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1、第七章第七章 习题二习题二1111级财务管理级财务管理1 1班班 第一组第一组财务财务管理学管理学1/8/2023 华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续预计该项目可以持续5 5年，固定资产投资年，固定资产投资750750万元。固万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5 5年，估计年，估计净残值为净残值为5050万元。预计每年的付现固定成本为万元。预计每年的付现固定成本为300300万万元，每件产品单价为元，每件产品单价为250250元，年销量元，年销量3000030000件，均为现件
2、，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本金交易。预计期初需要垫支营运资本250250万元。假设万元。假设资本成本率为资本成本率为10%10%，所得税税率为，所得税税率为25%25%，要求：要求：1 1、计算项目营业净现金流量、计算项目营业净现金流量2 2、计算项目净现值、计算项目净现值3 3、计算项目的内含报酬率、计算项目的内含报酬率1/8/20231 1、计算项目营业净现金流量、计算项目营业净现金流量每年营业净现金流量（每年营业净现金流量（NCFNCF）=年营业收入年付现成本所得税年营业收入年付现成本所得税 =税后净利折旧税后净利折旧税后净利税后净利 =（年营业收入付现成本折旧）（年营业收入
3、付现成本折旧）（1 1所得税率）所得税率）初始投资初始投资=-（750+250750+250）万元）万元=-1000=-1000万元万元1/8/2023项目项目项目项目第第第第1 1 1 1年年年年 第第第第2 2 2 2年年年年 第第第第3 3 3 3年年年年 第第第第4 4 4 4年年年年 第第第第5 5 5 5年年年年销售收入（销售收入（销售收入（销售收入（1 1 1 1）付现成本（付现成本（付现成本（付现成本（2 2 2 2）折旧（折旧（折旧（折旧（3 3 3 3）税前利润税前利润税前利润税前利润（4 4 4 4）=（1 1 1 1）-（2 2 2 2）-（3 3 3 3）所得税（所得
4、税（所得税（所得税（5 5 5 5）=（4 4 4 4）25 25 25 25税后净利（税后净利（税后净利（税后净利（6 6 6 6）=（4 4 4 4）-（5 5 5 5）营业净现金流量营业净现金流量营业净现金流量营业净现金流量（7 7 7 7）=（6 6 6 6）+（3 3 3 3）投资项目的营业现金流量投资项目的营业现金流量单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元75075075075030030030030014014014014031077.531031031077.577.577.5232.5 232.5232.5232.5372.5 372.5 372.5 372.5750300
5、14031077.5232.5372.51/8/2023项目项目项目项目第第第第0 0 0 0年年年年 第第第第1 1 1 1年年年年 第第第第2 2 2 2年年年年第第第第3 3 3 3年年年年 第第第第4 4 4 4年年年年 第第第第5 5 5 5年年年年固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资营运资本投资营运资本投资营运资本投资营运资本投资营业净现金流量营业净现金流量营业净现金流量营业净现金流量营运资本垫支营运资本垫支营运资本垫支营运资本垫支固定资产残值固定资产残值固定资产残值固定资产残值现金流量合计现金流量合计现金流量合计现金流量合计投资项目的现金流量投资项目的现金流量 单位：
6、万元单位：万元-750-250372.525050-1000-1000 372.5372.5372.5372.5372.5372.5372.5372.5672.51/8/20232 2、计算项目净现值、计算项目净现值NPV=NPV=未来现金流量的总现值未来现金流量的总现值初始投资额初始投资额1/8/20233 3、计算项目的内含报酬率、计算项目的内含报酬率 由于该方案的由于该方案的1-41-4年的年的NCFNCF相等为相等为372.5372.5万元，万元，第第5 5年的现金流量为年的现金流量为672.5672.5万元，因而必须逐次万元，因而必须逐次进行测算，所以我们要预估一个贴现率进行测算，所以我们要预估一个贴现率按按28%28%估行的贴现率进行测试估行的贴现率进行测试1/8/2023按按3 30 0%估行的贴现率进行测试估行的贴现率进行测试1/8/2023 由计算可知，该方案的内含报酬率应该在由计算可知，该方案的内含报酬率应该在28%-30%28%-30%之间，现用插值法计算如下：之间，现用插值法计算如下：折折现率率 净现值28%30.47x%0 30%-12.26设该内含报酬率为设该内含报酬率为X%1/8/2023Thank youThank you！