《利息与利息率》PPT课件.pptx

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1、第三章利息与利息率第三章利息与利息率【学习要求】了解利率的分类；利率的决定理论，利率的风险结构和期限结构及其理论解释；熟练掌握利率的计算，利率的作用，利率的决定。第一节第一节 利息与利率概述利息与利率概述一、货币资金的运动及其时间价值一、货币资金的运动及其时间价值 货币(资金)是有时间价值的(time value of money)，等量的货币在不同的时点上具有不同的价值量。今天的1元钱要比若干时间以后才收到的1元钱更有价值；或者反过来说，若干年以后的1元钱在今天则不值1元钱。货币的时间价值对于借贷行为来说，货币的时间价值对于借贷行为来说，就是贷出(或借入)本金之后所得到(或付出)的利息；利息

2、是储蓄人或贷款者放弃当期消费的权利、并在信用基础上将货币资金暂时让渡给他人使用而从借款人处所获得的一种补偿或报酬。货货币的时间价值对于投资行为来说，币的时间价值对于投资行为来说，就是将货币资本转化成生产经营活动所必需的各类资产，并对这些资产加以有效利用而创造出来的利润(包括股息和红利等利润的转化形式)。或者换句话说，利润是投资者在再生产过程中有效利用货币资本而获得的报酬。利息是货币所有者（债权人）因贷出货币利息是货币所有者（债权人）因贷出货币或货币资本（资金）而从借款人（债务人）处或货币资本（资金）而从借款人（债务人）处获得的报酬。获得的报酬。对于债务人而言，利息则是为取得货币或货币资本而向债

3、权人支付的超过本金的部分。如果我们把借贷关系视为债权债务双方把货币资金或货币在一定时期内的使用价值作为商品进行交易的话，利息就是这一商品“特殊的价格特殊的价格”，所以利率水平的高低很大程度上受资金供应关系的影响。二、利息的来源和本质二、利息的来源和本质三三、利率的计算、利率的计算（一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算 通俗地说，一段时期内的资金在将来某一时点值多少钱是“终值终值”。而将来一段时期内的资金在现在值多少钱是“现值现值”。1、单利 单利率是指以本金为基数计算利息，单利率是指以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息。所生利息不再加入本金计算下期利息。2、一般

4、计算公式、一般计算公式（1）单利终值 求解本金和利息总和的公式是：S=PV0+I=PV(1+rn)例：A在银行存款100元，年利率为10%，存期5年，到存期结束A在银行的存款有多少呢？第一年末，账户上的存款应该是110元；第二年末，是120元；依此类推，第5年末，应该是150元，其中利息是50元。（2）单利现值）单利现值其中，PV表示现值，i表示年利率，n表示年数。（二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1、复利 计息时，要按一定期限，将所生利息计息时，要按一定期限，将所生利息计入本金逐期滚算，重复计息。计入本金逐期滚算，重复计息。复利计息又称“复合利率”，它不仅按本金计息，而且

5、还将前期计得的、但尚未取出的利息并入本金，在以后的计息期限内计算利息。思考：单利和复利的计算方法哪思考：单利和复利的计算方法哪一种更合理？为什么？一种更合理？为什么？2、一般计算公式、一般计算公式（1）一年复利1次的复利终值：通常称 为复利终值系数。例例:银行银行公布的公布的3 3年期存款的年利率为年期存款的年利率为8%8%，每年，每年计息一次。存入计息一次。存入100100元，元，3 3年之后这笔资金的终值为：年之后这笔资金的终值为：100100（1+8%1+8%）3 3=125.97=125.97（元）（元）用图表示：用图表示：0 1 2 30 1 2 3 108108 时间时间100(1

6、+8%)100(1+8%)116.64116.64 108(1+8%)108(1+8%)125.97125.97 116.64(1+8%)116.64(1+8%)（2）一年复利）一年复利1次的复利现值次的复利现值 通常称通常称 复利现值系数。复利现值系数。例：例：假如一对夫妇在假如一对夫妇在5年后需要年后需要20000元用元用于支付孩子上大学的费用，如果年利率为于支付孩子上大学的费用，如果年利率为10%，现在他们需投资多少钱？，现在他们需投资多少钱？=l（3）一年复利m次的复利终值：l（4）一年复利m次的复利现值：l（5）连续复利的复利终值：l（6）连续复利的复利现值：其中FV表示终值，PV表

7、示现值,i表示名义年利率，m表示一年的计息次数，n表示年数。四、利率的分类四、利率的分类（一）市场利率与官定利率（一）市场利率与官定利率 市场利率是指资金市场上借贷市场利率是指资金市场上借贷双方互相竞争而形成的利率。官定双方互相竞争而形成的利率。官定利率是指国家通过中央银行而确定利率是指国家通过中央银行而确定的各种利率。的各种利率。（二）公定利率与官定利率（二）公定利率与官定利率 公定利率是介于市场利率与官定公定利率是介于市场利率与官定利率之间，由非政府部门的全融行业利率之间，由非政府部门的全融行业自律性组织（如银行公会）所确定的自律性组织（如银行公会）所确定的利率。利率。这种利率的约束范围有

8、限，一般只对该公会会员有约束力。相比之下，公定利率与市场利率之间的关系要更密切一些。（三）固定利率与浮动利率（三）固定利率与浮动利率1、定义 固定利率是指在借贷关系持续期内，利率水固定利率是指在借贷关系持续期内，利率水平保持不变的利率。平保持不变的利率。浮动利率是指在借贷关系持续期内，利率水浮动利率是指在借贷关系持续期内，利率水平可以随市场变化而定期变动的利率。平可以随市场变化而定期变动的利率。浮动利率水平变动的依据和变动的时间长短都由借贷双方在签订借贷合同时商定。在国际金融市场上，多数浮动利率都以LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）为参照指标。2、优劣比较、优劣比较在物价稳定的条件下，固定利

9、率具有简便易行、便于借贷双方进行成本收益核算的优点。但是，由于未来是不确定的，如果借贷期限较长，市场利率变化难以预测，固定利率就会使借款人或贷款人承担利率风险。假如未来利率下降，借款人要承担支付更多利息的风险；假如未来利率上升，贷款人则要承担利息收入减少的风险。浮动利率不易于企业成本收益核算，对利率管理的技术要求也较高。但是实行浮动利率的借贷双方所承担的利率风险几乎为零。通常，固定利率适用于期限较短、市场利率稳定的时候，而浮动利率适用于期限较长市场利率变化剧烈的时候。（四）名义利率与实际利率（四）名义利率与实际利率1定义 （1）名义利率是指没有剔除通货膨胀）名义利率是指没有剔除通货膨胀因素的利

10、率。因素的利率。（2）实际利率是指剔除了通货膨胀同）实际利率是指剔除了通货膨胀同素的利率。素的利率。实际利率通常有两层含义；根据物价水平的实际变化进行调整的利率称为事后实际利率，而根据物价水平的预期变化进行调整的利率称为事前实际利率。2名义利率与实际利率的关系名义利率与实际利率的关系欧文费雪把名义利率表述为实际利率加上在有效期内预期发生的通货膨胀率。用数学公式表达就是：其中R表示实际利率，r表示名义利率，表示有效期内预期发生的通货膨胀率。如果通货膨胀率是温和的，则交叉项 很小，在公式中通常忽略不计。于是，我们得到：我们称 为费雪方程式。它表明名义利它表明名义利率等于实际利率与预期通货膨胀率之和

11、。率等于实际利率与预期通货膨胀率之和。（五）一般利率与优惠利率（五）一般利率与优惠利率 一般利率与优惠利率的划分以利率是否一般利率与优惠利率的划分以利率是否带有优惠性质为标准。优惠利率是指略低于带有优惠性质为标准。优惠利率是指略低于一般贷款利率的利率。优惠利率一般提供给一般贷款利率的利率。优惠利率一般提供给信誉好、经营状况良好且有良好发展前景的信誉好、经营状况良好且有良好发展前景的借款人。借款人。（六）存款利率与贷款利率（六）存款利率与贷款利率存款利率是指企业或个人将闲置资金存款利率是指企业或个人将闲置资金存入银行所能得到的单位时间利息，而贷存入银行所能得到的单位时间利息，而贷款利率是指企业或

12、个人从银行贷款所应支款利率是指企业或个人从银行贷款所应支付给银行的单位时间利息。付给银行的单位时间利息。一般而言，贷款利率略高于同类型的存款利率，二者之差叫做利差利差，利差是银行利润的一大来源。利率是指单位时间内所获得的利息与支付的本金的利率是指单位时间内所获得的利息与支付的本金的比率。比率。金融市场中的利率具有很多表现形式。本质上，利率就是金融资产的价格。它在经济中的作用主要表现在宏观与微观两个方面：（一）宏观方面 1、积累资金的功能。、积累资金的功能。通过利率可以吸引社会闲置资金来投入生产，满足经济的发展。2、调整信用规模的功能。调整信用规模的功能。中央银行可以通过贷款利率、再贴现利率来影

13、响商业银行和其他金融机构的信用规模，当中央银行提高贷款利率、扩大再贴现率时，有利于缩小信用规模，相反的操作则有利于扩大信用规模。五、利率的作用五、利率的作用3、调节国民经济结构的功能。、调节国民经济结构的功能。利率调节国民经济主要是通过采取差别利率和优惠利率来实现资源的倾斜配置，调整国家的产业结构来实现的。4、抑制通货膨胀的功能。、抑制通货膨胀的功能。利率可以通过提高贷款利率降低货币需求、缩小信用规模来抑制通货膨胀的发生。5、平衡国际收支的功能。、平衡国际收支的功能。当国际收支严重逆差时，可将本国利率调到高于其他国家的程度，一方面阻止本国资金流向国外，另一方面吸引国外短期资金流入国内从而缩小国

14、际收支逆差。当国内经济衰退与国际收支逆差并存时，可以一方面降低长期利率，鼓励投资，刺激经济增长，另一方面提高短期利率，阻止国内资金外流并吸引国外短期资金流入，从而达到内外平衡。1、鼓励企业提高资金使用效率。、鼓励企业提高资金使用效率。2、影响家庭和个人的金融资产投入。、影响家庭和个人的金融资产投入。在安全性和流动性一定的情况下，通过调整利率，就可以引导人们选择不同的金融资产。3、作为租金计算基础的功能。、作为租金计算基础的功能。租金的度量受多种因素影响，但通常是参照利率来确定。（二）微观方面（二）微观方面（三）利率充分发挥作用的条件（三）利率充分发挥作用的条件1、市场化的利率决定机制。、市场化

15、的利率决定机制。利率主要是通过市场和价值规律机制由市场供求因素决定。市场上资金供不应求，利率就会上升；资金环境相对宽松，利率就会下降。2、灵活的利率联动机制。、灵活的利率联动机制。利率体系中，各种利率之间相互联系、相互影响。特别是基准利率变动引起的变化最为明显。3、适当的利率水平。、适当的利率水平。利率水平过高，会抑制投资，阻碍经济的发展与增长；利率水平过低，又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用。在市场化利率决定机制形成的过程中，应逐步确定并适时调节适当的利率水平，一方面能真实反映社会资金供求状况，另一方面使资金借贷双方都有利可图，从而促进利率作用的发挥，推动经济持续、稳定发展。4、合理的利率

16、结构。、合理的利率结构。合理的利率结构，包括利率的期限结构、利率的行业结构以及利率的地区结构，可以体现经济发展的不同时期、区域、产业及风险差别，弥补利率水平变动作用的局限性。5、要有比较发达的市场经济条件。、要有比较发达的市场经济条件。知识拓展：我国的利率体系知识拓展：我国的利率体系具体而言，根据市场化程度的高低，我国的利率可以分为三类：（1）被严格管制的利率，主要是针对居民和企业的人民币存款利率、美元小额存款利率；（2）正在市场化的利率，主要是银行的贷款利率和企业债券的发行利率；（3）已经基本市场化的利率，包括除企业债券发行利率以外的各种金融市场利率、人民币协议存款利率、以美元为主的外币大额

17、存款利率和外币贷款利率等。除此之外，央行还掌握着作为货币政策操作工具的利率，即：法定存款准备金利率、超额存款准备金利率、再贷款利率、再贴现利率和央行票据利率等。按照一些市场经济国家的概念，央行利率依然存在非市场化的特征。第二节第二节 利率的决定利率的决定一、利率的决定理论一、利率的决定理论（一）马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论是建立在对利息来源和本质的分析基础上的，是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。马克思认为，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的最终转化形式，利息的这种性质就决定了利息量的多少只能在利润总额的限度内，利率取决

18、利率取决于平均利润率。于平均利润率。具体内容具体内容1、平均利润率是利率的上限，下限是大于零的整数，利率总是处在零和平均利润率之间，它的大小取决于两个因素：一是供求关系，二是平均利润率的大小。2、由于利率受平均利润率和供求关系的影响，从而使利率具有如下特点：（1）随着技术的发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降的趋势，导致受其影响的平均利率也有同方向变化的趋势。（2）平均利润率虽有下降的趋势，但是是一个缓慢的过程，就一个阶段来考察，平均利润率是相对稳定的，因而平均利率也具有相对稳定性。（3）由于利率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果，这使利率的决定具有很大的偶然性，无法找到一个具体的决

19、定规律。（二）古典学派的储蓄投资理论（二）古典学派的储蓄投资理论 1、庞巴维克的时差论、庞巴维克的时差论庞巴维克认为利息的产生和利率的高低，都取决于人们对于等量的同一商品在现在和将来的两个不同时期的主观评价的差异。从需求的角度看，从需求的角度看，同样数量的现在物品比未来物品更有价值，价值时间差的存在使放弃现在的价值换取未来的价值必须给予利息补偿；从供给的角度看，从供给的角度看，利息主要来源于迂回生产的多产性，即迂回生产比直接生产具有更高的生产力，但耗费的时间较长，利息就是这种时间的间隔。他的理论基础理论基础是：不同时期的需要不同，对将来欲望及其满足手段的评价较低；现在财富比将来财富具有技术优越

20、性。庞巴维克的理论所依据的都是主观价值论，比较简单和粗陋，只分析利率形成的表象。2、马歇尔的等待说与资本收益说、马歇尔的等待说与资本收益说马歇尔认为，利率为资本的供给和需求所决定，而资本的边际生产力边际生产力是资本需求的决定因素，抑制现在的消费、“等待等待”未来的报酬，则为资本供给的决定因素，这两种决定力量的均衡就决定了利率水平，利息就是人们等待的报酬。马歇尔同时认为，决定资本需求的因素是资本的生产力，即“借款人所愿付的利率，借款人所愿付的利率，是他使用资本的预期收益的尺度是他使用资本的预期收益的尺度”。3、维克塞尔的自然利率学说、维克塞尔的自然利率学说维克塞尔认为资本供给和需求相等时，也就是

21、储蓄维克塞尔认为资本供给和需求相等时，也就是储蓄和投资相等时的利率就是自然利率。和投资相等时的利率就是自然利率。自然利率相当于资本（或投资）的预期收益率，是对物价完全保持中立的，是既不使物价上涨，也不使物价下落的利率；它与不用货币交易而以自然形态的实物资本来进行借贷时为其需求与供给所决定的利率恰恰相等。也就是说，自然利率也就是说，自然利率是保持适度投资规模的利率。是保持适度投资规模的利率。维克塞尔进一步指出，若货币利率与自然利率一致，投资既不会使物价上升，也不会使物价下跌，这时货币是中性的，但事实上货币利率常常与自然利率相背离。实现货币利率与自然利率的一致是保持经济均衡的重要条件。4、费雪的时

22、间偏好与投资机会说、费雪的时间偏好与投资机会说费雪认为，利息产生于现在物品与将来物品利息产生于现在物品与将来物品交换的贴水，交换的贴水，它是由主客观因素共同决定的，其中主观因素是社会公众对现在物品的时间偏好，而客观因素是投资机会。有人偏好现在的物品，也有人可能偏好未来物品而让渡一部分现在物品，这就需要利息作为补贴或报酬，因为现在物品的未来收入高于将来的物品。同时，也有人愿意支付利息，从而以较多的未来收入换取较少的现在收入。费雪进一步说明，利率决定于社会公众的利率决定于社会公众的时间偏好和企业家对投资机会选择的一致。时间偏好和企业家对投资机会选择的一致。费雪是最先开展对实际利率和名义利率的研究的

23、。（三）凯恩斯的流动性偏好理论（三）凯恩斯的流动性偏好理论 1、基本观点、基本观点凯恩斯认为古典利率理论强调储蓄和投资的实物因素对利率的决定作用，忽视了货币的影响。他指出储蓄和投资都是被决定的而不是其他变量的决定因素，从资本边际效率推得利率，犯了循环推理的错误。凯恩斯指出利率凯恩斯指出利率应属于货币经济范畴，利率是由货币数应属于货币经济范畴，利率是由货币数量和流动性偏好两个因素决定的，即利量和流动性偏好两个因素决定的，即利率是由货币供求决定的。率是由货币供求决定的。2、理论假设、理论假设在详细学习凯恩斯的流动性偏好理论之前，先介绍一下流动性偏好理论的两个基本前提假设：一是流动性偏好假设；一是流

24、动性偏好假设；二是货币供应量是一个外生变量，货币供二是货币供应量是一个外生变量，货币供应曲线与横轴垂直。应曲线与横轴垂直。（1）流动性偏好假定）流动性偏好假定所谓流动性偏好就是指人们偏好于持有流动性强的金融资产，比如货币。凯恩斯认为，人们之所以更愿意持有货币其原因有：交易动机交易动机。即人们为了购买商品和服务而对货币的需要。预防动机预防动机。由于经济活动具有不确定性，人们无法预料将来会发生哪些对他们不利的事情，所以人们需要准备一些货币以应付特殊情况的发生。投机动机投机动机。这一动机起因于未来债券价格的不确定性。如果投资者预期利率将上升，即预期债券价格将下跌，投资者将会选择持有货币而卖出债券。反

25、之，他们会选择债券。这里持有货币的目的是等待投资机会出现。预期利率升高的人越多，市场上持有货币的需求就越大。投资动机带来的货投资动机带来的货币需求与利率成反比，币需求与利率成反比，因为利率越高人们持有货币进行投机的机会成本也就越高。（2）货币供给量是一个）货币供给量是一个外生变量外生变量凯恩斯还假定在一定时期内，货币供给保持不变。这是因为货币供给通常是由政府货币当局控制的。3、理论内容、理论内容流动偏好理论认为：利率是由货币供给和利率是由货币供给和货币需求共同决定的。当货币供给等于货币需货币需求共同决定的。当货币供给等于货币需求时，便得到了市场均衡利率。外部经济环境求时，便得到了市场均衡利率。

26、外部经济环境发生变化会引起货币供给曲线和货币需求曲线发生变化会引起货币供给曲线和货币需求曲线移动，从而达到新的均衡利率。移动，从而达到新的均衡利率。（1）货币需求函数）货币需求函数其中货币需求与利率负相关，即，意味着利率越高，货币需求越小；反之，货币需求越大。如图3-1从机会成本的角度理解，当利率水平较高时，持有货币的机会成本较高。于是，高利率鼓励投资者减少货币持有，增加对金融资产的持有。相反，当利率处于较低水平时，持有货币的机会成本较低，于是投资者增加对货币的持有。rD(r)OQ图3-1货币需求曲线（2）货币供给函数）货币供给函数凯恩斯假定货币供凯恩斯假定货币供给数量是由货币当局控给数量是由

27、货币当局控制的，因此它是一个外制的，因此它是一个外生变量，即生变量，即，a为一常为一常数，货币供给曲线如图数，货币供给曲线如图3-2所示。所示。图图3-2货币供给曲线货币供给曲线（3）流动性偏好理论的均衡利率）流动性偏好理论的均衡利率当D（r）M时，两曲线相交便得到市场均衡利率 以及在这个利率水平下的均衡资本需求量或供给量，如图3-3。图图3-3流动性偏好理论的均衡利率流动性偏好理论的均衡利率4、理论评价、理论评价（1）理论贡献）理论贡献凯恩斯从另一个崭新的视角货货币因素币因素来分析利率是如何决定的，揭示了利率短期波动的原因。假定收入不变，因而它是利率决定的短期理论。假定收入不变，因而它是利率

28、决定的短期理论。在长期，利率受收入水平变化和通货膨胀预期的影响。在长期，利率受收入水平变化和通货膨胀预期的影响。流动性偏好理论把利率仅作为一种货币现象，而流动性偏好理论把利率仅作为一种货币现象，而忽视了实物因素的影响。忽视了实物因素的影响。事实上，如果经济中的储蓄和投资没有达到均衡水平，也不可能存在一个稳定的均衡利率。美国经济学家汉森说：“凯恩斯对古典利率理论循环推理的批评同样适用于他自己。”凯恩斯利率理论过分强调货币因素作用显然与古典利率理论过分强调实物因素一样存在不足。凯恩斯的金融资产假定仅包括货币和债券，这显凯恩斯的金融资产假定仅包括货币和债券，这显然脱离了金融市场的实际情况。然脱离了金

29、融市场的实际情况。凯恩斯同古典利率理论一样都没有给出利率高低凯恩斯同古典利率理论一样都没有给出利率高低究竟出于哪个水平，除非收入水平已知，否则货币供求究竟出于哪个水平，除非收入水平已知，否则货币供求无法确定利率水平。无法确定利率水平。（2）理论缺陷）理论缺陷可贷资金理论是在 1939年由D.H.罗伯逊提出的，后受到瑞典学派的B.俄林等人的支持，主要代表是剑桥学派和瑞典学派。该理论作为新古典学派的利率理论克服了两克服了两种缺陷：种缺陷：一是古典利率理论完全忽视货币因素的缺陷；二上凯恩斯流动偏好理论忽视实物中投资和储蓄对利率影响的缺陷。这一理论认为利率是由可贷资金的需求与供给的这一理论认为利率是由

30、可贷资金的需求与供给的相互作用决定的。相互作用决定的。对可贷资金的需求由国内企业、消费者与政府的信贷需求和外国人在国内市场的借款构成。可贷资金的供给有四个来源：国内储蓄、对货币的窖藏需求、银行体系的货币创造和外国人与外国机构在国内市场上的贷款、我们依次研究每一种需求与供给因素。（四）可贷资金模型（四）可贷资金模型（Loanable Fund）1、可贷资金的需求、可贷资金的需求（1）消费者对可贷资金的需求）消费者对可贷资金的需求国内消费者需要可贷资金去购买各种商品与服务。利率上升会导致消费者对可贷资金的需求有所减少，而利率的下降会刺激消费者对可贷资金的需求增加。我们将消费者对可贷资金的需求函数简

31、单记为。最新的研究显示消费者对信贷需求并不特别注重利率水平，而是关注贷款的非价格条件，如定金、期限和分期付款的规模。这意味着消费者的信贷需求对利率来说是相对无弹性的。这可以说明我们的货币政策中利率政策的作用在这个方面是有限的，制定政策时要加以考虑。知识扩展知识扩展（2）国内企业对可贷资金的需求）国内企业对可贷资金的需求同内企业对可贷资金的需求一般比消费者借款更注重利率的变化。大多数企业贷款是出于投资的目的，如购买存货和新的厂房与设备。当利率较高时，由于预期收益率低于资金的成本，这样会导致企业取消一些投资项目，因而对可贷资金的需求减少。反之，当利率较低时，由于预期收益率超过了资金的成本，这样很多

32、投资项目是有利可图的，因而投资者会多上项目，因而对可贷资金的需求也就增加。我们将国内企业对可贷资金的需求函数记为。（3）政府对可贷资金的需求）政府对可贷资金的需求政府需要可贷资金进行基础设施建政府需要可贷资金进行基础设施建设。除此之外，政府在可贷资金市场上设。除此之外，政府在可贷资金市场上的行动带有一定的政策目的。的行动带有一定的政策目的。（4）外国对可贷资金的需求）外国对可贷资金的需求外国对可贷资金的需求受到国内外利率差的影响。如果人民币利率相对于外国利率较低，那么外国借款者会增加人民币贷款，同时减少外币的贷款，从而出现资金外逃的现象。如果人民币利率较高，那么外国投资者将减少人民币贷款，同时

33、增加外币贷款，从而出现资金内流的现象。综合起来看，外国对可贷资金的需求与本币利率外国对可贷资金的需求与本币利率成负相关关系。成负相关关系。我们将外国对可贷资金的需求函数记为。（5）总结）总结可贷资金的总需可贷资金的总需求等于国内消费者、求等于国内消费者、国内企业、政府和外国内企业、政府和外国对可贷资金的需求国对可贷资金的需求之和。可贷资金需求之和。可贷资金需求曲线向右下方倾斜，曲线向右下方倾斜，如图如图34所示。所示。2、可贷资金的供给、可贷资金的供给可贷资金的供给主要有：企业、消费者与政府的国内储蓄；公众持有的未窖藏的（花掉的）超额货币余额；国内银行体系的信用创造；外国人对国内借款人的贷款。

34、（1）国内储蓄）国内储蓄国内储蓄的供给是可贷资金的主要来源。国内储蓄包括居民储蓄、企业储蓄和政府储蓄。（2）货币余额的非窖藏）货币余额的非窖藏公众对货币的需求随利率和收入水平的变化而变化，而货币供给受到政府的严格控制，因而货币需求与货币供给二者不一定相等。公众货币总需求与货币公众货币总需求与货币供给之间的差额被称为窖藏货币。供给之间的差额被称为窖藏货币。当公众对现金余额的需求超过货币供给时，出现正的货币窖藏，这是因为一些人和一些企业试图以其他人持有现金的减少为代价而增加其现金余额。货币的窖藏减少了金融市场上可利用的可贷资金量。相反，当公众的货币需求小于货币供给时，出现负的货币窖藏（非窖藏）。一

35、些人和一些企业将用掉其超额的现金持有量，从而增加了金融市场上可利用的可贷资金供给。（3）国内银行体系信用的创造）国内银行体系信用的创造（4）外国向国内资金市场的贷款。）外国向国内资金市场的贷款。如果本币利率相对于外币利率要高，那么外国对国内市场的资金供给将趋于增加。如果本币利率相对外币利率要低，那么外国对国内市场的资金供给将趋于减少。（5）总结）总结可贷资金供给曲线向右上方倾斜。如图可贷资金供给曲线向右上方倾斜。如图35所示。所示。3、可贷资金理论的均衡利率、可贷资金理论的均衡利率如图36所示，可贷资金供给曲线与可贷资金需求曲线相交于一点。在这一点可贷资金的供给等于可贷资金的需求。在这一点上，

36、利率和可贷资金量达到市场均衡。短期内，如果利率高于均衡利率，那么可贷资金的总供给将超过可贷资金的总需求，利率下跌。如果利率低于均衡利率，那么可贷资金总需求将超过可贷资金的总供给，利率上升。4、均衡利率的动态分析、均衡利率的动态分析如果可贷资金的总供给增加而总需求保持不变，那么金融市场上提供的信贷量必然增加，可贷资金供给曲线向右平移到，新的均衡利率下跌到。如图3-7所示。如果可贷资金需求增加而可贷资金供给保持不变，那么金融市场上对信贷的需求量增加，可贷资金需求曲线向右平移到，新的均衡利率上涨到。如图3-8所示。新古典学派的可贷资金理论后来由希克斯和汉森改造成著名的ISLM模型。在以上几种利率决定

37、理论中，都没有考虑收入因素都没有考虑收入因素。但是储蓄和投资都是收入的函数，因此如果不考虑收入因素，利率水平就无法确定。同时投资又受到利率的制约，收入的变动将会引起交易需求和预防需求的变动。因此必须把收入因素考虑进来，而且利率和收入之间存在着相互决定的关系，利率与收入只能是同时决定。利率与收入只能是同时决定。（五）（五）ISLM模型模型讨论利率决定收入的情况，利率影响投资，投资进而讨论利率决定收入的情况，利率影响投资，投资进而决定收入水平。决定收入水平。但只有在投资等于储蓄时，收入水平才是确定的，否则收入必然发生相应的变动。这样，我们就可以在储蓄等于投资的条件下得到一条利率收入曲线，这条曲线就

38、是IS曲线。讨论收入决定利率的情况讨论收入决定利率的情况：收入通过货币需求来决定利率，只有货币供求平衡时，才能得到确定的利率，因此我们就可以在货币供求平衡的条件下由一系列不同的收入出发得到一条收入利率的组合曲线，这就是LM曲线。如图，由于收入和利率存在着相互决定的关系，只有在IS曲线和LM曲线交点E的收入（）和利率（）才是均衡的收入和利率水平，因为这时商品市场和货币市场都是均衡的。任何偏离此交点的情况都会导致经济的自发调整，使利率和收入在相互决定的过程中达到均衡。ISLM模型既克服了古典学派理论只考虑商品市场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派理论只考虑货币市场均衡的缺陷，同时还克服了新古典学派利率理论在兼顾商品市场和货币市场时忽视两个市场各自的均衡的缺陷。因此，该模型被认为是解该模型被认为是解释名义利率决定过程的最成功的理论。释名义利率决定过程的最成功的理论。对对ISLM模型的评价模型的评价