的先行者。当量增时,价迟早会跟上来;当价升而量不增时,价迟早会跌下来。从这个意义上,往往说价是虚的,而只有量才是真实的。o 时间是指完成某个过程所经过的时间的长短,通常是指一个波段或一个升降周期所经过的时间。时间在进行行情判断时有很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本变化,中途出现的反方向波动,对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变,经过了一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论着重关心的就是时间因素,它强调了时间的重要性。oo 空间在某种意义上讲,可以认为是价格的一方面,指的是价格波动能够达到的极限。即“价格有
11、可能上升或下降到省么地方”。四、技术分析方法分类o有不同的分类方法o(1)K线分析法;o(2)形态理论法;o(3)支撑压力法;o(4)技术指标法;o(5)波浪理论法;o(6)循环周期法。五、技术分析与基本分析的区别o 技术分析专门研究市场行为,而基本分析则集中研究供给与需求的经济力量中,能够造成价格往上、往下移动或停留原处的相关因素。基本分析一般通过分析研究足以影响一项商品价格的一切相关因素,从而预测该商品的价格走势。o 技术分析重视量与数,以统计学作为基础来进行实际操作,比较客观;而基本分析一般会从政治、经济、金融、公司经营状况等信息从主观上对掌握的各类信息加以判断。第二节 K线理论一、K线
12、概述o K线也叫日本线或蜡烛线,Candlestick或Candle,起源于200年前日本的米市,目前亚洲证券市场用得比较多。o K线就是用图形来表示买方和卖方力量增减和转变的过程,K线理论则专门用来研究k线的形状和组合。K线由实体(Real Body)和影线(Shadow)组成。中间的方块是实体。影线在实体上方的部分叫上影线,下方的部分叫下影线。实体分阴线和阳线,又称为红(阳)线和黑(阴)线 二、K线画法o1、上影线和下影线的位置;实体的位置和阴阳。o2、实体位置由开盘价和收盘价确定,长短是开盘价与收盘价的距离;开盘价高于收盘价实体是阴线;开盘价低于收盘价实体是阳线;上影线的位置由最高价确定
13、;下影线的位置由最低价确定。o3、K线记录证券在一个交易单位时间内价格变动的情况,K线按时间顺序排列在一起K线图。K线的12种形状 三、单独一根K线o(一)概述o1、从单独一根K线对多空双方优势进行衡量,主要依靠实体的阴阳长度和上下影线的长度;o2、上影线越短、下影线越长、阳线实体越长,越有利于多方占优,而不利于空方占优;o3、上影线越长、下影线越短、阴线实体越长,越有利于空方占优,不利于多方占优;o4、下影线长于上影线,利于多方;反之,上影线长于下影线,利于空方;o5、根据K线所处位置不同,上面的说法会有变化。(二)长实体(Long Body)o1、长实体的地位重要;o2、长实体表示当天的价
14、格有大的移动;o3、多数组合形态中都含有长实体;o4、何种程度实体才能算作是“长实体”o5、必须考虑该K线前后的情况 长实体实例(二)短实体或小实体Short Bodyo1、短实体表示价格所覆盖的区域小;o2、交易不活跃,多空双方斗争不激烈,投资者对其关注程度很低;o3、何种程度算“短”?o4、短实体的“短”是相对的,相互比较之后才能确定是否属于“短”。(三)光头光脚阳线(阴线)o1、上下两头都没有影线的长阳线实体,被认为是极度强壮的K线,长长的阳线表明,多方的已取得了决定性的胜利,今后一段时间多方将掌握主动权。通常成为牛市的继续或者熊市反转的一部分;o2、光头光脚阴线类似;o3、“上下两头都
15、没有影线”是个严格的说法,没有影线是指影线的长度相对于实体的长度来说很短,如果影线很短也可以认为没有影线。光头光脚阴线和阳线实例(四)光头阳线o1、光脚阳线是一种上升抵抗型k线,多方虽占优势,但不像大实体的优势那么大,受到了一些抵抗。多方优势的大小与上影线的长度有关,于是提的长度有关。通常情况下,上影线越长,实体越短,越不利于多方;相反,则越有利于多方。o2、形态上看,K线缺少从收盘方向向外伸出的影线;如果是阳线没有上影线光头阳线,表示强势。光脚阴线o o 1、光脚阴线是一种先长后跌型k线,与光头阳线相比,这是空方反败为胜的k线。空方的优势大小,与上影线和实体的长度有关。上影线越长,实体越长,
16、越有利于空方;上影线和实体越短,越不利于空方。o 2、形态上看,K线缺少从收盘方向向外伸出的影线;如果是阴线没有下影线光头阳线,表示弱市。光头阳线与光脚阴线(五)光脚阳线o1、K线缺少从开盘方向向外伸出的影线o2、阳线没有下影线光脚阳线,表示强势;o3、阴线光头阴线,表示弱市4、涉及到“没有影线”的主观判断问题光脚阳线与光头阴线(六)有上影线与下影线的阳(阴)线o同时有上影线和下影线,而且是小实体(纺轴线);o影线比实体长;o表示多空双方力量的不可靠性;o纺轴线实体的阴阳和影线的实际长度是不重要的。(七)无实体线o1 1、开盘和收盘相等(几乎相等)、开盘和收盘相等(几乎相等)无实体线;无实体线
17、;o2 2、开盘价和收盘价相差比较小,可认为是无实体线;、开盘价和收盘价相差比较小,可认为是无实体线;o3 3、无实体单独出现是、无实体单独出现是“不可靠因素出现不可靠因素出现”信号;信号;o4 4、单独依靠无实体,不能预测价格趋势改变,仅仅、单独依靠无实体,不能预测价格趋势改变,仅仅是趋势改变的警告;是趋势改变的警告;o5 5、大无实体、大无实体上下影线长,反映了力量对比的不确定上下影线长,反映了力量对比的不确定性和不稳定性,市场大起大落;性和不稳定性,市场大起大落;o6 6、如果开盘价在正中、如果开盘价在正中“十字十字(Cross)”(Cross)”。大无实体实例(八)墓碑线(倒T字形)与
18、蜻蜓线(T字形)o1、墓碑线(倒T字形)没有下影线,只有上影线有强烈的下降含义,倒T字形是空方占优,上影线越长,优势越大;o2、蜻蜓线(T字形)没有上影线,只有下影线,下影线越长,优势越大。墓碑线和蜻蜓线实例(九)一字线Four Price Dojio1、开盘价、最高价、最低价和收盘价这4 个价格都相同,数据来源只有收盘价o2、开盘后直接达到涨跌停板o3、一字线在市场中出现的机会比较小四、K线组合形态o(一)K线组合可以是单根,可以是多根o很少超过5根o反转形态、持续形态o投资者总结了非常多的组合形态o组合形态有简单的也有复杂的1、锤形线Hammer 与上吊线Hanging Mano4个特征:
19、o(1)小实体在交易区域的上面o(2)下影线的长度比实体长度长得多,一般要求是实体的23倍o(3)上影线基本没有o(4)小实体的阴阳不重要 锤形线和上吊线的市场含义o 锤形线处在锤形线处在下降趋势下降趋势中。疯狂地卖出行动被遏制、投资者中。疯狂地卖出行动被遏制、投资者担心踏空。第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得锤形线担心踏空。第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得锤形线的牛市含义得到确认。的牛市含义得到确认。o 上吊线处在上升趋势中。长下影线显示了一个疯狂卖出是上吊线处在上升趋势中。长下影线显示了一个疯狂卖出是怎样开始的。如果市场第二天开盘较低,就有很多持有多头头怎样开始的。如果市场第二天
20、开盘较低,就有很多持有多头头寸而等待卖出时机的参与者在一旁观望。如果小实体是阴线并寸而等待卖出时机的参与者在一旁观望。如果小实体是阴线并且第二天开盘较低,将使得上吊线的熊市含义得到确认且第二天开盘较低,将使得上吊线的熊市含义得到确认 。锤形线的实例上吊线实例 2、鲸吞型Engulfingo牛市鲸吞型(Bullish Engulfing)和熊市鲸吞型(Bearish Engulfing)。4个特征:o1)形态出现之前一定有相当明确的趋势o2)第二根实体必须完全包含前一根的实体o3)第一根K线的阴阳反映趋势,阴线反映下降,阳线反映上升o4)第二根实体的阴阳与第一根的相反。鲸吞型的市场含义o 熊市鲸
21、吞型处在上升趋势中,只有小成交量配合和小阳线实体。上升的趋势已经被破坏。如果第三天价格仍然保持较低,上升将反转;o 牛市鲸吞型与熊市鲸吞型的的情况相反,看涨牛市鲸吞型实例 熊市鲸吞型实例 3、孕育型Haramio牛市孕育型Bullish Harami,熊市孕育型Bearish Harami。个特征:o1)长实体之前一定有相当明确的趋势o2)长实体之后是小实体,小实体被完全包含在长实体的实体区域之内o3)第一天的长实体的颜色反映市场的趋势方向。阴线下降,阳线反映上升o4)第二根实体阴阳与第一根相反 孕育型的市场含义o 牛市孕育型处在长时间下降趋势后,伴随有平均成交量的长阴线已经出现,维持了熊市含
22、义。第二天价格高开,动摇了空头。把它当成一次机会来弥补之前的“失误”。这一天的成交量超过前一天o 建议买进o 熊市孕育型的叙述正好与之相反牛市孕育型实例 熊市孕育型实例 4、倒锤线Inverted Hammer 射击之星Shooting Staro倒锤线4个特征:o1)小实体在价格区域的较低部分形成o2)不要求有缺口,只要在一个趋势之后下降o3)上影线长,一般比实体长2倍o4)下影线短几乎没有o射击之星4个特征:o1)在上升趋势之后,以向上的价格缺口开盘o2)小实体在价格区域的较低部分o3)上影线较长,是实体的3倍o4)下影线短,最好没有倒锤线和射击之星的市场含义o 倒锤线:当市场以跳空向下开
23、盘时,已经有了下降趋势。当天的上冲失败。如果第二天的开盘高于倒锤线实体,潜在的反转将引起空头的恐慌,将支持上升;o 射击之星:处在上升趋势中,市场跳空向上开盘,出现新高,最后收盘在当天的较低的位置。后面的跳空行为只能当成看跌的熊市信号。倒锤线实例 射击之星实例 5、刺穿线 Piercing Line乌云盖顶 Dark Cloud Covero刺穿线的4个特征o1)第一天是反映继续下降的长阴线实体o2)第二天是阳线,开盘低于前一天的最低点o3)阳线的收盘价在第一天的实体之内,高于第一天阴线实体的中点o4)刺穿线的两根线都是长实体o乌云盖顶的3个特征:o1)第一天是继续指出上升趋势的长阳线o2)第
24、二天是开盘高于第一天最高点的阴线o3)第二天阴线的收盘低于第一天阳线实体的中部 刺穿线与乌云盖顶的市场含义o 刺穿线形成于下降趋势中,第一天的长阴线实体保持了下降的含义。第二天的跳空低开进一步加强了下降的含义。然而,市场后来反弹了,并且收盘高于长阴线实体的中点。此行为引起一个潜在的底部。阳线穿入阴线的幅度越大,越像是反转形态。o 乌云盖顶处在上升趋势。出现了一条长阳线,第二天市场跳高开盘,收盘价格下降到阳线实体的中间之下。多头不得不重新考虑自己的投资策略。明显的趋势反转已经发生。阴线刺进前一根阳线的程度越深,顶部反转的机会越大 刺穿线实例 乌云盖顶实例 6、早晨之星Morning Star黄昏
25、之星Evening Staro早晨之星和黄昏之星的4个特征:o1)第一天的实体的阴阳性与趋势方向一致o早晨之星是阴线,黄昏之星是阳线o2)第二天的小实体星型线与第一天之间有缺口,小实体的阴阳不重要o3)第三天K线的阴阳与第一天K线的阴阳相反o4)第一天的K线是长实体,第三天的K线基本上也是长实体 早晨之星和黄昏之星的市场含义o o 早晨之星开始是一根长阴线,它加强了原来的下降趋势。第二天价格向下跳空出现新低,交易区域发生在小的范围内,收盘同开盘接近持平。这个小实体显示了不确定性的开始。第三天价格跳空高开,收盘更高。显著的趋势反转已经发生;o o 黄昏之星的情况同早晨之星正好相反,是上升趋势出现
26、反转的组合形态。第三天价格跳空低开,收盘更低。显著的趋势反转向下已经发生。早晨之星实例早晨之星实例 黄昏之星实例黄昏之星实例 7、三白兵Three White Soldierso三白兵3个特征:o1)三根连续的长阳线,每天出现更高的收盘价;o2)每天的开盘价在前一天的实体的中点之上;o3)每天的收盘价是当天的接近最高点;o 三白兵的市场含义o 1)三白兵如果出现在已经下降了很长时间后,将是市场将要强烈反转的标志。这种价格运动行为上升稳定,非常看涨,绝不应该被忽视;o 2)三白兵的市场含义三白兵所处的位置有关。沪深市场的三白兵特点o 三根阳线之间更多的是有缺口,或者三根长阳线实体之间的重叠部分很
27、小o 三白兵出现在上升了不长的时间和幅度后,是看涨的形态。如果出现在上升了相当一段时间后,是看跌的形态。此时更应该从压力或竭尽缺口方面考虑三白兵形态o 三乌鸦形态也有类似的问题 三白兵实例 8、三乌鸦Three crowso三乌鸦4个特征:o1)连续三天长阴线o2)每天的收盘出现新低o3)每天的开盘在前一天的实体之内o4)每天的收盘等于或接近当天的最低 三乌鸦的市场含义o 三乌鸦是三白兵的反面“对称副本”。在上升趋势中,三乌鸦呈阶梯形逐步下降。市场要么靠近顶部,要么已经有一段时间处在一个较高的位置了。由于出现一根长阴线,明确的趋势倒向了下降的一边。后面的两天伴随着由众多的卖出压力和获利了结所引
28、起的进一步的价格的下降。三乌鸦实例三乌鸦实例9、强弩之末Deliberationo强弩之末的强弩之末的3 3个特征:个特征:o1 1)三根第一根和第二根是长阳线实体)三根第一根和第二根是长阳线实体o2 2)第三天的开盘接近第二天的收盘)第三天的开盘接近第二天的收盘o3 3)第三天是纺轴线并极有可能是星形线)第三天是纺轴线并极有可能是星形线 强弩之末的市场含义o1、是三白兵的“导出品”,出现在上升的末期;o2、前面两天的长阳线创出了新高,其后是小阳线。最好是最后一天高于第二天并存在跳空缺口;o3、小实体说明不确定性;o4、强弩之末展示了原来上升趋势的弱化;o5、强弩之末是黄昏之星的“前奏曲”。在
29、上升的过程中,强弩之末的形态出现得越晚,不能继续上升的含义越强。强弩之末实例强弩之末实例 五、K线理论的问题 o K线表现市场有很强的视觉效果,是最能表现市场行为的图表之一o 上面所列举的组合形态只是根据经验总结了一些典型的形状,是市场趋势和用组合形态表现的人类心理的混合物,没有严格的科学逻辑。1 1、K K线分析的错误率比较高线分析的错误率比较高 实际的市场情况与我们的判断有距离。从经验的统计结果中可以知道,K线的成功率是不能令人满意的。从K线的使用原理看,K线理论只涉及短时间内的价格波动,容易为某些人的“非市场”行为提供条件。如果增加限制条件,有可能提高成功率,但使用的方便性就会出现问题。
30、2、K线分析只能作为战术手段不能作为战略手段o 战略手段是指决定投资方向的手段。如果战略决策是正确的,即使买入的点不是很好,也不至于有太大的差错。依靠K线理论是办不到o 战术手段是指已经做出了战略决策的决定之后,选择具体的行动时间和地点。战术决策所决定的内容是相对小的范围。使用战术决策可以使正确的战略决策得到更好的效果o “足够低”的区域不是确定的价格,是一个“宽”的“价格箱”。战术决策尽量选择在“箱子”的较低位置买入,而且买入后等待上升的时间比较短。o K线理论所扮演的是战术手段的角色。3、K线分析结论在空间和时间方面的影响力不大o 由K线分析方法所做出的预测结果,影响的时间短,在我国股票市
31、场中一般不超过3天,预测的价格波动的幅度相对浅,一般不超过5。在具体使用时要加以注意。以免超出K线理论的范围。4、在反转点一定会出现反转形态K线出现反转形态不一定是反转点o 在每个事后可以被称为“低点”或“高点”的地方,都或多或少出现了本章所列举的K线组合形态。但是,出现了这些形态并不意味着就是局部的低点或高点。5、K线组合形态的变形o 一般不大可能出现与教科书上所画的一般不大可能出现与教科书上所画的K K线完全相同线完全相同的情况。要根据实际情况,调整已经有的的情况。要根据实际情况,调整已经有的K K线组合形态。线组合形态。这就是这就是K K线组合形态的变形问题;线组合形态的变形问题;o 为了更深刻地了解为了更深刻地了解K K线组合形态,应该了解每种组线组合形态,应该了解每种组合形态的内在和外在的原理。因为它不是一种完美的技合形态的内在和外在的原理。因为它不是一种完美的技术,这一点同其他技术分析方法是一样的;术,这一点同其他技术分析方法是一样的;o K K线组合分析是靠人类的主观印象而建立,并且基线组合分析是靠人类的主观印象而建立,并且基于对历史的形态组合进行表达的分析方法之一于对历史的形态组合进行表达的分析方法之一。