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2010年年12月月数量分析组数量分析组ETF分级基金产品套利研究分级基金产品套利研究 ETF分级基金产品套利研究l套利方式第一类：基础份额跨市场套利第二类：拆分合并套利第三类：单级套利混合套利l总结内容概述内容概述2ETF分级基金产品套利研究l套利原理：捕获一级市场与二级市场价格差异l溢价套利（二级市场价格高于基金净值）l在二级市场买入一篮子股票l使用一篮子股票在一级市场申购ETFl在二级市场卖出ETFl折价套利（基金净值高于二级市场价格）l在二级市场买入ETFl在一级市场赎回ETF，得到一篮子股票l在二级市场卖出一篮子股票l套利时应考虑交易成本第一类：基础份额跨市场套利第一类：基础份额跨市场套利3ETF分级基金产品套利研究l套利原理理论价格：C=A+B如果C A+B,在市场上同时买入1份A和1份B，然后将A和B合并为C，同时在二级市场上卖出C如果C 基础ETF，则可买入基础ETF，分拆为A、B，并卖出B，相当于以较低价格买入了A。混合套利混合套利19ETF分级基金产品套利研究lETF分级基金产品的套利方式较多，涉及跨市场、拆分合并，以及单级套利方式l多样化的套利方式有利于ETF交易的活跃性l在进行套利时需要灵活选择并结合几种套利方法总结总结20