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1、泓域/切削刀具项目风险管理方案切削刀具项目切削刀具项目风险管理方案风险管理方案xxxxxx 有限公司有限公司泓域/切削刀具项目风险管理方案目录目录第一章第一章 项目基本情况项目基本情况.4一、项目概况.4二、结论分析.4第二章第二章 公司简介公司简介.7一、公司基本信息.7二、公司简介.7第三章第三章 风险管理方案风险管理方案.9一、关联风险.9二、经营风险.9三、风险价值.10四、敏感性分析及波动性分析.14五、巨灾风险的现状和发展趋势.16六、巨灾的定义及特点.17七、国家洪水保险计划的管理.19八、美国水灾风险管理的发展历程.20九、期权风险的特征.29十、通过卖出期权进行套期保值.30
2、十一、通过卖出期货进行套期保值.30十二、期货风险的特征.31第四章第四章 投资方案分析投资方案分析.33泓域/切削刀具项目风险管理方案一、投资估算的编制说明.33二、建设投资估算.33三、建设期利息.35四、流动资金.36五、项目总投资.38六、资金筹措与投资计划.39第五章第五章 建设进度分析建设进度分析.41一、项目进度安排.41二、项目实施保障措施.42第六章第六章 经济效益评价经济效益评价.43一、基本假设及基础参数选取.43二、经济评价财务测算.43三、项目盈利能力分析.47四、财务生存能力分析.50五、偿债能力分析.50六、经济评价结论.52泓域/切削刀具项目风险管理方案第一章第
3、一章 项目基本情况项目基本情况一、项目概况项目概况（一）项目投资人（一）项目投资人xxx 有限公司（二）建设地点（二）建设地点本期项目选址位于 xxx（以最终选址方案为准）。二、结论分析结论分析（一）项目选址（一）项目选址本期项目选址位于 xxx（以最终选址方案为准），占地面积约12.00 亩。（二）项目实施进度（二）项目实施进度本期项目建设期限规划 12 个月。（三）投资估算（三）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资 5149.13 万元，其中：建设投资 4117.40 万元，占项目总投资的 79.96%；建设期利息 54.84 万元，占项目
4、总投资的 1.07%；流动资金 976.89 万元，占项目总投资的 18.97%。（四）资金筹措（四）资金筹措泓域/切削刀具项目风险管理方案项目总投资 5149.13 万元，根据资金筹措方案，xxx 有限公司计划自筹资金（资本金）2910.77 万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额 2238.36 万元。（五）经济评价（五）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：9600.00 万元。2、年综合总成本费用（TC）：8120.64 万元。3、项目达产年净利润（NP）：1078.62 万元。4、财务内部收益率（FIRR）：14.46%。5、全部投资回收期（Pt）：6.47 年（
5、含建设期 12 个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：4108.39 万元（产值）。（六）主要经济技术指标（六）主要经济技术指标主要经济指标一览表主要经济指标一览表序号序号项目项目单位单位指标指标备注备注1占地面积8000.00约 12.00 亩1.1总建筑面积14491.61容积率 1.811.2基底面积5040.00建筑系数 63.00%1.3投资强度万元/亩336.062总投资万元5149.132.1建设投资万元4117.40泓域/切削刀具项目风险管理方案2.1.1工程费用万元3589.682.1.2工程建设其他费用万元392.332.1.3预备费万元135.392.2建设期利息万元5
6、4.842.3流动资金万元976.893资金筹措万元5149.133.1自筹资金万元2910.773.2银行贷款万元2238.364营业收入万元9600.00正常运营年份5总成本费用万元8120.646利润总额万元1438.167净利润万元1078.628所得税万元359.549增值税万元343.3010税金及附加万元41.2011纳税总额万元744.0412工业增加值万元2663.2413盈亏平衡点万元4108.39产值14回收期年6.47含建设期 12 个月15财务内部收益率14.46%所得税后16财务净现值万元-105.55所得税后泓域/切削刀具项目风险管理方案第二章第二章 公司简介公司
7、简介一、公司基本信息公司基本信息1、公司名称：xxx 有限公司2、法定代表人：邵 xx3、注册资本：1280 万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx 市场监督管理局6、成立日期：2013-6-117、营业期限：2013-6-11 至无固定期限8、注册地址：xx 市 xx 区 xx二、公司简介公司简介公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿
8、色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。泓域/切削刀具项目风险管理方案公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。泓域/切削刀具项目风险管理方案第三章第三章 风险管理方案风险管理方案一、关联风险关联风险关联风险是指由于相关产业或相关市场发生严重问题，而使行为人遭受损失的不确定性
9、。现代经济中，许多企业之间的联系都非常紧密，一个企业发生问题，可能会导致其他一些企业受到牵连，尤其在金融领域，可能会因为一家银行的问题，波及整个市场，诱发银行危机。二、经营风险经营风险经营风险是指因一些经营管理方面的不确定性而使企业遭受损失的风险。经营风险主要体现为决策风险和操作风险两方面。0决策风险是由决策的错误制定导致的风险。在领导者制定决策的过程中，如果经营方针不明确，信息不充分或错误，对业务发展趋势把握失策等，都可能在经营方向、范围、策略上出现失误，从而使企业遭受损失。决策风险源于环境因素的变化。例如，竞争对手改变了原有的业务格局，政治和监管体系发生了重大变化，发生了地震以及其他不能控
10、制的灾害等，这些有一定可能发生的情况，使得事先制定好的决策面临一定的不确，定性。泓域/切削刀具项目风险管理方案操作风险是在决策的执行过程中发生的风险。当决策信息传达的时候，如果没有及时传达到有关人员、传达中发生偏差、执行时因故意或疏忽而违规操作、信息系统以及风险评估模型不完善，就会导致操作风险。企业使用人员、流程和技术完成业务计划，其中任何一个因素都有可能出现某种失误。操作风险在整个业务运作的过程中都会发生。例如，在衍生品的交易中，操作风险存在于交易之前、交易之中和交易之后。三、风险价值风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题，一种能够全面度量复杂证券组合的市场风险的工具风险价值被提出
11、。1.VaR 的概念VaR 的含义是“处于风险中的价值”，它指的是市场正常波动下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。VaR 的意义非常直观。如 JPMorgan 公司 1994 年置信度为 95%的日VaR 值为 960 万美元，这就意味着该公司可以以 95%的把握保证，1994年每一特定时点上的证券组合在未来 24 小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过 960 万美元。换句话说，只有 5%的可能会超过960 万美元。泓域/切削刀具项目风险管理方案在 VaR 的定义中，置信度的概念非常重要。如果没有置信度，VaR就相当于回答“在
12、一个给定的期间内，资产组合可能会损失多少”，而这个问题的答案是，可能会损失资产，组合的全部价值，否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它。2.VaR 的计算VaR 的计算方法主要有三种：非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法。首先，根据历史数据或模拟数据得到既定期间（如 1 天或 10 天）内资产组合价值或收益的远期分布；其次，将置信度 c 转化为相应的分位数，计算此分位数下的可能最大损失。如果所用数据本身就是损益值，那么按上述步骤直接就可以求出VaR 值，如果所用数据是金融资产或证券组合的价值，则要进行简单的转换，使之成为损益值。（1）非参数法非参数法也称为历史模拟法，它基于历
13、史数据的频率分布来计算VaR。因为这种方法不涉及对某种理论分布的估计，故其结果也称为非参数 VaR。非参数法不依赖于对风险因子分布的任何假定，而且，因为历史数据反映了市场中所有风险因子的同步变化，所以经常需要单独考虑泓域/切削刀具项目风险管理方案的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来。但这种方法完全依赖特定的历史数据，它基于这样一个假定，即未来的情况和历史数据中表现的过去的情况是一致的，但实际上，过去影响损益的一些事件在未来不一定还会重现，而未来出现的事件也可能是过去不曾有过的。另一个局限是，非参数法可能会受数据数量的限制，不能完全反映出风险的状况，如一些极端的、不太可能发生的情况
14、。（2）参数法在非参数法中，VaR 是根据金融资产在 1 年内每日损益数据的历史分布来计算的。在这种非参数 VaR 的计算中，没有对损益的分布做出任何假定。如果能够假定损益分布为某种可分析的密度函数 f（R），则 VaR的计算就会简化，只需根据历史数据估计假定的分布函数的参数即可。参数法的计算较为简便，而且即使影响到收益的风险因子不服从正态分布，根据中心极限定理，只要风险因子的数量足够大，而且相互之间独立，也可以使用这种方法。但是，也有一些情况无法满足正态性假设，只能使用别的方法。（3）蒙特卡罗模拟法泓域/切削刀具项目风险管理方案当没有充足的数据，或者现有数据无法满足参数法的假设要求时，可以使
15、用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据。蒙特卡罗模拟法通过对那些决定市场价格和收益率的情况进行重复的模拟，得出一系列可能的结果，当模拟次数足够多时，模拟分布就将趋近于真实分布。蒙特卡罗模拟法可以适用于任何情况的分布，也可以将任何复杂的资产组合纳入模型，但这种方法计算过程复杂，极端依赖于计算机。3.持有期和置信度的选择在 VaR 的定义中，有两个重要的参数，即持有期和置信度。在计算 VaR 之前必须给定这两个参数。持有期是 VaR 的时间范围，持有期越长，VaR 可能越大。通常选择一天或一个月作，为持有期，某些金融机构也选取更长的持有期，如一个季度或一年。在 1997 年年底生效的巴塞尔委员会的资本充足
16、性条款中，持有期为两个星期（10 个交易日）。流动性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素。如果交易头寸可以快速流动，则可以选择较短的持有期。如果采用参数法，并假设投资收益服从正态分布，则选择较短的持有期更适合。由于管理者会根据市场状况不断调整其头寸或组合，在计算 VaR泓域/切削刀具项目风险管理方案时，往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的，因此，持有期越短就越容易满足组合保持不变的假定。最后，VaR 的计算往往需要大量的历史数据，持有期较长，所需的历史时间跨度也越长，实际数据可能无法满足。持有期越短，得到大量样本数据的可能性越大。实践中，经常采用的置信度有 95%、99%
17、等。置信度的选择依赖于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等。如果选择较高的置信度，则意味着实际中损失超过 VaR 的可能性较小，在对 VaR 进行验证时，就需要较多的数据，否则无法观察到这种极端值。但实际中可能无法获得这么多数据，这就限制了高置信度的使用。在准备风险资本时，要反映机构对风险的厌恶程度，安全性追求越高，置信度选择也越高。此外，美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性，有时也会要求金融机构设置较高的置信度。四、敏感性分析及波动性分析敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险。敏感度是指当市场因子发生变化时，金融
18、资产价值的变化幅度。敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应，敏感度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，相应地，风险越大。泓域/切削刀具项目风险管理方案不同的金融资产针对不同的市场因子，有不同的敏感度。实际中常用的敏感度包括：债券的持续期和凸性，股票的 Beta 值，衍生工具的 Delta、Gamma、Theta、Vega 值等。敏感性分析在概念上简明且直观，使用起来比较简单，但它也有一定的局限性：（1）大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化，但一些金融资产价值的变化不是市场因子变化的线性函数，特别是期权类金融工具。（2）市场因子的变化并不能完全解释金融资产
19、价值的变化。因此，即使某金融资产，的敏感度低，它也可能面临较大的风险。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，这些敏感度不具有可比性，无法用来比较不同证券的风险大小，也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险。这极大地限制了敏感性分析的应用。由于上述不足，敏感性分析比较适合简单金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析，对于复杂的证券组合或市场因子大幅波动的情况，敏感性分析的准确性就比较差，或者因为复杂而失去了原有的简单直观性。2、波动性分析泓域/切削刀具项目风险管理方案波动性分析从未来收益的不确定性入手，通过实际结果偏离期望结果的程度来度量，风险，经常采用的度量指标为方差和标准差。波动性分析描述了
20、金融资产价格的变化程度，但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少。仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来。五、巨灾风险的现状和发展趋势巨灾风险的现状和发展趋势（一）巨灾风险的现状联合国国际减灾十年委员会于 1994 年在日本横滨召开的世界减灾大会上发表的灾情报告指出，世界上发生的大灾在过去 20 年间增加了数倍。根据新界定的大灾标准判断（财产损失超过该国国民收入的1%，受灾人口超过该国总人口的 1%，死亡人数超过 100 人），1963 年至 1992 年的 30 年中，全球共发生大灾 1531 起，受灾人口达 30 亿，因灾害死亡人数 360 万人，直接经济损失超过 340
21、0 亿美元。20 世纪90 年代以来，灾情有增无减，全球由于自然灾害而造成的保险损失居高不下。（二）巨灾风险的发展趋势近年来，年度巨灾风险损失呈上升趋势。导致这种趋势的原因很多，社会的经济发展以及人类对高风险区的开发利用都是重要的影响因素。诸如 1992 年美国佛罗里达州的 Andrew 飓风，1999 年欧洲冬季泓域/切削刀具项目风险管理方案的暴风雪以及 2002 年夏季欧洲的洪水等，这些损失上百亿美元的巨灾。六、巨灾的定义及特点巨灾的定义及特点（一）巨灾的界定巨灾通常是指洪水、地震、飓风、火灾、暴风雨等破坏力强大的自然灾害即狭义的巨灾概念。2001 年的“9.11”事件，更将“恐怖主义巨灾
22、”这一新名词摆在了人类面前。此外，巨灾还包括航空、航海、宇航业等的重大事故。美国保险业界对巨灾有如下的定义：造成超过 500 万美元的财物损失且同时影响到多位保险人与被保险人，它通常是指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重的灾害事故。0 这个概念似乎更倾向于广义的巨灾概念一包括了以上列举的各种灾难。（二）巨灾风险的特点1.客观性巨灾风险是一种不以人们主观意志为转移的客观存在。人们可以采取以降低损失频率和损失幅度为目的的控制型措施进行风险管理，也可以将风险转移到保险公司或资本市场，但巨灾风险是不可能从根本上消除的。而且，对于某些灾害来说，例如水灾，一味地想要控制泓域/切削刀具项目风险管理方案它
23、，采取大量的工程性措施进行围堵是没有太多效果的，从长期来看，对付灾害的科学的做法只能是“和平共处”。2.损失巨大如果把巨灾造成的损失与普通灾害事故加以比较，可以看出，虽然普通灾害事故发生的频率高，但每一次事故造成的损失较小；而巨灾发生的频率虽然低，但其一旦发生就会造成巨大损失。如一次火灾事故可以烧毁一幢建筑物或数幢建筑物，从而造成几万、几十万甚至上百万的损失，但一次大地震、大洪水则可导致一个大范围内的众多建筑被破坏，从而造成数亿、数十亿甚至更多的损失。例如，1993 年美国西部洪水造成的经济损失高达 120 亿美元，1995 年，日本的阪神大地震造成的损失估计高达 1200 亿美元。3.不确定
24、性程度高由于巨灾发生概率小，发生机理复杂，可供研究的历史资料少，因此，人类对巨灾风险的认识与评估尚在探索之中。4.不完全满足可保风险的条件完全可保风险的特征包括损失的可预测性，以及足够多的同类或相似的承灾体，而且这些承灾体不会因大的灾难全部或大部分受损，这是由保费厘定的基础一大数定理决定的。泓域/切削刀具项目风险管理方案对于这两个条件，严重的地震、洪水和风暴潮等巨灾都没有满足。首先，数据的不完备以及发生机制的复杂性使得人类对某些巨灾的发生频率估计还处于研究阶段。其次，巨灾往往造成同类或相似承灾体的大面积损失，而且较为严重。这就使得对巨灾风险的管理不能单纯依靠商业保险。七、国家洪水保险计划的管理
25、国家洪水保险计划的管理联邦紧急事务管理局，是负责国家洪水保险计划的唯一行政和财政代理人。美国是由 50 个州组成的联邦制政府，各州政府具有相对独立的行政和管理权力。1950 年以后，联邦政府通过法律，必要时可以向各州地方政府提供紧急事务帮助。1979 年，震惊全球的“三里岛事件”发生后，卡特总统随即签发总统执行法案，组建一体化的应对灾难和危机的机构联邦紧急事务管理局，作为危机应对中事后管理的牵头机构。FEMA 总部设在华盛顿特区，在全美设有 10 个区域办公室，负责协调若干州的紧急事务管理。各州也设有州紧急事务管理机构。美国的防洪救灾主要依靠州政府和州以下的县、市事务管理局提出申请报告，联邦紧
26、急事务管理局立即组织审查，并派人到现场调查；当 FEMA 认为发生的灾害超出州政府的救灾能力时，会立即向总统泓域/切削刀具项目风险管理方案报告。同时 FEMA 协调各部门做好进入灾区一切准备，在总统签字授权后，FEMA 立即协调各部门按计划开展救灾工作。对于总统宣布的灾害，FEMA 将负责：(1)评估灾害损失并决定救援的需求；（2）组织灾害救援，处理贷款和保险理赔的申请、审批和发放等；（3）建立联邦与州的灾区办公室，根据联邦应急反应计划，协调其他 26 个在联邦应急反应计划上签约的联邦部委的抗灾减灾活动；（4）通过 FEMA 主办的报纸、广播和电子邮箱及时向公众通报灾情；（5）探讨减轻未来灾害
27、的途径。此外，FEMA 的职责还包括与保险业合作开展洪水保险的销售和售后服务，与国家的助贫机构合作保护个人抵押，增强洪水保险效益意识以及为方便洪水保险的购买途径提供帮助。国家洪水保险计划的具体管理工作由 FEMA 下属的联邦保险管理局负责。FIA 最初是由国会授权住宅建设与城市发展部组建的，1979 年FEMA 成立后，FIA 转归 FEMA 领导。除了管理工作以外，它还负责对参加了洪水保险的居民提供联邦资助的洪水保险费。目前，私营保险公司根据国家洪水保险计划的指导出售洪水保险，FIA 仅负责有关管理工作，并代表政府拨付保险赔偿费的补助款。八、美国水灾风险管理的发展历程美国水灾风险管理的发展历
28、程泓域/切削刀具项目风险管理方案美国国土总面积的 7%受到洪水威胁，1/6 的城市处在百年一遇的洪泛平原内，两万个社区易受水灾。从生命财产损失以及发生频率来看，洪水是美国最严重的自然灾害之一。在水灾损失的驱动下，美国的水灾管理政策经历了以工程性措施为主到工程性措施与非工程性措施并重的演变，人们逐渐认识到，对水灾的风险管理只有建立在人与自然系统全面协调的基础上，才能最终确保经济与生态环境的可持续发展。美国的水灾风险管理经历了以下几个阶段：1.1928 年以前：“堤防万能”美国的密西西比河下游是最早开始建设防洪工程的地区之一，早期的防洪堤坝是由居民自己兴建的，政府不仅不参与，还出台相应的法规要求居
29、民建坝。1794 年，美国陆军工程兵团开始负责美国境内港湾、河流的航运通道。最初的工作主要是绘制水运航线图以及设立灯塔标志，1825 年开始进行河流航运治理，开凿渠道。但洪水频繁冲毁两岸堤防，尤其是 1849 年和 1850 年密西西比河下游发生了大洪水，这引起了美国国会和联邦政府的高度重视，授权美国陆军工程兵团进行勘查。1961年，在勘查结果上形成的一份报告提交国会，这份报告成为此后 65 年间密西西比河水利发展的基石。报告极力要求在密西西比河两岸，根泓域/切削刀具项目风险管理方案据最大洪水流量设计并大规模修建相应高度的坚固堤坝，这样才能既改善航运，又兼顾防洪，把 1858 年型的洪水“遏制
30、”在河道内。报告还旗帜鲜明地反对以水库蓄洪、裁弯取直和使用滞洪区作为防洪手段。这就是著名的“堤防万能”政策。由于“堤防万能”的观点容易被广泛接受，因此它很快成为美国当时大江大河防洪的主要政策。到了 20 世纪初，密西西比河两岸已经建成了完善的堤防体系，从伊利诺伊一直延续到密西西比三角洲，而且由于过分坚持“堤防万能”，此时密西西比河上游尚无以防洪为目的的水库。直到 1913 年俄亥俄州迈阿密河流域发生了灾害性大洪水之后，美国才开始在河流上游大规模蓄水。这是美国国会第一次把防洪放在与航运同样的政治地位上。1917 年，国会认识到防洪应独立于航运，由此颁布了防洪法，授权联邦参与防洪建设，并于当年和
31、1923 年分别拨款 4500 万美元和6000 万美元用于建造和加固大坝。1927 年，密西西比河下游发生大洪水，80160 千米的大坝被冲毁，70 万人无家可归，经济损失超过 236 亿美元，成为美国最严重的水灾之一。这次灾害使人们认识到，大堤不可能高到足以防御任何水文记录的洪水，也不可能坚固到可抵御任何漫堤或水力冲刷，那么仅泓域/切削刀具项目风险管理方案靠堤防来阻止洪水的措施必定会失败。1928 年，国会修订了防洪法，结束了“堤防万能”政策。2.1928-1956 年：综合性工程措施“堤防万能”的失败使人们意识到，应该构建综合的工程性防洪体系，如修建水库，使之预留库容蓄滞洪水，以减轻河道
32、堤防的压力，还应该开辟行洪区和分洪区以缓解其他，重点地区的防洪压力。于是，1928 年之后，一个由水库、行洪区、分洪区与堤防协调防洪的计划开始实施。此时正值美国经济大萧条，为刺激经济，政府实施的新政掀起了大规模的水利建设高潮，如 1933 年成立的田纳西河流域管理局在成立后的 20 年内就，在田纳西河谷上陆续新建了 20 座水库，形成了水库调度系统。1936 年，美国新颁布了防洪法，继续支持堤防之外的辅助保护措施、土壤保持和水域保护措施，对防洪工程的财政支持力度也进一步加大。1935 年和 1936 年发生的大洪水使国会深刻认识到，洪水威胁着国家的繁荣和稳定，这促使 1936 年新颁布了防洪法
33、，继续支持堤防之外的辅助保护措施、土壤保持和水域保护措施，对防洪工程的财政支持力度也进一步加大。新的防洪法要求，降低洪水重现频率，减少灾害人员死亡，同时把陆军工程兵团负责的防洪区域从密西西比河流域扩泓域/切削刀具项目风险管理方案展到全国。联邦通过陆军工程兵团承担上游具有防洪作用的水库与大坝的建设资金，而提防维护仍由地方政府负责。在 1928 年以前，美国政府认为防洪主要是地方政府的责任，此后开始将“控制”洪水作为国家政策问题，联邦政府承担领导责任。3.19561993 年：国家洪水保险计划与其他非工程性措施（1）联邦洪水保险法随着灾害频频发生，人们再一次对现有政策提出了质疑。尽管几十年来，政府
34、投入了大量资金用于防洪工程的兴建，但水灾损失依然不断增长，政府救灾费用的负担越来越重。美国人认为，其原因在于洪泛区土地不合理的开发与利用。洪泛区地价低廉，防洪工程的兴建更是大大激发了投资者的开发热情，使得洪泛区内经济发展迅速，水灾损失节节攀升。因此，单纯的工程性措施无法从根本上解决问题，水灾的风险管理应该从工程性措施和非工程性措施的有机结合人手。而在此之前，美国的保险业经历了一个迅速发展的阶段，以营利为目的的私营保险，公司为了吸引更多的保费，将水灾风险积极列入保险保障的范围。起先，洪泛区中参加保险的居民较少，水灾损失的赔付对保险公司并不构成负担，收少赔多的实例正好作为保险公司广告宣传的样板。但
35、随着保户覆盖率的增加，水灾发生后的赔付逐渐增多，一些保险公司因此遭受了灾难性的损失。此时，保险业认识到洪泓域/切削刀具项目风险管理方案水保险与一般事故损失的保险有完全不同的特点，于是将洪水列入保障范围之外，至多只受理汽车和活动房屋的水灾保险。所以，单纯的以商业保险为核心的非工程性措施对于水灾风险的降低来说也没有很好的效果。为此，1956 年美国国会通过了联邦洪水保险法，创设了联邦洪水保险制度。国会希望通过对洪泛区征收洪水保险费，一方面可以部分抵消地价低廉的诱惑，另一方面减轻政府救灾补助的财政负担。但当时洪水保险业务仍由私营保险公司承担，国会虽然意识到民间保险业应得到联邦政府的支持，若政府不予资
36、助，一场大的洪水甚至可以导致数家保险公司破产，但是，由于保险行业意见分歧和对保险措施有效性的怀疑，保险基金一直未获批准。（2）国家洪水保险计划1964 年阿拉斯加地震和 1965 年百斯特台风使得联邦救灾费用增加了 4.5 倍，这促使美国颁布了 1968 年的联邦洪水保险法，又于次年制定了国家洪水保险计划，建立了国家洪水保险基金。国家下决心将洪水保险作为推动洪泛区管理的重要经济手段，以抑制洪灾损失急剧上升趋势。国家洪水保险计划由联邦保险管理局负责管理。FIA 与国家洪水保险者协会建立了合作关系，该协会是 120 多家私营保险公司的联合泓域/切削刀具项目风险管理方案体。洪水保险就由私营保险公司直
37、接承保，并由其在保费收入的范围内先行赔付。当这方面的赔款和费用支出超过保费收入时，联邦政府再对二者的差额给予补助。联邦补贴率大约占实际保险费的 10%。但 1968 年的洪水保险法实施之后并没有立即得到积极响应，虽然1969 年国会对原法规做了一些修改，制订了洪水保险应急计划，但由于自愿性等问题，直到 1973 年 5 月，仍然有 85%的面临洪水风险的社区没有参加。1973 年 12 月，国会通过了洪水灾害防御法，强制推行洪水灾害保险，要求所有受洪水威胁的社区无条件参加保险，否则在享受联邦的灾害救济和援助方面就有所限制。1977 年年底，由于对洪水保险中权益的争论到了无法协调的地步，FIA
38、解除了与国家洪水保险协会的合作关系，而于 1979 年转归联邦紧急事务管理局统一领导。1979 年年底，共有 16732 个社团购买了180 万份保险。这一年，国家洪水保险计划支付 66175 个申请者 4.275亿美元，总统灾害基金以不同形式提供了 2.295 亿美元的救济资金，联邦小企业管理局和农民家庭管理局向灾区发放的救灾贷款达 18 亿美元，洪水保险计划投入的救灾经费约占总投入的 1/6。1981 年开始，FIA 推行了新的管理模式，充分利用了私营保险公司的业务网络。从 1985 年起，NFIP 实现了自负盈亏，不需再用纳税人的钱来补贴赔偿和运营费用。泓域/切削刀具项目风险管理方案（3
39、）洪水预警及现代技术的应用除了保险以外，洪水预警也是美国防洪减灾非工程措施的核心内容之一。预测洪水并及时发出预警对于防洪减灾意义重大，美国的做法是：把全国划分为 13 个流域，每个流域均建立了洪水预警系统，每天进行一次洪水预报（可实时预报），最长的洪水预报是 3 个月。短期预报由国家海洋与大气管理局向社会发布，中长期预报一般不向社会发布，仅限于联邦政府内部使用。在全美两万多个洪水多发区域中，其中 3000 个在国家海洋与大气管理局的预报范围内，1000 个由当地的洪水预警系统预报，其余由县一级系统预报。此外，美国还利用先进的专业技术和现代信息技术，对洪水可能造成的灾害进行及时、准确的预测，发布
40、警示信息，并逐步建立以地理信息系统、遥感系统、全球卫星定位系统为核心的“3S”洪水预警系统。4.1993 年至今：洪泛平原管理统一规划1993 年，美国中西部发生了特大水灾，共有 9 个州的 525 个县被列为灾区，洪水淹没土地 210 万公顷，淹没或倒塌房屋近 10 万幢，造成的经济损失估计在 120 亿160 亿美元。这次特大洪水使得美国对水灾政策重新进行思考。总统特许成立了一个洪水泛滥区域管理审查委泓域/切削刀具项目风险管理方案员会，专门调查洪水状况及其成因，评估人类在改造环境中的作用，确定未来降低水灾损失应当采取的办法。1994 年，国会颁布了国家洪水保险改革法案，该法案主要包括以下内
41、容：（1）大幅度提高水灾保险的保险金额，使投保人得到充分的保险保障；（2）将水灾保险生效前的等待期从 5 天延长到 30 天，以减少投保人潜在的逆选择倾向；（3）增加投保人的选择扩展权，以便帮助他们按照洪泛区的管理要求来重建遭受水灾损坏的房屋和营业场所。1995 年 3 月，克林顿政府向国会提交了1994 年国家洪泛平原管理统一规划，报告从减轻人类的脆弱性和保护洪泛区功能等角度提出了洪泛区管理的新战略。1993 年的大洪水是美国水灾风险管理历史上的一个转折点，它改变了官方对水灾的观念，促使美国走上一条从流域范围着手，重视多部门协作，追求生态环境与经济发展协调平衡的道路一实行更全面、更协调的措施
42、保护，并管理人与自然系统，以确保长期的经济运行与生态环境的可持续发展。泓域/切削刀具项目风险管理方案九、期权风险的特征期权风险的特征期权虽然可以用来进行套期保值，转移价格不利变动的风险，但它也会给使用者带来新的风险。首先，期权的买入者和卖出者所面临的情况有所不同。对于买入者来说，期权使得他只面临有限的风险，但对卖出者来说，他只能得到有限的报酬。买入者不可能失去比所支付的期权价格更大的价值，因此，他只需要支付期权费，而不需要承担任何未来的损失或偿付资金的责任。因此，不管合约中相关商品价格的变动有多大，期权的所有者都不用担心。另一方面，卖出者则处于极为不利的位置上，他从买入者那里所得到的期权费是他
43、所能得到的最大补偿，如果损失进一步扩大，他的潜在损失将是无限的。其次，利用衍生工具进行套期保值会面临基差风险，期权也不例外。所谓基差风险，是指被套期商品所导致的损失不能完全被来自套期保值工具的收益所抵消的风险。在实践中，这个问题很普遍。导致基差风险的原因很多，被套期商品和衍生工具所基于的商品种类不同、发生交易的时间不同等，都会导致基差风险。最后，利用买入期权进行套期保值可能会面临价格风险。由于买入者需要支付期权费，假设期权费为 10000 元，当基础资产价格发生小幅的不利变动时，如果损失只有 1000 元，虽然可以从期权的执行中泓域/切削刀具项目风险管理方案得到损失补偿，但相比期权费来说，这个
44、收益太小了。而如果没有事先的套期保值，损失仅限于 1000 元，而套期保值后损失却扩大到 9000元（10000 元1000 元）。十、通过卖出期权进行套期保值通过卖出期权进行套期保值对于 A 公司和 B 公司来说，如果单纯看它们在买入期权中的损益。它们的交易对手，即期权卖出者的损益线恰好相反。卖出期权也具有一定的套期保值功能，但这种功能是有限的。当基础资产的价格向对其不利的方向变动时，它最多可以规避期权价格那么多的损失，但当基础资产的价格向对其有利的方向变动时，因为此时正是买入者的损失区间，它需要补偿对方的损失，自己的获利越多，补偿给对方的相应也就越多，最终，获利的大部分将会和付给对方的补偿
45、相抵消。十一、通过卖出期货进行套期保值通过卖出期货进行套期保值再看上节 B 公司的例子。假设 B 公司也希望放弃 100 万美元以上的收益而得到 100 万美元以下的补偿，由于 B 公司的损益线和 A 公司恰好相反，因此它要找的交易对手应在油价低于 45 美元/桶时，能够补偿给它 45 美元/桶和当时油价之间的差价。作为报酬，当油价为 46美元/桶时，A 公司支付给对方 25 万美元（125 万美元100 万美元），当油价为 47 美元/桶时，A 公司支付给对方 50 万美元（150 万泓域/切削刀具项目风险管理方案美元100 万美元）。这时，我们就称 A 公司卖出了期货，也称为期货做空。此时
46、，B 公司未来所面对的燃油价格也基本被锁定。当一个公司已经持有某商品，并且预期在未来卖出该商品，或者目前未持有某商品，但确知在未来某时间会持有时，为了避免未来价格下跌，就可以进行空头保值。十二、期货风险的特征期货风险的特征利用期货进行套期保值，首先要面临价格风险。这种价格风险来源于期货交易的保证金制度。为了有效防止交易者因市场价格波动而违约，期货交易建立了保证金制度。期货合约的买卖双方都必须向经纪人缴纳保证金，存入其保证金账户以保证履行合约。保证金分为初始保证金和维持保证金。客户开仓时缴纳的保证金称为初始保证金，一般相当于合约价值的5%10%。初始保证金存入后，随着期货价格的变化，期货合约的价
47、格也在变化，这样与市场价格相比，投资者未结清的期货合约就出现了账面盈亏，因而在每个交易日结束后，结算公司将根据当日的结算价格（一般为收盘价），对投资者未结清合约进行重新估价，确定当日的盈亏水平。如果账户余额超过初始保证金，投资者可将超出部分提走，但如果出现亏损，保证金账户余额必须维持在一个最低水平上，泓域/切削刀具项目风险管理方案这就是维持保证金。它通常为初始保证金的 75%。当账户余额低于维持保证金水平，经纪人就会要求客户再存入一笔保证金，使之达到初始保证金，这就是追加保证金。若客户不及时存入追加保证金，则经纪人将予以强行平仓。这种每日结算收益和损失的制度也称为逐日盯市。保证金导致的杠杆作用
48、以及逐日盯市制度使得套期保值者需要一定的资金维持期货仓位，当保值对象的数额比较大时，可能就会因为拿不出巨额的保证金而面临一定的风险。此外，使用期货的套期保值者还会面临基差风险。通过期货交易，使得交易方预先锁定一个价格，完全消除了风险，这样的保值是完美的保值。但实践中，期货市场的损益与现货市场的损益可能不完全吻合，这就导致基差风险。具体地，期货交易的基差指的是现货价格与期货价格的差，在期货交易开始和终止时，如果基差恰好相等，就是完全的套期保值，现货市场的损益和期货市场的损益恰好抵消，反之，则可能有少量的净亏损或净收益。泓域/切削刀具项目风险管理方案第四章第四章 投资方案分析投资方案分析一、投资估
49、算的编制说明投资估算的编制说明（一）投资估算的依据（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。二、建设投资估
50、算建设投资估算泓域/切削刀具项目风险管理方案本期项目建设投资 4117.40 万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用（一）工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计 3589.68 万元。1、建筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工程费为 1898.65 万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为