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1、债券质押式回购债券质押式回购 202011.0811.08一、债券质押式回购的相关定义一、债券质押式回购的相关定义一、债券质押式回购的相关定义一、债券质押式回购的相关定义 债券质押式回购：债券质押式回购：债券质押式回购：债券质押式回购：简单地说就是交易双方以债券为简单地说就是交易双方以债券为简单地说就是交易双方以债券为简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为质押品的一种短期资金借贷行为质押品的一种短期资金借贷行为质押品的一种短期资金借贷行为。债券的持有方。债券的持有方。债券的持有方。债券的持有方(融融融融资者资者资者资者)以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金以持有的债券作抵
2、押，获得一定期限内的资金以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方付一定的利息；而资金的贷出方付一定的利息；而资金的贷出方付一定的利息；而资金的贷出方(融券方融券方融券方融券方)则暂时放则暂时放则暂时放则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押弃相应资金的使用
3、权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。在实际交易中债券是质押出资金并获得一定利息。在实际交易中债券是质押出资金并获得一定利息。在实际交易中债券是质押出资金并获得一定利息。在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方更加安给了第三方即中国结算公司，这样交易双方更加安给了第三方即中国结算公司，这样交易双方更加安给了第三方即中国结算公司，这样交易双方更加安全、便捷。全、便捷。全、便捷。全、便捷。一、
4、债券质押式回购的相关定义一、债券质押式回购的相关定义一、债券质押式回购的相关定义一、债券质押式回购的相关定义 正正正正回回回回购购购购：是指融资方以持有的债券作足额质是指融资方以持有的债券作足额质是指融资方以持有的债券作足额质是指融资方以持有的债券作足额质押，获得一定期限的资金使用权的回购押，获得一定期限的资金使用权的回购押，获得一定期限的资金使用权的回购押，获得一定期限的资金使用权的回购交易交易交易交易行为。行为。行为。行为。逆逆逆逆回回回回购购购购：是指是指是指是指融券方暂时放弃资金的使用权，融券方暂时放弃资金的使用权，融券方暂时放弃资金的使用权，融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期时
5、收回融出资金并获得相应利并于回购到期时收回融出资金并获得相应利并于回购到期时收回融出资金并获得相应利并于回购到期时收回融出资金并获得相应利息的回购息的回购息的回购息的回购交易交易交易交易行为。行为。行为。行为。1 1、上海市场：（回购代码的最后三位代表期限天数）、上海市场：（回购代码的最后三位代表期限天数）代码代码 简称简称 品种品种 手续费（每手续费（每1010万）万）204001 GC001 1204001 GC001 1天国债回购天国债回购 1 1元元 204002 GC002 2204002 GC002 2天国债回购天国债回购 2 2元元 204003 GC003 3204003 GC
6、003 3天国债回购天国债回购 3 3元元 204004 GC004 4204004 GC004 4天国债回购天国债回购 4 4元元 204007 GC007 7204007 GC007 7天国债回购天国债回购 5 5元元 204014 GC014 14204014 GC014 14天国债回购天国债回购 1010元元 204028 GC028 28204028 GC028 28天国债回购天国债回购 2020元元 204091 GC091 91204091 GC091 91天国债回购天国债回购 3030元元 204182 GC182 182 204182 GC182 182天国债回购天国债回购
7、3030元元二、逆回购交易的品种二、逆回购交易的品种 二、逆回购交易的品种二、逆回购交易的品种 交易规则：交易规则：上海交易所上海交易所（1 1）申报单位为手，）申报单位为手，10001000元标准券为元标准券为1 1手。手。（2 2）计价单位为每百元资金到期年收益。）计价单位为每百元资金到期年收益。（3 3）申报价格最小变动单位为）申报价格最小变动单位为0.0050.005元或其整元或其整数倍。数倍。（4 4）申报数量为）申报数量为100100手（相当于手（相当于1010万）或其整万）或其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过数倍，单笔申报最大数量应当不超过1 1万手。万手。（5 5）申报价格限
8、制按照交易规则的规定执行。）申报价格限制按照交易规则的规定执行。（6 6）当日下单，）当日下单，T+1T+1资金可用，资金可用，T+2T+2资金可取资金可取 （T=T=回购天数）。回购天数）。二、逆回购交易的品种二、逆回购交易的品种 2 2、深圳市场：（证券名中的数字代表期限天数）、深圳市场：（证券名中的数字代表期限天数）企业债：企业债：回购代码回购代码 证券名证券名 手续费（万手续费（万分之）分之）131910RC-001 131910RC-001 0.1 0.1 131911RC-002 131911RC-002 0.2 0.2 131900RC-003 131900RC-003 0.3
9、0.3 131901RC-007 131901RC-007 0.40.4 二、逆回购交易的品种二、逆回购交易的品种 交易规则：交易规则：深圳交易所深圳交易所（1 1）申报单位为张，）申报单位为张，100100元标准券为元标准券为1 1张。张。（2 2）最小报价变动为）最小报价变动为0.010.01元或其整数倍。元或其整数倍。（3 3）申报数量为）申报数量为1010张（相当于张（相当于10001000元）及其整数元）及其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过倍，单笔申报最大数量应当不超过1010万张。万张。（4 4）其它规定与上海证券交易所类似。）其它规定与上海证券交易所类似。二、逆回购交易的品种二
10、、逆回购交易的品种 1 1、逆回购的申报、逆回购的申报 选择选择“卖出卖出”方向，输入卖出价格，卖出价格方向，输入卖出价格，卖出价格代表年化收益率。代表年化收益率。2 2、手续费及收益率分析、手续费及收益率分析 通常证券公司收取的十万分之一手续费，以通常证券公司收取的十万分之一手续费，以100100万为例，一天回购手续费是万为例，一天回购手续费是1010元，以当天一元，以当天一天回购天回购1.5%1.5%年化利率计算清算收益是年化利率计算清算收益是100*1.5%/360=41.67100*1.5%/360=41.67元。元。三、逆回购交易的要点三、逆回购交易的要点 1 1、用暂时闲置资金及尾
11、盘可用资金参与。用暂时闲置资金及尾盘可用资金参与。交易所逆回购的参与者主要是除银行以外交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者，比如货币市场基金、财务公司的机构投资者，比如货币市场基金、财务公司等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。因利率较低而不适合作为的投资渠道时运用。因利率较低而不适合作为一种长期的投资工具。一种长期的投资工具。四、逆回购交易操作技巧四、逆回购交易操
12、作技巧 2 2、有机会尽量参与。、有机会尽量参与。很多人不在乎这点回购的很多人不在乎这点回购的“小钱小钱”，而往，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。以以100100万为例，如果不做回购，则一天的活万为例，如果不做回购，则一天的活期利息为期利息为100100万万*0.5%/360=13.890.5%/360=13.89元。元。如果做一天回购，一般利率为如果做一天回购，一般利率为1.5%1.5%，则回，则回购利息为购利息为100100万万*1.5%/360=41.671.5%/360=41.67元，减去佣金元，减去佣金1010元，剩余元，剩余31.67
13、31.67元，元，比活期高比活期高17.7817.78元元。10 10秒钟即可完成操作。秒钟即可完成操作。四、逆回购交易操作技巧四、逆回购交易操作技巧 3 3、选择收益高的市场参与。、选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为他们都没沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的。比如收益率高的。比如20102010年年3 3月月2525日一天回购深市日一天回购深市回购利率最高达到回购利率最高达到9%9%，而沪市最高才，而沪市最高才4%4%！四、逆回购交易操作技巧四、逆回购交易操作技巧 逆逆回回购购交交易易一一般般没没有有风风险险，因因为为逆逆回回购购方方直直接接针针对对的的结结算算公公司司这这样样的的第第三三方方。如如果果债债券券质质押押方方到到期期不不能能按按时时还还款款，结结算算公公司司会会先先垫垫付付资资金金，然然后后通通过过罚罚款款和和处处置置质质押押券券等等方方式式向向融融资资方追诉。方追诉。逆逆回回购购的的风风险险仅仅是是机机会会成成本本，也也就就是是失失去去了了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。五、逆回购交易的风险五、逆回购交易的风险 敬请雅正敬请雅正 欢迎交流欢迎交流