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1、ETFETF套利交易套利交易关注关注金融创新 创新盈利模式0主要内容主要内容v ETFETF和和ETFETF套利交易套利交易v 上证50ETF套利实例v 上证180ETF套利准备1“交易型交易型交易型交易型”“开放式开放式开放式开放式”“指数基金指数基金指数基金指数基金”封闭式基金：交易灵活提高流动性 开放式基金：申购赎回消除折溢价 指数基金：收益稳定和操作透明“现金申购/赎回”用“现金”按“净值”申购或赎回基金份额 上证上证50ETF50ETF被定义为：被定义为：交易型开放式指数基金交易型开放式指数基金 申购规模至少是申购规模至少是100100万份；万份；“篮子股票篮子股票”的构成是透明的；
2、的构成是透明的；ETFETF是什么？是什么？“实物申购/赎回”用“篮子股票”的形式申购或赎回基金份额 2一篮子股票一篮子股票瞬间套利原理瞬间套利原理交交 易易 所所基金公司基金公司买买卖卖申购申购赎赎回回供求关系引起的交易价格追随市场变动的基金净值一百万份一百万份ETFETF套 利 者 买低卖高买低卖高 套取差价套取差价 瞬间完成瞬间完成 循环套利循环套利 事件套利原理事件套利原理基础：基础：由于增发、股改等事件而导致某只股票在复牌后产生送股、送权证等确定性的行为；或可对该股票在复牌后的价格走势及幅度作出较为明确的判断；从而在该股票停牌时通过ETF对该股进行某种方式的操作。判断股票复牌后价格将
3、大跌E 现金替代现金替代 =变相放空变相放空E 执行策略：执行策略：溢价看空套利溢价看空套利E 风险来源：复牌后股价风险来源：复牌后股价E 收益收益 =股数股数*价差价差-成本成本E 可做数量可做数量 =本金本金/溢价金额溢价金额E 适合送股、增发等事件适合送股、增发等事件判断股票复牌后价格将大涨E 现金替代现金替代 =买入停牌股票买入停牌股票E 执行策略：执行策略：折价看涨套利折价看涨套利E 风险来源：复牌后股价风险来源：复牌后股价E 收益收益 =股数股数*价差价差-成本成本E 可做数量可做数量 =本金本金/股票市值股票市值E 适合用于补涨概念股适合用于补涨概念股判断送股部分价值极大E 放空
4、不含权股票，买入含权放空不含权股票，买入含权 股票；对冲风险，获送股股票；对冲风险，获送股E 执行策略：执行策略：双向对冲套利双向对冲套利E 风险来源：几乎无风险风险来源：几乎无风险E 收益收益 =送股价值送股价值 成本成本E 可做数量可做数量=本金（溢价金额本金（溢价金额+股票市值）股票市值）E 适合用于大盘股股改事件适合用于大盘股股改事件主要内容主要内容v ETFETF和和ETFETF套利交易套利交易v 上证50ETF套利实例v 上证180ETF套利准备5ETFETF套利收益套利收益上市首日瞬间套利宝钢增发事件套利宝钢、长电股改事件套利8月18日瞬间套利民生银行股改事件套利武钢股份股改事件
5、套利8 8月月1818日上证日上证50ETF50ETF走势图走势图案例案例1 1：8 8月月1818日瞬间套利日瞬间套利 买入买入min（ETF市值市值,ETF净值）净值）立即立即申购（或赎回）申购（或赎回）立即立即卖出卖出max（ETF市值市值,ETF净值）！净值）！买入买入ETF成本成本84.6万万卖出股票篮卖出股票篮收入收入84.8万万套利收益套利收益=ETF净值与市值实时偏差净值与市值实时偏差自营帐户情况资金占用时间：当天资金占用时间：当天 套利笔数：套利笔数：9090笔笔平均每笔收益：平均每笔收益：1669.091669.09元元当日套利总收益：当日套利总收益：150218.0515
6、0218.05元元案例案例2 2：宝钢增发事件套利：宝钢增发事件套利 背景：宝钢股份增发新股，背景：宝钢股份增发新股，4月月2026日停牌，停牌前宝钢股价为日停牌，停牌前宝钢股价为 6.02元元/股，复牌除权价应为股，复牌除权价应为5.70元元/股。股。方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股票，方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股票，复牌后股价复牌后股价 下跌，套利者获取放空利润。下跌，套利者获取放空利润。操作方法：操作方法：停牌前，宝钢收盘价6.02元/股，权重7800股；预计宝钢复牌后价格为除权价5.70元/股；停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于放空宝钢7800股，占用
7、资金9860 元，预期盈利2340元；宝钢复牌以后价格约等于除权+大盘走势，下跌至5.415.49元/股，一笔溢价放 空套利实际盈利4134元，套利资金10天收益率42%！自营帐户情况资金占用时间：资金占用时间：1010天天套利资金收益率：套利资金收益率：42%42%案例案例3 3：宝钢、长电股改事件套利：宝钢、长电股改事件套利 背景：宝钢股份股改，背景：宝钢股份股改，10股送股送2.2股及一份认购权证，股及一份认购权证，7月月25日至日至8月月 12日可做套利；长江电力股改，日可做套利；长江电力股改，10股送股送1.67155股（实得）及股（实得）及5.8768 元（含税），元（含税），7月
8、月22日至日至8月月5日可做套利。日可做套利。方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股份和长电股份，方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股份和长电股份，复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。操作方法：操作方法：停牌前，宝钢5.14元/股，权重15500股；长电8.74元/股，权重7000股；预计宝钢复牌后价格为除权价4.21元/股；长电复牌后价格为除权价6.98元/股；停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于同时放空宝钢15500股，长电7000 股，共占用资金21033元；预期盈利共26735元；宝钢复牌以后价格为4.62元/股，长电复牌后价格为7
9、.92元/股，一笔溢价放空套 利实际盈利5799元，套利资金20天收益率27.6%！自营帐户情况资金占用时间：资金占用时间：2020天天套利资金收益率：套利资金收益率：27.6%27.6%案例案例4 4：民生银行、上海汽车、张江高科股改套利：民生银行、上海汽车、张江高科股改套利背景：三只股票几乎同时出股改方案，民生银行背景：三只股票几乎同时出股改方案，民生银行10送送3.474，10月月10日至日至10月月17日可做套利；上海汽车日可做套利；上海汽车10送送3.4，张江高科，张江高科10送送3.5，9月月30日至日至10月月13日可做套日可做套利。利。方法：利用现金替代每做一圈溢价套利变相放空
10、上述三只股票，同时做一圈折价方法：利用现金替代每做一圈溢价套利变相放空上述三只股票，同时做一圈折价套利，等同于买回数量相同但含权的股票。套利，等同于买回数量相同但含权的股票。复牌后，已基本对冲了这三只股票复牌后，已基本对冲了这三只股票的价格变动风险，而送股部分的价值扣除前期交易成本后即为本次套利的盈利。的价格变动风险，而送股部分的价值扣除前期交易成本后即为本次套利的盈利。操作方法：操作方法：停牌前，民生银行5.56元/股，权重7500 股；上海汽车5.16元/股，权重2900 股；张江高科5.05元/股，权重7500 股；预计同时进行溢、折价套利，每笔成本4500元；送股价值分别为民生银行4.
11、13元/股，上海汽车3.85元/股，张江高科5.05元/股。停牌区间内，每做一笔双向对冲套利，连带交易成本每笔套利占用资金116500 元；复牌后，三只股票价格分别为民生银行3.565元/股，上海汽车3.509元/股，张江高 科3.474元/股，每笔套利盈利11178.91元，套利资金15天收益率9.6%！自营帐户情况资金占用时间：资金占用时间：1515天天套利资金收益率：套利资金收益率：9.6%9.6%案例案例5 5：武钢股份股改事件套利：武钢股份股改事件套利背景：武钢股份股改，背景：武钢股份股改，10股送股送2.5股及股及2.5份认购权证，份认购权证，2.5份认沽权证，份认沽权证，10月月
12、31日日至至11月月11日可做套利；同一时段停牌股票还有中海发展、上海电力和广电电子。日可做套利；同一时段停牌股票还有中海发展、上海电力和广电电子。方法：利用现金替代每做一圈溢价套利变相放空武钢，同时做一圈折价套利，等同方法：利用现金替代每做一圈溢价套利变相放空武钢，同时做一圈折价套利，等同于买回数量相同但含权的武钢股份。于买回数量相同但含权的武钢股份。复牌后，已基本对冲了武钢股份的价格风险复牌后，已基本对冲了武钢股份的价格风险（其他停牌股票的风险也已对冲掉），而送股部分的价值扣除前期交易成本后即为（其他停牌股票的风险也已对冲掉），而送股部分的价值扣除前期交易成本后即为本次套利的盈利。本次套利
13、的盈利。操作方法：操作方法：停牌前，武钢收盘价3.45元/股，权重7000 股；预计同时进行溢、折价套利，每笔成本4500元；送股价值2.76元/股，权证价值 0.60元/份；停牌区间内，每做一笔双向对冲套利，相当于放空7000股不含权武钢股份，同 价位买入7000股含权武钢股份；连带交易成本每笔套利占用资金55455元；武钢复牌以后价格为2.548元/股，权证价格约为1.36元/份，每笔套利盈利4756.5 元，套利资金25天收益率8.6%！自营帐户情况资金占用时间：资金占用时间：2020天天套利资金收益率：套利资金收益率：8.6%8.6%6.86.8行情的补涨股票套利行情的补涨股票套利背景
14、：背景：6月月8日日,爆发了爆发了05年最大的一轮井喷行情年最大的一轮井喷行情,当日上证指数收盘较上一交易日当日上证指数收盘较上一交易日上涨了上涨了8%以上。当日，以上。当日，50指数成分股中指数成分股中“中原高速中原高速”停牌，预期其将在第二天产停牌，预期其将在第二天产生补涨。生补涨。方法：每做一圈折价套利，即等于以方法：每做一圈折价套利，即等于以“中原高速中原高速”前收盘的价格（前收盘的价格（7.15元元/股股)买买入入2400股该股票。当日套利收益股该股票。当日套利收益=瞬间套利帐面收益（亏损）瞬间套利帐面收益（亏损）+（预计第二日中原（预计第二日中原高速股价高速股价-7.15）*240
15、0。最终中原高速第二天以。最终中原高速第二天以7.85元元/股开盘，套利者获得了股开盘，套利者获得了该股票补涨的收益。该股票补涨的收益。清华同方的股改方案抢权清华同方的股改方案抢权 其他更多的其他更多的ETFETF套利机会套利机会12主要内容主要内容v ETFETF和和ETFETF套利交易套利交易v 上证50ETF套利实例v 上证180ETF套利准备13ETFETF带来的新机会带来的新机会EE ETFETFETFETF为参与券商经纪业务部门带来巨额的交易量；为参与券商经纪业务部门带来巨额的交易量；为参与券商经纪业务部门带来巨额的交易量；为参与券商经纪业务部门带来巨额的交易量；EE ETFETF
16、ETFETF为大型投资机构（尤其是为大型投资机构（尤其是为大型投资机构（尤其是为大型投资机构（尤其是QFIIQFIIQFIIQFII资金）提供了极为方便的投资金）提供了极为方便的投资金）提供了极为方便的投资金）提供了极为方便的投资指数资指数资指数资指数-投资中国的机会；投资中国的机会；投资中国的机会；投资中国的机会；EE套利交易为套利交易为套利交易为套利交易为ETFETFETFETF的长期持有人提供了更高的收益（资产的长期持有人提供了更高的收益（资产的长期持有人提供了更高的收益（资产的长期持有人提供了更高的收益（资产-资产）；资产）；资产）；资产）；EE ETFETFETFETF是流动性最好的
17、金融商品；是流动性最好的金融商品；是流动性最好的金融商品；是流动性最好的金融商品；EE ETFETFETFETF套利及套利及套利及套利及T+0T+0T+0T+0交易，为客户带来新的利润来源，同时也成为证交易，为客户带来新的利润来源，同时也成为证交易，为客户带来新的利润来源，同时也成为证交易，为客户带来新的利润来源，同时也成为证券营业部的优质客户资源。券营业部的优质客户资源。券营业部的优质客户资源。券营业部的优质客户资源。14180ETF180ETF概况概况EE 180 180 180 180ETFETFETFETF即将上市交易；即将上市交易；即将上市交易；即将上市交易；EE 180180180
18、180ETFETFETFETF的最小申购单位为的最小申购单位为的最小申购单位为的最小申购单位为30303030万份，每份对应万份，每份对应万份，每份对应万份，每份对应180180180180指数的指数的指数的指数的1111，因此套利需要的资金至少为因此套利需要的资金至少为因此套利需要的资金至少为因此套利需要的资金至少为70707070万元；万元；万元；万元；EE 对于套利者来说，对于套利者来说，对于套利者来说，对于套利者来说，180180180180ETFETFETFETF的其它特性与的其它特性与的其它特性与的其它特性与50505050ETFETFETFETF一样；一样；一样；一样；EE 18
19、0180180180ETFETFETFETF的成份股是的成份股是的成份股是的成份股是150150150150只（抽样复制），套利操作复杂性增加；只（抽样复制），套利操作复杂性增加；只（抽样复制），套利操作复杂性增加；只（抽样复制），套利操作复杂性增加；EE 180180180180ETFETFETFETF的最小报价单位也是厘，与的最小报价单位也是厘，与的最小报价单位也是厘，与的最小报价单位也是厘，与50505050ETFETFETFETF相比价格变化更加灵敏；相比价格变化更加灵敏；相比价格变化更加灵敏；相比价格变化更加灵敏；15180ETF180ETF增加套利机会增加套利机会EE 180 18
20、0 180 180ETFETFETFETF的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会；的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会；的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会；的新上市可能潜伏了丰厚的套利机会；EE ETFETFETFETF数量的增加，避免了套利者挤在单一数量的增加，避免了套利者挤在单一数量的增加，避免了套利者挤在单一数量的增加，避免了套利者挤在单一ETFETFETFETF上抢机会；上抢机会；上抢机会；上抢机会；EE 180180180180ETFETFETFETF波动幅度更大，更有利于套利或波动幅度更大，更有利于套利或波动幅度更大，更有利于套利或波动幅度更大，更有利于套利或T+0T+0T+0T+0操作；操作
21、；操作；操作；16软件准备软件准备企业版用户：企业版用户：企业版用户：企业版用户：EE 同一套硬件系统上运行两只同一套硬件系统上运行两只同一套硬件系统上运行两只同一套硬件系统上运行两只ETFETFETFETF套利（不能同时运行）套利（不能同时运行）套利（不能同时运行）套利（不能同时运行）EE 增加一台机器，同时可进行两只增加一台机器，同时可进行两只增加一台机器，同时可进行两只增加一台机器，同时可进行两只ETFETFETFETF的套利；的套利；的套利；的套利；营业部版用户营业部版用户营业部版用户营业部版用户EE 现有系统升级后可支持多只现有系统升级后可支持多只现有系统升级后可支持多只现有系统升级后可支持多只ETFETFETFETF同时做套利；同时做套利；同时做套利；同时做套利；EE 单用户只能用单帐号交易，但支持用户群操作；单用户只能用单帐号交易，但支持用户群操作；单用户只能用单帐号交易，但支持用户群操作；单用户只能用单帐号交易，但支持用户群操作；17谢谢谢谢1819