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1、第第1212章章 不确定性不确定性1.学学习目目的的：掌掌握握“不不确确定定性性”下下的的消消费者者最最优选择的的基本理基本理论和概念。和概念。主要内容：主要内容：1、或有消、或有消费；2、效用函数和概率；、效用函数和概率；3、期望效用；、期望效用；4、风险态度；度；5、资产多多样化化 6、风险分散分散2.1、或有消或有消费（1）“或有消或有消费”的含的含义含含义：一一个个“或或有有消消费计划划”给出出了了消消费者者在在不不同同的的“自自然然状状态”下下的的消消费选择；它它是是“不不确确定定性性”条条件件下消下消费者者选择的的对象；象；简化化假假设：假假设不不确确定定性性条条件件下下消消费者者
2、选择的的“或或有有消消费计划划”给出出了了在在不不同同自自然然状状态下下消消费者者所所可可能能拥有的有的货币数量数量（2）举例：保例：保险 3.举例：保例：保险初始初始财富：富：35000自然状自然状态：发生生损失失10000美元，概率美元，概率p=0.01 不不发生生损失，概率失，概率p=0.99如果不如果不购买保保险：发生生损失失时，财富富为25000 不不发生生损失失时，财富富为35000如果如果购买保保险：发生生损失失时，财富富为25000K-K 不不发生生损失失时，财富富为35000-K4.或有消或有消费计划划不不购买保保险：（：（Cb，Cg）=（25000，35000），），（pb
3、，pg）=（0.01，0.99）;如果如果购买保保险：（：（Cb，Cg）=（25000K-K，35000-K）（pb，pg）=（0.01，0.99）5.可可见，通，通过购买保保险，消，消费者可以者可以选择不同的不同的“或有消或有消费计划划”；一般地，一般地，购买保保险情况下的或有消情况下的或有消费计划划为：概率概率p1，财富富为Cb=WLK-K概率概率1 p1，财富富为Cg=W-K6.由此可得由此可得“预算算线方程方程”为：且此且此预算算线必必经过“初始禀初始禀赋点点”（W-L，W）7.CgCbW初始禀初始禀赋点点8.2、效用函数和概率、效用函数和概率不确定条件下的效用函数不不确定条件下的效用
4、函数不仅取决于各种取决于各种“自然状自然状态”下的消下的消费水平，水平，还取决于各种取决于各种“自然状自然状态”发生的概率；生的概率；例如：例如：9.3、期望效用、期望效用不确定性下的特殊形式效用函数期望效用函数不确定性下的特殊形式效用函数期望效用函数“期望效用性期望效用性质”可以在可以在“正仿射正仿射变换”中得以保留中得以保留“期望效用性期望效用性质”的合理性的合理性独立性假定独立性假定10.4、风险态度度（1）风险厌恶含含义：指指对于于消消费者者来来说，（不不确确定定的的）财富富的的期期望望效效用用小小于于财富期望富期望值的效用；的效用；特征：伯努利效用函数是凹的；特征：伯努利效用函数是凹
5、的；财富的富的边际效用效用递减减（2）风险偏好偏好含含义：指指对于于消消费者者来来说，（不不确确定定的的）财富富的的期期望望效效用用大大于于财富期望富期望值的效用；的效用；特征：伯努利效用函数是凸的；特征：伯努利效用函数是凸的；财富的富的边际效用效用递增增（3）风险中性中性含含义：指指对于于消消费者者来来说，（不不确确定定的的）财富富的的期期望望效效用用等等于于于于财富期望富期望值的效用；的效用；特征：伯努利效用函数是特征：伯努利效用函数是线性的；性的；财富的富的边际效用不效用不变11.风险厌恶Wealth$0$90212$45Eu=712.财富富$0$9012u($45)u($45)Eu 风
6、险厌恶.2EU=7$45风险厌恶13.财富富$0$9012u($45)u($45)Eu 风险厌恶.2EU=7$45财富的富的边际效用效用递减减风险厌恶14.风险偏好财富富$0$9012u($45)Eu 风险偏好偏好2Eu=7$45财富的富的边际效用是效用是递增的增的u($45)15.风险中性财富富$0$9012u($45)=Eu 风险中性中性2$45财富的富的边际效用不效用不变u($45)=Eu=716.举例：例：对保保险的需求的需求消消费者：者：保保险公司：公平保公司：公平保险费率率=所以，在所以，在“公平保公平保险费率率”下，下，风险厌恶的消的消费者将者将购买“完全保完全保险”。（注意。（
7、注意“二二阶条件条件”的的应用）用）17.5、资产多多样化化只要只要资产价格的价格的变动不是完全正相关，就不是完全正相关，就可以从多可以从多样化投化投资中得到好中得到好处（降低（降低风险提高收益）。提高收益）。18.股票投资*投投资者有者有100美元可供投美元可供投资，两个公司的股价都是每股，两个公司的股价都是每股10美元美元雨衣公司雨衣公司$20$5太阳太阳镜公司公司$5$20 明年夏天多雨明年夏天多雨 明年夏天晴朗明年夏天晴朗 （0.5）（0.5）19.6、风险分散分散在在风险独独立立的的情情况况下下，人人们可可以以通通过“相相互互保保险”（或合作保（或合作保险）来分散）来分散单个人面个人面临的的风险。20.谢谢观看！