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1、农业上市公司是农业的突出代表，作为我国证券市场的一个重要板块，其经营绩效的好坏，不但对证券市场产生影响，而且也关系到我国农业的健康发展，因此，研究农业上市公司的发展情况，对于提高农业上市公司的经营绩效，具有十分重要的意义。本文先利用 12 个财务指标对我国农业上市公司20022006 年的经营绩效进行总体评价，然后利用因子分析法对同期的经营绩效进行具体分析,进一步探析影响农业上市公司经营绩效的因素。一、研究文献综述“绩效”概念是对企业是否成功地达成其目标的一种衡量。鲁波克（Rueberk），沃克尔和洛伊琳（Walker and Roering）指出绩效包含三个层次的含义，即：（1）效果（eff
2、ectiveness）：指与竞争者的产品和服务相比较，绩效衡量通常以销售成长率和市场占有率表示；（2）效率（efficiency）：投放资源与产出的比率，绩效衡量通常以税前收益率或投资报酬率表示；（3）适应性：企业面对环境的威胁与机会时的应变能力，绩效衡量通常以某一期间上市成功的产品数量或销售率表示。企业经营绩效评价实质上是对企业在一定期间内的资产运营、财务效益及资本保值增值等经营成果，进行真实客观的综合评价，以反映企业有效达成目标的程度。在市场经济条件下，企业经营绩效最终反映在其财务状况上。对农业上市公司经营绩效的分析法主要有因子分析法、层次分析法以及数据包络分析法等。许彪、卢凤君和傅泽田最
3、早于 2000 年将因子分析法引入对农业上市公司经营绩效的分析，通过考察农业上市公司盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和股本扩张能力五个方面，综合评价了农业上市公司财务状况。朱丽莉、王怀明（2004）利用因子分析法对 20012003 年 27 家上市公司的绩效进行了实证分析，得出总体经营绩效并不理想的结论。林乐芬（2004）运用 Excel 和 SAS 统计软件包，通过因子分析法对 46 家农业上市公司的经营绩效进行了分析，得出了农业上市公司总体经营绩效处于负增长并低于总体上市公司年均绩效的结论，并认为产生绩效差异的可能原因是农业弱质性影响和部分农业上市公司多元化经营失误。顾文（2005
4、）和何宜强（2006）也进行过类似的评价，但对农业上市公司的特点及产业属性方面的分析不够深入。目前，我国农业上市公司总体规模差别不大，而且能按照统一的口径提供规范的会计报表。农业上市公司的财务报表基本上反映了企业的财务状况和经营成果。这为利用财务报表数据用因子分析法对农业上市公司的经营绩效进行评价提供了条件。二、农业上市公司经营绩效总体状况本文中的“农业上市公司”是指中国证监会根据 上市公司行业分类指引 界定的农林牧副渔的 A 股上市公司，不包括食品、饮料行业。自 2001 年以来，随着我国对农业的重视及农业政策的调整，农业上市公司获得了较快的发展。2002 年，沪深两市农业上市公司 40 家
5、，2006 年，增加到 56 家，占上市公司总数的 3.37%。农业结构的调整促进了深加工、高科技类农业上市公司经营绩效的提高。但农业上市公司在规模、盈利等总量指标方面占全部上市公司比例仍然很低。2005 年，农业上市公司总资产和净利润分别只占同期全部上市公司的 0.82%和0.47%。“十一五”期间，国家对农业、农村和农民的支持力度进一步加大，工业反哺农业、城市支持农村的既定方针加大实施力度，农业上市公司的经营环境在政策支持下得到进一步改善。现对 20022006 年农业上市公司的经营绩效进行整体评价。从 20022006 年的主要财务指标来看，流动比率、速动比率、流动负债经营活动净现金流比
6、基本稳定，反映企业的变现能力正常，但 2006 年资产负债率显著提高，说明企业的资本结构出现了问题。应收账款周转率呈现不断提高的趋势，显示出企业资产管理能力有所提高。净资产收益率、总资产利润率呈下降趋势，其中，2005 年净资产收益率尤为严重，达到-1.49%。主营业务收入在 2005 年的快速增长之后，突然下降，说明企业经营状况存在不稳定的情况。2006 年，沪深两市上市公司平均每股收益 0.36 元，平均净资产收益率 11%，而农业上市公司平均每股收益为 0.13 元，平均净资产收益率为 2.82%。相比之下，农业上市公司业绩较差，呈现下降的趋势，且可持续盈利能力低下。基于因子分析法的我国
7、农业上市公司经营绩效评价彭源波（西北农林科技大学，陕西 杨凌 712100）【摘要】文章对我国农业上市公司经营状况进行了概括分析，构建了农业上市公司经营绩效考核的财务指标体系，应用 SPSS13.0 软件，利用因子分析法对 20022006 年 24 家农业上市公司的经营绩效进行了分析，提取了反映偿债能力、资产管理能力、盈利能力、成长能力等 4 个公共因子。根据数据处理结果对农业上市公司的经营绩效进行了评价，指出了我国农业上市公司存在业绩较差，可持续盈利能力低下的现象。【关 键 词】农业上市公司；经营绩效；因子分析【中图分类号】F279.246【文献标识码】A【文章编号】1004-2768（2
8、012）01-0082-03【收稿日期】2010-08-26【作者简介】彭源波（1968-），男，湖南双峰人，高级会计师，西北农林科技大学博士研究生，研究方向：企业财务管理。生产力研究 No.1.2012上 市 公 司 研 究生产力研究 No.1.2012?輬輰表 120022006 年农业上市公司主要财务指标数据来源：证券之星网资料（20022006 年）三、农业上市公司经营绩效的因子分析为了对农业上市公司经营绩效进行综合评价，探究其绩效变化情况，并分析和把握影响经营绩效变化的基本原因，本文主要应用 SPSS13.0 软件，利用因子分析法对我国农业上市公司2002 年、2004 年及 200
9、6 年经营绩效进行对比分析。因子分析是研究相关矩阵内部依存关系，将多个变量 X1、X2，Xp（可以观测到的随机变量）综合为少数几个因子 F1、F2，Fm（不可观测到的潜在变量），以揭示指标与因子之间相关关系的一种统计方法。因子分析的数学模型:X1=a11f1+a12f2+a1mfm+a11X2=a21f1+a22f2+a2mfm+a22Xp=ap1f1+ap2f2+apmfm+app简记为：X=AF+，其中：A 为因子载荷矩阵，F 为 X 的公共因子，为特殊因子。（一）指标选择对上市公司经营绩效的分析实际上是对生产状况、经营管理水平等多方面进行综合分析和评价。为此必须按照一定的原则和要求建立分
10、析评价的综合指标体系，以反映研究对象的总体特征。本文从农业上市公司的偿债能力、资产管理能力、盈利能力、成长性等四个方面来反映上市公司的经营绩效，并选取如下指标体系：流动比率（X1）、速动比率（X2）、流动负债经营活动净现金流比（X3）、资产负债率（X4）、应收账款周转率（X5）、存货周转率（X6）、流动资产周转率（X7）、总资产周转率（X8）、净资产收益率（X9）、每股收益（X10）、总资产利润率（X11）等 11 个指标。（二）样本选择及相关性分析本研究选择 20022006 年 42 家农业上市公司为农业类上市公司研究总体。由于须对 2002 年、2004 年、2006 年因子分析的结果进
11、行对比分析，基于数据的可获得性、可比性，剔除农业上市公司总体中的特别处理的 ST 公司以及数据不全的公司，共取 24 家农业上市公司的财务数据。数据来源为证券之星网公布的农业上市公司经审计后的年度财务数据。在研究中，先对 2006 年农业上市公司样本进行分析。为了排除偶然性的影响，先对 24 家公司的指标值进行相关性检验。KMO（Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy）测度是提供判断原始变量是否适合作因子分析的统计检验方法之一，它比较了观测到的原始变量间的相关系数和偏相关系数的大小，一个大的测试值支持因子分析。一般而言，KMO 测度值0.
12、5 意味着可以进行因子分析。样本测试的结果见表 2：测度结果表明，KMO 测度值为 0.646，显著性概率为0.0000.01%，意味着原始数据具有相关性，可以进行因子分析。表 2相关性检验（KMO and Bartletts Test）（三）公共因子的提取及解释公共因子是根据原始指标信息提取的反映指标间公共信息的因素。在因子载荷矩阵中，aij为因子载荷系数，表示第 i 个指标在第 j 个因子上的负荷。如果一个指标在某因子中作用大，则该因子的载荷系数就大，反之亦然。因子的贡献率等于该因子对应的特征值占特征值之和的比重，即该因子反映原始信息的比例，贡献率越大，该因子就相对重要。本文采用主成分分析
13、法（Principal Component Analysis）计算公共因子特征值、贡献率及累计贡献率。根据公共因子的贡献率提取 4 个公共因子，累计贡献率为 82.2%，即 4 个公共因子反映了 82.2%的原指标信息。从表 3 的特征值可以看出，第一个因子的特征值等于3.064，大约占去方差的 27.857%，Factor 过程提取前 4 个因子，4个因子的特征值共占去方差的 82.2%，说明这 4 个因子提供了原始数据足够的信息。表 4 是初始因子负荷矩阵，通过这个系数矩阵可以用原变量写出因子表达式，但原变量上的载荷值相差不大，不利于解释。本文采用方差最大法（Varimax）对因子进行旋转
14、，使每个因子上的载荷值尽可能地向1 或的方向靠近。通过因子旋转，旋转后的因子系数已经明显向两极分化（见表5），有了更鲜明的实际意义。表 3解释方差综合（Total Variance Explained）Extraction Method：Principal Component Analysis.表 4因子负荷矩阵 Component Matrix（a）Extraction Method：Principal Component Analysis.a 4 components extracted.表 5旋转后的因子负荷矩阵（Rotated Component Matrix（a）Extraction
15、 Method：Principal Component Analysis.Rotation Method：Varimax with Kaiser Normalization.a Rotation converged in 5 iterations.輬輱从表 5 中可以看出，第一公共因子对应的 X5、X6、X7、X8的载荷值较大，主要资产管理能力反映，可称为资产管理因子；第二公共因子对应的 X1、X2、X3的载荷值较大，主要反映偿债能力，可称为偿债因子；第三公共因子对应的 X11的载荷值较大，主要反映成长能力，可称为成长因子；第四公共因子对应的 X9、X10的载荷值较大，主要反映盈利能力，可称为
16、盈利因子。（四）计算因子得分及经营绩效评价根据公共因子的贡献率及旋转后的因子值对样本信息进行综合，以样本对应的农业上市公司的经营状况。用各公共因子的方差贡献率 Kj作为 Fj相应的权重并据此得到企业经营绩效的综合评价模型：F=KjFj式中：F 代表经营绩效评价值；Kj表示各主要综合因子提供的信息比率，它是反映第 j 个综合因子包含原始数据总信息量的一个比值：Kj=j/i表 6因子得分系数矩阵（Component Score Coefficient Matrix）Extraction Method：Principal Component Analysis.Rotation Method：Vari
17、max with Kaiser Normalization.Component Scores.表 720022006 年 农业上市公司的综合经营绩效排名表通过 SPSS13.0 作了数据处理后，自动产生了 Fac_1，Fac_2，Fac_3，Fac_4 四个因子得分，这四个因子得分可以代替原来数据 82.2%的信息量，应用公式 F=（27.857*Fac_1+24.442*Fac_2+15.715*Fac_3+14.187*Fac_4）/82.2 和四个得分因子的值，按照降序排列可以求得 2006 年各农业上市公司的综合经营绩效评价值及排名。用同样的方法对 2002 年和 2004 年各农业上
18、市公司的综合经营绩效评价值及排名。排名情况如下：从 2002 年、2004 年、2006 年农业上市公司经营绩效因子分析中，可以发现，资产管理能力、偿债能力、成长能力以及盈利能力四个因子企业经营绩效的影响很大。三年分析中，四个因子综合绩效函数中的权重见表 8：表 820022006 年 农业上市公司的综合经营绩效因子权重四、结果分析根据因子分析法数据处理及因子得分的综合评价模型可以得出如下结论：1.从 20022006 年农业上市公司的综合经营绩效因子权重来看：资产管理能力和偿债能力因子在经营绩效中所占的比重远远大于成长能力和盈利能力两个因子。这说明农业上市公司经营绩效的改善主要资产管理能力和
19、偿债能力的提高，也反映了我国农业上市公司成长能力较弱和盈利能力较差的现状。2.从企业资产管理因子来看：伊利股份、中水渔业等上市公司明显高于其他企业，且由于企业资产管理因子在各个因子中所占的权重较大，因此这些公司排名靠前。这说明提高资产利用效率是农业上市公司改善经营绩效的重要环节。3.从企业偿债因子来看：中水渔业、香梨股份等上市公司明显高于其他企业。因为企业偿债因子主要是反映企业的短期变现能力，结合反映长期偿债能力的资产负债率指标来看，其资产负债率都比较低，说明这些上市公司资本结构比较合理。4.从盈利因子来看：排名靠前的上市公司的净资产收益率和每股收益都较高。从因子得分系数矩阵可以看出，在盈利因
20、子中，净资产收益率、每股收益和资产负债率存在正向的关系。因此，可以说，盈利情况实际上由企业的资产管理状况及财务结构决定。5.从成长因子来看：排名靠前的公司都比较低。说明农业上市公司总体上存在资产利润率低的问题，结合表 1 分析，2006年，农业上市公司的平均资产利润率为 0.52%，主营业务收入增长率-0.47%，可知，我国农业上市公司经营绩效近几年的确存在停滞不前的现状。6.从经营的行业来看：选取的 24 家农业上市公司中，农产品加工业 9 家，渔业 3 家，畜产品加工业 2 家，林业 3 家，其他农业 7 家。从排名的前 10 名看，其他农业占 5 家，可见，农业上市公司经营绩效不仅受行业
21、及子行业特点的影响，还受到企业技术进步和产品加工程度的影响。但从事多元化经营的一些上市公司如丰乐种业、新农开发、罗牛山等并未取得理想的业绩，可见农业上市公司加强主业经营也是应当加以关注的。五、结论无论是从 20022006 年我国农业上市公司的经营绩效的整体评价来看，还是从同期农业上市公司经营绩效的因子分析结果来看，我国农业上市公司存在业绩较差，可持续盈利能力低下的现象。近年来，农业上市公司“背农”现象严重，主营业务收入增长缓慢，甚至出现了负增长。在国家高度重视农业发展的政策环境下，农业上市公司应该回归主业，走深度专业化，相关多元的道路，提高企业的竞争能力，使我国农业获得长期、稳定的发展。【参
22、考文献】1 朱顺泉.管理科学研究方法M.北京：清华大学出版社，2007.2 林乐芬.农业上市公司绩效的实证分析J.财政金融，2004.（下转第 175 页）輬輲究质量”这一观点的国家。澳大利亚高校十分注重扩大与国外同行建立正式联系和签订校际交流与合作的协议，如师生交换、联合办学、学术合作、共同研究等。同时，健全境外消费出口的附加服务体系。为帮助留学生缩短文化适应期，针对留学生在陌生的留学环境遇到的文化、语言以及学习上的困难，美国、澳大利亚、日本等国均采取了比较系统、成熟的留学生附加指导措施，尽量帮助留学生减弱和克服文化冲击带来的各种不适，提高学生留学满意度，可在一定程度上提高留学生教育的竞争力
23、。（二）提升跨境交付产品的技术水平和规范服务保障体系信息技术和计算机技术的发展水平是衡量一国教育服务在跨境交付方面发展程度的重要依据。教育服务的进口国和出口国的信息技术和计算机技术的发展水平和应用普及程度决定其网络教育发展水平，也直接影响其对外提供和接受外国教育服务的政策走向和教育服务开放程度。除此之外，还要完善跨境交付（如远程教育服务）的专门法律法规。应规定提供跨境交付的定义、适用范围、提供远程教育机构的资格和条件、运作、远程教育的质量监督、涉外远程教育机构的特别规定等内容；建立和完善统一规范的跨境教育服务质量保障和监督体系，为学生提供及时、客观、全面、有效的教育信息服务，防止和减少学生选择
24、跨境教育服务的盲目性。（三）提高商业存在方式下教育服务产品价值和竞争力转变传统的教育单纯公益性观念，形成健全的国际教育服务贸易产业化市场化意识。广泛公平的社会交换是教育服务品的价值和实用价值得以有效生产和充分实现的根本途径和保证；依据 GATS 的基本原则，在全球范围内积极参与国际教育服务贸易的竞争，是有效共享全球教育资源，打造世界教育服务品牌、在最大范围内和最高程度上实现教育价值的根本保证。（四）推动国际教育服务贸易自然人流动方式的平等开放首先，积极推动各成员国在教育服务方面的对等开放。一方面，允许其他成员的自然人在我国境内提供教育服务，有利于引进优秀的海外教育人力资源和引进先进的教育理念与
25、教育方法，促进我国教育服务的健康有序发展。另一方面，由于大多数 WTO 成员没有向我国开放教育服务市场，这就造成教育服务贸易事实上的不公平。因此，我国可以利用 WTO 规则，有针对性地与还没有开放教育服务的有关 WTO 成员进行谈判或磋商，争取获得进入这些成员教育服务市场的机会。还要履行WTO 承诺，争取正当权益。我们应当树立一个“遵守条约，信守承诺”的良好国际形象，切实履行入世承诺，开放教育服务，允许自然人流动提供教育服务。另外，作为一个发展中国家成员，我国可以利用 WTO 为发展中国家提供的特殊待遇，运用GATS 最惠国待遇、国民待遇、一般例外等规则，在加强对自然人流动提供教育服务的规范与
26、管理的同时，尽快熟悉 WTO 规则，充分利用规则，进而参与制定规则，逐步改变我国被动接受规则的局面，参与制定自然人流动谈判和 GATS 规则的完善。【参考文献】1 金孝柏.教育服务贸易中的自然人流动J.国际商务研究，2007（3）：35-40.2 周永源.高等教育境外消费出口的发展走向研究J.中国高等教育，2010（3-4）：77.3 李顺碧，吴志功.WTO 框架下的英国高等教育服务贸易J.比较教育研究，2005（6）：71-74.4 傅松涛，杨晓锋.中美教育服务贸易现状的比较分析及对策J.河北大学学报（哲学社会科学版），2005（5）：93-99.5 吕晓炜，张淑芬.简析澳大利亚国际教育服务
27、贸易发展状况及对我国的启示J.河北大学成人教育学院学报，2007（3）：16-17.6 张汉林.世贸组织成员教育服务贸易开放研究J.国家高级教育行政学院学报，2002（1）：17-19.7 玄晶晶.中国与发达国家教育服务贸易的比较研究D.北京工业大学硕士学位论文，2010：15-16.（责任编辑：X校对：Q）（上接第 84 页）3 刘现武.我国农业上市公司并购动因及特点分析J.农业技术经济，2003（4）.4 赵艰申.我国农业上市公司存在的问题与对策研究J.安徽农业科学，2006.5 胡豫明.我国农业上市公司存在的问题及对策J.黄石理工学院学报，2007（4）.6 徐勇，任一萍.应用因子分析对
28、农业上市公司进行效绩评价J.统计教育，2007（3）.7 证券之星网：http:/.8 王东.企业并购绩效评价方法探索基于 DEA的控股合并绩效评价D.第二届并购论坛，2007.9 李雪阳，白雪.基于 DEA 模型的农业上市公司经营绩效分析J.经济师，2008（1）.10 徐雪高.农业上市公司经营业绩综合评价J.新疆农垦经济，2006（1）.11 彭熠.我国农业上市公司经营绩效研究M.北京：经济科学出版社，2008.（责任编辑：Z校对：Q）（上接第 147 页）级。要以市场为先导，适应信息化和新型工业化的发展要求，以推进传统产业的战略调整和技术升级为基础，以培育和扶持高新技术产业为切入点，集中
29、力量，重点突破，实现城市产业的跨越式发展。三是加快城市基础设施建设，提升城市的综合承载能力。城市基础设施是城市生产、生活的物质基础，对于城市国民经济和社会发展具有基础性、先导性的作用，决定着城市未来发展的前途，因此，必须把基础设施建设放在城市建设与发展的重要位置，实施优先发展战略。【参考文献】1 倪鹏飞.中国城市竞争力理论与实证分析M.北京：中国经济出版社，20012 邓玲.加快提升西安城市竞争力的对策研究J.特区经济，2006（1）.3 齐晓明.呼和浩特市城市竞争力研究D.内蒙古师范大学硕士学位论文，2009.4 李苒，曹明明，李俊莉.西安综合经济竞争力分析J.城市问题，2005（5）.5 闫二旺，曾飞娥.太原城市综合竞争力比较分析J.晋阳学刊，2009（2）.6 许东.我国典型案例城市竞争力的分析与评价D.河南大学硕士学位论文，2003.（责任编辑：L校对：Q）骳髎髙