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1、棕榈油期货交易讲座第1页，共27页，编辑于2022年，星期六关于棕榈油关于棕榈油棕榈树原产西非，18世纪末传到马来西亚，逐渐在东南亚地区广泛种植。目前，东南亚、南美洲、非洲的很多国家都种植棕榈树。棕榈油是从油棕树上的棕果中榨取出来的，果肉压榨出的油称为棕榈油，而果仁压榨出的油称为棕榈仁油，两种油成分大不相同，我们所称的棕榈油仅指前者。第2页，共27页，编辑于2022年，星期六关于棕榈油关于棕榈油油棕是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物。油棕的商业性生产可保持25年。油棕是世界上生产效率最高的产油植物，棕榈树通常2-3年开始结果，8-15年进入旺产期，到18-20年后开始老化、产量降低，这个
2、时候通常需要砍掉重植。第3页，共27页，编辑于2022年，星期六关于棕榈油关于棕榈油油棕是世界上生产效率最高的产油植物。在马来西亚，目前每公顷油棕最多可生产大约5吨的油脂，每公顷油棕所生产的油脂比同面积的花生高出五倍，比大豆高出九倍。第4页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油特性与用途棕榈油特性与用途棕榈果经水煮、碾碎、榨取工艺后，得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味后，得到精炼棕榈油及棕榈色拉油。根据不同需求，通过分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油。棕榈油也被称为饱和油脂，因为它含有50的饱和脂肪。人体对棕榈油的消化和吸收率超过97%，和其
3、他所有植物食用油一样，棕榈油本身不含有胆固醇。作为一种饱和度较高的油脂，棕榈油曾经被推测有可能会增加人体血清中胆固醇含量。但经过许多专家进一步的实验论证，发现食用棕榈油不但不会增加血清中的胆固醇，反而有降低胆固醇的趋势。棕榈油具有两大特点，一是含饱和脂肪酸比较多，稳定性好，不容易发生氧化变质。二是棕榈油中含有丰富的维生素A和维生素 E。正是由于棕榈油具有丰富的营养物质及抗氧化性，在食品工业以及化学工业领域均有广泛应用。第5页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油特性与用途棕榈油特性与用途1棕榈油在餐饮业的应用棕榈油在餐饮业的应用历史表明，人类将棕榈油应用于餐饮已经有超过5000年的历史。与
4、其它食用油脂相比，棕榈油产品在煎炸、烧烤食物方面表现出更大的优势，这主要是以下三方面的原因：（1）独具良好的抗氧化性（耐炸性）：这主要是因为棕榈油不饱和度适中，不含亚麻酸，富含的天然维他命E及三烯生育酚则是天然的高效抗氧化剂，这使棕榈油与其它油脂相比更适用于煎炸、烧烤食品。（2）由营养的脂肪酸组成：棕榈油有50%的不饱和脂肪酸，无反式酸，不易与酸质聚合。（3）经济性：用油的成本一直是餐饮业选择煎炸、烧烤用油的重要考虑因素。油棕是一种高产的多年生油料植物，其一次栽种可收获20年左右，而且单位面积年产油量远比其它植物油料高，并且产量相对稳定，这些都促使棕榈油成为世界上最具价格优势的食用植物油。在我
5、国，目前食用精炼棕榈油主要指标是熔点不超过2433，用于食品（面包、饼干等）的煮炸方面，每年的需要量占进口量的绝大部分。第6页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油特性与用途棕榈油特性与用途2棕榈油的食品工业用途棕榈油的食品工业用途 棕榈油在食品工业应用方面，一般被加工成起酥油、人造奶油、氢化棕榈油、煎炸油脂和专用油脂等。象其它食用油一样，棕榈油容易被消化、吸收、以及促进健康。棕榈油是脂肪里的一种重要成分，属性温和，是制造食品的好材料。从棕榈油的组合成分看来，它的高固体性质甘油含量让食品避免氢化而保持平稳，并有效的抗拒氧化，它也适合炎热的气候成为糕点和面包厂产品的良好佐料。由于棕榈油具有的
6、这几种特性，它深受食品制造业所喜爱。第7页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油特性与用途棕榈油特性与用途3棕榈产品的工业用途棕榈产品的工业用途 近些年来，棕榈油的工业用途得到了快速的发展，在发达国家，大量棕榈油被应用于工业用途，在我国，棕榈工业产品有工业味精之称，足可见其应用之广泛。工业使用的精炼棕榈油，要求溶点不低于44，主要用于制造肥皂、硬脂酸及甘油，每年的需要量基本是在十几万吨。近年来，随着原油价格的上涨，生物燃油的题材再度被挖掘，棕榈油作为生物燃料的用途被发现，成为了未来棕榈油用途的新增长点。第8页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油特性与用途棕榈油特性与用途3棕榈产品的工
7、业用途棕榈产品的工业用途第9页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油产量在近几年出现了快速增长，产量增长的原因在于耕地面积的增加和产量的提高。1989年以前，全球的棕榈油产量不足1000万吨，而在1997年以前，产量也只是小幅增长，从1000万吨向2000万吨小步迈进。食用棕榈油和棕榈油工业用途的扩展推动了棕榈油产量的迅猛提升，从1998年开始，全球的棕榈油产量随着东南亚棕榈油产量的快速提升而实现了飞跃性增长，截至2009年，全球的棕榈油产量已经超过4555.2万吨，相当于上世纪
8、50年代产量的9倍，并超过了豆油的产量。在所有的植物油中，棕榈油的生产和出口最为集中。目前世界上有约20个国家在生产棕榈油，主要生产国、出口国为马来西亚和印度尼西亚，这两个国家的总产量占世界棕榈油总产量的86%以上，两国出口量之和占世界棕榈油总出口量的88%。第10页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况第11页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况目前在世界油脂贸易领域，棕榈
9、油在出口市场上处于领导地位，2009年全球棕榈油总出口量为3550多万吨，其贸易量占世界油脂贸易总量的比重超过60%。印尼和马来西亚两国出口量之和占世界棕榈油总出口量的90%。此外，尼日利亚、象牙海岸、巴布亚新几内亚、新加坡、哥伦比亚等其它国家和地区也生产、出口一定数量的棕榈油。印度、中国、欧盟是全球棕榈油进口量最大的前三个国家，2009年，这三个国家的进口量分别为6400、6350、5100千吨，预计2010年这三个国家的进口量将保持稳步增长的趋势。第12页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸易、消费概况全球棕榈油生产、贸
10、易、消费概况自1995年以来，棕榈油消费出现急剧增长，2001年，全球棕榈油消费量为2400万吨，2005年，全球棕榈油的消费量达到了3300多万吨，4年的消费增幅达到38%。2006年，世界棕榈油消费量较2005年又有所增长，达到了3500多万吨。2009年，世界棕榈油消费总量近4500万吨。总体上，棕榈油的消费主要集中在亚洲国家，欧盟也提高了棕榈油进口量，以抵消因生物燃料行业的需求提高而造成的菜籽油供应缺口。目前，棕榈油主要消费国有印度、欧盟27国、中国、印度尼西亚、马来西亚和巴基斯坦，这些国家占到消费总量的60%以上。第13页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况
11、棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油以进口为主。2002年，我国棕榈油开始实行配额管理制度。2006年初，国家放开对棕榈油的管制，取消进口关税配额，实行自动进口许可证管理，不限制进口数量，相关企业可根据经营需要自行进口。1996年我国棕榈油进口数量仅为101万吨，2001年进口量上升到152万吨，2004年进口量达到386万吨，2009年进口量达到635万吨。马来西亚和印度尼西亚是我国棕榈油的主要进口国，目前从这两个国家进口的棕榈油数量占我国棕榈油进口总量的98%以上，从新加坡、越南等国家也有进口。第14页，共27页，编辑于2022年
12、，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况第15页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油现货市场中贸易企业众多，流通环节发达。华北（天津周边地区及山东）、华东（张家港、泰兴、宁波等上海周边地区）、华南（黄埔、深圳及厦门等广州周边地区）是我国棕榈油的主要进口、加工、销售地区，这三个地区棕榈油进口量占全国进口总量的92%，其中华北地区占24%，华东地区占34%，华南地区占34%。从国内棕榈油加工情况看，
13、国内有棕榈油加工企业上千家，分布在主要进口港的周边地区。2009年的海关进出口数据显示，当年开展棕榈油进口的大型油脂企业有50多家，进口量约占总进口量的60%。目前国内有棕榈油贸易企业近万家，其中大型贸易企业直接从国外进口，进入国内后再通过大量的中小分销商进行分销。2009年，开展棕榈油进口的大中型贸易企业有80多家，进口量约占总进口量的34%。这些贸易企业一般都没有专门的储存仓库，通常租用油脂企业或仓储企业的储罐。第16页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况第17页，共27页，编辑
14、于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油既可以用于食用消费，也可以用于工业消费，来自贸易商的统计数据显示，我国棕榈油的消费以食用为主，其中24度精炼棕榈油为主要品种，占据的市场份额在60%以上。棕榈油的工业用途也很广泛，近年来我国棕榈油工业消费量稳步增加。从棕榈油的消费企业来看，进口棕榈油用于商业流通的比例约为80%，直接进入终端消费、来料加工贸易、保税区仓储转口货物的比例约为20%。目前国内成规模的棕榈油消费企业上千家，加上小型企业，数量超过5000家，主要分布在餐饮、食品加工和化工领域。代表性
15、企业包括统一食品集团、顶新集团等方便面生产企业，广州宝洁公司、纳爱斯益阳公司等化工企业。大部分消费企业通常不自己直接进口，主要靠中间商供货。2009年直接进口的消费企业约30家，进口量约占总进口量的4%。第18页，共27页，编辑于2022年，星期六棕榈油生产、贸易、消费概况棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况我国棕榈油生产、贸易、消费概况由于棕榈油的熔点比较高，消费具有一定的季节性，夏季消费量比较大，冬季较小。消费的季节性直接表现为进口量的季节性，从2008-2010年的情况看，1、2月份的进口量比较小，大约在20-40万吨左右，6-9月份进口量较大，2008年4月份、20
16、09年9月、2010年6月分别为当年进口量最大的月份。总体上看，棕榈油的月度进口分布比较均衡，近年来没有出现某一月份进口量特别小或没有进口的情况。第19页，共27页，编辑于2022年，星期六影响棕榈油价格变动的主要因素影响棕榈油价格变动的主要因素影响棕榈油供求关系的因素较多，国际贸易形势、国际能源价格、汇率、豆油和菜籽油等相关替代品的价格都会导致棕榈油价格变化，这使得棕榈油价格波动频繁、剧烈。以马来西亚为例，马来西亚毛棕榈油期货价格的最低价格出现在1986年，当时全球油籽丰产，尤其是美国大豆丰收，导致了包括豆油在内的所有植物油价格受到压制，棕榈油价格出现阶段性低点。随着全球出现了几次恶劣的气候
17、，包括厄尔尼诺和拉尼娜等现象，影响了全球植物油的产量，棕榈油出现了几次规模较大的上涨行情，包括1988年，1994年，价格上涨基本上都是从800RM（马币）/吨以下上涨到1400-1600RM/吨。在1999年，由于持续遭遇灾害天气，油籽减产，植物油供应紧张，而需求却出现了空前的增长，产量的扩张难以跟随需求的增长，导致棕榈油价格达到历史性高点2600RM/吨，至2007年4月末，马来西亚大马交易所棕榈油价格在2200 RM/吨左右。第20页，共27页，编辑于2022年，星期六影响棕榈油价格变动的主要因素影响棕榈油价格变动的主要因素在植物油品种中，豆油与菜籽油的价格变化高度相关，而棕榈油与豆油、
18、菜籽油价格变化的相关性则要低很多。20072010年数据统计结果显示，棕榈油与豆油的价格变化相关系数为0.946，与菜籽油的相关系数为0.954，而豆油与菜籽油之间的相关系数为0.971。从价差来看，2003-2006年，棕榈油与豆油价差变动区间为-450元-2000元/吨，与菜籽油价差变动区间为-550元-2350元/吨，而豆油与菜籽油之间的价差变动区间仅为-130元450元/吨。豆油与棕榈油都受国际市场影响较多，而且棕榈油的主要作用之一就是替代豆油。油棕与大豆和油菜籽的生长和收获方式不同，后者为一年生植物，每年价格会对种植面积进行反向调整，油棕是多年生植物，产量有一个很长的周期惯性，我们在
19、研究两者之间的产量对比时要注意这个特点。棕榈油生长在热带和亚热带地区，其生长受热带天气系统的影响较大，而其他两个品种种植带偏北，主要自然灾害是旱涝和早霜等，因此，季节和天气对产量的影响也会有很大的不同。第21页，共27页，编辑于2022年，星期六影响棕榈油价格变动的主要因素影响棕榈油价格变动的主要因素第22页，共27页，编辑于2022年，星期六大大连连商商品品交交易易所所棕棕榈榈油油期期货货合合约约概概况况第23页，共27页，编辑于2022年，星期六风险控制制度设计风险控制制度设计（一）保证金制度（一）保证金制度棕榈油期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%。新开仓交易保证金按前一交易日结算时
20、交易保证金收取。交易保证金实行分级管理，随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加，交易所将逐步提高交易保证金比例。第24页，共27页，编辑于2022年，星期六风险控制制度设计风险控制制度设计（二）涨跌停板制度（二）涨跌停板制度棕榈油合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6%。最大涨跌幅度最大涨跌幅度未连续两日涨板或跌未连续两日涨板或跌板板价格波动情况价格波动情况一般月份一般月份连续两日涨板或跌板连续两日涨板或跌板挂牌交易首日挂牌交易首日交割月份交割月份8%4%4%6%交易阶段交易阶段第25页，共27页，编辑于2022年，星期六风险控制制度设计风险控制制度设计（三）限仓制度（三）限仓制度限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出一个客户的限仓数额。第26页，共27页，编辑于2022年，星期六国内现货信息相关网站国内现货信息相关网站中国粮食信息网中国粮油商务网农产品期货网罗烜博客 第27页，共27页，编辑于2022年，星期六