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1、International Financel国际金融学国际金融学l研究对象：货币和资金的国际运动。研究对象：货币和资金的国际运动。l领域：领域：(1)理论：国际收支，外汇和汇率，理论：国际收支，外汇和汇率，l 国际储备，国际金融市场，国际储备，国际金融市场，l 国际货币体系和金融机构。国际货币体系和金融机构。l (2)实务：外汇交易，国际结算，国际实务：外汇交易，国际结算，国际l 信贷，国际证卷投资和国际信贷，国际证卷投资和国际l 银行业务。银行业务。Teaching ApproachlObjective Simpler;l Easy to remember;l To the point.lR
2、equirementl English(Listening Comprehension);l Statistics.Chapter 1.Balance of Paymentl第一节第一节 国际收支概念国际收支概念l一，一，国际收支国际收支：一个国家在一定时期内（一：一个国家在一定时期内（一年）同其他国家进行经济，政治和文化年）同其他国家进行经济，政治和文化各方面各方面往来所发生的往来所发生的外汇收支外汇收支的的总和总和。lKrugman:a countrys balance of payments is net purchases of foreign assets by the home c
3、entral bank less net purchases of domestic assets by the foreign central banks.Chapter 1-DefinitionBalance of International Indebtedness国际借贷国际借贷：一国 在一定日期 对外债权债务的综合情况。（余额，存量）Comparison of 2 conceptsIMFs Definitionl国际收支国际收支：在一定时期内，一个：在一定时期内，一个经济实经济实体体的的居民居民同非居民所进行的同非居民所进行的全部经济交全部经济交易易的系统记录和综合。的系统记录和综合
4、。l二，国际收支问题的重要性二，国际收支问题的重要性Resident在本地居住一年以上的政府，个人，企业和事业单位。IMF，世界银行是任何国家的非居民。公民公民公民公民与居民居民居民居民并不是同一个概念。公民是一个法律法律概念；而居民则以居住地为标准，包括个人，政府，非盈利团体和企业四类。即使外国居民，只要他在本国长时期（一年以上从事生产，消费行为，也属于本国居民。移民移民移民移民属于其工作所在国家的居民；逗留时期在一年以上的留学生留学生留学生留学生，旅游者也属所在国的居民。外交使节，驻外军事人员是派出国的居民。Extended Application of ResidentsBalance
5、of Payments Statementl第二节第二节 国际收支平衡表及其主要内容国际收支平衡表及其主要内容l定义：定义：统计表统计表l复式簿记原理复式簿记原理l贷方贷方（+）借方（借方（-）lCredit(plus items)Debit(minus items)IFMs Definition1.一个经济实体与其他经济实体的一个经济实体与其他经济实体的商品，商品，劳务劳务和收益的转移。和收益的转移。2.这个经济实体这个经济实体债权债务债权债务的变化以及特别的变化以及特别提款权，货币黄金的变动。提款权，货币黄金的变动。3.无需偿还的无需偿还的单方面单方面转移。转移。4.会计上需要用来平衡未被
6、会计上需要用来平衡未被抵消抵消的对外交的对外交易的对应科目。易的对应科目。Main Itemsl二二 国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的主要内容l（一）经常项目（一）经常项目Current Accountl（二）资本项目二）资本项目Capital Accountl（三）平衡项目三）平衡项目Balancing AccountCurrent Account1.1.贸易收支贸易收支：Merchandise Trade/Visible Trade(export:credit/import:debit)FOB2.2.劳务收支劳务收支：Service Transaction/包括：包括：（1）运输（
7、）运输（2）旅游（）旅游（3）银行保险）银行保险（4）投资收益（）投资收益（5）军事（）军事（6）政府往）政府往来（来（7）其他。）其他。3.3.转移收支转移收支：Transfer Payment/单方面转单方面转移移Unilateral TransfersCapital Account1.长期资本长期资本(Long-term Capital):一年以上一年以上 (1)政府：贷款，投资，其他。政府：贷款，投资，其他。IMF和各成员国间贷款列入和各成员国间贷款列入储备项目储备项目。(2)私人：直接投资私人：直接投资FDI，证券，信贷。证券，信贷。2.短期资本短期资本(Short-term Cap
8、ital)：一年或一年以一年或一年以下。下。(hot Money)The difference between sales of assets to foreigners and purchases of assets located abroad.(capital inflow and capital outflow)Balancing/Settlement Account平衡或结算项目平衡或结算项目1.错误与遗漏错误与遗漏/Error and Omissions2.分配的特别提款权分配的特别提款权/Allocation of SDR3.官方储备官方储备/Official ReserveEr
9、ror and Omission-1l在一国国际收支平衡表的编制过程中，尽在一国国际收支平衡表的编制过程中，尽管国际收支统计过程中总会存在各种各样管国际收支统计过程中总会存在各种各样的误差，作为平衡性项目的的误差，作为平衡性项目的“错误与遗漏错误与遗漏项目项目”的的规模应该是有限规模应该是有限的，其体现的只的，其体现的只应该是国际收支统计中的误差；而且，随应该是国际收支统计中的误差；而且，随着统计技术的不断改进，这一误差应该是着统计技术的不断改进，这一误差应该是有缩小的趋势的。但是，中国国际收支平有缩小的趋势的。但是，中国国际收支平衡表中的衡表中的“错误与遗漏项目错误与遗漏项目”在改革开放在改
10、革开放以来一直呈现不断扩大的趋势以来一直呈现不断扩大的趋势Error and Omission-2l。从总量看，我国的国际收支在。从总量看，我国的国际收支在“错误与遗错误与遗漏项目漏项目”累积了相当大的规模。据统计在累积了相当大的规模。据统计在1982年年1998间，我国国际收支平衡表中间，我国国际收支平衡表中“错误与遗漏项目错误与遗漏项目”累计高达累计高达10824亿美元亿美元。从年度规模看，从年度规模看，1994年到年到1998年我国国际收年我国国际收支平衡表中的支平衡表中的“误差与遗漏项目误差与遗漏项目”则分别高则分别高达达98亿美元、亿美元、178亿美元、亿美元、156亿美元、亿美元、
11、169亿亿美元、美元、166亿美元。巨大的资本外逃不仅影响亿美元。巨大的资本外逃不仅影响到我们对国际收支形势的正确把握，影响对到我们对国际收支形势的正确把握，影响对宏观经济走势的准确分析，而且也反映出宏观经济走势的准确分析，而且也反映出资资本外逃本外逃问题的加剧。问题的加剧。U.S.Balance of Payments Account for 1991CreditsDebitsCurrent account(1)Exports+704.9 Of which:Merchandise+416.0 Investment income received+125.3 Other service+163
12、.6(2)Imports-716.6 Of which:Merchandise-489.4 Investment income paid-108.9 Other services-118.3(3)Net unilateral transfers+8.0 Balance on current account-3.7 (1)+(2)+(3)Capital account(4)U.S.assets held abroad-62.2 (increase)Of which:Official reserve assets+5.8 Other assets-68.0(5)Foreign assets hel
13、d in U.S.+67.0 (increase+)Of which:Official reserve assets+18.4 Other assets+48.6 Balance on capital account+4.8 (4)+(5)Statistical discrepancy-1.1 sum of(1)through(5)with sign reversedCalculation Practice 中国国际收支结构中国国际收支结构Approach of Analysisl四四 国际收支平衡表的意义及其分析方法国际收支平衡表的意义及其分析方法l（一）国际收支平衡表的意义（一）国际收支平
14、衡表的意义l编表国家：原因，对策，外汇预算编表国家：原因，对策，外汇预算l他国：汇率走向，资本流动，利率变动他国：汇率走向，资本流动，利率变动l（二）国际收支平衡表的分析方法（二）国际收支平衡表的分析方法Basic Knowledge of Compilation-1l国际收支平衡表从其编制原理来看，在某种国际收支平衡表从其编制原理来看，在某种程度上程度上总是平衡总是平衡的，其平衡的表现有两个方的，其平衡的表现有两个方面：面：（1）由于采取）由于采取复式记账复式记账原理，因此，国际原理，因此，国际收支平衡表的借方总额和贷方总额总是相等收支平衡表的借方总额和贷方总额总是相等的。的。（2）由于设立
15、了）由于设立了平衡项目平衡项目，由此，经常项，由此，经常项目和资本项目的合计差额最终总是可以通过目和资本项目的合计差额最终总是可以通过官方储备的增减和误差与遗漏项目得到平衡，官方储备的增减和误差与遗漏项目得到平衡，以至最终的帐面差额必然为零。以至最终的帐面差额必然为零。Basic Knowledge of Compilation-2l从另一方面看，国际收支又常常是从另一方面看，国际收支又常常是不平衡的，其不的，其不平衡的表现也有两个方面：平衡的表现也有两个方面：（1）国际收支平衡表中的）国际收支平衡表中的各个项目各个项目一般是不平衡一般是不平衡的，总会出现一定的差额；的，总会出现一定的差额；（
16、2）撇开国际收支帐面上的表象的平衡，一国的国）撇开国际收支帐面上的表象的平衡，一国的国际收支际收支在性质上在性质上仍然可能是不平衡的。仍然可能是不平衡的。按交易性质判断国际收支性质上是否平衡固然具有理论上的判断国际收支性质上是否平衡固然具有理论上的精确性，但在实际上有时却很难区分不同的交易。精确性，但在实际上有时却很难区分不同的交易。例如国际收支逆差国政府常常会对顺差国政府施加例如国际收支逆差国政府常常会对顺差国政府施加一定的压力，要求其采取有效措施促使其本国企业一定的压力，要求其采取有效措施促使其本国企业增加从该逆差国的进口增加从该逆差国的进口。Adjustment of Imbalance
17、l第三节际收支不平衡的调节第三节际收支不平衡的调节lAutonomous TransactionlAccommodating/Compensatory Transactionl是否平衡的依据。是否平衡的依据。1.贸易收支不平衡贸易收支不平衡2.经常项目收支不平衡经常项目收支不平衡3.基本项目收支的不平衡基本项目收支的不平衡Basic Knowledge of Compilation-3l在这种情况下，人们往往无法确认究竟哪一在这种情况下，人们往往无法确认究竟哪一笔进口是由于政府行为所造成的笔进口是由于政府行为所造成的调节性交易调节性交易?在实际应用中通常采取的一种粗略的方法，在实际应用中通常采
18、取的一种粗略的方法，是把不同类别的国际经济交易按是把不同类别的国际经济交易按自主性程度自主性程度由高到低排列，并在中间划一道横线，将线由高到低排列，并在中间划一道横线，将线上项目上项目（items above the line）近似地看作近似地看作 自自主性交易，线下项目（主性交易，线下项目（items below the line）则近似地看作则近似地看作调节性交易调节性交易。由此可得出考察。由此可得出考察国际收支性质上是否平衡的四个口径：国际收支性质上是否平衡的四个口径：国际收支平衡的考察口径国际收支平衡的考察口径贸易收支贸易差额劳务收支 Trade Balance单方面转移经常项目差额?
19、长期资本往来 Current Account Balance基本差额私人短期资本往来 Basic Balance官方结算差额?官方短期借贷 Official Settlements Balance官方储备Causality of Disequilibriuml二二 国际收支不平衡的原因国际收支不平衡的原因1.经济危机经济危机(Cyclical Disequilibrium)prosperity,recession,depression,recovery,i.e.,Peak and trough2.国民收入国民收入(Income Disequilibrium)elasticity of supp
20、ly and demand3.货币价值货币价值(Monetary Disequilibrium)Price induced;inflation and deflation4.国际经济结构国际经济结构(Structural Disequilibrium)production factors,consumption preferenceAdjustment of Disequilibriuml三国际收支不平衡的调节三国际收支不平衡的调节lBoth persistent surplus and deficit should be adjusted.l(一一)国际收支的自动调节作用国际收支的自动调节作
21、用 Automatic adjustment,Price Specie Flow Mechanism,(gold point)逆逆差差顺顺差差黄金输出黄金输出黄金输入黄金输入本币下跌本币下跌本币下跌本币下跌银行准备金银行准备金银行准备金银行准备金下跌下跌下跌下跌出口增加出口增加出口增加出口增加本币上升本币上升本币上升本币上升银行准备金银行准备金银行准备金银行准备金增加增加增加增加进口增加进口增加进口增加进口增加物价与现金流动机制 流程图 国际收支逆差黄金外流通货紧缩物价下跌出口增加，进口减少国际收支平衡Adjustment mechanism under paper money circula
22、tionl在纸币流通条件下，一国的国际收支已无法借助黄在纸币流通条件下，一国的国际收支已无法借助黄金的输出入而自动调节，金的输出入而自动调节，但在市场机制得到充但在市场机制得到充分发挥的情况下，经济的内在稳定器分发挥的情况下，经济的内在稳定器（Internal Stabilizer）仍有一定的功效。仍有一定的功效。例例如，国际收支的逆差会引起外汇的供不应求，促使如，国际收支的逆差会引起外汇的供不应求，促使本国货币汇率下跌，进口价格相对上升，出口价格本国货币汇率下跌，进口价格相对上升，出口价格相对下降，导致出口增加，进口减少，国际收支由相对下降，导致出口增加，进口减少，国际收支由此改善。但在现代
23、的不兑现纸币本位制度中，由于此改善。但在现代的不兑现纸币本位制度中，由于金融资产的品种不断增多金融资产的品种不断增多，功能日益丰富，以，功能日益丰富，以至金融体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观至金融体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观经济管理方面的作用也明显加强，这使得经济管理方面的作用也明显加强，这使得国际收国际收支自动调节的效果受到了极大的削弱支自动调节的效果受到了极大的削弱。Adjustment Policies-1al(三三)国际收支不平衡的调节对策国际收支不平衡的调节对策l调节国际收支的政策措施从其作用途径来看可划分调节国际收支的政策措施从其作用途径来看可划分成两大类型：一类是
24、成两大类型：一类是支出转移政策支出转移政策（Expenditure-switching Policies）。这类政策这类政策主要是通主要是通 过改变支出的流向，鼓励用于购买商品和过改变支出的流向，鼓励用于购买商品和劳务的支出由国外劳务的支出由国外 转向国内，最终改善国际收支具转向国内，最终改善国际收支具体而言，这类政策包括：（体而言，这类政策包括：（1）调低本国货币汇率，）调低本国货币汇率，使得经汇率折算以后，外国的商品和劳务的价格相使得经汇率折算以后，外国的商品和劳务的价格相对上升，本国商品和劳务的价格相对下降；（对上升，本国商品和劳务的价格相对下降；（2）采取复汇率制度采取复汇率制度（Mu
25、ltiple Exchange Rate System ），），即对不同的交易实行不同的汇率，从即对不同的交易实行不同的汇率，从 而刺激某而刺激某些商品的出口，限制某些商品的进口；些商品的出口，限制某些商品的进口；Adjustment Policies-bl3）提高进口关税，增加进口成本；（）提高进口关税，增加进口成本；（4）实行进口）实行进口配额，限制进口数量等等。这类政策主要通过改变配额，限制进口数量等等。这类政策主要通过改变进出口商品的相对比价，借以提高出口商品的国际进出口商品的相对比价，借以提高出口商品的国际竞争能力，结果，出口收入增加，进口支出减少，竞争能力，结果，出口收入增加，进口
26、支出减少，国际收支由此得到改善。另一类是国际收支由此得到改善。另一类是支出增减政策支出增减政策（Expenditure-changing Policies），即通过增即通过增加或减少国民收入，以改变加或减少国民收入，以改变 可用于购买商品和劳务可用于购买商品和劳务的支出数量。这又可分成两种，即支出增加政策的支出数量。这又可分成两种，即支出增加政策（Expenditure-increasing Policies），），如扩张性的如扩张性的财政货币政策，以及支出减少政策财政货币政策，以及支出减少政策（Expenditure-reducing Policies），），如紧缩性的财政货币政策等。如紧缩
27、性的财政货币政策等。Chart of Expenditure-switching&Expenditure-Chart of Expenditure-switching&Expenditure-changing Curvechanging Curve汇率E国内支出(A)本本币币贬贬值值本本币币升升值值FF FY YYIIIIIIIVEoB汇汇汇汇率率率率与与与与实实实实际际际际支支支支出出出出组组组组合合合合o oMatching Expenditure-switching&Matching Expenditure-switching&Expenditure-changing policyExp
28、enditure-changing policy区间区间开放宏观经济情况开放宏观经济情况实现内部均衡的实现内部均衡的 政策政策实现外实现外部均衡部均衡的政策的政策I 通货膨胀通货膨胀/国际收支逆差国际收支逆差 紧缩紧缩（减少国内支出）（减少国内支出）贬值贬值II 通货膨胀通货膨胀/国际收支顺差国际收支顺差 紧缩紧缩（减少国内支出）（减少国内支出）升值升值III 经济衰退经济衰退/国际收支顺差国际收支顺差 扩张扩张（扩大国内支出）（扩大国内支出）升值升值IV 经济衰退经济衰退/国际收支逆差国际收支逆差 扩张扩张（扩大国内支出）（扩大国内支出）贬值贬值Adjustment Policiesl在国际
29、收支在国际收支逆差时逆差时可采取支出减少政策，可采取支出减少政策，实行紧缩性的财政政策：减少政府支出，实行紧缩性的财政政策：减少政府支出，增加税收；紧缩性的货币政策：减少货币增加税收；紧缩性的货币政策：减少货币 供应量，提高利率。支出减少政策的核心供应量，提高利率。支出减少政策的核心是减少国民收入，迫使本国支出下降，用是减少国民收入，迫使本国支出下降，用 于进口的支出也相应下降。此外，随着经于进口的支出也相应下降。此外，随着经 济紧缩，国内的价格水平也会降低，有助济紧缩，国内的价格水平也会降低，有助于刺激出口。最后，较高的利率水平还可于刺激出口。最后，较高的利率水平还可吸引外国资本的流入，以获
30、取利息收益，吸引外国资本的流入，以获取利息收益，使资本项目得到改善。使资本项目得到改善。Adjusted Policies-2al国际收支的融资国际收支的融资采取一定的调节措施虽然能使国际收支得到平衡，但由采取一定的调节措施虽然能使国际收支得到平衡，但由此可能产生经济增长减慢、经济衰退、失业增加、通货此可能产生经济增长减慢、经济衰退、失业增加、通货膨胀、贸易条件恶化等副作用。因此，在有些情况下，膨胀、贸易条件恶化等副作用。因此，在有些情况下，尤其是国际收支逆差不很严重时，就可采取融资尤其是国际收支逆差不很严重时，就可采取融资措施。融资措施（措施。融资措施（finance）是指以筹措资金的方是指
31、以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。式来填补国际收支不平衡的缺口。这包括两个方面，这包括两个方面，一个是一个是内部融资内部融资（Internal Finance），），即当一国持有即当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；另一个是国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；另一个是外部融资外部融资（External Finance），），即通过从外国政府、即通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。支逆差。T
32、hree Prices affectedl 通过价格调节国际收支通过价格调节国际收支通过价格调节国际收支通过价格调节国际收支1.汇率的作用汇率的作用:depreciation,devaluation,appreciation,(J-curve effect)2.利率的作用利率的作用:(1)Scale of investment;(2)inflow and outflow of hot money.3.物价的作用：物价的作用：Deficit tight credit interest rate up low investment/consumption low price exports upA
33、djustment Policies-3 直接管制：直接管制：Administrative Interferencesl Import and Export control(Import License;l Import Quota;Export License;Export l Subsidies)Quick and Effectivel lTax and deposit/reserve requirement.其他国际经济合作其他国际经济合作 International cooperation (1)(1)协调经济政策协调经济政策协调经济政策协调经济政策 (Group 7,annual f
34、inance(Group 7,annual finance ministerial meeting,1985)ministerial meeting,1985)(2)(2)谋求恢复贸易自由谋求恢复贸易自由谋求恢复贸易自由谋求恢复贸易自由 (GATT,WTO,APEC,(GATT,WTO,APEC,NAFTA)NAFTA)(3)(3)促使生产要素自由转移促使生产要素自由转移促使生产要素自由转移促使生产要素自由转移 (production(production factors:capital;labor;intermediate factors:capital;labor;intermediate
35、 commodities;technical know-how)commodities;technical know-how)Theories of Adjustmentl第四节西方国际收支调节理论第四节西方国际收支调节理论lHistory:l15-16世纪：重商主义世纪：重商主义贸易收支贸易收支l19世纪：金本位制世纪：金本位制黄金输送点自动调节黄金输送点自动调节l30年代：浮动汇率制年代：浮动汇率制弹性分析外贸乘数弹性分析外贸乘数l50-60年代；凯恩斯年代；凯恩斯吸收分析法吸收分析法l60年代：经济一体化年代：经济一体化蒙代尔政策配合蒙代尔政策配合l60-70年代：货币主义年代：货币主义
36、货币分析法货币分析法l80年代：结构分析法财政分析年代：结构分析法财政分析Elasticities Approach-1l 一一 弹性分析法弹性分析法l谁谁(Who):琼琼罗宾逊罗宾逊(Joan V.Robinson)（英）英）1927l 马歇尔马歇尔（Mashall)lKey Words:价格弹性价格弹性汇率调整汇率调整l持续性国际收支逆差持续性国际收支逆差本币贬值本币贬值进出口进出口商品价格商品价格出口出口进口进口 国际收支平衡。国际收支平衡。Elasticities Approach-2l主要内涵：主要内涵：1.1.货币贬值改善贸易收支的条件货币贬值改善贸易收支的条件。汇率变动。汇率变动
37、对国际收支的影响，就是考察汇率对出口对国际收支的影响，就是考察汇率对出口总值和进口总值的影响。出口总值等于出总值和进口总值的影响。出口总值等于出口单价乘以出口数量。口单价乘以出口数量。出口商品数量出口商品数量=q 出口产品外币表示的价格出口产品外币表示的价格=P 外汇收入外汇收入=x Marshall-Lerner Conditionl马歇尔马歇尔-勒纳条件：勒纳条件：l前提：进出口商品供给弹性前提：进出口商品供给弹性l 本币贬值改善国际收支取决于：本币贬值改善国际收支取决于：l 改善国际收支改善国际收支恶化国际收支恶化国际收支不变不变J-curve effectlThe J-curve de
38、scribes the time lag with which a real currency depreciation improves the current account.lJ型曲线效应：型曲线效应：l由由于于“时时滞滞”，本本币币贬贬值值促促进进出出口口的的效效应应要要到到中中期期才才能能反反映映出出来来。初初期期由由于于过过去去的的合合同同履履行行，后后期期由由于于进进口口价价格格的的昂昂贵而使外汇收支反而恶化。贵而使外汇收支反而恶化。timetimeCurrent account(in Current account(in domestic output units)domest
39、ic output units)Long-run effect of real Long-run effect of real depreciation on current accountdepreciation on current accountReal depreciation Real depreciation takes place,J-curve takes place,J-curve beginsbeginsEnd of J-curveEnd of J-curveTime-Lag?l形成形成J曲线效应的原因曲线效应的原因1、认识上的时滞、认识上的时滞;2、决策上的时滞；、决策上
40、的时滞；3、行动上的时滞；、行动上的时滞；4、生产上的时滞；、生产上的时滞；5、取代上的时滞；、取代上的时滞；Example 1 of Elasticity Approachl弹性分析法示例弹性分析法示例l假定假定:本币贬值本币贬值10%；进出口价格均以本币进出口价格均以本币计值；计值；?Em表示进口需求的价格弹性；表示进口需求的价格弹性；Ex表表示出口需求的价格弹性。示出口需求的价格弹性。?l例例1:Em+Ex=0.5+0.5=1 相对价格 数量变动 差额 进口 +10%-5%支出5%出口 0 5%收入5%合计 0 结果:?贸易收支不变Example 2 of Elasticity Appr
41、oachl例例2:Em+Ex=0.6+0.5=1.1 相对价格 数量变动 差额?进口 +10%-6%支出4%出口 0 5%收入5%合计 1%?结果:?贸易收支改善Example 2 of Elasticity Approachl例例3:Em+Ex=0.4+0.5=0.9 相对价格 数量变动 差额?进口 +10%-4%支出6%出口 0 5%收入5%合计 -1%结果:?贸易收支恶化Elasticities Approach-32.货币贬值对贬值国贸易条件的影响货币贬值对贬值国贸易条件的影响。贸易条件贸易条件：一国出口商品物价指数与进口：一国出口商品物价指数与进口商品物价指数之比。比值下降，表示贸商
42、品物价指数之比。比值下降，表示贸易条件恶化，同样数量的出口商品所能易条件恶化，同样数量的出口商品所能买到的进口商品较少。贬值的贸易条件买到的进口商品较少。贬值的贸易条件与供给需求弹性有密切的关系。与供给需求弹性有密切的关系。Elasticities Approach-3a外币外币表示表示弹性弹性进口价格进口价格出口价格出口价格贸易条件贸易条件供给供给不变不变下降下降恶化恶化供给供给0不变不变上升上升改善改善需求需求不变不变上升上升改善改善需求需求0上升上升不变不变恶化恶化Foreign Trade Multiplier Theoryl二二 外贸乘数说：外贸乘数说：l谁谁:（Who）哈罗德哈罗德
43、 Harrod 1930sl 马克鲁普马克鲁普MachluplKey Words:出口，国民收入，乘数出口，国民收入，乘数l出口（出口（=国内投资）国内投资）外汇收入 l新一轮国民收入新一轮国民收入。国民收入的增加量是。国民收入的增加量是出口增加量的若干倍。出口增加量的若干倍。Development of the Multiplier-1l外贸乘数的推导外贸乘数的推导开放经济中宏观经济的均衡条件为开放经济中宏观经济的均衡条件为：Y=C+I+G+X-M （1）设C是Y的线性函数：C=a+bY （2）其中，a为常数消费量，b为边际消费倾向。再设再设M是是Y的线性函数：的线性函数：M=e+mY （3
44、）其中，e为常数进口量;m为边际进口倾向。Development of the Multiplier-1l将等式（2）和（3）代入等式（1）：Y=a+bY+I+G+X-e-mY （4）经恒等变换，得 l （5）Development of the Multiplier-2l出口的增加会导致进口的增加，?l等式两边减去Y：l l (6)Development of the Multiplier-3l(6)式就是外贸乘数式就是外贸乘数l由于进口是消费的一部分，因此由于进口是消费的一部分，因此 bm所以，所以，Y 1 1,亦即（亦即（）1 X 1-b+m 结论：结论：从等式（从等式（5）可知，一国的
45、出口可通过外贸乘数使国）可知，一国的出口可通过外贸乘数使国民收入得到扩大。民收入得到扩大。Absorption Approachl三三 吸收分析法吸收分析法l谁：谁：(Who)米德米德 James Meade 1954 l 亚历山大亚历山大 Sidnen AlexanderlKey Words:国民总收入，国民总支出国民总收入，国民总支出l 国民总支出（国民总支出（=吸收）吸收）吸收吸收=A,国民总支出；国内资源总耗费国民总支出；国内资源总耗费国际收支差额国际收支差额B=贸易收支差额贸易收支差额 X-M 国际收支国际收支=总收入总收入-总支出总支出Policy Mix Theoryl四四 政策
46、配合理论政策配合理论l谁谁:(Who)蒙代尔蒙代尔 R.A.Mundell,1962lKey Words:财政货币政策，财政货币政策，l 内部外部平衡。内部外部平衡。Policy Mixture经济情况财政政策货币政策衰退和逆差衰退和逆差膨胀性的膨胀性的紧缩性的紧缩性的衰退和顺差衰退和顺差膨胀性的膨胀性的膨胀性的膨胀性的膨胀和逆差膨胀和逆差紧缩性的紧缩性的紧缩性的紧缩性的膨胀和顺差膨胀和顺差紧缩性的紧缩性的膨胀性的膨胀性的4 AreasoriginX XXXF FFF财政支出财政支出财政支出财政支出利息率利息率利息率利息率II.逆差，通胀I.顺差，通胀III.逆差，失业IV.顺差，失业FF=F
47、F=外部均衡线外部均衡线外部均衡线外部均衡线XX=XX=内部均衡线内部均衡线内部均衡线内部均衡线Matching of fiscal and monetary policies 区间区间经济状况经济状况财政财政政策政策货币货币政策政策I通货膨胀通货膨胀/国际收支顺差国际收支顺差紧缩紧缩扩张扩张II通货膨胀通货膨胀/国际收支国际收支逆差逆差紧缩紧缩紧缩紧缩III失业，衰退失业，衰退/国际收支国际收支逆差逆差扩张扩张紧缩紧缩IV失业，衰退失业，衰退/国际收支顺差国际收支顺差扩张扩张扩张扩张Monetary Approach-1l五五 货币分析法货币分析法l谁：谁：(Who)蒙代尔蒙代尔 Munde
48、ll 1962l 约翰狲约翰狲 Johnson&FrenkellKey Words:货币供给，国民收入，官方货币供给，国民收入，官方l 储备，储备，调节性交易调节性交易l只要保证只要保证货币供给货币供给的增加与的增加与国民收入国民收入的的实际增长相一致，就可获得国际收支的实际增长相一致，就可获得国际收支的平衡。平衡。Monetary Approach-2货币分析法的货币分析法的6个假定条件：个假定条件：1.1.货币需求是收入，价格等变量的稳定函数，它是实际收入货币需求是收入，价格等变量的稳定函数，它是实际收入货币需求是收入，价格等变量的稳定函数，它是实际收入货币需求是收入，价格等变量的稳定函数
49、，它是实际收入的线性函数。的线性函数。的线性函数。的线性函数。2.2.贸易商品价格是由世界市场决定的，一国价格水平和利率贸易商品价格是由世界市场决定的，一国价格水平和利率贸易商品价格是由世界市场决定的，一国价格水平和利率贸易商品价格是由世界市场决定的，一国价格水平和利率水平接近世界市场水平。水平接近世界市场水平。水平接近世界市场水平。水平接近世界市场水平。3.3.货币需求稳定。货币需求稳定。货币需求稳定。货币需求稳定。4.4.购买力平价在长期内始终成立。购买力平价在长期内始终成立。购买力平价在长期内始终成立。购买力平价在长期内始终成立。5.5.各国货币当局对国际资本流动不采取各国货币当局对国际
50、资本流动不采取各国货币当局对国际资本流动不采取各国货币当局对国际资本流动不采取“Sterilizing Policy”Sterilizing Policy”。6.6.一国处于充分就业的均衡状态。一国处于充分就业的均衡状态。一国处于充分就业的均衡状态。一国处于充分就业的均衡状态。Monetary Approach-3l主要内容：主要内容：lm:货币乘数（常数）货币乘数（常数）Ms:名义货币供应量名义货币供应量lB:货币基数货币基数国内部分国内部分(D)+国际部分国际部分(R)lm忽略忽略 Monetary Approach-4方程式的含义：方程式的含义：1.国际收支是一种国际收支是一种货币现象货