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1、 http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO）第 1 页 共 7 页 20102010 年年 0606 月银信理财产品统计分析月银信理财产品统计分析 一、一、发行概况发行概况 据公开资料不完全统计，本月共发行银信合作产品 568 个，其中有 283 个产品公布了发行规模，发行规模达到 4434.82 亿元，按此推算，预计全部银信合作理财产品发行规模在8900.97 亿元。平均每款产品规模达到 15.67 亿元。理财产品平均期限达到 146 天，预期平均年化收益率为 3.04%。本月单笔最大发行规模的产品为农业银行发行的名为“金钥匙安心快线”天天利滚利的组合投
2、资型理财产品，发行规模为 100 亿元。发行规模最小的为 500万元。统计数据显示，6 月份银信合作产品发行数量较上月增加了 136 款，增幅达 31.48%，且披露发行规模的总和及预计当月的发行总额，6 月份比 5 月份有较大提升，其中，公布发行规模之和较上月增加了 1496.79 亿元，增幅为 50.95%；月度发行规模估算值则增加了3157.86 亿元，增幅达 54.99%。统计数据表明，6 月银信产品呈井喷式发行。今年以来，银信理财产品发行迅猛，信托贷款类产品异军突起，庞大的表外信贷规模引起了监管层的重视。6 月初，监管层召集 12 家银信业务规模较大的信托公司谈话，要求压缩银信规模，
3、并划定了 5 月红线。然而 6 月银信规模不但没有下降，反而大幅攀升，或许是“末日的狂欢”，从而引发监管层震怒，导致银信合作业务遭遇全面叫停。表 06-1：6 月份银信理财产品发行总体情况 统计项目 本月 上月 去年同期 参与发行的银行数量 33 37 31 参与发行的信托公司数量 38 34 37 银信合作产品发行数量 568 432 317 其中：披露参与信托公司的产品数量 220 164 252 公布发行规模的产品数量 283 221 161 公布发行规模的产品规模（亿）4435 2938 745 预计当月发行规模（亿）8901 5743 1468 产品的平均期限（天）146 148 3
4、04 产品的平均预期年化收益率 3.04%2.94%3.26%本月产品数量发行榜（前 5 位）银行：交通银行、工商银行、民生银行、招商银行、中信银行 信托公司：中融信托、中海信托、粤财信托、西安信托、华信信托 本月有 33 家银行参与发行银信理财产品，比上月减少 4 家，比去年同期增加 2 家。其中产品发行数量列前五位的银行依次是：交通银行（127 个）、工商银行（90 个）、民生银行（50 个）、招商银行（45 个）、中信银行（39 个）。这五家银行发行数量共 351 个，占全部产品的 61.8%，与上个月相比，前五位银行的产品发行数增加了 82 个，但占全部产品的份额下降了 0.47 个百
5、分点。发行榜中有 9 家地方商业银行发行了 33 个产品，占产品总数的5.81%，与上个月相比，下降了 0.44 个百分点。有 220 款产品公开了参与合作的信托公司。参与合作的信托公司为 38 家，比上月增加3 家，比去年同期增加 1 家。其中参与次数列前五位的信托公司依次是中融信托（42 个）、http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO）第 2 页 共 7 页 中海信托（33 个）、粤财信托（22 个）、西安信托（19 个）、华信信托（12 个）。前五名参与发行信托公司共发行了 128 个，占公布合作信托公司产品的 22.54%。与上个月相比，前五位信托
6、公司参与发行的产品数量增加了 52 个，且占比上升了 4.95 个百分点。统计数据表明，6 月参与银信合作的信托公司中，主要是那些银信合作业务做得较大的信托公司增加了银信产品的发行。二、产品的期限和收益情况二、产品的期限和收益情况 表 06-2：6 月份各档期产品收益情况表 理财产品期限理财产品期限 数量数量 占比占比 平均收益率平均收益率 半个月期产品的平均年化收益率 88 15.49%2.10%一个月期产品的平均年化收益率 105 18.49%2.34%二个月期产品的平均年化收益率 67 11.80%2.60%三个月期产品的平均年化收益率 78 13.73%2.82%半年期产品的平均年化收
7、益率 78 13.73%3.35%一年期产品的平均年化收益率 76 13.38%4.14%二年以上期产品的平均年化收益率 10 1.76%6.28%合计 502 88.38%3.04%表 06-3：5 月-6 月各档期理财收益比较 理财产品期限理财产品期限 6 月 5 月 半个月期产品的平均年化收益率 2.10%1.92%一个月期产品的平均年化收益率 2.34%2.20%二个月期产品的平均年化收益率 2.60%2.54%三个月期产品的平均年化收益率 2.82%2.87%半年期产品的平均年化收益率 3.35%3.23%一年期产品的平均年化收益率 4.14%3.98%二年以上期产品的平均年化收益率
8、 6.28%5.53%从产品期限情况来看，6 月份银信产品的平均期限为 146 天，比上月减少了 2 天。统计数据显示，6 月份发行的银信产品当中，一个月期的产品数量是 105 个，列各档期产品数量之首，半个月期的产品数量都是 88 个，列第二位，而其他档期的产品数量分布较平均，除了 2 年以上期产品数量较少以外；这和上个月的情况类似，说明本月仍然以短期产品为主，这主要还是由于政策的不确定性导致的。股市及楼市低迷，使得稳健且期限较短的银信理财产品倍受青睐，因此短期理财产品发行数量较多。6 月份银信合作理财产品的平均年化收益率为 3.04%，比 5 月份上升了 0.1 个百分点。且对比 5 月和
9、 6 月各档期产品的平均年化收益率可得，6 月份各个档期收益率都要高于 5 月份（如表 06-3 所示）。而且虽然期限有所缩短，但平均收益率反而上升了。银信产品整体收益率的提高，一部分原因是因为端午假期，多家银行推出了假日超短期产品，4-7 天的投资期限，收益率却有 2.2%-3.0%，为假期闲置资金提供了很好的投资选择。三、银信理财产品结构分析三、银信理财产品结构分析 http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO）第 3 页 共 7 页 从 6 月银信产品的投资结构来看，组合投资类产品仍然是银信合作产品的主要投资方式。本月发行组合投资类银信产品 285 个，
10、占全部产品数量的 50.18%，比上月上升了 3.65个百分点；估计规模为 8396.64 亿元，占估计总规模的 78.07%，比上月的 83.79%下降了 5.72个百分点。由统计数据可以看出，虽然组合投资类产品在数量上占比有所上升，但规模上的占比却有所下降，这部分规模的下降则转移到了信托贷款类产品上。表 06-4：6 月份银信理财产品投资方式统计表 类型类型 数量数量 数量占比数量占比 估估算算规模规模 (万元万元)规模占比规模占比 平均期限平均期限 (天天)平均平均年化年化收收益率益率 信托贷款类 187 32.92%20377338.7 18.95%229 3.62%票据类 23 4.
11、05%788571.429 0.73%54 2.49%信贷资产类 18 3.17%240369.231 0.22%250 4.01%证券投资 8 1.41%149336 0.14%556 6.53%债券 40 7.04%1943700.65 1.81%57 2.58%组合投资 285 50.18%83966395.4 78.07%88 2.56%权益投资类 7 1.23%81666.6667 0.08%472 5.97%合计 568 100%100.00%146 3.04%本月发行信托贷款类产品 187 个，占比 32.92%，比上月下降了 4.35 个百分点；估计规模为 2037.73 亿元
12、，占比 18.95%，排在第二位，比上月的 12.70%上升了 6.25 个百分点。之所以信托类理财产品发行较多，主要是各银行考虑到下阶段信贷规模会进一步收缩，而这几年，银行通过发行信贷类理财产品积累了很大的客户群，信贷类理财产品发行受限，许多都转向信托理财产品。受通胀预期影响，投资者近来倾向于选择收益相对稳定、能跑赢通胀的理财产品，而信托贷款类产品收益较高、稳定性好，受到投资者的追捧，因此本月这类产品发行较多。图 06-1：2010 年 6 月银信理财产品数量结构图 图 06-2：2010 年 6 月银信理财产品规模结构图 http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST S
13、TUDIO）第 4 页 共 7 页 而其他类型的产品中，权益投资类产品无论是数量还是规模上的占比都有所下降；票据类和证券投资类产品则无论是数量还是规模上的占比都有所上升，但由于 6 月份股市仍然震荡，所以证券投资类产品发行低迷；债券和信贷资产类产品则是数量上有所下降，而规模上的占比却上升了。这几类产品的变化幅度都不太大。四、银信理财产品投向分析四、银信理财产品投向分析 从 6 月银信产品的投向数量来看，投向金融市场的产品有 376 个，排名第一，占比66.20%；和上个月相比，发行数量增长 43.51%，占比上升了 5.55 个百分点。排名第二的是投向工商企业，共发行了 123 个，占比 21
14、.65%；与上个月相比，发行数量下降 3.15%，占比下降 7.75%。排在第三的是投向基础设施，共发行了 56 个，占比 9.86%；与上个月相比，发行数量增长了 86.7%，占比提高了 2.92%。表 06-5：6 月份银信理财产品投向分布情况表 投向投向 数量数量 数量占比数量占比 估估算算规模规模 (万元万元)规模占比规模占比 平均期平均期限限(天天)平均年化收平均年化收益率益率 金融 376 66.20%32779340.7 60.77%98 2.68%基础设施 56 9.86%4409170.11 8.17%192 3.34%工商企业 123 21.65%16502671.8 30
15、.60%240 3.73%房地产 12 2.11%247200 0.46%440 5.23%其他 1 0.18%351 4.10%合计 568 100%100.00%146 3.04%从投向规模来看，投向金融市场的产品规模为 3277.93 亿元，占比 60.77%；与上个月相比，产品规模下降了 38.02%，占比下降了 24.18 个百分点。投向基础设施的产品规模为440.92 亿元，占比 8.17%；与上个月相比，规模翻了将近 4.5 倍，占比提高了 4.38 个百分点。投向工商企业的产品规模为 1650.27 亿元，占比 30.60%；与上个月相比，规模上升了101.1%，占比提高了 1
16、7.42%。投向房地产的产品规模为 24.72 亿元，占比 0.46%；和上个月相比，规模增长了 35.82%，占比提高了 0.17 个百分点。图 06-3：2010 年 6 月银信理财产品投向数量分布图 http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO）第 5 页 共 7 页 06-4：2010 年 6 月银信理财产品投向规模分布图 统计数据表明，金融市场仍旧是银信产品的首选，但是 6 月投向金融市场的产品数量上升了，规模却下降了。投向基础设施类的产品无论是数量还是规模都有所提高，而投向工商企业的产品数量有所下降，规模以及占比却都上升了，可见投向金融市场产品的减
17、少转移到了其他领域。投向房地产的产品规模有所提高，这大概与房地产宏观调控趋缓的预测有关。监管层为了控制表外信贷规模，出台一系列监管政策规范银信合作，之前就有信托贷款或纳入表内进行监管的传言，因此在此政策出台之前，信托贷款类产品跑火。而信托贷款类产品的主要投向就是基础设施、工商企业以及房地产，因此三个投资领域中银信产品的发行都有所增长。五、本月银信理财产品的特点及趋势分析五、本月银信理财产品的特点及趋势分析 本月银信合作理财产品的主要特点有：（一）发行数量及发行规模都大幅增长，触碰监管红线，致使银信合作业务被全面叫停。参与银信产品发行的银行和信托公司中，列前五位的银行发行产品数量所占比重有所下降
18、，但列前五位的信托公司发行数量占比有所上升。（二）由于股市楼市低迷以及政策不明朗，本月仍然以短期理财产品为主；虽然期限有所缩短，但由于端午假期多家银行推出超短期产品，银信理财产品整体收益提高。（三）组合投资仍然是银信产品的主要投资方式，但规模占比有所下降，转移到信托贷款类产品上。(四)投向金融市场的产品仍然占主导地位，而投向基础设施、工商企业及房地产的产品由于受信 http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO）第 6 页 共 7 页 托贷款产品跑火的影响，都有一定的增长。未来几个月银信合作理财市场的发展取决于这次银信合作叫停何时可以恢复，目前来看，这次对银信合
19、作业务的叫停应该是暂时的，一段时间后会重启。这次临管层叫停银信合作主要是因为银信业务中的信托贷款产品冲击了信贷规模的监管，存在潜在的表外信贷风险，并影响了宏观调控的效果。在对市场进行规范后，如果银信合作业务恢复，政策环境也回不到从前的状态，信托公司应将重点放在集合信托业务上。另一方面，即将颁布的信托公司净资本管理办法对银信理财市场的影响也是非常大的，信托公司净资本管理办法的核心是将信托公司可管理的信托资产规模与净资本挂钩。因此信托公司的当前任务是熟悉和掌握办法的主要内容，找到解决的办法，并找到新型银信合作模式，改变信托公司的弱势地位。六、六、本月理财市场动态及点评本月理财市场动态及点评 1.监
20、管层设定 6 月红线 整肃银信万亿“表外”融资 信贷野马有奔向悬崖的危险，在银行资产负债表之外，上万亿的资金正逼近堤岸。截至4 月 30 日，银行与信托公司间的合作业务总规模已达 1.88 万亿元，而在一个月前的 3 月 31日，这一数字不过是 1.3 万亿元，短短一个月激增 5800 亿元，相当于当月人民币贷款增量7740 亿元的 75%。这一势头引起监管部门的担忧如果不加遏制，年初设定的 7.5 万亿信贷规模控制目标将可能被远远突破。为此，监管部门已于 6 月 1 日下午紧急召集银信合作业务规模最大的12 家信托公司开会，要求信托公司压缩银信合作规模，放慢增速，加强合规管理。为强化监控，监
21、管部门将比照对商业银行贷款按季考核的方式，对信托公司银信合作业务进行每月考核。以 2010 年 4 月 30 日数据作为参考，以 6 月底数据作为考核的主要依据。控制银信合作规模的成效也将与信托公司的监管评级高度挂钩。据信托业人士介绍，在对信托公司监管评级过程中，监管部门在对评级工作作最终核定时，将针对银信合作中的通道业务在“合规性”、“资产管理”、“盈利能力”等三个方面予以扣分。点评：信托贷款类产品是银信合作理财产品的一个重要方向，是信托公司扩带信托资产规模，增加评级的一个重要方式。但是信托公司只起通道作用的信托贷款类产品带来的收入是很低的，相应还会带来大量的表外贷款，不利于信托公司的发展也
22、不利于监管层的监控。所以随着信托贷款类产品的规模越做越大的今天，监管层不可能再坐视不理，必然要进行强效的调控。但是，通过 09 年的年报可以看到许多信托公司的单一类信托计划占其业务的大多数，而单一类计划 90%是银信合作理财产品，也就是说如果监管层一下斩断信托贷款类产品，很多信托公司将面临生存困境，信托业可能要进行一次大的洗牌。而这不一定是监管层愿意看见的，所以现在银监会只是进行调查，并对几个做信托贷款做的大的公司进行谈话等，希望能通过信托公司自身收缩相关业务，减少表外贷款。因而 6 月份将成为一个关键的时期，如若 6 月底信托贷款类产品没有进行很好的压缩，表外信贷仍旧维持在一个高位，监管层为
23、调控风险，也许会出台更加严格的政策，信托行业将面临大的改变。2.净资本管理办法定稿 类“资本充足率”拴住信托杠杆 接近监管层的人士 6 月 7 日向本报透露，信托公司净资本管理办法已定稿，只待监管部门签发。办法的核心内容是，信托公司信托资产规模与净资本挂钩，这意味着，信托公司将告别“无限做大”信托资产规模的时代。http:/www.use- 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO）第 7 页 共 7 页 办法大意为：分别规定信托公司各类业务占用的资本金的比率，加总计算出该信托公司现有信托资产规模下应该有的资本金，如果高于实收资本，信托公司将被勒令增资或压缩信托资产规模（或是调整信托资
24、产规模构成）。办法一旦出台，再融资压力再现。据预计，按现在的信托资产规模，办法出台后，不少信托公司资本金将难达标，调结构短期内效果有限，而将被迫增加资本金。再融资的压力，使业内人士猜想，信托公司上市是否将开闸？因为信托公司上市募集资金有了合理的理由。此前，证监会否决信托公司上市的一大理由是，信托公司的信托业务不需要占用资本金，信托公司募集资金没有合理的用途。点评：信托公司净资本管理办法一旦出台，或对银信合作理财产品发行产生重大影响。这种类资本充足率的规定，将降低信托杠杆，信托公司不能再无限做大规模。因此，银信合作理财市场若不能改变以适应新政策的要求，或将面临被迫大幅萎缩的命运，特别是一些主要靠
25、银信合作理财业务的信托公司将面临业务调整和转型的巨大压力。3.信贷转让市场近期将在上海投入运作 上海市委常委、副市长屠光在陆家嘴论坛大会上，介绍建设上海国际金融中心的进程发言中，稍透露了部分已经获得监管层认可的突破举措，其中一条既信贷转让市场推进已获认可。目前上海已经具有了品种齐全、功能比较健全的金融市场体系。无论从货币市场还是债券市场、股票市场，以及大宗商品期货市场和股指期货市场，都建立了以各类交易所和交易中心为标志的市场体系。点评：信贷资产转让一直是银信合作的重要业务之一，但是由于现在信贷资产转让交易市场不规范，风险较大等原因受到监管层的控制。如若上海的信贷转让市场投入运作，将对银信合作信贷资产转让市场受到极大冲击，因此，信托公司当务之急是应该寻找出一条规范信贷资产转让业务的银信合作之路，避免业务的流失。（完）执笔：雷雯雯 二一年七月十四日