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1、1第三章 財務報表分析第三章 財務報表分析比較分析法PDF created with pdfFactory Pro trial version 2財務報表分析的基本方法 常用的財務報表分析有以下二種方法比較分析比較分析與比率分析比率分析 比較財務報表分析有以下二種基本形式橫向分析橫向分析與縱向分析縱向分析PDF created with pdfFactory Pro trial version 3比較分析法 橫向分析橫向分析：將被分析的財務報表的各科各科目目與以前年度以前年度的財務報表中相同科目的相同科目的金額金額作比較，並作出增減變化的金額與百分比 縱縱向分析向分析：將同一財務報表同一財務報
2、表中的部分科目之間進行比較PDF created with pdfFactory Pro trial version 4財務報表分析比率分析法比率分析法PDF created with pdfFactory Pro trial version 5比率分析法比率分析法 比率分析法乃透過比率的計算和分析，揭示各報表數據之間的關係，用以反映企業的財務狀況和經營成果，為使用者提供有價值的財務訊息 財務比率可分為短期償債能力比率（流動性比率）、資產管理比率、負債管理比率、資產管理利用分析、獲利能力分析。PDF created with pdfFactory Pro trial version 6一、短期
3、償債能力比率一、短期償債能力比率（流動性比率）短期償債能力比率乃是反應企業償還短期債務能力的比率。此一比率乃是利用企流動資產與流動負債來評價企業短期償債能力。可分為流動比率、速動比率。PDF created with pdfFactory Pro trial version 7一、流動性比率（變現力）1.流動比率流動比率=流動資產流動負債=2用來衡量短期（一年內）償債能力 流動比率愈高，償債能力愈強、公司變現力愈強，但不可盲目使用.如長期負債（20年公司債）取得大量現金，流動資產增加，但流動負債未增加，故造成流動比率提高的假象2.速動比率（酸性檢定比率）速動比率（酸性檢定比率）=（流動資產 存
4、貨預付費用）流動負債=1.6不需出售出存貨時的短期償債能力 比流動比率更嚴謹PDF created with pdfFactory Pro trial version 8流動性比率分析要點根據經驗，流動比率為較為合適，但不同行業要求各不相同。一般而言，速動比率要求達以上，但最佳的比率多少，則取決於企業生產經營的特點等因素。短期償債能力分析的基本概念為：若企業的流動比率、速動比率均大於，短期的償債能力可稱尚可。PDF created with pdfFactory Pro trial version 9二、資產管理（利用）比率 資產管理（利用）比率資產管理（利用）比率是企業經營管理績效的依據，主
5、要是透過銷貨收入與各項資產的比值，分析各項資產的周轉速度，以了解這些資產對收入的貢獻程度，評估各項資產的運用效率。常見的資產管理效率比率有：應收帳款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率與總資產周轉率等。PDF created with pdfFactory Pro trial version 10二、資產管理（利用）比率應收帳款週轉率（數）應收帳款週轉率（數）=賒銷應收帳款=11.4 次賒銷商品收現次數，愈多愈好，表每年平均進行11.4次 平均收款時間平均收款時間=360天應收帳款週轉率（數）=應收帳款每日平均賒銷金額=天表產品賒銷後到應收帳款收現所需平均時間.每日平均賒銷金額每日平均賒銷金額=
6、賒銷金額 360PDF created with pdfFactory Pro trial version 11二、資產管理（利用）比率 存貨週轉率存貨週轉率=銷貨（平均）存貨=10.8 次表公司每年將存貨出清10.8次，即將存貨轉成銷貨的能力，次數愈多愈好.低存貨週轉率代表公司存貨過多，銷售太少.一般公司常以成本來計算存貨，有高估存貨週轉率之嫌.存貨週轉期存貨週轉期360天存貨週轉率29天/次表每出清一次存依，需29天.PDF created with pdfFactory Pro trial version 12 營業週期營業週期存貨周轉期應收帳款周轉期29天32天61天 固定資產週轉率固
7、定資產週轉率=銷貨平均固定資產淨額=5倍表每1 元固定資產投資，能替公司產生多少銷貨收入.通貨膨脹時，機器重置成本較原始成本高、此時固定資產週轉率會偏低實質意義遭扭曲PDF created with pdfFactory Pro trial version 13二、資產管理（利用）率 總資產週轉率表總資產週轉率表=銷貨平均總資產=2.5倍表公司全部資產使用情況、總資產週轉率表高，資產管理得當，總資產充分利用.數值愈多愈好.總資產週轉率表低，則表有許多資產閒置.PDF created with pdfFactory Pro trial version 14資產管理比率分析要點 一般而言，資產周轉
8、率越高越好，但它會受到企業的技術、行業特性及管理效率等主、客觀因素所影響。不同行業的周轉率相差會很大。因此，這些指標只有與同行業或與企業本身歷年數據來比較才有意義。PDF created with pdfFactory Pro trial version 15三、三、負債管理比率負債管理比率反映企業舉債程度與償還長期債務的能力。主要比率包括：負債比率、負債權益比率、利息保障倍數與固定費用保障倍數。企業長期償債能力的大小，一方面取決於長期負債在資金總額中所占的比重；另一方面取決於企業財力的大小。而企業財力的主要來源則是企業的經營利潤。因此在評估企業的長期償債能力時還必須去看企業的獲利能利如何。P
9、DF created with pdfFactory Pro trial version 16三、負債管理率負債比率負債比率=總負債總資產 25%表100元中25元債權人提供，75元股東提供由債權人觀點負債比率低，保障高；希望越小越好，因為企業負債越小，償債的能力就越大。由股東立場看偏愛利用負債，可獲得較大報酬.從企業當局的人來說，一方面：負債可用來滿足自有資金不足之所需；另方面：當負債資金成本（利息）低於資金利潤率時（權益報酬率），則舉債可產生財務槓桿之作用，可增加所有者收益。當負債越多，則喪失償債能力的風險越大，因此，決定負債比率時，應對收益與風險做充分的衡量。PDF created wi
10、th pdfFactory Pro trial version 17盈餘利息倍數（利息涵蓋比率）盈餘利息倍數（利息涵蓋比率）利息保障倍數乃反映企業支付利息的能力。比率越高，支付利息的能力越強，債權人的利益就越有保障。=息前稅前盈餘（債務）利息費用息前稅前盈餘（債務）利息費用54,000 6,000 9倍倍評估償還債務利息的能力、倍數愈高愈好.PDF created with pdfFactory Pro trial version 18 固定費用吸收倍數（固定費用涵蓋比固定費用吸收倍數（固定費用涵蓋比率）率）該比率說明公司支付債務本息的能力，比率越高，債權人和特別股股東的利益就越有保障。（固定
11、費用前及稅前淨利）固定費用（息前稅前盈餘 租賃費用（固資）（債務）利息費用 租賃費用 54,000（6,000 +3.000）6 倍在公司履行財務義務前盈餘為54,000固定費用為（6,000+3,000）倍表示固定費用有相當保障。PDF created with pdfFactory Pro trial version 19由於近年來，越來越多公司採用租賃的方式添置固定資產，承租公司只能擁有租賃資產的使用權而非所有權，並按期支付租賃費用。對承租公司來說，租賃資產代表長期負債，而租賃費用就像利息費用一樣，也屬於公司的固定費用之一。該比率說明公司支付債務本息的能力，另有另有計算公式.PDF cr
12、eated with pdfFactory Pro trial version 20三、負債利用率（補充續）長期負債比率長期負債比率=長期負債（長期負債 總權益）=300,000（300,000 1,000,000）=23.08%表每100元長期資金，自有資金占76.92元借來的錢為23.08元使用負債率要分清楚長期負債比率或總負債比率.PDF created with pdfFactory Pro trial version 21四、獲利能力比率 獲利能力比率是指企業賺取利潤的能力大小的比率。主要比率有：銷售利潤率、總資產報酬率、股東權益報酬率、每股盈餘、本益比等。PDF created w
13、ith pdfFactory Pro trial version 22四、獲利力的比率1.純益率（利潤邊際、純益率（利潤邊際、銷售利潤率）=稅後淨利銷貨額=5%表做100元生意得5元的淨利.該比率越高越好。2.基本獲利率基本獲利率稅前及息前盈餘平均資產總額（200,00040,000）【（1,000,0001,200,000）/2】14.55表100元資產中，可賺取14.55元營業盈餘（指稅前及息前盈餘）.PDF created with pdfFactory Pro trial version 233.總資產報酬率總資產報酬率=稅後淨利平均資產總額200,000（125%）(1,000,00
14、01,200,000)213.64%銷售利潤率 總資產周轉率（稅後淨利銷貨額）（銷貨額 資產總額）表100元資產中，可賺取13.64元營業盈餘（稅後盈餘）.用來評估使用資產所能產生的淨利的能力效率，愈高愈好.4.（股東）權益報酬率（股東）權益報酬率=稅後淨利平均股東權益總額 34.09%表股東每投入100元，便得34.09元報酬。PDF created with pdfFactory Pro trial version 245.普通普通股東權益報酬率股東權益報酬率=（稅後淨利特別股股利）平均普通股東權益總額 37.69%表普通股東每投入100元，便得37.69元報酬評估公司績效真正衡量指標，愈
15、高愈好。PDF created with pdfFactory Pro trial version 25五、市場價值比率用以表示股東獲利能力。顯示普通股每股盈餘與每股市價及每股帳面價值三者關係。1.每每股盈餘股盈餘（稅後淨利特別股股利）普通股流通在外加權平均股數200,000（125%）（50,0006%）15,0009.8元/股表普通股東每股賺9.8元PDF created with pdfFactory Pro trial version 262.本益比（本益比（ratio）=每股市價每股盈餘=20.41表大眾願意付出20.41 元換取該公司元盈餘但要注意分母變小而扭曲了本益比。3.市價市
16、價/帳帳面價值面價值比率比率每股市價每股帳面價值200 26 7.69倍表投資人對公司每股價值願出7.69倍價錢購買。每股帳面價值普通股東權益總額普通股流通在外股數26元/股表每股淨值（每股帳面價值）26元。PDF created with pdfFactory Pro trial version 27（原始）杜邦方程式 原始杜邦方程式是將資產報酬率分解成利潤邊際和資產週轉率.資產報酬率=淨利資產=（淨利銷貨）（銷貨資產）=純益率（利潤邊際）資產週轉率 本方程式檢視獲利來源高利潤邊際表成本控制良好.高資產週轉率表資產有效利用.端視產業別.PDF created with pdfFactory
17、Pro trial version 28修正杜邦方程式 將負債（資本結構）納入，股東權益報酬率分解成利潤邊際、資產週轉率、權益乘數 股東權益報酬率是下三者互動結果利潤邊際衡量營運績效資產週轉率評估資產使用效率權益乘數測試公司財務槓桿程度，沒有負債時，權益乘數為1.股東權益報酬率=淨利股東權益=（淨利資產）（資產股東權益）=資產報酬率 權益乘數=利潤邊際 資產週轉率 權益乘數PDF created with pdfFactory Pro trial version 29權益乘數 權益乘數=總資產總權益=（總負 債總權益）總權益 權益乘數=1+（負債權益）=1-（負 債資產）資產=負債+權益1 =
18、0.375=0.625 權益乘數=總資產總權益=1 0.62=1.6 權益乘數測試公司財務槓桿程度，沒有負債時，權益乘數為1，資產報酬率等於權益報酬率開始使用負債時，則大於，權益報酬高於資產報酬率PDF created with pdfFactory Pro trial version 30股東權益報酬率(.2438%)總資產報酬率(.1130%)權益乘數(.)2158銷售利潤率(.1292%)總資產周轉率(.)087稅後利潤476.37銷貨收入(3,688)銷貨收入(3,688)資產總額(4217)銷售及其他收入(3,808)成本、費用及稅金(3,331.63)長期資產總額(2,642)流動資產總額(1,575)+產品銷成本(2,416)各種期間費用(606)所得稅幣(234.63)其他支出(75)+固定資產總額其他長期資產+貨幣資金應收金額存貨其他流動資產+圖1 杜邦分析系統 PDF created with pdfFactory Pro trial version