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1、第三章第三章 建设项目资金筹措与建设项目资金筹措与资本成本资本成本1 1 建设项目资金总额的构成建设项目资金总额的构成2 2 工程项目资金的筹措工程项目资金的筹措3 3 资本成本（资本成本（cost of capitalcost of capital）本章内容本章内容|熟悉建设项目资金总额的构成；熟悉建设项目资金总额的构成；|熟悉项目资本金融通和项目债务筹资；熟悉项目资本金融通和项目债务筹资；|了解项目融资及其主要模式；了解项目融资及其主要模式；|掌握不同来源渠道资金的资金成本计算掌握不同来源渠道资金的资金成本计算（普通股票的资本成本仅限了解）；（普通股票的资本成本仅限了解）；|掌握加权平均资
2、本成本计算。掌握加权平均资本成本计算。本章要求本章要求|不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道|股票、债券筹资的优缺点股票、债券筹资的优缺点|项目融资的概念项目融资的概念|资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算|不同类型建设项目主要的资金筹措渠道不同类型建设项目主要的资金筹措渠道|资本成本的概念和计算资本成本的概念和计算本章重点本章重点本章难点本章难点1 1 建设项目资金总额的构成建设项目资金总额的构成|按投资主体不同，划分工程项目：按投资主体不同，划分工程项目：基础性项目基础性项目公益性项目公益性项目竞争性项目竞争性项目|其中纯公益性项目包括：免费公园、广场等
3、。其中纯公益性项目包括：免费公园、广场等。公益性项目就是公益性项目就是对社会公共有益的对社会公共有益的项目项目大大大大雁雁雁雁塔塔塔塔北北北北广广广广场场场场兴兴兴兴庆庆庆庆宫宫宫宫此类项目的特点就是投资主要由政府用财政资金此类项目的特点就是投资主要由政府用财政资金安排的项目，且投资较大。安排的项目，且投资较大。|准公益性项目包括：学校、医院等。准公益性项目包括：学校、医院等。学学学学校校校校医医医医院院院院公益性项目就是公益性项目就是对社会公共有益的对社会公共有益的项目（续）项目（续）准公益性项目投准公益性项目投资也较大，为维资也较大，为维持其正常运作，持其正常运作，有收益，但收益有收益，但
4、收益微薄。微薄。|例如：水坝、发电站等例如：水坝、发电站等基础性项目就是制约国民经济发展的项目。基础性项目就是制约国民经济发展的项目。基础性项目，主要是指基础性项目，主要是指具有自具有自然垄断性、建设周期长、投资然垄断性、建设周期长、投资额大而收益低的基础设施额大而收益低的基础设施和和需需要政府重点扶持的一部分基础要政府重点扶持的一部分基础工业项目工业项目，以及，以及直接增强国力直接增强国力的符合经济规模的支柱产业项的符合经济规模的支柱产业项目目，对于这类项目，主要应由，对于这类项目，主要应由政府集中必要的财力、物力，政府集中必要的财力、物力，通过经济实体进行投资，同时，通过经济实体进行投资，
5、同时，还应广泛吸收地方、企业参与还应广泛吸收地方、企业参与投资，有时还可吸收外商直接投资，有时还可吸收外商直接投资。投资。竞争性项目就是自主投资，自担风险，自负盈亏的项目竞争性项目就是自主投资，自担风险，自负盈亏的项目|例如：房地产项目等例如：房地产项目等竞争性项目主要是指投资效益比较高、竞争性竞争性项目主要是指投资效益比较高、竞争性比较强的一般性建设项目，这类建设项目应以比较强的一般性建设项目，这类建设项目应以企业作为基本投资主体，由企业自主决策、自企业作为基本投资主体，由企业自主决策、自担投资风险。担投资风险。|建设项目资金总额的构成如下：建设项目资金总额的构成如下：资金总额资金总额借入资
6、金借入资金自有资金自有资金赠款赠款资本溢价资本溢价资本金（注册资金资本金（注册资金）资本公积金资本公积金资金总额资金总额资金总额资金总额资金总额资金总额2 2 工程项目资金的筹措工程项目资金的筹措一、项目资本金一、项目资本金（一）资本金（一）资本金1 1、定义：、定义：总投资中必须含一定比例的由出资人总投资中必须含一定比例的由出资人 实缴的资金。实缴的资金。2 2、形成：、形成：现金、实物、无形资产（有限制）。现金、实物、无形资产（有限制）。3 3、内容：、内容：国家资本金、法人资本金、个人资本国家资本金、法人资本金、个人资本 金、外资资本金。金、外资资本金。总投资总投资现金现金实物实物无形资
7、产无形资产（二）筹资渠道（二）筹资渠道1 1、财政预算投资、财政预算投资|举借外债：国家信用的一种形式，即由政府部门举借外债：国家信用的一种形式，即由政府部门出面，代表国家从外国借入款项。出面，代表国家从外国借入款项。|税收：改变资金的使用权和所有权，具有强制性、税收：改变资金的使用权和所有权，具有强制性、无偿性和固定性。无偿性和固定性。|财政信用：改变使用权，不改变所有权。如公债财政信用：改变使用权，不改变所有权。如公债券、国库券、国家重点建设债券等。券、国库券、国家重点建设债券等。一、项目资本金（续）一、项目资本金（续）2 2、企业自有资金、企业自有资金|企业自有资金是指企业根据会计制度有
8、权支配使企业自有资金是指企业根据会计制度有权支配使用的资金。用的资金。特点特点资金来源资金来源公益金公益金未分配利润未分配利润折旧基金和大修理基金折旧基金和大修理基金盈余公积金盈余公积金无偿性无偿性便捷性便捷性优惠性优惠性3 3、利用股票筹集资本金、利用股票筹集资本金 只有取得发行股票资格的上市公司，才可以发只有取得发行股票资格的上市公司，才可以发行股票。行股票。（1 1）股票的含义：）股票的含义：股票的发行主体是股份有限公司，股票是股份股票的发行主体是股份有限公司，股票是股份有限公司发给股东作为已投资入股的证书和索取有限公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。股息的凭证。股东股东B
9、 B股东股东A A股东股东C C（2 2）股票的种类：）股票的种类：优先股优先股普通股普通股A级普通股级普通股积累优先股积累优先股非积累优先股非积累优先股参加优先股参加优先股非参加优先股非参加优先股B级普通股级普通股在公司利润分配在公司利润分配方面较普通股有方面较普通股有优先权的股份优先权的股份在公司利润分配在公司利润分配方面享有普通权方面享有普通权利的股份利的股份（3 3）筹集股票的优缺点）筹集股票的优缺点|弹性融资方式，由于股息或不像利息必须按期支付，弹性融资方式，由于股息或不像利息必须按期支付，因而融资风险低。因而融资风险低。|股票属于永久性投资，无到期日。股票属于永久性投资，无到期日。
10、|发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财务信用，增强融资扩张能力。务信用，增强融资扩张能力。优点优点|资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利息收入，投资者才愿意投资，而且股息和红利须息收入，投资者才愿意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。在税后利润中支付。|增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有股东的控制权。进而会降低原有股东的控制权。例如：一家公司发行股票例如：一家公司发行股票100100万股，某人有万股，某人有1010万股，那么
11、万股，那么此人就占有此人就占有10%10%的控制权，如果这家公司又新增发行股票的控制权，如果这家公司又新增发行股票100100万股，而此人没有购买，那么他现在只占有万股，而此人没有购买，那么他现在只占有5%5%的控制的控制权。权。缺点缺点4 4、国外直接投资、国外直接投资（1 1）合资经营）合资经营|按出资比例分配利润和承担风险而建立的企业。按出资比例分配利润和承担风险而建立的企业。（2 2）合作经营）合作经营|通过签订合同而建立的企业。通过签订合同而建立的企业。思考：思考：股权式股权式契约式契约式外方提供设备和资金及技术，我方提供厂房，外方提供设备和资金及技术，我方提供厂房，双方属于何种合作
12、方式？双方属于何种合作方式？（3 3）合作开发）合作开发（4 4）独资经营）独资经营 外资独营是由外国投资者独自投资和经营的外资独营是由外国投资者独自投资和经营的企业形式。企业形式。针对海上石油和其他资源开发针对海上石油和其他资源开发5 5、国外其他投资、国外其他投资国外其他投资主要是指国外其他投资主要是指“三来一补三来一补”二、负债筹资二、负债筹资非银行金融机构非银行金融机构国内负债筹资国内负债筹资国内发行债券国内发行债券国内融资租赁国内融资租赁商业银行商业银行 国家政策银行国家政策银行中国人民银行中国人民银行银行中的银行，发行货币的银银行中的银行，发行货币的银行，是办理政府有关业务的银行，
13、是办理政府有关业务的银行。行。国家政策性银行不以盈利为目国家政策性银行不以盈利为目的，实行保本经营，贷款利率的，实行保本经营，贷款利率低，期限长。我国的政策性银低，期限长。我国的政策性银行有：国家开发银行、中国农行有：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口信贷业发展银行、中国进出口信贷银行。银行。信托投资公司信托投资公司财务公司财务公司保险公司保险公司商业银行就是以经商业银行就是以经营存、放款为主要营存、放款为主要业务，并以盈利性、业务，并以盈利性、安全性和流动性为安全性和流动性为主要经营原则的信主要经营原则的信用机构。用机构。1 1、银行借款、银行借款 签订贷款合同时，一般会对贷款期、提
14、款期、宽签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：限期和还款期做出明确规定：（1 1）贷款期：）贷款期：贷款合同生效日贷款合同生效日最后一笔贷款本金最后一笔贷款本金和利息还清日和利息还清日（2 2）提款期：）提款期：贷款合同生效日贷款合同生效日合同规定的最后一合同规定的最后一笔贷款本金提取日笔贷款本金提取日（3 3）宽限期：）宽限期：贷款合同生效日贷款合同生效日合同规定的第一笔合同规定的第一笔贷款本金归还日贷款本金归还日（4 4）还款期：）还款期：合同规定的第一笔贷款本金归还日合同规定的第一笔贷款本金归还日贷款本金和利息全部还清日贷款本金和利息全部还清日2 2、发行债
15、券、发行债券 （1 1）债券的含义）债券的含义 债券（债券（BondBond）是借款单位为筹集资金而发行）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。定利息并到期收回本金。（2 2）按发行主体分类，债券可分为：）按发行主体分类，债券可分为：国家债券国家债券地方政府债券地方政府债券企业债券企业债券金融债券金融债券（3 3）发行债券筹资的优缺点）发行债券筹资的优缺点支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和企业控制权不变，
16、因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。参与企业管理。少纳所得税，债券利息可进成本，如果所得税为少纳所得税，债券利息可进成本，如果所得税为33%33%，实际上政府为企业负担了债券利息的，实际上政府为企业负担了债券利息的33%33%。若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。收益率。债券利息为债券利息为固定费用。固定费用。会提高负债比率，增加企业风险降低企业的会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。财务信誉。限制性条件较多，如限制企业在借款期内再限制性条件较多，如限制企业在借款期内再向别人借款，限制分发股息等。向别人借款，限制分发股
17、息等。发行债券有一定的限度，如超过负债比例，发行债券有一定的限度，如超过负债比例，借债成本会大幅度提高或无法发行。借债成本会大幅度提高或无法发行。3 3、设备租赁、设备租赁（1 1）融资性租赁）融资性租赁|融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，租赁融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，租赁期限长、中途不得解约。期限长、中途不得解约。|租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。|融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。承租人承租人选择选择购买购买出租人出租人出租物出租物出租出租（2 2）经营性（或服务性）租赁）经营性（或服务性
18、）租赁|经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途停止，出租期短。停止，出租期短。|经营性租赁结束后，出租物可以退租，也可以续经营性租赁结束后，出租物可以退租，也可以续租。租。3 3、设备租赁（续）、设备租赁（续）出租人出租人选择选择购买购买承租人承租人出租物出租物出租出租4 4、借用国外资金借用国外资金国外贷款国外贷款在国外金融市场发行债券在国外金融市场发行债券利用出口信贷利用出口信贷吸收国外存款吸收国外存款国外商业银行贷款国外商业银行贷款国际金融组织贷款国际金融组织贷款外国政府贷款外国政府贷款三、项目融资三、项目融资1.1.概念：概念：狭义的概念是
19、指通过项目来融资，即仅以项目的狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。资产、收益作抵押来融资。【例例3-13-1】：某自来水公司现拥有：某自来水公司现拥有A A、B B两个自来水两个自来水 厂。为了增建厂。为了增建C C厂，决定从金融市场上筹集资金。厂，决定从金融市场上筹集资金。方案方案1 1：贷款用于建设新厂：贷款用于建设新厂C C，而归还贷款，而归还贷款的款项来源于的款项来源于A A、B B、C C三个水厂的收益。三个水厂的收益。如果新厂如果新厂C C建设失败，该公司把原来的建设失败，该公司把原来的A A、B B三个水厂的收益作为偿债的担保。这时，三个水厂的收益作
20、为偿债的担保。这时，贷款方对公司有完全追索权。贷款方对公司有完全追索权。方案方案2 2和方案和方案3 3称为项目融资。称为项目融资。方案方案2 2：借来的钱建：借来的钱建C C厂，还款的资金仅限于厂，还款的资金仅限于C C厂建成后的水费和其他收入。如果新项目失败，厂建成后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能从清理贷方只能从清理C C厂的资产中收回一部分，除厂的资产中收回一部分，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括包括A A、B B两个厂的收入归还贷款，这称为贷方两个厂的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。对自来水公司无追索权
21、。方案方案3 3：在签订贷款协议时，只要求自来水公司：在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷把特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。款方对自来水公司有有限追索权。2.2.特点特点|至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；|项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人；司为独立法人；|以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。依据。3.3.适用范围适用范围|资源开发类项目：如石油、天燃
22、气、煤炭、铀等资源开发类项目：如石油、天燃气、煤炭、铀等开发项目；开发项目；|基础设施；基础设施；|制造业，如飞机、大型轮船制造等。制造业，如飞机、大型轮船制造等。4.4.限制限制|程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高；程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高；|政府的控制较严格；政府的控制较严格；|增加项目最终用户的负担；增加项目最终用户的负担；例：自来水公司为了融资，付出融资成本，为了自来水公例：自来水公司为了融资，付出融资成本，为了自来水公司的收益不受损失，必定会提高自来水的价格，以至于增司的收益不受损失，必定会提高自来水的价格，以至于增加自来水用户的负担。加自来水用户的负担。|项目风险增加
23、融资成本。项目风险增加融资成本。5.5.主要模式主要模式（1 1）以）以“产品支付产品支付”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式 “产品支付（产品支付（Production PaymentProduction Payment）”是在石油、是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。产品本身的转移。（2 2）BOTBOT项目融资方式项目融资方式（3 3）TOTTOT项目融资方式项目融资方式（4 4）ABSABS项目融资模式项目融资模式
24、ABSABS是英文是英文Asset-Backed SecuritizationAsset-Backed Securitization的缩写，的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。结构安排结构安排资产中风险资产中风险与收益要素与收益要素分离和重组分离和重组3 3 资本成本（资本成本（cost of capitalcost of capital）一、概述一、概述1 1、概念：、概念：为筹集和使用资金而付出的代价。为筹集和使用资金而付出的代价。包括：包括：2 2、计算原理、计算原理 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成资金成本一般用相对数表示，称之
25、为资金成本率。其一般计算公式为：本率。其一般计算公式为：其中其中PP筹集资金总额，筹集资金总额，ff筹集费费率筹集费费率筹集成本（筹集成本（F F）：筹集资金时所需的费用，如：手续费等）：筹集资金时所需的费用，如：手续费等使用成本（使用成本（D D）：使用资金时所需的费用，如：利息等）：使用资金时所需的费用，如：利息等)1(fPDFPDK-=-=3 3、作用、作用（1 1）是选择资金来源，拟定筹资方案的主要依据；）是选择资金来源，拟定筹资方案的主要依据；（2 2）是评价项目可行性的主要经济标准；）是评价项目可行性的主要经济标准；（3 3）可作为评价企业财务经营成果的依据。）可作为评价企业财务经
26、营成果的依据。二、不同渠道资金来源的资金成本计算二、不同渠道资金来源的资金成本计算（一）债务资本成本（一）债务资本成本1 1、银行借款、银行借款|其中：其中：I I为年利息，为年利息，i i为借款年实际利率，为借款年实际利率，T Te e为实际所得税率。为实际所得税率。|如果借款利息支付周期比对比期短（利息表上的计息期，如果借款利息支付周期比对比期短（利息表上的计息期，一般为一年），必须根据名义利率计算实际利率。一般为一年），必须根据名义利率计算实际利率。1 1、银行借款（续）、银行借款（续）【例例3-23-2】按年利率按年利率6%6%借入的资金总额为借入的资金总额为2000020000元，元
27、，在借款期内每年支付利息在借款期内每年支付利息4 4次，假设实际所得税次，假设实际所得税率为率为33%33%，f=0,f=0,这项借款的实际利率是多少？这项借款的实际利率是多少？得：得：2.2.债券的资本成本（债券的资本成本（k kb b）发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢价发行和折价发行。价发行和折价发行。设设 FF债券的票面价值，债券的票面价值，P P0 0债券发售时的实际价格，债券发售时的实际价格，NN债债券期限；券期限；则则 年摊还额年摊还额 若折价，若折价，FPFP0 0，表示有额外支出，表示有额外支出 若溢价，若
28、溢价，FPFP0 0，表示有额外收入，表示有额外收入 又设又设 ItIt按实际利率定期支付的债息按实际利率定期支付的债息 则则 债券的近似税后成本可表示为：债券的近似税后成本可表示为：（二）股票的资本成本（二）股票的资本成本1.1.优先股的资本成本（优先股的资本成本（kp）设设 D Dp p支付的优先股股息支付的优先股股息 P P0 0发行优先股票的价格发行优先股票的价格 ii优先股票的固定股息率优先股票的固定股息率2.2.普通股的资本成本（普通股的资本成本（k kc c）股息价值模型（股息价值模型（dividend valuation modeldividend valuation mode
29、l）假设条件假设条件 设设 P P0 0买卖股票的现价，买卖股票的现价，D Dt t未来的股息，未来的股息，D D0 0在在t=0t=0时发行股票的费用支出（时发行股票的费用支出（D D0 0=P=P0 0ff）则则投资者不是投机者投资者不是投机者未来的股息保持不变未来的股息保持不变不考虑股东本身的纳税负担不考虑股东本身的纳税负担3 3、资本资产定价模型、资本资产定价模型 式中：式中：R Rf f为无风险报酬率；为无风险报酬率；R Rm m为平均风险股票必为平均风险股票必要报酬率；要报酬率；为股票的风险校正系数。为股票的风险校正系数。【例例3-33-3】某一期间证券市场无风险报酬率为某一期间证
30、券市场无风险报酬率为11%11%，平均风险股票必要报酬率为，平均风险股票必要报酬率为15%15%，某一股份公，某一股份公司普通股值为司普通股值为1.151.15，试计算该普通股的资金成本。，试计算该普通股的资金成本。三、综合资金成本计算三、综合资金成本计算其中其中w wi i第第i i种来源资金的权重，即第种来源资金的权重，即第i i种来源资金所占的百分比；种来源资金所占的百分比；k ki i第第i i种来源资金的资本成本。种来源资金的资本成本。资本金资本金负债负债自有资金自有资金股票股票债券债券银行借款银行借款其他其他项目项目例：根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如例：根据一个投
31、资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图下图1 1，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资，同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图本成本如下图2 2所示，用加权平均资本成本计算资本成本。所示，用加权平均资本成本计算资本成本。序号序号资金来源资金来源数量数量税后资税后资本成本本成本1 1短期借款短期借款50506.08%6.08%2 2借券借券1001005.56%5.56%3 3优先股票优先股票15015010.00%10.00%4 4普通股票普通股票60060011.56%11.56%5 5保留盈余保留盈余10010011.56%11.56%序号序号资金来源资金来源
32、数量数量比例比例1 1短期借款短期借款50500.050.052 2借券借券1001000.100.103 3优先股票优先股票1501500.150.154 4普通股票普通股票6006000.600.605 5保留盈余保留盈余1001000.100.10100010001.001.00使用上式计算得该项目的加权资本成本为使用上式计算得该项目的加权资本成本为10.45%10.45%。本章小结本章小结|项目资本金项目资本金|发行股票与债券的优点和缺点发行股票与债券的优点和缺点|负债筹资负债筹资|项目融资项目融资|资本成本资本成本参考文献参考文献 11技术经济学技术经济学（第三版），刘晓君编（第三版
33、），刘晓君编著，西北大学出版社，著，西北大学出版社，2003.82003.8。22工程经济学工程经济学（普通高等教育（普通高等教育“十五十五”国家及规划教材、高校工程管理专业指国家及规划教材、高校工程管理专业指导委员会规划推荐教材），刘晓君主编，导委员会规划推荐教材），刘晓君主编，中国建筑工业出版社，中国建筑工业出版社，2003.82003.8。33建设项目经济评价方法与参数（第三版）建设项目经济评价方法与参数（第三版）国家发展改革委国家发展改革委 建设部发布建设部发布 中国计划出中国计划出版社版社 20062006年。年。|相关文章超链接相关文章超链接11长期负债资本成本计算方法管见长期负债资本成本计算方法管见22公共项目投资中资本成本率的选择公共项目投资中资本成本率的选择33建设项目资金筹措的不同方式与基准收益率的研究建设项目资金筹措的不同方式与基准收益率的研究44建设项目资金筹措若干问题探讨建设项目资金筹措若干问题探讨1 155建设项目资金筹措若干问题讨论建设项目资金筹措若干问题讨论2 266水利建设项目的资金筹措及资本金测算水利建设项目的资金筹措及资本金测算77水利建设项目资金筹措与管理水利建设项目资金筹措与管理88资本成本会计初探资本成本会计初探99资本成本与资本结构探析资本成本与资本结构探析1010资本成本与资金成本的区别资本成本与资金成本的区别