《第三章 债券.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第三章 债券.ppt（62页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第三章第三章 债券债券n第一节第一节 债券的特征与类型债券的特征与类型 n一、债券的定义与特征一、债券的定义与特征n（一）债券的定义：是一种有（一）债券的定义：是一种有价证券，是社会各类经济主体价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。债权债务凭证。n含义：发行人含义：发行人（借入资金的经（借入资金的经济主体）济主体）、投资者、投资者（借出资金（借出资金的经济主体）的经济主体）、利用资金的条、利用资金的条件件（在约定时期还本付息）（在约定时期
2、还本付息）、法律关系法律关系（反映两者的债权债（反映两者的债权债务关系，是法律凭证）务关系，是法律凭证）n债券的基本性质债券的基本性质*：n1、属于有价证券、属于有价证券n 2、是一种虚拟资本、是一种虚拟资本n 3、是债权的表现、是债权的表现n n（二）债券的票面要素（二）债券的票面要素 n n1、票面价值、票面价值:是债券票面标明的价值。是债券票面标明的价值。要规定币种和票面金额（大小）。要规定币种和票面金额（大小）。n n2、债券的到期期限：债券发行之日起、债券的到期期限：债券发行之日起到偿清本息之日止的时间到偿清本息之日止的时间 n n3、债券的票面利率：也称名义利率，、债券的票面利率：
3、也称名义利率，债券年利息与债券票面价值的比值，债券年利息与债券票面价值的比值，用百分数表示。形式有单利、复利和用百分数表示。形式有单利、复利和贴现利率贴现利率 n n4、债券发行者名称、债券发行者名称 n所有要素不一定都体现在票面所有要素不一定都体现在票面上，可能以公告等形式公布利上，可能以公告等形式公布利率、偿还期限等重要因素。但率、偿还期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如还票面可能包括其他因素，如还本付息方式本付息方式。n n影响债券偿还期限的因素影响债券偿还期限的因素 n n（1）资金的用途：临时周转使用发行）资金的用途：临时周转使用发行短期债券，而长期资金需要则发行长短期债券，而
4、长期资金需要则发行长期债券。期限的长短主要考虑利息负期债券。期限的长短主要考虑利息负担。担。n n（2）市场利率的变化：利率看涨发行）市场利率的变化：利率看涨发行长期债券，否则发行短期债券。长期债券，否则发行短期债券。n n（3）债券变现能力：债券市场的发达）债券变现能力：债券市场的发达程度，发达市场可以发行相对长期的程度，发达市场可以发行相对长期的债券，而不发达的债券市场则发行短债券，而不发达的债券市场则发行短期债券。期债券。n债券利率影响因素：债券利率影响因素：n（1）借贷资金市场利率水平）借贷资金市场利率水平n（2）筹资者资信）筹资者资信n（3）债券期限长短）债券期限长短n n（三）债券
5、的特征（三）债券的特征 n n1、偿还性、偿还性 到偿还期限还本付息，到偿还期限还本付息，债权债务关系随之结束，而股东和股债权债务关系随之结束，而股东和股份公司之间的关系在公司存续期内是份公司之间的关系在公司存续期内是永久的，另外，英美国家历史上发行永久的，另外，英美国家历史上发行过无期公债或永久性公债过无期公债或永久性公债 n n2、流动性、流动性 持有者的转让，取决于持有者的转让，取决于市场转让的便利程度以及转让过程中市场转让的便利程度以及转让过程中是否产生价值损失是否产生价值损失 n3、安全性、安全性 收益相对稳定，不但收益相对稳定，不但可以转换为货币，而且有稳定的转可以转换为货币，而且
6、有稳定的转让价格。债券投资不能收回的两种让价格。债券投资不能收回的两种情况：发债人不能充分和按时履行情况：发债人不能充分和按时履行按期还本付息的约定，流通市场面按期还本付息的约定，流通市场面临的风险。临的风险。n4、收益性、收益性 获得相对稳定的利息获得相对稳定的利息收入以及转让差价收入以及转让差价 n二、债券分类二、债券分类n(一一)按照发行主体：政府债券、金按照发行主体：政府债券、金融债券和公司债券融债券和公司债券 n政府发行债券的目的：用于公共设政府发行债券的目的：用于公共设施建设、重点项目建设和弥补国家施建设、重点项目建设和弥补国家财政赤字在有的国家，把政府担保财政赤字在有的国家，把政
7、府担保的债券也划规政府债券体系，称为的债券也划规政府债券体系，称为政府保证债券政府保证债券 n金融债券的发行主体为银行和非银金融债券的发行主体为银行和非银行金融机构行金融机构 发行金融债券的目的：发行金融债券的目的：用于特定用途以及改善银行的资产用于特定用途以及改善银行的资产负债结构（金融机构发债使其有更负债结构（金融机构发债使其有更大的灵活性和主动性）大的灵活性和主动性）n公司债一般由上市公司发行，但有公司债一般由上市公司发行，但有的国家也允许非上市的企业也可以的国家也允许非上市的企业也可以发行债券发行债券 n n(二二)按照计息与付息方式：零息、附按照计息与付息方式：零息、附息、息票累积债
8、券息、息票累积债券 n n1、零息债券：也称零息票债券，债券、零息债券：也称零息票债券，债券合约未规定利息支付的债券，投资者合约未规定利息支付的债券，投资者以低于面值的价格购买，购买价格是以低于面值的价格购买，购买价格是票面值的现值，投资收益是两者的差票面值的现值，投资收益是两者的差价。价。n n2、附息债券：息票债券，按照债券票、附息债券：息票债券，按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付面载明的利率及支付方式定期分次付息息 固定利率和浮动利率两种固定利率和浮动利率两种n n3、息票累积债券：与附息债券相似，、息票累积债券：与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，是到期这类债券也规定了票
9、面利率，是到期一次还本付息，中间没有利息支付。一次还本付息，中间没有利息支付。(三三)按债券形态：实物债券、凭证按债券形态：实物债券、凭证式债券和计帐式式债券和计帐式 n实物债券：具有标准格式实物券面实物债券：具有标准格式实物券面的债券。例如，无记名国债是以实的债券。例如，无记名国债是以实物券的形式记录债权、面值等。实物券的形式记录债权、面值等。实物券的特点：不记名、不挂失、可物券的特点：不记名、不挂失、可上市流通。上市流通。n3、凭证式债券：债权人认购债券、凭证式债券：债权人认购债券的收款凭证；券面无金额，填写认的收款凭证；券面无金额，填写认购人缴款的实际数额。可记名、挂购人缴款的实际数额。
10、可记名、挂失、不能上市流通；类似于储蓄存失、不能上市流通；类似于储蓄存单单 n4、计帐式债券：在电脑帐户中做、计帐式债券：在电脑帐户中做记录；计帐式债券买卖，必须在证记录；计帐式债券买卖，必须在证券交易所设立帐户；无纸化券交易所设立帐户；无纸化 n三、债券与股票的比较三、债券与股票的比较 n（一）相同点：（一）相同点：有价证券、筹有价证券、筹措资金的手段、收益率相互影措资金的手段、收益率相互影响响 n（二）不同点：（二）不同点：权利不同权利不同、目、目的不同、期限不同、收益不同、的不同、期限不同、收益不同、风险不同风险不同n第二节第二节 政府债券政府债券n一、政府债券概述一、政府债券概述n（一
11、）政府债券的定义（一）政府债券的定义n定义：国家为了筹措资金而向投资定义：国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付者出具的，承诺在一定时期还本付息的债券凭证。广义的公债是指公息的债券凭证。广义的公债是指公共部门的债券；而狭义是指政府举共部门的债券；而狭义是指政府举借的债借的债。n（二）政府债券性质：具有债（二）政府债券性质：具有债券的一般特点；券的一般特点；功能上最初是功能上最初是弥补政府财政赤字弥补政府财政赤字，后来成为后来成为政府筹集资金，扩大公用事业政府筹集资金，扩大公用事业开支的重要手段，具有金融商开支的重要手段，具有金融商品和信用工具的职能品和信用工具的职能，成为国，成
12、为国家实施宏观经济政策、进行宏家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。观调控的工具。n（三）政府债券特征：（三）政府债券特征：n安全性高安全性高n流通性强流通性强n收益稳定收益稳定n免税待遇免税待遇 n二、国家债券二、国家债券n（一）国债的分类（一）国债的分类n1、按偿还期限：短期国债、中期国、按偿还期限：短期国债、中期国债和长期国债债和长期国债 n短期国债短期国债-国库券：指偿还期限在国库券：指偿还期限在一年以内或一年的国债；政府用于一年以内或一年的国债；政府用于弥补临时收支差额弥补临时收支差额 我国发行过的国库券有期限超过一年我国发行过的国库券有期限超过一年 n中期债券：偿还期限在中期债券
13、：偿还期限在 1-10 年，筹年，筹集资金的目的是弥补赤字或者投资，集资金的目的是弥补赤字或者投资，但不用于临时周转但不用于临时周转 n长期债券：期限在长期债券：期限在 10 年以上年以上，作，作为政府投资的资金来源为政府投资的资金来源 曾经发行过无期国债，持有者曾经发行过无期国债，持有者按期索取利息，无权要求清偿，但按期索取利息，无权要求清偿，但政府可以随时注销政府可以随时注销 n n2、按资金用途：赤字、战争、建设、按资金用途：赤字、战争、建设、特种国债特种国债 n n赤字国债：弥补财政赤字；其他方式赤字国债：弥补财政赤字；其他方式也可以弥补财政赤字，但发行国债有也可以弥补财政赤字，但发行
14、国债有优势（增加税收、银行增加货币发行优势（增加税收、银行增加货币发行量）量）n n建设债券：用于国家的基础设施建设建设债券：用于国家的基础设施建设 n n战争国债：弥补军费开支战争国债：弥补军费开支 n n特种债券：用于特种目的的国债特种债券：用于特种目的的国债 n3、按流通目的：流通国债和非流、按流通目的：流通国债和非流通国债通国债 n流通国债是能够在流通市场上交易流通国债是能够在流通市场上交易的国债的国债 n流通国债的特征：自由认购、自由流通国债的特征：自由认购、自由转让，通常不记名，转让发生在证转让，通常不记名，转让发生在证券市场上，如交易所或柜台市场，券市场上，如交易所或柜台市场，转
15、让价格取决于市场国债的供求转让价格取决于市场国债的供求。n非流通国债：不允许在流通市场上非流通国债：不允许在流通市场上交易的国债。交易的国债。n非流通国债的特征：不能自由转让，非流通国债的特征：不能自由转让，可以记名，也可以不记名。投资对可以记名，也可以不记名。投资对象为个人或特殊的机构。以个人为象为个人或特殊的机构。以个人为目标的国债，吸收的是个人小额储目标的国债，吸收的是个人小额储蓄资金，又被称为蓄资金，又被称为“储蓄债券储蓄债券”。n4、按发行本位：实物国债和货币、按发行本位：实物国债和货币国债国债 n实物国债：某种商品实物为本位而实物国债：某种商品实物为本位而发行的国债发行的国债。实物
16、国债与实物债券区别实物国债与实物债券区别n发行原因：一是实物交易占主导地发行原因：一是实物交易占主导地位；二是在货币经济为主的年代，位；二是在货币经济为主的年代，由于币值不稳当，为增强国债的吸由于币值不稳当，为增强国债的吸引力而发行，现已属少见引力而发行，现已属少见 n实物国债与实物债券的区别：实物国债与实物债券的区别：后者是指具有实物票券的债券后者是指具有实物票券的债券 n货币国债：以某种货币为本位货币国债：以某种货币为本位发行的国债发行的国债 n货币国债的种类：本币国债和货币国债的种类：本币国债和外币国债外币国债n（二）我国的国债（二）我国的国债 n50年代第一段，年代第一段，80年代第二
17、段年代第二段n1950 年发行的人民胜利折实公债，年发行的人民胜利折实公债，以实物为计算标准，单位为以实物为计算标准，单位为“分分”，而每分应折的金额由中国人民，而每分应折的金额由中国人民银行每旬公布一次银行每旬公布一次 n1954-1958年发行的国家经济建设公年发行的国家经济建设公债债n1、普通债券：、普通债券：n1981年我国发行了国库券和国家债年我国发行了国库券和国家债券，券，1995年后发行改称无记名国债、年后发行改称无记名国债、凭证式国债、记账式国债凭证式国债、记账式国债 n1980 年代以来发行的国库券特点：年代以来发行的国库券特点：（1）规模越来越大（）规模越来越大（2）期限趋
18、于）期限趋于多样化（多样化（3）发行方式趋于市场化）发行方式趋于市场化（4）市场创新日新月异）市场创新日新月异n2、其他类型的国债、其他类型的国债n国家重点建设债券：国家重点建设债券：1987 年，一年，一次，次，54 亿，个人认购亿，个人认购 10%，单位，单位认购认购 90%，期利率分别为，期利率分别为 10-5%和和 6%，期限，期限 3 年；满足建设需要年；满足建设需要 n国家建设债券：国家建设债券：1988 年，一次，年，一次，筹集资金筹集资金 30-54 亿元，期限亿元，期限 2 年，年，利率为利率为 9.5%，发行对象为城市居，发行对象为城市居民、基金会组织以及金融机构民、基金会
19、组织以及金融机构 n财政债券：多次发行，首次发行是财政债券：多次发行，首次发行是 1988 年，可记名挂失，但不能流通年，可记名挂失，但不能流通转让转让 n特种债券：发行特种债券：发行 3 次，次，1989-1991 年，年，5 年期债券，利率分别为年期债券，利率分别为 15%-15%-9%，采用收款单形式，采用收款单形式，可记名挂失，但不流通可记名挂失，但不流通 n1980 年代以来发行的国家债券年代以来发行的国家债券 n保值债券：保值债券：1989 年发行年发行 1 次，次，3 年期，债券利率为银行年期，债券利率为银行 3 年期存款年期存款利率利率+保值补贴率保值补贴率+1%n基本建设债券
20、：基本建设债券：1988-1989 年发行年发行 2 次，是政府机构债券，利率与报次，是政府机构债券，利率与报纸债券相同纸债券相同 n n基本建设债券：非标准化国债，政府基本建设债券：非标准化国债，政府机构债，两次，机构债，两次，88-89 年，分别年，分别 80、55 亿元，期限亿元，期限 5 年、年、3 年，利率年，利率 7.5%，银行同期存款利率加，银行同期存款利率加 1 个点同时加个点同时加保值贴补率保值贴补率 n n特别国债：特别国债：1998年年8月月18日发日发2700亿亿 期期限限30年，年利率年，年利率7.2%，向四大商业银，向四大商业银行定向发行，所筹资金弥补四大国有行定向
21、发行，所筹资金弥补四大国有银行的资本金银行的资本金n n长期建设：长期建设：1999 年开始发行年开始发行 n三、地方政府债券三、地方政府债券 n（一）地方政府债券发行主体：（一）地方政府债券发行主体：n地方政府发行，用于弥补地方财政地方政府发行，用于弥补地方财政资金的不足或地方兴建大型项目资金的不足或地方兴建大型项目 n（二）种类：一般债券（为缓解经（二）种类：一般债券（为缓解经费不足）和专项债券费不足）和专项债券（为某项大（为某项大的建设）的建设）n（三）我国的地方政府债券（三）我国的地方政府债券n我国法律规定（我国法律规定（1995年年预算法预算法）地方政府不得发行地方政府债券。地方政府
22、不得发行地方政府债券。但地方政府兴建大型项目发行所采但地方政府兴建大型项目发行所采用的是企业债券，以政府作为担保，用的是企业债券，以政府作为担保，例如例如 1999 年上海城市建设投资开年上海城市建设投资开发公司发行发公司发行 5 亿元浦东建设债券，亿元浦东建设债券，用于上海地铁建设用于上海地铁建设n第三节第三节 金融债券与公司债券金融债券与公司债券 n一、金融债券一、金融债券 n（一）金融债券定义：银行和非银（一）金融债券定义：银行和非银行金融机构依照法定程序、用于特行金融机构依照法定程序、用于特定用途、发行并约定在一定期限还定用途、发行并约定在一定期限还本付息的有价证券。本付息的有价证券。
23、n1、政策性金融债券：是政策性银、政策性金融债券：是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债行在银行间债券市场发行的金融债券。券。n（二）我国的金融债券（二）我国的金融债券n始于北洋政府时期始于北洋政府时期n新中国新中国1982年开始发金融债券年开始发金融债券n1985年工行、农行发行金融债年工行、农行发行金融债券券n1988年非银行金融机构年非银行金融机构n1993年中国投资银行首次海外年中国投资银行首次海外发行金融债券发行金融债券n n19941994年政策性银行成立，年政策性银行成立，年政策性银行成立，年政策性银行成立，9595年以后集中政策年以后集中政策年以后集中政策年以后集中政策性银行
24、发行金融债券、开发新品种性银行发行金融债券、开发新品种性银行发行金融债券、开发新品种性银行发行金融债券、开发新品种n n20022002年国债回购年国债回购年国债回购年国债回购 n n20032003年中央银行票据年中央银行票据年中央银行票据年中央银行票据n n20042004年商业银行次级债券年商业银行次级债券年商业银行次级债券年商业银行次级债券n n20042004年年年年3 3月月月月1 1日三家证券公司发行证券公司债日三家证券公司发行证券公司债日三家证券公司发行证券公司债日三家证券公司发行证券公司债券券券券n n20042004年年年年1010月证券公司短期融资债券月证券公司短期融资债
25、券月证券公司短期融资债券月证券公司短期融资债券n n20072007年年年年6 6月起，浮息债券以上海银行间同业拆月起，浮息债券以上海银行间同业拆月起，浮息债券以上海银行间同业拆月起，浮息债券以上海银行间同业拆放利率为基准利率放利率为基准利率放利率为基准利率放利率为基准利率n nShiborShibor是中国货币市场的基准利率是中国货币市场的基准利率是中国货币市场的基准利率是中国货币市场的基准利率Shanghai Interbank Offered RateShanghai Interbank Offered Raten n2、商业银行债券、商业银行债券n n（1）商业银行金融债券）商业银行金
26、融债券n n（2）商业银行次级债券）商业银行次级债券n n本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。负债之后，先于商业银行股权资本的债券。n n（3）混合资本债券）混合资本债券 混合资本债券是针对巴塞尔资本协议对混合资本债券是针对巴塞尔资本协议对于混合（债务、股权）资本工具的要求而于混合（债务、股权）资本工具的要求而设计的一种债券形式，所募资金可计入银设计的一种债券形式，所募资金可计入银行附属资本。行附属资本。n n商业银行附属资本包括贷款呆账准备、商业银行附属资本包括贷款呆账准备、坏账准备、投资风险准备和五年期以坏账准备、投
27、资风险准备和五年期以上的长期债券，主要是一般损失准备上的长期债券，主要是一般损失准备金、混合债务工具和次级债券。金、混合债务工具和次级债券。n n与目前各家银行发行的次级债相比，与目前各家银行发行的次级债相比，混合资本债券具有较高的资本属性，混合资本债券具有较高的资本属性，当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本。于次级债之后，先于股权资本。n n我国的混合资本债券是指商业银行我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次于股权资本之前但列在一般债务和次级债债务之后
28、、期限在级债债务之后、期限在15年以上、发年以上、发行之日起行之日起10年内不可赎回的债券。年内不可赎回的债券。n n3 3、证券公司债券、证券公司债券、证券公司债券、证券公司债券n n证券公司发行的证券公司发行的证券公司发行的证券公司发行的n n4 4、保险公司次级债券、保险公司次级债券、保险公司次级债券、保险公司次级债券n n保险公司次级债券是指依照中国法律在中国境内保险公司次级债券是指依照中国法律在中国境内保险公司次级债券是指依照中国法律在中国境内保险公司次级债券是指依照中国法律在中国境内设立的中资保险公司、中外合资保险公司和外资设立的中资保险公司、中外合资保险公司和外资设立的中资保险公
29、司、中外合资保险公司和外资设立的中资保险公司、中外合资保险公司和外资独资保险公司，经批准定向募集的、期限在独资保险公司，经批准定向募集的、期限在独资保险公司，经批准定向募集的、期限在独资保险公司，经批准定向募集的、期限在5 5年以年以年以年以上（含上（含上（含上（含5 5年），本金和利息的清偿顺序列于保单责年），本金和利息的清偿顺序列于保单责年），本金和利息的清偿顺序列于保单责年），本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。险公
30、司债务。险公司债务。险公司债务。n n5 5、财务公司债券、财务公司债券、财务公司债券、财务公司债券n n6 6、央行票据：本质上属于特殊的金融债券、央行票据：本质上属于特殊的金融债券、央行票据：本质上属于特殊的金融债券、央行票据：本质上属于特殊的金融债券n二、公司债券二、公司债券n（一）公司债券的定义：公司以照（一）公司债券的定义：公司以照法定程序发行的、约定在一定期限法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。还本付息的有价证券。n（二）公司债券种类：（二）公司债券种类：1、信用公司债（无担保证券）、信用公司债（无担保证券）不以资产而是以信誉作为抵押的不以资产而是以信誉作为抵押的债券
31、。也称无担保债券债券。也称无担保债券 2、不动产抵押公司债（房屋、不动产抵押公司债（房屋、土地）土地）以不动产的契约为抵押而发以不动产的契约为抵押而发行的债券。用于抵押的不动产行的债券。用于抵押的不动产价值很大时，可以用作多次抵价值很大时，可以用作多次抵押，从而产生抵押顺序。押，从而产生抵押顺序。3、保证公司债（第三方作为、保证公司债（第三方作为担保）担保）由第三者对发行的债券提供由第三者对发行的债券提供还本付息担保。一般由政府、还本付息担保。一般由政府、金融机构或信誉良好的企业，金融机构或信誉良好的企业，也常见母公司对子公司的担保也常见母公司对子公司的担保 4、收益公司债、收益公司债 公司债
32、券的利息只有在公司公司债券的利息只有在公司盈利时才支付；若利息不能足盈利时才支付；若利息不能足额支付，未付利息可以累加；额支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司公司只有在利息付清后，公司股东才能分红股东才能分红 5、可转换公司债、可转换公司债 发行人依照法定程序（股东大发行人依照法定程序（股东大会和董事会通过）在一定期限内依会和董事会通过）在一定期限内依据约定条件转换成为股份的公司债据约定条件转换成为股份的公司债券。需要约定的条件是规定转换期券。需要约定的条件是规定转换期限和转换价格。发行可转换公司债限和转换价格。发行可转换公司债有利于债券人分享公司未来的增长有利于债券人分享公司未
33、来的增长利益。利益。6、附新股认购权公司债、附新股认购权公司债 发行的债券附有人购该公司发发行的债券附有人购该公司发行股票权利的债券。附加条件指购行股票权利的债券。附加条件指购买价格、认购比例以及认购期限买价格、认购比例以及认购期限（认股权与债券之间可以分离）（认股权与债券之间可以分离）n n7、可交换债券、可交换债券 Exchangeable Bond 是指上市公司的股东依法发行、在一是指上市公司的股东依法发行、在一定时期内依据约定的条件可以交换成定时期内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司该股东所持有的上市公司股份的公司债券。债券。n8、短期融资券、短期融资券 由金融企
34、业发行的期限在一年由金融企业发行的期限在一年以下，美国一般少于以下，美国一般少于270天天n三、我国的企业债券三、我国的企业债券 与公司债券与公司债券n（一）企业债券（一）企业债券n1、萌芽阶段、萌芽阶段n1984-1986企业债券萌芽期企业债券萌芽期n2、发展期、发展期n1987-1992年起业债券发行第一个高年起业债券发行第一个高潮潮n1987 年我国出台年我国出台企业管理暂行条企业管理暂行条例例规范企业债券发行；规范企业债券发行；n3、整顿期、整顿期n1993 年年 8 月，国务院颁发了月，国务院颁发了企业债券管理条例企业债券管理条例，规定，规定企业进行的有偿筹集资金的活企业进行的有偿筹
35、集资金的活动需要采取公开发行企业债券动需要采取公开发行企业债券的形式，符合一定条件，按规的形式，符合一定条件，按规定进行审批，并按照审批用途定进行审批，并按照审批用途使用资金。使用资金。n4、再度发展期、再度发展期n1996年以后，特点：年以后，特点：1、主体上突、主体上突破破2、募集资金用途、募集资金用途3、发行方式上、发行方式上4、期限结构、期限结构5、投资者结构、投资者结构6、利、利率确定上率确定上n2005年年短期融资券管理办法短期融资券管理办法和和短期融资券承销规程短期融资券承销规程、短期短期融资券信息披露规程融资券信息披露规程两个配套文两个配套文件允许银行间短期债券市场向机构件允许
36、银行间短期债券市场向机构投资者发行短期融资券投资者发行短期融资券n n（二）公司债券n第四节第四节 国际债券国际债券 n一、国际债券概述一、国际债券概述n（一）国际债券的定义（一）国际债券的定义n定义：发行人在国际债券市场定义：发行人在国际债券市场上向外国投资者发行以外国货上向外国投资者发行以外国货币为面值的债券，投资者范围币为面值的债券，投资者范围广泛：银行等金融机构、各种广泛：银行等金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。基金会、工商财团和自然人。n（二）国际债券特征：（二）国际债券特征：n1、资金来源范围广、发行规模大、资金来源范围广、发行规模大n2、存在汇率风险、存在汇率风险n3、由国
37、家主权保障、由国家主权保障有政府作最终付款承诺保证有政府作最终付款承诺保证n4、以自由兑换货币为计量单位、以自由兑换货币为计量单位美元、英镑、欧元、日元、瑞士法美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎郎 n二、国际债券的类型二、国际债券的类型 n（一）外国债券：是一国借款人在（一）外国债券：是一国借款人在本国以外的市场上发行以该国币种本国以外的市场上发行以该国币种为面值的债券。为面值的债券。如杨基债券，是美国以外的发行如杨基债券，是美国以外的发行人在美国市场上发行的以美元为面人在美国市场上发行的以美元为面值的债券；值的债券；在日本发行的外国债券称武士债在日本发行的外国债券称武士债券。券。n（二）欧洲债
38、券：是借款人在本国（二）欧洲债券：是借款人在本国境外市场发行的，不以发行国市场境外市场发行的，不以发行国市场的货币为面值的国际债券。由于发的货币为面值的国际债券。由于发行人、发行市场以及发行货币三者行人、发行市场以及发行货币三者不一，因此，也称为无国籍债券。不一，因此，也称为无国籍债券。例如，亚洲的龙债券例如，亚洲的龙债券在除日本在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。发洲国家和地区货币标价的债券。发行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南美洲。多数亿美元标价美洲。多数亿美元标价 n三、亚洲债券市场：发端于三、亚洲债券
39、市场：发端于1997年东南亚金融危机的反思，年东南亚金融危机的反思，n1、“亚洲债券市场亚洲债券市场”倡议倡议n2、“发展资产证券化和信用担发展资产证券化和信用担保市场保市场”倡议倡议n3、“亚洲债券基金亚洲债券基金”（ABF）n4、促进亚洲债券市场发展倡议、促进亚洲债券市场发展倡议（ABMI）n四、我国发行的国际债券四、我国发行的国际债券 n（一）政府债券（一）政府债券n（二）金融债券：（二）金融债券：1982 年，中信在年，中信在东京资本市场上以私募方式发行、东京资本市场上以私募方式发行、利率利率 8.7%，100 亿日元亿日元n（三）可转换公司债券：（三）可转换公司债券：n n课堂练习题
40、一：课堂练习题一：课堂练习题一：课堂练习题一：n n1 1、债券票面的基本要素不包括（）。、债券票面的基本要素不包括（）。、债券票面的基本要素不包括（）。、债券票面的基本要素不包括（）。n nA A、票面价值、票面价值、票面价值、票面价值 B B、期限、期限、期限、期限 C C、票面利率、票面利率、票面利率、票面利率 DD、持有人名、持有人名、持有人名、持有人名称称称称n n2 2、金边债券是（、金边债券是（、金边债券是（、金边债券是（）n nA A、金融债券、金融债券、金融债券、金融债券 B B、国家债券、国家债券、国家债券、国家债券 C C、公司债券、公司债券、公司债券、公司债券 DD、外
41、国、外国、外国、外国债券债券债券债券n n3 3、我国的金融债券包括（、我国的金融债券包括（、我国的金融债券包括（、我国的金融债券包括（）n nA A、政策性金融债券、政策性金融债券、政策性金融债券、政策性金融债券 B B、商业银行次级债券、商业银行次级债券、商业银行次级债券、商业银行次级债券 C C、证、证、证、证券公司债券券公司债券券公司债券券公司债券 DD、证券公司短期融资债券、证券公司短期融资债券、证券公司短期融资债券、证券公司短期融资债券n n4 4、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期、一般说来
42、，当未来市场利率下降时，应发行期限较长的债券。限较长的债券。限较长的债券。限较长的债券。()()n n5 5、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收益改善后再补发。（益改善后再补发。（益改善后再补发。（益改善后再补发。（）n n1 1、债券票面的基本要素不包括（、债券票面的基本要素不包括（、债券票面的基本要素不包括（、债券票面的基本要素不包括（DD）。）。）。）。n nA A、票面价值、票面价值、票面价值、票面价值 B B、期限、期限、期限、期限 C C、票面利率、票
43、面利率、票面利率、票面利率 DD、持有人名、持有人名、持有人名、持有人名称称称称n n2 2、金边债券是（、金边债券是（、金边债券是（、金边债券是（B B）n nA A、金融债券、金融债券、金融债券、金融债券 B B、国家债券、国家债券、国家债券、国家债券 C C、公司债券、公司债券、公司债券、公司债券 DD、外国、外国、外国、外国债券债券债券债券n n3 3、我国的金融债券包括（、我国的金融债券包括（、我国的金融债券包括（、我国的金融债券包括（ABCD ABCD）n nA A、政策性金融债券、政策性金融债券、政策性金融债券、政策性金融债券 B B、商业银行次级债券、商业银行次级债券、商业银行
44、次级债券、商业银行次级债券 C C、证、证、证、证券公司债券券公司债券券公司债券券公司债券 DD、证券公司短期融资债券、证券公司短期融资债券、证券公司短期融资债券、证券公司短期融资债券n n4 4、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期、一般说来，当未来市场利率下降时，应发行期限较长的债券。限较长的债券。限较长的债券。限较长的债券。(错错错错)n n5 5、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收、收益公司债券的未付利息可以累积，待公司收、收益公司债券的未付利息可以累
45、积，待公司收益改善后再补发。（对）益改善后再补发。（对）益改善后再补发。（对）益改善后再补发。（对）n n课堂练习题二：课堂练习题二：n n1 1、无记名国债属于（）、无记名国债属于（）、无记名国债属于（）、无记名国债属于（）n nA A、实物债券、实物债券、实物债券、实物债券 B B、记账式债券、记账式债券、记账式债券、记账式债券 C C、凭证式债券、凭证式债券、凭证式债券、凭证式债券 DD、以上都不是以上都不是以上都不是以上都不是n n2 2、长期国债是指偿还期限在（、长期国债是指偿还期限在（、长期国债是指偿还期限在（、长期国债是指偿还期限在（）的国债。）的国债。）的国债。）的国债。n n
46、A A、8 8年或以上年或以上年或以上年或以上 B B、1010年或以上年或以上年或以上年或以上 C C、1515年或以上年或以上年或以上年或以上 DD、2020年或以上年或以上年或以上年或以上n n3 3、公司债券的种类包括（、公司债券的种类包括（、公司债券的种类包括（、公司债券的种类包括（）n nA A、信用公司债券、信用公司债券、信用公司债券、信用公司债券B B、不动产抵押公司债券、不动产抵押公司债券、不动产抵押公司债券、不动产抵押公司债券 C C、保、保、保、保证公司债券证公司债券证公司债券证公司债券 DD、证券公司债券、证券公司债券、证券公司债券、证券公司债券n n4 4、欧洲债券在
47、法律上的限制比外国债券多。（、欧洲债券在法律上的限制比外国债券多。（、欧洲债券在法律上的限制比外国债券多。（、欧洲债券在法律上的限制比外国债券多。（）n n5 5、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非洲，投、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非洲，投、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非洲，投、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非洲，投资人主要来自南美洲。（资人主要来自南美洲。（资人主要来自南美洲。（资人主要来自南美洲。（）n n1、无记名国债属于（、无记名国债属于（A）n nA、实物债券、实物债券 B、记账式债券、记账式债券 C、凭证式债、凭证式债券券 D、以上都不是、以上都不是n n2、长期国债是
48、指偿还期限在（、长期国债是指偿还期限在（B）的国债。）的国债。n nA、8年或以上年或以上 B、10年或以上年或以上 C、15年或以年或以上上 D、20年或以上年或以上n n3、公司债券的种类包括（、公司债券的种类包括（A B C）n nA、信用公司债券、信用公司债券B、不动产抵押公司债券、不动产抵押公司债券 C、保证公司债券、保证公司债券 D、证券公司债券、证券公司债券n n4、欧洲债券在法律上的限制比外国债券多。、欧洲债券在法律上的限制比外国债券多。（错）（错）n n5、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非、龙债券的发行人来自亚洲和欧洲以及非洲，投资人主要来自南美洲。（错）洲，投资人主要来自南美洲。（错）