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1、证券投资分析 西北第1页，共12页，编辑于2022年，星期二5 5、技术的作用、技术的作用为了生产适合为了生产适合市场需要的产市场需要的产品，技术是重品，技术是重要角色要角色前期，产品技前期，产品技术至关重要；术至关重要；后期，生产技后期，生产技术更为重要术更为重要生产工艺和材生产工艺和材料替换是重点。料替换是重点。可以用新技术可以用新技术更新该行业使更新该行业使其延伸其延伸技术完全成熟、技术完全成熟、稳定、易于掌握稳定、易于掌握6 6、产品技术、产品技术高度的产品创高度的产品创新；尚未产生新；尚未产生主导性的设计主导性的设计主导性的产品主导性的产品设计已经出现；设计已经出现；强调产品多样强调
2、产品多样性性小的渐进的革小的渐进的革新，基本围绕新，基本围绕节省成本提高节省成本提高效益来展开效益来展开产品很少有改变产品很少有改变7 7、生产技术、生产技术强调柔性制造，强调柔性制造，在主导性产品在主导性产品出现以前都不出现以前都不固定固定随着主导性设随着主导性设计的出现，生计的出现，生产工艺开始专产工艺开始专门化门化强调效率，尤强调效率，尤其是通过自动其是通过自动化手段化手段很少或没有工艺很少或没有工艺改变改变8 8、定价模式、定价模式价格高且易变价格高且易变随着成本下降随着成本下降和竞争加剧，和竞争加剧，价格迅速下降价格迅速下降随着生产力允随着生产力允许的成本下降许的成本下降而下降，很慢
3、而下降，很慢价格低且稳定价格低且稳定第2页，共12页，编辑于2022年，星期二9 9、促销、促销“革新者革新者”和和“尝鲜者尝鲜者”，为唤起欲望为唤起欲望侧重建立品牌侧重建立品牌形象形象调整促销策略调整促销策略适应不同细分适应不同细分市场市场主要依靠惯性维主要依靠惯性维持市场持市场1010、竞争者、竞争者的数量的数量较少较少高利润吸引竞高利润吸引竞争者数量迅速争者数量迅速增加。成长期增加。成长期后期最多，并后期最多，并购开始。行业购开始。行业开始集中开始集中较强企业建立较强企业建立稳定的地位，稳定的地位，边缘竞争者进边缘竞争者进一步被淘汰。一步被淘汰。行业进一步集行业进一步集中中新进入者已基本
4、新进入者已基本很少，而且不受很少，而且不受欢迎。竞争者继欢迎。竞争者继续减少续减少1111、市场份、市场份额的分布额的分布不稳定。市场不稳定。市场份额不反映企份额不反映企业家眼光和把业家眼光和把握机会能力握机会能力稳定性增加。稳定性增加。典型情况时，典型情况时，少数竞争者以少数竞争者以强有力的姿态强有力的姿态出现出现稳定。少数企稳定。少数企业常会控制整业常会控制整个行业中的绝个行业中的绝大部分大部分市场份额或高度市场份额或高度集中，或由于行集中，或由于行业细分化或市场业细分化或市场地区化而使市场地区化而使市场更稳定更稳定1212、竞争的、竞争的性质性质有限竞争。企有限竞争。企业主要改进产业主要
5、改进产品不是竞争品不是竞争市场的迅速增市场的迅速增长掩盖了竞争长掩盖了竞争为了生存，竞为了生存，竞争达到顶峰争达到顶峰随着新格局的形随着新格局的形成，竞争者倾向成，竞争者倾向低度竞争低度竞争第3页，共12页，编辑于2022年，星期二1313、进入的、进入的难度难度进入容易，顾进入容易，顾客尚未形成偏客尚未形成偏好。障碍主要好。障碍主要是技术、资本是技术、资本和未知的担心和未知的担心较困难。市场较困难。市场力量已经产生力量已经产生强。如果没有强。如果没有对立性竞争的对立性竞争的话，是进入良话，是进入良机机困难。市场领困难。市场领导地位已经确导地位已经确立。新进入者立。新进入者必须从别人那必须从别
6、人那里里“抢生意抢生意”。行业内企业。行业内企业开始分化，有开始分化，有的发生动摇的发生动摇因为市场萎缩，因为市场萎缩，很少有新进入者。很少有新进入者。行业内企业纷纷行业内企业纷纷退出，只留下一退出，只留下一些大企业和一些些大企业和一些“拾遗补缺拾遗补缺”的的小企业小企业1414、投资需、投资需求求逐渐地投资以逐渐地投资以支持新的产品支持新的产品为支持增长，为支持增长，资本需求达到资本需求达到高峰高峰为保存生存能为保存生存能力仍需再投资力仍需再投资很少投资，甚至很少投资，甚至变卖部分资产以变卖部分资产以“榨取榨取”现金现金1515、利润与、利润与现金现金没有利润，负没有利润，负的现金流的现金流
7、盈利，但现金盈利，但现金流仍然是负的流仍然是负的盈利下降，但盈利下降，但是较大的投资是较大的投资水平可能就意水平可能就意味着很大的正味着很大的正现金流现金流利润很低，现金利润很低，现金流很少（可能是流很少（可能是正的，可能是负正的，可能是负的）的）第4页，共12页，编辑于2022年，星期二1行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有一个行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小小-大大-小小”的过的过程，行业的资产总规模也经历程，行业的资产总规模也经历“小小-大大-萎缩萎缩”的过程。的过程。2产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成
8、熟期以后降低，经验数据一般以数据一般以15为界。到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有为界。到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。时甚至处于负增长状态。3利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低低-高高-稳定稳定-低低-严重亏损严重亏损”的过程。的过程。4技术进步和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一技术进步和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个“低低-高高-老化老化”的的过程。过程
9、。5开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。衰退期往往伴随着开工不足。状态。衰退期往往伴随着开工不足。6从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的职业化和工资福利收入水平有一个职业化和工资福利收入水平有一个“低低-高高-低低”的过程。的过程。7资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，成资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，成熟期以前，进入的企业数量及资本量大于退出量：而进入成熟期，且企熟期以前，进入
10、的企业数量及资本量大于退出量：而进入成熟期，且企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退甘入，行业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退甘入，行业规模逐渐萎缩，转产、倒闭多有发生。业规模逐渐萎缩，转产、倒闭多有发生。判断行业生命周期特征分析判断行业生命周期特征分析7 7要素要素 第5页，共12页，编辑于2022年，星期二公司战略分析稳定型 增长型 紧缩型 定义指在内外环境的约束下，公司在战略上所期望达到的经营状况基本保持在战略起点的范围和水平上。指企业在现有的战略基础水平上向更高一级的方向发展。指公司偏离起点，而从目前的战略经营领域和基础水平收缩和撤退的一种经营战略
11、。特征公司对过去的经营业绩表示满意，决定追求既定的或与过去相似的经营目标。公司战略规划期内所追求的绩效按大体的比例递增。公司准备以过去相同的或基本相同的产品或劳务服务于社会 公司要比其产品所在市场增长得快。公司往往取得大大超过社会平均利润率的利润水平。公司的发展立足于创新。公司倾向于采用非价格的手段同竞争对手抗衡。公司试图改变外部环境并使之适合自身。对公司现有的产品和市场领域实行收缩、调整和撤退。对公司的资源运用采取较为严格的控制。具有明显的短期目的性 优势公司的经营风险相对较小。通过发展扩大自身的价值，增加市场份额和绝对财富，保持企业的竞争实力。能帮助企业在外部环境恶劣的情况下，节约开支和费
12、用，顺利地渡过难关。劣势其执行首先是以市场需求、竞争格局等内外条件基本稳定为前提的。可能会降低公司对风险的敏感性、适应性和冒风险的勇气。公司风险的提高。可能会扼杀具有发展前途的业务和市场，使企业的总体利益受到伤害。第6页，共12页，编辑于2022年，星期二阶段因素阶段因素形成期形成期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期1 1、市场增长、市场增长速度速度通常比较缓慢通常比较缓慢高于高于GDPGDP的速度的速度增长，但增长增长，但增长速度逐渐减慢，速度逐渐减慢，直到该阶段结直到该阶段结束束大约与大约与GDPGDP的的增长速度相当增长速度相当需求下降，随着需求下降，随着顾客购买欲望的顾客购买欲望的转
13、变，市场萎缩转变，市场萎缩2 2、增长的可、增长的可预见性预见性需求只被满足需求只被满足一小部分。增一小部分。增长潜力难预料长潜力难预料需求已被满足需求已被满足一大部分，需一大部分，需求上线开始清求上线开始清晰晰增长潜力已经增长潜力已经很好确定很好确定增增长长潜潜力力明明显显有有限限3 3、顾客的稳、顾客的稳定性定性顾客以很少的顾客以很少的信任使用该产信任使用该产品品有一定的信任。有一定的信任。顾客尚没有形顾客尚没有形成品牌忠诚，成品牌忠诚，试用不同品牌试用不同品牌的产品的产品对产品形成品对产品形成品牌购买倾向。牌购买倾向。新进入者很难新进入者很难获得高额利润获得高额利润极稳定。顾客很极稳定。
14、顾客很少有寻求其它供少有寻求其它供应者的动机应者的动机4 4、产品系列、产品系列的拓展性的拓展性产品品种单一产品品种单一产品系列迅速产品系列迅速扩展扩展扩展减慢或停扩展减慢或停止止亏损产品逐渐退亏损产品逐渐退出，产品品种减出，产品品种减少少行业生命周期各阶段特征行业生命周期各阶段特征第7页，共12页，编辑于2022年，星期二5 5、技术的作用、技术的作用为了生产适合为了生产适合市场需要的产市场需要的产品，技术是重品，技术是重要角色要角色前期，产品技前期，产品技术至关重要；术至关重要；后期，生产技后期，生产技术更为重要术更为重要生产工艺和材生产工艺和材料替换是重点。料替换是重点。可以用新技术可以
15、用新技术更新该行业使更新该行业使其延伸其延伸技术完全成熟、技术完全成熟、稳定、易于掌握稳定、易于掌握6 6、产品技术、产品技术高度的产品创高度的产品创新；尚未产生新；尚未产生主导性的设计主导性的设计主导性的产品主导性的产品设计已经出现；设计已经出现；强调产品多样强调产品多样性性小的渐进的革小的渐进的革新，基本围绕新，基本围绕节省成本提高节省成本提高效益来展开效益来展开产品很少有改变产品很少有改变7 7、生产技术、生产技术强调柔性制造，强调柔性制造，在主导性产品在主导性产品出现以前都不出现以前都不固定固定随着主导性设随着主导性设计的出现，生计的出现，生产工艺开始专产工艺开始专门化门化强调效率，尤
16、强调效率，尤其是通过自动其是通过自动化手段化手段很少或没有工艺很少或没有工艺改变改变8 8、定价模式、定价模式价格高且易变价格高且易变随着成本下降随着成本下降和竞争加剧，和竞争加剧，价格迅速下降价格迅速下降随着生产力允随着生产力允许的成本下降许的成本下降而下降，很慢而下降，很慢价格低且稳定价格低且稳定第8页，共12页，编辑于2022年，星期二9 9、促销、促销“革新者革新者”和和“尝鲜者尝鲜者”，为唤起欲望为唤起欲望侧重建立品牌侧重建立品牌形象形象调整促销策略调整促销策略适应不同细分适应不同细分市场市场主要依靠惯性维主要依靠惯性维持市场持市场1010、竞争者、竞争者的数量的数量较少较少高利润吸
17、引竞高利润吸引竞争者数量迅速争者数量迅速增加。成长期增加。成长期后期最多，并后期最多，并购开始。行业购开始。行业开始集中开始集中较强企业建立较强企业建立稳定的地位，稳定的地位，边缘竞争者进边缘竞争者进一步被淘汰。一步被淘汰。行业进一步集行业进一步集中中新进入者已基本新进入者已基本很少，而且不受很少，而且不受欢迎。竞争者继欢迎。竞争者继续减少续减少1111、市场份、市场份额的分布额的分布不稳定。市场不稳定。市场份额不反映企份额不反映企业家眼光和把业家眼光和把握机会能力握机会能力稳定性增加。稳定性增加。典型情况时，典型情况时，少数竞争者以少数竞争者以强有力的姿态强有力的姿态出现出现稳定。少数企稳定
18、。少数企业常会控制整业常会控制整个行业中的绝个行业中的绝大部分大部分市场份额或高度市场份额或高度集中，或由于行集中，或由于行业细分化或市场业细分化或市场地区化而使市场地区化而使市场更稳定更稳定1212、竞争的、竞争的性质性质有限竞争。企有限竞争。企业主要改进产业主要改进产品不是竞争品不是竞争市场的迅速增市场的迅速增长掩盖了竞争长掩盖了竞争为了生存，竞为了生存，竞争达到顶峰争达到顶峰随着新格局的形随着新格局的形成，竞争者倾向成，竞争者倾向低度竞争低度竞争第9页，共12页，编辑于2022年，星期二1313、进入的、进入的难度难度进入容易，顾进入容易，顾客尚未形成偏客尚未形成偏好。障碍主要好。障碍主
19、要是技术、资本是技术、资本和未知的担心和未知的担心较困难。市场较困难。市场力量已经产生力量已经产生强。如果没有强。如果没有对立性竞争的对立性竞争的话，是进入良话，是进入良机机困难。市场领困难。市场领导地位已经确导地位已经确立。新进入者立。新进入者必须从别人那必须从别人那里里“抢生意抢生意”。行业内企业。行业内企业开始分化，有开始分化，有的发生动摇的发生动摇因为市场萎缩，因为市场萎缩，很少有新进入者。很少有新进入者。行业内企业纷纷行业内企业纷纷退出，只留下一退出，只留下一些大企业和一些些大企业和一些“拾遗补缺拾遗补缺”的的小企业小企业1414、投资需、投资需求求逐渐地投资以逐渐地投资以支持新的产
20、品支持新的产品为支持增长，为支持增长，资本需求达到资本需求达到高峰高峰为保存生存能为保存生存能力仍需再投资力仍需再投资很少投资，甚至很少投资，甚至变卖部分资产以变卖部分资产以“榨取榨取”现金现金1515、利润与、利润与现金现金没有利润，负没有利润，负的现金流的现金流盈利，但现金盈利，但现金流仍然是负的流仍然是负的盈利下降，但盈利下降，但是较大的投资是较大的投资水平可能就意水平可能就意味着很大的正味着很大的正现金流现金流利润很低，现金利润很低，现金流很少（可能是流很少（可能是正的，可能是负正的，可能是负的）的）第10页，共12页，编辑于2022年，星期二1行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有
21、一个行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小小-大大-小小”的过的过程，行业的资产总规模也经历程，行业的资产总规模也经历“小小-大大-萎缩萎缩”的过程。的过程。2产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以一般以15为界。到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于为界。到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。负增长状态。3利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有都有“低低-高高-稳定稳定-低低-严重亏
22、损严重亏损”的过程。的过程。4技术进步和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到技术进步和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个“低低-高高-老化老化”的过程。的过程。5开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。衰退期往往伴随着开工不足。衰退期往往伴随着开工不足。6从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的职业化和工资福利收入水平有
23、一个员的职业化和工资福利收入水平有一个“低低-高高-低低”的过程。的过程。7资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，成熟期资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，成熟期以前，进入的企业数量及资本量大于退出量：而进入成熟期，且企业数量及以前，进入的企业数量及资本量大于退出量：而进入成熟期，且企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退甘入，行业规模逐渐萎资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退甘入，行业规模逐渐萎缩，转产、倒闭多有发生。缩，转产、倒闭多有发生。判断行业生命周期特征分析判断行业生命周期特征分析7 7要素要素 第11页，共12页，编辑
24、于2022年，星期二公司战略分析稳定型 增长型 紧缩型 定义指在内外环境的约束下，公司在战略上所期望达到的经营状况基本保持在战略起点的范围和水平上。指企业在现有的战略基础水平上向更高一级的方向发展。指公司偏离起点，而从目前的战略经营领域和基础水平收缩和撤退的一种经营战略。特征公司对过去的经营业绩表示满意，决定追求既定的或与过去相似的经营目标。公司战略规划期内所追求的绩效按大体的比例递增。公司准备以过去相同的或基本相同的产品或劳务服务于社会 公司要比其产品所在市场增长得快。公司往往取得大大超过社会平均利润率的利润水平。公司的发展立足于创新。公司倾向于采用非价格的手段同竞争对手抗衡。公司试图改变外部环境并使之适合自身。对公司现有的产品和市场领域实行收缩、调整和撤退。对公司的资源运用采取较为严格的控制。具有明显的短期目的性 优势公司的经营风险相对较小。通过发展扩大自身的价值，增加市场份额和绝对财富，保持企业的竞争实力。能帮助企业在外部环境恶劣的情况下，节约开支和费用，顺利地渡过难关。劣势其执行首先是以市场需求、竞争格局等内外条件基本稳定为前提的。可能会降低公司对风险的敏感性、适应性和冒风险的勇气。公司风险的提高。可能会扼杀具有发展前途的业务和市场，使企业的总体利益受到伤害。第12页，共12页，编辑于2022年，星期二