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1、财务管理学（企业理财学）1同济大学经济与管理学院同济大学经济与管理学院佟佟 爱爱 琴琴副教授副教授硕士生导师硕士生导师管理学博士管理学博士2序学科体系及与其他学科的关系（1）经济学统计学管理学等一级学科）经济学统计学管理学等一级学科（2）财务管理）财务管理与财务会计与财务会计（3）财务管理与成本管理）财务管理与成本管理（4）财务管理与金融的关系）财务管理与金融的关系（5）财务管理与西方经济学的的关系）财务管理与西方经济学的的关系(6)财务管理与工程经济学财务管理与工程经济学3 财务管理的整个体系财务管理的整个体系总总论论两大观念：时间观念两大观念：时间观念风险观念风险观念三大职能：决策三大职能
2、：决策最主要职能最主要职能计划计划控制控制其他（财务分析、企业清算等）其他（财务分析、企业清算等）4第一篇总论第一章财务管理基本原理5第一章财务管理基本原理第一节 企业资金运动与财务管理第二节 企业组织形式与财务管理目标第三节 公司的代理问题第四节 财务管理与财务会计6第一节企业的资金运动与财务管理一、一、企业财务活动企业财务活动劳动力劳动力现金现金原材料原材料在产品在产品产成品产成品现金现金生产设备生产设备增值增值货币资金货币资金储备资金储备资金生产资金生产资金商品资金商品资金货币资金货币资金7第一节企业的资金运动与财务管理（一）筹资（融资）（一）筹资（融资）指指企企业业为为了了满满足足投投
3、资资和和用用资资的的需需要要，筹筹措措和和集集中中资资金的过程。金的过程。企业资企业资金来源金来源研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式研究：筹资规模、筹资结构、筹资渠道、筹资方式8第一节企业的资金运动与财务管理（二）资金运用（二）资金运用概概念念：指指企企业业在在生生产产经经营营过过程程中中长长期期资资产产投投资资运运用用和和日日常的资金收入和支付。常的资金收入和支付。1、内部运用、内部运用（1）运用于流动资产）运用于流动资产（2）运用于固定资产、无形资产）运用于固定资产、无形资产研研究究：加加速速营营运运资资金金的的周周转转、提提高高资资金金运运用用效效率率；资资本本资资产产投投资规
4、模、投资方向、投资方式资规模、投资方向、投资方式9第一节企业的资金运动与财务管理2、外部运用、外部运用运用于对外股权和债权投资。运用于对外股权和债权投资。研究：投资方向、投资方式、投资规模研究：投资方向、投资方式、投资规模10第一节企业的资金运动与财务管理（三）资金分配（三）资金分配资金的分配不同方式：资金的分配不同方式：研究：收益的合理分配研究：收益的合理分配11第一节企业的资金运动与财务管理资金运动资金运动实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形实物商品的价值形态不断发生变化，由一种形态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。态转变为另一种形态，周而复始，不断循环。二、财务管理二、财务管理财
5、务财务企业在再生产过程中的资金运动及其所体现企业在再生产过程中的资金运动及其所体现的经济利益关系。的经济利益关系。财务管理财务管理企业组织财务活动，处理与各方面财务关系企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的管理工作。的管理工作。12三、财务管理的产生与发展三、财务管理的产生与发展（一）西方财务管理的产生和发展（一）西方财务管理的产生和发展1 1、萌芽（、萌芽（15151616世纪）世纪）2 2、初步发展（、初步发展（1818世纪）世纪）3 3、财务管理学科的初步形成（、财务管理学科的初步形成（1919世纪末）世纪末）4 4、新发展（、新发展（2020世纪）世纪）第一节企业的资金运动与财务管理
6、13（二）前苏联和我国财务管理的发展（二）前苏联和我国财务管理的发展1 1、前苏联、前苏联 1 1）状况）状况 2 2）财务管理性质）财务管理性质 3 3）学科发展）学科发展 2 2、我国、我国 1 1）1949194919781978年的滞缓发展年的滞缓发展 2 2）19781978年以后的大发展年以后的大发展 3 3）学科发展）学科发展第一节企业的资金运动与财务管理14第一节企业的资金运动与财务管理四、财务关系四、财务关系企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。企业在资金运动过程中与各方面发生的经济利益关系。按资金的流向：按资金的流向：15第一节企业的资金运动与财务管理（一）企业与
7、投资者之间的财务关系（一）企业与投资者之间的财务关系关系：受资与投资关系关系：受资与投资关系16第一节企业的资金运动与财务管理（二）企业与债权人之间的财务关系（二）企业与债权人之间的财务关系关系：债务与债权关系关系：债务与债权关系17第一节企业的资金运动与财务管理（三）企业与受资者之间的财务关系（三）企业与受资者之间的财务关系关系：投资与受资关系关系：投资与受资关系18第一节企业的资金运动与财务管理（四）企业与债务人之间的财务关系（四）企业与债务人之间的财务关系关系：债权与债务关系关系：债权与债务关系19第一节企业的资金运动与财务管理（五）企业与政府之间的财务关系（五）企业与政府之间的财务关系
8、关系：强制性的无偿的分配关系关系：强制性的无偿的分配关系20第一节企业的资金运动与财务管理（六）企业与职工之间的财务关系（六）企业与职工之间的财务关系关系：劳动与分配关系关系：劳动与分配关系21第一节企业的资金运动与财务管理处理财务关系的目的：处理财务关系的目的：企业与其他各种财务活动当事人之间达到经企业与其他各种财务活动当事人之间达到经济利益的均衡。济利益的均衡。22第二节企业组织形式与财务管理目标一、一、企业组织形式企业组织形式（一）独资企业（一）独资企业独独资资企企业业是是指指由由一一个个自自然然人人投投资资，由由其其亲亲自自或或雇雇人人经经营营的企业。的企业。特点：所有权和经营权一致，
9、负无限责任。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。优点：成立容易，成本低。优点：成立容易，成本低。缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。缺点：筹资困难，产权转移麻烦，无限责任。23第二节企业组织形式与财务管理目标（二）合伙企业（二）合伙企业是是指指两两人人以以上上按按照照协协议议共共同同投投资资、共共同同经经营营、共共负负盈盈亏亏、对企业债务承担无限连带责任的企业。对企业债务承担无限连带责任的企业。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。特点：所有权和经营权一致，负无限责任。优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。优点：成立容易，成本较低，企业信用优于独资企业。缺缺点点：合合伙伙人人关
10、关系系复复杂杂，企企业业不不稳稳定定，筹筹资资较较困困难难，无无限责任。限责任。24第二节企业组织形式与财务管理目标（三）公司（三）公司指指依依照照公公司司法法登登记记设设立立，以以其其全全部部法法人人财财产产，依依法法自自主主经营，自负盈亏的企业法人。经营，自负盈亏的企业法人。特点：所有权和经营权分离，负有限责任。特点：所有权和经营权分离，负有限责任。优点：筹资容易，有限责任。优点：筹资容易，有限责任。缺点：税收负担重，易产生代理问题。缺点：税收负担重，易产生代理问题。25第二节企业组织形式与财务管理目标二、二、财务管理目标（理财目标）财务管理目标（理财目标）指企业财务管理工作所要达到的最终
11、目的。指企业财务管理工作所要达到的最终目的。企业管理的目标：经济效益最大化。企业管理的目标：经济效益最大化。26第二节企业组织形式与财务管理目标（一）利润最大化（一）利润最大化优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，优点：可使企业讲求经济核算，加强管理，降低成本，提高效益。提高效益。缺点：缺点：1没有考虑利润与现金的关系没有考虑利润与现金的关系2没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为没有考虑企业的可持续发展，易产生短期行为3没有考虑货币的时间价值没有考虑货币的时间价值4没有考虑盈利能力和财务风险的关系没有考虑盈利能力和财务风险的关系27第二节企业组织形式与财务管理目标（二）资本利润率
12、最大化（每股盈余最大化）（二）资本利润率最大化（每股盈余最大化）特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍特点：考虑了盈利能力与投入资本额的关系，但仍未克服利润最大化的其他三个缺点。未克服利润最大化的其他三个缺点。28第二节企业组织形式与财务管理目标（三）企业价值最大化（股东财富最大化）（三）企业价值最大化（股东财富最大化）企业价值企业价值企业有形资产和无形资产价值的市场评企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映企业潜在或预期的获利能力。价，反映企业潜在或预期的获利能力。优点：优点：1可以克服利润最大化的缺点可以克服利润最大化的缺点2有利于保护股东的根本利益有利于保护股东的根本利益3比较稳
13、定的股利分配政策比较稳定的股利分配政策缺点：缺点：企业价值的大小很难评估企业价值的大小很难评估2930第三节公司的代理问题一、一、代理问题及其产生代理问题及其产生31第三节公司的代理问题二、所有者和经营者的代理问题二、所有者和经营者的代理问题协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提协调：报酬和绩效联系，在提高企业价值的同时，适当提高享受成本高享受成本措施：（措施：（1）解聘）解聘通过所有者约束经营者通过所有者约束经营者（2）接收（被兼并）接收（被兼并）通过市场约束经营者通过市场约束经营者（3）激励）激励32第三节公司的代理问题三、所有者和债权人的代理问题三、所有者和债权人的代理问题协
14、调：（协调：（1）限制性借款（约束性条款）限制性借款（约束性条款）（2）收回借款不再借款）收回借款不再借款33四、四、代理成本论代理成本论在所有权和控制权分离的情况下，在所有权和控制权分离的情况下，作为物质资本的所有者（股东）和作为作为物质资本的所有者（股东）和作为人力资本的所有者的经理的利益是不一人力资本的所有者的经理的利益是不一致的，一种最优的激励机制应该能够使致的，一种最优的激励机制应该能够使代理成本最小化代理成本最小化。褚时健褚时健等企业家的犯等企业家的犯罪，固然涉及到个人道德罪，固然涉及到个人道德 和企业监督和企业监督机制等方面的问题，但对企业家的贡献机制等方面的问题，但对企业家的贡
15、献缺乏有效的评价和激励，也是一个重要缺乏有效的评价和激励，也是一个重要原因原因。34 股票期权激励股票期权激励所谓股票期权，是企业资产所有者对所谓股票期权，是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度。经营者实行的一种长期激励的报酬制度。经营者享有在约定的期限内（合同签定后经营者享有在约定的期限内（合同签定后510510年或至经营者离职前）以预先确定的年或至经营者离职前）以预先确定的价格购买本公司股票，如该股票价格届时价格购买本公司股票，如该股票价格届时上涨，经营者可以在他认为合适的价位上上涨，经营者可以在他认为合适的价位上抛出股票，赚得买进和卖出股价之间的差抛出股票，赚得买进和卖出股
16、价之间的差价。在合同期内价。在合同期内期权不可转让，也不能得期权不可转让，也不能得到股息到股息。35股票期权源于股票期权源于19801980年代初的年代初的美国美国。英英国国的国内收入署在的国内收入署在19851985年年3 3月月-1988-1988年年3 3月间月间也批准了也批准了2 7002 700多个股票期权方案。多个股票期权方案。19961996年年奔驰公司监事会决定给予总经理股票期权，奔驰公司监事会决定给予总经理股票期权，以此为起点，以此为起点，德国德国也逐步采用这种激励方也逐步采用这种激励方法。据统计，在全球排名前法。据统计，在全球排名前500500家的大工业家的大工业企业中，至
17、少有企业中，至少有89%89%的企业对经营者实行的企业对经营者实行股票期权制度。我国北京、上海、深圳、股票期权制度。我国北京、上海、深圳、武汉等地已有企业开始试行这种制度。武汉等地已有企业开始试行这种制度。36美国思科公司（主营网络采购美国思科公司（主营网络采购IP产品）产品）首席执行官约翰首席执行官约翰钱伯斯（钱伯斯（2001年年收入年年收入为为1.54亿美元，为美国亿美元，为美国CEO之最）采取之最）采取世世界上独一无二的全员期权方案：公司界上独一无二的全员期权方案：公司40%40%的股票期权发给了普通员工的股票期权发给了普通员工，在每个工程，在每个工程师手里至少有师手里至少有240万美元
18、的期权。万美元的期权。1999年，思科公司股票价格达到历史年，思科公司股票价格达到历史顶峰，市值超过顶峰，市值超过5700亿美元，首次超过微亿美元，首次超过微软和英特尔。软和英特尔。37一、财务会计一、财务会计财务会计是通过一定的程序和方法，将企业生产过程财务会计是通过一定的程序和方法，将企业生产过程中的大量业务数据，经过记录、分类和汇总，编制成会计中的大量业务数据，经过记录、分类和汇总，编制成会计报表，向有关方面提供经营成果和财务状况的经济信息。报表，向有关方面提供经营成果和财务状况的经济信息。第四节财务管理与财务会计38二、财务管理二、财务管理财务管理是根据资金运动的规律，对企业生产经财务
19、管理是根据资金运动的规律，对企业生产经营过程中的资金筹集、运用及分配等问题进行规划和营过程中的资金筹集、运用及分配等问题进行规划和控制。其实质是利用价值形式对企业经营过程进行的控制。其实质是利用价值形式对企业经营过程进行的综合性管理。综合性管理。第四节财务管理与财务会计39三、三、财务管理与财务会计的区别财务管理与财务会计的区别（一）财务管理与财务会计管理的范围的区别（一）财务管理与财务会计管理的范围的区别（二）财务管理与财务会计的方法的区别（二）财务管理与财务会计的方法的区别（三）财务管理与财务会计的工作职责的区别（三）财务管理与财务会计的工作职责的区别第四节财务管理与财务会计40第一篇总论
20、第二章财务管理的环境41财务管理环境财务管理环境指存在于企业内部和外部，影响指存在于企业内部和外部，影响和制约企业财务行为的客观因素和制约企业财务行为的客观因素的集合。的集合。第二章财务管理的环境42第一节 法律环境第二节 经济环境第三节 金融市场环境第四节 企业内部环境第二章财务管理的环境43第一节法律环境一、产权组织形式与有关法规一、产权组织形式与有关法规（一）独资企业与其组织法规（一）独资企业与其组织法规（二）合伙企业与其组织法规（二）合伙企业与其组织法规（三）公司与其组织法规（三）公司与其组织法规44第一节法律环境二、税收法律制度二、税收法律制度（一）（一）税法对企业筹资活动的影响税法
21、对企业筹资活动的影响（二）（二）税法对企业生产经营活动的影响税法对企业生产经营活动的影响（三）（三）税法对企业财务成果分配活动的影响税法对企业财务成果分配活动的影响45第二节经济环境一、经济体制一、经济体制经经济济体体制制是是指指一一国国经经济济结结构构和和组组织织管管理理经经济济活活动动的的方方式式方法、组织形式与机构的总称。方法、组织形式与机构的总称。经济环境经济环境指影响企业财务管理的各种经济因素指影响企业财务管理的各种经济因素经济体制经济体制46第二节经济环境二、经济周期二、经济周期经经济济周周期期主主要要是是指指社社会会经经济济增增长长规规律律性性地地交交替替出出现现高高速速、低速、
22、停滞，有时甚至负增长几个阶段。低速、停滞，有时甚至负增长几个阶段。复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条扩大生产规模，增加筹资扩大生产规模，增加筹资限制生产规模，资金紧缩限制生产规模，资金紧缩扩大投资，获取利益扩大投资，获取利益限制和缩小投资规模限制和缩小投资规模引入新产品，增加劳动力引入新产品，增加劳动力停止新产品开发，裁减劳动力停止新产品开发，裁减劳动力47第二节经济环境三、经济发展水平三、经济发展水平四、经济政策四、经济政策48第三节金融市场环境金融市场金融市场指资金供应者和资金需求者双方通过指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场。信用工具进行交易而融通资金的市场。4
23、9第三节金融市场环境一、金融市场的类型一、金融市场的类型金融市场金融市场外汇市场外汇市场资金市场资金市场黄金市场黄金市场货币市场货币市场资本市场资本市场短期证券市场短期证券市场短期借贷市场短期借贷市场长期证券市场长期证券市场长期借贷市场长期借贷市场一级市场一级市场二级市场二级市场（发行市场）发行市场）（流通市场）流通市场）50第三节金融市场环境1金融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点金融市场与商品市场、劳务市场不同的两个特点51第三节金融市场环境2金融市场的构成金融市场的构成52第三节金融市场环境二、二、金融市场与企业理财金融市场与企业理财（一）金融市场是企业投融资活动的场所（一）金融市场
24、是企业投融资活动的场所（二）金融市场为企业资产变现提供条件（二）金融市场为企业资产变现提供条件（三）金融市场为企业理财提供财务经济信息（三）金融市场为企业理财提供财务经济信息53第三节金融市场环境三、三、我国主要金融机构我国主要金融机构54第三节金融市场环境四、利息率四、利息率利利息息率率简简称称利利率率指指利利息息额额与与借借入入本本金金之之间间的的比比率率，从从资资金金的的借借贷贷关关系系看看，利利率率是是一一定定时时期期运运用用资资金金这这一一资资源源的的交交易易价格。价格。（一）利率的类型（一）利率的类型1从国家对利率管理的角度从国家对利率管理的角度55第三节金融市场环境2按在借贷期内
25、利率是否浮动按在借贷期内利率是否浮动3按利率与通货膨胀的关系按利率与通货膨胀的关系名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率名义利率实际利率预计通货膨胀补偿率1510556第三节金融市场环境4按利率之间的变动关系按利率之间的变动关系57第三节金融市场环境（二）影响利率的因素（二）影响利率的因素1平均利润率平均利润率平均利润率平均利润率利率利率2借贷货币资金供求关系借贷货币资金供求关系供应供应需求需求利率利率3国家调节经济的需要国家调节经济的需要4其他因素其他因素物价变动率、证券收益率、国际市场物价变动率、证券收益率、国际市场变动情况等。变动情况等。58第三节金融市场环境（三）利息的表示方法（三）利息的
26、表示方法（四）利率的构成（四）利率的构成利率利率纯利率纯利率通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率风险补偿率风险补偿率其中：其中：风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率风险补偿率违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率59第四节企业内部财务环境一、一、企业财务组织体系企业财务组织体系二、二、内部财务管理体制内部财务管理体制三、三、决策层次的财务管理水平决策层次的财务管理水平60第一篇总论第三章货币的时间价值61第一节 货币时间价值的概念第二节 货币时间价值的计算第三章货币的时间价值62第一节货币的时间价值的概念货币的时间价值（资金的时间价值）货币的时间价值（资金的时间价值）指资金在使
27、用过程中随着时间的推移指资金在使用过程中随着时间的推移而产生的增值。而产生的增值。63第一节货币的时间价值的概念存款存款贷款贷款储户储户银行银行企业企业存款利息存款利息贷款利息贷款利息货币的时间价值是在周转使用中产生的。货币的时间价值是在周转使用中产生的。一、利息因素与时间价值一、利息因素与时间价值64第一节货币的时间价值的概念二、货币的时间价值与利率的区别：二、货币的时间价值与利率的区别：利率利率包括风险和通货膨胀的影响包括风险和通货膨胀的影响时间价值时间价值不包括风险和通货膨胀的影响不包括风险和通货膨胀的影响没没有有风风险险和和通通货货膨膨胀胀条条件件下下，社社会会平平均均资资金金利利润润
28、率率作作为为货货币币的时间价值。的时间价值。65第二节货币时间价值的计算一、相关概念一、相关概念S01234nP66第二节货币时间价值的计算终值终值指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。现值现值指未来一定量的货币折合成现在的价值。指未来一定量的货币折合成现在的价值。注意其相对性注意其相对性（一（一）终值与现值）终值与现值67第二节货币时间价值的计算根据利息的计算方法，可分为：根据利息的计算方法，可分为：单利单利每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。复利复利每期以期末的本利和计算下期的利息。每期以期末的本利和计算
29、下期的利息。设：设：P现值；现值；S终值；终值；i利率（折现率）；利率（折现率）；n计息期数：计息期数：I利息利息注意：一年以注意：一年以360天计；一季度以天计；一季度以90天计；一个月以天计；一个月以30天计。天计。（二）单利和复利（二）单利和复利68第二节货币时间价值的计算二、单利计算二、单利计算（一）单利终值（一）单利终值IPinSPIP（1in）例例1某某人人有有5000元元存存入入银银行行，3个个月月到到期期，如如利利率率为为8，则则，当前本利和为：当前本利和为：S5000（18/123）5100（元）元）69第二节货币时间价值的计算（二）单利现值（二）单利现值例例2某人要想在某人
30、要想在3年后得到年后得到3400元购买电视机，在利率为元购买电视机，在利率为6，单利计息条件下，现需存入多少钱？单利计息条件下，现需存入多少钱？（三）贴现值（三）贴现值70第二节货币时间价值的计算三、复利计算三、复利计算（一）复利终值（一）复利终值复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。根据要求：根据要求：第一年：第一年：S1P（1i）第二年：第二年：S2S1（1i）P（1i）（）（1i）P（1i）2第三年：第三年：S3S2（1i）P（1i）2（1i）P（1i）3第第n年：年：SnP（1i）n71第二节货币时间价值的计算例例3
31、某某人人现现存存入入银银行行800元元，利利率率为为10，8年年到到期期，问问到到期期可可拿拿多少钱？多少钱？S800（110）8800（S/P，10%，8）1714.88（元）元）SnP（1i）n（1i）n：复复利利终终值值系系数数，记记为为（S/P，i，n），可可查表。写为：查表。写为：SP（S/P，i，n）72第二节货币时间价值的计算（二）复利现值（二）复利现值复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。复利现值是指在今后某一时点上的款项，折合为现在的价值。SP（1i）n：复利现值系数，记为（：复利现值系数，记为（P/S，i，n）可查表。写为：可查表。写为：PS（P/S，i，n
32、）73第二节货币时间价值的计算例例4例例2中，若以复利计息，则：中，若以复利计息，则：P3400（P/S，6，3）34000.83962854.7（元）元）74第二节货币时间价值的计算二、年金计算二、年金计算年金年金一定时期内每期相等金额的收付款项。一定时期内每期相等金额的收付款项。年金按付款方式，可分为年金按付款方式，可分为：普通年金普通年金（后付年金）期末收付（后付年金）期末收付即付年金即付年金（预付年金）期初收付（预付年金）期初收付递延年金递延年金（延期年金）第一次收付不在第一期（延期年金）第一次收付不在第一期永续年金永续年金无限期收付无限期收付75第二节货币时间价值的计算（一）普通年金
33、终值和现值的计算（一）普通年金终值和现值的计算0123n-1nAAAAA1普通年金终值普通年金终值设：设：A年金数额。年金数额。SAA（1i）A（1i）2A（1i）n-176第二节货币时间价值的计算上式中上式中为年金终值系数，可写成为年金终值系数，可写成（S/A，i，n），通过查表得到。则：），通过查表得到。则：SA（S/A，i，n）77第二节货币时间价值的计算例例5某某人人参参加加零零存存整整取取储储蓄蓄，每每年年末末存存入入300元元，利利率率为为5，5年末可得本利和多少？年末可得本利和多少？S300（S/A，5，5）1657.68（元）元）例例6某某人人要要求求6年年以以后后得得到到80
34、00元元，年年利利率率为为10，问问每每年年末应存入多少钱？末应存入多少钱？78第二节货币时间价值的计算2.普通年金现值普通年金现值0123n-1nAAAAAP=A（1i）-1A（1i）-2A（1i）(n-1)A（1i）-n上式经推导，可得：上式经推导，可得：79第二节货币时间价值的计算上式中上式中为年金现值系数，可写成为年金现值系数，可写成（P/A，i，n），通过查表得到。则：），通过查表得到。则：PA（P/A，i，n）80第二节货币时间价值的计算例例7某某人人拟拟于于明明年年初初借借款款42000元元，从从明明年年年年末末开开始始，每每年年年年末末还还本本付付息息额额均均为为6000元元，
35、连连续续10年年还还清清，假假设设借借款款利利率率为为8，此此人人是是否能按计划借到款项？否能按计划借到款项？解：第一种方法：解：第一种方法：P6000（P/A，8，10）40260.6(元元)42000元元借不到。借不到。借不到。借不到。第二种方法：第二种方法：81第二节货币时间价值的计算(二二)即付年金终值和现值的计算即付年金终值和现值的计算1即付年金终值即付年金终值0123n-1nAAAAA方法一：方法一：1方法二：方法二：A82第二节货币时间价值的计算例例8例例5中中，若若某某人人每每年年初初存存入入300元元，利利率率为为5，5年年末末得得本本利和为多少？利和为多少？S300（S/A
36、，5，5）（15%）1740.56（元）元）或：或：S300（S/A，5，6）11740.57（元）元）83第二节货币时间价值的计算2即付年金现值即付年金现值0123n-1nAAAAA方法一：方法一：1方法二：方法二：84第二节货币时间价值的计算例例9例例7中中，该该人人愿愿意意每每年年年年初初支支付付6000元元，连连续续支支付付10年年，利利率为率为8，是否能借到，是否能借到42000元？元？P6000（P/A，8，10）（18）43481.45（元）元）或或P6000（P/A，8，9）143481.4（元元）可以借到。可以借到。85第二节货币时间价值的计算（三）递延年金现值的计算（三）递
37、延年金现值的计算012m1mm1m2n1nAAAA方法一：方法一：P=A（P/A，i，n-m）（）（P/S，i，m）AAAA方法二：方法二：P=A（P/A，i，n）A（P/A，i，m）86第二节货币时间价值的计算例例10某某人人在在年年初初存存入入一一笔笔钱钱，计计划划从从第第9年年开开始始，每每年年末末提提取取现现金金6000元元，连连续续提提取取10年年，在在利利率率为为7的的情情况况下下，现现应应存存入入多多少钱？少钱？方法一：方法一：P6000（P/A，7，10）（P/S，7，8）24526.4（元）元）方法二：方法二：P6000（P/A，7，18）6000（P/A，7，8）24526
38、.8（元）元）87第二节货币时间价值的计算（四）永续年金现值的计算（四）永续年金现值的计算0123AAA当当n（1i）n0则：则：88第二节货币时间价值的计算三、贴现率和计息期数的计算三、贴现率和计息期数的计算1贴现率或利率（贴现率或利率（i）的计算的计算（1）求出换算系数，设为）求出换算系数，设为 89第二节第二节货币时间价值的计算货币时间价值的计算例例11仍用例仍用例7的例子。的例子。（2）查查期期数数为为n的的相相应应的的系系数数表表，找找出出与与 最最接接近近的的两两个个上上下下临临界界值值，设设为为1和和2（21）,找找出出1和和2对对应应的的临临界界利利率率，分分别别用用i1和和i
39、2表示。表示。例中：查年金现值系数表，期数例中：查年金现值系数表，期数n1017.02367i1726.71017i2890第二节第二节货币时间价值的计算货币时间价值的计算（3）用内插法计算所求的贴现率。）用内插法计算所求的贴现率。77.0236i786.7101不能借到。不能借到。91第二节货币时间价值的计算2.计息期数（计息期数（n）的计算的计算例例12仍以例仍以例7的例子。的例子。查年金现值系数表，贴现率查年金现值系数表，贴现率i8，得：得：17.13907n11126.71017n210借不到。借不到。92第二节货币时间价值的计算3.实际利率的计算实际利率的计算93第二节第二节货币时间
40、价值的计算货币时间价值的计算例例13将将10000元元存存入入银银行行，年年利利率率为为6%，每每半半年年复复利利一一次次，实实际利率为多少？际利率为多少？若一个月复利一次，则：若一个月复利一次，则：94第一篇总论第四章风险与报酬95第一节风险一、一、风险的含义风险的含义风风险险是是指指在在一一定定条条件件下下和和一一定定时时期期内内可可能能发发生生的的各各种种结结果的变动程度。果的变动程度。财务管理中风险的概念：财务管理中风险的概念：企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的企业的实际收益与预期收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。可能性。96第一节风险二、二、风险的类别风险
41、的类别从个别理财主体的角度：从个别理财主体的角度：企业特别风险：企业特别风险：97第一节风险不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀，投投资资者者进进行行风风险险投投资资所所期期望望的的投投资资报报酬率为：酬率为：期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率98第一节风险三、三、风险的衡量风险的衡量（一）概率分布（一）概率分布1.随机事件随机事件2.概率概率（1）0Pi1（2）3.概率分布概率分布99第一节风险（1）随机变量的离散型分布：）随机变量的离散型分布：100第一节风险（2）随机变量的连续型分布：）随机变量的连续型分布：101第一节风险（二）预期值（二）预期值102第一
42、节风险（三）离散程度（三）离散程度2标准离差标准离差1方差方差103第一节风险3标准离差率（标准差系数、变化系数）标准离差率（标准差系数、变化系数）若有两个项目若有两个项目C、D，其：，其：120.05890.049104第一节风险利用上例的数据，分别计算项目利用上例的数据，分别计算项目C和项目和项目D的标准离差率为：的标准离差率为：应选择项目应选择项目C有利。有利。决策标准：决策标准：105第一节风险（四）置信概率和置信区间四）置信概率和置信区间预期值预期值X标标准离差准离差置信区置信区间间可能性可能性置信概率置信概率其中：其中：X概率度，表示标准离差的个数。概率度，表示标准离差的个数。已知
43、置信概率求置信区间已知置信概率求置信区间已知置信区间求置信概率已知置信区间求置信概率106第一节风险107第一节风险10%0例例14：（1）求）求B项目盈利的可能性有多大？项目盈利的可能性有多大？108第一节风险查表：概率面积为查表：概率面积为0.242224.225074.22%109第一节风险10%50%（2）求）求B项目置信概率为项目置信概率为50的置信区间。的置信区间。110第一节风险查表：查表：X0.675111第一节风险四四、对风险的态度对风险的态度要求：低风险，高收益，实际做不到。要求：低风险，高收益，实际做不到。判断题：判断题：根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然根据
44、风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然取得高收益。（取得高收益。（）112第二节风险与预期报酬率之间的对应关系一、风险与报酬一、风险与报酬项项目目投资者投资者筹资者筹资者低风险、高收益低风险、高收益高风险、低收益高风险、低收益低风险、低收益低风险、低收益高风险、高收益高风险、高收益113第二节风险与预期报酬率之间的对应关系二、风险、必要报酬率与预期报酬率二、风险、必要报酬率与预期报酬率（一）判断原则（一）判断原则要求预期报酬率与风险相适应要求预期报酬率与风险相适应（二）风险报酬（二）风险报酬114第二节风险与预期报酬率之间的对应关系115第二节风险与预期报酬率之间的对应关系（三）必要报酬率
45、（三）必要报酬率在在不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀因因素素的的影影响响时时，某某项项投投资资考考虑虑风风险险的的必必要报酬率为：要报酬率为：KRFRR=R=RF F b bV V116第二节风险与预期报酬率之间的对应关系117第二节风险与预期报酬率之间的对应关系风险报酬系数风险报酬系数b的确定：的确定：（1）根据以往的同类项目加以确定。）根据以往的同类项目加以确定。例例15118第二节风险与预期报酬率之间的对应关系（2）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。）根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。例例16（3）由企业领导或企业组织有关专家确定）由企业领导或企业组织有关专家确定（4
46、）由国家有关部门组织专家确定。）由国家有关部门组织专家确定。119第二节风险与预期报酬率之间的对应关系三、风险的控制三、风险的控制风险的预防风险的预防风险的分散风险的分散风险的转移风险的转移120 20042004年年3 3月月2626日日上上午午，中中国国最最大大的的PCPC制制造造商商联联想想集集团团宣宣布布正正式式成成为为第第六六期期国国际际奥奥委委会会全全球球合合作作伙伙伴伴（简简称称TOPTOP合合作作伙伙伴伴），这这是是奥奥运运历历史史上上中中国国企企业业首首次次获获此此资资格格。这这意意味味着着在在20062006年年都都灵灵冬冬奥奥会会和和20082008年年北北京京奥奥运运会
47、会上上，所所有有的的台台式式电电脑脑、笔笔记记本本电电脑脑、计计算算机机设设备备等等都都将将由由联联想想独独家家提提供供。而而且且，联联想想还还将将获获得得在在全全球球范范围围内内使使用用奥奥林林匹匹克克知知识识产产权权的的一一整整套套权权益益回回报报。为为此此，联联想想的的代代价价是是向向国国际际奥奥委委会会付付出出至至少少65006500万万美美元元的的入入门门费费之之后后，在在三三到到四四年内还需投入年内还需投入3 3至至4 4倍的推广费用，总计约倍的推广费用，总计约20302030亿人民币。亿人民币。联联想想集集团团高高层层领领导导表表示示，联联想想成成为为TOPTOP，眼眼光光主主要
48、要是是放放在在海海外外市场。市场。联想案例联想案例121 当当年年1212月月8 8日日上上午午9 9点点，联联想想集集团团在在北北京京正正式式宣宣布布，以以总总价价12.512.5亿亿美美元元收收购购美美国国IBMIBM的的全全球球PCPC业业务务，其其中中包包括括台台式式机机业业务务和和笔记本笔记本业务。业务。20052005年年3 3月月3131日日，联联想想引引入入全全球球三三大大私私人人股股权权投投资资公公司司，由由其其提提供供3.53.5亿亿美美元元的的战战略略投投资资。根根据据协协议议，联联想想将将向向这这三三家家私私人人投投资资公公司司共共发发行行价价值值3.53.5亿亿美美元
49、元的的可可换换股股优优先先股股，以以及及可可用用作作认认购购联联想想股股份份的的非非上上市市认认股股权权证证。假假设设所所有有认认股股权权证证全全面面行使，三大公司将共拥有约行使，三大公司将共拥有约12.4%12.4%的股权。的股权。20052005年年5 5月月1 1日日，联联想想正正式式宣宣布布完完成成收收购购IBMIBM全全球球PCPC业业务务。合合并并后后的的新新联联想想将将以以130130亿亿美美元元的的年年销销售售额额一一跃跃成成为为全全球球第三大第三大PCPC制造商。制造商。联想案例联想案例122有关数据：有关数据：收购金额：收购金额：实际交易价格为实际交易价格为17.517.5
50、亿美元，其中含亿美元，其中含6.56.5亿美元现亿美元现金、金、6 6亿股票以及亿股票以及5 5亿的债务亿的债务 收购形式：在股份收购上，联想会以每股收购形式：在股份收购上，联想会以每股2.6752.675港元，向港元，向IBMIBM发行包括发行包括8.218.21亿股新股，及亿股新股，及9.2169.216亿股无投票权的股份。亿股无投票权的股份。收收购购资资产产：IBMIBM在在全全球球范范围围的的笔笔记记本本及及台台式式机机业业务务，获获得得ThinkThink系列品牌系列品牌 股股权权结结构构：中中方方股股东东、联联想想控控股股将将拥拥有有联联想想集集团团45%45%左左右右的的股股份，