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1、 DOI: 10. 14057/j. cnki. cn43-1156/f. 2014.12. 041 FINANCE & ECONOMY 金融经济 基于上市公司信息披露的财务管理 案例教学探讨 李诗田 (华南师范大学，广东广州 510631 摘要： 财务管理是一门理论和实践并重的课程，案例资 源是决定财务管理案例教学能能否成功的基础。结合中国 资衣市场迅速发展的背景，衣文就上市公司公开信息对财务 管理案例教学的意义，以及对其在财务管理案例教学中具体 应用的可行性进行了初步设计，以期对中国高校财务管理专 业实践和案例教学提供参考价值。 关键词 ：财务管理；案例教学；上市公司；公开信息 一、 前言
2、 作为一门理论性和实践性都很强的学科 ,财务管理非常 强调案例教学。由于企业内部财务信息保密性很强，普通企 业一般不会主动公开其内部财务信息，基于企业内部财务信 息设计合适的财务管理教学案例存在客观难题。另一方面， 随着中国资本市场的发展，上市公司队伍越来越壮大，其信 息披露越来越规范其公开的财务信息已经成为很好的财务 管理教学案例资源。因此基于上市公司公开信息进行案例 教学具有较强的可行性本文尝试基于上市公司信息披露对 财务管理案例教学进行探讨。 二、 上市公司信息对财务管理案例教学的意义 (一） 有助于提高案例教学的实践性 长期以来财务管理教学案例主要来源于两个方面，一 是直接引用国外教材
3、中的教学案例，二是虚构内部财务信息 设计财教学案例。其中，国外教学案例虽然切合一般理论， 但不符合中国实际情况，对中国特殊制度环境和微观经济的 财务管理体制考虑不足 ,不能完成针对中国学生的财务管理 实践教学目标。虛构财务信息设计案例虽然操作起来简单， 但与企业实际情况距离太远，信息的真实性较差，也制约了 财务管理实践教学目标的实现。中 国资本市场经过了 20多 年的发展，沪深两市的上市公司已经超过 2000家，上市公司 披露了海量的财务和非财务信息，积累大量的财务管理案例 资源。此外，上市公司年报信息经过了注册会计师的审计， 其真实性也得到了保证。因此 ,与传统的财务管理案例教学 资源相比別
4、用上市公司信息设计教学案例有助于提高财务 管理教学的实践性。 (二） 有助于提高案例教学的趣味性 财务管理课程内容理论性强，数学公式推导多，虽然直 接运用国外教学案例或者虚构内部财务信息设计案例来解 释理论具有可行性，但与学生实际生活距离太远，导致案例 教 学过程比较乏味。大多数财务管理专业的学生非常有兴 趣将来直接参与股票市场 常关注上市公司股票价格的波 动这样可以积累个人理财经验，也可以将所学财务理论知 识运用于实践。上市公司信息披露与股价波动关系密切，因 此別用上市公司信息设计财务管理教学案例，可以提高学 生学习财务管理的积极性和主动性，可以将财务管理理论融 入到个人理财实践操作之中，可
5、使学生从被动接受转为主动 参与，从而有助提高财努管理案例教学的趣味性。 (三） 有助于提高案例教学的时效性 首先，财务管理理论知识不是静态不变的，随着时间推 移和环境变化 ,财务管理内容、理论和方法也会相应变化，也 要求财务管理教学案例应不断地更新。其次 ,财务管理课程 受众对象也会随着时间推移而更新，也要求教学案例随之更 新适应新的受众。而上市公司信息有一重要特点患 是随着 时间推移会持续更新。因此，在财务管理案例教学中，利用 上市公司信息设计教学案例能够保证获取最新教学案例资 源，从而有助提高财务管理案例教学的时效性。 (四） 有助于提高案例教学的连续性 一方面，财务管理内容非常综合，涉及
6、范围非常广泛。 另一方面，上市公司信息披露也非常综合，也非常广泛，且是 按时间序列连续公布的。在财务管理教学中，可只需利用几 个上市公司甚至一个上市公司的案例 ,就可以在横向维度上 就将上市公司财务分析、投资管理、筹资管理和利润分配等 财务管理教学案例连续演示出来 ,还可以在纵向（时间历史） 维度上将同一公司不同年份的财务管理案例教学内容连续 演示出来。因此，在财务管理教学中，利用上市公司信息设 计教学案例能保证教学过程的一贯性，有助于提高案例教学 的连续性。 三、运用上市公司信息对财务管理案例教学内容的初步 设计 (一）财务分析案例教学内容初步设计 财务分析基本内容包括偿债能力、营 运能力、
7、获利能力 172 EHOHE1 和发展能力指标，在案例教学过程中 ， 可以用一家上市公司 的财务报表数据将这些指标计算出来。下面以偿债能力为 例来说明财务分析案例教学内容设计：首先别用万科房地 产股份有限公司公幵发布的 2004 -2013年资产负债表、利 润表数据，就可以将最近 10年流动比率、速动比率、资产负 债率、权益乘数、现金比率和利息保障倍数等偿债能力指标 计算出来。其次用 E:xrel、 Wm_d等计算机软件将这些指标 做成图表，并将其在 ppt课件中可视化展示出来。最后 4艮据 宏观经济环境变化名 S合房地产行业特征和公司公布的其他 信息，对万科公司偿债能力进行深入分析，即万科偿
8、债能力 基本情况和变化趋势作出判断，并分析其背后的驱动因素。 用上述步骤，还可以对万科公司营运能力、盈利能力和发展 能力指标进行计算和深入分析。 (二） 投资管理案例教学内容初步设计 投资管理基本内容主要包括证券投资、项目投资两方 面。在证券投资案例教学中，可以利用多家上市公司股票收 益率时间序列数据对证券投资组合理论验证，即投资组合中 股票数量越多，股票收益波动越平滑，说明 多元化投资组合 可分散风险。还可以利用某一上市公司数据来解释说明资 本资产定价模型 ,如用万科公司股票日收益率数据和上证指 数日收益率就可以说明该模型的意义。在项目投资案例教 学中刺用上市公司 IP0招股说明书、公幵增发
9、预案、定向增 发预案等涉及到的募集资金运用资料，以上市公司具体的投 资项目决策来解释说明回收期法、净现值法和内含报酬率等 方法在投资预算决策中的应用。 (三） 筹资管理案例教学内容初步设计 筹资管理基本内容主要包括筹资方式和资本结构理论 两方面。在筹资方式案例教学中，对 IP0筹资、公开增发融 资 、定向增发等股权融资方式都可以用上市案例来解释说 明。譬如，可从上市可行性分析、上市辅导、上市申请、核准 发行、路演询价、 IP0价格确定、投资者申购、公开挂牌交易 等步骤来演示某一上市公司 IP0筹资全过程。对银行借款 筹资、债券筹资等债务筹资方式也可以用上市公司公开的 数据来说明问题。在资本结构
10、理论案例教学方面，根据某 一上市公司某种筹资方式的发行公告与上市公股价反应， 可解释 MM理论、代理成本理论、优序融资理论、信号传递 理论与企业价值关系，从而在一定程度上对资本结构理论 提供数据解释 ,将复杂的融资理论用 数据和案例材料来说 明。总之，上市公司日常筹资公告和年报中积淀了大量的 上市公司各种筹资信息，在筹资管理这部分内容教学中，可 将离学生生活较远的筹资方式和筹资理论用鲜活的案例资 料展示出来。 (四） 利润分配管理案例教学内容初步设计 利润分配管理基本内容包括现金股利政策和股票股利 政策两方面。在现金股利政策案例教学中，可以选择一家高 现金股利率和一家低现金股利率的上市公司作为
11、案例，计算 近年各年现金股利率，再结合其他公幵信息，分析各自选择 现金股利政策的原因；并可以分析两家公司现金股利公告与 上市公司股价的 关系。在股票股利政策案例教学中，可以选 择一家高送股比例和低送股比例的上市公司作为案例，计算 最近几年各年送股比例，结合其他财务和非财务信息，分析 各自选择股票股利政策的动因；并可结合中国国情，分析两 家公司股票股利公告与上市公司短期、长期股价的关系。 (五）运营资金管理案例教学内容初步设计 运营资金管理基本内容主要包括现金管理、应收账款管 理、存货管理和短期融资管理。在现金管理案例教学中，可 以利用上市公司财务报表数据，分析不同公司现金持有水 平对于某一特定
12、公司（譬如，万科房地产股份有限公司 ）， 可 以根据行业特点、宏观经济情况和公司特征，对其最佳现金 持有量水平进行分析。在应收账款管理案例教学中，可以结 合行业特征分析其应收账款持有水平，结合上市公司年报财 务报表附注数据，对应收账款集中度、应收账款账龄和坏账 计提情况、应收账款周转率等方面进行计算和分析。在存货 管理案例教学中，也可以结合上市公司财务报表附注数据， 对存货分类结构、存货跌价准备的计提情况进行计算和分 析。在短期融资管理案例教学中，可以利用上市公司财务报 表数据 ,对其短期借款、应付票据、应付账款和预收账款进行 计算，并结合行业特征、宏观经济情 况，以及公开的其他信息 对其进行
13、分析。 四、结束语 案例教学是财务管理实践教学的重要组成部分，实践教 学是由教师、学生以及案例资源组成的系统。在该系统中， 案例资源是案例教学的客体，是决定财务管理案例教学能能 否成功的前提基础。在中国资本市场积淀了丰富、海量的财 务管理教学资源背景下沐文就上市公司公开信息对财务管 理案例教学的意义，以及对其在财务管理案例教学中的具体 应用的可行性进行了初步探讨对中国高校财务管理专业实 践和案例教学有一定的参考价值。但是，本文只是就财务管 理案例教学的具体内容进行初步设计，尚未设计出具体可操 作、可供直接引用的教学案例。一方面，财务管理是一门理 论和实践并重、内容繁多的课程；另一方面，上市公司
14、财务和 非财务信息也非常纷繁复杂 ;案例资源与财务管理知识的有 机融合在案例设计实践也非常复杂。因此，为了提高中国财 务管理案例教学的质量和水平刹用上市公司信息资源设计 连续、系统的满足案例教学需要的具体、详细和可操作的案 例，还有待进一步深入研究。 参考文献： 1蔡报纯郭磊 .网络环境下财务管理案例教学模式探究 J.当代经济； 2013(21). P常树春 .新形势下财务管理案例教学研究 J.黑龙江 173 FINANCE & ECONOMY 金融经济 关于改进储蓄类国债发行及管理的探讨 李莹 (中国人民银行郴州市中心支行，湖南郴州 423000) 摘要 :我国储蓄类国债是指政府面向个人投资
15、音发行、 以吸引个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄型投资需求的不 可流通记名国债，是偏重于储蓄功能而进行设计发行的。随 着我国金融市场的逐步完善以及证秦市场的深入发展，储蓄 类国债的发行和管理工作逐渐暴露出诸多问题，表文对如何 改进储蓄类国债发行及管理进行了初略探讨。 关键词 ：储蓄类国债；发行及管理 根据西方发达国家的资本市场情形来看，储蓄类国债凭 借其品种设计独特、面对个人发行、能满足个人投资者的需 要以及发行人的筹资成本较低等优点臝得了金融市场的青 睐。且随着金融市场的不断变化发展而逐渐的演变出各种 类型的投资品种，为储蓄类国债未来的发展蠃得了广阔的发 展空间。 一、我国储蓄类国债发行及管
16、理现状 储蓄类国债自 1994年首次发行以来，无论是发行额还 是市场规模均稳步增加，已经成为个人投资者长期投资的一 个重要渠道，促进了我国债券市场的发展。当前，我国储蓄 类国债发行以及管理均呈现出纵深发展的现象。主要包体 现在两个方面。首先，品种设计不断的丰富。最早的储蓄类 国债为 1981年面向单位和居民个人发行的不记名、不挂失、 可转让流通、具有固定面额的实物国债；随后为 1994年通过 商业银行和邮政储蓄柜柜台面向城乡居民个人与社会其他 投资者发行的可记名、可挂失和质押的凭证式国债；为丰富 国债品种； 2 6年财政部又发行了电子式储蓄国债，大大提 高了个人投资者购买 国债的便利性。由此可
17、见，我国储蓄类 国债品种随着市场的发展而逐步多样化。其次，承销方式和 代销机制不断完善。储蓄类国债的承销机制最早表现为几 家银行进行承销熥后发展为几十家金融机构，且金融机构 由承购包销转为代理销售；管理方式也由最初的中国人民银 行根据承销机构的储蓄存款新增部分所占份额确定发行任 务发展成为当前引入市场竞争机制后，经过优胜劣汰而选 择出的承销团且与承销团签订全年承销协议。随着代销机 制和承销方式的不断完善，为我国储蓄类国债的发行与有效 管理奠定了良好的基础。 二、储蓄类国债发行与管理中存在 的主要问题 尽管当前我国储蓄类国债的发行与管理已经取得了非 常可观的成绩工作也日趋成熟，但随着金融体制改革
18、不断 深入以及证券市场不断的完善 ,使得国债发行与管理在实践 工作中依旧暴露出诸多问题。 (一）利率确定机制单一 2012年后浪国利率市场化改革再次提速，金融机构的 存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的 1倍以上。 2013年 7月央行又采取了全面放开贷款利率的政策，使得 利率市场化改革取得的实质性的突破。在我国利率市场化 进程不断加快的背景下，储蓄类国债的定价模式仍是以固定 利率为基准，这种定价方式必然不 能适应利率市场发展的需 要。如当市场利率水平高时，会出现大量的提前兑付现象， 从而出现挤兑的风险，还会导致承销机构被动持有大量的国 债 ,减少了承销机构的可用资金，大大增加了其经营风险
19、;再 如当市场利率水平低时，国债的购买量瞬间膨胀，必然会增 加政府资金的使用成本，不利于实现筹资成本最小化的目 教肓（高教研究与评估 ） 2009(5). 3 陈辉 ，黄涛 .上市公司财务报表分析在财务管理教学中 的运用 J.桂林航天工业高等专科学校学报 ， 2004 ( 2). 4 冯文龙，胡世强，王黎杨平 .财务管理案例教学新模式 探讨 J.教肓与教学研究； 2 12(5). 5 蒋琳玲 .以上市公司公开信息为依据设计财务管理教 学案例探讨 J.商场现代化 2011(33). 6 罗真，吕晓敏 .财务管理案例教学的思考 J.财会月 刊； 2005 (29). 7 任爰莲 .财务管理教学模式探讨 J.财会月刊； 2010 (12). 8 王惠芳 .财务管理案例教学存在的问题及对策 J.北 方经贸； 2010(12). 9 吴凤菊 .案例教学法在本科财务管理教学中的应用现 状及对策研究 J.中国证券期货； 2 12( 10). 10 曾蔚 .财务管理案例教学探讨 J.中国高教研究， 2004( 11). 174