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1、第六章第六章 国际金融风险管理国际金融风险管理 1/9/20231第一节 国际金融风险管理概述一、国际金融风险的概念 指在国国际际贸贸易易和和国国际际投投融融资资过程中，由于各种事事先先无无法法预预料料的的不不确确定定因因素素带来的影响，使参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性机会或可能性。1/9/20232二二 、国际金融风险的特征、国际金融风险的特征（一）影响范围广，破坏性强；（二）扩张性；（三）敏感性；（四）不规则性；（五）可控性。1/9/20233三、国际金融风险分类三、国际金融风险分类 （一）按照金融风险的对象划分
2、（一）按照金融风险的对象划分 外汇风险；国际融资利率风险；国际投融资中的国家风险；政治风险等 （二）按影响范围划分（二）按影响范围划分 微观国际金融风险；宏观国际金融风险 1/9/20234（三）按照风险的承担者划分（三）按照风险的承担者划分国家金融风险；经济实体国际金融风险（四）按照金融风险产生的根源划分（四）按照金融风险产生的根源划分客观国际金融风险；主观国际金融风险1/9/20235四、国际金融风险管理的意义与目标 （一）国际金融风险管理的含义（一）国际金融风险管理的含义 国际金融风险管理是指对国际金融风险进行识识别别、衡衡量量和分分析析，并在此基础上有效地控控制制与与处处置置金金融融风
3、风险险，用最低成本即最经济合理的方法，实现最大安全保障的科学管理方法。1/9/20236 （二）国际金融风险管理的意义（二）国际金融风险管理的意义 1、国际金融风险管理对对经经济济实实体体的的意义意义 2、国际金融风险管理对对经经济济与与社社会会发展的意义发展的意义 1/9/20237 （三）国际金融风险管理的目标（三）国际金融风险管理的目标 最主要目标：最主要目标：在识别与衡量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障国际贸易与投融资等跨国经营活动的顺利进行。事前的管理目标；事中的管理目标；损失发生后的管理目标1/9/20238第二节 外汇风险概述一
4、、外汇风险（Foreign exchange risk）的含义 亦称汇汇率率风风险险（Exchange Rate Risk）或汇汇兑兑风风险险（Exchange Risk），是指经济实体以以外外币币定定值值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性产生损失的可能性。1/9/20239 风险损失：汇率变动所产生的直接影响因人因时而异，不能一概而论。换言之，它有可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失。表61分析。1/9/202310 二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型 （一）交易风险（一）交易风险 交易风险（
5、Transaction Risk）是指在以以外外币币计计价价的交易中，由于外外币币和和本本币币之之间间汇汇率率的的波波动动使交易者蒙受损失的可能性蒙受损失的可能性。交易风险又可分为外外汇汇买买卖卖风风险险和交交易易结结算算风风险险。1/9/2023111 1、外汇买卖风险、外汇买卖风险产生的前提条件是交交易易者者参参与与了了或或需需要要参参与与买买卖卖外外汇汇，如：外汇银行的外汇交易；企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易。1/9/202312【实例分析】【实例分析】某家美国公司在国际金融市场上以3的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率USD1=JPY10
6、0，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为USD1=JPY90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3，但实际利率却高达(114.44100)100100=14.44。1/9/202313 2 2、交易结算风险、交易结算风险 进出口商以以外外币币计计价价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在在签签订订进进出出口口合合同同到到债债权权债债务务的的最最终终清清偿偿期期间间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风
7、险。1/9/202314【实例分析】【实例分析】中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，
8、则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。1/9/202315 （二）折算风险（二）折算风险 折算风险（Translation Risk），又称会会计计风风险险（Accounting Risk），是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。1/9/202316【实例分析】【实例分析】中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇率为USD1=CNY8.7，折成人民币为870万元。如未 来 美 元 贬 值，人 民 币 升 值，汇 率 变 为USD1=CNY8.3，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算日
9、期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了40万元。1/9/202317 折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法四种折算方法：1、流动/非流动折算法 2、货币/非货币折算法 3、时态法 4、现行汇率法：逐渐成为主流做法1/9/202318 （三）经营风险（三）经营风险 经营风险（Operation Risk），又称经经济济风风险险（Economic Risk），是指由于意意料料之之外外的的汇汇率率变变动动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。1/9/202319经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而
10、引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。1/9/202320三、外汇风险的构成三、外汇风险的构成 外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间。外币和时间。1、企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一一般般说说来来，未未清清偿偿的的外外币币债债权权债债务务金金额额越越大大，间间隔隔的的时时间间越越长长，外汇风险也就越大。外汇风险也就越大。1/9/202321 2 2、防范外汇风险的基本思路：、防范外汇风险的基本思路：(1)(1)防范由外币因素所引起的风险防范由外币因素所引起的风险 不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；使使同同一
11、一种种外外币币所所表表示示的的流流向向相相反反的的资资金金数数额额相等；相等；通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。1/9/202322(2)(2)防范由时间因素所引起的外汇风险防范由时间因素所引起的外汇风险把将来外币与另一货币之间的兑换提前把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；到现在进行，彻底消除外汇风险；根据对汇率走势的预测，适当调整将来根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。外币收付的时间，以减少外汇风险。1/9/202323第三节第三节外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险管理的原则与基本方法（略）一、外汇风险管理的原则与基
12、本方法（略）(一一)外汇风险管理的基本要求外汇风险管理的基本要求 （二）外汇风险管理原则（二）外汇风险管理原则 （三）外汇风险管理方法（三）外汇风险管理方法 人民币升值对不同行业的影响。人民币升值对不同行业的影响。1/9/202324 二、企业外汇风险管理 （一）交易风险管理（一）交易风险管理 1 1、贸易策略法、贸易策略法 （1 1）币种选择法）币种选择法 币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。1/9/202325本币计价法本币计价法出出口口选选用用硬硬币币计计价价结结算算，进进口口时时选选用用软软币计价结算。币计价结算。选用选用“一篮子一篮子”货币计价结
13、算货币计价结算1/9/202326 (2)(2)货币保值法货币保值法 指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。黄金保值条款黄金保值条款 硬币保值条款硬币保值条款 “一篮子一篮子”货币保值条款货币保值条款1/9/202327（3 3）价格调整法价格调整法价格调整法是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。1/9/202328 加价保值加价保值为出口商所用，实际上是出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险加加价价后后的的单单价价=原原单单价价（11货货币币的的预预期期贬值率）贬值率）1/
14、9/202329 压价保值压价保值为进口商所用，实际上是进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险压压价价后后的的单单价价=原原单单价价（11货货币币的的预预期期升值率）升值率）1/9/202330【实例分析】【实例分析】某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时1英镑=1.8500美元汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243（即0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期
15、汇率交割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑，亏损0.32万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为185(10.3243)185.6（万美元）。按照这个报价，到期英国出口商就可兑换到100万英镑而不至于亏损。1/9/202331 (4)(4)期限调整法期限调整法 进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提提前前或延期延期，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。1/9/202332（5 5）对销贸易法）对销贸易法进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。易货贸易易货贸易 配对配对1/9/
16、202333 （6 6）国内转嫁法）国内转嫁法 进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。外贸企业进口原材料卖给国内制造商，以及向国内制造商购买出口商品时，以外币计价，将外汇风险转嫁给国内制造商；进口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇风险转嫁给国内的用户和消费者。1/9/202334 2 2、金融市场交易法、金融市场交易法 金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。1/9/202335 （1）即期外汇交易法 （2 2）远期外汇交易法）远期外汇交易法 （3 3）掉期交易法）掉期交易法 （4 4）外汇期货外汇期货、期权交易法期
17、权交易法 （5）国际信贷法1/9/202336 出口信贷 福费廷福费廷(Forfaiting)又称包包买买票票据据或买单信贷，是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无无追追索索权权地向进口商所在地的包买商(通常为银行或银行的附属机构)进行贴现，提前取得现款的融资方式。1/9/202337保付代理保付代理(Factoring)简称保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断给保理机构，收进全部或一部分货款，从而取得资金融通。由于出口商提前拿到大部分货款，可以减轻外汇风险。（6 6）投资法）投资法(BSI
18、)1/9/202338【实例分析】【实例分析】【实例分析】【实例分析】我国某企业3个月后将有一笔10万元港币的货款需要支付，为防范外汇风险，该企业即可在现汇市场以人民币购买10万元港币，假设当时的汇率为HK$1=RMB￥1.064565，即该企业用10.665万元人民币，购得了10万元港币的现汇，但由于付款日是在3个月后，所以该企业即可将这10万元港币在货币市场投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的10万元港币支付货款。在上例中，第一，（Borrow）该企业即可先借入10.665万元人民币，期限3个月；第二，（Spot trade）买10万元港币的现汇；第三，（Invest）再将10万元港币
19、投资3个月，3个月后投资到期、支付货款，并偿还其从银行的贷款。该方法将借款(Borrow)、现汇交易(Spot)、投资(Invest)三种方法综合起来运用，简称BSI法。1/9/202339 （7 7）货币互换货币互换(Currency Swap)法法 （8 8）投保汇率变动险法投保汇率变动险法 汇率形成机制改革后各地区企业使用避险汇率形成机制改革后各地区企业使用避险工具情况工具情况1/9/202340 （二）折算风险的管理 1、弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。2、根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。如果以某种外币表示的受险资产大于
20、受险负债，就需要减少受险资产，或增加受险负债，或者双管齐下。反之，如果以某种外币表示的受险资产小于受险负债，就需要增加受险资产，减少受险负债。3、在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。1/9/202341 （三）经济风险的管理 1.经营多样化 是指在国际范围内分散其销售、生产地址以及原材料来源地。这种经营方针对减轻经济风险的作用体现在两方面。第一，企业所面临的风险损失基本上能被风险收益弥补，使经济风险得以自动防范。第二，企业还可主动采取措施，迅速调整其经营策略，如根据汇率的实际变动情况，增加或减少某地或某行业等的原材料采购量、产品生产量或销售量，使经济风险带来的损失
21、降到最低。1/9/202342 2财务多样化 是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源和资金去向，即实行筹资多样化和投资多样化。这样，在有的外币贬值、有的外币升值的情况下，公司就可以使大部分外汇风险相互抵消。另外，由于资金来源和去向的多渠道，公司具备有利的条件在各种外币的资产与负债之间进行对抵配合。1/9/202343 3.对外借贷风险的管理 （1）分散筹资或投资。这种分散化策略可以减轻某一外币汇率下跌所带来的影响程度，可以使借款货币或投资货币结构与经营中预期收入货币结构相适应，可以分散因战争、资金冻结、没收等而引起的政治风险。（2）综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势。（3）银行专设机构，对外汇借贷活动进行统一的管理、监督和运用。（4）灵活地运用掉期交易等其他金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换，以避免汇率波动风险。1/9/202344