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1、2 0 1 0 年l O 月第1 3 卷第1 9 期中国管理信息化C h i n aM a n a g e m e n tI n f o r m a t i o n i z a t i o nO c t，2 0 1 0V o i 1 3 N o 1 9企业成长性主成分分析一以环保行业上市公司为例王瑛芳(兰州商学院会计学院，兰州7 3 0 0 2 0)摘要 本文以我国环保行业上市公司为研究对象，用定性定量相结合的方式从获利能力、财务风险、营运能力、增长水平等方面选取相关的财务指标。运用主成分分析法对环保行业上市公司的成长性进行实证研究。研究表明，获利能力和财务风险是影响企业成长性的重要的因素。关
2、键词】公司成长性；主成分分析；财务风险d o i：1 0 3 9 6 9，i i s s n 1 6 7 3 一0 1 9 4，2 0 10 19 0 1 6 中图分类号】F 2 7 6 6；F 2 7 5 文献标识码 A 文章编号】1 6 7 3 0 1 9 4(2 0 1 0)1 9-0 0 3 8-0 4一、引畜企业的成长性是指企业通过自身的生产经营活动，不断积累扩大的发展潜能。企业的成长性是企业在一个时期内由小变大、由弱变强的过程。有的企业一直活着，但它不一定在成长。从财务角度看，企业的成长性是提高盈利能力最重要的前提，也是实现企业价值最大化的基本保证。对企业的成长性进行分析，可以促进
3、企业经营者重视企业的持续经营和经济实力的不断增强。克服企业的短期行为，增强企业的发展潜力，推动企业经营管理科学化，促进企业技术进步。随着我国经济的持续快速发展。城市化进程和工业化进程的不断加快。环境污染日益严重，国家对环保的重视程度也越来越高。在发展循环经济的要求下从2 0 0 7 年开始，环保支出科目被正式纳入国家财政预算，政府对环保工作提出了新思路、新对策。生态、节能、环保是中国经济转型的突破口，节能环保类上市公司是经济转型阶段中最值得提前布局的一个板块。面对经济发展趋势和国家政策导向通过对环保行业上市公司的成长性分析，我们可以判断环保企业运营管理资源的能力，合理预测环保行业未来发展速度，
4、从而制定出相应的经营管理策略，使企业价值和社会价值最大化。正是因为对环保行业成长性分析如此重要所以我们有必要对该行业的成长性进行深入分析。二、研究设计(一)样本选取本文按照C S M R 产业分类标准确定环保类上市公司的范围。并根据中国证监会指定网站巨潮资讯网公布的信息以及招商证券发布的数据资料，经过筛选得到适于本文分析的环保行业上市公司1 1 家。为确保数据的有效性。剔除了S T 公司2 家，最终用于本文实证分析的公司有9 家。收稿B 期】2 0 1 0-0 1 2 03 81C H I N AM A N A G E M E N TI N F O R M A T I O N I Z A T
5、I O N(二)指标选取企业的成长是量的成长和质的成长相结合的过程。企业成长性指标由定性评价指标和定量评价指标构成。企业的财务状况、核心业务、运营能力、经营环境、人力资源等方面的因素都会对企业的成长性产生重要影响。其中，财务状况是企业的决策和行为产生的后果而其他因素则是影响财务状况的重要因素。这些因素的改善将最终体现财务状况的改善。因此，本文着重从财务状况的角度对企业的成长性进行分析。在指标的选取上，主要是以价值驱动因素为主集中对影响企业价值增长的因素进行分析。本文选取指标时，主要从盈利水平和企业规模的扩张方面来选取定量指标，以此反映企业成长量的特征；从资产使用效率和财务安全性方面来选取定性指
6、标，以反映企业质的成长。其中，盈利水平和企业规模的扩张主要涉及的指标有：主营业务收入增长率(X。)、净利润增长率(X：)、净资产收益率(X，)、总资产增长率暖。)、资本积累率(X，)、资产报酬率(瓦)、每股收益增长率俩，)。资产使用效率和财务安全性指标主要由流动资产周转率(X。)、固定资产周转率(X，)、总资产周转率(X。)、流动比率(X)、速动比率(X。：)、资产负债率(X 一，)和现金流量比率(X。)构成。+三、实证分析(一)主成分分析的适用性检验主成分分析的目的是从众多的原有变量中综合出少数具有代表性的因子，这必定存在着潜在的前提要求，即原有变量之间应具有较强的相关关系。因此，在分析前必
7、须对主成分分析的条件，即原有变量的相关性进行考察，以判断其是否适合运用主成分分析。本文选取相关系数矩阵法计算原有变量的相关系数矩阵并进行统计检验，检验结果见表1、表2。(二二)主成分提取以累计贡献率达到8 5 为条件确定主成分个数。从分万方数据财务管理析结果(表3)可以看出，前4 个主成分的累计贡献率已达到8 9 1 7 2，大于8 5。因此，确定的主成分个数为4 个。采用方差最大法计算因子的提取，主因子对初始变量的解释度达到8 9 1 7 2。可以认为这4 个主成分基本反映了原变量的大部分信息。表1 相关系数的基本描述统计结果M e a nS t d D e v i a t i o nS t
8、 d E r r o rM e a nX l0 3 9 60 2 9 90 0 8 0X 20 5 6 40 3 4 5O 0 9 2X 30 4 3 40 3 3 6O 0 9 0兄0 3 8 90 4 1 70 1 1 2O 1 6 l0 3 5 20 0 9 4风0 2 0 00 4 7 10 1 2 6X，0 5 7 00 3 4 30 0 9 2风0 4 2 10 3 8 20 1 0 2凰0 3 8 90 3 8 0O 1 0 2X 1 00 4 9 30 3 8 70 1 0 3X l l0 3 6 90 3 5 30 0 9 4工1 20 2 9 4O 4 4 50】1 9X
9、1 30 1 5 l0 4 8 20 1 2 9X 1 40 1 1 80 4 1 00 1 0 9表2 样本数据t 检验结果 r e s tV a l u e=0 3 09 5 C o n f i d e n e eS i g M P a nI n t e r v a lo ft h etD i f f e r e n c e(2-t a i l e d)D i 肫f e n c eL o w e rU p p e rX 1 2 0 90 2 4 8O 0 9 6-0 0 7 60 2 6 9X 22 8 5 90 0 1 30 2 6 40 0 6 40 4 6 3X 31 4 9 40
10、1 5 90 1 3 4-0()6 00 3 2 8X t0 7 9 40 4 4 l0 0 8 90 1 5 20 3 3 0为-1 4 8 10 1 6 2加1 3 9-0 3 4 20 0 6 4鼠-0 7 9 4O 4 4 l-o 1 0 0-0 3 7 2O 1 7 2|f，2 9 4 20 0 1 l0 2 7 00 0 7 20 4 6 8X 81 1 9 00 2 5 5O 1 2 1-0 0 9 90 3 4 2X o0 8 7 90 3 9 60 0 8 9m 1 3 00 3()9X l o1 8 6 60 0 8 5O 1 9 3-0 0 3 00 4 1 6X I l
11、0 7 2 6O 4 8 lO 0 6 9-o 1 3 50 2 7 3X 1 2-0 0 4 8O 9 6 2-0 0 0 6-0 2 6 30 2 5 lX 1 3-3 4 9 90 0 0 4-O 4 5 l-0 7 2 9-0 1 7 2X 1 4-1 6 6 40 1 2 00 1 8 2-0 4 1 90 0 5 4表3 总方差解释I n i t i a lE i g e n v a l u e sE x t r a c t i o nS u m so fS q u a r e dL o a d i n g sC o m p o n e n tT o t a lo fV a r i
12、 a n c eC u m u l a t i v e T o t a lo fV a r i a n c eC u m u l a t i v e 16 2 4 24 4 5 8 84 4 5 8 86 2 4 24 4 5 8 84 4 5 8 823 5 5 72 5 4 0 96 9 9 9 73 5 5 72 5 4 0 96 9 9 9 731 6 0 l1 1 4 3 78 1 4 3 41 6 0 l1 1 4 3 78 1 4 3 441 0 8 37 7 3 88 9 1 7 21 0 8 37 7 3 88 9 1 7 250 6 1 04 3 5 79 3 5 2 96
13、0 4 8 93 4 9 49 7 0 2 470 3 2 22 2 9 99 9 3 2 380 0 9 50 6 7 71 0 0()o o91 6 9 7 E 1 61 2 1 2 E 1 51 0 0 0 0 01 01 2 1 9 E 1 68 7 0 8 E 1 61 0 0 O o ol l-2 0 2 lE-1 81 4 4 4 E 1 71 0 0()(1 01 2-2 4 1 9 E 1 6一1 7 2 8 E 一1 51 0 0()0 01 3-3 8 5 0 E 一1 6-2 7 5 0 E 一1 51 0 0 0 0 01 4-8 2 3 4 E 一1 6-5 8 8
14、 l E 1 51 0 0 0 0 0进行主成分分析就需要对提取的主成分赋予其意义，并进行合理的解释。为了更明晰地说明这一点，本文通过方差最大化对因子载荷矩阵进行正交旋转，所得结果见表4。C H I N AM A N A G E M E N TI N F O R M A T I O N I Z A T I O N|3 9万方数据财务管理表4 旋转的因子载荷矩阵C o m p o n e n tl234X lO 3 3O 5 l0 2 6O 3 lX 20 8 7O 2 80 2 40 2 8恐0 8 10 2 6-0 0 3-0 0 2|t0 7 9-o 1 7-0 2 90 4 6恐0 0
15、7-0 0 4-o 1 9O 9 5乜O 1 l0 3 00 9 30 1 9X，O 8 50 4 00 2 50 1 9X 80 7 30 1 70 6 20 2 0X 90 9 3-0 0 6-0 0 3-0 3 0X l o0 9 50 O l0 0 50 1 8X l l0 3 30 8 20 0 6O 1 5X 1 20 0 60 9 00 3 5O 0 8X 1 30 0 7-0 4 8-0 8 10 0 9X 1 40 1 0O 7 50 1 9-0 3 0从表4 可以看出4 个主成分的含义。第一个主成分在指标X：，J。矗，J。和X，。上有较大载荷，这7 个指标是评价企业获利能力
16、的指标，属于获利因子：第二个主成分在指标J|f。J，J。：和X。上有较大载荷，它们主要足衡量财务风险的指标，可将其命名为风险因子：第三个主成分在鼠。，上有较大载荷，它们代表了公司增长水平指标，可将其归为增长因子；第四个主成分在指标X。和兄上有较大载荷，属于营运能力指标，可命名为营运因子。(三)计算主成分协方差矩阵和主成分得分在协方差矩阵中，除对角线上的协方差为l 外。其余协方差均为0。可以确定，4 个主成分变量是正交的、不相关的，主成分分析结果无异常。分析得到的主成分得分见表5。表5 因子得分系数矩阵C o m p o n e n t1234X l0 1 0 5-0 0 6 00 2 8 20
17、 1 3 6X 20 1 5 60 0 3 40 0 1 6-0 0 3 4恐O 1 2 50 0 4 9-0 0 6 70 2 6 6兄0 0 9 90 2 0 6O 1 1 10 0 1 l邑0 0 3 0O 1 1 70 4 8 4-0 3 3 7鼠0 0 7 2-0 2 0 l-0 2 3 0-0 3 5 8X，O 1 5 8O o o l0 0 0 70 0 5 0X 2O 1 2 60 0 3 8-0 2 0 2-0 4 6 0X 9O 1 1 10 1 0 4-0 3 1 00 2 7 0X l oO 1 3 9O 1 1 7-0 0 7 40 0 3 2X 1 10 1 0 2
18、_ o 1 1 30 2 2 80 3 0 3X 1 2O 0 8 l-0 2 1 0O 2 0 00 1 4 0X 1 3-0 0 5 60 2 3 10 0 7 50 2 7 4X 1 40 0 3 0-0 2 0 40 0 3 40 3 4 0们，C H I N AM A N A G E M E N TI N F O R M A T I O N I Z A T I O N根据表5，可以得到如下主成分表达式：E=0 1 0 5 X I+0 1 5 6 X 24 0 1 2 5 X 34 0 0 9 9 X 44 0 0 3 0 墨+0 0 7 2 X 6+0 1 5 8 X 74 0 1
19、2 6 X 8+o 1 11 X 9+0 1 3 9 X l o+0 1 0 2(1 1+0 0 81 X I 以0 5 鲥l 柏0 3 时1 4最=-O 0 6 0 X 1+0 0 3 4 X 2+0 0 4 9 X 34 0 2 0 6 X 4m l l 硝5 0 2 0 1 X 64 0 0 0 l X 74 0 0 3 8 X 8m 1 0 4 X 9m 1 1 7 X 1 0m 1 1 3 X 1 l 一0 2 1 0 X l z r 0 2 31 X l r O 2 0 4 X 1 4E=n 2 8 2 X 14 0 0 1 6 X 2 一-0 0 6 7 X 3m l11 X 4
20、4 0 4 8 4 X 5 一眈3 时6+0 D 0 7 X 7 0 2 0 2 甄一0 31 皑9 _ 0 D 7 似I o+0 2 2 8 X I l+0 2 0 0 X l 0 0 7 5 X l 扣0 3 4 X 1 4只=m 1 3 6 X lm 0 3 4 X 2+0 2 6 6 X 34 0 0 11 X 4-0 3 3 7 X 5 0 3 5 8 X 64 0 0 5 0 X 7 加4 6 0 X 8+0 2 7 0 X 9+0 0 3 2 X 1 04 0 3 0 3 X 1 1+0 1 4 0 X l z s 0 2 7 4 X l 以3 4 0 X 1 4其中，E 反映企
21、业的获利能力。足反映企业的风险水平，E 反映企业的增长水平，E 反映企业的营运能力。并且。可以得到评价环保行业上市公司的成长性指标G=(4 4 5 8 8 E+2 5 4 0 9 F 寸11 4 3 7 啪7 3 8 凡)8 9 17 2。(四)结论分析本文依照综合性、重要性、易于获取的原则选取能够用于定性、定量描述企业成长性的1 4 个财务指标。用独立样本t 检验的方法证明了采用主成分分析的方法是有效的，运用主成分分析法对我国环保行业上市公司的成长性进行分析。分析表明。我国环保行业上市公司的成长性受获利能力的影响较大，受财务风险的影响次之尤其以净资产收益率、净利润增长率、流动比率、速动比率为
22、主。另外，总资产增长率、资本积累率、总资产周转率、每股收益增长率也对企业成长性有一定程度的影响。从单个的量化指标上看，9 家公司主营业务收入增长率、资本积累率和每股收益增长率都很高。需要说明的是，选取的样本中各公司的流动比率均大于1，资产负债率大多介于5 0-6 0 之间，表明样本公司的风险水平不是特别高。从国际市场来看，环保行业属于成长性行业而中国环保产业正处于市场化早期发展阶段，行业总产值不到G D P 的1，而发达国家环保行业总产值一般占G D P 的2 5 以上。目前，我国面临E t 益严重的环境污染，城市污染治理的力度正在加大，广大农村的资源污染治理及生态保护也已经提上议事日程。可见
23、。我国环保产业的市场空间是很广阔的。环保行业作为一卟新兴的朝阳行业，历史性的政策机遇给它带来绝佳的发展契机。中国环保产业还处于快速发展阶段，总体规模相对还很小。如今，国家节能减排的政策机遇给环保行业带来了前所未有的机遇，环保行业在未来几年有着良好的发展前景，行业内的龙头上市公司要抓住机遇，增强自身的实力，加快发展的步伐，努力做强、做大。万方数据2 0 1 0 年1 0 月第1 3 卷第1 9 期中国管理信息化C h i n aM a n a g e m e n tI n f o r m a t i o n i z a t i o n0 c t 2 0 1 0V 0 1 1 3 N o 1 9论
24、中小企业会计制度企业财务机制的构建张吹胃破胃(华慨大成(北京)科技有限公司，北京1 0 0 0 5 5)摘要 随着社会的发展，中小企业在我国经济发展中发挥着越来越重要的作用。但是由于中小企业的产出规模小、资本和技术构成较低、受传统体制和外部宏观经济影响大等因素使得中小型企业在发展过程中形成了重市场、重技术、轻财务的思想。这种思想直接造成我国中小企业财务管理的现状：财务机制不完善结构不合理会计制度也不够健全。本文针对中小企业会计制度和在财务机制构建中遇到的问题提出了中小企业在财务机制构建中应树立全新的财务管理观念，建立有效的财务管理机制、资金管理机制和产权激励机制。以提高中小企业财务管理水平。关
25、键词 中小企业；会计制度；构建；财务机制d o i：1 0 3 9 6 9 i i s s n 1 6 7 3 一0 1 9 4 2 0 1 0 19-0 1 7 中图分类号 F 2 7 5 文献标识码 A 文章编号 1 6 7 3 0 1 9 4(2 0 1 0)1 9-0 0 4 1 0 2中小企业对市场需求的变动反应及时。能够合理地调动配置资金和劳动力资源。改革开放以来中小企业灵活的经营机制使其得到了长足发展，已经成为我国国民经济的重要组成部分。中小企业的快速发展促进了社会主义市场经济体制的建立与完善，对经济发展和社会稳定起着举足轻重的作用。随着我同国内市场的开放程度日益提高，中小企业的
26、发展空间逐渐缩小面对激烈的市场竞争。构建完善的财务机制提高财务管理质量。对于中小企业的发展而言有着重大的理论和实践意义。1目前财务机制中存在的问题1 1原有的产权理论及制度加剧了股东、经营者和员工之间的利益冲突知识经济是建立在知识和信息的生产、分配和使用上的经济它使传统的以厂房、机器、资本为主要内容的资源配置结构变为以知识资本为主的资源配置结构。传统工业经济时代的产权理论及制度只注重有彤资产和投入资本的配置。忽视知识资本的有效配置只注重出资者享有企业的剩余索取权，排斥智力劳动及其他相关利益者对企业的剩余分配权，从而加剧所有者(股东)、经营者和员工等利益相关者之间的冲突与矛盾。在这种情况下。财务
27、人员有必要进一步明确应该以谁的利益最大化为企业的理财日标。1 2 风险理财已是财务管理中的重要问题随着知识经济的到来，企业会面临更多的风险。如：由 收稿日期 2 0 1 0 0 6 1 5于经济活动的网络化、虚拟化，信息的传播、处理和反馈速度将会大大加快倘若企业当局不能及时有效地选择利用内部和外部信息，会加大企业的央策风险。由于知识积累和革新的速度加快，倘若企业不能及时作出反应，就不能适应环境的发展变化，会进一步加大企业的风险。高新技术的发展，使产品寿命周期不断缩短。加大了产品设计、开发风险。因此，如何有效防范、抵御各种风险及危机，使企业更好地追求创新与发展已是财务机制构建研究和解决的一个重要
28、问题。1 3 现有的财务机制已不适应知识经济时代的投资决策需要传统工业经济时代，经济增长主要依赖厂房、机器、资金等有形资产；而在知识经济时代。企业资产结构中以知识为基础的专利权、商标权、计算机软件、人才素质、产品创新等无形资产所占比重将大大提高。无形资产将成为企业最主要、最重要的投资对象。但现今财务管理的理论与内容对无形资产涉及较少，在现实财务管理活动中，许多企业往往低估无形资产价值。不善于利用无形资产进行资本运营。1 4 现有的财务机构设置与财务人员素质严重妨碍着信息化、知识化理财随着知识经济的到来，一切经济活动都必须以快、准、全的信息为导向。企业财务机构的设置应是管理层次及中间管理人员少，
29、并具有灵敏、高效、快速的特征。我同现有主要参考文献 1 王化成财务报袁分析f M 北京：北京大学出版社，2 0 0 7 2 胃乔玲，许敏，韩长俊企业成长性综合评价方法研究基于江苏省上市公司的实证检验 J 财会通讯。2 0 0 9(5)C 3 王治安现代财务分析 M 成都：西南财经大学m 版 ，2 0 0 6 4 张先志财务分析 M 第2 版大连：东北财经大学H 版社，2 0 0 5 5 李德龙，徐好上市公司成长性影响因素研究来自深市巾小企业板的实证 J 财会研究，2 0 0 9(9)C H I N AM A N A G E M E N Tl N F o R M A T i o N l z A
30、T l o N|l l、万方数据企业成长性主成分分析以环保行业上市公司为例企业成长性主成分分析以环保行业上市公司为例作者：王瑛芳作者单位：兰州商学院,会计学院,兰州,730020刊名：中国管理信息化英文刊名：CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION年，卷(期)：2010,13(19)参考文献(5条)参考文献(5条)1.李德龙;徐好 上市公司成长性影响因素研究-来自深市中小企业板的实证期刊论文-财会研究 2009(09)2.张先志 财务分析 20053.王治安 现代财务分析 20064.冒乔玲;许敏;韩长俊 企业成长性综合评价方法研究-基于江苏省上市公司的实证检验 2009(05)5.王化成 财务报表分析 2007 本文链接：http:/